（西方经济学专业论文）中国银行业混业模式研究.pdf

中文摘要 中国银行业是选择混业经营还是继续分业经营，一直是困扰中国金融业改革 的问题。随着2 0 0 6 年中国全面开放银行业时间表的到来和国内银行业混业经营 情绪的高涨，混业经营的问题再次引起大家的思考。 本文的第一章是银行业混业经营的基础分析，界定了银行混业经营的概念， 对银行混业经营的理论基础进行了整理。 本文的第二章是进行银行混业经营模式比较，对四种模式进行了分类介绍和 优缺点的比较。 本文的第三章是我国混业经营的发展现状，回顾了1 9 9 5 年以后的混业经营 制度方面的演变，最后对与我国混业经营相关的法规进行了梳理。 本文的第四章是我国银行业混业经营的模式选择，首先分析了我国银行业为 什么要进行混业经营，接着提出我国银行业混业经营的标准是什么，然后提出金 融控股公司模式是我国银行混业经营最佳模式，最后分别就国有银行和股份制商 业银行在金融控股公司的两种具体模式上做出选择，对中国银行业混业经营的未 来几年的发展做一个前瞻性描述。 本文的第五章简单地对我国金融控股公司的监管制度安排进行了讨论。 本文的创新点在于对中国近年柬金融监管层用于国内银行混业经营政策调 整的法规进行了梳理，证明我国的现实金融环境已经存在银行业混业经营的基 础。然后在中国银行j i k 设立金融控股公司的具体模式选择上进行了分析并且对国 有钺行、股份制银行设立金融控股公司进行了简单的模式设计。 天键酬：池、l k 经抟金烛控股公t n溅业经髂模式 ! 坐翌! !一一 a b s t r a c t s h o u l dc h i n ac h o o s ei n t e g r a t i v em a n a g e m e n to ff i n a n c i a ls y s t e mo rs e p a r a t e d m a n a g e m e r i to ff i n a n c i a ls y s t e mh a sb e c o m et h eh o ti s s u eb yt h ed o m e s t i cs c h o l a r s b e c a u s eo f t h e2 0 0 6 sb a n k i n go p e np o l i c yt ot h ef o r e i g nb a n k s f i r s t l y ，t h ep a p e rd o e sb a s i cr e s e d $ c ha b o u tt h ei n t e g r a t i v em a n a g e m e n to ff i n a n c i a l s y s t e m ；s e c o n d l y ，t h ep a p e rc o m p a r e st h ef o u rt y p e so f t h ei n t e g r a t i v em a n a g e m e n to f f i n a n c i a ls y s t e m ；t h i r d l y , t 1 ep a p e ra n a l y s e st h ed o m e s t i cf i n a n c i a le n v i r o n m e n t ： f o u r t h l y ，c h o o s e sf i n a n c i a lh o l d i n gc o m p a n yt y p e a st h ea p p r o p r i a t et y p eo ft h e i n t e g r a t i v em a n a g e m e n to ff i n a n c i a ls y s t e m f o rc h i n aa n dd e s i g nt h em o d e lo f f i n a n c i a lh o l d i n gc o m p a n yf o rs t a t e o w n e dc o m m e r c i a lb a n k sa n ds t o c k s h a r e d c o m m e r c i a lb a n k s ；f i n a l l y ，t h ep a p e rs i m p l y d i s c u s s e st h e s u p e r v i s i o no ft h e f o r t h c o m i n gf i n a n c i a lh o l d i n gc o m p a n y t h ei n n o v a t i o no ft 1 1 i sp a p e l i st h a tw ea n a l y z et h ec o d e st h es u p e r v i s o ro ft h e d o m e s t i cf i n a n c i a lm a r k e ti s s u e da n dp r o v et h ef e a s i b i l i t yo ff i n a n