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第9章 投资建设项目投融资方案,投资项目管理课件,目 录,9.1 建设项目投融资方案设计 9.1.1 项目投融资方案设计的基本原则 9.1.2 项目投融资方案的主要内容 9.1.3 项目融资主体和融资模式 9.2 建设项目资本金筹集 9.2.1 项目资本金的特点 9.2.2 项目资本金的最低比例 9.2.3 项目资本金出资方式 9.2.4 项目资本金来源 9.3 建设项目债务资金融资 9.3.1 债务资金的特点 9.3.2 国内债务资金融资 9.3.3 国外债务资金融资,9.4 建设项目投融资结构分析与选择 9.4.1 项目投资结构的分析与选择 9.4.2 项目资金结构的分析与选择 9.4.3 项目债务资金结构的分析与选择 9.5 建设项目融资成本和风险分析 9.5.1 融资成本分析 9.5.2 融资风险分析 9.6 建设项目资金筹措方案编制 9.6.1 项目资金来源计划表 9.6.2 总投资使用计划和资金筹措计划表,本章重点,1. 项目投融资方案的主要内容 2. 项目资本金的特点 3. 债务资金的融资渠道 4. 资金结构选择 5. 融资成本分析 6. 融资风险分析及对策,9.1 建设项目投融资方案设计,建设项目投融资方案设计是指，投资人在作出建设项目投资决策以后，还要在投资估算的基础上，确定项目的融资主体、选择项目投资结构，分析项目建设所需的建设投资和流动资金的来源渠道和筹措方式，设定初步融资方案。然后，通过对初步融资方案的资金结构、融资成本和融资风险的分析，结合建设项目财务分析，设计出一个结构合理、成本较低、风险较小的融资方案。,9.1.1 项目投融资方案设计的基本原则,1）依法融资原则 2）规模适度原则 3）结构合理原则 4）成本效益原则 5）时机得当原则,9.1.2 项目投融资方案的主要内容,建设项目投融资方案，应该包括融资策略和融资计划，具体内容应包括： 1）项目建设期内，每年的资金需求量； 2）权益融资的种类和时序； 3）债务融资的规模和计划安排； 4）研究各种债务资金的来源、利率、期限、融资条件和融资费用，分析融资成本、选择债务融资方式； 5）按拟定的的融资条件，分析建设项目预期的现金流量和财务比率； 6）债权人要求提供的信用保障条件； 7）建设项目的财务结构和风险规避方法。,9.1.3 项目融资主体和融资模式,建设项目融资主体：指为项目建设进行融资活动并承担项目建设、经营和融资的经济、法律和风险责任的经济主体。 建设项目融资模式：指建设项目融资采用的基本方式。包含融资主体、产权结构、融资组织形式、资金来源和融资方式的选择。 融资模式的分类：按融资主体分为既有法人融资和新设法人融资；按融资组织形式分为公司融资和项目融资。,（1）既有法人融资 既有法人融资又称公司融资，是指建设项目的融资主体是已有的、具有独立法人资格的经济实体，可以是企事业法人，也可以是公司法人。 既有法人融资的特点是：由具有独立法人资格的企业（公司）作出投资决策，并以企业（公司）的信用进行融资，将所筹资金用于项目建设。债权人不仅对项目资产进行追索，而且可以对作为债务人的企业（公司）的全部资产进行债务追索。 一般来说，既有法人融资方式主要用于企业（公司）设备更新、技术改造、改扩建项目和独立建账、单独核算，但没有法人资格的新建生产单位（分厂货分公司）。,（2）新设法人融资 新设法人融资是指由建设项目投资人为建设和经营而成立的具有独立法人资格的项目公司，并由项目公司作为融资主体，负责融资活动、进行建设和经营，承担项目建设、经营和融资的经济、法律和风险责任。 新设法人融资的特点是：建设项目偿还债务只能依靠建设项目本身的资产和未来的现金流。因此，采用新设法人融资方式，要求建设项目本身具有较强的盈利能力和较为稳定的现金流量。