（金融学专业论文）国际混业经营浪潮下我国金融业经营模式的思考.pdf

国际混业经营浪潮下我国金融业经营模武的思考 f 二十世纪七、八十年代，在西方国家掀起了一股金融自由化改革浪潮。之后，随着 科技网络业和经济全球化的兴起，一场金融全球化的发展浪潮又席卷了全球。在这一全 世界金融的调整、变革和创新时期，全球金融业的整体开放水平和市场一体化程度日益 提高；各国金融业的监管标准逐步趋向统一，国际协调机制日益加强；金融机构的市场 营销网络和业务向全球扩张，资本、机构、人力和客户资源在全球范围内进行重新整合； 金融网络化趋势和网上银行与电子货币发展势头十分强劲：银行、保险、证券业相互融 通，混业经营成为世界金融业务发展的主流。 在此金融全球化的大背景下，我国己于2 0 0 1 年1 2 月1 1 日正式成为世界贸易组织成 员，金融市场对外开放的步伐明显加快。五年后，外资金融机构将完全享受国民待遇。 先进的经营管理方式以及丰富的实务经验，努力拓展业务领域，抢占市场份额。与其相 对应的，是我国金融业严格的分业经营模式。 1 9 9 5 、1 9 9 9 年，我国相继通过的商业银行法、证券法确定了银行业、证券业、 信托业和保险业分业经营、分业管理的基本制度。这是在当时市场经济不健全、不规范 的非银行业务发展过快、金融风险较为突出的条件下的正确选择，符合当时国情，对于 规范金融秩序，降低通胀压力，防范和化解金融风险起到了积极的作用。 但是随着形势发展，国际上混业经营的时代已经来临，开放和竞争的压力迫在眉睫。 我国金融些该何去何从呢? 本文拟从分业经营- 9 混业经营各自的特征及优缺点入手，参 考国际上出现的混业经营大趋势，分析我国金融业经营模式的现状以及未来发展的趋势。 翔眵 国际混业经营浪潮下我国金融业经营模式的思考 第一章分业经营与混业经营的基本特征比较 金融业是现代经济的核心，对经济的发展起着举足轻重的作用。其功能不仅表现在 为社会各个部门进行结算、融资、分配等方面的服务，更重要的是金融体系肩负着平衡 社会资金运转效率和风险的重任：良好的金融体系可以提高资金使用效率，最大限度的 规避风险。金融业从发展至今，其经营模式几经变换，最主要的就是分业经营模式和混 业经营模式。 一、分业经营与混业经营的定义 ( 一) 金融业分业经营，主要是指依据法律规定，将商业银行业务与投资银行业务 相分离，或商业银行与证券业务及其他具有投资性质的金融业务间有严格的界限，业务 不能相互交叉、彼此的资金不能相互融通的经营模式。如美国的格拉斯一一斯蒂格尔 法，就是世界上第一个用明确的法律条文规定商业银行业务与投资银行业务分离的法律 规范。该法所确定的分业经营原则，构成了银行业与证券业之间的“格拉斯一一斯蒂格 尔防火墙xg l a s s - - s t e a g a l l w a l l ) ，被世界各国金融界普遍认为是金融业分业经 营模式的最典型代表。 ( 二) 金融业混业经营，主要是指商业银行业务、投资银行业务及其他投资性金融 业务在不同程度上和不同范围上相融合的经营体制。在金融混业经营体制下，银行不仅 可以从事传统的商业银行业务，如存款、贷款、中间业务等，还可以经营投资银行业务， 如信托、证券、保险等，从而提供全面的金融服务。即便在混业经营模式下，世界各国 的金融业融合程度也不尽相同，既有全部融合，又有部分融合；既有在同一机构中从事 混业经营，又有在不同机构中通过控股等方式实现混业经营。具体来看，银行业的混业 经曾主要有以下两种方式： 1 综合银行模式( i n t e g r a t e d b a n k i n g ) ，又称混业银行制。见图一( a ) 这种模式以德国为代表，包括瑞士、荷兰、卢森堡、奥地利等国，在欧洲大陆十分 盛行。这些国家的法律允许在一个金融公司实体内从事包括商业银行、投资银行、证券、 保险在内的所有金融服务，公司内部各个部f - j 间可以实现资金的交叉流动，资源共享， 通过增加信息的流动性，实现规模效益。这种模式的银行是一种名副其实的金融百货公 司，顾客只要来到银行，所有的金融业务都可以在此办理。这种混业经营模式，其优点 是资源的充分利用，突出地表现为能充分的应用现有银行的营运网点，节约信息搜集成 本和金融交易成本，为企业提供全方位的服务。但这种模式，缺点也非常明显，突出地 表现为人员、机构、资金混在一起，监管难度较大。 2 金融控股公司模式( h o l d i n gc o m p a n y ) ，见图一( b ) 母公司拥有银行和证券等金融业务子公司，在各种金融业务之间建立防火墙，限制 商业银行与证券等业务部门的一体化程度。由不同的子公司从事不同种类的金融服务， 每一个子公司有自己独立的资本金、管理队伍、会计标准等。以美国、日本为代表的国 家采用这种金融业经营模式。美国联邦法律规定，银行本身或有直接投资关系的子公司 不得经营证券业务，但银行控股公司另外设立的子公司，则可以在限定的范围内经营证 券业务。该经营模式的优点在于业务相对独立，风险相对分散，便于监管。 国际混业经营浪潮下我国金融业经营模式的思考 综合银行金融百 货公司 l 商业银行业务、证券业务、 l 保险业务 匿一 ( a ) 羞姜盖 酉一 ( b ) 二、金融业分业经营模式与混业经营模式的优缺点分析 从金融经营模式设计的角度分析，分业经营与混业经营各有利弊，没有一种模式能 将金融业经营的效率性和稳定性完全统一，也正是这种不完善才会出现金融业经营模式 从混业到分业再到混业的历史演变。 ( 一) 分业经营体制的优点及缺点 1 、分业经营模式的优点包括：( 1 ) 专业化经营。专业化金融机构在单一业务领域内 可以集中资金、人力与经验，并有可能在其行业内占据较高的市场份额，从而也能够实 现一定的规模效益。通常专业化金融机构在其领域内的效率与服务要高于混业银行或混 业金融机构。( 2 ) 降低风险，避免利益冲突。这实际上是分业经营的最大优势所在，也 是理论界支持分业经营的最主要观点。分业经营一方面有助于金融机构本身避免陷入风 险过高的关联业务之中，另一方面也保护了公众的利益。信托、投资、股票和房地产等 都是高风险业务，风险高，收益潜力也大。而商业银行的资金大部分来源于社会公众存 款，安全性和流动性是银行的首要经营原则。限制商业银行从事此类高风险业务有利于 降低商业银行的经营风险，防止混业经营所产生的利益冲突损害存款人或投资人的利益， 并有利于减少垄断、维护金融市场的自然竞争。 2 、分业经营主要的缺陷是：( 1 ) 因业务分离而竞争压力较大。由于经营业务单一， 各专业性金融机构的高效率同时是以对其他金融机构的极端依赖为代价，它们对外部市 场环境的重大变动相当敏感，而且面临较大的竞争压力。( 2 ) 因业务分离而规模效率低。 由于各专业性金融机构之间业务分离，其资源或信息不能共享，资金流动性低，经营成 本过高，难以形成规模经济。 ( 二) 混业经营体制的优点及缺点 l 、混业经营体制的优点包括：( 1 ) 规模经济。这也是理论界支持混业经营的最主要 观点。所谓规模经济，是指由于规模的扩大带来的成本的下降，从而获得较多利润的现 象。从理论上说，在投资规模和经营成本既定的情况下，由于金融机构本身存在内在经 济，业务范围越广，业务量越大，越有利于提高市场资源配置效率，降低单位成本，从 而效率越高。由于混业性金融机构的金融资源由不同业务部门或机构共同分享，其总体 经营成本通常应低于每一机构单独经营时的成本总和。( 2 ) 因业务多样化而分散风险。 从业务多样化角度看，由于混业性金融机构从事不同领域的业务，其业务波动的周期与 基础多有不同，因此，当其中一个部门或机构的业务由于某种原因陷入低谷时，由于有 其他部门或机构的收益冲抵，而不至对该金融机构本身产生重大乃至致命的影响。( 3 ) 国际混业经营浪潮下我国金融业经营模式的思考 调整灵活。从业务发展角度看，当混业性金融机构的某些业务因竞争不力、需求不足、 经营不善或业务品种过时等内在或外在原因导致前景不佳时，该机构完全可以审时度势 随时进行内部业务调整，果断转入其他市场。( 4 ) 金融服务多样化。混业性金融机构既 能为客户提供全方位、低价位的金融服务，又有利于自身参与竞争，通过业务的交叉销 售获取较高的经济收益，提高自身的品牌价值，从而提高竞争能力特别是国际竞争力。 2 混业经营体制的主要缺点包括：( 1 ) 管理难度大。混业性金融机构往往从事多种业 务，而试图巩固在每一领域内的地位需要大量的资源，而且将面临来自各方面的激烈竞 争。另外，在一个机构框架内同时管理、协调多类业务也极为不易，没有充分的资源、 适当的规划和高效能的管理水平是难以如愿的。( 2 ) 道德风险。当混业性金融机构中出 现了利益集团1 7 的利益冲突，道德风险随之而生。这是混业经营最令人担心的问题，也 是反对混业经营的最强烈呼声。当年美国通过格拉斯一斯蒂格尔法也有出自于这 方面的考虑。如果缺乏健全的金融监管体系作保证，混业经营体制难以阻止道德风险问 题的滋生。( 3 ) 风险传递。投资银行业务的损失极有可能会影响到商业银行业务部门的 经营收益，甚至有可能产生连锁反应，危害金融安全：经济形势严峻一一投资者信心减 退一一投资者抛售股票一一股票下跌一一混业性金融机构受到严重损失一一银行信用危 机一一银行挤兑一一全社会信用危机一一出现金融危机。这种风险传递的危机在专业性 金融机构之间是容易避免的。( 4 ) 生成垄断。混业经营模式下，一旦超级型金融综合服 务企业强占了从支票帐户到保险单业务等与消费者金融有关的业务，有可能会出现新的 “金融垄断”，消费者的选择余地将缩小，从理论上讲其服务价格有可能会有所上升，进 而损害消费者利益。 ( 三) 分业经营和混业经营的比较分析 通过上述分业经营和混业经营的优缺点比较，我们可以看出，分业经营和混业经营 这两种经营模式各有利弊，不能绝对地判断哪一种经营模式优于另一种经营模式。从现 实来看，两类金融机构也均有大量成功及失败的先例，没有任何一种模式占绝对的优势。 经营模式的具体选择来源于一目金融管理部门的首要操作目标。如果管理部门要实现的 是金融体系的健康稳定的发展，即风险最小，则适宜采用分业经营模式；如果管理部门 要实现的是全方位服务和成本的降低，即最大收益，则适宜采用混业经营模式。 从总体上看，本人认为混业性金融机构在提供全方位服务方面较为优越。当今科技 与信息技术的不断进步，为其加强风险管理与混业平衡能力提供了更好的条件，此外， 同一机构内的资源共享也有利于降低成本，使接受金融服务的消费者能从全面的服务与 优越的价格中受益。相比之下，专业性金融机构由于业务的单一和集中而显得软弱。