（会计学专业论文）中小企业融资方式的现状及对策研究.pdf

摘要 摘要 中小企业在缓解就业压力、促进经济增长、推动技术创新和保持社会稳定等方面都 发挥着越来越重要的作用，但同时中小企业因融资受到重重障碍而难以发展，成为社会 各界关注的热点。目前，我国中小企业的融资方式过于单一，自筹资金的能力较差，直 接融资方式受) u l l 曼大限制，多数中小企业仅仅指望银行贷款进行融资，然而却常常遭到 拒绝。因此，解决中小企业融资方式受限的问题对于中小企业的发展具有重要的现实意 义。 中小企业融资方式存在这些限制既有中小企业发展中微观层面的、自身存在的问 题，也有政策适用不平等宏观层面的、外部环境的原因。美国和日本是中小企业比较发 达的国家，通过对这两个国家中小企业融资方式的比较、分析和借鉴以及对我国实际情 况的分析，本文提出了通过加快中小企业微观主体、金融支持体系、中小企业信用制度 以及支持中小企业的法律法规的完善，便中小企业的融资方式得到多方面的拓展。 关键词中小企业融资方式直接融资间接融资 a b s t r a c t a b s t r a c t s m a l la n dm e d i u m - s i z e de n t e r p r i s e sp l a ya ni m p o r t a n tr o l ei n m a n ya s p e c t ss u c ha s r e l e a s i n gt h ep r e s s u r eo fe m p l o y m e n t ，p r o m o t i n gt h ea d v a n c eo fe c o n o m y , p u s h i n gt e c h n i c a l i n n o v a t i o na n dk e e p i n gs o c i a ls t a b i l i t y a n da tt h es a m et i m e ，s m a l la n dm e d i u m - s i z e d e n t e r p r i s e sd e v e l o ps l o w l yb e c a u s eo ff i n a n c i n gp r o b l e m ，w h i c hb e c o m e st h ef o c u si nt h e s o c i e t y n o w a d a y s ，f i n a n c i n gw a y o fs m a l la n dm e d i u m s i z e de n t e r p r i s e ss h o w ss i m p l e ，t h e a b i l i t yo ff i n a n c i n gt h e m s e l v e si sw e a k , t h ed i r e c tf i n a n c ew a yi sl i m i t e d ，a n dm o s ts m a l la n d m e d i u m - s i z e de n t e r p r i s e sc o u n t i n go nt h el o a no fb a n ka r ea l w a y sr e j e c t e d s o ，s o l v i n gt h e p r o b l e mo ff i n a n c i n gw a yo fs m a l la n dm e d i u m - s i z e de n t e r p r i s e sh a st h es i g n i f i c a n ts e n s ef o r t h e i rd e v e l o p m e n t t h e r ea r em a n yr e a s o n s ，s u c ha sm i c r o c l a s s ，u n e q u a lp o l i c ya n de x t e r n a le n v i r o n m e n t ， a c c o u n t i n gf o rt h o s el i m i t a t i o n so ff i n a n c i n gw a yo fs m a l la n dm e d i u m s i z e de n t e r p r i s e s s m a l la n dm e d i u m s i z e de n t e r p r i s e si na m e r i c aa n dj a p a na r et h em o s td e v e l o p e di nt h e w o r l d t h o u g ht h ec o m p a r i n ga n da n a l y z i n gt h ef i n a n c i n gw a yo fs m a l la n dm e d i u m s i z e d e n t e r p r i s e si nt h o s ec o u n t r i e sa b o v e ，s o m es u g g e s t i o n