股份公司在集团公司中的地位与作用.ppt

股份公司在集团公司中的地位与作用,路桥建设股份公司管理咨询项目,2019年7月17日,2,上市公司能发挥的作用,是集团公司展示企业形象的窗口 是集团公司进入资本市场的途径 是集团公司进行资本运作的工具 是集团公司改进管理方式的标杆 是集团公司整合内部资源的熔炉 是集团公司赢得大量利润的机器 是集团公司提升整体水平的阶梯 是集团公司放大成熟业务的平台,2019年7月17日,3,如何理解与定位上市公司,上市公司对集团公司到底意味着什麽 ？,2019年7月17日,4,上市公司的特殊意义,稀缺资源,2019年7月17日,5,上市公司是一种稀缺资源,以集团公司的角度 集团公司拥有的企业众多，上市公司目前只有一家 集团公司资产数量庞大，上市公司资产只占1/10 股份公司成为上市公司的门槛很高 运作股份公司上市的时间很长 投入股份公司上市的精力很多 操作股份公司上市的费用很大,2019年7月17日,6,中国资本市场的现实状况（一）,资本市场的概况 中国资本市场的发展时间有限，市场容量有限 目前上市公司数量有限，不足全国国营企业的4 上市公司的数量短期内不会大量增加 多种非经济因素对股份公司能否上市影响重大 上市公司的资产质量有待提高 上市公司整体市盈率高企的现状 一部分反映的是公司的赢利能力和管理状况 另一部分反映的是上市公司这种资源的市场价格,2019年7月17日,7,中国资本市场的现实状况（二）,进入资本市场的门槛很高 企业的规模必须达到一定水平 企业的创立和管理形式符合监管部门的严格要求 企业的经营历史当中赢利能力要强 企业未来的发展前景具有相当的吸引力 企业所处的行业符合国家整体利益的要求 中国资本市场上壳资源的稀缺 成为壳资源的上市公司数量很少 有限的上市公司壳资源转让价格高昂,2019年7月17日,8,上市公司这种资源的特点（一）,获得和保有这种资源的成本高昂 经营上：投入大量的时间，人力，财力 运作上：运作的透明度高，难度加大 业绩上：不同时期都要提供相应的业绩支持 管理上：严格按照相关法律、法规行事 监管上：要符合监管部门的各种要求,只有满足各方面的要求，才能在资本市场上获得进一步发展的权利,2019年7月17日,9,上市公司这种资源的特点（二）,消弱品牌形象 增加管理难度 降低公司价值 失去投资者的信任 失去持续融资的能力 被资本市场抛弃,降低和失去这种资源的价值是很容易的,2019年7月17日,10,上市公司这种资源的现状和未来,资源的稀缺性和不可替代性必然导致竞争 竞争的激烈程度和资源的稀缺程度成正比 稀缺性会随中国资本市场的扩大与完善而逐步降低，但其根本属性不会发生改变 资本市场监管力度的加大和管理手段的完善使得获得这种资源的门槛提高，从另一方面加大了进入资本市场的难度 待续,2019年7月17日,11,集团公司的规模经济,股份公司已经集成了集团公司中最优质的资产 集团内再组建上市公司的成本更高，时间更长 集团当中其它类似企业再捆绑上市难度更大 两家行业相同或类似的上市公司会导致集团管理难度加大 目前集团内其它业务单独上市的可能性不大,将目前的上市公司经营管理好，可以使集团公司达到最佳规模经济的效果,2019年7月17日,12,集团公司对待股份公司的态度,当集团公司拥有上市公司这种稀缺资源时 充分认识到它的稀缺性和不可替代性 最大限度地发挥它的特殊功能和作用 使之成为集团公司利润和资金的不竭之源 减少各种负面因素对它造成的影响 为上市公司的发展营造一个良好的内外部环境 待续,2019年7月17日,13,几个形象的比喻,2019年7月17日,14,集团公司对待上市公司的立足点和出发点,成本利益 放弃上市公司的利益，维护集团公司的利益 成本利益 保全上市公司的利益，从而扩大集团公司的利益,如何权衡保有上市公司这种稀缺资源的成本与这种资源能够带来的利益之间的关系，成为股份公司在集团公司总体战略当中的决定因素,当且仅当上市公司带来的利益运作上市公司的成本时，以下的讨论才具有实际意义,2019年7月17日,15,上市公司应当发挥的作用,服从于集团公司的整体战略 服务于集团公司的战略方针 执行集团公司的战略意图 发挥上市公司的战略作用 达成集团公司的战略目标,2019年7月17日,16,资本运作的现状和困难,上市公司的股票价格不能真实反映公司的经营业绩和管理水平 流通股和法人股之间存在同股不同价、同股不同权的巨大差异 在不交易法人股的情况下，集团公司持有的股份公司法人股的价值无法体现,2019年7月17日,17,集团公司能够获得的巨大利益,增加融资的渠道，获得企业发展急需的大量资金 集团内的成熟业务能够得到超常规的快速发展 降低集团整体的资产负债水平率，减少经营风险 