c i a lh o l d i n g c o m p a n yi nd o m e s t i cf i n a n e i a le n v i r o n m e n t b e s i d e s ，t h i sp a p e rt r i e st od e s i g nt h e m o d e lo ff i n a n c i a lh o l d i n gc o m p a n yf o rs t a t e o w n e dc o m m e r c i a lb a n k sa n d s t o c k s h a r e dc o m m e r c i a lb a n k s k e y w o r d ：i n t e g r a t i v em a n a g e m e n to ff i n a n c i a ls y s t e m f i n a n c i a l h o l d i n g c o m p a n i e s t h et y p eo fi n t e g r a t i v em a n a g e m e n to ff i n a n c i a ls y s t e m 南开大掌学位论文电子版授权使用协议 论文中国银行业混业模式研究系本人在南开大学工作和学习期间创作完成的作品 并已通过论文答辩。 本人系本作品的唯一作者( 第一作者) ，即著作权人。现本人同意将本作品收录于“南 开大学溥硕士学位论文全文数据库”。本人承诺：己提交的学位论文电子版与印刷版论文的 内容一致，如因不同而引起学术声誉上的损失由本人白负。 本人完全了解直珏左堂豳：臣擅苤工堡在：焦出堂位监塞盥萱理盘选! 同意南开大 学幽一馆在下述范闱内免费使用本人作品的电子版： 本作i i 1 1 警交当年，在校同网上提供沦文目录检索、文摘浏览以及论文全文部分浏览服 务( 论文前1 6 页) 。公开级学位论文全文l u 子版丁提交1 年后，在校园网上允许读者浏览弗 r 缄全文。 注：本协泌旧对1 。”悱公开学能论文”在保密期限过后同样适用。 院系所名称：经济学院经济研究所 作者签名：冯国庆 学号：m 0 2 i 1 2 1 日期：2 0 0 5 年0 4j i ；j 1 2 2 日 第一带j i l 行混业经营的捧础分析 第一章银行混业经营的基础分析 第一节银行混业经营概念界定 金融体制( f i n a n e i a ls y s t e m ) 是指在一定历史、社会、经济、技术条件下 所形成的各种金融机构及相互之间在不同层次上构成的关系的总和1 。它是由金 融组织构成的框架，是金融交易体系和所有业务的总和。银行体制是金融体制的 重要组成部分，包括各类银行机构的设置方式、组成结构、隶属关系、职能划分、 基本行为规范和行为目标、业务活动的基本管理和宏观调控方式等。长期以来， 商业银行在经营业务范围上形成了分业经营和分业管理、混业经营管理与全方位 发展两种模式。本文分析的银行业的混业经营模式。 所谓混业经营，是相对于分业经营而言的，实质上是指金融业经营方式是选 择业间合作还是分工。当前金融行业主要分为银行业、保险业、证券业、信托业 以及基金业等。这些行业严格的说来，金融功能不同、金融工具不同、经营方式 不同。但是它们都是金融业的重要组成部分，在各自的领域共同完成当今世界金 融功能的需要。混业经营指的就是这些金融行业之间采取合作的经营方式。夏斌 在2 0 0 5 年具体归纳混业经营概念的内容，认为有两层意思，一是指一个金融法 人主体同时直接经营银行、证券、保险机构等不同的业务。二是指某行业的金融 企业对另一行业的金融企业进行股权投资，如银行投资设立基金公司，信托公司 投资设立证券公司等2 。“银行混业经营”这个词汇在新帕尔格雷夫货币金融大 辞典、中华金融词库等金融辞典内并不单独存在，隶属于混业经营的概念。 本文讨沦的银行混业经营问题是建立在金融混业经营概念内的以银行为主体的 混业经营问题。 混业经营的概念，一般有狭义和广义两种诠释。狭义的混业经营指的是银行 业和证券业之问的互相联合和渗透。广义的概念是指所有金融行业之间联合经 营，即银行业、保险业、证券业、信托业、基余业等金融行业的金融机构之间互 相联合、互相渗透，进行全行业经营。本文的研究主要是关于广义的金融混业经 营，研究的对象是银行业的混业经营问题，研究的范围是与银行业混业经营相关 的整个金融领域。 随着世界经济对金融功能提出进一步的要求，以及金融深化的进程，金融客 户的要求变得日趋单一即资产的安全与收益。于是，金融领域内出现了两个过程 的变革：一是各个金融行业的金融工具之间的会融功能日趋重合，一个金融工具 同时具备两种金融工具的特性，或者两个工具可以完成同一金融功能，这是微观 层次上的金融混业，不涉及金融业的组织结构的变革；二是各个会融行业本身出 现了一些横向或者纵向的联合，打破了原先金融行业的组织结构的框架，新金融 机构能同时使用多个金融工具，共同为客户提供综合的金融服务。这是宏观意义 上金融混业经营。本文重点分析后者。 