（政治经济学专业论文）上海市金融发展与经济增长关系的实证研究.pdf

论文题目：上海市金融发展与经济增长关系的实证研究 学科专业：政治经济学 学位申请人：杨飞 指导教师：文燕平 研究类型：应用研究 摘要 近些年来，金融发展对经济增长的关系研究引起了大家的普遍关注，1 9 9 8 年“亚洲金融危机 以前，都是先有经济危机然后引起金融危机，而1 9 9 8 年的 “亚洲金融危机 以及2 0 0 8 年的美国金融危机都是先有金融危机，再对实体经 济产生影响。这些变化使得我们开始重新思考现代金融和现代经济的关系。金融 能促进经济的发展，但是也能对经济产生阻碍的作用。因而，我们有必要研究经 济和金融的关系。 本文以经济学和金融学的相关理论为支撑，利用最新的统计资料研究了上海 金融发展与经济增长的关系。从相关理论到上海实情，然后利用e v i e w s 5 0 统计 软件对上海的经济和金融做相关分析，最后在实证分析的基础上提出促进上海金 融发展的政策建议，形成了严密的逻辑框架，目的是想为上海市的经济和金融发 展提供相关的理论依据。 本文主要分为六个章节来论述，文章的第一章导论部分主要就本文的选题背 景、意义、研究方法及研究思路做了一个简要的说明。第二章是文献综述，在这 部分里主要介绍了国内外金融发展与经济增长的理论与实证分析的研究情况。在 第三章里，本文主要从金融的功能出发来探讨金融发展对经济增长的促进作用， 然后从分工的角度分析了经济增长对金融发展的作用。第四章则根据有关数据对 上海市金融发展和经济增长的情况进行了相关介绍。第五章是文章实证分析的主 要部分，在该部分里，主要采用了三种计量分析方法：回归分析、多变量向量自 t 回归( v a r ) 和格兰杰因果检验。第六章是研究结论和相关政策建议，在第五章分 析的基础上，根据上海金融发展的不足，从上海金融规模、品种、金融生态环境、 人才、金融监管等方面提出了一些建议。 关键词：金融发展经济增长实证研究上海 t i t l e ：a ne m p i r i c a l s t u d yo ft h er e l a t i o n s h i pb e t w e e ns h a n g h a if i n a n c i a l d e v e l o p m e n ta n ds h a n g h a ie c o n o m i cg r o w t h m o r ：p o l i t i c a le c o n o m i c s s t u d e n t ：y a n g f e i t u t o r ：w e n y a n p i n g a b s t r a c t i nr e c e n t y e a r s ，t h er e l a t i o n s h i pb e t w e e ne c o n o m i cg r o w t ha n dt h ef i n a n c i a l d e v e l o p m e n t w a sw i d e s p r e a dc o n c e r n e d i nt h ep a s t ，t h ef i n a n c i a lc r i s i sw a sc a u s e d b yt h ee c o n o m i cc r i s i s b u tt h e ”a s i a nf i n a n c i a lc r i s i s ”( 1 9 9 8 ) a n du s f i n a n c i a l c r i s i s ( 2 0 0 8 ) i st h ef i n a n c i a lc r i s i sf i r s t ，a n dt h e nt h ef i n a n c i a lc r i s i sh a v ea l li m p a c to n t h er e a le c o n o m y t h e s ec h a n g e sa l l o wu st or e t h i n kt h er e l a t i o n s h i pb e t w e e nt h e m o d e mf i n a n c ea n dt h em o d e m e c o n o m y f i n a n c et op r o m o t ee c o n o m i cd e v e l o p m e n t ， b u tc a na l s oh i n d e rt h er o l eo ft h ee c o n o m y t h u s ，w es h o u l ds t u d yt h er e l a t i o n s h i p b e t w e e nt h ee c o n o m i ca n df i n a n c i a l i nt h i sp a p e r ，w eu s et h ee c o n o m i c sa n df i n a n c et h e o r y ，a n dc o l l e c tt h el a t e s ts t a t