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证券公司培训教程第一章 基本面分析第一节 宏观面分析 (1)证券投资分析分为两大类：一是基本面分析，二是技术面分析，两者相互依存，但所突出的重点有所不同，投资者喜好各有不同，但是基本面的分析是市场不可缺少的。就基本面分析而言，可以分为两大内容：一是宏观面分析，这是整个证券市场运行的基础，二是行业分析，三是上市公司基本面分析，这是对于证券投资品种更为具体的分析。就宏观面分析而言，主要有以下几个方面：一、经济面分析。根据中国经济景气的循环，我们认为当前中国经济增长正处于短周期波动的成熟期、中周期波动的增长期和中长周期波动的增长期。2008年国际经济环境稳定，世界经济仍将保持温和复苏，有利于中国经济的稳定增长,但是在我国经济自从2003年中国经济进入新一轮工业化特点明显的高速增长周期，工业生产、固定资产投资增长均创1994年以来的新高后；工业主导产业对经济的拉动作用明显，并逐步开成了汽车、房地产为辐射中心，包含能源、电力、煤炭、钢铁、冶金、化工产业在内的“新高增长产业群”。在这一次高速增长中，市场自主力量的投资增长代替了以前政府主导的投资增长，居民消费结构升级加快，2003年后gdp增长速度连续多年都超过9%，在我国发出从紧控制的政策后,虽然2008年我国经济依然能够维持高速增长的势头,经济增长将维持强势，gdp增长速度仍将达到8%以上。但增长的速度估计会有所下降,这对证券市场来说,会形成一定的心理负面影响.而且投资者也可以看到2005年5月底后大盘出现了强劲的上涨,连续两年多的快速上涨之后,也使得大盘的运行状况和国内经济的增长产生了脱离的情况,已经有了一定的股经背离的迹象，这将可能会引发股指出现一定程度的震荡,考虑到2008年经济依然能够维持相对快速的增长,股指将有可能出现高位震荡的情况,相对于2007年来说,投资的风险也将成倍的增加。二、政策面分析。十六届三中全会通过了中共中央关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定，对于证券市场来说指明了整体的发展方向。2004年初国务院发布了关于资本市场的改革开放和稳定发展的若干意见，意见是现阶段针对我国资本市场的改革开放与稳定发展的纲领性文件，具有里程碑的意义。意见发表时机掌握得非常好，对于我国整个证券市场来说，有如“久旱逢甘霖”。意见适合国情、顺乎民意，打消了投资者的疑虑、迷茫。对恢复投资者的信心而言，起到了任何文件都难以起到的作用。我们都认为党中央、国务院高瞻远瞩，正确决策，十六届三中全会决议，明确提出大力发展资本市场的一系列措施，2004年2月1日国务院发布了关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见。国务院发布的具有里程碑意义的纲领性文件，必将对世纪初中国资本市场的发展长期发挥作用。在意见中明确提到了保护公众投资者的合法权益。意见支持保险资金以多种形式直接投资资本市场，提高社保基金、企业补充养老基金、商业保险资金入市比例。培养基金管理公司和保险公司为主的机构投资者成为资本市场的主导力量。提升上市公司质量。进一步完善融资政策，支持优质上市公司利用资本市场加快发展，做优做强。意见还明确提出“资本市场的稳定发展需要相应的政策引导和支持。各部门要进一步完善相关政策，为资本市场稳定发展营造良好环境。”可见意见的发表对于证券市场的长期走好奠定了基础，就意见本身而言，长期会引导股指走稳走强，但是短线也许有一定的压力存在。特别是证券市场已经基本上完成了股权分置,但此后出现了大量超级大盘股的上市,虽然起到了稳定市场的作用,但对市场构成的资金面压力也将会逐步的显现出来。国家宏观经济调控政策由适度控制到从紧调控政策的转变，持续的加息政策有可能会形成量变到质变的影响，从而影响流入证券市场的资金量。连续的加息政策之后，最终可能会形成量变到质变的影响。此外放开汇率的情况下，人民币持续升值明显，后期继续升值的空间在升值空间中也将会继续压缩，从而会影响到国外资金的流入等等都会对国内市场形成一定的影响。三、资金面分析。不管什么市场，如果要想出现比较好的上升行情，那么必定这个市场有吸引资金进场的魅力，如果资金从市场中撤出那么市场的走势必定是向下的。因而对于资金面的供求状况进行分析，也可以算是基本面分析的重要内容。从2004年开始，开放基金超速度的发展和qfii的推行以及社保基金入市，保险资金有望直接参与市场，企业年金入市也将有较大的改观等等无疑增加了市场的资金供应量，特别是证券市场两年多的牛市已经从银行的储蓄搬到证券市场上万亿的资金，从两市新增开户的股东看，在经历了2005年年底开始的上涨之后，无疑有更多的中小投资者开始关注市场，股东开户数一天也高达几十万户的水平，无疑中小投资者介入证券市场是把部分储蓄资金转化为证券投资资金，当然这种转换能不能持续是一大值得探讨的问题。而目前出现了大型国企和海归陆续上市的情况，这些会给资金面的供给带来明显的压力，加上国家从紧的调控政策也将会影响资金的市场流入量。