哦卡“龙等：中华余融词库中网金融m 版社，2 0 0 】 # 版，第7 6 “ 资料米泺：中l 习会触嘲阚站h t t p ：w w w z 由r wc o m l n e w s 2 0 0 5 3 3 i m a i n 8 6 5 4 6 i2 2 2 0 0 0h i 第一章银行混业经营的撼础分析 第二节银行混业经营的动因分析 学术界对金融混业经营的现象进行过很多研究3 ，从基础理论、假说、实证 检验等方面提出了许多观点。但是学术界大多是从宏观的经济理论出发，从混业 的风险、效率、垄断等角度来分析混业的合理性。而事实上，金融混业的开始是 各个金融企业在追逐本身的利益中，而自发的、逐步的走向金融混业的。本文从 金融混业经营的微观利益驱动角度来分析银行混业经营的动因，综合起来，比较 有代表性的观点主要有以下四种： 一、资源共享说 新古典经济学理论提出，不同行业对生产要素的品质、特征和结构等都有不 同的要求即资产具有专用性。资产的专用性( a s s e ts p e c i f i c i t y ，w i l l i a m s o n ， 1 9 8 5 ) 越强，资源在不同行业问进行转移的成本就越高，生产要素就会被锁定在 相应行业4 。但是，如果两种行业或业务的生产资源专用性程度低，那么就可以 通过合作以及其他的资源转移方式在更广泛的经济领域进行资源优化配置，现代 金融业不管是商业银行、投资银行、证券公司或保险公司，其生产要素的共性很 强，专用程度很低，这就构成了金融机构资源能够共享的基础。这些金融资源包 括信息金融、信息企业、信息市场、信息金融企业家彳能、创新的金融产品、完 善的管理制度、己开发的市场交易平台、网络销售、网络电子、网络通讯线路等。 余融资源的共享体现了交易费用和交易成本的节约j 。各金融机构在进行新 产品丌发、新i 场丌拓中除了支付经营费用以外还要支付用于进行市场调查项目 审查跟踪：髓忤f 内撕用，跨行业跨系统开辟市场还需聘请高才能金础! 企业家，这一 系列的支称为交易成_ 小支出。在分业经营下由于市场信息的小对称，对商业银 行弈j o 的了解会花堤投资银行、证券公司、保险公司很大的精力，这种了解必定 增加i f r 场交易成小。而在混业经营组钐l 形式下，各金融资源的充分利用和不同组 合配雠替代了1 1 r 场交易。商业银行、投资银行、证券公司、保险公司等主体之间 的市场交易关系被一种长期的契约形式所替代，大大减少了市场的交易成本。当 然并不是所有的金融机构都能或应该实行混业经营，而要看各金融机构间共享资 源的共性有多少。其资源共享的成本若低于市场交易成本，其资源共享的收益大 于混业经营组织模式下的组织成本，金融机构就可以利用共享的金融资源实现混 业经营。从全社会角度看，共享资源节约了交易费用降低了社会交易成本，可以 说是一种帕累托改进5 。 而现代金融业的生产资源专用性程度明显较低，因此产生了金融业的一体化 进程( m o r t o n ，1 9 9 2 ) 。从金融业诞生之日起，银行业、保险业、证券业、信托业 等都是资本密集型、信息密集型行业，其共同的纽带和生产要素为资余。因此， 虽然受金融监管当局的政策影响很大，金融混业的进程一直在进行。 假定市场完全竞争，则银行业、保险业、证券业、信托业等产品的年收益率 为r ( 金融业平均利润率) ，假定现在市场上只存在银行业产品a ，证券业产品b ， 邢桂君在他的阱i 。论义“中国商业银行混业经营研究”中对国内外对十银行业混业研究就固内外对馄业 经营研究的角度和兜水平做n e 较详细的研究综述。 4 程j ! 红：“资源共享：混业终v y 的基础”，金融研究2 0 0 2 年第7 期 5 徐晗芙等：“关卜金融业混业经营的思考”当代经济研究2 0 0 i f 笫5 驯 6 程l 蝴：“赞繇菇，善：滁l k 绎材的基础”余融 i _ 【 究2 0 0 2 年鹕7 | 第一章银行混业缂营的壮础分析 则r ：r 。产品a 的成本为 a ，a 。，a 。a 。) ，记做c = a 。，a 。，a 。a n ) 。产 品b 的成本为 b ，b z ，b ；b 。) ，记做c s = ( b 。，b ：，b 。b 。由于金融业 的资源专用率很低，均为同质的资金，各金融产品的需求者也基本相似，对金融 产品的需求者提供产品之前，存在同样的信息成本，则产品a 所用的资金成本、 信息成本自然和产品b 的成本存在重合，如在 a ，a 。a 。a 。) 和 b ，b 。，b 。b 。) 中存在若干a 。= b 。( a ，b 。为金融产品需求者的信用、资产等信息的成本，资金 的机会成本等) 。则由银行业提供证券业产品的成本为c 庐 b 。，b 。，b 。b b 。b 。) c 。同样由证券业提供银行业产品的成本为c 。 - fa 。，a ? ，a ，a 。， a 。a c 。这样对于金融行业来说，其实满足产品的a b 的需求者，只要付 出成本c 。( c 。 o ，企业就会生产。这个准则和金融功能观在 金融领域内运用，可以很好的解释一i ! | j 分金融混业的现象。 出上诉假定则r = 且c 。= b ，b 。，b 。b 。，b 。b 。j c 。则产品c 。 将获得大于r 的利润。由于金融市场的生产资源的专用性很低，生产资料易于 退出和进入，金融行业对于利润的追求有着比其他领域的行业更大的积极性。