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浅析我国百货业并购内外因 摘要:近两三年来,并购重组一直是贯穿百货业的热点之一,金融危机使国内零售业进入优胜劣汰时代,一些优质企业加快并购重组步伐,应对外资零售企业的市场冲击。本文拟对我国百货业开展并购行为,从外部环境的客观要求和企业自身的主观追求两大方面进行本质分析,结合本人的工作体会,提出企业开展并购所要关注的四大效应,共同谋求我国百货业健康发展之路。 下载 关键词:并购 效应 零售业 随着中国零售业全面对外开放之后,国内百货业中的并购事件此起彼伏,王府井百货接管徐州华联商厦、茂业集团入主成商集团、银泰收购百大、广百股份并购新大新等。随着经济危机的深入影响,以往强并弱、大并小的趋势延续,但“蛇吞象”的例子也时有发生,国内百货业并购跨区域特点成为浪潮之势。在全球范围,并购就是企业扩大规模、增强实力的重要手段。国际零售巨头发展到今天的规模,其扩张过程中就是借助了并购的方式,如2007年日本伊势丹公司收购竞争对手三越百货公司,成为全日本最大的百货公司。我国政府为提升经济扩大内需、内资百货为了做大做强和应对外资的压力都有着潜在的大规模并购重组想法。百货企业并购不仅是企业对外部环境变化的一种客观要求,也是企业为获得各种效应的主观追求。 一、并购是百货企业对外部环境变化的客观要求 1、我国宏观经济环境的基本面即国民经济增长带来的物质量的供应与社会消费力的内需增长趋势变化 国内宏观经济环境的变化是形成百货业并购浪潮的重要原因。百货业发展空间主要取决于国民经济和消费需求对其业务和服务所接纳的程度。国民经济和消费支出的高速增长成为中国百货业快速成长的主要推动力。综观前十年,尽管国家开放外资零售企业进入中国市场,百货业还是迎来了发展的春天,多家上市百货公司主营收入不断增长,经济规模不断扩大,近几年大型百货零售企业的经济效益和利润总额都有双位数的增长。要在短时间打造国内百货企业航母,惟有实施资本运作,跨地区兼并重组。随着相关政策法规、税收体制、信誉体系逐步健全、规范,以及市场趋向饱和、资本市场逐渐成熟,百货业可获得更大的发展空间,百货业大规模的并购将更加具有操作性和可行性。 2、产业竞争环境必然导致零售行业集中的变化 事实上,零售业企业同其他行业一样,都有一个规模积聚效应。我国正处于工业化的中前期阶段,零售业存在大量的中小企业,网点分散、重复建设,急需进行企业整合和重新洗牌。曾有美国专家提出健康的零售业存在一组大小关系:10%的大型零售企业和90%的中小型零售企业。一个国家的零售业需要有结构合理的企业规模,以一批全国性经营的大型零售企业为主导,一批中小型零售企业做补充。多年来,我国百货企业一直只注重内部管理型和外部拓展型扩张,百货业的集中度相当低,“小打小闹”的企业结构使百货企业难以利用中国幅员广阔和消费人口众多的优势,成为实力雄厚的商业巨子。尽管这个观点客观上已获得了一些区域行业领军人物的共识,也有一些通过市场化手段或非市场化的行政手段来推行,如上海市的百联集团和大连大商集团等企业,都在实践规模化扩张。 3、外部竞争环境的变化加速了行业兼并联合态势的发展 我国实行对外开放、多种经济并存发展使企业并购活动与外部环境变化之间有着较为密切的关系,企业必须不断适应外部环境的变化才能生存发展。全面开放零售业之后,它意味着在更广阔的市场上和更多、更强的对手竞争。由于我国近二三十年来形成的商业模式制约,比较难以实现百货企业的跨区域、跨省发展,但行业规模化的集中,仍然是个规律化的过程。2005年以来,已经入内地发展的世界知名百货企业集团加快开设连锁店和分支机构,如香港新世界百货、巴黎春天、韩国乐天百货、日本吉之岛等都加快向内陆省份经营成本低、市场空间巨大的二、三线城市扩展,速度之快令人触目。在遭受外来势力的强烈渗透和冲击下,内资百货业认识到规模优势能与之抗衡,频繁地进行合并与重新组合,希望在不同区域形成规模相对大的企业集团,抗击外敌。 