so nh o wt od e v e l o pf i n a n c i n gw a yo f s m a l la n dm e d i u m - s i z e de n t e r p r i s e sa r ep u tf o r w a r d ，s u c ha st h ed e v e l o p m e n to fs m a l la n d m e d i u m - s i z e de n t e r p r i s e st h e m s e l v e s ，t h ec o n s t r u c t i o no ff i n a n c e s u p p o r ts y s t e ma n dc r e d i t i n s t i t u t i o n ，a n dt h ec o m p l e t i o no fl a wa n dp r i n c i p l e k e y w o r d s s m a l la n dm e d i u m s i z e de n t e r p r i s e s f i n a n c i n gw a y d i r e c tf i n a n c ei n d i r e c t f i n a n c e i j 河北大学 学位论文独创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师指导下进行的研究工作 及取得的研究成果。尽我所j i l ：l l除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文 中不包含其他人已经发表或撰写的研究成果，也不包含为获得河北大学或其他教 育机构的学位或证书所使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何 贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了致谢。 作者签名： 至蝗 日期：迎z 年上月卫日 学位论文使用授权声明 本人完全了解河北大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留 并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。 学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存 论文。 本学位论文属于 l 、保密口，在年月日解密后适用本授权声明。 2 、不保密口。 ( 请在以上相应方格内打“4 ”) 作者签名： 至蝗 导师签名： 日期：旦! 年生月卫e i e t 期：边2 年l 月卫f 7 1 己i吉 ji口 进入2 1 世纪，中小企业在社会的发展中起着越来越重要的作用。不管是在发达国 家还是发展中国家，中小企业均占有十分重要的地位。他们在促进经济发展、缓解就业 压力、方便群众生活、推动技术进步、保持社会稳定等很多方面都发挥着越来越重要的 作用，已经成为一国经济发展和社会稳定的重要因素。因此，如何更快更好地发展中小 企业成为世界各国共同关注的问题。 但与此同时，中小企业在发展过程中遇到了多方面的挑战，尤其是融资困难的问题 越来越突出，并且这一问题已普遍存在于发达和发展中国家，是一个世界性的问题。我 国中小企业融资难问题主要表现为中小企业的融资方式过于单一，并受到重重障碍。造 成融资方式受限的原因不仅有中小企业发展中的微观层面的、自身存在的问题，也有政 府、金融及信用支持缺乏等宏观层面的、外部环境的原因。 本文之所以将中小企业融资方式作为研究对象，目的在于解决中小企业在发展中遇 到的一个最大现实问题，也就是中小企业融资难问题。从根本上讲，融资方式问题是我 国中小企业融资难问题的主要原因，因此，中小企业融资方式问题的解决是我国中小企 业发展的关键，对促进中小企业的发展具有重要意义。 本文的研究视野限定为我国中小企业的融资方式，运用解释描述法和思辨比较法， 对比分析美国和日本两个发达国家的中小企业融资方式，即直接融资、间接融资、政府 外部支持等方面，总结出解决中小企业融资问题的启示，并结合我国实际情况提出改善 中小企业融资方式的具体对策，如加快中小企业微观主体的自我完善、完善与中小企业 相对应的金融支持体系、中小企业信用制度的建设与完善、完善支持中小企业发展的法 律法规等。本文研究的价值和独特之处在于：第一，研究思路紧紧围绕中小企业融资方 式，对于中小企业融资方式的研究，本质上是基于改善我国中小企业融资方式以解决融 资困境，这有助于从根本上促进我国中小企业的发展。第二，前人论著中鲜见以融资方 式为切入点来解决中小企业的融资难题，本文对于中小企业与其融资方式的关系进行理 性思考和总结，有利于促进中小企业的融资实践，对解决中小企业的融资问题具有现实 意义。 河北火学管理学硕十学何论文 第1 章中小企业及其融资方式的现状分析 近年来，中小企业对国民经济的贡献率不断提高，特别是在缓解就业压力、促进经 济增长、推动技术创新和保持社会稳定等方面发挥着重要的作用。从全世界范围看，中 小企业的重要地位都是不容忽视的，然而中小企业在发展中因融资困难而受到种种限 制。