《CEO财务分析》PPT课件.ppt

9.1 第一章 解读企业财务报表 9.2 第一章 解读企业财务报表 l教学目标 l了解并理解资产负债表、损益表和现金流量表中各主要项目之 间的关系，同时了解和理解三张财务报表之间的内在联系 资本、资产、销售、利润、现金之间的关系，使得学员认识自 己的经营管理决策对企业财务报表和财务状况的可能影响，为 其进一步学习财务分析和决策奠定基础。 l教学要点 l“三表”入手，由“表”及里。企业的财务分析和经营决策，离不开 “三张财务报表”。因此，本章重点介绍三张财务报表的格式和基 本原理，为掌握财务分析与经营决策方法奠定基础。财务报表 涉及四大使用者：股东、债权人、管理者和政府。 9.3 第一章 解读企业财务报表 l教学要点 l了解企业财务报表的基本框架，解读资产负债表、损益表和 现金流量表中的基本财务原理，以及财务报表中各种数据背 后的含义，使得没有会计或财务专业背景的高层管理者，通 过解读财务报表初步了解企业的财务状况，从经营的角度， 逐步深入了解企业面临的问题和思考应采取的对策。 l三张财务报表具有重要的关联关系，其从不同层面反映企业 的资本-资产-销售-利润-现金的关系，从而客观地揭示了企业 的经营和财务状况。 9.4 第一章 解读企业财务报表 l财务报表的战略意义 l解读资产负债表 l解读损益表 l解读现金流量表 l财务报表之间的关系 9.5 第一章 解读企业财务报表 l财务报表的战略意义 l财务报表及其使用者 l何为财务报表 l财务报表和财务报告 l财务报表的作用 9.6 第一章 解读企业财务报表 l财务报表及其使用者 l何为财务报表 l公司根据财务标准或准则（如GAAP）编制的、向股东（如 股票投资者）、高层管理者（CEO）、政府（如税务部门 ）或债权人（如银行）提供或报告的公司在一段时期以来 的有关经营和财务信息的正式文件，主要包括：资产负债 表（Balance Sheet） 、损益表（Income Statement） 、现 金流量表（Statement of Cash Flows）和所有者权益变动表 以及附注。 9.7 第一章 解读企业财务报表 l财务报表及其使用者 l财务报表和财务报告 l财务报表和财务报告略有区别。一般地说，财务报表是财 务报告的组成部分，但财务报告分为内部财务报告和外部 财务报告 l外部财务报告是信息披露的报告，包括：董事长致辞、 总经理报告、“三表”、会计政策选择、报表附注和审计 报告邓 l内部财务报告是分析问题的报告等。 9.8 第一章 解读企业财务报表 l财务报表及其使用者 l财务报表的作用 l评价企业的经营业绩（Assess management performance） l企业的盈利能力如何？ l影响企业盈利能力的主要因素是哪些？ l企业的自我可持续增长能力如何？ l影响企业自我可持续增长能力的主要因素是什么？ l诊断企业的财务健康状况（Diagnose financial condition） l企业的负债状况如何？ l企业否具有财务风险？ l企业是否具有偿债能力？ l企业的经营风险如何？ l企业是否面临财务困境或破产风险？ 9.9 第一章 解读企业财务报表 l财务报表及其使用者 l财务报表的作用 l计划未来的经营策略和财务政策（Plan future operations and financial policy) l评价和决定企业未来的投资项目； l调整和制定企业未来的资本结构政策； l调整和制定企业未来的融资和筹资政策； l调整和制定企业未来的利润分配政策。 l评价企业的投资价值（Identify the firms real value） l投资者根据企业披露和公布的财务报表，确定企业股票（ 股权）和债券是否具有投资价值？ l银行根据企业披露和公布的财务报表，决定是否批准企业 的贷款申请或提前收回贷款？ 9.10 第一章 解读企业财务报表 l财务报表的战略意义 l解读资产负债表 l解读损益表 l解读现金流量表 l财务报表之间的关系 9.11 第一章 解读企业财务报表 How much short- term cash flow does a company need to pay its bills? Working Capital Shareholders Equity Current Liabilities Long-Term Debt Current Assets Fixed Assets 1 Tangible 2 Intangible 9.12 第一章 解读企业财务报表 l解读资产负债表（Balance Sheet） l资产负债表反映的是公司在某一个特定时点，通常是某日（如年末、半 年末、季度末、月末等）的全部资产、负债和所有者权益的状况，从而 反映公司的投资的资产价值情况（资产方）和投资回报的索取权价值（ 负债和所有者权益方）。 