蒋国猛07国贸1班.ppt

,欢迎欣赏,华尔街最凶狠、最长寿的斗牛犬 雷曼兄弟公司,班级：07国贸1班 组长：蒋国猛（07198076） 组员：朱子剑（07198085） 管骄阳 (07198105) 周代飞 (07198048) 孙正纲 (07198082) 王海艳 (07113017),美国雷曼兄弟公司,Lehman Brothers Holdings Inc. has filed for bankruptcy protection in the U.S.,雷曼兄弟公司总部,雷曼兄弟公司商标,创始人：Henry Lehman EmanuelLehman MayerLehman 业务发展：干货店原棉贸易农产品期货和经纪商业务铁路债券业务金融咨询业务加入纽约证券交易所证券发行公司投资银行,雷曼兄弟 “不死神猫”无力回天,在158年的传奇历程中，雷曼兄弟的业务始终处在冒险和对更高利润率的追逐中。一轮又一轮的“冒险加速度”使这家金融巨头多次身处绝境，但它每每能够化险为夷、安度危机。有经济学家笑称：雷曼兄弟“就如同有19条命的不死神猫”（a cat with 19 lives）。 但这只“不死神猫”最终在本轮金融海啸的冲击下用完了所有属于自己的好运气。,雷曼兄弟 “不死神猫”无力回天,“雷曼兄弟控股有限公司宣布，根据美国破产法第11章的规定申请破产保护；本公司旗下任何子公司和分支机构，包括经纪业务部门和投资管理子公司，均不在本次申请之列。”这是2008年9月15日，美国华尔街第四大投资银行雷曼兄弟公（Lehman Brothers）所发布最后一次公司声明的摘要。短短的数十个英文单词，或许意味着这家百年老店正式和资本市场说“再见”。,一、雷曼兄弟公司简介,雷曼兄弟”的创始者是一个有着犹太血统贩牛家族的三个儿子：亨利、艾曼纽尔和梅耶。 美国雷曼兄弟公司（Lehman Brothers Holdings ）是为全球公司、机构、政府和投资者的金融需求提供服务的一家全方位、多元化投资银行。公司于1850年创立，公司目前的雇员人数为12,343人，员工持股比例达到30%。2002年公司收入的37%产生于美国之外。雷曼兄弟环球总部设于美国纽约市，地区性总部则位于伦敦及东京，在世界各地设有办事处。雷曼兄弟被美国财富杂志选为财富500强公司之一。,美国雷曼兄弟公司拥有包括众多世界知名公司的客户群，如阿尔卡特、美国在线时代华纳、戴尔、富士、IBM、英特尔、美国强生、乐金电子、默沙东医药、摩托罗拉、NEC、百事、菲力普莫里斯、壳牌石油、住友银行、及沃尔玛等。 2008年9月15日，美国第四大投资银行雷曼兄弟公司宣布破产。,二、雷曼兄弟公司158年历程,1850: 来自于德国巴伐利亚的移民亨利雷曼、埃马努尔雷曼和迈尔雷曼三兄弟在亚拉巴马州的蒙哥马利创办了这家公司，从事大宗商品交易业务 1858：纽约办事处开业 1870：雷曼兄弟公司协助创办了纽约棉花交易所，这是商品期货交易方面的第一次尝试 1887：在纽约证券交易所赢得了交易席位,雷曼兄弟公司158年历程,1889：第一次承销股票发售 1905：管理第一宗日本政府债券发售交易 1923：承销1.5亿美元的日本政府债券，为关东大地震的缮后事宜筹集资金 1929：雷曼公司创立，该公司为一家著名的封闭式投资公司 1949：雷曼公司建立了十大非凡投资价值股票名单,雷曼兄弟公司158年历程,1964：协助东京进入美国和欧洲美元市场为马来西亚和菲律宾政府发行第一笔美元债券 1970：香港办事处开业 1971：为亚洲开发银行承销第一笔美元债券 1973：设立东京和新加坡办事处提名为印度尼西亚政府顾问 1975：收购Abraham& Co.