财务报表分析(6)

2019/11/21,1,第三章财务报表分析,本章学习目的：本章主要介绍了财务报表分析的基本内容，要求了解和掌握：财务报表分析的基本概念、方法单项分析的内容及比率趋势及综合分析,2019/11/21,2,第一节财务报表分析概述,一、财务报表分析的概念1、概念：以财务报表和其他资料为依据和起点，采用专门方法，系统分析和评价企业的过去和现在的经营成果、财务状况及其变动，目的是了解过去、评价现在、预测未来，帮助利益关系集团改善决策。2、功能；将大量的财务数据转化成对特定决策有用的信息，减少决策的不确定性。3、结果；对企业的偿债能力、盈利能力和抵抗风险能力作出评价，或找出存在的问题。4、起点：财务报表,2019/11/21,3,二、财务报表分析的目的考核企业的经营成果及经营目标的完成情况，总结经验，找出问题揭示和评价企业的财务状况及能力，为企业管理者提供参考为企业现有及潜在的投资者和债权人提供决策依据,2019/11/21,4,（一）财务报表的使用人1、企业股东是否投资：分析资产和盈利能力是否转让股份：分析赢利状况、股价变动和发展前景考察经营业绩：资产赢利水平，破产风险、竞争能力决定股利分配政策：分析筹资状况2、债权人是否给贷款：分析贷款的风险和报酬了解短期偿还能力：分析流动状况了解长期偿还能力：分析赢利状况是否出让债券：评价价值,2019/11/21,5,3、供应商：能否长期合作；销售信用水平；是否延长信用期4、政府：纳税情况遵守政府法规和市场秩序情况职工收入和就业状况5、雇员和工会盈利与雇员收入、保险、福利是否适应6、中介机构确定审计重点咨询7、经理人员：外部使用人关心的所有问题,2019/11/21,6,（二）一般目的；1、评价过去的经营业绩2、衡量现在的财务状况3、预测未来的发展趋势（三）分类：1、流动性分析2、盈利性分析3、财务风险分析4、专题分析,2019/11/21,7,三、财务报表分析的方法一）比较分析法1、概念；对两个或几个有关的可比数据进行对比，揭示差异和矛盾。2、分类1）比较对象分类与本企业历史比（趋势分析）与同类企业比（横向比较）与计划预算比（差异分析）2）比较内容分类比较会计要素的总量比较结构百分比比较财务比率,2019/11/21,8,二）因素分析法1、概念依据分析指标和影响因素的关系，从数量上确定各因素对指标的影响程度。2、分类差额分析法指标分解法连环替代法定基替代法,2019/11/21,9,四分析的一般步骤,1、明确分析的目的2、收集有关的信息3、根据分析的目的把整体的各个部分分割开来，予以适当安排，使之符合需要。4、深入研究各部分的特殊本质。5、进一步研究各部分的联系。6、解释结果，提供对决策有帮助的信息,2019/11/21,10,五、分析的原则,1、要从实际出发，坚持实事求是，反对主观臆断、结论先行、搞数字游戏。2、要全面看问题，坚持一分为二，反对片面看问题3、要注重事物的联系，坚持相互联系地看问题。4、要全面地看问题，反对静止地看问题。5、要定量分析与定性分析结合，坚持定量为主。,2019/11/21,11,六、分析的局限性,（一）财务报表本身的局限性1、以历史成本报告资产，不代表其现行成本或变现价值2、假使币值不变，不按通货膨胀率或物价水平、调整3、稳健原则要求预计损失而不预计收益，有可能夸大费用，少计收益和资产4、按年度分期报告，只报告了短期信息，不能提供反映长期潜力的信息,2019/11/21,12,（二）报表的真实性问题应注意：1、财务报告是否规范2、财务报告是否有遗漏3、分析数据的反常现象4、审计报告的意见及注册会计师的信誉,2019/11/21,13,（三）企业会计政策的不同选择影响可比性对同一会计事项的帐务处理，会计准则允许使用几种不同的规则和程序，企业可以自行选择。（四）比较基础问题横向比较时应使用同业标准；趋势分析以本企业历史数据作比较基础；实际与计划的差异分析，以计划预算做比较基础总之，对比较基础本身要准确理解，并且要在限定意义上使用分析结论，避免简单化和绝对化。