l由于“资产=负债+所有者权益”，所以资产负债表的基本目标实际上是 报告股东某时点在公司的净投资的帐面价值或会计价值 l右侧为资本来源（资本结构），左侧为资本运用（资产结构） l未分配利润+资本公积+盈余公积=留存收益 l资产负债表的数据为“时点数据”，分析时有必要应该计算其平均数 l2006-2008年四川长虹-母公司资产负债表 9.13 第一章 解读企业财务报表 l解读资产负债表（Balance Sheet） l理解资产负债表应注意 l资产的流动性 l负债与权益 l市场价值与账面价值 l企业企业投入资本需要支付成本性的资本来源 9.14 第一章 解读企业财务报表 l解读资产负债表（Balance Sheet） l资产的流动性 l资产按其流动性递减的顺序列示在资产负债表上，有 利于分析资产的变现能力 l流动性的标准 l转化为现金的容易程度 l其价值的损失程度 l流动性的价值:财务困境与盈利能力 9.15 第一章 解读企业财务报表 l解读资产负债表（Balance Sheet） l负债与权益 l债权人是企业价值的第一索取人 l股东是企业价值的第二索取人 l资本结构（财务杠杆） 9.16 第一章 解读企业财务报表 l解读资产负债表（Balance Sheet） l市场价值与账面价值 l资产负债表显示资产、负债和股东权益的账面价值(历史成本 ）会计角度. l市场价值是资产、负债和股东权益实际买进与售出的价格 经济角度. l市场价值与账面价值常常不相等，为什么？ l会计准则的原因（历史成本法、具体准则等） l会计准则之外的原因（未确认商誉，表外资产） l在进行财务决策时何者更重要？ 9.17 第一章 解读企业财务报表 l解读资产负债表（Balance Sheet） l企业企业投入资本（收益性资产）需要支付成本性的资本 来源 l投入资本中存在“无收益流动资产”（应收账款等）， 资本来源中存在“无付息流动负债”（应付帐款等） l（应收账款+预付帐款）（应付帐款+预收帐款），则 公司资本被客户无偿占用， l（应收账款+预付帐款）（应付帐款+预收帐款），则 公司无偿占用了供应商的资本。 9.18 第一章 解读企业财务报表 l解读资产负债表（Balance Sheet） l标准资产负债表是一张反映企业资本来源和资本使用去向的财务报表 ，其基于“总资产=负债+所有者权益”这一平衡式来编制。该表说明： 企业的资本来源有两类：一是来自股东的权益资本，二是来自债权人 的债务资本。经营管理者将这些资本转化为资产，包括固定资产、流 动资产和无形资产。 l管理资产负债表是在标准资产负债表基础上改编而成，其基于“占用 资本=投入资本”这一平衡式，反映企业使用需要付费的资本（占用资 本）和这些资本的使用去向（投入资本）。根据管理资产负债表，管 理者、股东和债权人能够分析企业的营运资本管理情况，特别是存货 、应收款、预付款、应付款和预收款的管理效率。 9.19 第一章 解读企业财务报表 l解读资产负债表（Balance Sheet） l2006-2008年四川长虹-母公司资产负债表 l2008年长虹公司 l应收账款+预付帐款=127271+9211=136482万元 l应付帐款+预收帐款=197746 +26500 = 224246万元 l136482 - 224246=-87764万元, 说明长虹公司无偿占用了供应商的资本。 l2007年长虹公司 l应收账款+预付帐款=100206 +19941 = 120147万元 l应付帐款+预收帐款=16万元7323 +17676 =184999万元 l120147-184999=-64852亿, 说明长虹公司无偿占用了供应商的资本。 l2006年长虹公司 l应收账款+预付帐款=143061 +20530 =163591亿 l应付帐款+预收帐款=1,592,09 +37547 = 196756亿 l163591 - 196756=-33165亿, 说明长虹公司无偿占用了供应商的资本。 9.20 第一章 解读企业财务报表 l财务报表的战略意义 l解读资产负债表 l解读损益表 l解读现金流量表 l财务报表之间的关系 9.21 第一章 解读企业财务报表 l解读损益表（Income Statement） l损益表反映公司在一段时期内，通常是一年、半年、一季度或一个月 期间内，使用资产从事经营活动所产生的净利润或净亏损 l由于公司编制损益表的依据是：“销售收入-销售成本-经营费用- 管理费用-财务费用-利息-所得税=税后利润”，所以，净利润增加 了投资者的价值，而净亏损减少了投资者的价值。 