综合来看，市场需求方面的扩容压力是最大的需求增加因素，而且从紧的政策又会影响资金的流入量，这些因素都可能会导致资金供求方面的失衡，从而引发股指的大幅度震荡。总之，从做好对宏观面的分析，对于判断整个证券市场整体走向有很大的帮助。第二节 行业分析 (2)在证券市场上，每一个上市公司都不是孤立的，就目前证交所对于上市公司也有一定的分类，如工业类、农林类、商业类、地产类、综合类、金融类等等，而且都配有相应的指数。而且在市场上波动时还具有联动的效应，板块经常在市场中有明显的联动效应，补涨和跟风上扬的效应比较明显，而且企业在行业中的地位也有很大的不同，因而对于上市公司所处的行业分析就有必要。每个上市公司都不可能是市场上行业的唯一企业，它们的经营业绩都会受到行业的经营情况的影响，因而对于行业分析就有必要。从行业在经营上的限制方面看，行业可以分为垄断性行业、竞争性行业。对于垄断性行业来说，如中国联通所处的通讯类行业属于垄断经营的行业，其它公司想要参与这个行业，会受到很多的国家政策性限制，因而这些行业的利润受到国家政策的调控影响较大。另外如经营水业等公用事业类上市公司都具有地域性的垄断性，如原水股份、首创股份等等经营自来水业务的上市公司，以及歌华有线为代表的经营城市有线闭路电视的上市公司都是带有政策性质的垄断性企业，它们的利润与产品的价格有着直接的关系，而这种价格很大程度上受到政府部门的限制，一旦得到提价的允许，它们的利润将会出现很大程度的上涨，如歌华有线就是通地收视费的增加就提升了不少的收益。而经营自来水的上市公司也会受到水价的上涨而促使公司收益的提高。一般来说垄断性行业的上市公司抗风险能力较强，即使经济处在比较萧条的阶段，它们的赢利能力仍然能够得到较好的保持。而一般竞争性行业则会受到经济周期的影响，在整个宏观经济持续向好的情况之下，它们的业绩也会逐渐走暖向好，而当宏观经济出现衰退或萧条之时，它们的经营业绩也会出现较大幅度的回落。其次处在相同的竞争性行业的上市公司，由于各个上市公司经营策略的不同、竞争能力的差别、管理能力的强弱，这些都会影响到公司的经营业绩，因而同行业的公司的经营业绩会差别很大，而且有可能会出现不同步的走向，因而对于竞争性行业公司的赢利能力判断，要根据上市公司自身情况的不同进行判断。从公司所处不同的地域来看，上市公司又可划分为不同区域的板块，其分析类似于行业分析。整体来看，我国经济东西部差异很大，一般来说，处在东部区域的上市公司赢利能力较强，业绩提升也较快，而处在西部的上市公司大多数经营能力偏弱，而且可能会出现较长的时期，难以改变自身的经营情况。当然这样的情况也会为其重组提供一定的条件。从行业的关联性看，可以分为上游、中游和下游行业，对于生产原始产品的公司可以归位上游企业，如农业、矿产业等等公司都是提供原材料类的企业，它们的经营业绩很大程度上受生产产品价格影响，如在去年年底之后有色金属和贵重金属的价格就出现大幅上扬，这在很大程度上影响着它们的业绩。而近期农产品价格又有所增长，这对于农业类上市公司也会起到积极的作用。中游企业是一些加工类型的企业，它们的赢利能力一般来说不会受市场价格的变动而出现大幅度的变化。而处在下游的企业则会受到很多因素的影响，如原材料价格的上涨、电力能源类产品价格上涨都在一定程度上影响着它们的利润空间，除非这些企业能够把这些上涨因素的负面影响转嫁给消费者，不然这种价格上涨的因素会直接导致利润的减少。从目前经济运行情况看，所有的上市公司都可能存在着收益增长的预期，投资者可以从去年的中报和季报的情况得出结论，目前来看，2007年上市公司的平均增长预期是前几年所不能达到的，多数行业都会出现一定程度的增长。但是行业经营业绩的增长还是有很大程度的不同。比如投资者都知道，交叉持股的投资收益、整体资产注入等等都成为上市公司的大利好，业绩增长的预期仍然存在，这也是市场对这种预期依然抱有较大做多信心的原因。当然对于同样出现了快速增长的行业或上市公司，也有出现加大程度分化走向的预测，毕竟业绩增长动力的持续性将成为今后业绩能否增长的因素，仅仅依靠投资收益促使短期收益率大幅增长，随着资产的变现之后，后期的继续快速发展受到限制。当然在经济周期处在相对高峰的位置上，行业逐步出现滑落的可能性就会进一步增大，对此有个提前的判断，将有助于逃离部分行业即将整体下滑而带来的股价震荡调整的风险。因而在具体操作上，投资者对于上市公司所处的行业不同也应该由不同的评判。第三节 企业基本面分析 (3)在上一节中对于上市公司的行业分析进行了阐述，当然对于所处同行业的上市公司来说，其盈利能力和上市公司本身也存在着很大的关系，并不是所有同行业的上市公司的盈利能力都是相同的，虽然在一定的时期他们盈利能力的发展趋势有所相同，但是仍然还是存在着很大的差别，因而对企业基本面的分析就显得尤为重要。对于企业基本面分析主要是有以下几个方面：一、企业所处在的行业。企业所处的行业决定了其整体的发展前景以及盈利情况的波动趋势，对于处在景气行业的上市公司来说，其盈利能力就会保持较好的增长趋势，盈利的能力将会出现持续性提高，这对股价反应来说就是出现所谓的牛市行情。