开题报告-我国证券投资基金资产配置效率分析.doc

DONGFANG COLLEGE，FUJIAN AGRICULTURE AND FORESTRY UNIVERSITY论文题目：我国证券投资基金资产配置效率分析年级专业：学 号：姓名：指导教师：职称：制定时间：2015-11-一、本研究的立题依据和目标（一）本研究的意义及在国内外的研究现状与存在的问题1、研究意义 证券投资基金资产配置效率研究，旨在度量资产配置对证券投资基金业绩的贡献程度。本文根据我国证券投资基金发展的实际情况，通过建立面板数据模型（Panel Data），对我国证券投资基金资产配置效率进行实证研究，发现政策性资产配置在时间序列上对同一基金的业绩起着重要作用，基金积极管理程度与政策性资产配置对不同基金业绩差异贡献程度的关系不明显。近十年来我国基金业发展十分迅速，市场上发行的基金产品数量以及基金市场规模也在逐年增加，已构建起一条包括股票型基金、债券基金、混合型基金、保本基金、货币市场基金，风险从低到高的完整的基金产品线。我国快速发展的证券市场为证券投资基金的发展提供了强大支持，同时证券投资基金也促进了我国证券市场健康稳定发展，并成为加快市场发展进程的重要推动力量，进而促进了资本市场的机构完善和效率提升。但是现阶段我国基金市场在资产配置方法上仍然存在一些不足之处，我国证券投资基金在操作过程中过多关注战术性资产配置所带来的收益，忽视战略性资产配置对基金整体收益的影响。而忽视战略性资产配置的调整不利于系统性风险的规避，也不利于保持基金整体收益的稳定性。2、 国内外研究现状欧美国家的金融市场发展起步较早也相对完善，与之相应的国外学界关于证券投资问题的研究也起步较早研究成果体系也更为完善。学者Markow在（上个世纪50年代初）研究得出：创造的资本资产组合研究理论内容当中就已经出现了有关现代资产配置方面的相关内容。但是这个过程中人们将侧重点仍然放在均值已经方差产生的针对全部投资人的相同风险资产组合问题当中。在现实生产经营的过程中，基于相关影响因素的约束，针对不同的资产投资人，尤其是长期、短期投资人产生的投资组合则不能够时间相同的。因而造成的对风险情况的评估与判断也不尽相同。资产组合方式理论在这种环境当中具有局限性特征。资产配置理论研究构成中，美国哈佛大学一大批研究学者对长期资产配置问题做了较为深入的研究。这个过程中坎贝尔等人对风险因素当中的变动权益溢价等概念与风险内容进行研究。与此同时，相关的金融学专家也认识到了有关资产组合方式产生的理论内容具有先导性特点。1Brinson（1978）研究得出：一些经济学者联合起来构建起了一个长期投资者资产配置组合实证模型，通过这个模型学者们最早能够模拟投资者决策产生的影响条件与环境。莫顿融合了上述中的理论与实证经验开创性的创造了有关理解投资机会随时间发生比那话的一般性框架内容。2Lin(2014)等人采用了基准回报对美国共同基金产生的总回报进行了序列回归分析，其产生的结果显示了资产配置能够准确的表现基金总回报情况，其结果为91.5%。换言之，学者们可以断定采用基金总回报解释基金积极管理效果两者之间明显较小。针对基金之中的总回报以及时间序列归回分析则存在一定的关联。3Tan（2015）研究得出：而针对采用资产配置回报数据分析表示资产总回报的R2值，经济学者Tan则认为其具有基金管理者信任水平。4Lbbotson（2010）研究得出：假设基金经理拥有高或者是低的基金管理能力，因此其也就能够形成高或者是低的信任程度。这种情况与喜好赌注以及既定购买发生偏离了。因此能够造成时间序列产生总回报效果相对比较好。而Lbbotson学者则通过94只平衡基金以及58只老虎基金完成对上述理论的证实。面对基金产生的投资回报波动情况，超过90%以上的基金会通过资产配置完成说明，这其中产生的基金回报存在差异性，但是40%左右可以通过资产配置进行说明。其中超过了100%的回报水平能够基于配置回报水平被说明。通过上述的实践证明，发现证券投资基当中的资产配置属于绩效结果的重要影响因素。5 而在国内研究方面，我国国内学者关于证券投资基金的研究开始于上世纪八十年代，在研究的基础理论构建和实证研究方面都取得了一定的才成果。童盼、陆正飞（2005）研究得出：证券投资基金的发展对促进我国金融证券市场良好稳定发展提供了重要力量。并对推动市场不断发育成熟起到了重要作用。加强证券投资基金资产配置研究具有重要重要意义。6朱红军、何贤杰、陈信元（2006）研究得出：证券投资基金本身属于新兴市场产品，其优势与弱点特征可能会存在一定时间。另外，我国股票市场当中存在较大风险，投资基金主要针对股票市场以及债券市场两种环境当中，而股票市场的风险性相对较高，非系统性的风险指数则比较低，造成了我国证券市场想要实现分散化的资产投资则比较困难。因此，证券投资基金规避风险能力比较差。7.辛清泉、林斌、王彦超（2007）研究得出：综合我国投资证券基金的市场情况进行分析，证券投资基金上存在比较弱的抗风险能力。因此，针对不同证券行情与基金种类进行分析，资产配置产生的绩效程度存在差异性。