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财务学原理 以基本财务理念和通用财务分 析方法为主题教学内容的课程 熊 剑（7771） 为内招生同学而作 课程教学要求与期望 理论解释与实际范例并重 应用先修课程的相关知识 对同学们的要求与期望 : 事先预习并做必要的准 备 积极参与课堂讨论与提 问 按时完成并递交课程作 业 遵守考勤纪律与考试纪 律 教材与参考书 主教材： 财务学原理熊 剑 罗淑贞主编 暨南大学出版社，2007年8月出版。 参考书： 以主教材上列示的参考书为主； 公司理财罗斯等著，吴世农等译 报刊杂志有关文章:光明日报、广州日报、经济 日报、福布斯等。 比如08年9月2日广州日报A16版的文章“大 学新生不妨先上理财课”。 财务学原理全书概览 内 容 架 构学习目标 核心思想 概说与概念 基本内容 主要理念 通用方法 思考与练习 对资 本运 动的 理解 与分 析 财务 管理 基础 第一章 绪 论： 学科界定与基本概念 财务学与财务管理 财务管理的发展 财务管理的轨迹 财务管理的对象 若干基本概念 *财务管理基本内容 第二章 财务理念（一）： 市场环境观念 大市场环境 金融市场环境 税收环境 资源环境 市场观念下的理财目标 第三章 财务理念（二）： 时间价值观念 单利与复利 现值与终值 年金 现金流量 第四章 财务理念（三）： 风险报酬观念 风险与风险类型 风险测度与判断 * 组合风险与投资决策 第五章 财务理念（四）： 成本效益观念 成本的多义性 资本成本 边际成本 成本与效益 成本与目标 第六章 财务理念（五）： 杠杆利益观念 经营杠杆 财务杠杆 联合杠杆 杠杆利益与风险 财务学原理教学大纲 第七章 财务管理基本内容（一） ：财务筹资* 财务筹资的动机与方式 权益资本筹资 债务资本筹资 第八章 财务管理基本内容（二） ：财务投资* 财务投资的动机与方式 生产性投资 金融性投资 第九章 财务管理基本内容（三） ：财务分配* 财务分配原则 财务分配方式与策略 财务分配效应 第十章 财务分析方法（一）： 比率与结构分析法 财务报表阅读 财务能力测度与分析 财务结构判断 财务综合计分法 杜邦财务分析体系 第十一章 财务分析方法（二）： 财务预测法 经验预测法 时间序列预测 回归预测 概率预测 第一讲 绪 论 第一节 财务学与财务管理 一、财务与财务学是实践与理论的关系 财务：“财”的意义广泛，但进入财务学的“财”则 主要指财产（属于政府、企业或个人所拥有的资产）和 财富（具有价值的东西）。 “务”乃管理与服务。所 以： 财务是有关理财的事务，主要是政府、企业或 个人对其所拥有的财产和财富进行管理或经营的 实践活动； 商品货币经济是财务产生和发展的基础，此时 的财产和财富一般都以价值量表现为资本或资产 ； 凡属与商品货币经济有关的主体皆有财务问题 。 财务学：是对财务实践之经验和方法的理论归 纳和探究，其最终成果往往表现为财务准则或 制度、财务资料与财务理论文献等。 两者的关系：财务学来自财务实践，又高于财 务实践，从而可以指导财务实践。必须从个体 与总体、特性与一般的角度来理解。 二、财务的三层次与目标 政府（社会）财务：主要是政府财政的收支活动，也叫公共财 政，包含税务。其管理以企业社会价值最大化为目标。 企业（公司）财务：就是指在社会和市场大环境下的企业财 务活动，是通常意义上的财务管理，包括企业筹资、投资、 用资和分配等。其管理以企业资产价值最大化为目标。 市场（权益）财务：主要是证券市场和金融市场的财务活动， 包括股票、债券、信贷、信托、租赁等。其管理以股东权 益最大化为目标。 三、企业财务管理 企业财务管理也叫公司理财，是指对企业的资本进 行规划和调度的一项管理活动。更具体地说，是企 业立足于市场，应用理财方法筹集和运作资本，并 在处理好各种财务关系的基础上实现财务目标的理 财活动。 本课程是为企业财务管理提供基础性知识。本课程 主要讲解财务理念、财务基本内容和通用性且基础 性的财务方法。而具体的、专用性的理财方法，则 不在授课之中，它们属于“财务管理”课程的内容 。 第二节 财务管理的发展 财务活动的产生与发展 我国作为最早的文明古国，在人类社会的各种实践活 动上，都有着最为深长而辉煌的发展历史。同样在几千 年的各朝各代、各州各族中，我国都“演绎”了林林总 总的财务管理理念、方法、规则和效果，其实践内容之 丰富，不胜枚举，足以傲视全球。