在我国，融资方式的问题非常突出，是造成融资困难的重要原因。通过全面分析和 考察国外和我国中小企业的界定标准、中小企业的主要特征、中小企业的不同融资方式 和现实问题，以及解决中小企业融资问题的重要意义，将为中小企业融资方式问题的解 决提供理论基础。 1 1 中小企业的界定及其主要特征 中小企业是根据企业的规模形态及其特征而定的，是针对大企业而言。中小企业和 大企业相比由于界定标准和特征的差异，所选取的融资方式也有所差别，因此探讨中小 企业融资方式的问题，首先要明确中小企业的界定标准及其主要特征。目前世界各国对 中小企业的界定标准有所不同，通过世界主要国家及我国对中小企业界定标准和中小企 业主要特征的介绍，为更好地研究我国中小企业融资方式问题提供依据。 1 1 1世界各国对中小企业的界定标准 世界各国由于经济发展水平、地区、部门及行业等方面的不同对大中小企业的划分 没有一个统一的标准。但一般都选用一项或几项相近的指标作为衡量标准。总的来说， 各国对中小企业的界定分为定性和定量两种。 定性界定主要依据企业所有权集中的程度、管理方式或企业在行业中所处的地位等 因素。以地位为依据进行划分，使中小企业在市场中占有一定的比例，有利于防止规模 大的企业形成垄断，保护竞争，促进市场经济的发展。但定性定义较为模糊，在实际运 作中由于缺乏数量上的界限，不利于具体划分、衡量和执行。 定量界定主要依据企业的资产规模、员工人数、经营收入等具体的量化指标，这些 指标比较直观，便于统计和比较，但具有相对性。企业的资产规模能够衡量一个企业的 规模和运营基础，但这指标难于计量和统计，尤其是发展中国家缺乏资本市场，评估 资产规模的难度很大，各个国家标准不一。员工人数是多数国家常常采用的标准，因为 2 第1 章中小企、i k 及其融资方式的现状分析 曼苎曼曼曼! 曼! 曼! ! ! 曼! 皇苎毫曼曼詈毫曼! 曼皇i ii i ；i i 一 一i ；i i ； ：i i |i i ! ! ! ! 曼! 曼曼皇曼! ! 曼! ! ! 曼! ! 曼! ! ! ! 兰! ! 皇曼曼! 苎 它便于统计，但随各国的实际情况和行业问的差别而不同。经营收入这一指标会由于产 品的不同、季节的变化、通货膨胀和人为等因素而发生变化，在市场稳定、会计、统计、 税收等多方面都相对健全的发达国家可以采用这一指标，发展中国家采用这一指标会有 很大难度。 尽管中小企业的定量界定对于中小企业的划分具有可操作性，但定性界定更容易让 我们正确认识中小企业这一特殊群体及其特征，这对于研究中小企业的融资方式来说是 必不可少的。目前各个国家对于中小企业的定性界定各不相同，美国经济发展委员会对 中小企业的定义认为，凡符合独立经营、企业资本由一人或少数几人提供、产品销售范 围是当地、和本行业的大企业相比规模较小这四个标准中的两个或两个以上的就属于中 小企业。德国联邦政府在1 9 7 0 年1 2 月颁布的中小企业结构政策的指导方针中规定： “中小企业是指这类企业：它们一般不是从金融市场筹措资金；企业由参加管理的所有 者经营；所有者承担市场的全部风险。n 1 1 1 2我国对中小企业的界定标准 从建国以来，我国对中小企业的划分标准经过了四次修改。第一次是2 0 世纪5 0 年 代，主要以企业员工数量作为衡量企业规模的标准，第二次是1 9 6 2 年，改为以固定资 产价值数量作为划分标准，第三次是1 9 7 8 年，以固定资产原值和生产经营能力为划分 标准，第四次是1 9 8 8 年，对1 9 7 8 年的标准进行了修改和补充，发布了大中小型工业 企业划分标准，按照不同行业的不同特点将企业规模划分为特大型、大型、中型和小 型四类。 2 0 0 2 年6 月2 9 日第九届全国人民代表大会常务委员会通过了中华人民共和国中 小企业促进法，定义中小企业为在中华人民共和国境内依法设立的有利于满足社会需 要，增加就业，符合国家产业政策，生产经营规模属于中小型的各种所有制和各种形式 的企业。啦! 中小企业的划分标准由国务院负责企业工作的部门根据企业职工人数、销售额、资 产总额等指标，结合行业特点制定，该规定适用于工业，建筑业，交通运输和邮政业， 批发和零售业，住宿和餐饮业。按照这一新的标准，根据中小企业司的分析，企业按规 模分的比例为：小企业占8 0 。0 4 ，中型企业占1 0 1 ，大企业占0 8 6 。 3 河北大学管理学硕十学何论文 1 1 3中小企业的主要特征 中小企业和大企业相比并不仅仅是规模上的不同，更重要的是中小企业在组织结构 和经营特征上有很多和大企业不同之处，进而反映在企业的融资方式上。 首先，中小企业的组织结构较为简单，企业内部信息透明度较低，制衡机制弱，所 以中小企业的经营决策往往由业主个人做出，其发展也就更多地依赖于业主的个人素 质。中小企业融资方式的选择也受到这一特征的影响，很大程度上也就取决于业主的个 人素质，他个人的管理理念、信用意识、技术水平乃至人际关系等都会影响到企业融资 方式的选择。 另外，中小企业的经营机制灵活，主要表现在对不确定因素和市场变化的迅速反应 和调整能力上，在环境发生变化时，中小企业因其资产存量小和专用性低的特点可以迅 速调整业务。正是这种灵活性使得中小企业在激烈的市场竞争中保持长盛不衰，这一特 征也使得中小企业产生了对资产快速周转的要求，中小企业在营运资金和流动资金的使 用比率上高于大企业，融资方式的选择也就偏向于能够满足中小企业融资时效性要求的 方向。 