为了减少偿债风险，债权人通常要求建设项目投资人及其他利益相关方给予有限承诺（如直接担保或间接担保）。,新设法人与既有法人融资对比表,（3）项目融资 广义的项目融资：是指为建设一个新项目而进行的融资活动，即“为项目而融资”。 狭义的项目融资：是指以建设项目发起人及其他投资者依法组建的能独立承担民事责任的法人（建设项目公司）作为融资主体，以建设项目未来的现金流量和资产作为融资信用基础，项目参与各方分担风险，具有优先追索性质的特定的融资方式。 项目融资具有如下特点： 1）融资的信用基础是建设项目未来的现金流量和资产，而不依赖于项目发起人货投资人的信用。 2）有限追索。 3）风险分担。 4）可安排资产负债表外融资（简称表外融资）。 5）融资风险和融资成本较高，组织融资时间较长。,（4）特许经营权融资模式 特许经营权融资模式是指在基础设施和公共设施建设领域，由中央政府或地方政府通过法定程序，将基础设施或公共设施的投资建设和经营权，有偿或无偿授予选定的投资人进行投资建设和特许经营。 BOT(Build-Operate-Transfer 建设-经营-移交)融资是典型的特许经营权融资模式。其基本程序是由某公司发起、其他公司参加，向当地政府提出建议或申请建设和经营某项目的许可。在取得政府同意后，组建项目公司，并由政府授予项目公司建设和经营特许权。项目公司负责筹集资金、设计和建设该项目。在与政府约定的特许经营期内，由项目公司进行经营管理、偿还债务、收回投资。特许精益期满后，将该项目资产无偿移交给当地政府。BOT融资模式一般包括以下几种具体形式： BOOT、BOO、TOT、PPP、PFI等,9.2 建设项目资本金筹集,9.2.1 项目资本金的特点 建设项目资本金是指建设项目投资人为建设和经营该项目而认缴的出资额。对建设项目公司来说，建设项目资本金是非债务资金，建设项目公司不承担这部分资金的利息和债务；投资人可按其出资比例依法享有建设项目资产所有权。建设项目资本金可以转让，但不得以任何方式抽走。,9.2.2 项目资本金的最低比例 根据国务院的规定，投资建设项目资本金占总投资的比例，根据不同行业和项目的经济效益等因素确定，具体规定如表61所示。 表61 项目资本金占项目总投资的比例,作为计算资本金基数的总投资，是指投资项目的固定资产投资与铺底流动资金之和。,外商投资项目（包括外商独资、中外合资、中外合作经营项目）目前不执行上述项目资本金制度，而是按现行的外商投资企业的有关法规执行。 按照现行法规，外商投资企业的注册资本，应当与生产经营的规模、范围相适应。注册资本占投资总额的具体比例，如下表所示。,9.2.3 项目资本金出资方式,投资者可以用货币出资，也可以用实物、工业产权、非专利技术、土地使用权、资源开采权等作价出资。作价出资的实物、工业产权、非专利技术、土地使用权和资源开采权，必须经过有资格的资产评估机构评估作价；其中以工业产权和非专利技术作价出资的比例一般不得超过项目资本金总额的20（经特别批准，部分高新技术企业可以达到35以上）。,9.2.4 项目资本金来源,1）中央和地方政府用于项目建设的财政性资金和各项专项建设基金； 2）政府投资的投资机构用于项目建设的资金； 3）境内外企业（公司）和事业单位可用于项目建设的资金； 4）社会个人可用于建设项目投资的资金； 5）经有关部门批准，建设项目公司（法人）通过证券市场发行股票筹集用于项目建设的资金。,（1）既有法人融资的建设项目资本金 1）现有的可用于项目建设的资金。 2）未来生产经营中获得的可用于项目建设的资金。 3）企业资产变现。 4）企业增资扩股。 （2）新设法人融资的项目资本金筹集 1）股东直接投资 2）股票融资 3）政府投资 （3）建设项目准股本资金 1）无担保贷款 2）发行可转换公司债券 3）发行优先股股票,9.3 建设项目债务资金融资,9.3.1 债务资金的特点 1）债务资金到期必须偿还； 2）无论债务人经营效果好坏，均需按期偿付本息，从而形成财务负担； 3）债务资金成本一般比权益资金成本低，且不会分散投资者对建设资产的控制权。,9.3.2 国内债务资金融资,（1）贷款融资 1）银行贷款，是建设单位以自身的资信和建设项目的资产及经营收益为融资信用，以还本付息为条件向银行借入货币资金使用权的融资活动，是建设项目债务融资的重要渠道。 2）银团贷款。指获准经营贷款业务的多家银行等金融机构，依据同意贷款协议向同一借款人提供资金的一众贷款方式。 3）委托贷款。指委托人提供资金，银行或信托投资公司根据委托人确定的贷款对象、用途、金额、期限、利率等贷款发放条件，代为发放贷款，监督资金使用，并协助回收本息的贷款。 4）生产支付融资。指贷款银行从建设项目获得特定份额的产品生产量作为偿债资金来源的一众融资方式。,（2）债券融资 指通过发行企业债、公司债筹集建设资金。 企业债券是指企业一招法定程序公开发行约定在一定期限内还本付息的有价证券，包括一招公司法设立的公司发行的公司债券和其他企业发行的企业债券。 （3）短期融资券和中期票据融资 短期融资券是具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场发行的、约定在一年内还本付息的债务融资工具。 中期票据是具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场按计划发行的、约定在一定期限还本付息的债务融资工具。,（4）租赁融资 1）基本特点： 设备所有权与使用权分离。 租人必须按照约定，分期、及时、足额向出租人交纳租金。 租期较长。 承租人对设备及其供货商有选择的权利和责任，出租方只是根据承租人的要求出资购进设备，然后出租给承租人。 2）租赁融资的决策：建设单位可以采取多种方式增添所需设备，融资租赁只是其中可供选择的方案之一，需要通过与其他融资方式进行比较。,9.3.3 国外债务资金融资,（1）我国的外债管理 1）外债:指境内机构对非居民承担的以外币表示的债务。按照债务类型分为：外国政府贷款、国际金融组织贷款和国际商业贷款。 2）国家对各类外债和或有外债实行全口径管理。 3）国际金融组织和外国政府贷款等中长期优惠贷款，重点用于基础性和公益性建设项目，并向中西部地区倾斜。,（2）国际金融组织贷款 世界银行、亚洲开发银行、联合国农业发展基金会贷款 （3）国际商业银行贷款 指在国际金融市场上，由一家或几家国际商业银行向一国政府、金融机构或工商企业提供的贷款。 （4）国际资本市场发行国际债务融资 指一国政府、金融机构、工商企业或国际组织为筹措和融通资金，在国际资本市场上发行的、以外国货币为面值的债券。,9.4 建设项目投融资结构分析与选择,投融资结构包括投资结构、资本结构、资金结构等。 9.4.1 项目投资结构的分析与选择 建设项目的投资结构指建设项目投资人对建设项目资产权益的法律拥有形式和建设项目投资人之间的法律合作关系。包括：股权式合资结构，契约式合资结构、单一股东结构、合伙经营结构（普通合伙制和有限合伙制）、合作经营结构。,9.4.2 项目资金结构的分析与选择,建设项目资本金（权益投资）与债务资金的比例，通常称为资本结构，是建设项目资金结构中最重要的比例关系。我国实行的经营性投资项目资本金制度规定的最低资本金比例，是从宏观调控的角度提出建设项目资本结构的基本要求。 从建设项目投资人的角度，希望以较低的项目资本金比例争取到较多的负债融资，同时希望尽可能降低对股东的追索。 