,2019/11/21,14,（五）比率分析的局限1、不同企业会计数据的可比性问题2、历史成本计价与通货膨胀的矛盾虚增利润问题例，A商品成本100元，原售价130元；因通货膨胀，重置成本150元，新售价190元；售出后，帐面利润90元，但再购进A商品，实际只增加40元，虚增50元。,2019/11/21,15,3、对企业有影响的外在因素无法用财务比率反映例：或有损益、或有负债等4、比率分析难以反映现金流量的动态5、财务比率分析本身只能说明企业财务状况及经营成果的结果，不能直接说明产生这些结果的原因,2019/11/21,16,第二节基本的财务比率一、变现能力比率是企业产生现金的能力，取决于在近期转变为现金的流动资产的多少。1、营运资金：流动资产与流动负债之差反映企业的短期偿债能力越多，不能偿还短期债务的风险越小绝对数，规模不同比较影响,营运资金=流动资产流动负债,2019/11/21,17,2、流动比率：是企业流动资产与流动负债的比率作用：分析企业的短期偿债能力，相对数，比率越高，偿还流动负债的能力越强；但过高会影响获利能力。一般：2:1较合理,2019/11/21,18,3、速动比率是速动资产与流动负债的比率，也称酸性试验。速动资产指现金、银行存款及其他变现性很强的资产。一般，要求达到1:1,2019/11/21,19,剔除存货的原因：1、存货的变现速度最慢2、部分存货可能已损失报废还没做处理3、部分存货已抵押给某债权人4、存货估价还存在着成本与合理市价相差悬殊的问题。也可用保守的速动比率（超速动比率）即从流动资产中剔除与当期现金流量无关的项目后，以计算更进一步变现能力。,流动资产-存货-待摊费用-预付帐款保守速动比率=流动负债,2019/11/21,20,4、影响变现能力的其他因素,1）可动用的银行贷款指标：银行已同意、企业未办理货款手续的银行贷款限额，可以随时增加企业的现金，提高支付能力。2）准备很快变现的长期资产：由于某种原因，企业可能将一些长期资产很快变现，增强短期偿债能力。3）偿债能力的声誉。这个因素，取决于企业自身的信用声誉和当时的筹资环境。4）未作记录的或有负债,2019/11/21,21,二、负债比率是债务和资产、净资产的关系，反映企业偿付到期长期债务的能力。企业对一笔债务总是负两种责任：一是偿还债务本金的责任，二是支付债务利息的责任。分析一个企业的长期长期偿债能力，主要是为了确定该企业偿还债务本金与支付债务利息的能力。,2019/11/21,22,1、资产负债率也称举债经营比率，是负债总额除以资产总额的百分比，反映企业总资产中有多大比例是通过举债而筹资的。注意：比率低，风险小；比率高，风险大当利率低于资金利润率，负债可增加所有者收益,2019/11/21,23,2、产权比率是衡量长期偿债能力的指标。一般股东资本大于借入资本较好。与资产负债率相互补充。通货膨胀时：多借债可把损失和风险转嫁给债权人；经济繁荣时；多借债可获得额外利润；经济萎缩时：少借债可减少利息负担和财务风险。低、风险低，长期偿债能力强,2019/11/21,24,3、有形净值债务率企业负债总额与有形净值的百分比。更为谨慎、保守地反映在企业清算时债权人投入的资本受到股东权益保障的程度。越低，长期偿债能力越强。无形资产不一定能用来还债，谨慎起见，一律视为不能还债。,2019/11/21,25,4、已获利息倍数企业息税前利润与利息费用的比率，衡量企业偿付利息的能力，也叫利息的保障倍数。越大，偿付利息的能力越强其他企业。本行业平均水平比较一般，应在35倍长期大于1，短期小于1时仍然可能支付利息。,2019/11/21,26,5、其他因素1）长期经营租赁当企业的经营租赁比较大时、期限比较长或具有经常性时，就形成了一种长期性筹资，这种长期性筹资虽然不包括在长期负债之内，但到期时必须支付租金，会对企业的偿债能力产生影响。2）担保责任应根据有关资料判断担保责任带来的潜在长期负债问题。3）或有项目：或有项目一旦发生便会影响企业的财务状况，因而在评价长期偿债能力时要考虑它们的影响。,2019/11/21,27,三、资产管理比率用来衡量公司在资产管理方面的效率的财务比率，又称运营效率比率1、营业周期从取得存货开始到销售存货并收回现金为止的这段时间，取决于存货周转天数和应收帐款周转天数。越短，资金周转速度越快。