ETF业务系统培训(内部培训).ppt

ETF套利业务实现 介绍,北京根网科技有限公司 2008年12月,第一部分 ETF基础知识介绍,ETF相关名词,NAV和IOPV：NAV是基金净值； IOPV是基金份额参考净值，根据行情实时更新。 ETF清单：基金公司每日公布的ETF组合证券构成比例及其他相关信息 最小申赎单位：进行ETF申购、赎回需要的最小基金份额，以此倍数进行申购或赎回交易。 现金替代：进行ETF申赎时可以用现金替代股份的部分。有禁止、允许、必须。申购时替代由基金公司代为买入，并根据买入价进行多退少补结算。 替代溢价比例和上限：股份进行现金替代时，预先扣除的现金超出最新价(或昨收盘价)的比例。 现金差额(T日预估，T-1日)：用于调整证券组合净值与相应指数 实际净值偏差的现金部分。分预估和实际差额。,ETF相关名词,IOPV计算公式： 一个申赎单位的ETF净值 ETF清单中各组合证券执行数量最新价（未停牌部分） ETF清算单各组合证券执行数量昨收盘价（停牌部分） 必须现金替代金额 当日预估现金差额 IOPV一个申赎单位的ETF净值一个申赎单位基金份数 说明：现金替代溢价比例部分的金额不属于净值部分。,ETF清单分析,当日申购取得的基金份额，同日可以卖出，但不得赎回 当日买入取得的基金份额，同日可以赎回，但不得卖出 当日赎回取得的证券，同日可以卖出，但不得用于申购基金份额 当日买入取得的证券，同日可以用于申购基金份额，但不得卖出 既：申购基金可以卖出；买入基金不能卖出，但可赎回； 赎回股份可以卖出；买入股份不能卖出，但可申购。,ETF交易规则,ETF交易模式,价差套利,T0交易,事件套利,指数化投资,ETF交易模式,第二部分 ETF套利基础理论,ETF价差套利,同一商品（ETF）的价值与价格在不同市场发生了偏离,基金公司,交易所,ETF交易价 （价格）,ETF净值 （价值）,低买高卖 买入/申购/卖出 买入/赎回/卖出,通过两个市场（交易所与基金公司）的价格差（基金市价 和基金资产净值），做低买高卖，利用跨市场的“T+0”交易方式 实现即时利润回报。 T+0的套利： 溢价套利过程： （基金市格大于净值） 资金买入股票申购基金卖出基金获得资金 折价套利过程： （基金价格小于净值） 资金买入基金赎回股票卖出股票获得资金,什么是套利？,组合卖出延时（待统计）+回报时间（10秒）,买入延时时间（待统计）+成交回报时间（2秒）,ETF赎回回报时间（10秒）,T日,套利周期ETF买入延时+成交回报+赎回回报+组合卖出延时+卖出回报 ETF买入延时+组合卖出延时+22秒,ETF套利流程图时间,1.套利机会的捕捉 2.套利模型、套利策略的确定 3.套利操作过程的风险控制,自动套利模型考虑可以划分为三个部分,1. 套利机会的捕捉,步骤1：判断基本的套利机会是否存在 价差是否存在，给出折溢价方向 卖出价格买入价格 交易成本 （备注：按照盘口1的冲击成本计算买卖价格） 步骤2: 判断市场基本容量 （5个盘口的容量合计） 按照帐户设置的盘口比例进行计算，特例可以加上自 定义盘口6容量,判断方式,套利模型 行情数据,套利机会 套利获益,价格策略、数量策略 合理的下单数量 下单价格策略 预估成交价格,预计套利获益 = 卖出价格买入价格 （固定成本可变成本）风险预留 可变成本=冲击成本等待成本 冲击成本=预计的成交价格 买入价格 风险预留按照统计数据获得 等待成本按照统计数据进行预留,套利模型的算法重点：对可变成本的准确评估,2.套利模型、套利策略的确定,如何确定各个盘口的获得比例 不同活跃程度的代码盘口的获得比例相同吗 涨停（或者接近涨停）的策略确定 已经有的持股成本估算 折价套利中，基金的盘口判断 安全界限的设置 等待成本的预计 单一套利份额 VS 多个套利份额的机会差异 一个套利份额最低收益设置 零股的成本估计 不同账户的不同套利要求,套利策略中的其它重要因素,2.套利模型、套利策略的确定,现金替代风险（申购） 停牌证券风险（赎回） 现金差额风险 延时交易风险 冲击成本风险,以下因素均会影响收益的实现,3.套利操作过程的风险控制,股票组合的买入、卖出策略 一次性下单操作 短时间不能成交的处理方式： （1）自动撤单、补单 （2）等待 最大的等待时间 基金的买入、卖出策略 分价格委托 分时委托 最大的等待时间,下单策略的考虑,3.