《央行学,第3章》央行性质与职能,独立性.ppt

中央银行业务 陈 燕 商 学 院 第3章: 中央银行的性质与职能 教学目的和要求： l 了解中央银行的主要职能以及各职能之间的关系。 l 了解中央银行独立性的含义和模式。 l 了解各主要国家中央银行的独立性。 2 3.1 : 中央银行的性质 l所谓央行的性质，是指央行是国家机关抑或一种特殊的企业。 l近年来，人们在央行性质上的争议开始淡化，普遍的共识是： 中央银行： l是特殊的金融企业； l是特殊的国家机关。 3 3.2 ：中央银行的职能 一、宏观调控职能 二、公共服务职能 三、监督和管理金融职能 4 3.3 ：中央银行的独立性 l 对央行独立性的探索，源于对央行独立性和通胀关系的研究。 l 经济学家们试图从理论上和经验事实中发现并说明这种关系。 一、 中央银行独立性的基本内涵 二、典型中央银行独立性分析 三、中央银行独立性的测度 四、“加强央行独立性 ”与 “维护宏观经济政策协调” 5 一、中央银行独立性的基本内涵 （一）对中央银行独立性的一般界定 1. 中央银行独立性所涉及的方面 尽可能地在人事、赤字融资、政策方面弱化政府的影响。 （1）人事上的独立性 ； （2）赤字融资的独立性 ； （3）政策上的独立性 6 第一，人事方面的独立。 对中央银行决策层人员的任命是单纯由政府作出还是经由国家元首或 议会授权或批准？ 央行决策层成员的任期是否足够长？ 中央银行决策人员是否会因民事或刑事以外的责任而被解职？ 中央银行决策层中是否有政府的代表参加并享有投票权？ 不能同时在政府部门和央行决策层担任职位的原则是否得到确认？ 7 第二，赤字融资方面的独立。 中央银行是否会被要求为弥补政府的财政赤字而提供贷款？ 中央银行对于购买政府发行的公债是通过一级市场还是经由二 级市场？ 中央银行是否有权自行制订和实施自己的年度预算政策？ 8 第三，货币政策方面的独立。 中央银行是否有权依照自己的判断采自行制订和执行货币政策？ 货币政策是否以稳定物价为最终目标？ 中央银行是否还肩负有其他的经济目标？并且这些经济目标是否与 物价稳定目标相矛盾？ 如果中央银行的政策目标与政府经济发展要求产生冲突时，中央银 行是否会被迫以牺牲物价稳定为代价去换取诸如就业、国际收支或 汇率等方面的暂时性改善？ 9 2. 央行的独立性所涵盖的职能领域 l 仅体现在和制定与实施货币政策直接有关的职能领域， 确定央行贴现率、 制定与调整金融机构的法定存款准备率、 进行公开市场操作。 即，履行通货管理职能时的自主性。 10 （二）世界各国中央银行相对独立性的2类模式 1. 美德模式。 l 中央银行直接对国会负责，政府不得对它发布命令指示， l 央行独立地制定货币政策，如与政府发生矛盾，要协商解决。 2. 日本模式。 日本银行的总裁和副总裁由内阁任命； 日本大藏省拥有对日本银行的一般业务命令权、监督命令权、 官员解雇命令权等； 货币政策委员会（日本银行最高决策机构）在存款准备金的设 定、变更和废止方面，要取得大藏大臣的认可。 11 二、典型中央银行独立性分析 （一）美国联邦储备系统独立性 1. 联邦储备系统可以说是美国最为独立的政府机构。 l联邦储备系统虽然对国会负责，但除了立法和说明报告以 外，联邦储备系统实际不受国会的控制。 l总统可以任命理事会主席，但总统在任期内只能任命一位 理事和主席。总统任命主席时也并不能随心所欲。 12 如： l 由民主党总统卡特任命的理事会主席民主党人保罗沃尔克在 任期届满，时任总统的共和党人里根还是迫于压力再次任命 沃尔克为主席。 l 民主党总统克林顿任命共和党的理事会主席格林斯潘。 13 简介：驴象轮替主政的财富背景 美国民主、共和两党的政策主张 一、两党简介 l “驴子”是民主党的党徽， l “大象”是共和党的党徽。 4年一次的美国总统选举又称为“驴象之争” 。 