外汇业务期末整理资料.docx

第一章 外汇和外汇市场一、外汇的基本概念：知道从什么角度定义外汇1、动态外汇：指“国际汇兑”（即“汇”与“兑”的行为），将一种货币兑换成另一种货币、清偿国际间债权债务关系和资金转移的活动。2、静态外汇：外国货币和一切以外国货币表示的可用于国际结算的各种支付手段。（我们平时说的外汇）3、狭义的外汇：能够自由兑换的外国货币（现钞和铸币）（严格意义上说不是外汇）4、广义的外汇：以外币表示的、可用于进行国际之间结算的流通手段和支付手段5、中国的外汇规定广义的静态外汇： 以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产。包括 外国货币（纸币和铸币）（最狭义） 外币支付凭证（票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等）（使用最多） 外币有价证券（政府债券、公司债券、股票等） 特别提款权（Special Drawing Rights, SDRs） 其它外汇资产6、外汇的特点：外币性、可自由兑换性、普遍性、可偿性（理解）二、外汇的种类 1、根据来源和用途：知道什么是贸易外汇什么是非贸易外汇（了解）（针对我国）贸易外汇：实物外汇，来源于或用于进出口贸易的外汇，即由于国际间的商品流通所形成的一种国际支付手段。非贸易外汇：因非贸易往来而发生收入和支出的外汇，包括侨汇、旅游外汇、劳条外汇、私人外汇、驻外机构经费以及交通、民航、邮电、铁路、银行、保险、港口等部门对外业务收支的外汇。2、根据可否自由兑换：概念看一下留印象自由外汇：可兑换货币以及用这些货币表示的汇票、支票、股票。债券等支付凭证和信用凭证（指不需要外汇管理当局批准可以自由兑换成其他国家货币，或者是可以向第三者办理支付的外国货币及支付手段。）有限自由兑换外汇：指未经货币发行国批准，不能自由兑换成其他货币或对第三者进行支付的外汇。记帐外汇：清算外汇，记载在双方指定银行帐户上的外汇，不能兑换成其他货币，也不能对第三者支付。3、根据外汇与国际收支的关系硬货币：当某种货币的币值持续上升时，习惯称之为“趋于坚挺”（hardening），称该货币为“硬通货”（Hard Currency）。软货币：反之则习惯称之为“趋于疲软”（weakening），称该货币为“软通货”（Soft Currency）。三、影响外汇供给和需求的主要因素：会分析国民收入：增加，外汇贬值。对商品和劳务的偏好（总需求和总供给）国际收支和国际储备：国际收支逆差外汇汇率上升物价水平（相对通货膨胀率）：物价水平上升，外汇贬值。相对利率：短期内，一国利率上升，货币升值；长期，贴水，贬值。政府的货币政策、财政政策、汇率政策等心理预期因素其它因素四、汇率的概念：1、汇率 （Exchange Rate）又称汇价，指一种货币表示另一种货币的价格，或者是两种不同货币之间兑换的比率或比价。2、基点：一般小数点后四位；日元小数点后两位（告诉汇率判断点数）3、标价方法：直接标价、间接标价、美元标价（计价货币数额的变动对两种货币汇价的影响）交叉标价：计算交叉汇率（即期、远期、掉期）同边相乘，交叉相除五、法定升值、升值、法定贬值、贬值法定升值（Revaluation）：政府通过提高货币含金量或明文宣布的方式，提高本国货币对外的币值。升值（Appreciation）：由于外汇市场上供求关系的变化造成的货币对外币值的上升。六、币值变动幅度的计算（知道计算的原则）针对所要计算的升贬值幅度的货币，把它作为标准，用其他货币数额的变动来表示该货币升值或者贬值的幅度一般情况下，本币币值的变化外币币值的变化七、汇率的种类（会用）1、从银行买卖外汇的角度：区分买价和卖家，站在银行角度买入汇率（Buying Rate），指即期外汇（现汇）的买入价（the Bid Rate），即银行从同业或客户买入外汇时所使用的汇率。卖出汇率（Selling Rate），指即期外汇的卖出价（the Offer Rate），即银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率。 现钞价和现汇买入价的差别：现钞买价低于现汇买入价（T/T rate减去运费、保险费和途中利息）。