因 而混业经营偏向于效率性，而分业经营则更偏向于稳定性。也正是这种特性决定了：如 果能解决混业经营的稳定性问题，混业经营将优于分业经营，这也是当前混业经营成为 国际新趋势的原因之一。当然，归根结底，究竟选择何种经营体制，还是要取决于各国 金融机构本身的管理能力、资源规模、经营历史、竞争能力、人员素质，以及金融监管 效果等多种因素。 国际混业经营浪潮下我国金融业经营模式的思考 第二章国际混业经营大趋势 一、世界各国金融业混业经营的概况 从1 7 世纪意大利的货币兑换业务、货币兑换商的出现开始，近、现代金融业随着社 会经济的发展变化，逐步成长成熟起来，成为各国国民经济中举足轻重的关键性行业。 而商业银行亦成为以获取利润为经营目标、以多种金融资产和金融负债为经营对象、具 有综合性服务功能的金融企业。现代世界各国金融业的经营模式的形成也不是一蹴而就 的，而是各国依据社会生产发展的不同环境，逐步演变而成。具体来看，大致有以美国 为首的混业一一分业一一混业交替发展的金融业经营模式和以德国为代表的始终如一的 混业经营模式。 ( 一) 美国、英国、日本等金融业合一一分一一合的变化 1 、金融分业经营模式的形成。2 0 世纪3 0 年代以前，包括美国在内的西方国家金融 都实行混业经营模式。究其原因，主要是金融业自身发展的客观规律和内在要求。按照 金融业的自然发展状态，无论是从金融服务需求者的便利偏好出发，还是从金融服务供 给者规模经济的要求考虑，混业经营都是自然的选择。直到1 9 2 9 年由美国华尔街股市大 崩盘引发的全球经济大衰退，美国国内认为是由于股市中的过度投机造成的，因此商业 银行不应继续参与证券炒作，并于1 9 3 3 年通过了格拉斯一一斯蒂格尔法 ( g 1 a s s - - s t e a g a ua c t ，下称g s 法案) ，禁止商业银行、投资银行和保险公司相互渗透， 从事相同的业务；严格禁止商业银行从事投资银行业务，特别是证券的承销和自营买卖 业务，而且也禁止商业银行从事证券业务的机构联营或人员相互兼职；并规定商业银行 从证券市场获得的收益不得超过总收入的1 0 ，这一规定使大多数商业银行被迫退出了 股市。此外，美国还根据该法建立了联邦存款保险公司。之后，美国又相继颁布了1 9 3 4 年证券交易法、投资公司法、1 9 6 8 年威廉斯法等一系列法案，逐渐强化和完善了 相应的规定，逐步形成了金融分业经营的模式框架。 2 、分业经营模式的作用。尽管分业经营制度人为割裂了金融业内部的联系，改变了 金融业自然发展的轨迹，然而其防范风险的立法意图和功效，却对市场法规不够完善、 监管体系不够充分、投资者不够成熟的新兴证券市场的健康发展有很好的支持和促进作 用。在经济大萧条时期，美国实行严格的金融分业经营和严厉的监管后，恢复了人们的 信心，稳定了金融，为经济的复苏打下了基础。在美国的示范下，英国、日本等国家也 纷纷效仿，先后实行了银行业、证券业、保险业分业经营、分业管理的模式。 3 、分业经营模式的瓦解。随着世界经济的发展和技术的进步，分业经营已经越来越 不适应现代金融的快速发展。 ( 1 ) 金融创新为突破传统商业银行业务和证券业务提供了可能，促使分业经营体制 的实质性瓦解，金融自由化则从形式上废除了分业经营。 ( 2 ) 分业经营的制度已被现实所突破。8 0 年代以来，金融业的发展进入了一个新时 期。在金融自由化浪潮的冲击之下，金融创新层出不穷，金融监管逐步放松，各种金融 机构之间业务相互交叉与渗透不断加剧。社会经济需要金融服务一体化的内在要求使得 银行和证券公司纷纷以各种金融工具与交易方式创新来规避法律的限制，涉足对方的业 务领域。如由证券商所经营的证券回购与回售交易，尽管无存放款之名，但却有存放款 之实，实际上就已经突破了分业经营的严格限制。事实上，从1 9 8 7 年开始，美国联邦储 国际混业经营浪潮下我国金融业经营模式的思考 备委员会就先后批准了一些银行持股公司经营证券业务，1 9 8 9 年又批准花旗等五大银行 直接包销企业债券和股票，进入9 0 年代以后，美国金融业混业经营的步伐进一步加快。 1 9 9 1 年美国通过了1 9 9 1 年联邦存款保险公司改进法，允许商业银行持有相当于其自 有资本1 0 0 的普通股和优先股，表明长期以来限制商业银行与工商业相互渗透的禁区已 被突破。1 9 9 4 年美国又通过了1 9 9 4 年跨州银行法，允许商业银行充当保险和退休基 金的经纪人，从而意味着对商业银行涉足保险业的限制也被突破。1 9 9 8 年4 月美国花旗 银行与旅行者集团合并，合并后的花旗集团将花旗银行的业务与旅行者的投资、保险业 务集于一身，成为全球最大的综合金融服务公司。 ( 3 ) 美国金融服务业的国际竞争压力增大。美国银行在国际金融市场上越来越多地 受到来自欧洲和日本银行的竞争压力。进入9 0 年代以后，西欧和日本等国的商业银行已 经突破传统的分业界限，业务范围向投资、保险等领域扩展，混业经营趋势日益明显。 例如，欧共体曾于1 9 9 2 年颁布第二号银行指令，决定在欧共体范围内全面推广全能银行和 分行制。日本在1 9 9 6 年底推出了名为”大爆炸”的金融业改革计划，计划在2 0 0 1 年前全 面实现银行、证券公司和保险公司相互交叉经营彼此的业务。这些使美国银行和证券公 司的经营压力增加。