交易心理与市场认识.ppt

交易心理與市場認識,開宗明義,第一課：人性本能實際上是非常不適合交易的 有貪婪、恐懼；有希望，還有僥倖 表現在行為上： 贏利時迫不及待想落袋為安 輸錢時則拼命想凹單 這些都非常正常,更糟糕的是,金融交易為甚麼吸引人？ 不但有機會以小搏大、快速致富，還很刺激 是一個不必忍受風吹日曬、低聲下氣的職業 那麼這樣的誘惑，將吸引甚麼樣的人進來？ 請容許這樣說：金融交易者大都是取巧心重，而且本性是懶惰的 問題是：金融市場上，80-20法則作用著，正如世上其他許多事物一樣,交易或賭搏？,大多數人嘗試這令人嚮往的職業都失敗了 無數交易新手失敗的原因：追求短暫娛樂 另一些人潛意識潛藏渴望失敗的自毀傾向 職業投資者極端自律，並帶有一套專業、詳細的交易計畫進場，給猜測跟直覺留下很小的空間 Ed Seykota：每個人都能在市場得到他想要的,精神病理學家告訴我們,自有人類以來，培養正確習慣往往是最困難的行為過程， 相對地，養成錯誤的習慣，則是相對容易的行為過程 人類打從子宮胚胎開始，已經被賦予追求快樂、避免痛苦的行為基因 可惜的是，痛苦經常伴隨著正確的東西，而錯誤的行為通常會產生暫時的舒適感 舉個例子,例子： 如果交易從一開始就錯了,交易者也意識到除了砍倉，使用任何其他辦法來糾正這個錯誤都只會加重損失 此刻賣出是唯一的明智選擇 理智上如此，心理上卻總在與賣出的念頭相對抗。為什麼？ 因為一旦賣出之後，損失將看起來更真實，它會在大腦情緒和心理系統中發出一個尖銳的失敗訊號 這個過程誘發了心理和生理上的痛苦！,追求舒適感，是交易者的頭號天敵,因此，交易者情願選擇暫時的舒適 拖延、坐等、不採取任何行動 這種拖延為交易者提供了暫時的輕鬆 儘管事實上繼續持有並不是正確的行為 但這樣做可以帶來一種希望 希望又會轉化為一種舒適的感覺 於是，做正確的事同做容易的事之間的鬥爭失敗了 希望在正確的交易裡沒有任何地位！,小結： 分析判斷和執行是兩碼事,交易理念和操作實踐某種程度如同汽車原理和汽車駕駛 一個好的工程師未必是一個好的駕駛員，這說明了交易的實踐特點。就好像駕駛員不一定非要瞭解汽車怎麼生產出來一樣 駕駛員要瞭解是交通規則、方向盤手感、油門與煞車，對車況路況的熟悉等等，是得通過撞車認識駕駛的 交易則是通過虧錢來認識買賣的。一個期貨學教授不必然就是期貨高手，這是有先例的,經驗表明,如果某個策略或方法，在心理上或情緒上很難承受，那麼它正確的機率就很大 正確的事總不是容易做的事，錯誤的事卻往往伴隨著一種誘人的，輕鬆的感激 無數痛苦和高興，成功與失敗的經驗使交易者腦部結構開始改變相反的東西 通過經驗，大腦將會建立新的神經路線，繼而建立起新的思想過程、新的反應，和新的認知系統,就像學腳踏車一般,有了可觀的進步之後，正確的東西也開始不那麼不舒服了 一旦轉變發生，錯誤的行為甚至會給中樞神經系統帶來一種痛苦和不適的感覺 通過後天的訓練，熟練程度達一定層次的交易者得以逆轉腦幹自然的本能過程，從左腦到右腦間建立起新的心理和情感反應的神經網路,小結： 保留太多過去虧損記憶，會污染明天,另一個交易者必須克服的人類自然天性 對確定性的需求 Cant pull the trigger？那麼機會早沒了 長時間的猶豫，其實是隱藏想要確定的願望 害怕扣動扳機，其實只不過是想知道更多 無法盡快停損或過早獲利了結，也都是順從人類追求舒適感本能的表現,市場認識 第一課：事實不能為你賺錢,事實或真相本身在投資界其實無關緊要，人們對待真相的態度驅動了市場 交易者(們)作為一個整體-按口袋深度加權-如何解釋這些事實，才是價格波動背後真正的推動力量 作為市場參與者，我們不是在股票上打賭 事實上我們賭的是人們如何看待這些股票 看透了這一層，也就是認清價格如何與真相或邏輯分離，才算取得了交易下注的門票,市場認識 第二課：市場不會追殺你,在失敗者眼裡，市場是險惡、狡詐的敵人，是要來掠奪他的 消極的認識 事實上，市場永遠在平衡供需，無時無刻決定下一秒價格 因此，它是中性的，市場就是這樣被設計的，如此而已 市場不認識你，當然不會追殺你 當然，成功者不是這樣想的,成功者的態度,記住下面這句話：市場自身不能決定我們的生活和結果，而是我們對市場現實的解釋與反應決定了我們的結果 因此，責任是我們自己的 成功者不把市場視為出來尋覓獵物的嗜血惡魔 那是失敗者或受害者的心態 對成功者而言，市場是朋友、伙伴或兄弟，能夠為他打開機會、財富、繁榮的寶庫,市場認識第三課 危險的為什麼.,一支股票正在做甚麼遠比它為什麼這樣做重要 還記得嗎？價格是唯一決定你利潤的東西 在交易進行中問為什麼表明你正陷入迷惑甚至是癱瘓的狀態，無法行動 可是戰場不是一個質疑你交易計畫的地方，從開始懷疑你的計畫那一刻起，你就該離場了 提前找理由，或者回到安全之洞後再找理由。 