当然对于一些周期性明显的上市公司业说，其盈利能力就有明显的波动规律，反应在股价上就会是大幅的震荡走势。对于处在衰退时期的上市公司来说，其盈利能力将会表现出持续性下降，甚至出现亏损的局面，因而反应在股价上就是持续不断的震荡走低，投资者应该对这种上市公司注意回避。二、企业的竞争能力。反应企业的竞争能力是其市场的占有率，市场占有率较高的企业一般在行业中都具有较强的竞争能力，其盈利能力往往是同行业的佼佼者，在股价上与同类上市公司相比往往都高出一截。而且在市场上往往都是龙头股品种，引领整个行业上市公司的走势。另外，对于企业的竞争能力还表现于其市场的覆盖率，覆盖率广的上市公司一般来说对于整个行业的影响也较大。三、企业的基本情况。在我国证券市场上，流通股本的大小对于股价也有较大的影响，一般来说小盘股的价格相对较高，大盘股的价格相对较低，因此对于流通股本也是 为一个重要的关注方面。另外，从上市公司公布的十大股东，投资者也可以清晰的看到上市公司流通股是否有大机构持有；从上市公司公布的股东人数的变化情况，稍加分析就能够得知流通筹码的集中还是分散，当然筹码的集中有助于股价的上涨，而筹码出现明显的分散则说明个股的涨势大势已去，后市继续调整的可能性也就非常大。那么它就应该是投资者注意减仓的对象。四、企业的财务分析。财务分析是企业分析最主要的方面，通过财务分析就可以对上市公司作出比较准确的判断，上市公司的优劣往往都是通过企业的财务分析得出的。财务分析又可以分为两种主要方法，一种是对同类型上市公司进行横向的比较，从而可以得出该上市公司整体的经营情况优劣。另一种就是通过对上市公司财务报表进行研究，对上市公司做出一个比较准确的判断，这在企业财务分析中尤为重要。主要方面有：1、每股收益的分析：每股收益高的公司可以称作绩优股，低的上市公司投资价值自然就较低。当然投资者对于每股收益还是要进行一定的区分，收益的来源是主营业务利润还是投资收益，如果是主营业务利润那么这种高收益是可靠的，如果是投资收益那么就要继续细分，投资收益来自于控股企业的营业利润，那么公司收益也就相对来说比较可靠，如果是投资收益来源于公司用于投资证券品种而取得的，或者是通过出卖资产等等资本运作方式取得的，那么这种收益就非常的不稳定，其实投资者早就发现上市公司有很多由于投资证券品种而致使每股收益出现大幅波动，而且有的上市公司如上海金陵就因为投资银广厦出现巨额亏损，导致股价大幅下跌的情况，因而就此而言投资者更多应该关注依靠主营利润取得绩优的上市公司。2、市盈率的分析：市盈率作为衡量股价高低的重要标志之一，一般来说市盈率偏低的上市公司投资价值较大，市盈率偏高的上市公司则投资价值较小。近两年市场倡导价值投资理念，使得一些市盈率较低的大盘蓝筹股得到市场机构的亲睐，从而导致股价持续性上扬。因而市盈率低的上市公司也是投资者关注的重要对象。当然，市盈率的高低还需根据上市公司所处在不同行业而加以区别，市盈率仍然和上市公司的成长性有很大的关联，成长性较好的高科技上市公司都具有较高的市盈率则是合理的，毕竟证券市场讲究的是投资上市公司的未来而不仅仅局限于静态的市盈率，因此钢铁股的市盈率是不可能和电信股相比较的。3、主营业务的分析：主营业务持续性增长是保持公司经营业绩继续向上的基础，如果主营业务与经营利润出现了相反的走势，那么经营利润的增长是不牢靠的，或者利润的下跌说明其已经处在衰退时期也不具有投资价值。4、现金流量的分析：如果经营利润的增长，没有与现金流入的增长成基本相同的比例关系，那么经营利润很多时候是依靠增加库存或增加应收款来取得的，那么这样的经营利润的增长就会有一定的风险性，换言之，利润的增长就要打一定的折扣。5、纳税情况的分析：一般来说经营业务收入的增长和经营利润的增加，都会伴随着纳税额度的增长，如果说它们的增长幅度有着很大的差距，在没有取得纳税减免的情况之下，这说明其利润的增长具有很大的可疑性。6、经营费用的分析：如果说一家上市公司的经营费用出现非正常性增加，那么说明这家上市公司管理不善，对于后期发展就会相当不利。另一方面如果说经营业务收入出现了较大幅度的增长，而经营费用却出现不合谐的情况，那么除非有合理的解释说明，否则就有虚构的可能。7、分配能力的分析：证券市场对于有较高扩股能力的上市公司都会进行追捧，对于有强扩股能力的上市公司来说，一般都具有较强的盈利水平和较好的发展前景，由于这种扩股能力可以当作市场的一大炒做题材，市场的关注力度较大。因此投资者对于一些业绩较好，每股资产较高的上市公司可给予更多的关注，因为它们具有分红扩股的能力。当然对于财务分析还不仅仅只是这几个方面的内容，但是只要对上述几个方面进行比较详尽的分析，就可以得知企业利润的真实性和可靠性，也可以知道其投资价值的高与低。第二章 技术分析第一节 k线理论 (4)k线做为市场上比较常用的图表分析方法，引起很多投资者的关注，虽然图表分析方法大多能够融会贯通，但是投资者最常用的还是k线。本节主要是k线分析内容，k线分析属于技术分析的一种比较常用的分析方法。根据k线的作图原理，k线根据实体的大体不同、开盘收盘价的不同可以分为两大类即阴线和阳线，如果细分的话，有以下几种类型：1、实体波幅在0.5%左右，称星线，有小阳星和小阴量。