从债权人的角度，通常希望有较高的项目资本金比例，以承担可能出现的风险，并要求债权人的权益能得到更有效的保障，以降低债权人的风险 合理的建设项目资本结构，需要考虑建设项目的基本特征和项目建设所在地的政治、经济环境和相关法律法规，并对投资环境进行深入调查的基础上，由各参与方的利益平衡来决定。,项目资本金与项目债务资金的比例应符合以下要求： 符合国家法律和行政法规规定； 符合金融机构信贷法规及债权人有关资产负债比例的要求； 满足权益投资者获得期望投资回报的要求； 满足防范财务风险的要求。 一般认为，在符合国家有关资本金(注册资本)比例规定、符合金融机构信贷法规及债权人有关资产负债比例的要求的前提下，既能使权益投资获得较高的收益率，又能较好地防范财务风险的比例是较理想的资本金与债务资金的比例。,为了能更好地理解财务杠杆作用，需要对以下几点有基本的了解： 财务风险。指未来股东利润分配的不确定性。影响财务风险的因素主要有：资金供求关系的变化；利率水平的变动；获利能力的变化；资本结构的变化等。 当债务资金比率较高时，投资者将负担较多的债务成本，并经受较多负债所引起的收益变动的冲击，从而加大财务风险；反之，当债务资金比率较低时，财务风险就较小。 财务风险的表现形式有财务杠杆和财务杠杆率。,财务杠杆，又称为融资杠杆，是指资金结构（负债比率）变化对建设项目未来经济效益和投资回报的影响。 通常，项目负债经营时，不论利润多少，债务利息是不变的。于是，当利润总额增大时，单位利润所负担的利息就会相对地减少，从而使投资者收益有更大幅度的提高。 在建设项目融资中，通过适度举债，调整资金结构，可以调整权益资金收益。 判断建设项目资本结构是否合理时，可采用 “EBIT-EBS分析”的方法，通过分析在不同负债比率（负债总额/资产总额）下，每股净收益（EPS)随息税前利润（EBIT）变化而变化的程度来进行判断。 通常，用财务杠杆系数DFL来衡量财务杠杆作用的大小。,财务杠杆系数表示为EPS的EBIT弹性。也就是说，财务杠杆系数是普通股每股税后利润变动率相当于息税前利润变动率的倍数，它可用来反映财务杠杆的作用程度，估计财务杠杆利益的大小，评价财务风险程度的高低。财务杠杆系数越大，表明财务杠杆作用越大，财务风险也就越大。财务杠杆系数的计算公式为： 式中： DFL财务杠杆系数； EPS普通股每股利润变动额， EPS变动前的普通股每股利润 EBIT息税前利润变动额； EBIT变动前的息税前利润; I利息； T所得税税率： N普通股股数。,上述公式经过变换、推导，得到： 它的直观含义是：当EBIT增加（或减少）1%时，EPS增加（或减少）的百分比。例如DFL=1.8，表示当EBIT在原有水平增加（或减少）1%时，相应的EPS增加（或减少）1.8%。或者说，当EBIT在原有水平波动幅度为1%时，相应的EPS在原有水平上波动幅度为1.8%。它是表示EPS不确定性的一种程度，亦即表示该项目财务风险程度与建设项目负债相关。负债比率越高，费用支出越多，财务风险越大。,（3）经营风险与财务风险匹配 一般情况下，建设项目未来销售的稳定性和增长性好，该项目抵御风险的能力就强。这种建设项目，在安排资本结构时，可多用负债融资。相反，如果建设项目未来的销售情况不明朗、不稳定，变数比较大，则应注重采取措施，把财务风险降低到能够控制和承受的范围之内。 因此，在设计建设项目融资方案时，要充分注意风险匹配。经营风险较小的建设项目，可用较大财务风险的资本结构安排与之匹配；经营风险大的建设项目要用财务风险较小的资本结构安排与之匹配。只有经营风险小的建设项目才可用增加负债融资、扩大财务风险的融资方案，追求融资杠杆带来的效益。,9.4.3 项目债务资金结构的分析与选择,建设项目债务结构是指各种债务资金的占比。确定建设项目的债务结构，要全面考虑债务资金融资成本（包括个别资金成本和加权平均资金成本）、融资进度和资金需求的衔接、融资方式和融资风险、资金币种、债务期限、偿债顺序和融资信用保证等。 