,营业周期=存货周转天数+应收帐款周转天数,2019/11/21,28,2、存货周转天数越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转为现金、应收帐款等的速度越快。存货管理水平，影响短期偿债能力原材料周转率+在产品周转率+产成品周转率,2019/11/21,29,3、应收帐款周转天数反映应收帐款周转速度一般，应收帐款周转越高，平均收现期越短，应收帐款收回速度越快影响因素：季节性经营；大量使用分期付款结算；年末销售大量增加或大额下降。,2019/11/21,30,3、流动资产周转率是销售收入与全部流动资产的平均余额的比值反映流动资产的周转速度，速度快，会节约流动资产，增强盈利能力。,2019/11/21,31,4、固定资产周转率5、.总资产周转率,2019/11/21,32,四、盈利能力比率1、销售净利率2、销售毛利率,2019/11/21,33,3、资产净利率4、净资产收益率,2019/11/21,34,第三节财务报表分析的应用,一、杜邦系统以股东权益报酬率为核心和出发点，通过指标的层层分解，揭示各个财务比率指标之间的联系，以及对股东权益报酬率的一些程度。是一种综合分析和评价企业财务状况的方法，这种方法首先是由美国杜邦公司创造出来的，故称之为杜邦系统，也叫杜邦财务分析体系。,2019/11/21,35,杜邦恒等式,2019/11/21,36,杜邦分析体系,2019/11/21,37,1）净资产收益率即权益报酬率率、净值报酬率，是所有比率中综合性最强、最具有代表性的一个指标。因为：净资产收益率率=资产净利率权益乘数而且：资产净利率=销售净利率总资产周转率所以：净资产收益率率=销售净利率资产周转率权益乘数2）决定净资产收益率高低的因素有三个方面：销售净利率、资产周转率和权益乘数。权益乘数主要受资产负债比率的影响。销售净利率的高低因素分析，需要我们从销售额和销售成本两个方面进行。资产周转率是反映运用资产以产生销售收入能力的指标。,2019/11/21,38,3）杜邦分析体系的作用是解释指标变动的原因和变动趋势，为采取措施指明方向。权益乘数，表示企业的负债程度，权益乘数越大，企业负债程度越高。通常的财务比率都是除数，除数的倒数叫乘数。权益除以资产是资产权益率，权益乘数是其倒数即资产除以权益。其计算公式为：权益乘数=1（1资产负债率）,2019/11/21,39,二、财务状况的综合评价,（一）综合评价法1、选定盈利能力、偿债能力、成长能力（50：30：20）共10个财务比率。100分为总评分。盈利能力有资产净利率、销售净利率、净值报酬率三个指标（20：20：10）；偿债能力有自有资本比率、流动比率、应收帐款周转率、存货周转率四个指标（8：8：8：8）；成长能力有销售增长率、净利增长率、人均净利增长率三个指标（6：6：6）。2、计算实际比率3、确定标准比率，以本行业平均数为基础,2019/11/21,40,4、给每个指标评分1）规定上限和下限。上限为正常评分值的1.5倍，下限为正常评分值的1/2。2）计算每分的财务比率差（行业最高比率-标准比率）（最高评分-最低评分）3）计算差异差异=实际比率-标准比率4）计算调整分调整分=差异每分的财务比率差5）计算实际得分实际得分=标准评分值+调整分但实际得分不得超过最高评分,2019/11/21,41,资产负债表A公司2002年12月31日单位：万元,2019/11/21,42,注：2001年年初有关数据：应收帐款1100，存货3800，流动资产6000，固定资产11800，总资产19000。