2、实体波幅在0.6-1.5%之间，称小阳线或小阴线。3、实体波幅在1.6-3.5%之间，称中阳线或中阴线。4、实全波在3.6%以上，称长阳线或长阴线。5、收盘和开盘同一价格，但上下都有过波动，称十字星。6、收盘和开盘一价格，但仅朝一个方向波动过，称t字线或倒t字线。7、四值（最高、最低、开盘、收盘）同一，称同一线。用单条的日k线对后市也可以加以判断，如果出现了长实体的阳线和阴线，往往预示着多头或空头占据较大的优势，后市往往都会延续原先的方向继续运行。而如果是实体较小的小阴小阳线，那么说明多空双方暂时取得平衡，后市有一定的变盘机会。对于用单条k线判断后市时，投资者一定要注意日k线和周k线对于后市的判断有着很大的区别，有的甚至是完全相同的结论，投资者应该引起足够的重视。用多条日k线的组合来判断后市的话，那么就是前期已经讲析过的形态理论。而用两条相邻的k线理论组合对于后市进行判断，主要有以下几个方面：1、覆线。前一日的阳线被第二日的阴线覆盖，多方受阻，一般来说是多头攻击受到阻力的表现形式，后市引起一定程度的震荡或出现转折。2、迫线。当日阴线实体较小，在前一日的阳线实体上方，如成交量有明显放大，则是洗盘，仍可看高；若出现在高位，则应引起警惕。3、切线。多方反击，阳线切入阴线部分的大小反映出反击力度的大小。一般来说，阳线切入阴线二分之一位也就是阴线的中位以上，那么预示着多头反击力量将大，后市将会有一定的转机可能，如果切入部分在阴线中位的二分一以下往往都是反击失败的形态。4、孕线。当日的k线范围全部孕于上日k线范围之内，称孕线。有四种形态：阳孕阳、阳孕阴、阴子阳、阴孕阴。无论哪种形态都表示行情有反转可能，如果第二条线做为转折线，成交量大时比成交量小时更为可靠。5、包线。当日的k线完全吃掉前一日的k线，称为包线。分四种形态：阳包阳、阳包阴、阴包阳、阴包阴。表示的意义比较复杂，以后将逐个分析，一般来说，阳包阴或阳包阳线都预示着后市将进一步向上攀升，而阴包阳和阴包阴往往都预示着反弹失败是一种相对较弱的形态，后市市场价格很可能会进一步下降。6、并线和顺线。两条并列向下的阴线组合成顺线；两条并列向上的阳线组合成并线。顺线表示买方毫无生气，股价有继续直落的可能；并线表示有多方实力强大，后市上扬有力。7、逆线。当日所收k线完全在前一日k线的上方，但没有跳空，构成逆线。有阳逆阴、阴逆阳两种形态。逆线表示多空分歧较大，后市将剧烈震荡。8、跳空线。出现缺口，部分价格区域内没有交易，跳空线的形态比较复杂，对后市走势有实质性的意义。三、底部启动信号1、在大跌行情中，跳空出现十字星，暗示筑底已成，又出现一根力度较大的阳线，表明股价将乘风上扬，极可能v形反转。特点：1）十字星后立即出现中阳线； 2）如能带量上行，则可一路持股。2、股价已跌深，低档盘整时跳空出现连续三条小阴线，这是探底前兆，如第四天出现小十字星，第五天出现中长阳线，则可确认底部。特点：1）必需有十字星或小阴星配合； 2）阳线的成交量相比前四日略放大。3、连跌后在底部收阳线，略有反弹后再度下跌，跌至前几日底部又收阳线，极可能收“w”底。特点：1）此图是比较可靠的买入信号，不必犹豫； 2）底部阳线若有放量，则涨幅可观。4、在低价圈内接连出现5条小阳线，是为明显的盘升信号，可信度极高。已构成影金波谱。5、股价处于低位区，机构吸筹在盘中留下痕迹四、低位反弹信号 （5）1、下跌行情中出现连续三条大阴线，显示股价陷入谷底。特点：1）中长阴线； 2）顺线，即高开低走的三条阴线； 3）行情并未筑底，反弹而已。2、底部阳线交错连拉五条k线，最后一条是长长的大阴线，可判断行情已至底部。特点：可靠度高，可分批建仓大胆买入。3、在低价圈内行情出现长长的下影线，往往为买入时机。当日收阴线也无妨。特点：1）连续下跌之后的买入信号，但底部并未筑底，若有其它底部信号配合，可能成为上升行情的起点。 2）只要成交量微有放大，可信度则较高。4、股价已下跌很深，某一天在更低出现阳线，即为买进信号，若阳线附带有长长的下影线，则买气旺盛，力度比一个信号更强。5、在连续的下跌中出现小阳线，次日即再现包容小阳线的大阴线，代表筑底完成。虽呈两阴夹一阳的弱势特征，但由于不是出现在跌势初期或中途，可信度较高。特点：1）要结合历史价位的成交量来分析； 2）若底部出现此图形，不可被表面的弱势特征所迷惑。6、当行情出现连续三条跳空下降阴线，则有强烈的买入信号，立即买入，不容犹豫。特点：三条跳空阴线一气呵成向下打压。五、中途买入信号1、股价随着强而有力的大阳线上扬，在高档稍做整理，也就是等待大量换手，期间在611日之间，经过盘整后跳空向上突破，突破一定要带量，当日收阳线，股价可以看高一线。2、股价随着强而有力的大阳线上扬，在高档经过611日的大量换手，盘整后跳空向上突破，当日带量收小阴线，构成“山形仍旧谱”，短期里仍可继续看涨。特点：1）又称向上跳空迫线，不代表后续的小行情，但约有一周左右持续上扬，为买进时机。 2）阴线实体不大，有跳空缺口，量稍有放大。3、持续的强势中，某日出现排阳线，对后市上扬构成有力的支持。