在 一般市场化程度较高的条件下，各个行业之间利润率较为平均，各个行业之内基 本饱和，在本行业内无法获取超额利润。在这些条件下，金融领域内的行业之间 的彼此侵占利润空间的积极性很大，存在着极大的金融创新动力。利润的来源往 往来源于新产品的成本的节约，即如c 。一 b ，b ：，b 。b 。，b 。b 。 o 。 在宏观层次上，在政策允许的前提下，金融领域内的甲行业实力较强者会首 先提出横向联合或则纵向设立另外合乎自己的发展的金融领域内的乙行业子公 司。或则基于同样的利润追逐要求，或则作为对抗外来的入侵，乙行业会采取同 样的策略。这就是真实金融混业的开始。 j ，雌纷：“会谢! 混业经h 趋辨与蟊l ：器公t d 发摧战略”，獬制绛济2 0 0 3 笫5 期 一常银行混业缫营的基础分析 金融业的混业过程可以用h o t e l l i n g 模型来模拟8 。 在金融混业被严格限制下，金融领域的各行业在本行业的市场饱和下，通过 余融创新，去侵占另一行业的市场利润。彼此侵占的结果，是最后的产品具备对 方产品的些特性。 因囤匣 在金融混业许可的情况下，会融领域各个行业之间的扩张，直接导致金融集 团的形成，完成混业过程。 因园团 现代通讯和网络技术的发展，使得传统金融行业分工越来越模糊，金融机构 之间的业务交叉越来越普遍。银行业由分业经营走向混业经营，正是打破原有业 务下的机构行业设置与分工，通过竞争机制实现资源的合理配置。 三、资产规模说 新古典经济学派的经济学家认为，即使企业竹：小增加利润的前提下，也存在 资广：规模扩张动机。j c 收蒎琏潜在的，蜘ir l j 场占有牢，和供应商、销售商议价的 能力，企, l k j f j 象和影响力，企、家的才能的认可。这些收益反映在金融业，就是 企触领域的各个行业的i f 场占有率，和金融监管机构和政府的要政策的能力，抵 抗金融风险能力、金融集团的社会形象和影响力，金融家的个人魅力。 根据产业组织理论，金融企业与一般的企业相比，更倾向于扩张。在很容易 形成舰模经济( 节约成本) 之外，还能带来一些非货币收益。如金融企业的扩张 可以给金融企业带来较大的市场占有率，在行业内树立威信，在公众心中树立金 融集团资产雄厚规模宏大的良好形象，给公众带来信心。金融企业规模宏大又有 利于抵御各种市场风险和非系统风险，“大而不倒”。规模宏大的金融企业还可能 在遇到困难的时候，便于请求政府的政策支持，获得政府的援助。 新古典经济学理论认为，由于现代企业制度的产生和完善，企业家往往不是 企业的真正意义上的所有者。这时候企业家追求的并不是企业的长期利润最大 化，企业家更注重企业短期的企业表现，追求企业家才能最大化。在这样的前提 下，企业往往追求扩张，以求扩大企业的规模和影响，以达到企业家对自身才能 的证实。在现代金融业，金融企业家天生有强烈的扩张欲望。世界金融发展的整 个过程，就是一个金融扩张的过程，其中金融家们的决策起到了重要作用。 四、制度变迁说 8 臻l 开远：微脱绛济学浒1 牛人学版礼，1 9 8 8 年版蝌3 5 00 l 4 第一章银盱混业经许的螭础分析 制度变迁是指制度的设立、变更以及随着时间的变化而被打破的方式。新制 度经济学认为制度变迁存在不同的模式，其中有代表性的两种是诱导性制度变迁 和强制性制度变迁。银行体制作为一种制度也有自己的变迁过程，即一种银行经 营体制比如混业经营体制替代另一种银行经营体制比如分业经营体制的过程。引 起银行经营体制变迁的因素很多，其中主要有要素价格的变化、信息成本的变化、 技术及偏好的变化。任何一种制度变迁都有相应的制度供给与制度需求。银行业 的经营体制由分业向混业转变也是由制度供给和制度需求双方共同决定的。在银 行经营体制变迁过程中，制度的供给和需求方即不同利益集团如政府、公众、商 业银行、投资银行的利益冲突起着重要作用。正是由于这些利益冲突引发了银行 经营体制的变迁。而在当前我国的金融混业趋势中，微观金融机构受混业能够实 现微观经营成本的降低和获取“先入者利润”的驱使自发的走向混业，因此属于 诱导性制度变迁9 。一个明显的证据就是在国内准金融控股公司大量存在的条件 下，对会融控股公司的规范立法尚未出台。 9 e 静在中周余融模式一银证保多赢问题初探提m “混业经营是对当前中国金融模式有很强冲击力的 金融创新，作为一种| _ c j 1 i 场和政府其同乖引的；i 导性制度变迁，满足了社会主要利益集团净收益大干零 的条件”。金融圳究2 0 0 2 年ii 删。陈道江等稿：制度演进：金融混业经营与分业经营的分叉中提出的 “m 顺我删2 0 余f ：的套蒯! l 哑- 瞽肌程，金融制度演进的每一步桐螈卜白l j 阿下的政府强制性供给行为，l 阿卅：足 1 ：l 下l 町l 的喃敛悱政肿需求行为”小适用十奉史讨论的问题州始删论与实践( 双j j f u ) 笫2 5 期。 第二章铋行混业制度的通行模式 第二章银行混业制度的通行模式 银行混业制度作为一项金融制度变迁，在发达资本主义国家广泛展开，新兴 工业国家也开始向银行混业制度转变。目前从世界范围来看，上个世纪以来，国 际金融界的银行混业制度大致经历了从混业经营向分业经营，又从分业经营向混 业经营的发展过程，呈现出混业银行制度与分业银行制度并存，混业银行制度逐 渐成为主流的总体格局。