债务资金结构包括： （1）债务资金内部结构； （2）债务期限配比； （3）境内、境外融资配比； （4）偿债顺序安排； （5）债务融资信用保证。,9.5 建设项目融资成本和风险分析,9.5.1 融资成本分析 （1）融资成本的含义 融资成本又称资金成本，是资金使用者向资金所有者和金融中介支付的费用。通常用相对数来表示，及资金成本率。 建设项目融资成本是指建设项目为筹集和使用资金而支付的费用，包括资金筹集费和资金占用费。资金筹集费包括银行贷款的担保费；银团贷款的安排费、承诺费、代理费、管理费等；发行股票、债券、支付的承销代理费、律师费、评估费、公证费、担保费、广告费等。资金占用费是指项目投资建设的生产运营中，因使用资金而支付的费用，如向股东支付的红利、股息，向贷款银行支付的贷款利息，向债券持有人支付的债券利息等。,（2）融资成本分析方法： 1）普通股资金成本分析 资本资产定价模型法 【例9-2】假定某一期间证券市场无风险投资收益率Rf为11%，社会平均投资收率Rm为15%。某上市公司普通股投资风险系数为1.15，请计算该公司普通股资金成本率。 【解答】根据公式，该公司普通股资金成本率为： =11%+1.15（15-11）% =15.6%,股利增长模型法：假定收益以固定的年增长率递增，则普通股资金成本率的计算公式为： 式中：Dc预期年股利额； Pc普通股筹资额； fc普通股筹资费率； G股利年增长率。 这一模型是对戈登股利增长模型进行变换后的一种形式。,戈登股利增长模型,如果股利以一个固定的比率增长,那么我们就已经把预测无限期未来股利的问题,转化为单一增长率的问题。如果D0是刚刚派发的股利，G是稳定增长率，那么股价可以写成： P0=D1/（1+Kc）+ D2/（1+Kc)2 + D3/(1+Kc)3 + =D0(1+G)/(1+Kc) + D0(1+ G)2/(1+Kc)2 + D0(1+ G)3/(1+Kc)3 只要增长率GKc，这一系列现金流现值就是： 对上式进行变换，可得：,【例9-3】某公司发行普通股，按股票面值筹集资金3亿元，股票发行费率4%，第一年股利率为10%，以后预期股利年增长率为5%，请计算该公司普通股资金成本率。 【解答】根据公式，该公司普通股资金成本率为：,税前债务资本加风险报酬法 根据“投资风险越大，要求报酬率越高”的原理，建设项目投资者的风险通常大于一般债务融资债权人的风险。因此，建设项目投资者会在债权人所要求收益率的基础上，再要求获得一定的风险报酬。但是，风险报酬很难估算，通常靠经验估算，如采用4%的经验估计值。据此，普通股资金成本率计算公式可简化为： 式中：Kb税前债务资金成本； Kr风险报酬。 【例9-4】当建设项目的税前债务成本为6%，风险报酬为4%时，请计算其权益资金成本率。 【解答】根据公式，其普通股资金成本率为： =6%+4%=10%,2）优先股资金成本分析 优先股融资类似于债务融资，但优先股的股息支付与负债利息支付不同，优先股股息不能在税前支付，因此无需进行税赋调整。其计算公式为： 或 式中：Kp优先股资金成本率； Dp优先股每年股息； Pp优先股筹资总额； fp优先股筹资费率； i优先股股息率,【例9-5】某公司为建设项目发行优先股股票，按股票面值集资总额为2000万元，筹资费率为4%，优先股年股息率为14%，请计算其优先股资金成本率。 【解答】根据公式，其优先股资金成本率为：,3）银行贷款资金成本分析 我国银行贷款大多数为按季结息付息。应将合同约定的名义利率换算为有效利率。即： 式中：I有效年利率； i名义年利率； n每年结息付息次数。 例如，银行贷款合同约定的贷款年利率为10%，按 计算，每半年付息一次，其有效年利率为10.25%；每季度结息付息一次，其有效年利率为10.38%；每个月结息付息一次，其有效年利率为10.47%。