（金融学专业论文）城市中小银行贷款定价研究.pdf

原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行硼 究所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人 或集体已经发表或撰写过的科研成果。对本文的研究作出重要贡献的个人和集 体，均已在文中以明确方式标明。本声明的法律责任由本人承担。 论文作者签名：日期夕刀纺形日期： 竺么! 兰! ： 关于学位论文使用授权的声明 本人同意学校保留或向国家有关部门或机构送交论文的印刷件和电子版， 允许论文被查阅和借阅；本人授权山东大学可以将本学位论文的全部或部分内 容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文和 汇编本学位论文。 ( 保密论文在解密后应遵守此规定) 论文作者签名 师签名：蛾 师签名：鹾纵 山东大学硕士学位论文 墨| 鼻量曩皇曼皇曼量- _ _ _ 苎兰皇曼曼量e 皇量置皇置曼曼曼皇皇蔓- _ 皇曼皇量曼曼曼舅目曼量目罾皇蔓曼曼i 中文摘要 目前，我国的城市中小银行已经因为贷款定价能力不足而产生了一系列 的经营问题。在面临着外资银行竞争与利率市场化的双重压力下，如何找到 一条适合城市中小银行的贷款定价方法，已经成为城市中小银行及其监管者 的亟待解决的问题。本文采用实证研究和规范研究相结合的方法，通过对大 量数据的实证分析，探讨了适合城市中小银行实际的贷款定价方法。研究过 程中，在回顾阐述了目前中西方银行业界贷款定价理论、模型及贷款定价中 使用的风险识别方法的基础上，结合山东省城市中小银行的实际，对我国城 市中小银行的贷款定价现状进行详细深入的研究。指出了城市中小银行贷款 定价能力不足的症结之所在，一是管理者贷款自主定价意识较差，还没有完 全从利率管理的束缚下解放出来，仍在简单的依靠“存贷款利差”进行放贷，与 国有银行和股份制商业银行进行同质化竞争。二是部分行虽已经开展了贷款 定价的探索，但e h 于受人员素质低、信息管理技术落后、信用风险数据库系 统建设滞后、缺少先进贷款定价技术和方法的制约，无法充分识别所面临的 风险，贷款收益不能全部覆盖所承担的风险，贷款定价的准确性不高。并迸 一步而分析了由此对城市中小银行造成的不良影响。在此基础上，通过对比 各个贷款定价模型的优劣，结合我国城市中小银行贷款定价实际及存在的问 题，确定了适合当前城市中小银行实际的贷款定价方法一一价格领导贷款定价 法。并一一分析了贷款定价方法中基准利率、期限溢价和违约风险溢价等各 个参数的确定方法，为城市中小银行贷款定价找到了可供依据的客观标准， 部分解决了城市中小银行贷款定价能力不足的问题，具有较强的指导和实践 意义。在分析贷款违约风险溢价的过程中，本文创造性的使用了美国学者 a i t m a n 提出z 评分模型，通过对大量企业数据的实证研究，探讨了客户违约 概率的确定，解决了城市中小银行贷款定价基础一一信用风险历史数据一一缺 失的难题。 关键词：城市中小银行；贷款定价；风险溢价 山东大学硕士学位论文 a b s t r a c t a tp r e s e n t , b e i n gu n a b l et op r i c el o a n sf o rc i t ys m a l la n dm e d i u m - s i z e db a n k si n c h i n ah a sr e s u l t e di nas e d e so f o p e r a t i o n a lp r o b l e m s f a c e dw i t ht h ed u a lp r e s s u r eo f c o m p e t i n gw i t hf o r e i g nb a n k sa n dam a r k e t - o r i e n t e di n t e r e s tr a t ea tt h es a m et i m e ，t o f i n das u i t a b l ew a yt op r i c el o a n sf o rc i t ys m a l la n dm e d i u m - s i z e db a n k sh a sb e c o m e t h em o s tp r e s s i n gp r o b l e mt ob er e s o l v e db yc i t ys m a l la n dm e d i u m - s i z e db a n k sa n d t h e i rr e g u l a t o r s b a s e do nt h es t u d yo fc u r r e n tw e s t e r nb a n kl o a np r i c i n gt h e o r i e s a n dm o d e l sa n dm e t h o d su s e dt oi d e n t i f yr i s k si np r i c i n gl o a n s a n da c c o r d i n gt o