通过上市公司的滚动发展获得大部分利润分配 通过上市公司的发展带动集团其它业务的开展 通过上市公司的规范管理提升集团的管理水平 待续,前提：上市公司有健康的经营状况和良好的发展前景,2019年7月17日,18,长期利益可以提升集团公司价值,2019年7月17日,19,集团公司的抉择,扶植、支持、充分利用上市公司是集团公司最佳选择,2019年7月17日,20,扶植上市公司的原则和方式,上市公司内部 资产的健康 管理的完善 业务的领先 机制的灵活,上市公司外部 营造宽松的环境 输送业界最优秀的人才 提供成熟的新兴业务 实施更加灵活的政策,2019年7月17日,21,基础设施行业的产业结构,2019年7月17日,22,具有完整产业结构的公司,增加公司的业务种类 开拓公司的利润来源 降低公司的经营风险 提高公司资源配置的效率 加强公司运作的协同效应 使公司的资产状况更加健康,2019年7月17日,23,股份公司目前的状况,股份公司目前的产业结构是不完整的 目前主要是施工业务，是行业中技术含量少，利润水平低的部分 由于不具有设计，监理，运营、维护等环节，公司面临较高的经营风险 业务种类的相对单一使得公司无法提高资源的配置效率，产生协同效益,扩充业务种类，增加利润来源，分散经营风险，优化资源配置是股份公司的当务之急,2019年7月17日,24,解决的方法和途径,通过资产置换来优化资源配置 通过引进相关项目来增加利润来源 通过业务在产业链当中的延伸来提高协同效应 通过收购兼并来涉足高利润的项目 通过入股、参股的方式涉足新兴的行业 ,2019年7月17日,25,海外资产的现状,海外资产占股份公司的资产比重大 同国内业务相比，海外业务的现状不好 海外市场的整体前景不好 海外业务的投入大于产出 海外业务管理上相对困难，与国内业务相关性小,2019年7月17日,26,处置海外资产影响重大,2019年7月17日,27,海外资产的置换是必须的,海外资产的使用效率低 海外资产的经营风险大 海外资产的协同作用小 海外资产的管理困难大 海外资产的市场容量小 海外资产的发展前景差,2019年7月17日,28,集团内资产置换是切实可行的解决方案,股份公司 资产置换可以降低股份公司的经营风险 资产置换可以减轻股份公司的财务压力 资产置换可以提升股份公司的经营业绩 资产置换可以简化股份公司的管理负担 资产置换可以加强股份公司的协同效应 资产置换可以减少股份公司的经营成本,资产置换对股份公司和大股东是双赢的结果,2019年7月17日,29,集团内资产置换是切实可行的解决方案,股份公司 置换能够使得股份公司更加专注于公司的长期战略目标 置换能够为股份公司的结构调整开启一个良好的开端 置换能够为股份公司的长期发展打下坚实的基础 置换能够使股份公司在市场竞争当中抢占先机,2019年7月17日,30,集团公司能够处理好海外业务,集团公司海外业务 经营时间长 地域范围广 人员数量多 人员素质高 品牌知名度高 管理模式成熟 市场开拓能力强 资源协同作用大 运作方式国际化,克服短期的负面影响 资产数量大 资产的使用效率低 资产的状况有待提高 集团的财务负担加重 人员的安置与派遣 当地的市场状况不好,2019年7月17日,31,置换为集团公司带来的长期利益,上市公司业绩的快速增长能够为集团公司带来更多实质的回报 上市公司改革的成功为集团其它企业树立良好的榜样 上市公司健康的经营状态为集团公司今后持续通过资本市场融资奠定良好的基础 集团公司发挥自身优势能够使得置换的资产再度繁荣兴旺 资产置换为集团公司今后的资本运作探索不同的方式，积累实际经验,2019年7月17日,32,海外业务置换的可行方法,单一的置换困难大，概率小，成功率低 资产组合，捆绑置换是可行的方法 组合灵活，可大可小，可多可少 形式多样，满足双方的多种要求 匹配相对容易，成功概率高 ,2019年7月17日,33,集团内置换的优点,有目的的实施集团公司的战略步骤，充分发挥股份公司的作用 保证上市公司获得的宝贵资金在集团内部流动 置换方的资产状况清晰，项目价值真实 业务相关性高，易于发挥协同作用 项目的发展前景相对明确，成功的把握性高 集团公司能够充分协调，易于统一管理与控制 集团内企业文化融合度高，减少磨合周期与成本,2019年7月17日,34,集团公司与股份公司的产权关系,2019年7月17日,35,资产置换方式的财务模型比较,2019年7月17日,36,股份公司资产结构和利润构成,2019年7月17日,37,量化的阶段实施方案（一）,效果和作用,完成对瑞拓公司的收购 完成对海外资产的置换 完成中基公司的股权授让 建立、健全相关制度 公司管理体制的调整 组织结构 薪酬体系 