当银行贷款名义利率确定后，一年内结息付息时间间隔越短，结息次数越多，有效年利率越高，资金成本率越高。,此外，贷款银行通常还要求借款方在其借款专用账户上保持借款量一定比例作为最低存款余额，借款方实际可用的资金数量少于需要支付利息的名义借款量，实际提高了银行贷款的利率。 例如，A公司向银行借款1000万元。合同约定：年利率10%，每年末结息付息，银行要求A项目公司在银行的借款专用账户上应保持借款数量的20%作为最低存款余额，存款利率为2%。该项贷款的实际利率为：,根据资金成本率的一般表达式，长期借款资金成本可按下面的方法计算： 长期借款税前资金成本计算公式为： 本金-保护性存款-筹资费用 式中：i借款资金成本率； n借款期限。,【例9-6】某建设项目，期初向银行借款500万元，贷款期限5年，借款年利率8%，按季结息。借款合同约定，借款人应保持20%的保护性存款余额，存款利率2%，一年一次结息。借款时发生筹资费用50万元。请计算该贷款的资金成本率。 【解答】计算贷款有效利率： 计算贷款有效利率： 计算税前借款资金成本率： 用人工试算法计算得：, 税后长期借款资金成本： 由于筹资费用和利息费用可以抵减所得税，因此，进行税赋调整后，借款实际现金流出量会减少，相应的资金成本也会降低，其计算公式为： 本金-保护性存款-筹资费用(1-所得税率) =,【例9-7】根据上式，按所得税率30%计算例9-5的税后借款资金成本。 【解答】 得： 用人工试算法，经计算i=9.12% 考虑所得税后，资金成本从13.14%下降至9.12%，税盾作用明显。,4）债券资金成本分析 债券有三种发行价格：等价发行，即以债券票面面值的价格发行；溢价发行，即以高于债券票面面值的价格发行；折价发行，即以低于债券票面面值的价格发行。调整发行价格可以平衡票面利率与购买债券收益的差距，吸引债券投资人。债券资金成本的计算与长期借款资金成本计算方法类似。 税前债券资金成本计算公式：,【例9-8】某公司发行五年期债券，债券面值为1000元/张，年利率10%，每年末付息一次。债券溢价30%发行，发行时支付各种筹资费用为债券面值的10%，计算该债券的税前资金成本。 【解答】根据公式，有： 用人工试算法计算得：i=5.34% 税后债券资金成本计算公式，同长期借款税后资金成本计算相同。在资金成本分析时，可采用近似算法。按所得税率30%，上例长期债券税后资金成本计算如下： 长期债券税后资金成本=5.34%（1-30%）=3.738% 如果债券期限不太长，也可用不考虑资金时间价值的静态近似法计算。,5）融资租赁资金成本分析 融资租赁资金成本与年租金额、租赁货物价值相关。税后融资租赁资金成本计算公式为： 式中：K1税后融资租赁资金成本； E年租金额； P1租赁资产价值； T项目所得税率。,6）加权平均资本成本分析 为比较不同的融资方案，需要计算加权平均资金成本。加权平均资金成本分析应在个别资金成本计算分析基础上，按各种资金占全部资金的比重进行加权平均。其计算公式为： 式中：Kw加权平均资金成本； Kj第j种个别资金成本； Wj第j种个别资金占全部资金的比重（权重）。,【例9-9】某上市公司拟组建一个高技术项目公司。该项目公司总投资12000万元。投资建设项目初步融资方案为从上市公司未分配利润中安排4000万元作为项目资本金，向银行借款8000万元。该上市公司普通股目前市价为每股16元，预期年末每股发放股利0.8元，估计股利年增长率为6%。与银行约定的贷款条件为：贷款年利率7%，每年年底结息付息，贷款期限5年，到第5年底偿还贷款本金。银行贷款筹资费率为0.5%；该项目公司的企业所得税率为24%。计算该项目的税后加权平均资金成本。 【解答】 计算权益资金成本（普通股资金成本）： 计算税后银行贷款资金成本； 计算加权平均资金成本： 该项目税后加权平均资金成本率为7.29%。