投资银行 1984: 雷曼兄弟公司的投资银行家和交易员之间的争斗导致该公司被出售给了Shearson公司。,雷曼兄弟公司158年历程,1986：在伦敦证券交易所赢得交易席位 1988：在东京证券交易所赢得交易席位 1989：曼谷办事处开业 1990: Shearson Lehman Hutton重新启用了雷曼兄弟这一公司名称。同年雷曼兄弟汉城办事处开业 1993：美国运通公司(American Express) 将Shearson分拆出去，获得独立的雷曼公司再次以雷曼兄弟的名字著称于世。同年雷曼兄弟北京办事处开业为中国建设银行承销债券，开创中国公司海外债券私募发行的先河为中国财政部承销发行海外首笔美元龙债,雷曼兄弟公司158年历程,1994：该公司以雷曼兄弟控股公司(Lehman Brothers Holdings Inc.)的名称在纽约证交所上市。同年雷曼兄弟被聘任为华能国际电力首次纽约股票上市的主承销商，经办中国公司最早在海外的首笔大额融资(六亿两千五百万美元) 1995：台北办事处开业 1997：承销中国开发银行的扬基债券发行，这是中国政策性银行的首次美元债券发行 1998：雷曼兄弟公司被收入标准普尔500指数雅加达办事处开业,雷曼兄弟公司158年历程,2003：收购Neuberger Berman，确立公司在财富和资产管理产业的领导地位；欧洲总部迁址于Canary Wharf 的25银行街；收购The Crossroads Group,从而拓展了公司的私人证券基金投资管理业务；穆迪公司提高了公司长期信用等级为A1，LBI经纪交易商信用等级为Aa3. 2004：亚洲总部迁址于东京Ropponqi山；参与了世界上前五起中的两起并购重组交易：Cingular Wireless重组AT&T Wireless业务和Sprint重组Nextel Communications；参与执行美国公共事业历史上最大一单资本市场交易，为太平洋电力提供金融服务；为Belgacom SA执行年度全球最大IPO；公司财报创下历史纪录，包括净利润，每股收益，股息增加33%；公司投资管理部门管理资产上升至创纪录的USD137 billion. 2005：基于分散化的收入来源和强劲的风险管理，标准谱尔把公司长期高级债务等级从A调至A+；公司管理资产增至创纪录的USD175 billion；因卓越表现荣膺欧洲货币杂志“最佳投资银行”；印度孟买分公司开业.,雷曼兄弟公司158年历程,2006：各业务单元和业务区域连续三年创纪录营收；在BARRON的美国和加拿大受调查的年度最大500公司执行力排名第一;伦敦股票交易所交易量排名第一;顾问年度三大全球并购重组交易:AT&T重组BellSouth，Gaz de France重组Suez， 安达信抵制安然收购请求；伦敦商业学校的雷曼女性业务中心开业. 2007：荣膺财富杂志最受羡慕证券公司第一名；各业务单元连续第四年赢收；作为金融顾问，参与有史以来最大的对金融研究机构的并购重组：皇家苏格兰银行，桑坦德银行和富通银行组成的财团对ABN AMRO价值USD98 billion的重组交易；雷曼兄弟全球金融经济发展研究中心在Spelman 大学创立，是美国历史上黑人大学排名第一的研究所；气候变化委员会创立. 2008：受累于美国次级债危机，雷曼兄弟公司负债6230亿美元，报历史最大亏损，9月15号雷曼兄弟宣布将依据以重建为前提的美国联邦破产法第11章申请破产保护，但破产的为母公司，旗下的经纪业务和投资银行部门均不在破产之列.,雷曼破产原因,作为华尔街上的巨无霸之一，被称为“债券之王”的雷曼兄弟，从无限的光荣岁月走到破产的凄凉境地，不但给它的股东带来了巨大的损失，也引发了所谓的“金融海啸”。回顾它在短期内由盛而衰的历程，我们可以找出其风险形成和业务失败的原因。