现钞卖价等于现汇卖出价。2、按买卖对象划分：同业汇率(inter-bank rate)：银行与银行之间买卖外汇时采用的汇率（批发市场价格）商人汇率(merchant rate)：银行与客户之间买卖外汇时采用的汇率（零售市场价格）同业汇率买卖价差比商人汇率小3、按银行汇兑外汇的方式划分：电汇汇率（Telegraphic Transfer Rate，简称T/T Rate）电汇方式买卖外汇时所使用的汇率。外汇交易基本使用电汇汇率，其汇率最高。（最常用效率高）信汇汇率（Mail Transfer Rate，简称M/TRate）信函方式买卖外汇时所使用的汇率。票汇汇率（Draft Rate，简称D/D Rate ）票汇方式买卖外汇时所使用的汇率。（票汇：银行卖出外汇时，开立汇票给汇款人，由其自带或邮寄国外，在出票银行的国外分支行或代理行取款）。4、按制订汇率的方法不同划分：基本汇率（Basic Rate）：选择出一种与本国对外往来关系最为紧密的货币即关键货币（KeyCurrency），并制订或报出汇率。本币与关键货币间的汇率称为基本汇率。套算汇率（Cross Rate）：又称为交叉汇率，是指两种货币之间的汇率是通过第三国货币套算出来的。（计算）（1）各国货币当局在制定出基本汇率后，再参考主要外汇市场行情，推算出的本国货币与非关键货币之间的汇率。例：我国某日的基本汇率：USD1= CNY 6.8270；当时伦敦外汇市场：GBP1=USD 1.5399套算出人民币与英镑间的汇率为： GBP1=CNY（1.53996.8270）=CNY10.5129（2）在国际外汇市场，由于西方外汇银行报价时采用美元标价法，为了换算出各种货币间的汇率，必须通过各种货币对美元的汇率进行套算。例：香港某外汇银行的报价： USD1=EUR0.7394；USD1=CHF 1.0820套算出欧元和瑞士法郎之间的汇率：EUR1= CHF（1.0820/0.7394 ）= CHF1.4633八、外汇市场伦敦：世界第一大外汇市场，交易规模最大，交易货币对最多（30+）苏黎世：市场上外汇的供求很少来自于国内实际的对外贸易需求，主要由于资本流动纽约：美元交易的清算中心。东京：地区性的外汇市场，进行交易的货币种类较为单一，外汇交易的90以上都是以美元和日元成交。其他货币交易量所占的比重很小，且在交易时受到一定的限制。中国：5个货币对（美元、港元、日元、欧元、英镑）；报价方式（询价都适用、竞价即期交易）；T+1清算 第二章 外汇交易概述1、交易规则：采用以美元为中心的统一报价方式，双向报价。使用统一的报价方法： 除英镑、澳大利亚元、新西兰元和欧元采用间接标价法外，其余皆直接交易额通常以100万美元为单位交易双方必须恪守信用交易用语必须规范化2、交易术语Off取消价格Done、Ok成交Call买权Put卖权MP，moment-period稍侯Dealing price交易汇价Indicating rate参考汇价Roll over展期Sori nth/nth there放弃My risk价太高Buying/Selling rate买/卖价Discount/Premium升/贴水Middle rate中间价Mine/Yours买进/卖出Odd Date/Broken Bate不规则起息日Square平仓Over bought/sold多/空头Bid/Offer买/卖第三章 即期外汇交易一、即期外汇交易的含义1、也称现汇交易或现期交易，指交易双方在成交签约后， 于两个营业日内办理交割的外汇买卖。是外汇市场上最 常见的买卖形式。其交易量居各类外汇交易之首。