尽管一直以来美国金融服务业的竞争力在全球名列前茅，但g s 法案 严格限制商业银行、证券公司和保险公司混业经营的规定使其国内银行、证券和保险业 交叉经营受到一定的限制，抑制了美国金融服务业全球竞争地位的进一步提高。 4 、混业经营模式的重新确立。由于上述的原因，美国最终在1 9 9 9 年1 1 月通过了金 融服务现代化法案，宣布废除g s 法，准许商业银行、投资银行和保险公司互相进入对 方的领域。该法案的颁布意昧着，在美国最早实行并传播到世界各地，曾经对世界金融 业产生过重大影响的金融分业经营体制走向终结。由于美国是全球金融分业经营模式的 鼻祖，又处于世界头号金融强国的地位，金融服务业经营规模十分庞大，分业经营模式 的终结必将在美国乃至世界范围内引发一场包括金融制度变革、金融机构整合、金融服 务创新、经营理念重塑的金融革命，进而对未来全球金融业的发展产生全面而深远的影 响。作为一种新制度，混业经营具备了适应市场的崭新生命力，将极大的增强金融机构 的国际竞争力，推进世界性金融的融合。这不仅是一场金融制度的变革，更是一个金融 机构竞争与整合、金融服务手段创新、金融监管体系完善、金融服务理念革命的过程。 它深刻反映着2 1 世纪世界金融业发展的趋势。 5 、美国金融业经营模式变迁的启示。我们看到，一方面，美国从分业经营过渡到混 业经营，历时六十多年，其问银行、证券、保险监管当局对各自领域的监管已相当成熟， 有效，具备了混业经营的前提条件；另一方面，美国金融业的混业经营是通过银行持股 公司或金融控股公司拥有分别从事不同业务的子公司来实现的，各子公司在法律上和经 营上仍是相对独立的公司。这对于我国由分业经营向混业经营过渡具有深远的现实意义。 ( 二) 德国等欧洲大陆国家长期混业经营的情况 与美国、日本、英国金融经营模式变迁不同的是，以德国为代表的欧洲大陆国家从 战后至今一直实行金融业混业经营模式。根据德国的银行业务法，银行的经营范围包 括存款、贷款、贴现、信托、投资、担保、保险、汇兑、财务代理、金融租赁等金融业 务，不仅涉足传统商业银行业务，还涉足投资银行业务。不发达的证券市场、银企之间 良好的关系促成了德国混业银行制的形成，完善高效的金融监管体系为混业经营提供了 最有力的保障。 1 、德国混业银行制的形成 ( 1 ) 德国的股票发展与经济实力不相称，证券市场在金融体系中占据的份额不大。 证券市场起步比较晚，上市交易的证券品种绝大多数是债券，由于债券的低风险性和收 益稳定，政府债券的交易量占据了整个证券市场的总交易量的约7 5 。企业投资者利用 国际混业经营浪潮下我国金融业经营模式的思考 其他借款工具比股权方式有更优惠的免税条件，上市对企业失去了吸引力。同时，德国 的会计规则、税法以及社会保障制度均不利于个人投资者将其资金投入股市，法律对保 险业证券投资有着众多的限制。因此，混业经营的风险性对德国来说是大大降低了。 ( 2 ) 在德国工业化进程中，银行和工业界形成了较密切的关系。在全能银行制度下， 银行不仅经营传统的银行业务，而且可以同时从事证券业，还可以直接向实业投资。由 于银行与企业之间存在着特殊的产权纽带关系，因此德国银行对企业的经营活动拥有较 强的控制力和影响力。德国的全能银行在发挥商业银行职能、向企业提供短期信贷支持 的同时，还充当西方专业性金融机构的角色，向企业提供长期贷款来满足企业对信贷资 金的不同需求。不仅如此，全能银行还向企业提供财务顾问、包销企业发行的股票、公 司债券，对企业直接投资参股控股。银行向企业投资的目的并不是参与企业的管理，只 是对企业所享有的权益- 9 其他普通的股权投资者一样，作为股东取得投资回报，通过交 易获得资产的增值收益。然而，这并不是银行的最初目标，往往是在一定的历史背景下 采取的一种临时性措施，银行作为企业的债权人，在企业出现财务困难时，银行将其债 权( 贷款) 转换为股权( 投资) 从而改善企业的股权结构。银行这样做的目的是在帮助 企业渡过难关时维护自身资产的安全。一旦企业克服了困难并开始重新获利，银行又将 股权转换回债权。 ( 3 ) 完善的监管体系。德国是西方国家中银行监管制度较完善，监管效果较理想的 国家之一。在德国，对银行的具体监督- 9 管理工作由专设的联邦信贷监督局来进行，与 此同时，德国的中央银行一一德国联邦银行与其密切配合，既有分工又有合作，重大的 原则性问题由联邦信贷监督局负责，一般日常性的监管主要由中央银行负责。他们互通 信息，互相协作，共同负责德国银行监管工作。由于德国对银行实施的是规范化集中统 一的管理，金融管理当局在银行监管方面具有权威性，有关监管的一整套法规制度及管 理办法为监管当局履行其职能提供了充分的法律保障，较好地体现了稳定性、效率性和 公平性的要求。完备的监管体系使其能从容面对各种困难和危机，为保障德国银行体系 的稳定和发展发挥了重要作用。 在高效完善的金融监管体系下，德国的证券市场不活跃，企业的融资主要依靠银行， 使得金融风险得到了有效的防范，为德国采取混业经营模式提供了必要的保证。 2 、顺应市场变化，收入多元化。近几年，德国银行顺应市场变化，积极调整发展战 略，大力开展投资银行业务，增加非利息收入。业务范围包括证券承销、证券经纪业务、 证券白营业务、企业并购、资产管理、衍生产品交易和外汇买卖。