目前世界各国混业银行制度模式大体上可以划分为松散 的协议合作模式、全能银行模式、金融控股公司模式和母银行模式四类： 第一节松散的协议合作模式 松散的协议合作模式即各金融机构相对独立运作，在组织结构、股权方面没 有联系。相互之间只有类似备忘录之类的松散的合作协议。金融一体化程度较低 的国家的金融集团大多采用此模式，此种模式本身反映了金融业界的一种潜在的 混业要求。此种模式往往在金融不发达的发展中国家出现，也存在于西方金融发 达国家在金融监管比较严格的时期。目前我国的银行、保险、证券、基金之间的 各种战略协议大多属于此。仅在2 0 0 0 年，中国国内银行、证券、保险、之间的 合作协议就超过了6 0 份，被业内人士认为是“混业预演o 。 此种模式的优点在于混业经营在一个国家被严格的限制下，金融业可通过一 系列的战略合作协议，在各个金融行业和金融机构之间达成初步的业务上的合 作，扼低层次上满足一国会融业的混业要求。松散的协议合作模式又能够在混业 纶。f f 被严格限制的金融监管之下有生存空间，并且可以作为金融j 湓管机构进行金 刖l 泓、i k 的“试点”。在松散的协议合作模式执行较好的情况f ，金融临管层可能 会台允许进一一步混业的政策许州1 。 此种模式的缺点在于松散的协议合作模式仅仅是表嘶l - 的合作。按此模式， 再个金融机构之间的业务合作只停留在“代理”的层次，各个金融机构之i n 的资 会往来被严格限制，在金融机构之间的股权联系上更被严格禁止，这就相当于切 断了金融之间互相渗透的资金“脐带”，各个金融机构的金融资源无法自由流动， 结果造成了金融业效率的低下。此外，松散的协议合作模式的缺点还在于无法满 足会融业扩张的本性，挫伤了金融业的积极性。 松散的协议合作模式实际上是一种形式上的混业经营，远远无法满足当前我 国国内金融业对于金融混业经营的要求。随着中国银行业的开放，外在的压力和 内在的迫切需求已经对中国的金融混业经营提出了进一步的要求。 第二节全能银行模式 全能银行制下的金融混业最为彻底，金融机构具有较大权限，它不仅是金融 各行业之间的混业，它甚至可以拥有公司控股权，有能力选择公司治理结构。而 。蜮旧强等：2 0 0 3 中田资奉市场发腱报告，i ：海! 时终人学版 | ，2 0 0 3 年版，鹞4 0 7 呶 第一章银行混业制度的通行模式 美国和英国银行没有类似的权利。全能银行制以德国为代表，主要包括欧洲大陆 的瑞士和荷兰、卢森堡、奥地利等国“。这些国家的商业银行可依法从事包括投 资企业在内、涉及商人银行、证券及保险业务的各种金融业务。银行本身就可以 直接兼营证券业务，即法律准许商业银行设立投资银行部、信托部等业务部门直 接从事非银行余融服务实现混业银行制度，也可根据自身的需要自行选择由银行 直接兼营或由银行设立子公司经营等方式实现银行混业经营。这种模式的银行就 象是金融超市，银行的经营范围包括存款、贷款、贴现、信托、证券、投资、担 保、保险、汇兑、财务代理、金融租赁等金融业务，顾客的所有金融业务都可在 此办理。商业银行及证券承销业务类似于超市内部的两个不同部门，同属一家公 司，只有一个董事会。这种模式能产生规模经济和范围经济效益，使得银行业较 为具有竞争力。同时，德国的银行业务法将银行自营证券业的风险限定在较 为安全的范围内，商业银行上存中央银行的准备金必须以现金缴纳，迫使商业银 行不得不持有相当数量的可变现证券，以免由于准备金不足而招致中央银行严厉 的惩罚。正是基于这种准备金的现金结算机制，加之银行的自有资本率较高，所 以德国不易发生银行连锁倒闭现象，这也是在1 9 3 3 年经济危机后德国混业经营 制度得以延续的主要原因”。此模式的缺点是缺乏“快速反应能力”，其投资银行 部对环境变化的反应速度比其投资银行竞争对手要慢，承销证券经验也相对不 足，所以在一些国际性的大型竞标计划中，往往竞争不过美国的投资银行，并且 客观上抑制了其证券市场发展，其市场规模与伦敦、纽约和东京证券市场相差甚 远。在金融风险防范方面，主要依赖建立完善的银行内部控制制度防范风险，没 有建立防火墙。在避免金融混业经营的道德风险方面，在全能银行制的统一法人 模式中，银行既可以在银行内部从事其他业务，又可以子公司的形式从事其他业 务，难以避免各业利益的冲突，不能有效地防范道德风险。 德国的混业经葡有其良好的金融监管体制和环境为基础，金融机构也有上百 年的金融经营经验，【i j 我阳的会融业还处于发展阶段，监管力量不足，水平不 i ：i ，整个监管体系还未有效形成，一味倡导混业经营将会背离我国国情。因此， 我们认为我国不具符推行全能银行制的条件，但德国全能银行制体系中建立各种 风险防范机制和中央银行的有效监管依然值得我国金融监管部门学习和借鉴。 第三节金融控股公司模式 金融控股公司模式是将商业银行、证券公司、保险公司、信托投资公司等会 融机构共同置于金融控股公司之下，各金融机构相对独立运作，但在诸如风险管 理和投资决策等方面要以控股公司为中心，并以控股公司的方式间接进行业务渗 透。金融控股公司模式以美国为代表。