1 2中小企业融资方式的比较分析 不同的国家由于政策法规和金融市场发达程度的不同，在现实中选择的融资方式类 型也各不相同。不仅如此，即使在同一国家，由于中小企业的类型、经营特点、发展水 平等方面的差异，所选择的融资方式也大不相同，并存在一些问题。同时由于经济发展 的需要，一些新的融资方式应运而生，融资方式纷繁复杂。通过比较分析中小企业融资 方式的不同特点和现实中存在的一些问题，为中小企业融资方式的选择和拓展奠定基 础。 1 2 1融资方式的界定 根据美国经济学家格利和爱德华肖( g u r l e y 、s h a w ，1 9 6 7 ) 的观点，资金从资金 盈余部门向赤字部门转化即储蓄转化为投资的形式、手段、途径和渠道就是融资方式， 也就是指企业筹措资金的具体形式。“1 融资方式按照企业资金的来源可以分为：内源融资和外源融资。内源融资是指企业 不断将自己的储蓄转化为投资的过程，内源融资对企业资本的形成具有原始性、自主性、 4 第1 章中小企业及其融资方式的现状分析 低成本性以及抗风险性的特点，是企业生存和发展必不可少的组成部分，同时也包括业 主向企业其他成员和亲戚朋友等网络关系处筹集的资金。外源融资指从企业外部筹措资 金，主要包括股票、债券、银行信贷资金等。它对企业资本的形成具有高效性、灵活性、 大量性和集中性的特点，对企业的成长发展具有很重要的作用。外源融资是企业获取资 金的重要方式，主要包括股权融资和债务融资，在我国主要以银行为主的金融媒介机制 的作用来实现。晦 按照资金使用者和资金提供者的关系，融资方式又可分为直接融资和间接融资。直 接融资是指资金使用者通过直接向资金提供者发售股票、股权证、企业债券和商业票据 等“初级证券”的形式筹措资金。它是资金提供者以证券这种特定的、规范化的票据形 式把货币的使用权永久地或暂时地让渡给资金使用者。另外，政府拨款、占用其他企业 资金、民问借贷和内部集资等都属于直接融资范畴。间接融资是指资金使用者向金融中 介机构发售“初级证券”，金融中介机构另以自己的名义发行一种“辅助证券”，如银行 汇票、支票等，用以换取资金提供者的资金。另外，像“融资租赁、“票据贴现”j 等其 他方式也属于间接融资的方式。直接融资和间接融资的区别在于形式上有无“辅助证 券”，这种划分只是一种理论上的抽象，在现实中这两者的区别越来越小，出现了同化 的趋势。融资方式的类别及其具体表现见表卜1 。 表1 - 1企业融资方式的类别 融资方式的类别具体的融资方式 资本金 折旧基金 内源融资 留存盈利 向亲戚朋友处融资 股权融资 债券融资 直接融资 其他企业资金 外源融资 民间借贷和内部集资 银行贷款 间接融资 其他方式( 融资租赁、票据蚺现) 资料来源】：秦艳梅：q 1 小企业融资选择和策略，经济科学i j j 版社，2 0 0 5 p 3 8 ，并整理得出。 5 河北大学管理学硕十学佗论文 1 2 2中小企业融资方式的比较 内源融资主要依靠的是业主的自有资金和从亲朋好友处筹集的资金，在某种意义上 内源融资就是企业的自我融资。所以在使用上具有很大的自主性，很少受到外部其他因 素的影响和制约。同时这种融资方式不需要直接向外界支付相关的融资成本和费用，所 以财务成本较小，不存在支付危机，风险性较低。企业的成立都需要依靠内源融资，在 初始资本投入后的经营中企业必须依靠折旧和留存盈利来增强自身的资金实力，并依靠 留存利润来提高企业的竞争力，扩张规模，它是企业首选的融资方式。但是对大多数企 业而言，随着生产规模的扩大，企业内源融资能力大小受到企业自身积累能力、利润水 平、净资产规模和投资者的预期等因素的限制，内部的现金流量不能满足对资金的全部 需求，如果企业仅依靠内源融资，其发展会受到很大限制。因此，企业还必须通过外源 融资的方式从资本市场上获取资金。 外源融资对企业的微观经营和社会的宏观资源配置都有着非常重要的作用，它对企 业资本的形成有高效和方便的优点。其中，通过直接融资方式资金提供者与资金需求者 可以直接建立债权债务关系，取得的资金使用时问一般长于间接融资，并且是在市场上 公开进行发行和交易。股票和债券都可以在证券二级市场上进行流通，所以透明度很高， 可以受到社会、公众和政府的监督，风险性相对较小，不需要还本，可以借助流通市场 收回本金。间接融资方式主要指银行贷款，它的融资成本随银行利率的变化而变化，很 难自行调节。同时银行为了规避风险常常对企业的贷款规定了明确的用途，这使得企业 运用资金的能力受到限制，无法根据市场情况的变化灵活运用资金，由于这种融资方式 不能在市场上进行流通，所以企业进行筹资和清偿资金时都需要一定时间，并且需要到 期还本付息，具有时间上的限制。 目前，中小企业的融资方式趋于多样化，表卜2 分析了几种融资方式的不同特点， 以供我们比较分析。如1 6 第1 章中小企、! p 及其融资方式的现状分析 皇! ! 皇! 曼! 皇! ! 曼! ! ! 曼! 皇! 毫皇m 二m ! 曼蔓鼍苎曼苎毫曼皇曼苎皇! 鼍苎! 曼! 曼苎! ! ! 璺! 曼! ! ! 曼! 曼! 寰! ! 曼曼! 皇暑鼍! 曼皇! 曼鼍! ! 曼曼! ! 