近几年的快速发展是 顺应市场变化、调整经营战略的结果。其收入结构的变化可以说明这点。2 0 0 0 年德国银 行的非利息收入9 5 是投资银行业务收入，传统银行业务中的结算业务手续费收入仅占 手续费收入的1 0 、非利息收入的5 、总收入的4 ；手续费收入主要来源证券承销、 证券经纪业务和资产管理业务。在德国，股民均委托银行代理买卖证券，德国银行代理 买卖证券的手续费收入占其手续费收入的4 2 。资产管理己发展为德国的优势服务，资 产管理在2 0 0 0 年的总量达到了7 0 3 0 亿欧元，资产管理的手续费收入在2 0 0 0 年增加了近 5 0 ，占其手续费收入的2 8 。2 0 0 0 年，德国银行在其企业并购业务中获得的手续费收 入为1 4 8 1 亿欧元，比上年增加一倍，这项业务还有很大的发展潜力。在2 0 0 0 年的交易 收入中，5 7 是自营证券收入，1 7 是场外衍生产品交易收入，1 4 是外汇交易收入，1 2 是其他交易收入。 ”1 德国垒能银行模武给我国银行业的启示( 新金融2 0 0 2 年第5 期) 国际混业经营浪潮下我国金融业经营模式的思考 二、国际混业经营大趋势的形成原因 历史地来看，世界金融业经历了从分业经营到混业经营的变动。这一过程的形成不 是偶然的，而是各方面因素综合作用的结果，其中最主要的有市场竞争的加剧、金融创 新的推广、信息技术和金融电子化的迅猛发展以及金融全球化和自由化的不断深入。 ( 一) 激烈的市场竞争是混业经营的根本动力。 分业经营的实施目的是为了稳定金融市场，降低金融风险，实现金融业的健康稳定 发展。但分业经营使得银行规模小、机构分敬、业务单调，严重阻碍了银行的业务拓展 和实现规模效益。进入2 0 世纪7 0 、8 0 年代，非银行金融业务如证券、保险、信托、期 货、期权等衍生金融工具迅猛发展，金融业分业经营模式下的商业银行面临着前所未有 的生存危机。从资产业务方面看，其作为贷款人的重要性日渐下降。各国资本市场发展 日趋成熟，离岸金融市场、外国银行、投资银行、租赁公司等纷纷抢走了原商业银行的 大批客户和业务。越来越多资信度高的企业纷纷转向证券市场，通过发行股票、债券和 商业票据取得资金，商业银行的市场份额大幅度下降。从负债业务方面看，居民纷纷把 积蓄投向公债、股票和投资基金以图更有利的回报。投资基金、保险公司、货币基金、 股票市场和养老基金都是银行负债业务强有力的竞争对手。随着这些金融机构的迅猛发 展，商业银行的资金来源越来越少，随之而来的是银行利差大大缩小，盈利水平也急剧 缩水。银行盈利能力的下降促使各个商业银行寻求更多的盈利渠道。从中间业务方面看， 进入7 0 年代以来，银行业不断开拓新的业务和品种，以绕过法规的限制，向证券保险等 领域扩张，突破传统的业务束缚，开发更多的中间业务和表外业务，从而吸引客户，创 造利润。就此，规范和划分金融业分业经营的篱笆就逐渐被拆除了。 ( 二) 金融创新为混业经营提供了根本保证 “创新是一个民族的灵魂”。在人类发展史上，创新是时代永恒的主题。“银行以创 新为本”。整个金融业的发展史，就是一部不断创新的历史，金融业的每一个重大发展， 均离不开金融创新。从定义上来看，金融创新主要是指金融机构和金融管理当局出于对 微观利益和宏观效益的考虑，而对机构设置、业务品种、金融工具及制度安排等进行的 金融业创造性的变革和开发活动。具体来看，它主要包括金融业务的创新、金融市场的 创新以及金融制度的创新。 1 、从金融业务的创新来看，中间业务的创新是商业银行向投资银行业务、保险业务 渗透的主要途径。商业银行中间业务的创新改变了银行传统的业务结构，增强了其综合 竞争能力。近年来，中间业务逐步成为西方商业银行的主要获利渠道之一。如信托业务 和租赁业务的创新。( 1 ) 信托业务。从委托人来说，信托是为自己或第三者的利益，把 自己的财产委托别人管理或处理的一种行为；从受托人来讲，信托是接受他人的委托， 为了受益人的利益，代为管理、营运或处理信托入托管财产的一种过程。通过信托使受 益权成为一种有价证券，从而产生了一种新的金融商品，所以信托能够创造信用流通工 具。由于受托人在能力、技术和信息等方面具有充分的优势，所以信托可以更经济更合 理地运用资产。信托业务方式灵活多样，它的种类和形式比银行贷款或投资业务要多的 多，并且可以随时根据需要创新的形式。通过信托业务，企业可以提前收回货款，从而 达到融通资金的目的；通过信托可实现赠予财产；受托人由于专门从事这方面工作，从 而使有价证券得到集中和有效的管理：通过信托可有效的管理不动产，充分发挥不动产 的作用。( 2 ) 租赁业务。主要是指所有权与使用权之间的一种借贷关系，即是由财产所 有者( 出租人) 按照契约规定，将财产租给使用者( 承租人) 使用，承租人按照契约规 定交纳一定租金给出租人，出租人对财产保有所有权，承租人只享有使用权。对于银行 来说，租赁是一种资金运用业务。它是由银行出钱，购买一定的商品租赁给承租人，然 国际混业经营浪潮下我国金融业经营模式的思考 后通过租金收回资金。 2 、从金融市场的创新来看，它为商业银行涉足投资银行业务开启了大门。首先，它 是指欧洲货币市场上金融工具的创新，6 0 年代欧洲美元市场的出现标志着国际金融市场 的形成。