i s t i c s o fs h a n g h a it o s t u d yt h ef i n a n c i a ld e v e l o p m e n ta n de c o n o m i cg r o w t h f r o mt h e r e l e v a n tt h e o r yt ot h ef a c t s ，a n dt h e nw eu s es t a t i s t i c a ls o f t w a r ee v i e w s 5 0t oa n a l y s i s t h es h a n g h a i se c o n o m i ca n df i n a n c i a l sd a t a a t l a s t ，b a s e do nt h ee m p i r i c a l a n a l y s i s ，w er a i s et h ep o l i c yp r o p o s a l st op r o m o t et h ef i n a n c i a ld e v e l o p m e n ti n s h a n g h a i ，m e a n tt op r o m o t et h es h a n g h a i se c o n o m i cd e v e l o p m e n t t h i sa r t i c l ei sd i v i d e di n t os i xm a i ns e c t i o n s i nt h ei n t r o d u c t i o no ft h i s p a p e r ，w e d i s c u s s s e dt h eb a c k g r o u n d ，t h es i g n i f i c a n c eo fr e s e a r c h ，a n dr e s e a r c hi d e a sw i t ha b r i e fd e s c r i p t i o n t h es e c o n dc h a p t e ri sl i t e r a t u r er e v i e w t h i ss e c t i o ni n t r o d u c e st h e d o m e s t i ca n di n t e r n a t i o n a lf i n a n c i a ld e v e l o p m e n ta n de c o n o m i c g r o w t ht h e o r y i nt h e t h i r dc h a p t e r ，t h i sa r t i c l ed i s c u s st h ef i n a n c i a ld e v e l o p m e n to ft h er o l ei np r o m o t i n g e c o n o m i cg r o w t h a n dt h e nf r o mt h ep o i n to fv i e wo ft h ed i v i s i o no fe c o n o m i cg r o w t h t of i n a n c i a ld e v e l o p m e n t c h a p t e ri vo ft h er e l e v a n td a t ai na c c o r d a n c ew i t h s h a n g h a i sf i n a n c i a ld e v e l o p m e n ta n de c o n o m i cg r o w t h ， i n t r o d u c e dt h er e l e v a n t s i t u a t i o n i nc h a p t e rv ，a r t i c l ee m p i r i c a la n a l y s i si sa l le s s e n t i a lp a r to ft h es e c t i o n ， t h em a i nq u a n t i t a t i v ea n a l y s i su s et h r e em e t h o d s ：r e g r e s s i o na n a l y s i s ，m u l t i v a r i a b l e v e c t o ra u t o r e g r e s s i v e ( v a r ) a n dg r a n g e rc a u s a l i t y t e s t c h a p t e rv ii st h ec o n c l u s i o n o ft h es t u d ya n dr e l a t e dp o l i c yr e c o m m e n d a t i o n s ，c h a p t e rv g i v e sa na n a l y s i sb a s e d o nt h el a c ko ff