,2008年大事回顾,3月 雷曼兄弟股价大落大起将裁员5300人 4月 雷曼兄弟旗下三基金步入清算 5月 垂涎0.6市净率巴克莱议购 6月 二季度亏损28亿雷曼撤换总裁 7月 股价八年来首次跌破20美元,2008年大事回顾,7月 传高盛操纵股价致贝尔斯登和雷曼兄弟垮台 8月 雷曼兄弟将出售400亿美元资产 9月 高层频频洗牌资产出售事宜仍未解决 9月 三季度巨亏39亿美元股价一日暴跌45 9月 雷曼宣布破产总债务6130亿美元,三、雷曼兄弟破产分析,一、外部原因 二、雷曼兄弟自身原因 三、破产前特殊的市场环境,一、外部原因美国的次贷危机引发的金融风暴,雷曼兄弟的倒塌，是和自2007年夏天开始的美国次贷危机分不开的。所以要分析雷曼兄弟的问题，就不能不提美国的次贷危机，以及近来愈演愈烈的金融风暴。,什么是次贷危机,次贷危机后美国破产的银行一览表,为应对次贷危机美联储4年来首次降息50个基点,美联储紧随欧洲央行采取行动，自8月9日至30日累计注资1472.5亿美元，是“911”恐怖袭击以来最大规模的注资。不仅如此，8月17日，美联储还将贴现率下调了0.5个百分点，从6.25%降至5.75%。,二、雷曼兄弟自身原因,1）公司管理层 2）进入不熟悉的业务，且发展太快，业务过于集中 3）自身资本太少，杠杆率太高 4）所持有的不良资产太多，遭受巨大损失。,公司管理层,首先是受过去成绩的影响，管理层盲目乐观：债券之王、多次避免破产。公司不免自上而下产生了盲目乐观和自满的情绪。在过去的几年里，公司业务拓展太快，将风险控制的重要性放在一边；对未来形势判断失误。 其次，在危机发生时，犹柔寡断，错失良机。,本来在2008年3月贝尔斯登倒掉的时候，雷曼兄弟就应该清醒地认识到问题的严重性。在以后的一段时间内，市场纷纷猜测下一个目标必定是雷曼兄弟和美林中的一个。在3月份以后，美联储已经出台了一些支持流动性的政策，使得流动性的问题对雷曼来说在表面上已经很大程度被缓解了。市场的看法也是这样，表现在其信用违约互换基点大幅下降，在很长一段时间之内在100-200点的范围内震荡。这对雷曼来说是一个好机会，因为它完全可以利用这段时间来处理不良资产，出售优良资产进行融资，优化公司结构，甚至寻找战略伙伴。可是雷曼却错过了这样的好机会。由于公司管理层的盲目乐观(“雷曼不是贝尔斯登”)和斤斤计较（与韩国产业银行等的谈判中要价过高），雷曼“错过了一个又一个的机会”，直至意识到问题的严重性，坐等美联储来拯救的希望破灭后，已经太晚。,雷曼资产负债表,华尔街主要投行杠杆率,由此数据可以看出，以高盛、摩根士丹利、雷曼兄弟为代表的投行，其杠杆率要普遍大大高于其它的综合性银行。因此，在市场大幅下跌，流动性下降甚者消失的时候，它们的损失会相对更大，也更不容易筹集急需的现金来度过难关。,曼兄弟在2008年第二季度末的时候还持有413亿美元的第三级资产（“有毒”资产），其中房产抵押和资产抵押债券共206亿美元（在减值22亿美元之后）。而雷曼总共持有的资产抵押则要（三级总共）高达725亿美元。在这些持有中，次贷部分有约2.8亿美元。住宅房产抵押占总持有的45%，商业房产抵押占55%3。,雷曼兄弟破产的根本原因就是贪婪,其诱因就是金融衍生工具的滥用，贪婪就如同魔鬼统治着黑暗世界，它引诱我们像崇拜上帝一样崇拜它，它用阴谋诡计引我们误入歧途，偷偷的潜入我们的热情和情感，设下欲念的罗网，使我们身不由己，深陷欲海，最后沉沦，堕落，甚至毁灭。 贪婪和恐惧又是一对双胞胎，在事物的两面左右着人的思想，使雷曼兄弟失去158年历史中大部分时间都具备的理智，我不相信雷曼没有技术上的理性判断和分析。 只是忘记了贪婪是一种风险，而恐惧更会无限放大这种风险。