4、上扬行情中，某日跳空拉出一条阳线后，次日即刻出现一条下降阴线，此后加速股价上涨的前兆，投资者无需惊慌。特点：1）中间留下缺口，且三日内不能封闭。 2）阳线成交量稍大于阴线，实体也稍大于阴线。5、上升两颗星谱：上扬的一段行情中，在高位连收两条小星线，第三日右股价上涨并配合成交量的放大，为可信度极高的上扬信号。6、行情上涨中，大阳线之后出现三根连续小阴线，实体相仿，成交量没有明显放大，这是蓄势待发的征兆，构成有名的“上升三法”。7、股价连续扬升后，突破高开连续收出三条下降小阴线，第四日收了包容三个小阴线的长阳线，构成凭高远望谱。比上升三法的后市更加强劲。特点：第四日的长阳线无需放量。8、行情上扬途中若出现覆线，表示已达天价区，以后若再出现创新天价的阳线，代表行情仍旧维持买盘。特点：1）覆线可能连续出现，但量日缩。 2）最后的阳线有跳空缺口。9、在行情震荡走高之际，出现覆盖阴线的次日，又拉出一条下降阳线，这是短期里的回档，股价必上涨。特点：1）阴线成交量缩小，阳线稍放大。 2）阴线攻击阳经实体不能太大，不能出现连续阴线。六、行情已尽信号。1、高价圈出现十字星，并留下较长上影线。特点：1）量是前四个交易日的均量或缩量，有意义。 2）若有在中位区出现并放量，有可能是洗盘。2、升势中跳空向上，形成十字星，次日反而拉出阴线。十字星和阴线均是减量或等量，表示行情已到尽头。3、孕十字形，亦即当日十字星完全包孕在前一日的大阳线中。特点：若上升通道中出现，后市跌破通道的可能性较大，应果断平仓。4、当股价跳空上涨后出三根大阳线，随后出现一根十字星，且十字星在孕育在前一日阳线实体中，这是做空者升载难逢的好机会。若十字星减量，万不可迟疑。5、上吊阳线。高开之后，全日多数时间走低，尾市突然又被大手笔买单拉上，有主力拉高出货的可能，是抛出的好机会。特点：1）实体长度不能超过下影线的13。 2）成交量若突然放大，出货无疑。6、尽头阳线。连续涨升后，在一根大阳线后突然在收一条小阳线。阳线实体较小，未吃掉前一大阳线的上影线。小阳线必须缩量才成立。7、孕阳线。连续几天涨升后，隔天出现一根小阳线，并完全孕育在前一日的大阳线中，是暴跌的前兆（如果有跳空、并列、量均匀则构成上升的支持）。8、三跳空。股价连跳三空上扬后，卖压必现。投资者应在两跳空后的第三日择高平仓。特点：1）跳空一气呵成有效，间断的跳空不算数。 2）无论成交量的大小，三跳空都成立。七、头部形成信号1、八步登天法。当股价爬上第八个新高点时，普通投资者应立即了结。如突破第八个新高点，则会出现8、12、21、34个新高，但此种情况仅有横盘历久，报复性上涨时才出现。特点：在此一气呵成的涨势中，不能出现连续两阴，否则不构成八步登天。2、股价连涨四周以上后，高位出现连续两条下降顺线（阴线）,明前些日的高价为天价，投资者不应考虑过多，应立即了结。特点：成交量无须放大，向下突破不必有量的配合。3、高档五阴。在高位连续收了五条阴线，若成交量有所萎缩，则行情不妙，应及早脱身。4、一波上升行情中，间隔出现两条力度较大的阴线，前为包线，后为覆线，表明天价已现，空已获主动权。5、暴跌三杰。又称“三只乌鸦”，大涨后出现连续阴线三根，则为卖出信号。这是跌确切无疑的前兆，行情将出现一两月以上的回荡。特点：1）无论三阴幅度多大，股价仍将下调。 2）下行无须放量，不能以跌量缩的侥幸心理自我安慰。 3）三根顺线。6、数根阳线后，一根小阴孕于前日的阳线内，无论阴线量如何，都应及时脱身。7、反击顺线。高档出现两根顺线后，拉出一根吃掉近日所有阴阳线的大阳线，这是“障眼线”，是难得的逃命线。若最后一根大阳线前，小阴阳线带有较长上影线，则看淡后市更加确立。八、途中卖出信号1、行情在下跌中，突然出现长阳，将前三天的值幅完全包容，此为绝好的逃命机会。2、行情持续下跌时，出现一条大阴线，次日起连收三条小阳线，接下来再一条大阴线吞掉三条小阳线。后市股价将会落花流水而去。3、下跌三颗星，后市不太平。在连续下跌行情中，突然出现无量三颗小极星，表示后市将继续阴跌。4、跌幅达到一定程序，盘整611日之后，接下来出现跳空阴线，表现新一轮跌势开始。向下突破时无须放量。第二节 形态理论 （6）在长期的k线组合中，会形成各种各样的图形，对于判断后市的走向有很大的作用。从形态来看，除了行进过程中的单边走势外，k线有三种类型：1、底部形态，即预示着后期走势将会触底反弹；2、整理形态，在行进过程中所形成的盘区，一般经过整理形态之后，股价延续前期的运行方向或就此出现转折；3、顶部形态，即股价经过长期上升之后，在相对的高位形成滞涨盘区，往往在其后会形成相反的走势。在运用形态理论过程中，投资者应该要注意：相对来说形态是容易改变的，而趋势一旦形成则改变的难度较大。一、底部形态：1、最常见的底部形态之一是头肩底形态。当一只个股经过长期调整后，构筑一个平台进行整理（左肩），当投资都都认为是底部形成时，股价在主力的刻意打压下创出新低，造成破位下行的假象，把不坚定的中小投资者手中筹码震出，此后股价又很快回长，从而构成头肩底形态的头部，当股价行至前期平台附近呈横盘整理之势，让前期套牢盘和获利盘充分吐出，当主力机构觉得时机成熟时，就开始放量突破整理平台（右肩），并展开升势。