i n a n c i a l d e v e l o p m e n ti ns h a n g h a i ，w er a i s e e d an u m b e ro f r e c o m m e n d a t i o n sf r o mt h e s h a n g h a i f i n a n c i a l s c a l e ， v a r i e t y ， f i n a n c i a l e c o e n v i r o n m e n t ，h u m a nr e s o u r c e s ，f i n a n c i a lr e g u l a t o r s k e yw o r d s ：f i n a n c i a ld e v e l o p m e n t ；e c o n o m i cg r o w t h ；e m p i r i c a ls t u d y ；s h a n g h a i 论文独创性声明 本论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。论文中除 了特别加以标注和致谢的地方外，不包含其他人或机构已经发表或撰写过的研究 成果。其他同志对本研究的启发和所做的贡献均己在论文中做了明确的声明并表 示了谢意。 论文使用授权声明 作者签名： 日期： 本人完全了解上海师范大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权 保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以公布论文的全部或部 分内容，可以采用影印、缩印或其它手段保存论文。保密的论文在解密后遵守此 规定。 作者签名： 日期： 枋飞 ) n 7 胁 导师签名 日期： 色肜 杪沙 上海师范人学硕十学位论文 第一章导论 第一章导论 1 1 选题背景和研究意义 2 0 0 7 年，美国金融领域的一场危机竟然波及全球，而且对很多国家的实体 经济产生了不利影响，一年多过去了，这场危机还没有显示出即将结束的迹象， 更有演变成全球经济危机的可能。这场危机的爆发，使得众多经济学者开始重新 审视金融发展与经济增长的关系。由于经济增长关系到社会的稳定和人民生活水 平的提高，所以对经济增长的研究就具有一定的现实和理论意义。横向研究世界 各国，发现即使在同一个世界里，每个国家的经济增长却有高有低，有的国家经 济增长迅速，有的国家经济增长缓慢。经济学家对此作出了一定的解释，认为资 本、劳动力、教育水平、技术进步和社会制度等因素影响着经济增长，不可否认， 这些因素确实和经济增长关系密切。但是回顾历史，我们发现资本在这些因素里 起着重要作用。在资本形成的许多因素中，金融又是最重要的。金融是以货币为 基础的虚拟经济，它的现实基础是实体经济。经济发展的水平决定了金融发展的 水平，反过来金融发展的规模和速度也会影响经济的发展水平。金融和经济可以 说是相互影响、密切相关的。 改革开放以来，“长三角”地区是我国经济发展最快的区域之一，而上海作 为“长三角”的龙头，在我国社会经济发展中具有不言而喻的重要地位。近些年 来，上海为了加快建设经济、金融、贸易、航运四个中心，一直在不停的努力， 她这几年的发展成绩大家有目共睹，尤其是在金融领域。2 0 0 8 年3 月伦敦金融 城发布了全球化金融中心指数报告，在全球金融中心5 0 强的排名中，上海居 第3 1 位。在上海市统计局公布的数字中，可以看出上海近年来金融发展的速度 和规模。2 0 0 7 年，上海市的金融机构数量达到6 0 4 家，比上一年增长了1 9 8 。 上海的金融机构存贷款余额在2 0 0 7 年分别达到3 0 3 1 6 亿元和2 1 7 1 0 亿元，比上 一年相应增长了1 4 0 和1 6 0 。这里面，外资金融机构发展更加迅速，2 0 0 7 年 外资金融机构的存贷款余额比2 0 0 0 年分别增加7 2 2 倍和3 4 6 倍。上海证券交易 所有价证券成交总额在2 0 0 7 年达到3 8 0 0 2 6 亿元，比2 0 0 5 年增加6 6 4 倍。其中 第一章导论上海师范大学硕士学位论文 股票为3 0 5 4 3 4 亿元，占总成交额的8 0 ，比2 0 0 5 年增加1 4 8 7 倍【1 l 。可以看出 上海市的金融发展不仅在速度和规模上有大的发展，而且更加国际化、开放化。 上海市经济和金融发展迅速，由此引发一系列思考：上海金融发展是否对经 济产生推动作用，而上海经济增长又是如何影响金融发展的? 上海市经济增长与 金融发展是否存在因果关系? 如果有，则谁为因，谁为果? 在经济竞争不断加剧 的背景下，面对来自国内外城市的激烈竞争，上海为了保持经济领先的地位，需 要考虑金融深化发展的问题，但是关于上海这方面的研究较少，因此以上海市为 对象进行具体研究就具有一定的新意。 研究上海市金融发展和经济增长的关系，具有两方面的意义：第一、现实 意义，在确定了上海市金融发展和经济增长的因果关系后，对上海市金融发展的 不足有针对性提出了一些政策建议，目的是想通过提高上海金融的地位，最终使 上海经济发展更迅速、人民生活水平得到更大的提高。