,拥有158年运营历史的美国第四大投资银行雷曼兄弟公司于2008年9月15日在美国财政部、美国银行以及英国巴克莱银行相继放弃收购谈判后宣布申请破产保护，负债达到6130亿美元，创下美国历史上金额最大的破产案。,三、特殊市场情况,1）市场产生恐慌，对手终止和雷曼的业务 2）做空方的巨大影响,1）市场产生恐慌，对手终止和雷曼的业务,次贷危机持续不断地对市场形成冲击，使得市场参与者很容易产生恐慌情绪，市场变得异常脆弱。恐慌情绪的后果是人们对漩涡中心的银行或者券商产生信用危机；恐慌情绪和信用危机像瘟疫一般向市场的各个角落迅速扩散，直到将该银行或券商拖垮。起先是客户纷纷逃离，将业务转往相对安全的对手；然后被债权人停止提供银行间市场拆借，造成流动性危机；再后客户大量转移资金，形成“挤兑”现象；最后评级机构大幅调低信用等级，造成公司的融资成本大幅上升，最终无力继续维持，只好等待被收购或者宣布破产。,2）做空方的巨大影响,做空的机理是这样的：在高点将借来的证券卖掉，期待其价格下降，然后在低点买进，这中间的价差就是做空者获利的空间。做空本没有问题，它是做多的反向操作。如果投资者看淡一个证券的前景，那么在细致的分析后他可以将此证券做空，以实现自己的看法。做空是一种正常的、必要的手段，它和做多一起使得市场更加有效，投资者的手段更加丰富。 就雷曼本身来说，在其破产前的两个星期里，从9月1日到15日市场上做空雷曼的交易上升了41%达1.08亿手（雷曼共有5.52亿手流通股份）。大量的做空导致其股价成自由落体状，极大增加了市场上的恐慌情绪。,雷曼一年股票走势图,雷曼最后一个月股票走势图,股市海啸？,作为华尔街巨无霸之一，雷曼兄弟公司破产可能冲击整个金融市场。全球最大债券投资基金太平洋投资管理公司被称为“债券之王”的明星投资经理比尔格罗斯说，雷曼兄弟公司破产将引发“金融海啸”。 雷曼兄弟公司将申请破产保护的消息日凌晨一经宣布，标准普尔种股票指数期货立刻下挫.，预示着当天上午的美股面临大跌。同时，美元与欧元的比价也应声下跌。印度等亚洲国家股市也大跌。,受雷曼影响股价暴跌,美元对欧元汇率,英镑对美圆,美圆对日圆,破产影响,华尔街 国际金融市场 美国证券监管的不足,华尔街,投资者信心更受打击 标准华尔街进入“衰退时期” 企业破产潮,国际金融市场,短期内各国股指纷纷下挫 金融市场恶性抛售 美国向全球输出衰退,美国证券监管不足,首先是理念上。国金融界的从业者们认为，市场有它自己的发展模式 和规律，因此不应过度干预；恰当的干预是允许的，但过度的干预不但会大幅增加成本，而且会制约市场按其内在规律良性地发展。 其次，是监管力度上的减弱。 再次，是对证券公司净资本和杠杆率的控制不力。 第四，监管机构虽要求证券公司在财务报表中尽可能地公布和披露重要信息，但对于庞大的柜台交易市场（OTC）却无此要求。 第五，对信用评级机构的监管不够。,雷曼在中国大陆、香港资产业务简介,雷曼对中国的影响,一、造成中国外汇储备大幅缩水 二、对中国经济的影响特别是出口 三、对中国银行业的影响,这场金融风暴中，中国的外汇储备损失了多少？,中国人民大学经济研究所9月21日公布的2008年第三季度宏观经济分析与预测报 告指出，受美元贬值的汇率、投资收益等因素的影响，中国外汇储备资产价格 明显缩水，净亏损已达360亿美元。 受美元 贬值的汇率、投资收益等因素的影响，人民币兑美元升值通过资产的估值效应使 得计价的外汇储备资产价格明显缩水。,中国人民大学经济学院院长助理王晋斌指出，由於中国国际资产管理水平和人民 币在国际支付体系中的弱势地位， 在未来一段时间内，中国外汇储备资产价格 仍然会缩水，中国还要遭受更大损失。,雷曼对中国的影响,首先是对中国银行业的影响。国内几大银行总共购买了美国证券业价