r e a l i t yo f s m a l la n dm e d i u m - s i z e db a n k si ns h a n d o n gp r o v i n c e , t h i sp a p e rs t u d i e st h e s t a t u sq u oo ft h ec i t ys m a l la n dm e d i u m - s i z e db a n k si nc h i n ai ng r e a td e t a i l ，a n d p o i n t so u tt h ec m x e sl e a d i n gt ot h ei n c a p a c i t yo fp r i c i n gl o a n sf o rc i t ys m a l la n d m e d i u m - s i z e db a n k sa sf o l l o w s f i r s t l y ，m a n a g e r sh a v en oa w a r e n e s so f p r i c i n gl o a n s b yt h e m s e l v e s ，a n ds t i l lh a v en o tb e e nf u l l yl i b e r a t e df r o mt h es h a c k l e so fi n t e r e s tr a t e m a n a g e m e n t 1 1 1 e ys i m p l yr e l yo nt h es u r p l u sb e t w e e nd e p o s i ta n dl o a n ，a n d h o m o g e n e o u s l yc o m p e t ew i t hs t a t e - o w n e db a n k sa n dj o i n t - s t o c kc o m m e r c i a lb a n k si n t h es a m em a r k e t s e c o n d l y ，a l t h o u g hs o m eb a n k sh a v es t l l r t e dt oe x p l o r et h ep r i c i n g o fl o a n s ，w i t ht h ec o n s t r a i n t so ft h el o wq u a l i t yo fp e r s o n n e l ，t h el a g g a r dt e c h n o l o g y o f i n f o r m a t i o nm a n a g e m e n t ，t h eb a c k w a r dc o n s t r u c t i o no f c r e d i tr i s kd a t a b a s es y s t e m ， a n dt h el a c ko fa d v a n c e dt e c h n o l o g ya n dm e t h o d so fp r i c i n gl o a n s ，t h e ya r eu n a b l et o f u l l yi d e n t i f rt h er i s k st h e ya r ef a c i n g , s ot h ep r o c e e d st h e yg e tf r o ml o a n sc a l lh a r d l y c o v e rt h er i s la n dt h ea c c u r a c yo fl o a np r i c i n gi sn o th i g h ，w h i c hh a sb a d l y i n f l u e n c e dt h eo p e r a t i o no fc i t ys m a l la n dm e d i u m s i z e db a n k s b a s e do nt h ea b o v e a n a l y s i s ，t h ec o m p a r i s o no fm e r i t so fv a r i o u sl o a np r i c i n gm o d e l s ，a n dc o m b i n e dw i t h t h ea c t u a lp r o b l e m sf a c i n gb yc i t ys m a l la n dm e d i u m - s i z e db a n k si nc h i n a , t h i sp a p e r e v e n t u a l l yf i n d ss u i t a b l em e t h o d so fl o a np r i c i n gf o rc i t ys m a l la n dm e d i u m - s i z e d b a n k s ，a n da n a l y z e sh o wt od e