14 二、两党轮流主政的4个历史时期 （一）在美国还是农业社会时期（17761861年）， 民主党的价值观得到了美国大多数人都拥护； （二）从共和党林肯上台大萧条前（18611933年） 这是美国历史上经济最繁荣时间最长的时期，共和党的自 由经济政策很好地发挥了作用； （三）罗斯福上台里根上台前（19331980年） 罗斯福政府新政、凯恩斯主义时期（民主党人占优势） 凯恩斯主义美国流行的近半个世纪； （四）里根上台后奥巴马上台前（19812009年） 改变凯恩斯用国家干预经济的做法，用减税刺激消费，推 动经济发展。 15 2. 支撑美联储独立性最重要的原因 财务权。 l 邦储备系统不受国会控制的拨款程序的支配，经费自理并且有 大量结余， l 并且能够拒绝联邦政府审计机构审计总署的审计。 人事权（总统无权任免）。 16 3. 从历史的角度看，联邦储备系统的独立性的增大趋势。 1935年银行法 1951年协定 l 经过1935年和1951年两次胜利，联邦储备系统终于在法律和 事实上获得了独立性地位。 17 4. 联储在法律上的独立性地位（独立管制机构）一直受到质疑 美国有 3类 拥有行政权的独立机构， 部内独立机构； 完全独立机构。它完全独立但隶属于总统； 独立管制机构。它不仅完全独立，还不隶属于总统。 其中争议最大的就是“独立管制机构”。 18 美联储一般可以同时行使： 立法权、 行政权、 司法权。 19 （二）欧洲中央银行体系的独立性 欧洲中央银行体系在制度设计上体现的独立性原则（4点）： 1. 在货币政策目标选择上的独立性。 l欧洲中央银行体系的主要目标是：保持物价稳定。 l物价稳定系指：一年中欧元区的消费物价调和指数的上升 低于2，并且物价稳定应当在中期得以维持。 l只有在不影响稳定物价这一目标的前提下，欧洲中央银行 体系才可履行支持在共同体内实行的一般经济政策。 20 2. 欧洲中央银行体系在货币政策决策活动方面的独立性。 l 欧洲中央银行、国家中央银行，在履行其职务和义务之际， 不可请求欧洲共同体的各种机构、部门以及成员国的各种政 府机构及其他机构给予指示，或接受上述机构的指示。 l 欧洲共同体的各种机构、部门以及成员国的各种政府机构负 有尊重此原则。 21 3. 欧洲中央银行体系在人事制度方面的独立性。 任期：欧洲中央银行执行理事会成员任期选择的是一种最长 的安排任期为8年。它超过了成员国政府或欧盟执委会成 员的任期 。 任命程序： 在银行领域中具有公认权威和职业经验的人选当中产生 l经部长理事会推荐， l向欧洲议会和欧洲中央银行行长理事会咨询后， l由成员国政府首脑决定。 22 4. 欧洲中央银行的财务独立性。 欧洲央行以及各成员国央行的决算报告，由独立的审计人审计 ，而不接受政府的检查； 欧洲央行执行委员会成员的工资，由欧洲央行自行决定； 欧洲央行的纯收入的20作为一般准备金加以保留，其余80 分配给各成员国中央银行。 23 欧洲中央银行自建立以后，拥有了在人事、财务和操作中的较大 独立性，号称是世界上独立性最强的中央银行。 思考： 1. 欧洲中央银行为何被赋予如此高的独立性？ 2. 这种超国家银行的独立性地位是不是适应一般国家？ 24 （三）中国中央银行的独立性 1. 中国中央银行独立性现状分析 l我国央行的独立性一直是处在一个逐步加强的过程中的。 l目前中国央行的独立性地位是受到限制的，主要表现在以 下三方面： 货币发行权在国务院。 货币政策的执行以及其他业务的开展受国务院制约。 其他主体行为对中央银行独立性的削弱。 25 2. 中国人民银行独立性有待强化的方面 l 货币政策目标：进一步明确货币政策目标方面的规定 l 货币政策的权限：明确授权人行制定与实施货币政策的权限 l 机构：改革中国人民银行的机构，以保证货币政策决策过程 中的科学性和民主性。 26 （1）应该进一步明确货币政策目标方面的规定 l 中国人民银行法对货币政策目标的规定实际上是不明确的，过 于笼统的法律规定事实上就不具有实际的可操作性。 l 比较：欧洲中央银行的货币政策目标 。 