,2019/11/21,43,利润表2002年12月单位：千元,2019/11/21,44,注：销售收入中30%为赊销,续表,2019/11/21,45,2019/11/21,46,A公司杜邦系统：,2019/11/21,47,2019/11/21,48,综合评分：标准评实际标准行业最最高最低每分比调整实际分值比率比率高比率评分评分率差差异分得分盈利能力：资产净利率2016.52%10%20%30100.50%6.52%13.0430.00销售净利率2019.00%8%20%30100.60%11.00%18.3330.00净资产收益率1028.99%16%30%1551.40%12.99%9.2815偿债能力：自有资本比率871.72%40100%1247.50%31.72%4.2312.00流动比率82.0132412425.00%1.30%0.058.05应收帐款周转率84.86812425.00%-120.00%-4.804存货周转率83.064612425.00%-94.00%-3.764.24成长能力：00净利增长率6-5%10%20%931.67%-15.00%-9.003人均净利增长率6-5%10%20%931.67%-15.00%-9.003销售增长率611.11%15%20%930.83%-3.89%-4.673合计10015050108.24,2019/11/21,49,评价的对象：国有独资企业、国家控股企业评价方式：例行评价、特定评价评价的指标体系：工商企业（竞争、非竞争）、金融企业两类；定量（基本、修正）、定性两类。评价的过程：1）基本指标的评价A、单项指标得分的计算,（二）国有资本金效绩评价,单项基本指标得分=本档基础分+本档调整分,本档基础分=指标权数本档标准系数,调整分=（实际值-本档标准值）（上档标准值-本档标准值）（上档基础分-本档基础分）,2019/11/21,50,B、基本指标总分的计算2）修正系数的计算A、基本修正系数的计算B、调整修正系数的计算C、单项修正系数的计算,某修正指标基本修正系数=1+（实际值所处区段-修正指标应处区段）0.1,调整修正系数=（指标实际值-本档实际值）（上档实际值-本档实际值）0.1,调整后修正系数=基本修正系数+调整修正系数,2019/11/21,51,D、单项指标综合修正系数的计算E、分类综合修正系数的计算3）修正后得分的计算,单项指标综合修正系数=单项指标修正系数该项指标在本类指标中的权数,分类综合修正系数=类内各单项指标综合修正系数,修正后总分=（分类综合修正系数分类基本指标得分）,2019/11/21,52,4）定性指标的计分方法a、内容单项评议指标有8个，领导班子素质（20）、产品市场占有率（18）、基础管理水平（20）、员工素质（12）、技术装备水平（10）、行业（或地区）影响（5）、经营发展战略（5）、长期发展能力预测（10）b、计算单项评议指标得分c、评议指标总分的计算,单项评议指标分数=单项评议指标权数各评议员给定等级参数评议员人数,评议指标总分=单项评议指标得分,2019/11/21,53,5）综合评价的计分方法和最终评价结果的分级A、综合评价的计分方法B、综合评价结果的分级用5等10级制表达A，A+、A+、A、BB+、B、B-、CC、C-、DD、EE,综合评价得分=定量指标修正后得分80%+定性指标得分20%,2019/11/21,54,三、上市公司财务报告分析,（一）财务报告类别1、招股说明书2、上市公告3、定期报告年度报告、中期报告4、临时公告重大事件公告、公司收购公告,2019/11/21,55,（二）上市公司的财务比率1、每股收益计算时应注意：A、合并报表问题B、优先股问题：扣除优先股股数及分享的股利C、年度中普通股增减问题：应用加权平均发行在外普通股股数D、复杂股权结构问题：按国际惯例,每股收益=净利润年末普通股总数,2019/11/21,56,补充：1）、市盈率市盈率是投资收益率的倒数市盈率的高低直接受利率高低的影响市盈率是一个需要动态考察的指标市盈率的高低反映一家公司股票价值的高估或低估应注意：不能用于不同行业公司的比较低高分别说明不同的问题,市盈率=普通股每股市价普通股每股收益,2019/11/21,57,市盈率与一年期存款利率,2019/11/21,58,利率与市盈率,2019/11/21,59,2）每股股利3）每股获利率4）股利支付率5）股利保障倍数6）留存盈利比率,每股股利=股利总额年末普通股股份总数,股票获利率=普通股每股股利普通股每股市价,股利支付率=普通股每股股利普通股每股净收益,股利保障倍数=普通股每股净收益普通股每股股利,留存赢利比率=（净利润-全部股利）净利润,2019/11/21,60,2、每股净资产有限使用：历史成