美国的金融服务现代化法从法律上规 定银行( 法人) 不允许从事投资银行业务，如果商业银行想从事投资银行业务，应 以控股公司形式，在同一机构框架内通过相互独立的子公司来从事其他金融业 务。美国联邦法律规定银行本身或有直接投资关系的子公司不得经营证券业务， 1 蛾罔强等：( 2 0 0 3 中罔资本市场发展报告t 海财经大学圳颧钆2 0 0 3 年版第3 9 4 “ 二蛾目i j 虽等：2 0 0 3 中隔资本市场发屉报告j ：海财经人学 j 版m2 0 0 3 年版，筘3 9 5 赴 u c 晓东等：“我网混业绛t # 的模式选择问题”，西南会融2 0 0 2 桨2 删 第二章银行混业制度的通行模武 但银行控股公司另设立的子公司，则可在限定范围内经营证券业务“。“花旗模式” 是美国最成功的金融控股公司模式。花旗集团作为金融控股公司，其控股的子公 司包括有花旗银行在内的1 3 家金融子公司，能提供商业银行、证券业务、投资 管理、信托服务、保险业务、融资租赁、商业结算等多元化的金融服务。此外， 法律为控股公司提供了适应市场变化的灵活空间。金融法律规定，金融控股公司 要进入银行、证券和保险领域，应达到一定的自有资本比率以及相应的资格，当 无法满足这些条件时必须退出相应业务。但对于己经达到资格的金融控股公司来 说，则允许在没有事先向美联储申请的情况下，进入新的金融业务领域。这样， 金融控股公司能够迅速适应市场变化的需要，进行金融业务的创新，拓展业务发 展空间。在金融风险防范方面，金融控股公司制模式在组织设计上较注重建立内 部和外部防火墙，以有效隔离证券业或其他非银行业的风险，避免证券业的风险 可能对银行业稳健经营和金融体系的影响。在避免金融混业经营的道德风险方 面，美国的控股公司模式可获得多元化经营的收益外，又能防范多元化经营产生 的道德风险，但美国法律对控股公司获取多元化收益有众多业务和条件限制，对 其经营产生的道德风险防范也相当严格。 从美国金融业的金融控股公司模式看，有几点值得我国借鉴：一是分业和混 业经营道路的选择是特定经济环境下的产物，混业经营有利于提高个体金融机构 效益。混业经营在我国何时出现、以什么形式出现应当根据特定时期和特定环境 下的具体情况而定。二是美国从分业经营过渡到混业经营时，其银行、证券、保 险各瓶管当局对各自领域的监管已相当成熟、有效，并出台了相应的监管法律规 定。我国在1 9 9 5 年以来的“分业经营、分业监管”是为了各类会融企业能够明 确各自的经营业务范围、提高各自的专业化服务水平和监管机构的号业监督水 平。我国目前仍旧需要大大加强相关部门的临管力度，健全脓管法规，为混业经 。辨作好l 瞌管准备。三是混业是通过银行持股公司或金融控股公r 司洲有分别从事不 酬、【k 务的子公司米实现的，各子公州稚：金融控股公司之下进行人员、业务交叉融 合时i ，如何进行金融雌1 i ：，值得我国金融监管部门学习和借鉴。 第四节母银行模式 商业银行直接投资控股证券公司、保险公司等法人实体从而直接进行行业渗 透。会融集团制以英国为代表。这类银行制介于全能银行制与金融控股公司制之 问，允许商业银行在符合一定条件下，成立子公司，或由其控股公司成立的子公 司兼营其他业务“。即商业银行要进行投资银行业务，必须以原银行为母公司， 另外成立一家子公司。在子公司模式设计之下，银行股东要影响证券公司，必须 派人员参加该公司的董事会。当证券子公司需要融资时，第一个会找银行母公司 帮忙。当子公司因经营不当而亏损时，只会影响银行的转投资利益，不会影响银 行本业。银行从子公司享受的利润和承担的风险也是相对的，子公司的收益影响 银行业外收入。母银行制模式在组织设计上也注重建立内部和外部防火墙，能有 效规避金融风险和道德风险。此模式的缺点，在于金融子公司只是作为银行业母 公司的附属金融机构，自主权较小，从而缺乏积极性。此外，此模式的缺点还在 4 j ：l ! f 毂等：美国台融煅务现代化法，中周金融小版祉2 0 0 0 年版，第17 【j ：( 5 武晓东笛，“我闺混业绛_ f 的模式选择问题”，西南余融2 0 0 2 年第2 埘 第二章银盱混业制度的通行模式 于当母银行决定影响其非银行金融子公司时必须派人员参加子公司董事会，这样 很容易造成母银行决策的信息传导失误和决策执行缓慢。 英国的这种母银行模式在一定程度上值得我国的银行业借鉴，尤其是国有银 行。我国的金融市场是银行业主导型，银行业机构的总资产占到中国银行业、保 险业、证券业、基金业金融机构总资产的9 0 以上。在中国银行业逐步开放的条 件下，中国四大国有银行在和政府要政策能力较强，政府很可能出台有利于中国 银行业直接设立非银行金融机构的政策，银行业出资设立非银行金融机构的难度 较其他机构容易的多。母银行模式值得借鉴的另一原因是，银行业设立非银行业 金融子公司后，非金融予公司的总资产值及利润和银行业主营业务相比，也是处 于非主要地位，因此决定其母银行领导模式。 第三章我图银行业混业经营发展历程 第三章我国银行业混业经营发展历程 第一节我国银行业混业经营制度的演变 2 0 世纪7 0 年代末8 0 年代初，我国金融体制改革开始之时，受世界金融 创新思潮的影响，对金融体制改革的试点机构曾尝试过混业经营的模式。1 9 7 9 年 成立的中国国际信托投资公司和1 9 8 6 年重新组建的交通银行、新成立的中信实 业银行都曾获得广泛的业务范围，涉足银行、保险、证券、信托等业务。