曼曼蔓 表卜2中小企业融资方式的不同特点 ，、 对利润的影响、利川时 资金成本 方便性、对经营权的影响 间的长短、利用额的大小 内 在财务计算上没有成本如果没有利润也无法完成没有使用期限 部 作为机会费用有一定的成对经营者来说是最安全的 留 本资金 成 分红后可以自由支配 可以根据利润情况确定分 发行种类多，可以相互结合无限期资金 红 手续多、时间长可以大量筹措 按市价发行时，由于发行后根据股份稳定程度的不同基于利润处理确定股 股 的还原，成本提高对经营权有不同程度的影响份 票 在异常时可以不分红 成本低于普通公司债手续简单金额可大可小 有时银行将强制提高提取 有时不需要担保 也有长期贷款，但以短 贷 存款的比率需要支付利息和还本期为主 ， 款 经营不佳时，成本较高费用就是利息 ： 在有些情况下经营权受到 干预 由丁：是蚓定利息，所以在低 一般需要担保 时间长，数额大 公 利息发行较为有利手续较多、时间长费用就是利息 司 在兑换公司债时附带发行需要支付利息和还本 债 新股票利息更低 经营不佳时，难以筹措 类型较多，适_ = j 范围较j 表面上看没有成本，实际上容易筹措短期 赊 这种成本有时加在价格里，另 不必担心经营权受到干预 只能利刚购入金额部 购 外在采取现金折扣制度时，也在急需时可以筹措剑一定分 款 有成本 限度的资金 比购买设备的成本高只能利j j j 相当于租赁设备折1 只快 的资金金额可人可小 租手续简单贷款期间有租赁设备 赁 不需要担保的使【i j 年限决定 如果拖延支付租赁费，对方 将提出支付全部价格 7 河北大学管理学硕十学位论文 1 2 3我国中小企业融资方式的现实问题 目前我国中小企业的融资方式过于单一，从中小企业的投资情况来看，无论是过去 的投资还是新的投资，企业的资金来源主要依靠自筹和银行贷款两种方式。从整体来看， 中小企业的发展更多地依靠其自身内部积累，内源融资的比例高于外源融资的比例。在 外源融资方式上，中小企业主要依赖于来自银行等金融中介机构的贷款，但同时中小企 业在获得银行贷款时又存在很大困难。中小企业由于其自身特点和外部环境的约束，使 得无论内源融资还是外源融资都存在一定障碍。 1 自筹资金能力差。我国中小企业由于管理者素质方面的人为原因和产权不清、责 任不明等一系列体制上的原因，造成目前中小企业内部利润分配倾向短期化，缺乏长期 经营的理念，很少从企业发展角度考虑自留资金来补充经营资金的不足，而是多将外源 融资作为推动企业运营的主要资金来源，长此以往企业就会陷入负债一经营一还债的恶 性循环当中。据统计，2 0 0 4 年全国独立核算中小型工业企业平均资产负债率为6 3 5 ， 个别地区小企业的负债率高达8 4 以上，国有小型企业的利息支出比大中型企业多支出 1 4 2 9 亿元。 2 直接融资方式受限。我国金融体系中的资本市场发育很不完全，资本市场体系的 单一和行政管制，造成资本市场的结构和功能定位不合理，没有很好地满足企业融资的 多层次需求，尤其是缺少为中小企业融资服务的资本市场。我国的主板市场只是国有大 中企业融资的渠道，中小企业板市场虽然已经启动，但由于成立时间较短，各方面都还 不成熟，存在很多问题，上市的门槛仍然很高。“三板市场”回和国外创业板对中小企业 来说更是难以筹到资金。如目前已有1 2 0 0 家公司进入上市辅导期，几百家在排队等待 审批，2 0 0 家审批过关的企业等待上市，但新股发行只有上证所一个通道，券商又受到 “通道”额度限制，在经济收入的诱惑下不愿保荐中小企业。债券融资和股权融资相比 具有抵税、解决信息不对称的优点，然而在我国债券市场极度萎缩，债券融资比起股权 融资还要低得多，在2 0 0 2 年股权融资是债券融资的近三倍。口 资料来源：中国统计年鉴2 0 0 5 年 义称股份转让市场，启动丁二2 0 0 1 年6 月1 2 日，进行股份转让的公司主要米白丁原n e t 雨i s t a 0 法人股系统挂牌的公司以及沪深两个交易所的退市公司，这些公司具有较为规范的法人治理 结构、运行机制及信息披露制度，贝备条t l ：时，可中请剑沪深交易所上市。由r 该市场目前规模较 小，且并不进入沪深交易所的交易系统进j 了交易，所以并朱引起人多数投资者的重视。 8 第1 章中小企业及其融资方式的现状分析 i ii ii ii ii iii 另外，在发达国家占重要地位的天使融资、风险基金和公众资金等在我国基本上都 不存在，民间借贷在温州的中小企业融资中占有很重要的地位，但由于各地经济发展水 j 平和民间信用体系建设的不同，民间借贷在各个地区的发展程度有很大差异。我国现行 上市融资和发行债券的法律法规和政策对中小企业是不利的，中小企业很难通过股权、 债权和民间借贷等直接融资的方式筹集到资金。 ：3 间接融资方式不畅。在各种间接融资方式中，商业信用和票据市场发展非常缓慢， 如2 0 0 3 年全国商业银行办理贴现8 9 3 4 亿元，仅为同期金融机构贷款余额的5 6 2 ，其 中对中小企业的贴现更是微乎其微；由于经济体制和管理者思想观念等方面的限制，目 前我国融资租赁和典当租赁发展水平还很低，所能满足的资金数额很有限；另外，各种 创业基金和科技投资基金对于我国广大中小企业来说还是新生事物。所以，我国间接融 资还主要依赖银行贷款，但是银行主要提供的是流动资金以及固定资产更新资金，很少 提供长期信贷，此外中小企业获得银行贷款还存在着严重的困难。