第二、理论意义，利用上 海市改革开放以来的金融和经济数据所作的研究，一方面发展了金融发展与经济 增长关系的实证检验，另一方面也是对金融发展与经济增长关系理论的丰富，从 而对金融发展与经济增长关系一般规律的探讨有一定的参考意义。 1 2 研究方法 本文以金融和经济相关理论为指导，采用计量分析软件，对改革开放以来上 海市金融发展与经济增长的时间序列数据进行了计量分析，由于本文是一篇实证 研究的文章，所使用的研究方法无外乎定量和定性分析以及实证和规范分析的方 法。具体来讲：( 1 ) 定性分析。首先本文在第三章对经济和金融的关系进行了探 讨，发现两者理论上是相互影响的，他们之间不可分割，金融具有多种功能促进 经济增长，同时经济发展能够引起金融进一步发展。( 2 ) 定量分析。在文章的第 四、扛章，本文采用计量分析软件e v i e w s 5 0 对上海市经济和金融的时间序列做 了相关分析、向量自回归及格兰杰因果检验，最终以可靠的结论得出上海是金融 发展与经济增长的关系。( 3 ) 实证分析。本人在前人建立的模型的基础上，利用 上海市的有关数据进行实证分析。( 4 ) 规范分析。由于本文不仅仅是一篇实证研 究的论文，因此在文章的最后提出了促进上海金融发展的相关政策建议，这是一 【1 l 数据来源：上海统计网( 唧s t a t s s h ，g o v o n ) 2 上海师范人学硕十学位论文第一章导论 种规范分析的研究方法。 1 3 研究思路和主要内容 文章首先在文献综述部分回顾了国内外经济学者对金融发展和经济增长的 研究情况，然后总结了改革丌放以来上海市经济增长与金融发展的历程，接下来 利用计量分析软件e v i e w s 5 0 对上海市会融发展与经济增长的数据进行了回归分 析、向量自回归( 讯) 和格兰杰因果检验。从实证研究的结果，可以得到上海市 金融发展与经济增长之间的关系。最后在实证分析的基础上进一步提出促进上海 市金融发展的建议，以期通过促进上海金融发展最终推动上海市经济的持续、快 速增长。从理论到现实，最后提建议策略，形成了完整的逻辑框架。 根据研究思路，本文的主体部分可以分为六个章节来论述，文章的第一章导 论部分主要就本文的选题背景、意义、研究方法及研究思路做了一个简要的说明。 第二章是文献综述，在这部分里主要介绍了国内外金融发展与经济增长的理论与 实证分析的研究情况。在第三章罩，本文主要从金融的功能出发来探讨金融发展 对经济增长的促进作用，然后从分工的角度分析了经济增长对金融发展的作用。 第四章则根据有关数据对上海市金融发展和经济增长的情况进行了相关介绍。第 五章是文章实证分析的主要部分，在该部分里，主要采用了三种计量分析方法： 回归分析、多变量向量自回归( v a r ) 干n 格兰杰因果检验。第六章是研究结论和相 关政策建议，在第五章分析的基础上，根据上海金融发展的不足，从上海金融规 模、品种、金融生态坏境、人才、金融监管等方面提出了一些建议。 3 第二章文献综述 上海师范大学硕_ ：学伊沦文 第二章文献综述 从古典经济学到现代经济学，经济学家对经济和金融关系的探讨一直就没有 停止过，大家各抒己见，探讨比较热烈，下面就是国内外学者的一些观点。 2 1 金融发展与经济增长关系的国外研究综述 长期以来，国外的经济学家关于金融发展与经济增长之间的关系，没有达成 一致的结论。对于这种理论研究的结果，经过梳理可以分为两大类： 1 金融发展和经济增长互不相干 该理论以古典经济学为代表，认为货币对实体经济的影响可有可无，对生产 没有实质性的影响，而货币只不过是促进交易的工具而已，进而认为对经济增长 没有什么作用，在经济增长过程中可以不用考虑。对于金融发展与经济增长在统 计上存在的显著相关性，他们认为这不需要解释，两者之间的相关性不能说明什 么问题，经济增长是实在的，而金融是虚拟的，两者是互不影响的。 2 金融发展和经济增长之间存在关系，具体又可分为四种情况： ( 1 ) 金融发展能够促进经济增长 经济学家熊彼特认为金融发展能够促进经济增长。他认为金融机构能够满足 企业的信贷要求，促进企业扩大生产规模，进而促进经济增长，银行的功能在于 通过向企业提供资金来促进技术进步进而促进经济增长【2 1 。经济学家希克斯 ( h i c k s ) 经过研究认为：英国1 8 世纪庞大和领先的金融体系造就了英国的崛起。 而另一位经济学家托宾( t o b i n ) 在分析经济增长的因素时，考虑了货币因素，他 从货币的基本功能出发，认为货币的价值储藏功能会影响到社会储蓄，通过影响 社会储蓄，最终影响到社会资本的形成，长期来看会对经济增长产生实质影响。 ( 2 ) 经济增长会促进金融发展 关于经济增长与金融发展的关系，著名经济学家琼罗宾逊( 1 9 5 2 ) 认为是“企 业领着金融走 。这种观点是从金融产生的角度来说明经济增长和金融发展的关 【2 】( 奥) 约瑟夫熊彼特经济发展理论【m 】北京：商务印书馆，19 9 0 年中文版 4 上海师范人! z 硕十号：何论文 第二章文献综述 系，认为经济发展到一定程度，客观上会要求会融机构的出现。社会经济规模的 不断扩大要求与之相适应的金融市场的建立，这在客观上促进了金融的发展。 ( 3 ) 金融发展和经济增长互为因果关系 麦金龙( m c k i n n o n ，1 9 6 9 ) 是这种观点的提出者，他的研究奠定了金融发展与 经济增长实证研究的基础。他认为金融体系规模与经济增长密切相关，良好的金 融市场能够降低投资者的信息成本和交易成本，有利于促进社会投资，最终会促 进经济增长；反过来，经济规模不断扩大客观上要求金融发展与之相适应，这样 就促进了金融的进一步发展1 3 】。 ( 4 ) 金融发展阻碍了经济增长 与上述经济学家的观点相左，一些著名的经济学家( 比如凯恩斯、克鲁格曼) 认为金融发展阻碍了经济增长。他们是在全球经济一体化，资产金融化的背景下 提出的该观点，他们认为在金融领域的过度投机会产生金融风险，如果j x l 险没有 得到有效的控制，演化为经济危机就会对实体经济产生不良影响。如次级债引起 的金融危机，进而对实体经济产生不良影响，阻碍了经济的增长。 2 2 金融发展与经济增长关系的国内研究综述 我国学者基于国内外经济数据对中国金融发展与经济增长之间的关系做出 了很多实证研究，结论不尽相同。 早期以张杰为代表，提出了金融成长的内生分析框架，他研究了经济状态、 经济结构和金融努力对金融成长的影响【4 j 。经济学者谈儒勇在1 9 9 9 年也对我国 的情况进行了研究，他的研究结论有以下几点：我国金融中介的发展对经济增长 的作用并不确定，有可能是促进的；而我国股票的市场发展对经济增长的作用是 极其有限的i 引。孙刚手【i - 上志强( 2 0 0 3 年) 的研究结果显示，9 0 年代以来中国金 融发展与经济增长之间存在显著的双向因果关系【6 1 。吴军和曹啸( 2 0 0 2 年) 通过 计量分析认为：我国金融发展对经济的促进作用主要通过金融资产量的扩张实现 的，而不是通过金融资源的优化配置来提高经济增长的。因此，他认为今后金融 【3 】谢亚轩金融发展和经济增长实证方法综述【j 1 南开经济研究，2 0 0 31 1j 【4 】张杰中国金融成长的经济分析【m 1 中国经济：i ：版社，1 9 9 9 ，( 6 ) 【5 】谈儒勇中国金融发展和经济增长关系的实证研究【j 】经济研究，1 9 9 9 ，第1 0 期 【6 1 王志强，孙刚中国金融发展规模、结构、效牢与经济增长关系的经验分析【j 1 管理世界，2 0 0 3 ，第7 期 5 第二二章文献综述上海9 币范人学硕+ 学位论文 改革应该着重于如何提高金融中介的资源使用质量川。 另外一些学者通过研究，认为我国金融发展对经济增长的作用并不明显。谭 艳芝利用我国改革丌放以来的数据进行了研究，经过实证研究，她认为：我国金 融发展对经济增长的影响并不显掣引。而韩廷春通过建立金融发展与经济增长计 量模型，对我国有关数据进行了实证研究。他的研究结果表明：要从提高金融体 系的效率和质量的角度发展金融，而制度创新与技术进步才是经济增长的关键因 素【9 1 。 关于地区余融发展和经济增长的研究主要有唐旭和贝多广，他们最早对中国 区域间资金配置和流动作了研究。谈儒勇对中国金融发展与经济增长的相关分析 做出了实证研究1 1 0 】，但是样本期间有限( 1 9 9 4 1 9 9 8 ) ，并且没有深入到中国各地区 的层面。周立则分地区对我国的金融发展和经济增长做了相关研究，描述了各地 区金融发展水平和地区差距状况，揭示了我国金融发展与经济增长的关系以及金 融发展促进经济增长的路径【1 1 j 。 从以上的分析可以看出，国外学者从理论和实证两个方面对金融发展和经济 增长之问的关系进行了较为充分的研究，而国内学者的研究主要集中在采用已有 的金融发展和经济增长相互关系的理论架构丌展实证研究。国内外的实证分析均 停留在国别或者省区层次上的分析，对省区内金融发展和经济增长关系的分析较 少，本文试图在此对上海市的情况进行研究分析。 【7 】曹啸，吴军我国金融发展与经济增长关系的格兰杰检验和特征分析【j 】财贸经济，1 9 9 2 第5 期 【8 】谭艳芝，彭文平金融发展与经济增长的因素分析【j 】上海经济研究，2 0 0 3 ，第1 0 期 【9 】韩廷春金融发展与经济增长：基于中国的实证分析【儿经济科学，2 0 0 1 ，第3 期 【1 0 】谈儒勇中国金融发展和经济增长关系的实证研究【j 】经济研究，1 9 9 9 ， l o ) 【1 1 1 周立中国金融发腱的地区差距状况分析( 1 9 7 8 1 9 9 9 l 【j 1 华南金融研究，2 0 0 2 ，( o l l 6 上海师范人学硕十学伊论文第二章金融发展与经济增长关系的作川机理分析 第三章金融发展与经济增长关系的作用 机理分析 3 1 相关概念的界定 3 1 1 金融发展 通常来说，金融是一个复杂的体系，我们要研究金融就要搞清楚金融的组 成。具体来说，金融由金融主体及其活动的场所组成，金融主体就是我们所说的 金融中介，而其活动的场所就是金融市场。由于发展不同于增长，发展不仅包括 量的增长，还包括结构的改善和优化。因此金融发展在金融总量增长的基础上， 还对金融结构的改善及金融效率的提高提出了要求。金融发展是金融总量增长与 金融质量提高的结合。由于上海市金融结构和效率数据搜集的困难，本文对金融 发展仅仅界定为金融总量的增长。 