头肩底形态的形成与主力打压吸筹有关，一旦放量突破颈线，一般都有不小的升幅。按理论计算，头肩底形成后最小的涨幅为形态高度即顶部至颈线位（左右肩高点的连线）的高度。在利用此形态判断运行方向时，需要注意的事项有：1）头肩顶形态是在股价经过长期调整后形成的，则反转产生后上行力度较大。2）在头部形成过程中下跌时应见到缩量甚至是地量水平的可靠性大。3）颈线位即左肩部的高点连接线被突破时需要有成交量支持才可跟进，如果放量不明显，则有可能形成假突破。2、双底形态也是极为常见的底部反转形态。在标准的双底形态中，双底的价位比较接近，但大多数情况下，第二个底部比第一个底部略微高一点点。双底形态的形成与市场投资者心理有很大关系。当一个个股经过调整之后，形成一个局部低点，当股价重新回落时，市场投资者却都认为该股要产生反转，故在前期低点或略高于前低附近开始空头回补或建仓，阻止股价进一步下滑，从而形成双底的形态。对于形成双底形态之后，上涨的幅度一般来说比较大，至少为一个形态高度。在利用双底形态理论时要注意的事项有：1）双底形态以突破颈线位并得以确认之后才算形态完成。2）双底形态突破颈线位时成交量必须明显放大，否则极容易演变成假突破。3）双底反转后的上行高度与股价前期回落的幅度及该股的阻力位置有关。一般都会大于形态高度（底部至颈线位高度）。4）双底形态的大小始终是很重要的因素，两个谷底之间持续的时间愈长，反转的力量就越大。3、单底形态是常见却难把握的反转形态。单底形态在市场又称为v型反转，在它的形成过程中很难及时判断，但却又是市场不少见的反转形态。在单底形态形成过程中没有市场趋势的缓慢转变过程，代之以趋势的急剧反转，并且几乎没有警告信号，然后转变为相反趋势。这大大超过了正常的预测范围，许多技术分析人员对此均感忧虑。这种走势往往与主力机构反手做多有关系，而反手做多不外乎几个原因：一是大市转变使主力来不及在低位吸取更多筹码，迫使主力提早完全震仓做多，二是主力派发不干净，只能反手做多拉出更大的空间。三是隐含新的更大的炒作题材供主力机构再次做多。利用单底形态理论时注意事项有：1）单底反转后往往会有几个交易日连续放量，如果未见放出巨量则容易演变成其它的形态。2）单底反转的个股一般在上一个顶部都没有出现过巨量，或者反弹高度即将会有限。3）操作上不要追求买在单底形态的底部，等到出现明显放量后再介入不为迟。4）单底反转产生后遇到重要阻力位时应注意减磅操作。4、圆弧底形态是市场上出现频率较低的反转形态。它表示的是渐进、缓慢的趋势变化。圆弧底在形成过程中成交量也基本上呈同方向的变化，虽然有时在经过底部时有成交量和价格的急剧窜升，但很快又会重新回到渐缓的过程。圆弧底形态形成与流通盘较大，主力机构欲长线运作，通过缓慢推方式收集筹码有关。当股价在下跌过程中，主力就开始逢低吸筹，因而股价不会出现急跌而呈现缓慢下跌的走势，当跌幅达到一定程度时，市场抛压力量渐渐稀少，成交量也萎缩到极点。主力机构认为不能在更低价位吸到筹码，只能拉高吸筹，但主力仍表现出超常的耐心，以小幅逐渐推高的方式进行。当突破重要颈线位时，往往会伴随成交量的放大，快速拉升，从而完成整个圆弧底形态。利用形态理论时注意事项是：1）圆弧底形态形成时很难判断和掌握。底部结束时间一般是上升突破底部平台状态时，另外也有人把在底部出现大的上升运动视为牛市信号；2）没有测量圆弧底形成后上升高度的精确方法，但形成圆弧底形态的持续时间越长，其上升潜力越大。前期的支撑位和阻力位、长期趋势线是重要参考依据。5、三底形态和复合底形态。它往往都是前几种形态的变体，三底形态一般是头肩底形态的变形，只不过头肩底的头和两肩的低点几乎成水平，在利用时一般可参照头肩底形态。而复合形的头肩底、双底形态可以参照单个形态的运用方法。最后在判断底部形态形成时，投资者应该把握形态的确认过程完成之后才能对其归入某一形态，并且在底部形态形成的过程之中突破时，一定需要量能的配合，如果没有量能的配合，则往往成为假的底部形态，并可能会有此而演变成其它形态，从而达不到确认底部的目的。二、顶部形态： （7）上节我们讲到了底部形态相对应的就有所谓的顶部形态，在市场中长见的顶部形态有：1、双重顶形态：双重顶是市场中最为常见的一种顶部反转形态。一只个股在上升过程中会出现一顶比一顶高的走势，但是在上升到一定高度后，股价仅行至前一高点附近时再也没有成交量配合继续创出新高，股价开始回落，并且击穿两峰之间的谷底，双重顶形态已经完成，预示着市场趋势将发生反转，即由上行趋势转变为下跌趋势。根据理论计算，预计最小的下跌幅度为形态高度即（两峰连线至双峰间谷底的距离）。此种形态形成时在第一峰顶主力即已经开始出货，但在市场惯性做多的思维下，股价重新返回前期高点，受到解套压力打击，主力不再继续做多，故股价再度回落，并且跌穿重要支撑位，从而形成反转。运用这种形态判断走势时需要注意的问题有：1）双顶形态的完成以击穿谷底支撑后才算完成，不然容易演变成多重顶或矩形整理；2）通常第一个峰顶的成交量较大，而第二个峰顶成交量较小，在击穿谷底后成交量放大，则双顶的可信度极高；3）在操作上投资者在第二个峰顶附近可减磅，双顶完全确立时及时减仓，最后在回抽颈线位（即谷底与两峰顶连线的平行线）时是最后出逃机会以避免深套。 