,7）边际资金成本分析 建设项目总筹资额的变动，会导致资金成本的变动，这种因追加筹资而产生的资金成本称为边际资金成本。从严格的意义上讲，边际资金成本是指资金增量（x）引起的资金成本增量（y），在x0时的比值，即： 但是，在筹资实务中，不可能计算出每新增加一元筹资额所增加的资金成本。因此，在建设项目实际筹资活动中，可简单地把新增筹资额的资金成本作为边际资金成本。若新增资金有多种来源，也需要计算新增资金的加权平均资金成本，即新增的边际资金成本。,9.5.2 融资风险分析,（1）资金供应风险 资金供应风险是指在项目实施过程中由于资金不落实，导致建设工期延长，工程造价上升，使原定投资效益目标难以实现的可能性。导致资金不落实的原因很多，主要包括： 1)已承诺出资的股本投资者由于出资能力有限(或者由于拟建项目的投资效益缺乏足够的吸引力)而不能(或不再)兑现承诺； 2)原定发行股票、债券计划不能实现； 3)既有企业法人由于经营状况恶化，无力按原定计划出资； 4)由于金融机构本身的问题，或者由于既有企业经营状况恶化，已承诺贷款的金融机构不能(或不再)给予贷款。 为防范资金供应风险，必须认真做好资金来源可靠性分析。,（2）资金追加风险 资金追加风险主要体现在项目实施过程中出现变化，导致项目的融资方案变更，需追加融资额，若不能满足追加资金的要求，很可能导致项目无法继续进行，以至失败。 这里的变化主要包括设计变更、技术变更、市场变化、某些预定出资人变更、投资超支等等方面的变化。 可以采取以下措施来规避资金追加风险： 加强项目前期的分析论证及科学合理的规划，加强项目实施过程的管理和监控; 项目需要具备足够的再融资能力。 再融资能力：再融资能力体现为出现融资缺口时应有及时取得补充融资的计划及能力。通常可以通过下列三种方式提高项目的再融资能力：,（3）利率风险和汇率风险 利率风险是指由于利率变动导致资金成本上升，给项目造成损失的可能性。利率水平随金融市场情况而变动，未来市场利率的变动会引起项目资金成本发生变动。 为了防范利率风险，应对未来利率的走势进行分析，对利率变化趋势作出判断并采取对应措施。 汇率风险是指由于汇率变动给项目造成损失的可能性。为了防范汇率风险，使用外汇数额较大的项目应对人民币的汇率走势、所借外汇币种的汇率走势进行分析，以确定备用外汇币种和结算外汇币种。还可采用各种掉期操作来防范汇率、利率风险。,9.6 建设项目资金筹措方案编制,一个完整的建设项目资金筹措方案由两部分组成，一是项目建设资金来源计划表，二是建设项目投资使用和资金筹措计划表。,9.6.1 项目资金来源计划表,项目资金来源计划表主要反映项目资本金及债务资金来源的构成。在表中应对每一项资金来源的融资条件和融资可信程度加以说明和描述，或在表中附注。,9.6.2 总投资使用计划和资金筹措计划表,编制项目总投资使用计划与资金筹措表时应注意下列问题： 1.各年度的资金平衡 （1）资金来源必须满足投资使用的要求，应做到资金的需求与筹措在时序、数量两方面都能平衡。 （2）资金来源的数量规模最好略大于投资使用的要求。 2.建设期利息 （1）首先要按照与建设投资用款计划相匹配的筹资方案来计算。 （2）因融资条件的不同，建设期利息计算主要分为三种情况： 建设期内只计不付建设期利息复利计算计入债务融资总额，视为新的负债； 建设期内采用项目资本金按约定偿付债务融资总额不包括建设期利息。 使用债务资金偿还同种债务资金的建设期利息相当于增加债务融资的本金总额。,1融资方案的内容有哪些？ 解答建设项目决策阶段的融资方案包括两部分： (1)融资主体和资金来源，重点研究如何确定项目的融资主体以及项目资金，项目债务资金的来源渠道和筹措方式。 (2)融资方案分析，从资金结构、融资成本