2、标的物：现汇在国际上得到偿付并可以自由兑换其他国家货币的外汇二、实盘交易和虚盘交易（区分）实盘交易：现货交易，风险小虚盘交易：保证金交易，杠杆交易，风险大三、外汇交易实例 看的懂1、A: Hi, Bank of China Shanghai, calling for spot JPY for USD PLSB: MP ( 124.)20/30A: taking USD 10B: OK. Done, I sell USD 10Mio against JPY at 124.30 value July 20, JPY PLS to ABC Bank Tokyo for A/C No.123456A: OK. All agree USD to XYZ Bank N. Y. for our A/C 654321 Chips UID 09458，TKS.2、A: GBP 6 MioB: (1.79)48/53A: My riskA: Now PLSB: 1.7950 ChoiceA: Sell PLS my USD to ABC N.Y.B: OK. Done at 1.7950. We buy GBP 6 Mio AG USD val July 20 GBP to my London. TKS for deal, Bibi.3、A: SF/JPY 7 SFB: SF/JPY (88.)22/26B: UR risk off priceA: now 5 SF PLS B: 88.23/25A: Sell SF 5 My JPY to My TokyoB: Done at 88.23. We buy SF 5 Mio AG JPY Val July SF to My Frankfurt四、课堂练习：1、某报价银行的汇率报价如下：USD/CHF 1.4430/40； GBP/USD 1.7310/20AUD/USD 0.6980/90； USD/SGD 1.7040/50问：若询价者买入美元，汇率如何？若询价者买入 基础货币，汇率如何？若询价者买入标价货币，汇率如何？2、假定询价者同时向三家报价行询价，对每一种汇率的报价，如果该询价者要买进美元，哪一家报价行的报价最有竞争力？如果该询价者要卖出美元，哪一家报价行的报价最有竞争力？3、请计算如果以SGD作为基础货币，各货币兑换SGD的交叉汇率的买入/卖出价第四章 远期外汇业务一、远期外汇的套期保值和投机（分析）1、套期保值案例：德国出口商向美国出口价值10万美元的商品，预计3个月收回货款，签订出口合同时的汇率为1$1.20，为避免美元汇率下跌给德国出口商带来损失，德国出口商与银行签订了卖出10万$，期限三个月，汇率1$1.20的远期外汇交易的合同。若德国进口商从美国进口价值10万$的商品，其他条件不变，为避免汇率风险，德国进口商签订远期买进10万$远期外汇交易合约。2、投机获利案例：香港某投机商预测3个月后美元汇率下跌，当时市场上美元期汇汇率为1$.8HK$，投资者按此汇率卖出10万 $。3个月后，现汇汇率果然下跌为1$7.7HK$，则投资者在市场上买入10万$，卖出77万HK$，用以履行3个月前卖出10万$期汇交易的合同。交割后，获得78万HK$，买卖相抵，唾手可得1万HK$投机利润。3、银行调整远期外汇头寸某银行上午9个月期GBP超卖100万，上午SR:GBP/HKD=10.3000，9个月期GBP升水1000点，下午收盘时SR:GBP/HKD=10.5000分析：上午9个月期GBP /HKD=10.4000，9个月后银行应支付客户100万GBP，收进1040万HKD。银行需向同业补进同期限、同金额的远期GBP。如果银行下午收盘时才补进远期GBP ， 9个月期GBP /HKD=10.6000，银行需支付1060万HKD，损失20万为避免损失，如果即期市场GBP看涨，应立即购入9个月远期GBP平盘。如果一时无法成交，先购买同类型、同金额的100万GBP现汇（支付1030万HKD）下午买到9个月远期GBP平盘之后，再抛出100万GBP现汇（得到1050万HKD），现汇市场赚得20万HKD，可以补偿抛补远期 GBP的损失。二、无本金交割远期（NDF）1、含义这是一种场外交易的金融衍生工具。主要是由银行充当中介机构，由于交易双方基于对汇率的不同看法，签订非交割远期交易合约，确定远期汇率、期限和金额，合约到期只需看远期汇率与实际汇率的差额进行交割清算，与本金金额、实际收支毫无关系。结算的货币是自由兑换的货币，如美元。无本金交割远期外汇交易一般用于实行外汇管制国家的货币。