财务分析(12)

第四章财务分析,第一节财务分析概述第二节企业偿债能力分析第三节企业营运能力分析第四节企业盈利能力分析第五节企业财务状况的趋势分析第六节综合分析,第一节财务分析概述,一、财务分析的作用财务分析在企业财务管理中具有的重要作用。1、评价财务状况2、提供决策信息3、评价业绩,二、财务分析的目的,财务分析的目的：1、评价企业的偿债能力、2、评价资产管理水平3、评价获利能力4、评价发展趋势。,三、财务分析的基础,财务分析是以企业的会计核算资料为基础，主要包括：（1）会计报表资产负债表利润表现金流量表（2）报表附注与说明（3）审计报告及其他,四、财务分析的种类,财务分析可以按分析的主体、分析的对象、分析的方法和分析的目的进行分类。按分析的主体内部分析与外部分析按分析的客体资产负债表分析、收益表分析、现金流量表分析和报表之间的交叉分析按分析的方法比率分析与趋势分析按分析的目的偿债能力分析、获利能力分析、营运能力分析、发展趋势分析、综合分,财务分析的程序,确立分析目标,明确分析范围,收集资料,确定分析标准,建立分析模型,选择分析方法,作出分析结果,主体、内容目标不同,内部数据、外部数据,全面、局部、特殊问题,验数据、历史数据、预测数据,比率、比较、趋势、综合,模型设计,模型应用,问题、对策,报表、审计资料,六、财务分析的原则,（1）目的明确（2）全面分析（3）系统分析（4）动态分析（5）实事求是,七、判别财务指标优劣的标准,财务分析的数据主要是财务报表中的数据，但也要结合其他数据，如统计数据、成本数据、宏观经济数据等以经验数据为准以历史数据为准以同行业数据为准以本企业预定数据为准,七、基本财务报表,资产负债表原理资产=负债+所有者权益利润表原理利润=收入-成本费用现金流量表原理现金净增加额=现金流入-现金流出=(经营活动现金流入-经营活动现金流出)+(投资活动现金流入-投资活动现金流出)+(筹资活动现金流入-筹资活动现金流出),简要资产负债表,简要利润表,简要现金流量表,项目行次金额一、经营活动产生的现金流量销售商品、提供劳务收到的现金收到的租金收到的其他与经营活动有关的现金现金流入小计购买商品、接受劳务支付的现金经营租赁支付的现金支付税款工资其他与经营活动有关的现金现金流出小计经营活动产生的现金净流量,简要现金流量表（续）,项目行次金额二、投资活动产生的现金流量收回投资所收到的现金分得股利或利润收到的现金债券利息收入收到的现金收到的其他与投资活动有关的现金现金流入小计购建固定资产、无形资产等支付现金股票、债券投资支付的现金其他与投资活动有关的现金现金流出小计投资活动产生的现金净流量,简要现金流量表（续）,项目行次金额三、筹资活动产生的现金流量发行股票收到的现金发行债券与借款收到的现金债券利息收入收到的现金收到的其他与筹资活动有关的现金现金流入小计偿还债务等支付现金分配股利、支付利息支出的现金其他与筹资活动有关的现金支出现金流出小计筹资活动产生的现金净流量四、现金的净增加额,附录：财务报表与财务管理,动态企业活动,期末,小结,资产负债表反映的财务管理内容,资产负债表反映的财务管理内容-2,损益表结构,损益表反映的财务管理内容,四、现金流量表,功能提供企业在某一特定期间内有关现金及现金等价物的流入和流出的信息关系现金流入量-现金流出量=当期现金持有量的变动作用有助于管理者了解净收益质量、取得和运用现金的能力、支付债务本息和股利的能力和预测未来现金流量,各类现金流入和流出,现金流量表反映的财务管理内容,利润分配表的结构,利润分配表所反映的财务管理内容,财务报表之间的勾稽关系,六、三张主要财务报表之间的勾稽关系,财务分析的基本方法,比较分析法增长比例比较分析：分析企业经营成果在若干年内的增长情况结构比例比较分析：分析某一种会计报表中各项目的构成是否合理与计划比与历史比与同业比,比率分析法相关比率偿债能力比率资产效率比率盈利能力比率结构比率综合分析法以所有者权益收益为核心的分析综合评分法,运用比较分析法的分析框架,企业财务状况评价指标,与计划目标比较,与过去业绩比较,与行业水平比较,企业优势/劣势分析,BCD公司比较资产负债表（简化）项目199919981999比1998增减金额百分比流动资产：现金1200100020020%应收帐款2500200050025%存货4000400000%,（一）比较财务报表,比较百分比财务报表华西公司比较收益表（%）,比较财务比率时代公司几项财务比率比较,比率分析法,偿债能力分析,短期偿债能力分析流动比率速动比率现金比率,长期偿债能力分析资产负债率（有形资产负债率）产权比率（有形净值负债率）利息保障倍数,数据来自资产负债表,营运能力分析,短期营运能力分析存货周转率应收帐款周转率营业周期,长期营运能力分析流动资产周转率固定资产周转率总资产周转率,数据来自资产负债表损益表,盈利能力分析,一、从收入分析：收入利润率二、从成本分析：成本利润率三、从资产分析：总资产收益率、净资产收益率、资本保值增值率。