l由于损益表的编制依据“权责会计制”，因此，净利润不等于净现 金流。假定其他因素不变，如果“应收账款”太多，盈利的企业可 能没有现金；如果“应付账款”增加，亏损的企业不一定没有现金 l2006-2008年四川长虹-母公司损益表 9.22 第一章 解读企业财务报表 l解读损益表（Income Statement） l反映了股东、债权人、政府之间的关系 l债权人拥有利息税前所得 l政府拥有税收 l股东拥有税后利润税后所得 l股东承受的风险高于债权人 9.23 第一章 解读企业财务报表 9.24 第一章 解读企业财务报表 l解读损益表（Income Statement） l企业的损益表现为不同的指标 l营业利润=主营业务利润+其他业务利润+投资收益-资 产减值损失-三项费用 l主营业务利润=主营业务收入-主营业务成本-主营业 税金及附加 l利润总额=营业利润+营业外收支净额 l净利润=利润总额-所得税费用 l2006-2008年四川长虹-母公司损益表 9.25 第一章 解读企业财务报表 l解读损益表（Income Statement） l企业的损益表现为不同的指标 l息税前利润（EBIT）=利润总额+利息费用 l衡量企业主营业务的盈利能力 lEBIT使投资者评价项目时不用考虑项目适用的所得税率和融资成本，这 样方便投资者将项目放在不同的资本结构中进行考察，便于考察权益的 盈利能力 lEBIT与净利润的主要区别就在于剔除了资本结构和所得税政策的影响。 如此，同一行业中的不同企业之间，无论所在地的所得税率有多大差异 ，或是资本结构有多大的差异，都能用EBIT这类指标来更为准确的比较 盈利能力。 l长虹的EBIT l2008: EBIT =-22299 +5124 = -17175万元 l2007: EBIT =26393 +19876 = 46269万元 l2006：EBIT =21225 +12741 =33966万元 9.26 第一章 解读企业财务报表 l解读损益表（Income Statement） l企业的损益表现为不同的指标 l未计利息、所得税、折旧、摊销前的利润（EBITDA） =息税前利润+折旧+摊销 l折旧和摊销是“非付现成本”，这种计入产品的成本， 通过销售收入转化为现金，是企业经营现金流的重要 部分，因此EBITDA又成为“现金利润” lEBITDA 对于固定资产投资较大的公司尤其重要 lEBITDA衡量企业主营业务产生现金流的能力 9.27 第一章 解读企业财务报表 l解读损益表（Income Statement） l企业的损益表现为不同的指标 lEBITDA剔除摊销和折旧，则是因为摊销和折旧中包含的 是以前会计期间取得无形资产和固定资产时支付的成本， 而并非投资人更关注的当期的现金支出；将其从利润计算 中剔除后，投资者能更方便的关注对于未来资本支出的估 计，而非过去的沉没成本。 lEBITDA适合用来评价一些前期资本支出巨大，而且需要 在一个很长的期间内对前期投入进行摊销的行业，比如核 电行业、酒店业、物业出租业等。 9.28 第一章 解读企业财务报表 l解读损益表（Income Statement） l企业的利润受确认销售收入的影响 l赊销、赊购使得 l销售收入经营性现金收入 l成本开支经营性现金支出 l折旧费用属于“非付现成本”，是“经营性净现金”的组成部分 l净利润经营性净现金流量 l若EBITDA “税前经营净现金”，则应收账款应付帐款，公 司占用了供货商的资金；若EBITDA “税前经营净现金”，则应 收账款应付帐款，公司地资金被客户占用 9.29 第一章 解读企业财务报表 l解读损益表（Income Statement） l企业的利润受折旧费用的影响 l固定资产使用年限 l物理使用年限 l经济使用年限 l固定资产的残值 l折旧计算方法 l平均折旧 l加速折旧 9.30 第一章 解读企业财务报表 l解读损益表（Income Statement） l时间与成本 l长期与短期 l企业决策需要固定成本与变动成本 l损益表提供生产成本与期间成本 9.31 第一章 解读企业财务报表 l财务报表的战略意义 l解读资产负债表 l解读损益表 l解读现金流量表 l财务报表之间的关系 9.32 第一章 解读企业财务报表 l解读现金流量表（Statement of Cash Flows） l2006年，普尔斯马特由于其在中国扩张步伐太快导致。过快的扩 张挤占了企业的流动资金。由于零售商需要的流动资金量很大， 一旦资金链出现问题，资金周转就会很困难，必将影响进货和商 家信誉，也可能进一步影响其正常经营。 l香港百货业龙头的八佰伴(香港)百货有限公司1997年11月宣布全 线倒闭。