四大国有商业银行都 把大企业作为发展方向，国家政策性银行大都面对农业、进出口和大型建设项目，：没有 专门针对中小企业。一些效益好、资信质量高的优质中小企业还能很容易从金融机构取 得贷款，甚至成为各个金融机构争夺的对象。而对于多数中小企业，由于效益较差、刚 彳 刚起步等一些原因，提出的贷款申请常常会因不符合条件而遭到银行的拒绝。 1 3 解决中小企业融资方式问题的重要意义 中小企业融资方式过于单一并受到限制是造成我国中小企业融资困难的重要原因， 拓展中小企业融资方式，对中小企业融资难问题的解决以及中小企业的发展都具有重要 的现实意义。 1 3 1有助于增强国家经济实力，加快经济结构的调整 中小企业融资方式问题的解决对于我国大型企业的持续发展乃至经济实力的整体 增强都有着重要意义。1 9 9 7 年东亚金融危机前，东南亚一些国家政府很重视对大型企业 的扶持。然而危机一来，这些大的企业几乎全部破产。那些没有破产的企业大多是那些 从小作坊、摆小摊起家的企业，因为他们深深地扎在市场经济之中，经营比较灵活，有 旺盛的生命力，所以不管是东亚金融危机，还是全球经济危机，都无法使他们垮掉。众 多中小企业的快速发展诈在成为我国国民经济发展新的重要增长点。大企业和小企业有 资料米源y - 二o o 三年中国货币政策执行报告雨l 中国统汁年鉴2 0 0 4 ，井整理得出。 9 河北人学管理硕十学位论文 如金字塔一般，塔尖是少数大型企业，而塔基则是大量的中小企业。大型和特大型企 业的发展必须有众多中小企业支持和协作，大集团的发展应建立在中小企业健康和广泛 发展的基础之上，因此解决中小企业融资方式问题对保持我国经济实力，提高全国经济 效益，促进产业结构调整，起到重要作用。 1 3 2 在w t o 背景下增强国内金融机构竞争力 以中小企业为服务对象有利于中小金融机构迎接我国加入y t o 后的挑战。目前加入 w t o 后，我国国内金融机构面临着与外资银行竞争的巨大压力，外资银行会在优质客户 群方面与中资机构展开激烈争夺。国内金融机构如果以中小企业为基本客户群，与其形 成长期合作的稳定的依存关系，可以减少外资银行带来的威胁，形成较为稳固的生存基础。 现阶段，国内金融机构在与外资金融机构竞争时，可能面临着客户竞争失利，资产 质量持续恶化的窘境，特别是由于国外产业巨头与国外金融资本有长期的信贷合作，在 各方面处于劣势的国内金融业很难争取到海外客户。而国内一些银行的效益很大程度上 依赖于一批经营良好的三资企业和中小企业。在我国的企业群中，中小企业是最具有活 力和成长性的，他们在体制、机制、管理等方面都具有一定的优势，并且很多都是高科 技型的企业。在我国加入w t o 以后，这类企业将是最富有活力和竞争力的，因此国内金 融机构以中小企业为客户群，将大大增强其应对外资金融机构挑战的能力。 1 3 3 促进就业，加强社会的稳定性 中小企业融资方式问题的解决对促进就业，加强社会安定方面具有重要意义。数量 众多的中小企业不但创造了相当份额的国民财富，而且提供了超过半数的就业机会。中 小企业数量大，在吸纳就业、适应多层次市场的需求、繁荣地方经济等方面举足轻重。 目前我国国民经济处于转型期，富余人员的安置是国有企业改革中的难题。如果能很好 地发展中小企业，发挥中小企业在吸纳就业方面的功能，把中小企业建成为大企业配套 服务、从事专业化生产经营的企业群体，就可以为这次调整赢得更大的空间。据统计， 我国一个小型企业创造一个工作岗位需要投资8 万元。按此推算，如果一个城市能以1 亿元资金解决1 0 亿元的中小企业银行贷款，可带动中小企业扩大就业1 2 5 0 0 人。按资 金一年周转两次推算，可新增销售2 0 亿元，可为地方政府提供2 亿元的新增财政收入。 冰可以肯定地说，在目前这个重要时期，不能很好地利用中小企业、发挥中小企业的重 要作用，必然会影响整个改革的进程和市场经济的发展。 1 n 第2 章我国中小企业融资方式问题的成冈分析 第2 章我国中小企业融资方式问题的成因分析 中小企业融资方式受到限制的原因是多方面的，既有中小企业发展中微观层面的、 自身存在的原因，也有政策适用不平等宏观层面的、外部环境的原因。在对这些形成原 因归纳分类的基础上进行深入剖析，以便提出有针对性的解决方案。 2 1中小企业的自身素质欠佳 中小企业是其自身进行融资的重要参与者，其自身素质在一定程度上影响着资本的 流向。但我国中小企业在其发展过程中确实存在一些问题，我们必须理性地正视这些问 题，使中小企业肩负起自己应有的责任。 2 1 1管理体制落后 中小企业的管理人员缺乏先进的管理思想，在资金筹集上只是一味地向外部寻求， 而忽视了企业自身的积累能力，对利润分配只注重短期化，很少从企业发展的角度来考 虑用自留资金来补充经营资金的不足。目前，我国很多中小企业的资产负债率居高不下， 在这种高负债的经营下企业一旦出现问题将会导致财务状况进一步恶化。同时在经营管 理上，我国中小企业处于无序的状态，在市场调研、成本核算与控制、质量控制和售后 服务等方面都非常欠缺。 此外，传统中小企业管理模式的最大特点是企业的所有者同时就是企业的经营者。 所有者和经营者的同一，使得所有者能够直接对企业的生产经营全过程进行控制。所有 者可能要请一些管理人员作帮手，但这部分人员基本也是在自己的家人或亲朋好友中挑 选，家族管理的色彩十分浓厚。