数据来自资产负债表损益表,第二节企业偿债能力分析,一、短期偿债能力分析通常，评价企业的短期偿债能力财务比率有流动比率、速动率、现金比率、现金流量比率和到期债务本息偿付比率。,例,流动比率=1.98速动比率=1.29现金比率=0.57现金流量比率=1.32到期债务偿还比率=2.91,思考,1、流动比率、速动比率和现金比率之间的关系2、速动资产包括哪些内容？3、流动比率、速动比率和现金比率越高越好？,二、长期偿债能力,反映企业长期偿债能力的财务比率主要有资产负债率、股东权益比率、权益乘数、负债股权比率、有形净值债务率、偿债保障比率、利息保障倍数和现金利息保障倍数等。,财务指标,例,资产负债率=46%股东权益比率=54%权益乘数=1.8838负债股权比率=0.85有形净值债务比率=0.86偿债保障比率=1.57利息保障倍数=6.59现金利息保障倍数=16.12,思考:,1、债权人、股东和管理者是如何认识资产负债率的？2、为什么说资产负债率是一个财务杠杆？有何作用？3、资产负债率、股东权益比率和权益乘数之间的关系？4、负债股权比率和股东权益比率之间的关系？5、负债股权比率和有形净值债务比率之间的关系？6、偿债保障比率的涵义？7、利息保障倍数中的利息费用包括的内容？,影响企业偿债能力的其他因素,或有负债担保责任租赁活动可动用的银行贷款指标,附录:中国企业资本结构现状,国有企业资本结构现状资产负债率从1994年的69%，上升到1997年的71%，有上升到1999年的75%。上市公司资本结构现状平均水平基本在50%左右，1998年为49.69%，1999为52.49%，当然，也有资不抵债者和资产负债率特别低者。,20XX年资产负债率最低的公司,公司名称资产负债率每股收益净资产收益率汕电力1.84%0.020.68%东方宾馆2.11%0.093.14%龙发股份2.27%0.146.39%浙江东日3.50%0.206.39%燕京啤酒4.41%0.5312.25%红桥机场5.55%0.4415.19%,第三节企业营运能力分析,营运能力：即企业资金周转能力。目的：周转状况与企业供应、生产和销售紧密相关。周转顺畅，企业才能顺利生产和销售。,第三节企业营运能力分析,例,存货周转率=6.60存货周转天数=54.55天应收账款周转率=12.72应收账款周转天数=12.27天流动资产周转率=4.62固定资产周转率=4.31总资产周转率=2.053,思考:,周转率指标反映什么信息?存货周转率指标的含义?该指标越高越好?如何评价应收账款周转率指标,该指标越高越好?影响总资产周转率快慢的因素是什么?,第四节企业盈利能力分析,一、概述获利能力是企业赚取利润的能力；分析时只分析企业各项正常的经营活动的获利能力，不分析非正常的获利能力。,二、通用指标,思考：1、获利能力指标反映什么内容？2、资产报酬率和股东权益报酬率之间的关系：,例题,总资产报酬率=30.36%股东权益报酬率=57.19%销售毛利率=50.82%销售净利率=14.79%成本费用净利率=15.43%,三、股份公司特有指标,每股利润=0.84每股现金流量=0.88每股股利=股利发放率=25%每股净资产=1.62市盈率=19.05,第五节企业财务状况的趋势分析,一、比较财务报表BCD公司比较资产负债表（简化）项目199919981999比1998增减金额百分比流动资产：现金12001000200020%应收帐款25002000500025%存货4000400000%,二、比较百分比财务报表,华西公司比较收益表（%）项目199719981999销售收入100100100销售成本505560销售毛利504540销售及管理费用101214税前净利403326,三、比较财务比率,时代公司几项财务比率比较项目19951996199719981999流动比率1.982.12.012.152.3速动比率0.880.950.921.231.31应收帐款周转率(天)3035404550存货周转率(次)54.54.243.5销售净利率12101197,第六节综合分析一、杜邦分析法,以净资产收益率为核心的财务分析内容框架,以净资产收益率为核心的财务分析路径,净资产收益率分解图（DuPont图）,分解净资产收益率,净资产收益率,可分解为,=销售利润率资产周转率权益乘数,分解销售利润率,分解销售利润率，可以进行一系列的企业经营损益分析,1计算销售产品的毛利率，分析企业是否具有产品成本的竞争优势。