它一方面允许外国金融机构、外国资本更自由地进入本国市场，同时也放宽本 国金融机构进入外国市场的限制，从而加快了国际金融市场一体化的进程。其次，它是 指衍生金融市场上金融工具的创新和衍生金融工具定价理论的发展。例如资产证券化， 就是把缺乏流动性、但具有未来现金收入流通渠道的资产汇集起来，通过结构性重组， 将其转变为可以在金融市场上出售和流通的证券，以达到融通资金的目的。当贷款的债 权可以根据需要实行证券化时，就意味着银行具备了证券公司的职能。同时资产证券化 作为一种金融工具的创新，实现了金融领域新的分工，连接了信贷市场和证券市场，对 促进金融业混业经营起到了很大的作用。 3 、从金融制度的创新来看，政府行为的改变( 如允许混业经营) 对分业混业有着至 关重要的决定性作用。由于金融机构在业务形式和组织机构上的不断创新，使得银行与 保险、证券、信托等非银行金融机构之间的职能分工界限逐渐变得越来越不清楚，各国 的金融机构出现同质化趋势，不断由分业经营向综合化方向发展。 ( 三) 金融业务电子化、网络化的发展为银行业混业经营奠定了技术基础 随着科学技术的飞速发展和银行之间的激烈竞争，银行业对电脑的依赖程度越来越 高，全球的金融业呈现出网络化、电子化的趋势。银行业广泛使用电子计算机技术，大 大推动了银行业务处理自动化、综合管理信息化和客户服务的全面化，同时也为金融业 混业经营奠定了技术基础：( 1 ) 电子化的发展为金融创新创造了有利的条件，使一些业 务交叉的新的金融工具可以产生并推广使用；( 2 ) 扩大了金融工具的交易范围并突破了 地域的限制，改变了金融交易的时空概念，为各个分散的客户提供方便快捷的服务；( 3 ) 投资者可以及时了解信息，了解市场动向和筹资企业的状况：( 4 ) 打破了传统的由银行 业垄断金融信息的局面，使银行原先在信息收集、分析和管理方面所具有的比较优势减 弱；( 5 ) 使交易成本大幅下降，交易速度加快，也有利于降低金融机构多元化经营的管 理成本。 ( 四) 金融自由化、全球化的发展进一步推动了混业经营的进程 随着经济全球一体化进程的不断推进，全世界的金融市场己经有机的结合起来，相 互依存，彼此作用，资金可在全世界范围内筹集、分配、运用和流动。金融全球化的时 代己经到来。这一时代特征的到来不是偶然的，它是在世界经济飞速发展的前提下，伴 随着以信息和数字为代表的科学技术的进步，以及日益加深的各个国家、各个地区之间 相互联系、相互制约的经济关系，而成为当今世界经济发展的典型特征和时代潮流。一 方面，金融全球化可以为投融资提供便利，有利于投资者在全球范围内寻找最佳投资机 会和投资组合；另一方面，更多的国外投资和更自由的资本流动，可以促进金融服务的 专业化生产，提高金融效率。随着金融全球化的发展，金融业混业经营的优势将越来越 明显。相对于商业银行来说，混业经营可形成规模经济，可以向客户提供全方位的服务， 满足客户的多种需求，有利于竞争，特别是国际竞争。同时，世界贸易组织的“金融服 务协议”将金融领域的开放作为加入该组织的重要条件，也大大促进了金融业务和机构 的跨国境发展。总之，金融全球化趋势推动了金融混业经营发展，而没有混业经营就没 有金融业的跨部门兼并，没有提高金融国际竞争力的新机会，也就没有今天如此深刻的 全球化发展。可以说金融全球化推动了混业经营的发展，混业经营的发展又促进了金融 全球化。 自由化是当今世界经济发展的另一大特征。2 0 世纪7 0 年代后期以来，世界各国为解 决经济“滞胀”问题而相继采用了以稳定币值为最终目标，以货币供应量为中间目标的 国际混业经营浪潮下我国金融业经营模式的思考 货币政策，其最主要的特点是政府对经济金融的调控方式从直接调控为主转换为间接调 控为主。在这一政策取向下，世界各国政府都相对放宽了对银行业的管制，并开放市场， 实行利率自由化，从而形成了一场席卷全球的金融自由化的创新浪潮。价格自由化、业 务自由化、市场自由化和资本流动自由化使得金融行业壁垒进一步解除，金融市场呈现 出充分经营、公平竞争的趋势，混业经营得以在自由化的前提下蓬勃发展。 国际混业经营浪潮下我国金融业经营模式的思考 第三章我国金融业现行经营模式 一、我国金融业分业经营的现状 ( 一) 我国金融业分业经营模式的形成及作用。 1 、我国金融分业经营体制形成的历史背景 我国现行的金融分业经营体制是伴随着我国金融市场发展的客观需要以及当时的国 际经济大环境逐步确立的。 1 9 9 5 年之前，我国的金融业虽然没有明文规定，但实际上采取的是混业经营。在新 中国成立以后到8 0 年代中期证券市场出现以前，银行业在我国金融体系中长期占主导地 位，问接融资一直是企业融资的主渠道，其他非银行金融业务在国家金融体系中所占的 份额极小甚至是空白。1 9 8 0 年国务院下达的关于推动经济联合的暂行规定中指出， “银行要试办各种信托业务”，同年中国人民银行下达了关于积极开办信托业务的通 知。各家银行陆续以金资或参股形式开办了大量金融信托机构。8 0 年代末我国开创了证 券的发行市场与流通市场，上海市的几家银行先后设立了证券部，之后各家银行和信托 投资公司都成立了证券兼营机构。同时，财政部门、保险公司也纷纷涉足兼营证券业务。 1 9 9 0 年底上海证券交易所成立和1 9 9 1 年初深圳证券交易所成立后，出现了独立于银行的 专营证券商。