八佰伴案例在业界已经达成共识，主因在于扩张过速导 致银根紧缩，在旧店未上轨道前便大力扩张新分店，以致债台高 筑。 9.33 第一章 解读企业财务报表 l解读现金流量表（Statement of Cash Flows） l编制现金流量表的原因 l净利润经营性净现金流量，因为 l会计核算采用“权责发生制”非“现金收付制” l非付现成本的存在 l现金比利润更重要，现金为王 l损益表只反映利润 l资产负债表只反映了现金总存量现金和银行存款，而 没有反映具体现金收支情况 9.34 第一章 解读企业财务报表 l解读现金流量表（Statement of Cash Flows） l现金流量表报告公司在一段时期内从事经营活动、投资活动 和筹资活动所产生的现金流量，包括 l经营活动现金流量（经营净现金） l投资活动现金流量 l筹资活动现金流量 l现金流量净额=现金流入-现金流出 l2006-2008年四川长虹-母公司现金流量表 l现金流量表的编制框架（图） 9.35 第一章 解读企业财务报表 9.36 第一章 解读企业财务报表 l解读现金流量表（Statement of Cash Flows） l经营活动现金流量（经营净现金） l是由企业正常的经营活动产生的，与企业“出售资产”、“银行 借款”、 “发行股票”或“发行债券”无关。因此，经营活动现 金流量是企业现金流量表的最重要组成部分，其信息的含义 对企业高层经理、投资者、 银行和政府主管机关，都具有重 要的政策启示。 9.37 第一章 解读企业财务报表 l解读现金流量表（Statement of Cash Flows） l直接法经营活动现金流量（经营净现金）（会计准则，P490-492） l经营性现金流入 l销售商品、提供劳务收到的现金 l收到的税费返还 l收到其他与经营活动有关的现金 l经营活动现金流出 l购买商品、接受劳务支付的现金 l支付给职工及为职工支付的现金 l支付的各项税费 l支付的其他与经营活动有关的现金 l2006-2008年四川长虹-母公司现金流量表 9.38 第一章 解读企业财务报表 l解读现金流量表（Statement of Cash Flows） l间接法经营活动现金流量（经营净现金）：以净利润为起点，将按照权责 发生制确认的净利润调整为按照收付实现制确认的现金净流入，并剔除投 资活动和筹资活动对现金流量的影响 l经营活动现金净流量(税后)=净利润+利息+折旧+摊销-VCR 变动 l折旧+摊销(投资)：非付现成本，应加回 l利息(筹资)：利息费用并非企业经营活动产生的费用，应加回 lVCR变动=应收账款增加额+预付帐款增加额+库存增加额-应付帐款 增加额-预收帐款增加额 l因为销售收入经营性现金收入(应收而未收相当于现金流出 );成本开支经营性现金支出(应付而未付相当现金流入) 9.39 第一章 解读企业财务报表 l解读现金流量表（Statement of Cash Flows） l直接法编制经营活动现金流量 l便于分析企业经营活动产生的现金流量的来源和用途，预测 企业现金流量的未来前景 l间接法编制经营活动现金流量 l便于了解净利润与经营活动产生的现金流量的差异的原因， 从现金流量角度分析净利润的质量 9.40 第一章 解读企业财务报表 l解读现金流量表（Statement of Cash Flows） l经营活动现金流量的重要性 l经营活动现金流量为正，说明企业的经营可以为未来发展提 供稳定现金支持，如增加投资、减少负债、增加分红等，使 企业规模不断扩大 l经营活动现金流量为负，企业要不断地通过筹资或减少投资 来弥补经营活动所需的现金，如增加负债、减少投资、减少 分红等，导致企业规模不断萎缩 l现金为王经营活动现金流量是王中之王，是“造血型现金” 9.41 第一章 解读企业财务报表 l解读现金流量表（Statement of Cash Flows） l投资活动现金流量 l投资活动现金流入 l收回投资收到的现金 l取得投资收益收到的现金 l处置固定资产、无形资产和其他长期投资收回的现金净额 l处置子公司及其他营业单位收到的现金净额 l收到其他与投资活动有关的现金 l投资活动现金流入 l构建固定资产、无形资产和其他长期投资支付现金 l投资支付的现金 l取得子公司及其他营业单位支付的现金净额 l支付的其他与投资活动有关的现金 l2006-2008年四川长虹-母公司现金流量表 9.42 第一章 解读企业财务报表 l解读现金流量表（Statement of Cash Flows） l投资活动现金流量的重要性 l扩张期企业的投资活动现金流量一般为负；成熟期企业的投资 活动现金流量一般为正 