3 1 2 经济增长 关于经济增长，通常是指在一个较长的时间跨度上，一个国家人均产出( 或 人均收入) 水平的持续增加。较早的文献中是指一个国家或地区在一定时期内的 总产出与前期相比实现的增长。总产出通常用国内生产总值( g d p ) 来衡量。对 一国经济增长速度的度量，通常用经济增长率来表示。经济增长率也称经济增长 速度，它是反映一定时期经济及键水平变化程度的动态指标，也是反映一个国家 经济是否具有活力的基本指标。它的大小意味着经济增长的快慢，意味着人民生 活水平提高所需的时间长短，所以政府和学者都非常关注这个指标。为了和金融 发展相对应，本文选择上海市g d p 的历年数据和增长情况来研究上海市的经济 增长变化情况。 7 第二章金融发展与经济增长关系的作用机理分析 上海师范大学硕十学位论文 3 2 金融发展与经济增长的相互作用机理分析 机理分析是通过对系统内部原因( 机理) 的分析研究，从而找出其发展变化规 律的一种科学研究方法。在社会经济这个系统中，经济增长与金融发展到底是一 种什么关系，首先可以从理论入手进行探讨。在研究金融发展对经济增长的作用 时，从金融的功能角度入手，分析金融功能是如何逐渐作用于经济增长的；而在 研究经济增长对金融发展的作用时，可以从社会分工的角度阐述经济增长在客观 上要求金融的产生及促进金融的发展。 3 2 1 金融发展对经济增长的作用探究 研究金融发展是怎么影响经济增长的，我们有必要弄清金融是如何产生的。 西方经济学的基本前提之一就是市场是完全竞争的，在完全竞争的市场环境下， 金融中介就难于出现。而事实恰恰相反，我们所处的市场并不是完全竞争的，消 费者和生产者之间存在着信息不对称。生产者需要资金扩大生产规模，却找不到 资金，而消费者有钱却贷不出去，由于存在着信息不对称，生产者和消费者之间 便存在着信息成本和交易成本。社会为了达到大规模生产，在客观上就会要求金 融中介的出现。出现的会融中介可以帮助把消费者的储蓄转换为生产者需要的贷 款，促进社会大生产的进行，最终影响到经济增长。金融具有多重功能，这些功 能从多方面促进社会经济的发展，下面进行分别阐述。 1 资源配置。对于个人投资者来说，对一些公司和市场状况进行专业评估 是有难度的，因为投资者为了投资需要关于公司或市场的有关信息，这些较高的 信息成奉会阻碍投资流向最有效率的项目。为了解决这个问题，金融中介应运而 生。一收柬说为了获取某个投资项目的信息是要花费一定成本的，如果每个投资 者为了获得该项目的信息都花费该项成本支出，那么对整个社会来说就是一笔巨 大的浪费。相反如果有某个机构出面承担这项成本，然后再分摊到每个投资者身 上，这样投资者就可省去大笔相关的信息搜集和使用成本，有利于资本的优化配 置。另外，金融中介利用自己的专业化知识可以发现那些最有潜力的公司，引导 资金流向这些有潜力的公司，从而资本自动实现资源的有效配置，促进经济增长。 2 鼓励储蓄。除去战争期间破坏，人类社会的物质财富一直在不断的增加， 8 上海师范人学硕十学位论文第三章金融发展与经济增长关系的作州机理分析 人们在富裕的同时，出现了剩余，这些剩余的财富就会想办法保值增值，于是投 资者就会对各种各样的项目进行投资。在早期，由于个人的资金量比较小，单个 投资者进行投资就显得十分困难，生产过程也往往达不到经济规模。而金融工具 的诞生，给投资者提供了分散风险的条件，提高了资产的流动性，使得投资者能 够参与企业的生产经营管理活动。另外，鼓励储蓄及产生的资金流动会使投资者 把钱存到银行储存起来，银行等金融机构再用这些资金投资到企业罩最终获利。 金融体系的这种功能对经济增长产生了积极的影响，促进了资源配置，使得企业 可以大规模生产，促进生产。 3 降低交易成本，便利于交易。经济在不断的发展，商品交易的范围也越 来越广。金融产生的便利交易功能降低了交易成本和信息成本，信息成本和交易 成本的降低有利于社会专业化程度的提高，根据分工原理，可以知道这将促进经 济增长。另外，便利交易功能可以促进储蓄动员，同时推动社会生产专业化和经 济增长。 4 有利于公司治理。在股份制公司里，虽然公司的所有者是股东，但是公 司的实际控制者却是经理，他们对公司的了解程度远胜过公司的股东，这样就容 易造成经理人不服从股东的愿意经营公司的可能，甚至损害股东的权益。公司虽 然有公司章程能够对经理进行相关监管，其实实际上，金融市场中的一些金融制 度也可以对公司加以监管，比如说在股票交易市场上，理性的投资者一般会选择 业绩优良的公司进行投资，如果大家都是理性人，无形中被投资公司的股价就会 上涨，这样就有利于被投资公司进行增发扩张自己的业务，形成一个良性循环， 促进该类公司的长期发展，最终促进经济的长期增长。 3 2 2 经济增长促进金融发展的机制分析 社会分工的发展促使了金融的产生。从金融的产生来看，金融的出现是社会 经济发展到一定阶段的产物，金融发展的水平要适应实体经济的发展水平，虽然 有时会超越或者落后实体经济的发展，但是从长期来看，基本上是围绕着实体经 济上下波动。在经济不发达时期，整个社会的分工水平不高，由此造成了整个社 会生产的专业化和市场化程度不高，而这会对金融发展产生阻碍作用。