2计算成本利润率，分析企业是否具有产品创利能力。3计算期间费用占收入比重，分析企业费用对盈利的影响程度4计算营业利润占利润总额的比重，分析企业主营业务利润对利润的贡献程度5计算费用与成本比例与结构，分析企业耗费构成,分析资产投资效率水平:分析资产周转率,分解资产周转率，可以进行一系列的企业资产营运效率分析,1计算总资产周转率，分析企业资产创造营业收入的能力，可以看出资产的总体营运效率。2计算流动资产及非流动资产的周转率，分析两块资产各自的营运效率。3计算应收帐款周转率，分析企业对应收帐款的规模控制能力和变现能力。4计算存货周转率，分析分析企业对存货的规模控制能力和销售转化能力。5计算其他单项资产对销售收入的贡献程度,例题,利用杜邦分析法分析教材P72-76题目股东权益报酬率=销售净利率总资产周转率权益乘数57.19%=14.79%2.0531.8838,思考,利用杜邦分析法可以了解哪些财务信息?1、股东权益报酬率是该系统的核心信息；反映了股东投资资金获利能力，反映了企业筹资、投资和生产运营等方面的经营活动的效率。2、资产报酬率是反映获利能力的重要财务指标，揭示了企业生产经营活动的效率3、销售净利率反映了企业的销售、市场、成本费用等方面的获利信息。,二、综合评分法,选择具有代表性的财务指标各种指标要兼顾最好选择高值表示好的指标适当选择非财务指标确定各项财务制表的标准值与标准评分值计算综合分数,主要指标及其标准值和评分值,指标指标的标准值指标的标准评分值流动比率28利息周转倍数48所有者权益比率0.412销售净利率8%10投资报酬率16%10所有者权益报酬率40%16存货周转率（次）58应收帐款周转率（次）68总资产周转率（次）212大学以上职工的比率30%8合计-100,企业业绩的综合评分法,指标（1）标准值（2）标准评分值(3)实际值(4)实际得(5)=(2)x(3)/(4)流动比率282.118.44利息周转倍数4848所有者权益比率0.4120.4413.2销售净利率8%109%11.25投资报酬率16%1018%11.25所有者权益报酬率40%1641%16.4存货周转率（次）5846.4应收帐款周转率（次）6856.67总资产周转率（次）212212大学以上职工的比率30%840%10.67合计-100-104.28,案例分析之一:江海公司有关资料1996,1996年12月31日,要求:评价该公司的变现能力、经营业绩、获利能力及财务风险,并指出哪些方面需要改进.,答,1、变现能力2、库存问题3、财务杠杆及财务风险、获利能力4、获利能力问题：库存多，导致资产周转率低、变现能力差，财务风险高。（财务杠杆利用较好）5、运用杜邦分析6、改进：降低库存，提高资产周转率。,案例分析题之二：富余公司有关资料1996,1996年12月31日：单位百万,要求:分析该公司利润较低的原因，如果该公司有明显的季节性销售，或年内销售迅速增长，那么将怎样影响比率分析的有效性？,答,净利润较好,但周转率低.综合分析:资产负债表利润表销售波动的影响,思考题：,财务分析的比率有哪些？如何分类？杜邦分析法的优缺点？你认为如何有效地进行财务分析？,附录一：,财政部企业绩效评价指标体系的指标,企业效绩及企业效绩评价,企业效绩是指一定经营期间的企业经营效益和经营者业绩。企业经营效益主要表现在盈利能力、资产营运水平、偿债能力和后续发展能力等方面。经营者业绩主要通过经营者在经营管理企业的过程中对企业经营、成长、发展所取得的成果和所做出的贡献来体现。企业效绩评价是指运用数理统计和运筹学方法，采用特定的指标体系，对照统一的标准，按照统一的程序，通过定量定性对比分析，对企业一定经营期间的经营效益和经营者业绩作出客观、公正和准确的综合评判。,工商类竞争性企业效绩评价指标体系,效绩评价指标体系,财务效益指标,资产营运指标,发展能力指标,基本指标,基本指标,基本指标,基本指标,修正指标,修正指标,修正指标,评议指标,偿债能力指标,修正指标,附录二：财务分析与业绩评价案例案例,长虹与康佳比较分析案例流动比率的比较速动比率的比较资产负债率的比较权益乘数的比较总资产周转率的比较存货周转率的比较净资产收益率比较总资产报酬率比较销售净利率比较1998年主要财务数据比较净资产收益率及其分解的比较,流动比率比较,速动比率比较,资产负债率比较,权益乘数比较,总资产周转率比较,存货周转率周转率比较,净资产收益率(股东权益报酬率)比较,总资产报酬率比较,销售净利率比较,1998年主要财务数据比较,净资