27 （2）明确授权人民银行制定与实施货币政策的权限。 应取消关于人行制定与实施货币政策时需要报请国务院批准的 决定，授权人民银行可以动用规定范围内的货币政策手段。 28 （3）改革人行机构，以保证货币政策决策过程中的科学性和民主性 关于货币政策委员会 A.集体决策成为国际潮流：货币政策委员会决策优势 B. “中国人民银行货币政策委员会”存在的问题 （下页） C.我国货币政策委员会的制度改进 29 我国货币政策委员会制度的现况与不足： l 我国的货币政策委员会仅仅是一个咨询议事机构，不具有货 币政策的最终制定权。 l 货币政策委员会专家组成存在较大不足。 l 货币政策委员会工作透明度不高。 30 国家 中 国 美 国 英 国 委员会 人数 13 12 9 委员会 组成 人员 1.中央银行3名： 行长 副行长2人 2.政府部门8名： 国务院副秘书长 发改委副主任 财政部副部长 统计局局长 外管局局长 证监会主席 银监会主席 保监会主席 3.银行界代表1名 4.社会专家1名 1. 美联储理事 会7名理事 2. 美联储纽约 分行行长 3. 美联储其他 11家分行行 长中的4位， 任期1年（轮 流） 4. 所有其他非 成员银行行 长列席，但 没有投票权 1.英格兰银行5名 行长、 副行长2名 主管货币政策 分析的高级官 员 主管货币政策 操作的高级官 员 2.财政部任命4名 31 分析：监管职能从央行分立对央行独立性的影响 能够在很大程度上避免“货币政策”和“银行监管”之间存在的 目标冲突（对央行独立性的影响主要体现在该点）； 可有效防止最后贷款人功能所带来的道德风险问题，强化对 微观经济主体的市场约束力量； 可以制衡权力越来越大的中央银行。 32 银行监管职能从央行分离的国家以及监管机构的建立 33 34 三、中央银行独立性的测度 （一）针对发达国家中央银行独立性的度量的指标 l目前这一类指标中比较有影响的主要有四种，其中之一 为“格里利一马辛达罗一泰伯利”（GrilliMasciandaro Tabellini，GMT）指数。 l格里利等人设定了15个指数化的项目比较不同国家中央 银行独立性的高低。 35 36 37 GMT系数 lGrilli、Masciandaro和Tabellini根据上述变量计算中央银行独立 性系数（简称GMT系数），并与19601992年期间这些国家的年 平均通胀率进行对比发现： u 18个国家央行的独立性与其国内通胀之间呈明显反向关系， 即，中央银行的独立程度越高，其国内的通胀率越低。 38 GMT系数 39 GMT中央银行独立性指数分析数值及比较 从指标数值看，与西方7国集团相比，我国中 央银行的独立性程度并不低。 40 （二）针对经济转轨国家的分析 41 42 LS 对中东欧转轨国家央行独立性的测度结果 小结： 按GMT方式，我国中央银行的独立性指数为6。 按LS分析，我国的DF指数为0.750，SIB为0.675 。 将上述指标值与不同类型国家中央银行相对照，我 国中央银行的独立性指数处于中等水平。 43 四、“加强央行独立性 ”与 “维护宏观经济政策协调” （一）凯恩斯学派：政策配合理论“ISLM”模型 （二）蒙代尔：政策配合理论的发展“ISLMBP模型” 44 （一）凯恩斯学派：政策配合理论“ISLM”模型 l ISLM 模型认为：总体经济政策指导原则的制定应该交由 一个单一的政策决策机构负责。即，把央行作为政府的附属 机构更具政策的合理性。 45 1. ISLM模型中宏观经济政策对经济的影响 （1）财政政策 l 实行扩张性财政政策IS向右上方移动利率收入； l 实行紧缩性财政政策IS向左下方移动利率收入。 46 （2）货币政策 l 实行扩张性货币政策LM向右下方移动利率收入； l 实行紧缩性货币政策LM向左上方移动利率收入。 47 （3）财政政策与货币政策的配合关系： l 第一，两者共同扩张利率大体不变、收入则有较大增长 （图3虚线方向）； l 第二，两者同时紧缩利率大体不变、收入则有较大降低 （图3虚线反方向）； 48 第三，当“一松一紧”组合时， 收入将大体不变，受影响的只是利率水平。 “一松一紧”的政策组合 政策组合结果 松财政（r,y）、紧货币（r,y）r,y不变 紧财政（r,y）、松货币（r,y）r,y不变 49 3. 央行独立性的加强所引发得财政与货币政策协调困难问题 从ISLM 模型分析可以看出，如果财政政策与货币政策的制定者分 别由政府与央行承担，那么就很容易造成两种政策的取向相互冲突 ： l 由于政府与央行之间在宏观经济政策目标方面存在的差异，必然 造成两者所制定与实施的经济政策存在着一定的冲突现象， l 而这种冲突不可避免地带来摩擦成本，降低社会福利水平。 50 （二）蒙代尔：政策配合理论的发展“ISLMBP模型” 51 简介，内外均衡政策搭配理论与实例 一、米德冲突 二、斯旺“支出转换政策和支出增减政策的搭配法” 三、蒙代尔 “财政政策和货币政策的搭配” 52 一、米德冲突内外均衡矛盾的经典论述 （一）米德冲突(Meade Conflict)概念 l 概念：在某些情况下,单独使用支出增减政策追求内、外部均 衡，将会导致一国内部均衡与外部均衡之间的冲突。 （二）在开放条件下，经济可能面临的内外经济状况的组合 l 要解决内外均衡的冲突矛盾，必须运用政策搭配的方法 53 内外均衡的协调与冲突 内部 失衡 外部失衡 失业（经济萧条）通货膨胀 国际收支 顺差 扩张性的支出政策 充分就业及国际收支平衡 （内外均衡协调：08.8后） 扩张性支出政策通胀加剧、国际收支平衡 紧缩性支出政策物价稳定、顺差扩大 （内外均衡冲突：08.8前 ） 国际收支 逆差 扩张性支出政策 充分就业、逆差扩大 （内外均衡冲突） 紧缩性支出政策物价稳定、收支平衡 （内外均衡协调） 54 二、斯旺的“支出增减与支出转换政策的搭配”法 （一）支出增减与支出转换政策的搭配方法 l 实施支出转换政策，实现外部均衡； l 实施支出增减政策，实现对内均衡。 （二）解释： l 当一国经济处于失业与国际收支逆差，假设处于C点： 55 56 三、蒙代尔政策配合理论 （一） 蒙代尔的“有效市场场分配原则则” （二）蒙代尔的政策配合理论论的发发展“ISLMBP模型” 57 （一）蒙代尔的“有效市场场分配原则则” 第一，蒙代尔财政、货币配合方法 l 区分了财政政策、货币政策在影响内外均衡上的不同效果 l 提出了下述指派方案： l 以货币政策实现外部均衡目标、 l 以财政政策实现内部均衡目标。 第二，原因解释：财政政策与货币政策在影响利率方面的差异 58 第三，操作 操作原则： l财政政策解决国内经济失衡， l货币政策解决国际收支失衡。 59 （二）蒙代尔的政策配合理论的发展“ISLMBP模型” l 该模型是开放经济最重要的宏观经济模型。 l 蒙代尔、弗莱明利用希克斯汉森的 ISLM模型，融入国际收支 的均衡，研究了开放经济条件下内外均衡的实现问题，被合称为 “蒙代尔弗莱明模型”。 l 此模型的重要性在于它的政策含义，即： 一国怎样通过财政和货币政策的搭配，实现宏观经济内外均衡。 60 第一，模型假设： 它是一种短期分析，假定价格水平固定； 它是一种需求分析，假定经济的总供给可以随总需求的变化 而迅速作出调整，因此总产出完全由需求方面决定。 它假定个人预期为静态预期，即汇率的预期变化为零。 它的分析对象是一个开放的小型国家。 61 第二，解释3条曲线 l IS曲线：在开放经济下，IS 仍为一条负斜率曲线，但其斜率较封闭经 济下的小（即，更平坦），政府支出增加及汇率贬值都会使之右移。 l LM曲线：LM仍为一条正斜率曲线。货币供给量的增加会使之右移。 l BP曲线：该曲线代表在国际收支达到均衡时，各种利率与收入组合的 轨迹。 BP曲线是向上倾斜的，其斜率由资金流动性决定。 62 对于一个小国而言，FE线大致有以下三种典型的形状 ： l 在资本不完全流动时，BP曲线斜率是正的 ； l 当资本完全自