t e r m i n et h ep a r a m e t e r so f b e n c h m a r ki n t e r e s tr a t e ，t i m e l i m i tp r e m i u m ，a n dd e f a u l tr i s kp r e m i u mi nt h em e t h o d so fl o a np r i c i n go n eb yo n e i n a d d i t i o n ，a n df i n dau s e f u la n de x t e r n a ls t a n d a r dt op r i c i n gl o a nf o rc i t ys m a l la n d m e d i u m s i z e db a n k s b yc r e a t i v e l ym a k i n gu s eo fzs c o r em o d e lp u tf o r w a r db y a m e r i c a ns c h o l a ra l t m a n ，a n dw i t ht h eh e l po fa b u n d a n td a t u mg o t t e nf r o mt h e e m p i d c a ls t u d y ，t h i sp a p e ra l s or e s e a r c h e sh o wt od e t e r m i n et h ep r o b a b i l i t yo f c u s t o m e rd e f a u l t ，w h i c hh e l p st oe f f i c i e n t l ys o l v et h eh a r dp r o b l e ma b o u tt h eb a s i so f l o a np r i c i n g ，n a m e l yt h el a c ko f h i s t o r i c a ld a t ao f c r e d i tr i s k k e yw o r d s ：c i t ys m a l la n dm e d i u m s i z e db a n k s ；l o a np r i c i n g ；r i s kp r e m i u m 2 山东大学硕士学位论文 1 1 研究背景及问题的提出 一、引言 从宏观角度看，随着我国市场经济体制改革、金融体制改革和对外开放 的不断深化发展，金融利率市场化的内外压力也越来越大，中国人民银行已 经逐步放开贷款利率的浮动幅度，逐步向全面实施利率市场化迈进从目前 我国实际情况，尤其是贷款利率浮动的幅度进一步放开之后贷款定价的实际 来看，城市中小银行并没有做好全面利率市场化的准备，在产品自主定价， 尤其是贷款自主定价意识和定价能力上还存在较多问题。一小部分银行信贷 管理人员还没有完全从利率管理的束缚下解放出来，仍在简单的依靠“存贷款 利差”进行放贷，与国有银行和股份制商业银行进行同质化竞争，严重影响了 盈利能力和发展潜力。从微观角度看，贷款定价能力不足导致银行机构不良 贷款内生机制一直顽固发挥作用，不良贷款反弹压力一直存在；同时也引发 了一些诸如行贿受贿的不良行为。目前，大部分银行类金融机构，尤其是城 市中小银行但还没有建立起完善贷款定价体系和科学的利率确定机制。由于 信贷管理信息系统建设滞后，没有先进的风险识别制度、程序和风险计量模 型方法，缺少对贷款客户企业财务信息等定量因素的计算和判断，以充分识 别客户风险，并在此基础之上进行准确的贷款定价，贷款利率是否浮动更多 的仍是依赖于银行信贷人员的主观判断，或者是简单的以企业规模、企业知 名度大小，甚或是以是否为上市公司来决定贷与不贷及贷款利率的高低。其 结果常常导致“逆向选择”和“道德风险”的发生，一些资质好的企业因贷款利率 过高而放弃从银行借贷，而资质差的企业才千方百计的获取银行贷款，在这 一过程中也容易导致了银行业中商业腐败的滋生，一些资质较差的企业通过 托人情、找关系，甚至采取向银行信贷管理人员行贿的手段获取贷款。这种 贷款通常蕴含着较大的道德风险，获取贷款的客户要么是从事高风险投资， 要么是自始就没有打算归还银行贷款。结果是导致银行贷款收益不能覆盖风 险，进而导致银行经营困境出现。为了解决这些问题，有必要对城市中小银 行贷款定价的有关问题进行深入的研究。 3 山东大学硕士学位论文 1 。2 选置意义 在城市中小银行普遍没有建立科学的贷款定价体系，贷款定价缺乏历史数 据和风险计量模型支撑的情况下，本文通过大量的实证分析，给出了基于客 户基本财务信息上的贷款定价方法，其意义在于克服了城市中小银行贷款定 价中过度依赖于管理人员主观判断和个人偏好，贷款定价随意性大缺陷。为 城市中小银行的贷款定价提供比较可靠的定量基础依据，对城市中小银行的 贷款定价具有较强指导和实践意义。 1 3 相关概念的界定 根据传统企业规模理论，资本金、资产额、销售额、分支机构、员工数量、 经营区域和业务范围等都是企业规模的衡量标准。银行也不例外，资本金直 接决定银行抵御经营风险的能力，资产额是银行企业实力的基础，而分支机 构与业务范围则是银行经营范围大小与经营能力高低的重要标志。 