2、特点交易对象为自由兑换受限制货币交易形式为离岸交易实质内容为对汇率进行预测交割形式为以美元对汇率差额进行交割主要功能是规避汇率风险三、合约时间为1年内的远期汇率的理论计算公式精确公式： 近似公式：四、远期汇率的报价方法点数法：只报出掉期率 （即期汇价和远期汇价的价差的绝对值） 和即期汇价，再根据即期汇价和掉期率计算远期汇价例： 升水情况：GBP/USD即期汇价 1个月掉期率 3个月掉期率 6个月掉期率1.6205/15 30/35 70/80 140/155例： 贴水情况：GBP/USD即期汇价 1个月掉期率 3个月掉期率 6个月掉期率1.6205/15 35/25 60/50 140/125前小后大加法，前大后小减法五、远期套算汇率的计算步骤：（1）即期基本汇率及掉期率远期基本汇率（2）即期基本汇率即期套算汇率；远期基本汇率远期套算汇率（3）远期套算汇率即期套算汇率远期套算汇率的掉期率例：已知SR：USD/SGD=1.6782/92；三个月掉期率 90/95 SR：USD/CAD=1.4874/79；三个月掉期率 155/150 计算CAD/SGD三个月的远期汇率及其掉期率3个月远期基本汇率：USD/SGD=(1.6782+0.0090)/(1.6792+0.0095)=1.6872/87USD/CAD=(1.48740.0155)/(1.4879 0.0150)=1.4719/29交叉相除，得到3个月远期套算汇率：CAD/SGD= (1.6872 1.4729)/(1.6887 1.4719)=1.1455/73交叉相除，得到即期套算汇率：CAD/SGD= (1.6782 1.4879)/(1.6792 1.4874)=1.1279/893个月远期套算汇率的掉期率：(1.14551.1279)/(1.1473 1.1289) = 176/184六、择期1、含义：也称弹性交割日或选择交割日的远期外汇交易，指客户可以在约定的未来某一段时间内（交割期间）的任何一天，按照规定的远期汇率进行交割的外汇买卖业务。2、报价：若基础货币远期升水，其买入价按交割期间第一天的买入价报价，卖出价按交割期间最后一天的卖出价报价例：报价行XYZ银行和询价者A公司签订USD/CAD弹性交割日的远期外汇交易合同，交割期间在3月10日至3月25日，即期报价为1.9990/95(1)升水1.2000/123月10日3月25日掉期率（远期点数）10/1215/17远期汇价1.2000/071.2005/12(2)贴水1.9973/853月10日3月25日掉期率（远期点数）12/1017/15远期汇价1.9978/851.9973/83知道第一天和最后一天的买价与卖价，判断客户买入的是基础货币还是计价货币，站在银行的角度选择最低的买价和最高的卖价 第五章 外汇换汇交易一、三种交割日即期对即期：（知道哪两个交割日的互换）隔夜交易（Over Night，O/N）：从交易日起，到次一营业日为止隔日交易（Tom -Next，T/N）：从交易日后的第一个工作日起，到交易日后的第二个工作日为止即期对远期 典型（即期对整数月：Spot n Month， S/n Month）远期对远期：分割成两个不同的即期对远期的换汇二、掉期汇率的基本计算原则（交叉相加减）（1）在前一个交割日卖出基础货币 ，在后一个交割日买入基础货币 （S/B）：根据左边的掉期率计算后一个交割日基础货币买入价 在前一个交割日买入基础货币 ，在后一个交割日卖出基础货币（B/S）：根据右边的掉期率计算后一个交割日基础货币的卖出价（2）升贴水的确认：左小右大为升水，左大右小为贴水 前一个交割日的汇率升水后一个交割日的汇率 前一个交割日的汇率贴水后一个交割日的汇率u例： 即期汇率：GBP/USD=1.5550/60； 换汇汇率：Spot/1 month 112/110 报价方买入即期英镑（1.5550），卖出1月远期英镑（1.5440） 报价方卖出即期英镑（1.5560），买入1月远期英镑（1.5448）三、Cash Rate 和 Tom Rate的计算如果在即期交割日之后的换汇汇率为升水，那么在即期交割日之前的换汇汇率为贴水。