业绩评价体系,2001年主要工作,2019年7月17日,38,控股泰克所 对工程部的进行改制 树立路桥建设的品牌形象 对下属公司进行全面的整合 融合、建立公司的企业文化 大力推进智能交通业务 力争成为行业的领导者,2002年主要工作,作用与效果,利用现有资源，大力进入智能交通领域，成为行业的领导者 收购、置换企业的业务拓展，管理整合，制度完善，企业文化的融 对公司进行结构调整,量化的阶段实施方案（二）,2019年7月17日,39,2003年主要工作 加强公司新业务领域的管理与监控 提升新业务的赢利水平，成为公司利润的另一个支柱 进行再度融资,量化的阶段实施方案（三）,2019年7月17日,40,2004年主要工作 将业务成熟，管理完善，市场前景广阔的西筑公司分拆上市 大力培育智能交通业务，成为公司新的利润增长点,量化的阶段实施方案（四）,2019年7月17日,41,2005年主要工作 智能交通业务在创业板上市,量化的阶段实施方案（五）,2019年7月17日,42,公司风险的管理与控制,风险的种类 系统风险 非系统风险 风险的类型,2019年7月17日,43,2019年7月17日,44,内容规划,多元化的理论基础 路桥建设多元化的必然性 路桥建设多元化的选择范围 路桥建设发展的总体战略 路桥建设多元化的目标与主要障碍 多元化的方法 新业务领域分析,2019年7月17日,45,理论基础,指企业在一定生产技术组织条件下，同时生产或提供两种以上具有内在协同效应的产品或劳务，以求达到最佳经济效益的一种经营方式,多元化经营,指一个企业和该企业准备进入的产品市场组合新策略之间所期望达成的“配合性”。即产生“2+2=5”的效应,协同效应,概念,协同效应主要体现以下几个方面 销售协同效应 生产协同效应 原材料协同效应 投资协同效应 技术协同效应 管理协同效应,2019年7月17日,46,在当前经营中增长乏力 拥有转向其他经营领域的能力 扩展到其他行业领域所需要的资源 扩展到其他行业领域所需要的管理水平 全面分析多元化经营的优劣利弊 充分考虑各种障碍因素 慎重研究选择策略,多元化的前提,理论基础,2019年7月17日,47,目的,提高效益 扩大规模 降低成本 规避风险,问题,点多、线长、面广、人员流动大，难于统一调控和管理 资源分散，形不成合力，难于形成规模效应 核心竞争力将会被分散 对传统业务的关注和投入将减少 不一定能够降低经营风险,目的与问题,理论基础,2019年7月17日,48,进行新的购并（或寻求兼并合伙人） 在新的相关/不相关行业中建立地位 加强位于公司已确定发展的行业中的业务单元的地位 剥离一些业务单元 从组合中去除运营不佳的业务 去除不再适合业务 如果许多业务单元经营不佳，要重购整个业务组合 有选择地销售某些业务单元 运用通过剥离获得的现金和未用的债务额度进行新的购并,战略措施的选择,理论基础,2019年7月17日,49,紧缩/变窄多元化的基础范围 去除衰弱的业务 摆脱所有非核心业务 剥离一个或多个核心业务 成为一个跨国、跨行业的企业 在全球的竞争性核心业务上成功地超越国际上的对手 通过跨国多元化获取战略匹配利益，赢得一种竞争优势 清算/关闭那些不能出售的亏损业务,战略措施的选择,理论基础,2019年7月17日,50,路桥建设多元化的必要性,国内市场趋于平稳，新进入者不断增多，市场竞争混乱 在施工业务领域里还没有树立良好的品牌形象 国内工程部目前仍处于托管状态，自身市场开拓能力不足，市场竞争能力差 海外市场稳定性差，投资收益率开始呈下降趋势，近期预期仍不看好 业务单一，经营风险高， 股份公司与路桥集团之间存在同业竞争 作为上市公司，对于满足增长性要求的压力比较大 融资后的现金压力大 相关的新兴市场出现，且呈现出良好的增长势头,2019年7月17日,51,路桥建设多元化路径,成长性好 利润空间大,与现有资源有共享性 本企业相对竞争性强,与现在主营业务有对冲互补性,能够以较低的成本进入,2019年7月17日,52,路桥建设多元化发展总体战略,股份公司未来的发展,发展新业务的主要原则是,发展新业务的方向, 保持传统施工业务作为支柱 加大工业生产力度 发展新业务, 有稳定的收益来源 与主营业务的相关性, 基础建设投资 智能交通 其他投资领域,传统施工业务, 纵向延伸，发展公路的运营、维护、 横向扩展，向支线机场建设、环保工程建设等相关领域扩张,2019年7月17日,53,路桥建设多元化发展总体战略,净资产结构,注： 其他指路桥建设参股南方证券、清华紫光等其他投资 基础建设和智能电子两项业务共占公司净资产46%-50%，为预计比例 工业和工程施工两项传统业务将维持原有规模,2019年7月17日,54,目标与障碍,可能会需要大量的投资成本 缺乏经营新业务