在西方经济学和银行业界，对中小银行的划分方法不_ 。若以净资产为衡 量标准，净资产在1 0 亿美元以下的银行为大银行，l o 亿美元以下的、1 亿美 元以上的银行属于中等规模银行，l 亿美元以下的银行属于小银行。若以资产 规模和分机构划分，则资产规模大、分支机构众多，具有在全球范围内从事 业务的银行，称为大型银行，如美国的花旗银行、大通一曼哈顿银行、美洲 银行等，英国的劳合银行，德国的德意志银行，德累斯顿银行，日本的富士 银行、樱花银行等。中国小银行资产数额小没有数量众多的分支机构，如美 国的州银行体系，社区银行、储蓄银行等：德国区域性商业银行、储蓄银行 和信用合作银行；日本的地方银行、互助银行、信用组合及中小城市银行 若以员工划分，在美国，常雇人员在2 0 0 人以下的银行属于中小银行；在日 本、韩国，常雇人员在3 0 0 人以下的属于中小银行；在德国，常雇人员在5 0 0 人以下的则属于中小银行。若以服务的范围划分，通常将以中小企业为主要 客户和服务对象的银行称为中小银行，而主要以在大型跨国公司为主要服务 对象的银行则称为大银行。 在我国，国家统计局以从业人员数、销售额和资产总额三项指标为划分依 4 山东大学硕士学位论文 据，对不同类的行业设定了不同的大、中、小型划分标准，对银行业则没有 进行大，中、小划分，但银监会根据监管工作需要，主要按照银行的经营规 模和资本结构为依据，将银行分为大、中、小三种，其中中国银行、中国农 业银行、中国工商银行、中国建设银行和交通银行为大银行；招商银行、民 生银行、中国光大银行、上海浦东发展银行等1 2 家股份制商业银行划分为中 银行；其他如地方城市商业银行、城市信用社等划分为小银行。在学术界， 国内学者倾向于认为，城市中小银行是规模较小专门为中小企业服务的银行。 本文作者根据研究的实际对象，将城市中小银行界定为以“服务于地方经 济”、“服务中小企业”为市场定位的城市商业银行和城市信用社。 1 4 本文的结构和主要分析方法 本文根据日常工作中掌握的山东省城市中小银行的信息，主要以价格领 导法定价模型和z 评分模型为基础，采用实证研究和规范研究相结合的方法， 通过对大量数据的实证分析，探讨了适合城市中小银行实际的贷款定价方法。 文章主要分为五个部分，全文结构如下； 第一部分绪论，主要说明了研究背景、选题的意义、文章结构与研究方 法，并界定了文中所涉及的几个最基本的概念。 第二部分贷款定价理论综述，主要概括介绍了国内外贷款定价理论及在 贷款定价中广为应用的信用风险度量方法和模型，在些基础上，简要介绍了 中外银行常用的贷款定价方法，并指出了本文所使用的风险度量模型和贷款 定价方法。 第三部分分析了我国城市中小银行贷款定价现状。通过对山东省城市中 小银行贷款定价实际的介绍，剖析了城市中小银行贷款定价发展及其中存在 的问题。最后结合城市中小银行贷款定价实际，对比分析了各种常用贷款定 价模型的优劣，给出了城市中小银行贷款定价方法的最优选择一一价格领导定 价模型。 第四部分探讨了价格领导定价模型在城市中上银行中的实际应用。一是 探讨了该模型中基准利率的确定，二是分析了该模型中风险溢价的确定，三 是使用z 评分模型，通过大量数据的实证分析，确定了该模型中风险溢价， 山东大学硕士掌位论文 四通过实仞介绍了如何使用该模型进行贷款定价。 第五部分结论与局限性，对全文研究的结果及其应用进行了分析，并就 其在实际运用中的局限性进行了阐述，指出解决贷款定价的最终途径还是需 要尽快建立完善城市中小银行的信用评估机制、数据库系统，并建立自已的 贷款定价计量模型。 6 山东大学硕士学位论文 二、贷款定价理论综述 2 1 国外贷款定价基础理论 1 利率决定理论 贷款利率是贷款价格的重要组成部分，商业银行对贷款进行合理定价即 是确定合理的利率水平，无论是利率决定理论还是凯恩斯的流动性偏好理论 及新古典可贷资金理论，虽各有差异，但人们一致的观点是：贷款的定价原 理与一般产品的定价原理并没有什么不同，即在借贷市场上，贷款利率的高 低是由资金供给方( 商业银行) 和资金需求方( 借款人) 共同决定的供给曲线与 需求曲线的交点就决定了均衡利率和均衡贷款量。如图2 - - l ，纵轴i 代表利 率，横轴 q 代表贷款量，s 代表贷款供给曲线，d 代表贷款需求曲线，曲线 s 和的交点e 为均衡点，在这一点决定了均衡利率i 和均衡贷款量q i o q q 图2 1 供给曲线与需求曲线 2 信贷配给理论 2 0 世纪6 0 年代以来研究表明，信贷市场上的利率并不是借贷供求相等的 均衡利率，而是一个比均衡利率更低的利率，换言之，并非只要借款人支付 一个足够高的利率，便可以获得所需要的贷款，而是在一个特定的利率水平 之上。有些企业和个人即使愿意支付更高的利率，银行也不愿给予贷款，这 种现象被经济学家们称为“信贷配给( c r e d i tr a t i o n i n g ) ”。2 0 世纪8 0 年代，j o s e p h e s t i g l i t z 对信贷配给现象的解释奠定了现代西方银行贷款定价的理论基础。 