企业管理缺乏明确的分工，没有相应的规章制度和完善 的管理组织，日常管理工作都是在所有者直接的指挥下进行，经理权限十分有限。主要 负责管理日常事务，企业也没有形成标准化、规范化的管理程度，企业牢牢控制在所有 者手中。 2 1 2自有资本不足 我国许多中小企业的自有资本偏少，抵御风险的能力很差。在美国，银行在对中小 企业融资存在的问题进行评估时，常常把企业自有资本不足作为首要问题，其次才是经 营、财务、信用等方面的问题。我国银行在面临这些自有资本偏少的企业经营风险时， 1 1 河北大学管理学硕十学位论文 不得不采取较为谨慎的对策和措施。 我国中小企业自有资本少、自身积累严重不足已是一个无需争辩的事实。这与国外 的情况形成了鲜明的对照。从世界范围内来看，中小企业基本上是靠自身的积累逐步发 展壮大的。与外源融资相比，由于内源融资相对容易且成本较低，因此是构成中小企业 发展资本的主要渠道和基本方式。但也不能将内源融资作为中小企业融资的唯一渠道， 事实上，中小企业完全依赖自身资本积累方式来谋求滚动式发展的模式已经不能适应时 代要求，而必须为此寻求自有资本以外的资本来源。 2 1 3缺乏健全的财务会计制度 目前，我国一些中小企业在内部组织结构上不完善、不规范，没有健全的财务制度 和治理结构，随意性很大。有些中小企业从建立之初就不重视账目的建立，随着企业发 展账目管理的不完善导致了账目的混乱。在向银行申请贷款时，这些中小企业很难按时 提供银行要求的财务报表，甚至提供不了。多数中小企业都存在信息不透明的问题，相 比而言，大企业特别是上市公司的一些经营和财务信息等较为透明，披露较为充分，金 融机构能够以较低的成本获得相关信息。而中小企业的信息被认为是私人信息，一些中 小企业往往还为了逃税、争取优惠政策设有两套或三套账，常常虚报利润使得财务报表 不能反映企业真实的经营和财务状况，银行也就很难了解企业的财务状况，不愿轻易对 中小企业提供贷款。根据中国人民银行对一些中小企业集中地区的调查，5 0 以上企业 财务管理不健全，有3 4 的企业至今还没有编制现金流量表。n 这些企业大多是私营企 业，企业的经营情况被认为是“个人隐私 。 中小企业的财务控制能力较差。他们一般对现金管理不严格，造成了资金的不足或 闲置。一些企业对现金的使用没有很好的计划安排，用大量资金购置不动产，使得企业 资金紧张，面对急需的经营资金无法满足，或是存有大量的现金，造成资金闲置浪费， 没有参加生产周转。另外，企业对应收账款和存货的管理不严，对应收账款没有有力的 催收措施，造成大量应收账款无法收回，成为了呆账。对存货没有安排合理的订货日期 和订货数量，导致存货过多占用资金或是存货短缺带来的损失。 2 1 4 信用意识淡薄 我国中小企业总体信用状况较差，据资料显示，8 7 8 的金融机构认为，中小企业 贷款比大企业贷款有更高的违约率，特别是企业破产兼并比例较高，对银行资产的影响 1 2 第2 章我国中小企业融资方式问题的成冈分析 ! 曼曼曼! 曼! 蔓! 皇! ! ! 曼! 苎! 曼曼! 鼍! i i i。；i i i i o i i 二i 曼! 鼍! 曼曼曼! 皇曼! 曼曼! 曼曼曼曼曼曼曼! ! 苎 较大。1 近年来，我国一些中小企业主观上不讲信用，诚信度很低，极大地制约着其还 本付息功能的正常发挥，因而成为中小企业融资困难的原因之一。个别中小企业信用意 识淡薄，欺诈行为时有发生，如抽逃资金、拖欠账款、逃废银行债务、恶意拖欠税款等 信用问题。尤其是在中小企业改制过程中，这一问题非常突出。出于社会稳定需要，企 业破产后清算的财产被优先用于安置员工，国有中小企业在改制后，私人收购方往往采 取各种方式隐匿财产以逃废银行债务。这就影响了中小企业的整体信用形象，加大了信 用风险。同时，还有部分中小企业对所筹措的资金随意使用，不能严格按照银行贷款合 同所定的要求使用，把所贷款项投资于比银行预期风险更高的项目。一旦所投项目失败， 企业丧失了偿债能力，就会把这部分损失转嫁给银行。这些现象的存在，使得银行因为 风险太大而放弃对中小企业放贷的想法。 2 2金融机构对中小企业的金融支持不足 目前，我国多数中小企业主要依靠以银行为主的金融机构进行融资，然而却常常遭 到拒绝。金融机构对中小企业融资的扶持力度不够，无论在观念、政策还是技术等方面 都存在一定欠缺，分析其原因才能更好地解决中小企业间接融资受阻的问题。 2 2 1国有商业银行对中小企业实行信贷配给 我国中小企业的间接融资主要来源于国有商业银行、股份制商业银行和地方金融机 构。近几年来，我国股份制商业银行和地方金融机构对中小企业的贷款有所增长，但占 信贷资金大部分比例的国有商业银行对中小企业的信贷支持力度却有所下降。虽然政府 在各种文件中再三要求商业银行要加强对中小企业融资的扶持力度，但对于国有商业银 行来说，它服务的主要对象仍然是国有企业，中小企业对它来说是新客户，社会上没有 独立的资信、项目评估机构可以利用。 另外，与大企业相比，中小企业的一些有关生产、经营能力和财务等方面的信息都 是私人信息，多数中小企业还不能提供经过审计的财务报表，所以国有商业银行无法了 _ 解中小企业的项目成功概率，无法识别中小企业的风险。