1、Cash Rate：提前两天交割的现汇价格例：SR: USD/CHF 1.7300/10； T/N: 4/2则，SR: USD/CHF 1.7300/10； T/N: 4/2 （贴水） 2/4（升水）明日为交割日的掉期汇率买入价和卖出价：(1.7300+0.0002)/(1.7310+0.0004) =1.7302/142、Tom Rate：提前一天交割的现汇价格例：SR: USD/CAD 1.1505/10；O/N: 2/3 T/N: 1/2 则， 和：3/5 5/3，今日为交割日的掉期汇率买入价 1.15050.0005 1.1500今日掉期汇率卖出价 1.15100.0003 1.1507四、换汇交易的具体操作1、轧平资金头寸弥补资金缺口以平衡资金流量（账户变化）例：某银行承做四笔外汇交易：1. 卖出即期英镑400万；2. 买入6个月的远期英镑300万；3. 买入即期英镑250万；4. 卖出6个月的远期英镑150万为规避 风险，银行应承做一笔即期对远期的换汇交易：买入即期150万，卖出6个月远期英镑150万2、进行获利操作换汇汇率=即期汇率*（报价币利率-被报价币利率）*天数/360 从投机者角度A 预期利率差扩大（掉期率增加）a.基础货币升水 r标价币 r基础币：sell near/buy far (S/B)基础货币b.基础货币贴水 r标价币 r基础币：buy near/sell far (B/S)基础货币b.基础货币贴水 r标价币 r基础币：sell near/buy far (S/B)基础货币例：预期利率差扩大，基础货币贴水时的操作GBP/USD rUSD rUSD1个月远期 69/72；2个月远期 163/165；3个月远期 232/234（1）远期对远期掉期交易：询价者：S（1个月）/B（USD 3个月）报价行：B（1个月）/S（ 3个月）询价者按掉期率69卖出1个月USD，按掉期率234买入3个月USD净亏点数：69234165假设1个月后，EUR利率上升，USD和EUR利率差扩大，2个月远期掉期率增至170/173,（2）询价者按掉期率170， B（即期）/S（2个月后），轧平期差头寸，报价行：S（即期）/B（2个月后）询价者盈利点数170最后的净盈点数1701655第六章 外汇期权 1、含义：又称货币期权(currency option)，是一种货币买卖的选择权合约，它赋予期权购买者或持有者（buyer or holder）在规定的日期或在此之前按照事先约定的汇率购买或出售一定数量某种货币的权利。2、特点：交易双方权力与义务不对称；交易双方收益与风险不对称灵活性大，损失小，选择性强，安全性高，可避免风险二、期权价格的报价方法点数报价法：期权价格的计价货币和期权合约的基础货币不同百分数报价法：期权价格的计价货币和期权合约的基础货币相同（按货币的即期汇价转化）三、外汇期权交易的种类1、根据期权赋予买方的权力：（损益情况：图，盈亏平衡点）（1）买入期权（看涨期权call option）例：买入期权买方的损益5月中旬，美国一进口商从澳大利亚进口62,500澳元的货物，一个月后付款。即期汇率为0.6540。为了防止澳元升值，进口商购买有效期为1个月澳元买入期权，合约情况如下：执行价格：X0.6502 单位期权价格： C096 （ USD0.0096/AUD）货物交易金额：AUD62,500=USD40,875(62,500*0.6540)期权费：62,500*0.0096=USD600 为最大亏损额盈亏平衡点： X+C0 =0.6502+0.0096=0.659在到期日T,（1）澳元贬值 ST = 0.6250不行使期权，在当时即期外汇市场买入澳元不行使期权的损失USD600买入澳元的成本62,500*0.6250=USD39,062.50 总成本：39,062.50+600（2）澳元升值 ST=0.65620.6598行使期权，锁定买入澳元的成本：62,500*0.6502=USD40637.50总成本：40,637.50 + 600= USD41,237.50行使期权的收益：62,500*(0.6562 0.6502)=USD3750.6598行使期权，锁定买入澳元的成本：62,500*0.6502=USD40637.50总成本：40,637.50 + 600= USD41,237.50行使期权的收益：62,500*(0.7143 0.6502)=USD4,006.25600（2）卖出期权（看跌期权put