从金融产 生的需求方面来看，专业化生产水平的提高拓展了商品生产的种类和范围，进而 9 第三章金融发展与经济增长关系的作用机理分析上海师范大学硕士学位论文 增加了商品交易的种类和规模，从而会对金融中介的数量和结构的完善提出了内 在需求；另一方面，在金融产生的供给方面来看，专业化生产水平的提高大大提 高了生产的效率，使得社会物资供应大为丰富，降低了商品价格，提高了居民的 储蓄，为金融的产生提供内在供给。 从上面的分析可见，社会分工把经济增长和金融发展联系了起来。经济增长 和金融发展之间是一种相互的关系，存在着相互促进的作用。经济发展水平的高 低，会对金融的发展产生相应的影响。反过来，金融发展的快慢也会对实体经济 产生拉动和抑制作用。可以说，在现代社会里，金融和经济已经相互渗透、相互 融合，它们之间相互依存，相互促进，不可分开而论。 1 0 上海师范人学硕十学何论文第四章上海市经济增长和金融发展概况 第四章上海市经济增长和金融发展概况 4 1 上海市经济增长历程 上海作为我国最大的城市，长三角的经济中心，其经济发展水平一直名列全 国前列。尤其是改革丌放以来，上海市经济增长迅速。g d p 年均增长率保持在 1 3 以上，2 0 0 8 年，全市实现生产总值1 3 6 9 8 1 5 亿元，按可比价格计算，比上 年增长9 7 。按照常住人口数量统计，2 0 0 8 年上海人均g d p 超过7 3 万元，折 算成美元，人均g d p 首次突破1 万美元，堪比中等发达国家水平。 根据有关数据分析，改革开放以来上海市经济增长的具体情况( 表4 1 ) 是： 从1 9 7 8 年至1 9 9 2 年间，上海市g d p 在十多年的发展中长期处于1 0 0 0 亿以下； 而1 9 9 2 年至2 0 0 2 年间，一h 海市g d p 增长迅速，经济总量增长了5 倍，1 0 年间 从1 0 0 0 亿增长到接近6 0 0 0 亿元，成绩显著；从2 0 0 2 年至2 0 0 8 年，上海市经济 处于迅猛增长阶段，在短短的6 年时问里，上海市g d p 由6 0 0 0 亿快速增长到 1 36 9 8 亿，不仅突破了一万亿大关，而且实现了翻番。上面是有关上海市的经济 增长描述，下面根据上海市g d p 增速的变化情况，绘制出图4 1 ，大致可以将上 一 海市的经济增长情况划分为三个阶段： 表4 11 9 7 8 2 0 0 8 年上海市经济增长情况 年份 g d p ( 亿元) g d p 增速( )年份 g d p ( 亿元1 g d p 增速( ) 1 9 7 82 7 2 8 l1 5 81 9 9 41 9 9 0 8 61 4 5 1 9 7 92 8 6 - 1 3 7 41 9 9 52 4 9 9 4 3 1 4 3 1 9 8 03 1 1 8 98 41 9 9 62 9 5 7 5 51 3 1 1 9 8 13 2 4 7 65 61 9 9 73 4 3 8 7 91 2 8 1 9 8 2 3 3 7 0 77 21 9 9 8 3 8 0 1 0 91 0 3 1 9 8 33 5 1 8 17 81 9 9 94 1 8 8 7 31 0 4 1 9 8 43 9 0 8 51 1 62 0 0 0 4 7 7 1 1 71 1 o 1 9 8 54 6 6 7 51 3 42 0 0 15 2 1 0 1 21 0 5 1 9 8 64 9 0 8 34 42 0 0 25 7 4 1 0 31 1 3 1 9 8 75 4 5 4 6 7 52 0 0 3 6 6 9 4 2 31 2 3 1 9 8 86 4 8 3 0 1 0 1 2 0 0 48 0 7 2 8 31 4 2 1 9 8 96 9 6 5 43 02 0 0 59 1 “1 0 1 1 1 1 9 9 07 8 1 6 6 3 5 2 0 0 61 0 3 6 6 - 3 71 2 0 第四章上海市经济增长和金融发展概况上海师范大学硕士学位论文 1 9 9 18 9 3 7 77 1 2 0 0 71 2 1 8 8 8 51 4 3 1 9 9 2 11 1 4 3 2 1 4 82 0 0 81 3 6 9 8 1 5 9 7 1 9 9 315 1 9 2 31 5 1 注：本表中数据米源十f ：海统计网( w w w s t a t s s h g o v c a ) ，其中g d p 按当年价格计算，g d p 增速足按可 比价格计算。 第一阶段( 1 9 7 8 - 一1 9 9 1 ) ：经济总量增长缓慢、增长速度不稳定。这一阶段 从1 9 7 8 年到1 9 9 1 年，这一时期的经济总量增长比较缓慢，从上图可以看出，从 1 9 7 8 年到1 9 9 1 年，经过上海人民十多年的建设，上海的经济总量才从2 7 2 8 1 亿 元增长到1 9 9 1 年的8 3 9 7 7 亿元，按可比价格计算，年平均增长率为7 4 6 。该 时期经济增长的另一个显著特点是增长速度不平稳，忽上忽f ，增长最快的年份 接近1 6 ，最慢的时候只有3 。 第二阶段( 1 9 9 2 - 2 0 0 2 ) ：这一阶段上海市经济总量增长十分迅速、增长速 度趋于稳定。