7 山东大学硕士学位论文 他指出在贷款利率达到一定水平r o 后，贷款者的收益会达到最大，尽管提高 利率可能带来贷款需求大于供给，但银行不会把利率提高到r o 以上，因为“当 利率提高时，可行的借款者会逐渐退出市场，故意冒风险的借款者则留了下 来超过某一点后，利率上升会增加坏账的数量以致于降低贷款者的预期收 益。”1 从而指出贷款利率常常低于均衡利率。如图2 - - 2 ，纵轴r 代表预期收 益，横轴i 代表利率。当利率小于i 时，预期收益随利率上升面增加，当利率 大于i 时，则预期收益随利率上升而下降，当利率等于i 时可获得最大预期收 益。 2 2 信用损失的度量 r o 图2 - 2 贷款预期收益曲线 现代西方银行经营理论认为，银行的经营是与风险息息相关的，银行作 为风险管理者，其价值在于通过对风险的有效管理来获取收益，正如花旗集 团前主席沃尔特瑞斯顿( w a l t e rw r i s t o n ) 所说“银行经营的全部在于管理风险， 而不是消除风险”。2 0 世纪7 0 年代，随着风险知识及其管理技术的不断发展， 现代的贷款风险定价理论和方法都是基于信用风险量化管理之上的。目前， 对信用风险及其损失的度量主要有以下几个方法： 1 古典信用风险度量模型 ( 1 ) 专家制度法 专家制度是一种最古老的信用风险分析方法，它是商业银行在长期的信 1 斯蒂格利茨。姚开建等译，经济学( 卜册) ，中国人民大学出版社p 4 6 7 8 山东大学硕士学位论文 贷活动中所形成的一种行之有效的信用风险分析和管理制度。这种方法的最 大特征是：银行信贷的决策权是由该机构中那些经过长期训练、具有丰富经 验的信贷官所掌握，并由他们做出是否贷款的决定。因此，在信贷决策过程 中，信贷官的专业知识、主观判断以及某些要考虑的关键要素权重均为最重 要的决定因素。在专家制度下，由于各商业银行自身条件不同，因而在对贷 款申请人进行信用分析所涉及的内容上也不尽相同但是绝大多数银行都将 重点集中在借款人的“5 c ”上，即品德与声望( c h a r a c t e r ) 、资格与能力( c a p a c i t y ) ， 资金实力( c a p i t a lo f c a s h ) 、担保( c o l l a t e r a l ) 、经营条件或商业周期( c o n d i t i o n ) 。 也有些银行将信用分析的内容归纳为“5 w 或5 p 。“5 w 系指借款人( w h o ) 、借 款用途( w h y ) 、还款期限( w h ) 、担保物( w h a t ) 、如何还款( h o w ) 。6 p 系指个 人因素( p e r s o n a l ) 、目的因素( p u r p o s e ) 、偿还因素( p a y m 锄t ) 、保障因素 ( p r o t e c t i o n ) 、前景因素( p e r s p e c t i v e ) 。 ( 2 ) z 评分模型( z s c o r e dm o d e l ) 1 和z e t a 模型2 z 评分模型是一种多变量判别企业信用风险的方法，是美国纽约大学斯持 商学院教授爱德华5 可尔特曼( e d w a r da l t m a n ) 在1 9 6 8 年提出的，1 9 7 7 年他又对 该模型进行了修正和扩展，建立了第二代模型z e t a 模型( z e t ac r e d i tr i s k m o d e l ) 。z 评分模型一经推出，便引起各界的关注，许多金融机构纷纷采用它 来预测信用风险，并取得一定的成效，目前它已成为西方国家信用风险度量 的重要模型之一本文在对贷款客户的风险溢价进行度量时，使用了z 评分 模型，在引用时将进行详细的介绍。 2 现代信用风险度量方法 2 0 世纪7 0 年代，信用风险度量技术迎来了高速发展时期，“近年来在信 用风险度量化管理这一领域正经历着一场革命性的变化，新的量化度量方法和 技术如雨后春笋般不断涌现。 3 比较有代表性的现代信用风险管理和度量模型 主要有j p m o r g a n ( i 9 9 7 ) 年建立的以v a r 为基础的c r e d i t m e t r i c s 模型，k m v 公司建立的以期权理论为基础的k m v 模型，麦肯锡公司建立的以宏观模拟为 1 a l t m n e i tf i n a n c i a lr a t i o s d i s c r i m i n a t ea n a l y s i sa n dt h ep r e d i c t i o no fc o r p o r a t e b a n k r u p t c y j o u r a lo ff i n a n c e s e p t e m b e r1 9 6 8 。p 5 8 9 6 0 9 2 a i r m a n e i 。rh a l d e m a n ，a n dp n a r a y a u a n ，z e t aa n a l y s i s ：an e wm o d e lt oi d e n t i f yb a n k r u p t c y r i s ko fc o r p o r a t i o n s j o u r n a lo fb a n k i n ga n df i n a n c e 1 9 7 7 ，p p 2 9 5 5 3 李击辉著，商业银行信用风险量化度量和管理研究，中国金融出版社p 2 4 。 