option）例：卖出期权买方的损益日本一出口商3个月后将收到1000万美元的货款，即期汇率为108.20，为了防止美元贬值，购买有效期为3个月的美元卖出期权，合约情况如下：执行价格：X=110.00 单位期权价格：P0=1.7% 期权费：1000万*1.7%=USD17万=JPY1839.4万（17万* 108.20）点数期权价格JPY1.8394/USD交易金额：USD1000万盈亏平衡点： X P0 =110.00-1.8394=108.16在到期日T,（1）美元升值S(T) = 115.00不行使期权，在当时即期外汇市场卖出美元不行使期权的损失USD17万=JPY 1839.4万毛收益1000万*115.00=JPY115,000万净收益115,000 1839.4=JPY113,160.6万（2）美元贬值 S(T)=109.00 108.16 行使期权，锁定卖出美元的毛收益：1000万*110=JPY110,000万净收益110,000 1839.4=108,160.6万行使期权的收益：1000万*(110 109)=JPY1000万1000万/109=USD91,743USD17万（3）美元贬值 S(T)=107USD17万2、根据期权的执行时间：美式期权和欧式期权（区别）在到期日以前的任何时刻，t T，美式期权价格大于欧式期权价格其它条件相同，到期期限长的美式期权价格大于到期期限短的美式期权价格其它条件相同，执行价格高的看涨期权价格小于或等于执行价格低的看涨期权价格；执行价格高的看跌期权价格大于或等于执行价格低的看跌期权价格3、按照协定价格和市场价格的关系：实值期权和虚值期权4、根据期权交易的基础资产的不同（权利义务、保证金、期权费、变化产生的影响）现货期权、期货期权（美式）、期权期货（缴纳保证金）、复合期权（两个到期日）四、期权组合交易策略 大题指持有基于相同货币的两个或多个期权头寸。差价期权：持有的期权头寸为相同类型组合期权：持有的期权头寸为不同类型1、牛市差价期权(Bull spreads)：预测汇率上升1）利用看涨期权构造牛市差价期权购买一个较低执行价格X1的外汇看涨期权（支付期权费C1）和出售一个相同货币的具有较高执行价格X2的看涨期权（得到期权费C2） 。X1 C2例：利用看涨期权构造牛市差价期权某投资者预测美元对日元的汇率将上升，于是构造牛市差价期权：购买一个3个月期的USD Call /JPY Put期权合约，执行价格为USD1JPY95，期权价格为5%；出售一个3个月期的USD Call /JPY Put期权合约，执行价格为USD1JPY105，期权价格0.8%。期权合约的金额为USD100万。期初净支出：1005 1000.8= USD4.2万练习：计算其BEP和MP到期日盈亏分析（1）ST 105, ST =108,预期实现，两个期权合约均被执行毛收益：100万(10595) = JPY1000万USD9.26万净盈利：9.26 4.2=USD5.06万（3）95 ST 105, ST 100，执行第一个期权合约毛收益：100万(100 95) = JPY500万=USD5万净盈利：5 4.2=USD0.8万2）利用看跌期权构造牛市差价期权购买一个较低执行价格X1的外汇看跌期权（支付期权费P1 ）和出售一个相同货币的具有较高执行价格X2的看跌期权（得到期权费P2 ） 。X1 X2 P1 P22、熊市差价期权(Bear spreads)：预测汇率下降1）利用看涨期权构造熊市差价期权购买一个较高执行价格X2的外汇看涨期权（支付期权费C2 ）和出售一个相同货币的具有较低执行价格X1的看涨期权（得到期权费C1 ）。X1 C2例：利用看涨期权构造熊市差价期权某投资者预测美元对日元的汇率将下降，于是构造熊市差价期权：购买一个3个月期的USD Call /JPY Put期权合约，执行价格为USD1JPY105，期权价格为0.8%；出售一个3个月期的USD Call /JPY Put期权合约，执行价格为USD1JPY95，期权价格5%。期权合约的金额为USD100万。期初净收入：1005-1000.8= USD4.2万到期日盈亏分析：（1）S(T) 105, S(T)=108 两个期权合约均被执行毛损失：100万(105-95) = JPY1000万USD9.26万净损失：9.264.2=