l投资效益好的企业，投资活动现金流量一般为负；投资效益差 的企业，投资活动现金流量一般为正 l企业生命周期越短，企业的投资活动现金流量越倾向于负 l从功能上看,投资活动现金流量为“放血型现金” 9.43 第一章 解读企业财务报表 l解读现金流量表（Statement of Cash Flows） l筹资活动现金流量 l筹资活动现金流入 l吸收投资收到现金 l取得借款收到现金 l收到其他与筹资活动有关的现金 l筹资活动现金流出 l偿还债务支付的现金 l分配股利、利润或偿付利息支付的现金 l支付其他与筹资活动有关的现金 l2006-2008年四川长虹-母公司现金流量表 9.44 第一章 解读企业财务报表 l解读现金流量表（Statement of Cash Flows） l筹资活动现金流量的重要性 l企业筹资的现金应该用于投资和增加营运资本，否则可能会 出现“用股东本金和银行贷款”支付“股息和利息”的异常现象 l股东和债权人只原意为盈利且经营活动现金生成能力强的企 业提供权益资本和债务资本，因此筹资活动现金流量为“输血 型现金” 9.45 第一章 解读企业财务报表 l解读现金流量表（Statement of Cash Flows） l企业总的净现金流量 l经营活动净现金流量（经营净现金） l投资活动净现金流量（投资净现金） l筹资活动净现金流量（筹资净现金） l汇率变化对现金影响额 l总的净现金流量=期末现金及现金等价物余额 -期初现金及现金等 价物余额 (资产负债表) l2006-2008年四川长虹-母公司现金流量表 9.46 第一章 解读企业财务报表 l解读现金流量表（Statement of Cash Flows） l2006-2008年四川长虹-母公司现金流量表 l2006-2008长虹现金流（万元） 项目200820072006 经营净现金238723 -27000 1841 投资净现金-175136 -136827-59048 筹资净现金-12627 142853 97763 总净现金50960-2097440556 9.47 第一章 解读企业财务报表 l财务报表的战略意义 l解读资产负债表 l解读损益表 l解读现金流量表 l财务报表之间的关系 9.48 第一章 解读企业财务报表 l财务报表之间的关系 l资产负债表、损益表、现金流量表从不同角度反映了企业的资本来源、 资本运用、经营成果、资金循环状况。 l资产负债表右侧的资本是如何形成的？ l企业通过发行股票、债券、向银行借款、利润留存等方式形成的 l资产负债表右侧的资本如何转化为左侧的资产？ l管理者受托管理企业将资本转化为资产 l资产负债表左侧的资产如何转化为损益表的损益 l管理者受托经营资产，产生销售收入和相应的费用，形成了营业利 润、利润总额、净利润等 9.49 第一章 解读企业财务报表 l财务报表之间的关系 l资产负债表的筹资和投资与损益表的经营如何影响现金流量表 l权益资本或债务资本（须付息）增加，则筹资性现金净流量增加 l投资（长期性资产）增加，则投资性现金净流量减少；投资（长期性资 产）减少，则投资性现金净流量增加 l营运资本需求（ WCR ）增加，经营性现金减少；营运资本需求（ WCR ）减少，经营性现金增加 l经营取得净利润，则经营性现金增加；净亏损，则经营性现金减少 l分配利润、还本付息，则筹资性现金流量减少；交纳所得税，则经营形 现金减少 9.50 第一章 解读企业财务报表 l财务报表之间的关系图 9.51 财务报表之间的关系 9.52 课堂练习题 l1.A企业的短期负债是3,000万元，长期负债2,000万元，所有者权 益资5,000万元，各项长期资产6,000万元。该公司的流动资产是： l（a）5,000万元 l（b）4,000万元 l（c）3,000万元 l（d）2,000万元 l2.流动资产不包括： l（a）现金 l（b）应收账款 l（c）应付账款 l（d）存货 9.53 课堂练习题 l3.流动负债不包括： l（a）应付账款 l（b）1年期银行贷款 l（c）应付票据 l（d）应收账款 l（e）预收款 l4.流动资产中流动性最强的资产是： l（a）现金 l（b）有价证券 l（c）应收账款 l（d）预收款 l（e）存货 9.54 课堂练习题 l5.以下哪些成本属于“非付现成本”？ l（a）销售费用 l（b）管理费用 l（c）利息 l（d）折旧和摊销 l（e）维修费用 l6.A公司的销售收入3,000万元，主营业务成本及税金与附加为1,600万元，销售费用 400万元，管理费用300万元，财务费用300万元，折旧300万元。该公司的主营业务 利润是： l（a）1,400万元 l（b）1,000万元 l（c）700万元 l（d）