在戰場上遲疑是很危險的，除非你喜歡收集狙擊手的子彈,市場認識：第四課 均衡交易v.s.系統交易,均衡交易 概念：透過總體面、基本面的研析，均衡與新均衡出現差異時建立部位，從舊均衡走向新均衡的過程獲利 優點：對有經驗交易者，通常獲利可觀，而且勝率超高 缺點：交易次數不多，持有部位時間較長，因此除非部位規模大到一定程度，才會有合理的絕對報酬；此外，大部位必然對流動性有高質量的需求 代表人物：吉姆萊特納、理查法瑞、吉姆羅傑斯、索羅斯、巴菲特、哈佛與耶魯校務基金操盤人、LTCM那一票傢伙 等等,均衡交易：評論,總的來說，均衡交易與其說是交易，不如說是投資 交易看方向，投資看價值，本來投資跟交易之間，存在哲學上根本的差異，但到了這個境界，兩者間的界線已經模糊 均衡交易能夠容納大部位的特性，似乎是所有市場大妖怪最後的歸宿 可是對小部位者而言，均衡交易是不切實際的 理由是 他們的部位還沒達到規模經濟,系統交易,絕大多數小規模交易者，只有一部份能存活下來，並演化至下一階段 均衡交易 這個淘汰過程有點像達爾文物競天擇論 小規模交易者，從宏觀角度看，僅是市場流動性提供者，其勝出僅是機率事件 小規模交易者並非不聰明，只是部位太小，大人們設計的市場機制使得短期波動足以讓他們死於非命 一小撮聰明的小規模交易者於是發展出系統交易原理，透過各種方法(包括紀律與資金控管)，盡可能排除情緒、市場機制等不利因素，提高存活率,系統交易(續),我的看法是：採用均衡交易觀念交易者一定會贏，只是遲早而已！ 那些遵守系統交易原則而存活下來的小規模交易者，是嚴格篩選、訓練過的，他們掌握理性、計算、訊息、控制等一切要求，這些勝出品種保證了未來均衡交易的成功，均衡於焉成立 Q.E.D.,所以 趨勢的存在，得到基礎,新進交易者的軟弱（輸家） 均衡交易者的自律（贏家） 訊息交易者的流動性（平均為零） 因此只要人性不變，市場運動的規律性就會重複出現 每一次趨勢的開始到結束，皆是一次規模不等的財富移轉過程 市場就是這樣被設計的,第五課 市場如何運作：樂隊花車理論,設想一個以很快速度向前運轉的樂隊花車，花車兩邊的喇叭裏響著非常悅耳的音樂，清晰而響亮的音樂開始吸引很多站在場外的旁觀者，這些旁觀者不能抵禦甜蜜的音樂誘惑，開始加入這個聚會。 逐漸地，越來越多的人跳上花車，而那些享受聚會開始部分的人則開始離開。當新的聚會的人群越來越大的時候，花車很難以同樣的速度前進了。 它慢了下來，使得越來越多看到巨大樂趣的後來者也有機會跳上去。人群越來越多，越來越大，直到花車不能承受這麼多醉醺醺的人而完全停了下來。,加入趨勢，不需追價的階段,現在花車完全是靜止的，許多人都跳了上去，為什麼不呢？畢竟在這個時候，對於想要加入的人來說，根本不再需要跑著跳上車，加入到歡樂的隊伍已經不需要任何的努力了。 但是花車的自然狀態是要向前移動，靜止狀態不自然，因此不可能持久。它再次努力向前，但是不能。那些堆積在後面人群實在是太大了。它必須把自己從這種負擔中解脫出來。 於是，它開始快速往相反方向移動，把一些人摔了下來，音樂也停止了。人群中開始出現疑惑的面孔。在人們明白發生什麼事之前，又出現了一次後退，這次更加劇烈，又一大群人摔了下來。,然後，真實的情況出現了,歡樂變成巨大的夢魘，恐慌蔓延開來。一些人決定冒死也要跳下來。又一次的後退使更多醉醺醺的、失去平衡的人摔到了泥濘的地上。它沒有停止，繼續向後移動，每一次的後退都比上一次要劇烈。 這時只剩那些頑固的乘坐者還在堅持，他們的性命繫於一線。花車憤怒地踩了踏板，這最後的一衝，是如此的劇烈，以至於它的前輪完全離地，有一瞬間完全是垂直的。最後的堅持者摔到了地上，缺胳膊斷腿傷的很嚴重。 這時，一群新的觀望者出現在附近的叢林裏。他們未經過挫折，很平靜，他們的一舉一動都是深思熟慮、充滿力度的，他們沒有經歷剛才發生的悲劇。,真相大白,一些沮喪地躺在地上的人清楚地看到接下來的事，這些看起來像新來的人其實就是那些在聚會達到瘋狂之前悄悄離去的人，這些受挫的旁觀者還發現了更令人震驚的事：這些人不僅是出現在聚會上的人，他們根本就是聚會的發起者。 “我的天哪,”一些人叫道。這些癱瘓的、無法自由移動的、沮喪的人唯一能做的就是看著這些遊戲大師再次開始工作。花車的輪子剛一著地，這一隊專業人士就沖了上去。很快他們又坐在車子上。很容易。擺脫了龐大人群的花車也開始自由地、優雅地向前移動起來，舒服地載著那些精明的人。它的步子加快了，很快就平滑的、優雅的大步向前了。,群眾記憶是短暫的 這就是童話版的市場認識！,在經過了幾公里沒有打擾的移動之後，坐在車上的某些人打開了一個開關，突然令人愉快的音樂就開始大聲地響了起來。一些人忍不住笑著說，“各位，現在他們又來了，讓我們再做一次