2、三重顶形态和头肩顶形态也是较为常见的顶部形态。只不过头肩顶形态的中间一个头部比另两个头部略高，其运用原理基本相似，下以三重顶形态为例说明。当一只个股上升较大幅度之后，股价产生回落再也无力创出新高，当连续有两次冲高时都被前高受限，形成三重顶。三重顶其实是头肩顶形态的一种变形。本形态说明在第一次创出新高后，在后二次冲击前高时并没有顺利通过，说明前期顶点抛压极大，市场已经无继续做多能力，头部基本宣告成立。因而当三重顶完成后，股价往往会产生回落，很多时候就会从此走向下跌之途，下跌的最小幅度理论上为顶部至颈线位（即形成三重顶形态时两个底点的连线）的距离。在市场中三重顶的形态不如头肩顶形态多，但都是比较重要的顶部形态。投资者在运用此理论时需要注意的有：1）三重顶的完全形成要等待两个谷底的支撑线（颈线位）被突破才算完成。否则就可能形成箱体整理的形态。2）每个峰顶都伴随有较大的成交量并且逐渐减小，在突破颈线位时带有明显的成交量则可信度会更高。 3、圆弧顶形态。它在市场中并不多见，出现的频率相对于其它顶部形态来说要低很多。在圆弧顶形成过程中随成交量减少，趋势发生缓慢的变化，当新的趋势形成后，成交量也开始放大。这主要与主力控盘操作有关，当个股被主力拉高之后，首先维持在高位派发，在日k线图上往往是小阴小阳交错，并且日k线往往带有下影线，当股价跌落至空头排列的均线系统下方时，主力会加速派发，从而成交量放大，下行速度也加快。运用圆弧顶形态理论时需要注意的事项有：1）圆顶形态形成过程比较漫长，一般在顶部区域会出现地量运行的情况，投资者持股应谨慎，当一旦下穿重要支撑位，如0.618黄金分割线、前线整理平台、前期低点等时，投资者应考虑减磅。2）严格几何图形圆弧顶在证券市场里极难得出现，大部分都以近似的圆弧形态出现。3）在判断顶部形成时不象其它图形那样明显，可借助于阻力位和趋势线等。 4、单顶形态是常见却也比较难把握的反转形态。单顶形态在市场又称为v型顶反转，在它的形成过程中很难及时判断，但却又是市场常见的顶部反转形态。在单顶形态形成过程中没有缓慢转变过程，代之的是急剧反转，并且几乎没有警告信号，然后转变为相反趋势。这种走势往往与主力机构反手做空有关系，而反手做空不外乎几个原因：一是大市转变使主力没有时间继续拉高，迫使主力提早开始派发。二是主力派发不干净后继续做多拉出更大的派发空间，到了一定高度之后突然开始派发连续打压。三是由于突发出现的重大利空，使得前期介入的主力机构没有时间和机会出局，只能改变原先做多计划选择被动离场。四是由于市场情况处在强烈的做多氛围之中，股价出现连续爆涨，而其它投资者勇敢追高接盘，使其有了快速派发的机会，当然主力机构大幅减仓之后开始砸盘离场，使之由原先单边上扬成为单边下行的反转走势。在利用单顶形态理论时注意的事项有：1）单顶反转形态形成之前往往会有连续几个交易日放量，一般来说会是天量天价的反转形态，如果没有天量的出现则容易演变成其它的形态。2）操作上不要追求卖在单顶形态的最高点，在连续放量拉升过程中，投资者就应该注意分批减磅。3）从大的形态来看，单顶形态往往成为其它形态的顶部，在单顶形成之后，投资者要注意结合其它形态来考虑出局机会和做短线反弹的机会。最后，在运用顶部形态时，投资者要注意的是除了单顶形态需要有成交量的配合外，其它形态在被突破之时都不需要量能的确认和配合，这和底部形态的确认有很大的区别。另外，在顶部形态形成之后，投资者应该要把握反抽颈线位的减仓机会。还有就是顶部形态只是就某个局面而言，可能相对于更大的形态来看，其并不构成顶部。三、整理形态：（8）前两节我们讲到了顶部和底部的形态，除了相对应的顶部和底部形态之外，在市场运行过程中也不是直上直下的运行方式，在运行过程中往往都会出现某一个时间段围绕着某一价位上下波动，形成一个盘区，这就是所谓的整理形态。一般来说，整理形态都不会使原有的运行趋势发生根本性的改变，在经过整理之后往往都是延续原先的运行方向继续运行，当然也有某些整理形态是做为重要的反转形态，往往在形成形态突破之后预示着中长期的头部和底部的形成。1、三角形整理形态。一只个股在上升过程中会出现逐浪走高的走势，但是在行进到一定高度之后，股价受到了相反方向的力量抵抗，但是由于原先的运行趋势不会改变，因而这种抵抗随着时间的推迟，而逐渐减弱，就k线的形态来看，波动的幅度就会越来越小，从而形成三角形的整理形态，三角形的整理形态可以分成三种类型：同构、上升、下降三角形形态。第一种类型同构三角形形态由两条收敛的趋势线构成，其中上方趋势线向下倾斜，下方趋势线向上倾斜。在构成三角形形态的最宽高度为形态高度，而两条趋势线的交叉点为三角形的顶点，一般来说，同构三角形整理形态形成之后，股指突破之后将会至少行进一个形态高度。同构三角形是市场中非常常见的整理形态。第二种类型上升三角形，与同构三角形相比不同的是上方的趋势线成水平状态，而下边趋势线则成上升状态，这说明在某一重要阻力位受到阻力之后，股指对其发动多次攻击，后市突破的欲望非常强烈，一般来说，向上突破之后将至少行进一个形态高度。