8连玉君、苏治、丁志国（2008）研究得出：证券投资基金发展过程中资产配置应当结合资产类别形成的收益以及投资人产生的风险偏好情况作为因素进行分析。并在此基础上形成具有风险程度的最优组合。9曾爱民、张纯、魏志华（2013）研究得出：相对应的资产投资基金运作者能够结合实际情况，运用相对应的资产配置方案完成对现有资产的配置。不同类型的配置策略能都需要结合一定的理论基础，并表现出一定的行为特征，甚至产生差异性的支付模式。这种证券投资基金资产配置因此能够在不同的市场环境当中发挥作用。10申团营,邱长溶,刘华芳（2015）研究得出：我国在对证券投资基金相关工作进行研究的过程中应当加强对资产配置方面的管理与重视。这是因为资产配置能够对基金市场发展起到关键性作用。113、现阶段研究中存在的问题结合对国内外证券投资基金现有研究成果体系的分析发现，现阶段我国基金市场在资产配置方法上仍然存在一些不足之处，我国证券投资基金在操作过程中过多关注战术性资产配置所带来的收益，忽视战略性资产配置对基金整体收益的影响。而忽视战略性资产配置的调整不利于系统性风险的规避，也不利于保持基金整体收益的稳定性。参考文献：1李延喜、李鹏.：融资约束是否影响了中国上市公司的现金持有政策来自现金与现金流波动性敏感度的经验证据，当代会计评论2008年第1期。2陈运森、朱松：政治关系、制度环境与上市公司资本投资，财经研究2009年第12期。3Lin S H, Accounting D O. Operating Strategy of Chinas Social Security FundsJ. Journal of Fujian Commercial College, 2014.4Tan Y K. Australian Property Securities Funds: A Survey of Strategic Investment IssuesJ. Pacific Rim Property Research Journal, 2015, 10(3):263-282.5俞东方：企业投资效率正确界定分析，湖南科技学院学报2008年第5期。6童盼、陆正飞：负债融资、负债来源与企业投资行为来自中国上市公司的经验证据，经济研究2005年第5期。7朱红军、何贤杰、陈信元：金融发展、预算软约束与企业投资，会计研究2006年第10期。8辛清泉、林斌、王彦超：政府控制、经理薪酬与资本投资，经济研究2007年第8期。9连玉君、苏治、丁志国：现金一现金流敏感性能检验融资约束假说吗？，统计研究2008年第10期。10曾爱民、张纯、魏志华：金融危机冲击、财务柔性储备与企业投资行为来自中国上市公司的经验证，管理世界2013年第4期。11李金、李仕明：严整.融资约束与现金-现金流敏感度来自国内A股上市公司的经验证据，管理评论2007年第3期。（二）本研究的内容、目标和拟解决的关键问题；1、研究内容 本篇论文首先对证券投资基金资产配置的概念做出了解析，接着研究了证券投资基金资产配置的类型。在此基础上，进一步研究了证券投资基金资产配置的效率的种类，重点研究了战略性效率、混合变化效率、内部投资效率，最后研究了如何有效提高证券投资基金资产配置效率。2、研究目标本文以证券投资基金的资产配置效率问题为研究的主体。在学理性研究层面，结合实证案例分析我国证券投资基金在资产配置效率方面所存在的问题及解决对策是本文所要达成的首要目标。通过系统性的思考和研究对我国当前关于证券投资基金问题的理论研究体系予以积极的丰富。而在研究的现实目标方面，则期望结合现有的理论研究成果对我国内金融市场中证券投资基金的资产配置效率提升问题提供一定理论指导和智力支撑。3、拟解决的关键问题证券投资是目前我国金融投资的主要形式，但是这一投资具有极大的风险性，必须要提高资产配置的效率才能够保证自己的收益。在投资之前应该了解市场的动向，清楚资产配置的主要方法，结合市场预估数据制定科学、合理的配置方案。二、研究方法和进度安排（一）研究方法1、文献查阅法文献查阅法是本研究的基本研究方法，通过对相关文献资料的查阅和整理，以更加全面地了解国内外证券投资基金资产配置的研究现状，思考现有研究成果的不足之处。2、实证研究方法以实证研究的方法，更为深入的分析我国当前证券投资基金的资产配置效率问题，并结合现有理论提出可行性的对策和建议。（二）进度安排第一阶段（2015年9月）：论文选题第二阶段（2015年10月）：论文任务书下达第三阶段（2015年10月2015年12月）：开题报告撰写、审查第四阶段（2015年11月2016年4月）：调研并撰写论文初稿第五阶段（2016年4月2015年5月）：论文答辩三、毕业论文基本大纲一、绪论（一）研究目的（二）研究内容（三）研究现状（四）研究意义二、资产配置（一）资产配置理论以及实证分析（二）我国资本市场中证券投资基金资产配置分析三、我国证券投资基金资产配置效率问题分析（一）证券投资基金资产配置的概述1、资产配置的意义2、我国资产配置效率的研究现状（二）证券投资基金资产配置的类型1、