9 山东大学硕士学位论文 基础的信用组合观点模型( c r e d i tp o r t f o l i o ) 和瑞士信贷银行建立的以保险精 算方法为基础的c r e d i t r i s k + 模型等等。在现代信用风险管理模型中，无论是 盯市模型( m a r k t o m a r k e tm o d e l s ，m t m ) 还是违约模式模型( d e f a u l tm o d e m o d e l s 。d m ) 除了要求建立信用风险信息数据库外，还都使用到了企业的市场 价值及其波动情况。 ( 1 ) c r e d i tm e t r i c s 模型。该模型由j p 摩根公司于1 9 9 7 年开发出来，运 用v a r ( v a l u ea tr i s k ，风险价值) 方法，对贷款和非交易资产进行估价和风 险计算，其设计目的是为了度量一项给定的资产或负债在一定时间里和在一 定的置信度下其价值最大的损失额。该方法基于借款人的信用评级、次年评 级发生变化的概率( 评级转移矩阵) 、违约贷款回收率、债券市场信用风险价 差等因素计算出贷款市场价值及其波动性，进而得出个别贷款和贷款组合的 v a r 值。 ( 2 ) 麦肯锡模型。该模型是1 9 9 8 年由麦肯锡( m ck i n s c y ) 公司s a u n d e r s 和w i l s o n 等人利用基本动力学的原理，从宏观经济环境的角度来分析借款人 的信用等级迁移而建立起来的信贷组合观点。该模型是在c r e d i tm e t r i c s 模型 的基础上，对周期性因素进行了处理，将评级转移矩阵与经济增长率、失业 率、利率、汇率、政府支出等宏观经济变量之间的关系模型化，并通过蒙特 卡罗模拟法模拟周期性因素的“冲击”，进而测定评级转移概率的变化。麦肯锡 模型可以看成是对c r e d i tm e t r i c s 模型的补充，该模型克服了c r e d i tm e t r i c s 模 型中不同时期评级转移矩阵固定不变的缺点。 ( 3 ) k m v 模型。该模型是穆迪k m v 公司于1 9 9 7 年建立的用来估计借 款企业违约概率的方法。首先，该模型利用b l a c k - s c h o l e s 期权定价公式，根 据企业资产的市场价值、资产价值的波动性、到期时间，无风险借贷利率及 负债账面价值估计出企业股权的市场价值及其波动性；再根据公司的负债金 额计算出公司的违约发生点( d e f a u l te x e r c i s ep o i n t ) ；然后计算借款人的违约 距离；最后根据企业的违约距离与预期违约率之间的对应关系，求出企业的 预期违约率。 ( 4 ) c s f p 信用风险附加计量模型。该模型是由瑞士信贷金融产品公司 在保险精算的基础上开发出来的模型。该模型与作为盯市的c r e d i tm e t r i c s 模 山东大学硕士学位论文 型不同，是一个违约模型( d e f a u l tm o d e l ) ，即不把信用评级的升降和与此相 关的信用价差变化视为一笔贷款风险价值的一部分，而只看作市场风险，在 任何时期只考虑违约和不违约这两种事件状态，计量预期到和未预期到的损 失，而不像c r e d i tm e t r i c s 模型度量预期到的价值和未预期到的价值变化。在 c s f p 信用风险附加计量模型中，违约概率不再是离散的，而是被模型化为具 有一定概率分布的连续变量每一笔贷款被视作小概率违约事件，并且每笔 贷款的违约概率都独立于其他贷款。这样，贷款组合违约概率的分布接近泊 松分布。 2 3 国内对贷款定价的研究 国内贷款定价的研究兴起于2 0 世纪9 0 年代。李丙泉( 2 0 0 2 ) 1 提出了“综 合贷款定价模型”，即以银行历史财力数据计算出银行信贷资金加权平均成本 率为基础，加上商业银行的目标利润率及平均贷款费用构成平均贷款利率， 即贷款基准利率，银行再通过评估具体某一笔贷款的风险水平，计算对信贷 客户的最大收入减让，并分析市场校正因素来对贷款价格进行调整。陈燕玲 ( 2 0 0 2 ) 2 提出建立以同业拆借利率为基准，以贷款风险溢价为核心，兼顾银 行的目标利润及与客户整体关系为主要内容的定价模式。庄新田( 2 0 0 2 ) 利 用极大值原理，研究信息不对称条件下银行贷款定价策略，将信贷合同转化 为最优控制问题，给出了相应的定价模型。卢唐来( 2 0 0 5 ) 4 对基于经济增加 值( e v a ) 的贷款定价方法进行了研究。 2 4 国内外贷款定价方法 基于以上贷款定价理论和信用风险度量方法，国外银行主要存在以下几 种贷款定价方法： 1 成本加成贷款定价法。成本加成贷款定价法是一种较为传统的定价模 式，由p e t e r s r o s s 提出，其核心思想是将银行各种管理成本，资金成本、预 1 李丙泉 2 陈燕玲， 3 庄新田 4 卢店来 利率市场化的商业银行贷款定价管理，济南金融，2 0 0 2 ( 9 ) ，p 1 6 - 1 9 市场利率化后的贷款定价模式选择。