1 9 9 2 年下半年开始，社会上出现了房地产热和证券投资热，银行大量信贷 资金通过同业拆借进入证券市场，导致了金融秩序的混乱。当证券市场有行情时，大量 资金从银行通过信托投资公司等流入证券市场，引起股市暴涨，造成股市虚假繁荣景象； 而当众多毫不知情的中小股民盲目追高捧涨，将资金杀入股市，使股市上涨到高位后， 银行的这些短期套利资金又大量迅速撤离，引起股市暴跌。这不仅不利于证券市场的持 续稳定发展，同时还影响到银行体系的安全，损害了广大投资者的利益，最后影响到国 家宏观金融安全和社会稳定。因此，整顿金融秩序，实现金融市场持续稳定发展，成为 了刻不容缓的首要任务。分业经营体制凭借其有利于降低金融风险的特点应运而生。 从国际经济大环境来看，9 0 年代的中国，对外开放采取的是根据我国国情，稳妥渐 进、综合配套的原则。我国的金融市场尚属于相对封闭的市场，对外资银行采取有限制 的开放，资本市场的开放采取审慎的方针，基本上不对外开放，资本项下人民币兑换实 行严格的外汇管制。因此，我国金融业面临金融全球化的冲击和威胁还不是很大，这也 为分业经营体制的推行提供了一定的制度保障。 分业经营、分业管理的规定最早见于1 9 9 3 年1 1 月1 4 日十四届三中全会通过的中 共中央关于建立社会主义市场经济体制若干问题的决定。在决定中明确提出了“银 行业与证券业实行分业管理”，1 9 9 3 年1 2 月2 5 日国务院关于金融体制改革的决定对 “分业经营”做出了进一步规定：“国有商业银行不得对非金融企业投资。国有商业银行 对保险业、信托业和证券业的投资额，不得超过其资本金的一定比例，并要在计算资本 充足率时从其资本额中扣除；在人、财、物、等方面与保险业、信托业和证券业脱钩， 实行分业经营”，“要适当发展各类专业非银行金融机构，对保险业、证券业、信托 业和银行业实行分业经营”。法律的出台虽然滞后于政策规定，但更加完备同时具有约束 性。1 9 9 5 年在北京召开了全国金融工作会议，会议正式提出了我国金融分业经营的原则 和精神。同年5 月1 0 日召开的八届全国人大常委会第1 3 次会议上通过了中华人民共 和国商业银行法，该法案第4 3 条明确规定：“商业银行在中华人民共和国境内不得从事 2 国际混业经营浪潮下我国金融业经营模武的思考 信托投资和股票业务，不得投资于非自用不动产。商业银行在中华人民共和国境内不得 向非银行金融机构和企业投资。”商业银行法所指的商业银行，是包括外资银行在内 的银行体系全体成员，并且该法律还适用于所有办理存贷款、结算的信用合作社和办理 邮政储蓄、汇款的邮政企业。1 9 9 9 年7 月1 日中华人民共和国证券法的颁布实施， 进一步明确了我国金融实行银行、证券、信托、保险分业经营、分业管理的原则。商业 银行法、证券法、保险法、信托法，构筑了我国金融分业经营的法律基础。在监管体系 上，证券和保险的监管职能先后从中国人民银行分离出来，成立了中国证监会和中国保 监会，同中国人民银行一起，构成了我国金融分业经营的监管体系。 2 、分业经营体制的形成，是我国金融业发展的必然选择 从世界金融业经营模式的变迁可以看出，采取分业经营体制的国家，大都是在强化 金融管制、防范金融风险时做出的选择。当我国尚处于长期计划经济向市场经济的转型 时期，在金融市场发育与制度建设及监管体系还不十分健全的情况下，实行金融分业经 营制度是由我国银行、保险、信托、证券业的现状和中央银行的监管能力及监管从业人 员的素质等各种具体实际情况所决定的。这是符合我国国情的正确选择，有利于商业银 行强化自我约束，提高经营管理水平；有利于金融业有序竞争和市场稳定；有利于加强 金融监管，维护金融秩序；有利于我国金融业的健康发展。 ( 1 ) 实行金融分业经营制度，有利于防范宏观金融风险。商业银行作为一个以经营 货币商品为特征的特殊行业，它具有高负债率、高风险、赢利性差和管制严格的特征。 众所周知，商业银行8 0 9 0 的资金来源是从客户手中借来的，印客户存款( 私人客 户和公司客户) 而存款中的储蓄活期存款大都是短期资金，难以长期运用。因此，银行 业首先要考虑的是资产的安全与流动。当银行兼营证券业务时，受利益的驱动，将大量 的短期储蓄资金投放于证券市场，不仅损害了存款人的利益，而且人为地放大虚拟信用， 导致证券市场暴涨，造成虚假繁荣，给投资者以虚假的供求信号。当证券市场泡沫积累 到一定程度，银行又无法提供持续资金支持时，证券市场就会出现崩盘，严重损害中小 投资者的利益，而且会造成社会信用链条的断裂，破坏银行的正常信贷关系，引发金融 动荡，严重威胁经济安全和社会稳定。 从现实情况来看，我国证券市场发展时间不长，还很不成熟。二级市场换手率及振 幅居世界股市前列，投机气氛较浓，整体市场风险较大。在分业经营体制全面实施之前， 银行、证券、保险互相混业经营，大量银行信贷资金和保险资金违规进入股市，全国2 0 0 0 多家证券营业部普遍存在为大户融资和透支，整个金融体系蕴含着极大的风险。因此， 实行金融分业经营制度，整顿金融秩序，是非常及时、正确和有效的，事实证明，我国 能成功抵御亚洲金融危机的冲击与我国金融严格分业经营、提前主动化解金融风险是分 不开的。 ( 2 ) 实行金融分业经营制度，是出自于我国金融机构自我风险控制机制缺乏、控制 能力薄弱的考虑。