二、并购是百货企业对各种效应的主观追求 1、市场地位与规模效应 在市场经济条件下,企业的市场地位一般来说取决于它的行业地位,而行业地位则主要取决于企业的经济规模效应,“规模效应”又称效率规模。每个行业中都存在着规模经济及范围经济,在一定的条件下,特定产业都存在一个最佳的规模,即损耗费用最低的企业规模;随着经济环境的变化,企业最优规模也在不断变化。通过并购扩大规模、增强抵抗力是我国百货业在当前形势下的主要考虑。连锁超市、大型超市等新业态的共同特点是集中采购,统一配送。而百货连锁巨头其优势就是拥有强大的优质网点渠道,从而形成与品牌商叫板的能力,得到品牌资源和价格优惠。另外,庞大的销售规模也使其采用信息技术的管理成本低,更具经济效益。从目前看,国内百货企业虽多,但多数“小而散”企业不具备与外资百货企业进行未来竞争的规模优势。 2、战略筹划与机会效应 并购应该服从于企业的发展战略,并且属于战略实施范畴,推动战略目标的实现。在并购前,必须明确企业的发展战略,拟并购企业与本企业产生协同效应,有助于企业战略目标的实现,并通过并购,增强本企业的实力,提高整个系统的运作效率,最终增强企业的行业竞争优势。在遭受外来势力的强烈渗透下,百货企业通过并购可以在短时间拥有众多新店,占据先入为主的优势。根据未来我国经济总体发展趋势,中国百货业还处于扩张的阶段,加上外资企业的进入,时间显得非常紧迫。日本百货业面对多次的经济危机,从资源配置方面来整合,从而对内抗击危机,对外抵御外资侵入。如2007年位居日本百货业第五的伊势丹百货收购第四的三越百货,双方组建的控股公司年销售额将达到1.6万亿日元(139.7亿美元),成为日本最大的百货公司。超过日本先驱零售集团(大丸与松坂屋合并,销售规模1.17万亿日元)、高岛屋百货公司(销售规模1万亿日元)、新千禧零售集团(西武与崇光合并,销售规模9533亿日元)等企业。日本百货行业的不景气,使得百货公司纷纷向海外寻求出路。面对中国市场持续高速增长,伊势丹并购后加大对中国的投资,将其成为重点发展区域,并在中国市场的竞争中占得先机。 3、并购选择与区域资源效应 对于百货业来说,网点位置是稀缺资源。网点的选择已经成为百货企业经营成功与否的决定性因素之一。百货用地的稀缺性决定了并购现有的中小百货企业成为国内外强势百货企业完成全国布局的重要手段。随着城市发展,核心商业区店铺位置的稀缺资源绝大部分掌握在内资企业手里,如果再想开店很难找到合适的地点。目前省会城市与二级城市的商业网点规划已经基本完成。为了能抢占到这些好的网点资源,企业只有拿起并购的利器。外资百货企业的推波助澜更助长了并购风潮。外资在进军中国的过程中一般较难得到最佳的零售地点,就算能买也要成本很高。比如韩国乐天百货几年前就找网点,最后只能和银泰百货在北京王府井附近合作开发一家店,很大程度上影响了其开店的进程。 除了获取网点资源,并购还可以消除行业内部的竞争消耗,通过并购把竞争对手转换成合作伙伴,减少竞争对手,同时增强对区域经营环境的控制力,扩大对市场的影响力,获得区域经济。多年来,我国百货企业一直注重内部积累式扩展,虽有新建扩张和租赁扩张两种形式,但更多的是一种市场争夺行为,企业仍是在低水平、小规模的进行重复建设。 4、经济规模与效益效应 经济危机下,国内百货业由于消费环境恶化,促销让利频繁等原因造成行业平均利润率持续下滑,这些都促使企业通过并购来降低管理成本。首先由于我国幅员广阔,不同地区百货业的发展很不平衡,发达地区的百货业发展已趋于成熟,增长缓慢,但有大量稳定的现金流;次发达地区的百货业尚处于引入或开发阶段,有巨大的增长潜力,但现金流较少。目前我国百货企业较高的外部融资成本制约了百货企业的扩张,而企业的合并却可获得较低的内部融资成本优势,提高企业的资本效率。其次,并购将提高企业的融资能力,更好地发挥财务杠杆作用。在我国许多地区,为了推动国有企业改革,鼓励优势企业兼并亏损企业,特意对兼并后的企业实行一定程度的税收优惠。 另外在并购过程需要特别关注规模与效益的关系,并购一个企业固然能增加本企业的规模,但对效益的影响则有两方面,对于并购亏损企业,一般估值较低,但在整合初期会对原企业效益产生负面影响;而对于并购具有稳定盈利能