而任何一个申请贷款的中小企 业都了解项目的具体风险，但这个信息并不能传递给银行，特别是在申请贷款时，借款 信贷配给( c r e d i tr a t i o n i n g ) 是信贷市场上存在的一种典璀现象，它的本质是指在给定的贷款 利率条什卜，信贷市场对商业贷款的需求超过供给的现裂。也可认为信贷配给是在一股利率条什f 对贷款的需求超过了供给。 j 3 洞北大学管理学硕卜学何论文 人有意披露有利于申请贷款的信息而隐瞒不利的信息，这就造成了中小企业与国有商业 银行间的信息不对称。由于信息不对称的存在，就会引发逆向选择和道德风险问题。国 有商业银行提高利率将会使投资项目面临更大的风险，而不会增加预期收益。所以，在 2 0 0 4 年中国人民银行对金融机构的贷款利率可以在一定区间浮动的规定做出后，迄今为 止，全国绝大多数银行仍然没有充分利用这一自主定价的有利条件为中小企业提供融 资。为了规避金融风险，当国有商业银行认为对中小企业的贷款风险超过了一定限度时， 它宁可选择闲置这部分资金也不会对其提供贷款，所以国有商业银行会倾向于对中小企 业进行信贷配给。 2 2 2中小金融机构对中小企业的资金支持不足 我国中小金融机构主要包括：农村信用合作社、城市信用合作社、城市商业银行、 股份制的商业银行、信托投资公司和其他一些非银行的金融机构。中小金融机构的优势 在于它对周围的中小企业情况比较熟悉，不存在严重的“信息不对称”问题，机构规模 小，运作灵活，很适合向中小企业贷款。可是这些中小金融机构的资产占全部金融机构 的比重仅为1 5 ，贷款占全部金融机构的比重为1 6 左右，其实力在整个金融体系中是 较弱的，我国金融组织体系在结构上还没有达到合理的状态。n 2 3 与中小企业的飞速发展 相比，我国中小金融机构在数量和资金实力上还远远达不到要求，不能提供足够的金融 服务。 同时，我国中小金融机构还面临着发展中的诸多障碍。由于中小金融机构规模较小， 受到策略和管理等因素的制约，抗风险能力较差，在市场竞争中受到各种基金和国有大 银行的双重挤压。一部分中小金融机构没有形成良好的经营记录，存在较为严重的内部 人控制和支付问题，不仅大大影响了中小金融机构的信誉，而且使中小盒融机构支持企 业发展的能力弱化。从我国中小企业金融制度报告的现场调研得知，我国中小金融机构 尚没有自成结算体系，汇路不畅。办理结算时，手续复杂，难以承担和发挥对中小企业 信贷的主力军作用。另外，中小金融机构受国家利率政策调整的影响，存贷款利差不断 缩小，加上企业效益差、欠息严重、有的信用社管理不善和财务监督不力等因素，造成 经营效益下降，削弱了对企业进一步支持的力度。 1 4 第2 章我国中小企业融资方式问题的成冈分析 l i ii_ii ii ii iii i 2 2 3 金融机构的信贷管理存在缺陷 ，。目前，我国中小企业贷款形成的不良资产在所有不良资产中占有很高的比例。这和 我国金融机构的信贷管理存在一定缺陷有着密切的关系。在金融机构信贷业务活动中， 金融机构与借款人之间的信息不对称是客观存在的。金融机构要想降低贷款风险，就必 须加强贷款发放前的信用调查和可行性研究，加强贷款发放后的监督检查，并对违约者 实行必要的惩处，从而提高信贷契约对借款人的约束力。但是，由于我国国有银行在经 营理念、经营模式、内部管理体制和控制机制等方面存在的问题，国有银行对借款人的 约束相对较弱，这就在客观上助长了企业的信用缺失行为。我国金融机构对贷款风险的 管理往往注重存量风险的化解，而忽视了早期风险的防范。在和企业建立信贷关系时， 我国金融机构普遍缺乏评价中小企业贷款风险的机制，对行业和企业缺乏深入细致的研 究和分析，对如何科学搭配、合理运用信贷资产，将资产风险降到最低缺乏全面的考虑， 从而使企业拖欠和逃废银行债务有机可乘。我国金融机构对贷款设立了坏账准备金科目 用于抵减资产价值。但是这一会计处理存在着坏账准备提取方式单一、提取范围受限和 i 缺乏自主使用权的问题，这使得银行资产负债表的资产不能及时根据贷款的实际状况而 作出调整，不能反映出它的真实价值，也就不能及时揭示银行贷款的风险，也不利于风 险的控制。 2 2 4 金融机构服务效率低下 目前，我国银行业的所有制形式有国有独资、股份制、合作制等多种形式，但是如 果将国有股直接控股的股份制银行计算在内，大约有9 0 以上的股权属于国有。这一所 有制结构实际上使国家对银行业的发展风险承担了无限的责任，直接导致了银行业外部 竞争压力和内在发展动力的严重不足，我国缺乏竞争的市场结构。国外学者研究表明在 发展中国家，大银行势必缺乏效率，因为它们的规模是对竞争和市场准入进行控制与限 制的结果，而不是由于高效率。而我国的金融业萨是这种状况，它们在经营管理过程中 缺乏市场观念，不注重控制成本、提高效益，而是采取一种粗放式经营，只注重规模机 构的扩张，提供低质量、种类单一的服务，银行业跟不上经济和社会发展的变化。这种 垄断格局不仅表现为高度的行业垄断和网络垄断，还表现在金融资产和金融业务集中于 存贷款市场，而且主要集中于四大国有商业银行。我国银行业的所有制特征和高度垄断 的特性造成了金融机构服务效率低下。我国金融监管当局对银行经营业务的限制，使得 1 5 河北大学管理学硕十学何论：丈 国有商业银行的主营业务普遍雷同且种类单一，主要为贷款、拆借存放等同业业务、债 券投资等业务，在一定程度上也造成银行经营的高风险和低效率。 2 3中小企业的信用支持体系发展滞后 信用支持体