安徽人学学报，2 0 0 2 ( 3 ) ，p 8 2 8 5 黄小原，基丁信息不对称的银行贷款定价策略分析，系统工程，2 0 0 2 ( 3 ) ，p 2 4 - 2 6 e a v 与银行定价策略，商业研究，2 0 0 5 ( 7 ) ，p 1 2 4 1 2 6 山东大学硕士学位论文 期的利润率和风险补偿累加起来对贷款进行定价，目的是要使贷款价格足以 弥补银行提供贷款服务的成本。并能从中获取一定的利润这种模式中贷款 价格包括以下四部分：( 1 ) 贷款资金的筹集成本，指的是银行获得这笔资金所 付出的利息费用以及筹集资本金的业务费用；( 2 ) 非资金性支出，主要是指与 贷款有关的非利息支出的各项费用，如信贷人员的工资、发放和管理贷款时 使用的用具和设施成本、设备的折旧等；( 3 ) 贷款的风险升水，即对贷款可能 发生的违约风险做出的必要补偿：( 4 ) 目标利润，即银行资本从每笔贷款中所 获得的最低收益。由于毛利率确定方法不同，加成定价法可分为成本加成定 价法、损益平衡定价法和目标贡献率定价法等三种。 2 价格领导贷款定价法。也称基准利率加点模式，是西方商业银行业广 泛采用的一种定价模式。具体操作程序是：首先选择某种基准利率作为“基价”。 然后针对不同信用等级或风险程度的客户确定不同水平的风险溢价，最后以 基准利率加上( 或乘以) 风险溢价就可以确定该笔贷款的实际利率。这种定价模 式是以一般利率水平为出发点，结合贷款的风险程度来制定贷款价格，属于“市 场导向型”模式价格领导定价法比成本加成定价法具有更强的可操作性，采 用这种定价模式制定出来的价格更具有市场竞争力。本文依据我国实际，选 择它作为城市中小银行贷款定价方法，并将在下文进行详细介绍。 3 客户盈利能力贷款定价法。这种模式认为银行在贷款定价时要从“银行 与客户的整体关系”入手，全面分析借款人对银行的贡献度，这些贡献不仅仅 在于贷款，而是包括了资产、负债和中间业务的各个方面。银行在综合计算 与客户各种业务往来的成本和收益的基础上，根据银行的目标利润及客户风 险水平等给贷款定价。其中，银行为客户提供服务所耗费的成本包括：( 1 ) 该 客户的活期、定期存款账户的管理费用、支票账户的服务费用、贷款的管理 费用( 如信用分析费用，贷款回收费用和抵押品的维护费用等) ；( 2 ) 贷款所需资 金的利息成本：( 3 ) 贷款的违约成本。银行从与客户的业务往来中获得的收益 有：( 1 ) 客户存款的投资收入；( 2 ) 各种服务费收入：( 3 ) 贷款的利息收入。银行 的目标利润则是指银行资本从每笔贷款中应获得的最低收益。以公式表示为： 贷款利率= ( 银行的目标利润+ 为该客户提供所有服务的总成本为该客户提供 所有服务中除贷款利息以外的其他收入) 贷款额。 山东大学硕士学位论文 4 结构法模型贷款定价法2 0 世纪7 0 年代，f i s h e rb l a c k 和m y r o n s c h o l e s ( 1 9 7 3 ) 1 提出了期权定价模型，在此基础上，默顿( m e r t o n ，1 9 7 4 ) 2 提 出了结构法模型，首次将期权定价理论应用于债券信用风险定价基本思想 是假设企业的资产价值为随机变量，在债务到期时，如资产价值下跌到企业 的负债水平之下时，公司资产价值不足以偿还债务时，企业选择违约 以v 表示企业资产价值，以吼表示其波动率，以b 表示企业负债水平， 以t 表示债务到期日，则企业违约过程可表示如下( 假设市场无磨擦，交易 成本及税收为零，无红利分配，公司只有一种债，为零息票债券。详见表2 3 ) ： 表2 1企业资产价值与违约关系表 资产价值( v )债务价值( b )所有者权益( e ) 未违约v t _ b b v t b 违约v t r ) 4 - 8 p ( x r ) 】 = b o 【e 一4 + 6 ( 1 一p 。”) 】 = 吃一见x l 一6 ) p ( f r ) 其中，吃= 矿为无违约风险定价公式( 设定无风险市场利率r 恒定) ， 1 6 为违约损失率( l g d ) ，t 为债券到期前第一次违约到达的时间，0 r ) 是 债券到期之前违约第一次到达的违约概率( 根据违约事件服从参数为九的泊松 分布的假设，不难推出j p “s n = i f 一，所以色”一5 ) p “s 丁 ) 代表了风险债券 的预期违约损失。因此，任何风险债券的价值都可以表示为无风险债券价值 1 j a r mr a n dt u r n b a l is p r i c i n go p t i o n so i lf i n a n c i a ls e c u r i t i e ss u b j e c tt 0d e f a u l tr i s k , j o u r n a lo ff i n a n c e 5 0 1 9 9 5 p p 5 3 8 6 2 d u f f i ed ，a n ds i n g l e t o nk ， g o d e l l i n gt e r ns t r u c t u r eo fd e a n l t a b l eb o n d s r e v i e wo ff i n a n c e s r u d i e s - v 0 1 1 2 。