但如同其它相关学科 （如管理学、统计学、会计学等）一样，我们有着很好 很多的实践历史，而在学科的理论归纳与探究上却只能 望西方发达国家之项背。 财务学的产生与发展还得从西方谈起。 财务学的产生与发展 全球财务管理的发展： 大体上可以分为“传统理财阶段”（18971939） 、“综合理财阶段”（19401970）和“现代理财 ”阶段（1970现在），但更可细分为： 1.1897年格林出版公司理财，是诞生的标志。 2.19世纪末至20世纪初：资本与证券市场的进入， 外 部筹 资。 3.20世纪3050年代：流动、破产、兼并、财务分 析 与控制。 4.20世纪5060年代：资本预算为主的内部管理、 资本结构、MM理论。 续上 5.20世纪6070年代：组合投资、CAPM、期 权价格模式。 6.20世纪8090年代：不确定性企业估价、 税务筹划、财务并购、风险投资。 7.20世纪90年代现在：金融工具与投融资 技术、财务重组、网络财务。 我国财务管理的发展： 大致可分为计划经济体制下的财务管理 、有 计划的商品经济体制下的财务管理 、市场经济 下的财务管理三个阶段。 第三节 财务管理的轨迹 财务活动：是指对资本的筹集、投入、耗费 、收入及其分配的管理活动，它是日常财务管 理的具体表现，并以商品经济为前提，与资本 运动相伴随。 具体说来，财务活动包括筹资活动、投资活 动、耗资活动、收资活动、分资活动，它们构 成了财务管理的基本内容（见图示）。当然， 要认识之，必须正确理解和掌握资本（或资本 ）运动的基本规律。 资本运动规律：（以制造业为例，见图示。） 财务活动的基本形式 财务活动 负 债 所有者权益 筹 资 流动资产 长期投资 固定资产 无形资产 投 资 回收、分配 资 本 资本运动与财务管理轨迹 筹资 资资本总总 额额 自有、借入 投资 储备资储备资 本 购购生产产要素 耗资 生产资产资 本 在制品,材料 占 用 成品资资本 产产成品,费费用 回笼 结结算资资 本 销销售、劳务劳务 分配 权权益资资 本 补纳还补纳还 分留 再 生 产 通过资本运动轨迹，可以归纳出三点： 1、货币资本是企业存在和发展的客观基础，以 致企业的资本运动构成了企业的理财活动。 2、在“周转性”的资本运动中，蕴涵三大规律 （或特征）：垫支性、增值性与补偿性。也既是说 ，资本运动拥有四大规律，其中周转性是基本的， 是前提条件。 3、从图示中箭头上的标示可以看出，资本运动 规律同时展示了企业财务运动过程和财务管理内容 。 所以，财务的本质就是“使”企业的资本在资本运动中增值 。而这个“使劲”的过程就是理财事务，就是财务管理。 财务管理什么？ 企业再生产与资本运动的宏观依托：是 社会再生产及资本在其中的运动规律。 企业再生产中的价值运动与资本运动： 先有价值运动，它是客存基础，是企业资本增 值的原动域；后有资本运动，它只是价值运动 的一种表现形式。尽管两种运动是不同的，但 其内容的现实表现却是一一对应的。 财务管理对象是企业再生产中的资本运动 。 资本的宏观运行规律 生产领产领 域 最终产品 使用价值运动 流 通 领领 域 进出口 直 销 分 销 商 业 运输业 反馈 提供产品 总 供 给 消费品 投资品劳务的使用价值 生 活 资 料 生 产 资 料 使 用 领领 域 交换换价值值效用 价值运动 分 配 领领 域 初 次 分 配 再分配 购买力 反馈 总 需 求 生活生产 再生产劳动力 再生产劳动资料 资本的微观运行规律 可支配资本 自有资本债务资本 生产准备 生产资料 劳动力 生产消耗 半成品 在制品 生产成果 产成品 劳 务 经营费用 生产成本期间费用 经营成果 现 销 赊 销 收入分配 补偿 利息 税本 利润 会计核算对象 企业再生 产循环 价值运动 价 值 创 造价 值 实 现 价 值 分 配 货货 币币 资资本 储储 备备 资资本 生产产 资资本 成品 资资本 销销售 资资本 结结算 资资本 权权益 资资本 财务管理对象 企业资本循环资本运动 价 值 实 现 资 本 占 用资 本 回 笼 资 本 分 配 需要处理哪些财务关系？ 企业与其利益相关者的都有财务关系：P15 企 业 债权、债务人被投资单位 政府行政部门 所有者 内部单位及个人 财务财务 部门门、会计计部门门分设设条件下的企业组织业组织 机构图图 董事长 总经理 生产副经理财务副经理其他副经理 财务主任会计主任 资金筹措 资金投放 资金分配 退休金管 理等等 财务会计 成本会计 管理会计 税务会计 信息处理 等等 谁来管理财务？ 