由于国家在1 9 9 1 年时实行“浦东开发”的政策，上海在这一时期， 经济增长开始加快，不仅是量上，而且在质上都发展迅速。从1 9 9 2 年开始，上 海经济总量迅速增长，g d p 从1 9 9 2 年的1 1 1 4 3 2 亿增长到2 0 0 2 年的5 7 4 1 0 3 亿， 在这十年间，上海市g d p 年均增长率为1 2 5 5 ；在这一时期，经济增长速度不 再是大起大落，基本上都保持着两位数的增长速度，而且很稳定，这体现出经济 增长质的优化。 第三阶段( 2 0 0 2 2 0 0 8 ) ：经济总量迅猛增长、增长速度稳定。从上图可以 看出，这一阶段上海市经济增长较第二阶段在量和质上有显著提高。从2 0 0 2 年 至2 0 0 8 年，上海市g d p 由5 7 4 1 亿增长到1 3 6 9 8 亿元，年均增长率为1 2 3 3 ， 1 2 上海师范人学硕十学位论文第四章上海市经济增长和金融发展概况 在2 0 0 6 年上海市g d p 更是首次突破一万亿，量上发生了巨大的变化。从上图 可以看出，最近7 年g d p 增长速度比较平稳，在1 2 附近上下波动，没有大起 大落，这说明上海市对经济的宏观调控能力比较强，经济增长进入了强劲的发力 期。 4 2 上海市金融业发展历程 上个世纪3 0 年代，上海已经成为当时中国的金融中心，当时繁荣的金融业 有力地促进了社会经济的发展。改革丌放以来，金融业在上海的发展中扮演着重 要角色，上海金融业的发展更是突飞猛进。2 0 0 8 年全市实现金融业增加值14 4 2 6 亿元，比上一年增长15 。国内外金融机构数量增加较快，截止2 0 0 8 年末，共 有各类金融机构6 8 9 家，其中银行业、保险业和证券业机构分别为1 2 4 家、2 9 1 家和9 4 家。全市金融机构存贷款规模继续扩大。至2 0 0 8 年末，全市中外资金 融机构各项存款余额( 含外币) 共3 5 5 8 9 0 7 亿元，其中贷款余额2 4 16 6 12 亿 元。2 0 0 8 年上海通过资本市场共筹集资金3 2 9 4 91 亿元，其中，发行新股筹集 资金共7 3 3 5 4 亿元，增发、配股和配售筹集资金共15 0 4 6 2 亿元。2 0 0 8 年上海 证券交易所各类有价证券成交金额达到了2 7 1 8 万亿元，其中股票成交金额 1 8 0 4 万亿元。另外，期货市场、银行问同业拆借市场、上海黄金交易所和上海 钻石交易所成交金额分别为2 8 8 7 万亿、1 1o 7 9 力亿、8 9 9 5 4 8 亿和13 0 7 亿 美元。全年保费收入6 0 0 0 6 亿元，比上年增长2 4 3 。从这些可以看出，上海 己经形成了各类金融机构较为齐全、金融机构市场竞争力不断增强的金融体系， 并且不断朝着国际金融中心的目标努力奋斗【1 2 】。 改革丌放以来，上海市金融业发展经历了由d , n 大、由弱到强的历程。根据 统计局的统计数据，绘制了表4 2 ，从该表可以看出上海市1 9 7 8 2 0 0 8 年金融保 险业的增长情况。根据可这些数据绘制了图4 2 ，主要反映上海金融业总量和速 度变化情况。根据分析，上海市金融业发展的情况大致上可以分为三个阶段： 表4 21 9 7 8 2 0 0 8 年上海市金融业增长情况 【1 2 1 数据来源：上海统计网( w w w s t a t s s h g o v c n ) 1 3 第四章上海市经济增长和金融发展概况上海师范人学硕十学位论文 金融业产值( 亿 年份增长速度( )年份 金融业产值( 亿元) 增长速度( ) 元) 1 9 7 87 0 2n u u1 9 9 42 1 4 7 55 2 8 1 9 7 97 4 25 71 9 9 5 2 4 5 4 5 1 4 3 1 9 8 07 8 2 5 41 9 9 63 4 7 8 44 1 7 1 9 8 18 2 96 o1 9 9 74 5 9 6 33 2 1 1 9 8 21 3 3 6 6 1 21 9 9 85 1 2 2 11 1 4 1 9 8 31 4 9 81 2 11 9 9 95 7 7 5 61 2 8 1 9 8 41 7 2 11 4 92 0 0 06 0 2 9 54 4 1 9 8 52 0 5 31 9 32 0 0 15 2 9 2 6 1 2 2 1 9 8 62 5 5 92 4 6 2 0 0 25 8 4 6 71 0 5 1 9 8 73 4 0 33 3 02 0 0 36 2 4 7 46 9 1 9 8 84 1 8 82 3 12 0 0 46 1 2 4 52 0 1 9 8 96 3 4 85 1 6 2 0 0 56 7 5 1 21 0 2 1 9 9 07 1 0 71 2 02 0 0 68 2 5 2 02 2 2 1 9 9 18 3 1 81 7 o2 0 0 71 2 0 9 0 84 6 5 1 9 9 29 8 9 31 8 92 0 0 81 4 4 2 6 01 9 3 1 9 9 31 4 0 5 14 2 o 注：数据来源于上海统计网( w w w s t a t s s h g o v c n ) 臣日4 21 9 7 8 - 2 0 0 8b 每会啦i 匕噌长情况 r -