受此 影响，我国国有银行在其改革过程中也曾涉足多种金融业务。在以后的改革过程 中出于企业改革和金融机构改革没有形成有效的约束和激励机制，由于金融法规 的制定和对盒融机构监管的滞后，也由于国民经济在转轨过程中不断出现失控的 局面，从而导致了金融秩序的混乱。致使我国政府在1 9 9 3 年底出台的金融体 制改革的决定对金融业进行自立治理整顿，提出了分业经营的措施。1 9 9 5 年5 月中国颁布实旌商业银行法，正式从法律上设立了一道防火墙，开始实行商 业银行、证券、保险、信托的分业经营和分业管理。2 0 0 0 年以来学术界、业界 对混业经营的呼声越来越高。实际上，中国金融当局对此已经有所动作，对金融 业分业经营的政策开始做出适当调整，银行、保险、证券三业出现了相互渗透共 同发展的趋势。其中，自1 9 9 5 年以来的涉及银行业和证券业合作、银行业和保 险业合作、微7 - ) 1 k _ 币1 1 信托业合作、银行业和基会业合作的政策调整具体表现为： i 、t 吲人k 饿行在1 9 9 9 年8 月颁稚了证券公司迸入银行间同业市场管理规定 刺：1 , 1 7 金僻删公司进入银行i l l 坤d 、【k 1 1 j 场管理规定”，允许符合条件的证券公 d 干点仓僻川! 公司进入银行川m , i k l | 丁场，从事同业拆借和债券回购业务。证 券公司删投资基金直接进入银行1 碰拆借市场，使商业银行增加资金运用 梁道，咖n 还为中央银行吞吐基础货币渊控市场增加了渠道。 2 、2 0 0 0 年中国人民银行和证监会2 0 0 0 年2 月联合发布了证券公司股票质押 贷款管理办法，允许符合条件的证券公司以自营的股票和证券投资基金作为 抵押，向商业银行借款。这个办法打破了长期以来的货币市场和资本市 场的分隔局面。允许证券公司进行股票质押贷款，这意味着在一定的程度上， 允许商业银行银行资金进入证券市场。更意味着货币市场和资本市场之间将 会进一步打通资金流。 3 、 开放式证券投资基金试点办法也已经从2 0 0 0 年1 0 月起开始执行，商业 银行可以买卖开放式基金，开放式基金管理公司也可以向商业银行申请短期 贷款。按照办法规定，商业银行可以开展开放式基金业务。商业银行开 始涉足基金业。 4 、2 0 0 1 年7 月中国人民银行发布商业银行中间业务暂行规定对于混业经营 历史是浓重的笔。该规定明确在分业监管、分业经营法律不变的条件下， 允许商业银行开办金融衍生业务、代理证券业务、以及投资基金托管、信息 夏斌：“m 分业混业经营到会触拄股公司的思考”r 国际绛济评论2 0 0 0 年笫i1 一i2 期 ”政靠法姚资科泉源：中同人民讯行h t t p ：w w wp b c g o vc n j i n r o n g f a g u i z h e n g e e j i n r o n g g u i z h a n ga s p 、中罔镪 i 会育玎i q 站h t t p ：t w w w c b r c g o v o n 嫱= 章我田髓行业混业经营发展历程 咨询、财务顾问等投资银行业务，进行跨业经营。 5 、2 0 0 2 年7 月1 8 日颁布的信托投资公司资金信托管理暂行办法中的第二 条规定：“除经中国人民银行批准设立的信托投资公司外，任何单位和个人不 得经营资金信托业务，但法律、行政法规另有规定的除外”。这一条款并没有 完全限制商业银行、保险公司在时机成熟的时候允许设立信托机构，涉足信 托投资业务。 6 、2 0 0 3 年1 2 月2 7 同第十届全国人大常委会第六次会议修正的商业银行法 第三条第十四项中“允许商业银行经国务院、银行业监督管理机构批准的其 他业务”的表述这是为今后商业银行进行投资活动，为商业银行混业经营预 留了空间。 7 、2 0 0 4 年2 月颁布的商业银行法已将修改之前的“商业银行不得从事信托 投资业务和股票业务，不得投资于非自用不动产投资”、“不得向非银行金融 机构和企业投资”的条款，更改为“商业银行在中华人民共和国境内，不得 从事信托投资和证券经营业务，不得向非自营不动产投资，或者向非银行金 融机构和企业投资，但是国家另有规定的除外”。这一条款并没有完全限制商 业银行在时机成熟的时候允许设立信托机构和证券机构，涉足信托投资和证 券经营业务。 8 、2 0 0 4 年7 月1 曰，中国银行业监督管理委员会制定了中国银监会信托投资 公司行政许可事项实施规定。根据该规定商业银行等金融机构获准投资 入股信托公司。商业银行在经历了1 9 9 9 年以来的信托业整顿之后，再次可以 成为信托公司| ，i 勺股东。银行业进军信托业之路打通。 9 、2 0 0 5j r2 月2 0 日，中国人民银行、中国银行业监督管理委员会、中国证券 监督篱理委员会联合颁布了商业银行设立基金管理公司试点管理办法。试 j 量办法f ：| 台，设立越会管理公司试点工作进入了实质性操作阶段，标志 竹m i k 银行t i j - 以介入綦会、i k 务，将可以从事货币市场基金业务和资本市场基 企、l k 务。