董事长 总经理 生产副经理财务副经理其他副经理 财务主任会计主任 资金筹措 资金投放 资金分配 退休金管 理等等 财务会计 成本会计 管理会计 税务会计 信息处理 等等 董事长 总经理 生产副经理财务副经理其他副经理 财务主任会计主任 资金筹措 资金投放 资金分配 退休金管 理等等 财务会计 成本会计 管理会计 税务会计 信息处理 等等 财务管理有哪些基本原则？ 财务管理原则是从财务管理实践中总结归纳出来的 行为规范，它既反映了企业财务管理活动规范化的 本质要求，又体现了理财的基本理念。 1、资本保值增值原则 2、风险与收益均衡原则 3、利益者关系协调原则 4、成本效益原则 5、收支时间均衡原则 6、资本合理配置原则 第四节 若干基本概念 财务主体与公司： 财务主体以资本项目为载体或对象，可以是国、家 、企、人、项目等，它不同于金融主体。我们所讲的 是以企业为承载者的财务主体。 公司则是企业中最为严格的一种组织形式，在申报 、产权、运作、分配和责任等方面都有严格的界定。 当然，公司是最常见的财务主体。其优点有三:生命 力强、转让方便、责任有限。全球的公司数占企业数 的10%，经营规模却占了80%。 续上 资本与报酬： 资本有经济学概念和财务学概念，财务学中的资 本又有广义与狭义之分。广义的资本是财务主体为 以增值为目的的经营活动而垫支的本钱。此时，资 本与本钱有质差，而与资产无质差；其增值功能是 可能和动机，不是必然和现实。狭义的资本则是以 所有者权益为口径的，多被财务会计采用。但无论 何种概念，资本都具有四个基本特征。（P24） 经济学中的资本则是与剩余价值相伴随的，资本 运作的目的和收益都是模糊的，难以核算与管理。 续上 现代企业的取得资本的渠道和方式很多，但到了企 业都可以归为两类：一是债务资本，二是权益资本。 债务资本是债权人投入的资本，反映了企业与债权 人之间的债权债务关系。债务资本是企业由于过去发 生的交易事项引起的现时义务，义务的履行会导致企 业经济利益的流出。 权益资本是企业所有者投入的资本，反映了企业与 其所有者之间的投资与受资关系。由于债权人对企业 资产的要求权在前，所有者的要求权在后，所以，权 益资本是一种剩余权益。而且，权益资本的成本往往 也会高于债权资本的成本。 续上 而在财务学中，报酬就是资本运营的结果， 是资本投放于再生产循环中所得到的回报， 故也叫投资回报，是资本的伴随概念。 讲资本就必然要讲报酬，没有无报酬的资本 ，只是报酬有大有小，可多可少。当报酬超 过原有资本额时就是增值；等于原有资本额 时就是保本；低于原有资本额时就是亏损。 财务管理中，报酬总是与风险联系在一起， 两者都是资本的伴随现象。 续上 利率与利息： 利率是单位资本价值的变动率，它是资金融通桥梁， 更是调节资本市场的杠杆。 利息是借款者为取得货 币资本的使用权而支付给贷款者的一定代价，实际上 ，就是借贷资本的“价格”。 利息则是资本价值的变动额，是资本额与利率的乘积 。对财务主体来讲，利息费用是其一项支出，利息费 用的增加必然导致利润的减少，因此，在进行筹资、 投资等决策（尤其是中长期项目决策）时，企业必然 要考虑利率因素的影响。 续上 现金流量与利润： 财务学的利润是指基于账户的企业收益扣除成本费用 后的结果，是以权责发生制为核算基础。 利润源自于企业再生产中的价值创造和实现，是资本 运作的结晶，也是资本分配的标的，但其价值量的确 认与计量是由企业会计核算来完成的。 现金流量则以收付实现制为核算基础，它是企业各种 经营活动的现金流入、流出及其差额。财务管理应以 现金流量为经营目标和决策依据。 课堂讨论 GP公司，2006年的生产与营销都很好，产量 提高了30，销售率达到99，营业收入3亿 元，营业利润6千万元。 该公司投资部探寻到一项预期回报率在25 左右的项目，需要投资总额1.2亿元，建设期3 个月，预计回收期3年。 公司当时拥有银行存款5千万元，公司董事会 可投入资本3千万元，并能取得3年期的贷款2 千万元，利率8；公司董事会决定将营业利 润的80留在企业作再投资，保证项目投资的 需要。并最后决定投资该项目。 续上 公司董事会决策时，其财务总监出差在外，但 在电话中表示了反对意见，认为即使将营业利 润的100留在企业也于事无补，投资决策要以 现金流量表为依据。并认为该投资项目不如另 一投资方案，即将现有资本用来扩充原有的生 产经营规模（约须增加投资3千万元），还能取 得15以上的回报率。公司董事会最终没有采 纳该意见。 该投资项目实施后，取得了9的投资回报。 郁闷的财务总监一年后炒了公司的鱿鱼。 财务决策应基于现金流