我国的金融机构有的刚完成从计划向市场的转变，有的刚完成创业初 期的规模扩张，更加之我国企业普遍存在的法人治理结构问题，内控制度很不完善，自 我风险控制能力差，在市场利益的驱动下，往往违规操作，加大了金融风险。采取分业 经营制度，在一定程度上规范了金融机构的行为，降低了风睑。 ( 3 ) 实行金融分业经营制度，也是基于我国金融法规建设滞后于金融发展的考虑。 由于我国长期处于计划经济阶段，对市场经济下金融法规建设缺乏足够的认识和现成的 经验，西方国家的金融法规不适合中国国情，因此，金融司法效率低下，金融法律法规 不健全、不完备，制约了金融机构防范风险能力的提高。 ( 二) 我国金融业分业经营模式所面临的挑战 分业经营、分业管理是在我国市场经济体制不健全、信贷需求膨胀、金融秩序混乱 国际混业经营浪潮下我国金融业经菅模式的思考 的特定历史条件下做出的现实选择，它对我国金融秩序的明显好转、对防范和化解金融 风险，起到了十分重要的作用。但是，现在情况已经发生了变化。世界上大多数发达国 家都放弃了分业经营模式，而采用了混业经营，世界金融业分业经营的一个时代已经结 束，这无疑给刚刚起步开始分业经营和分业监管的我国金融业带来了巨大的冲击，我国 分业经营模式下的银行业面临着前所未有的挑战。 1 、来自国际的压力 一方面，当今世界，国外银行业出现了许多大变化，对我国的商业银行造成了巨大 的冲击。如：银行业从以国内业务为主向全球化和区域化发展；由服务于普通大众的传 统业务向服务于目标客户转变；从出售产品型的销售方式向满足客户需要型销售方式转 变；从设立分支机构的销售网络向运用多元化和电子化的传送渠道转变；从增加人力物 力投入的竞争向开拓智能资源投入的竞争等。同时，新经济迅速增长。近几年来，随着 电子、网络技术的广泛运用，人类已经进入信息经济时代，人们的生产、贸易、消费和 其他社会活动都在发生革命性的变化。网络银行和网上服务已是各国商业银行提高国际 竞争力的重要手段。网络经济使国别概念淡化，具有很强的全球化和超国界的特点。1 9 9 9 年底，欧洲已有1 2 2 家网络银行，其中英国、瑞典、德国分别有1 8 、1 7 、1 6 家。1 9 9 9 年下半年，在欧洲的1 5 家银行的网络银行零售客户数量由5 2 0 万增加至7 6 1 万，增长4 6 ， 美洲银行的网络银行零售客户己达1 9 0 万。网络银行为“金融百货公司”的形成提供了 有力的技术保证，而融合商业银行和投资银行业务的混业银行，通过业务上的交叉和创 新，能实现金融产品的效率最大化。而我国实行的金融业分业经营模式，使得银行试图 展开多元化经营的行为受到多种限制，不利于银行根据市场需要及时调整经营战略和策 略。 另一方面，当今世界，金融格局发生了深刻的变化。以商业银行为主的间接融资业 务比重越来越小，而以投资银行为主的直接投融资业务比重越来越大；银行收入来源中 传统的存贷款利差收入越来越小，表外业务和中间业务成为银行收入的主要来源，混业 经营证券、保险、信托及衍生金融业务是银行发展的方向。而我国仍以间接融资为主， 银行业务也是以存贷款为主的传统业务，银行的利润9 0 来自于存贷款利差，中间业务 量较小。目前，我国正鼓励商业银行在分业经营体制下的金融创新，大力开展那些不产 生银行债务或或有负债的中间业务活动，虽然取得了一些成绩，但由于金融创新与分业 经营之间存在着许多冲突，这一开拓新业务的进程进行的较为缓慢。 同时，经济全球化是近二十年来世界经济生活的最重要的特征之一，使全球经济面 临前所未有的挑战。贸易自由化、生产跨国化和金融一体化是经济全球化的主要表现形 式。金融一体化是金融自由化和金融国际化发展的结果，也是金融全球化的最重要的体 现和标志。金融国际化主要包括金融业务国际化和资本流动国际化两方面。过去，国际 资金的运动主要服从于国际贸易的需要。如今，金融全球化己成为一种相对独立的国际 金融活动，国际资本移动以惊人的速度增长。资本流动中证券投资增长的速度正在加速 度增长。同时，伴随着证券跨国交易规模的急剧扩大，发达国家的企业也越来越多地在 国外证券市场上筹集资金。9 0 年代以来，随着科技发展的日新月异，特别是信息和通讯 技术的飞速发展，金融市场日趋一体化。发达国家大都取消了国际资本流动的限制，国 内金融市场也逐步开放，国内金融市场与国际金融市场日益融合，并形成相互依赖的形 势；国际金融市场以几个国际金融中心( 如伦敦、纽约、香港等) 为依托，信息网络和 金融网络形成全球统一的、不受时空限制的、无国界的全球金融市场：本国在外国的银 行分支机构遍布全世界，国内基金国际投资比重不断增加，国内股票海外交易量不断扩 2 国际网络银行的发展与监督( 金融参考2 0 0 1 年6 月期) 1 4 国际混业经营浪潮下我国金融业经营模式的思考 大。在这一金融全球化的浪潮席卷下，我国开放金融市场是迟早的事，尤其是2 0 0 1 年1 1 月，我国正式加入了世界贸易组织( w t o ) ，意味着人为的市场准入限制将逐步取消， 大批外资银行将涌入我国，中外银行在分割国内市场上势必会展开激烈的竞争。届时， 发达国家的金融业混业经营模式势必会对我国的分业经营体制带来强烈的冲击。尽管外 资银行在我国设立的分支机构也必须遵守分业规定，“享受国民待遇”，但他们的母公司 具有混业经营的优势。虽然我国的商业银行加快了市场化改革的步伐，但