n o 4 ，1 9 9 9 。p p 1 9 7 2 2 6 1 4 山东大学硕士掌位论文 减去风险中性的预期违约损失。 按照以上假设，定义风险债券的到期收益率为r ，则有： b=be 4 定义违约风险信用差价为r ，则容易证明： ，= r 一，= 九( 1 6 ) 山东大学硕士学位论文 城市中小银行贷款定价现状 3 1 城市中小银行贷款定价外部环境 长期以来，我国一直实行利率管理制度，规定贷款利率只能在小范围内上 下浮动。包括城市中小银行在内的商业银行没有自主确定贷款利率的权力。 无论借款人经营管理能力高低、资产质量好坏、风险程度高低，均执行同一 利率在利率管制的环境下，商业银行普遍缺乏风险定价意识，结果产生了 对大客户进行不计成本的过度竞争，对低等级客户风险控制不力，中长期贷 款收益率过低等问题，贷款收益不能够覆盖所承担的风险等问题。随着市场 经济体制改革和对外开放的深入发展，利率市场化也成为金融改革的重要内 容，1 9 9 6 年6 月1 日人民银行放开了银行间同业拆借利率，我国利率市场化 进程正式启动。1 9 9 7 年6 月放开银行间债券回购利率。1 9 9 8 年8 月，国家开 发银行在银行间债券市场首次进行了市场化发债，1 9 9 9 年l o 月，国债发行也 开始采用市场招标形式，从而实现了银行间市场利率、国债和政策性金融债 发行利率的市场化。1 9 9 8 年，人民银行改革了贴现利率生成机制，贴现利率 和转贴现利率在再贴现利率的基础上加点生成，在不超过同期贷款利率( 含 浮动) 的前提下由商业银行自定。再贴现利率成为中央银行一项独立的货币 政策工具，服务于货币政策需要。1 9 9 8 年、1 9 9 9 年和2 0 0 3 年人民银行连续 三次扩大金融机构贷款利率浮动幅度。2 0 0 4 年l o 月，人民银行再次扩大金融 机构贷款利率浮动区间，金融机构( 不含城乡信用社) 的贷款利率原则上不 再设定上限，贷款利率下浮幅度不变，下限仍为基准利率的0 9 倍。对金融竞 争环境尚不完善的城乡信用社贷款利率仍实行上限管理，最高上浮系数为贷 款基准利率的2 3 倍，贷款利率下浮幅度不变。以调整后的一年期贷款基准利 率( 5 5 8 ) 为例，城乡信用社可以在5 0 2 1 2 8 3 的区间内自丰确定贷款利 率。 随着利率市场化的不断深化，我国商业银行贷款定价研究取得较大进展， 但在贷款定价管理方面还存在较多问题：一是大部分行管理人员对贷款定价 重要性认识不足，没有自主定价的意识，没有专门的管理部门和管理人员对 1 6 山东大掌硕士学位论文 贷款定价进行研究二是缺乏具有贷款定价管理能力的专业人才。既缺少精 通成本管理，对商业银行各项经营成本和费用进行全面核算的人才，无法实 现对各项金融产品成本进行精确计算。也缺乏掌握贷款定价理论、定价技术 和现代风险管理技术人才，收集、整理和分析客户信息，并据此对贷款进行 合理的定价。三是i t 技术落后，贷款定价缺乏必要的技术支撑现代商业银 行风险管理技术和成本核算技术的发展，是建立强大信息技术基础上，而我 国商业银行i t 技术普遍落后，基本上只能满足记账和会计核算的需要，而满 足风险管理、贷款定价等所需要的基础信息要么是未进入数据库系统，要么 是缺乏风险计量和管理程序以进行分析应用。 3 2 城市中小银行贷款定价现状 贷款利率浮动幅度放开后，作为对利率比较敏感的城市中小银行，贷款定 价发展也进入高速时期，通过对山东省城市中小银行的调查发现，大部分城 市中小银行已经初步建立了贷款定价机制，对不同类型的客户实行了差别利 率。 1 利率浮动已经广为接受 经调查，山东省辖内的1 3 家城市中小银行全部实施了差别利率制度，占 被调查机构的1 0 0 。以某商业银行为例，2 0 0 6 年共计发放贷款1 5 亿元，o 3 亿元贷款利率下浮，占全部贷款2 ，1 2 7 5 亿元的贷款利率下浮，占全部新 发放贷款的8 5 ，1 9 5 万元贷款以基准利率发放，占全部新发放贷款1 3 。 贷款利率浮动政策已被广泛接受，企业、银行、公众之间形成了统一的、由 市场定价的价值取向。 2 贷款定价机制初步建立 在贷款利率允许浮动后，对市场反应较为灵敏的城市中小银行就开始了贷 款自主定价的探索。目前，大部分行已经初步建立贷款定价机制。调查显示， 9 0 以上的银行高管人员对贷款利率风险定价机制建设比较重视，已经认识 到建立企业贷款利率风险定价机制的重要性。从管理制度建设情况看，1 3 家 机构均对原有的贷款利率管理制度进行了细化或补充，确定了分业务种类、 分级实施的贷款定价体系。对超过一定限额的大额贷款，各行均确立了由分 山东大学硕士学位论文 支机构进行初步调查，由总部审贷款委员会确定贷与不贷、贷多贷少，并确 定贷款利率。对小额贷款，各行的做法各异，一部分银行由计划财务部门统 一制定定价政策、基准价格和贷款浮动区间，提交贷款审查委员会审定，审 议通过后，由计划财务部门督促分支机构和经营部门执行，支行可以根据客 户实际情况围绕基准利率一定区间内向上浮动，如低于基准价格，则报贷款 审查委员会批准。部分行小额贷款由总部提供定价指导意见或