套利操作过程的风险控制,当前套利操作已经用时（总数） 当前进行的操作步骤已经用时 当前预期总成本 当前预期获利 当前买入完成情况 当前操作步骤的实际成本与预期成本的差额 当前风险估值,套利过程中，系统实时计算数据,3.套利操作过程的风险控制,第三部分 ETF套利系统结构,1.ETF套利交易流程的管理,ETF套利交易使用智能交易相关表实现套利交易流程的管理和控制。 主要涉及表有： ETFARBITRAGING-正在套利指令表 ORDERINSTRUCTION-指令表 INSTRUCTIONDETAIL-指令明细表 INTELLIGENTORDER-指令执行表,2.ETF自动套利线程,线程1，套利基本机会判断 线程2，套利帐户启动机会判断和买入交易 由线程1调用启动 线程3，套利申购赎回交易 线程4，套利卖出及完成收益计算 撤单线程，使用智能交易的撤单线程 智能交易线程，延时自动套利基金买卖使用,3.ETF自动套利交易流程,启动 自动 套利,线程1, 有套利 基本机 会？,线程2, 有帐户 机会？,线程2, 套利可以 启动？,线程2,进行 买入委托,线程3, 买入完成？,线程3,进行 申赎委托,线程4, 申赎完成？,线程4,进行 卖出委托,线程4, 卖出完成？,计算实际收益,N,Y,Y,N,N,N,N,N,Y,Y,Y,Y,4.ETF套利相关数据表,Etfbaseinfo ETF清单基本信息表 EtfBasketList ETF清单明细信息表 EtfOrder ETF申购赎回委托表 ETTCashRefillWait ETF现金替代退补未处理表 ETFArbitrageSetting 自动套利阀值设置表 ETFAutoArbitrageAcct 帐户自动套利设置表 ETFArbitrageRate 设置套利中各个盘口的比例数据表 ETFMANUALCOMPUTERISK ETF自估参数设置表 ETFArbitraging 正在套利指令（帐户）表 ETFArbitrageAlarm 自动套利报警表，不能启动套利原因 ETFArbitrageRiskMsg 风险信息提示表 ETFArbitrageSummary 当日套利情况汇总表 QuotationDailyAveUpDown 日均涨跌幅数据表 QuotationRealTimeUpDown 实时行情均涨跌幅数据表 Quotation ETF实时行情表 ArbitrageQuotationConfig ETF需要保存实时行情代码列表,第四部分 ETF套利收益计算,2日平均涨跌幅 1日平均涨跌幅,过滤非正常 交易日期数据,数据库,应用服务器,每日8：50第一次证券信息刷新时， 取最近200个数据 并且从小到大排序,在内存中存放数据 计算现金替代、停牌折价使用,帐户设置的置信度 取相应位置的数据 作为溢价比例使用,历史证券 信息数据 每日证券信息,1.ETF成本收益中现金替代的计算,系统计算的实时延时涨跌幅，计算510050，一篮子股票的整体涨跌幅 每5秒计算一次30秒的平均涨跌幅，60秒的涨跌幅，以下算法以30秒为例 30秒的涨跌幅 其中： 表示30秒结束的价格 表示30秒开始的价格 内存中存放最近时间的200个30秒的涨跌幅数据 200个数据进行排序处理，按照不同的置信度提供涨幅、跌幅数据（同T+1的涨幅、跌幅处理说明）,2.ETF成本收益中延时涨跌幅的计算,篮子股票交易金额,交易费用,买卖股票的金额(含风险) 部分现金替代金额(含风险) 只用现金替代金额 现金差额,溢价：现金替代,折价：股票卖出,股票交易费用 申购赎回费用 基金费用,收益卖出金额买入金额费用,溢价 =基金交易金额股票交易金额 交易费用,折价： =股票交易金额基金交易金额 交易费用,基金交易金额=买卖基金交易金额(含风险),3.ETF套利预期收益的计算,买入股票成交金额(含零股风险) 部分现金替代金额(含风险) 只用现金替代金额 现金差额,溢价=,折价=,基金卖出成交金额,-,-交易费用,卖出股票成交金额 停牌未卖出证券金额(含风险) 只用现金替代金额 现金差额,-交易费用,基金买入成交金额,-,4.ETF套利完成收益的计算,溢价交易 交易成本买入一篮子股票的成交金额费用(无印花税) 申购现金替代金额(含溢价)申购费用预估现金差额 实际收益卖出ETF