2 0 0 5 年4 月，经幽务院批准，中国人民银行、中国银监会和中国证 雌会i j e 同确定- p 困二i j 商银行、中国建设银行和交通银行为首批直接投资 改矗：占金管理公司的试点银行”。 第二节我国银行业混业经营现状 一、银行业和证券业合作的现状 现代意义上的银行业混合经营，其核心是银行业和证券业的混业经营。也就 是说，看待一个国家的金融混业还是分业，一个明显的外在形式就是银行业和证 券业的合作。银证合作是中国金融业由分业经营向混业经营一种特殊的过渡形 式，是金融主体产权未清晰，金融法规和监管体制不完善条件下的必然选择。银 证合作体现在以下三个方面： ( 一) 机构与资金合作方面现状 中国人民银行于1 9 9 8 年8 月1 9 日颁布了基金管理公司进入银行同业拆借 市场管理规定和证券公司进入银行同业拆借市场管理规定，允许证券商和 8 资料来涌：中l 鲥人民钺行官方削站h t c p ：f f w w wp k g o vc n d e t a l la s p ? c o l = 1 0 0 1 d _ 4 5 2 第三章我鼹银行业混业经营发胜肼程 基金管理公司进入银行州同业市场；截至2 0 0 2 年，在参与银行间同业拆借市场 的全部成员中，证券公司和投资基金分别占到了8 和1 7 ”。1 9 9 9 年2 月，中国 人民银行与证监会联合颁布的证券公司股票质押贷款管理方法，允许证券公 司和基金管理公司用自营的证券向银行抵押融资，银行同时可为证券商进行综合 授信，这使得银行业和证券业的资金可以在一定程度上直接流动和渗透。1 9 9 9 年，中国证监会允许国有企业、国有控股公司，及国有资产管理公司三类企业进 入二级市场买卖股票，但规定持股时间在6 个月以上。2 0 0 4 年2 月颁布的商 业银行法规定“商业银行在中华人民共和国境内，不得从事信托投资和证券经 营业务，不得向非自营不动产投资，或者向非银行金融机构和企业投资，但是国 家另有规定的除外”。这一条款并没有完全限制商业银行涉足证券经营业务。中 国建设银行住房抵押贷款债券已获得中国人民银行批准，并与2 0 0 5 年3 月在上 海开始实质性试点”，这意味着银行资产证券化迈出了第一步。 ( 二) 业务方面合作现况 银行在开展传统的证券资金结算业务、银行转账、同业拆借、代办开户、基 金托管业务的合作方式外，还开展了信用卡、及存折炒股业务( 银证通) 。证券 交易所给银行提供虚拟席位，储户直接用存款进行证券交易，无须到证券公司开 立保证金账户，但是银行不能收取客户手续费。如2 0 0 3 年3 月1 3 日中国建设银 行总行与中原证券签订的长期战略合作协议，合作范围包括资金清算资产管理、 资金融通、投资银行、电子商务、个人金融、市场及产品开发、人才培训、质押 贷款等方面，合作内容实际上已包括了现行体制下允许银证混业经营的所有方 面。 二、银行业和保险业合作现状 银行业与保险、i i 竞争走向合作，是的金融市场走向成熟的一个标志，也就 是说一个混业的金融制度成熟的主要标志是银行业和保险业的合作情况。充分发 挥银行和保险公司资源享，优势互补及利益均占的合作优势，是金融资源整合 的需要。我国银保合作起t 少较晚，目前合作现状只有几种简单的方式： ( 一) 保险公司存款 这是银行业的资产负债表中的表内业务。截止2 0 0 4 年6 月末，各个保险公 司在银行的账户存款为5 1 9 3 9 2 亿元“，已经占银行业人民币业务企业存款的 6 5 4 ，成为银行业存款的一个稳定的资金来源。相对于各类保险公司总资产 11 0 0 0 亿和较快的保险业成长速度来说，保险公司存款的发掘的空间很大。 ( 二) 代理保险业务 现在银行业普遍和保险公司签订了业务合作协议，开展保险类中间业务( 银 行的表外业务) 。合作范围包括代理收取保险费、代理保险业务、资金网络清算、 发展电子商务、保单抵押贷款等。代理保险业务已经遍及各个银行的各个网点。 三、银行业和信托业合作现状 t 9 9 9 年3 月，央行根据国务院关于进一步全面整顿信托投资公司的精神 ”数捌来源：中圉 挺监会官方列站h t t p ：h w w w c b r c g o vo n 如资料米源：中罔盒融州h t t p ：7 w w wz e , j 九v c o r n n e w s 2 0 0 5 i i7 m a i n 4 2 2 9 8 5 2 5 】6 0 ( ) h t m l ! 。数槲来源：中闺保雌会官方刚站h r t p ：w w wc i r c ，g o vc n a s s a y a s p l i s t d e t a i l “p ? y e ；l r s = 2 ( ) 0 4 m t n f h s = 0 6 第三誉我国银行业混业绎营发胺历程 开始对信托投资机构进行第五次清理整顿，整个信托业被推倒重来，信托公司业 因此被要求与银行业、证券业分业经营、分业管理。此后，商业银行或者把持有 的信托公司的股权出售，或者与自己投资的信托公司脱钩，但是有些信托公司却 成了股份制商业银行和城市商业银行的股东，如上国投就是上海浦东发展银行的 大股东。2 0 0 4 年3 月，平安保险( 集团) 属下的平安信托投资公司收购福建亚 洲银行5 0 的股权，并且再注资后实际获得7