而第三种类型下降三角形则是下边趋势线为水平方向，而上边趋势线为下降趋势，这说明股价虽然暂时受到支撑，但是由此能够展开的反攻能力却越来越弱，就好象皮球落地一样越弹越低，最终只能是继续向下突破，一般来说，突破之后至少会行进一个形态高度。在运用三角形形态理论时注意的事项有：1）行进的幅度至少为一个形态高度，并不是说只有一个形态高度。2）同构三角形可以在上升过程中出现，也可以在下降过程中出现，而上升和下降三角形则往往出现在上涨和下跌的运行过程之中。3）不管是上升三角形还是同构三角形向上突破，都需要量能的有效配合，否则这种突破将是无效的。4）不管是下降三角形还是同构三角形向下突破，都不需要量能的配合，但是有效突破需要经过回抽确认后才能够确定。2、上升楔形整理形态。上升楔形整理形态与同构三角形在形态和持续时间上都基本上一致，都有两条收敛的趋势线构成。上升楔形与同构三角形的区别在于它有明显的倾斜，而且上升楔形的两条趋势线都是呈现同方向运动，只不过下边趋势线的斜率比上边趋势线要大。它的形成往往都是在上涨末期形成的，股价虽然还是有继续创新高的能力，但是创新高的力量逐渐减弱，虽然在调整时也受到了多方的顽强阻击，一般都是在市场极为乐观的情况下产生的，其最有代表性的是2001年6月深成指形成的上升楔形，在运用上升楔形时需要注意的是：1）如果上升楔形形成了放量向上突破，那么这种楔形往往都会形成其它的形态。2）上升楔形往往都是顶部的形态，当然也有出现在中继性形态中，如2001年10月份的上证综指。3）上升楔形突破之后，如果是顶部形态则往往预示着剧烈调整，其调整的幅度一般都十分可观，而做为中继性形态突破时其调整的幅度至少为一个形态高度。3、下降楔形整理形态。下降楔形整理形态常出现在运行过程的中期，也有时会出现在市场的底部，形成反转形态，但是这种情况比较少见，在这种形态形成时，虽然预示着市场做空动能表现的貌似强大，但是往往在继续向下调整时，成交量会出现逐渐缩减，其实股价的下移已经和成交量的萎缩形成了量价背离的关系，其做空的力量也会越来越受到置疑，一旦市场投资者开始醒悟，就会由空转多，形成向上突破。在运用下降楔形理论时，需要注意的是：1）它的突破需要量能的配合，没有量能的配合往往得不到有效的确认。2）一般来说，突破之后都有一个回抽确认的过程，当然在这个回抽的过程之中，股价不能够创出形态的新低，否则就会演变成其它的形态。3）下降楔形被突破之后，后市行进的高度至少为一个形态高度。4）下降楔形也可以做为中继性整理形态，如果产生反方向突破，预示着股份将会出现加速调整。4、矩形整理形态 （9）矩形整理形态在市场中也常常出现，即股份在两条平衡的直线中横向盘整，表示趋势中的停顿，它只不过是暂时的运行方向停顿，经过整理之后往往都会延续着原先的运行方向继续运行。一般来说，矩形的整理形态形成往往都是三底形态或者三顶形态的演变形式，这也是投资者需要对运用三底形态和三顶形态需要注意的方面，在市场中往往第4次攻击到某一重要的阻力位或支撑位时，都会产生有效突破。矩形整理形态突破之后，其后运行的高度至少是一个矩形形态的高度，即两条平行线之间的垂直高度，矩形形态与旗形形态的根本区别在于两条平行的直线是水平方向的。在运用矩形形态理论时需要注意的是：1）在这个整理形态过程中，可以做多次的高抛低吸，但是一定要注意避免有效突破时可能带来的损失。2）矩形形态的突破和三角形的突破一样，在向上突破过程中，需要有量能的配合，当然向下突破则不需要量能的确认。5、旗形整理形态。旗形整理形态是股价在延着某一方向运行一段距离之后，受到了来自相反方向的阻力，从而形成了旗形整理形态。旗形整理形态和三角形形态一样都是很常见的整理形态，它们也是非常可靠的整理形态，很少产生反转，经过整理之后往往都会延续着原先的运行方向继续运行。旗形形态和三角形整理形态的根本区别在于形成形态的两条趋势线不同，旗形形态的两条趋势线是平行线；而旗形形态与矩形形态的区别在于，矩形形态的两条趋势线是水平方向的平行线，而旗形形态的两条平行线与原先的行进方向构成相反的倾斜形状。在运用旗形形态理论时需要注意的是：1）上升趋势中在向上突破趋势线上完成形态；下降趋势中突破下方趋势线完成形态。2）在向上突破时需要成交量的配合，没有量能的配合往往突破无效；向下突破时而没有量能的规定。3）旗形形态突破之后往往都有一个旗杆的高度。旗杆的高度就是在形态形成之前上升（或下降）的距离。4）旗形形态的形成后持续的时间一般都不会很长，如果时间过长，那么很有可能会演变成其它的形态。6、喇叭形整理形态。喇叭形整理形态是三角形形态的一种变型，较为少见，实质为三角形的扩散形形态。随着时间的推移，成交量逐步放大，反映市场参与者重多，热情失控，喇叭形形态往往出现于市场大顶附近，而在极少的时候成为底部形态。在喇叭形形成的过程中，市场的热情高涨使之对调整的忽视，因此股价在大幅度的震荡过程时使得获利丰厚的投资者能见机出逃，有时是主力机构故意行为所造成。在运用喇叭形形态时应该注意的是：1）喇叭形形态如果形成向上突破时，就可能会形成其它的形态，因而不能够适用于喇叭形的理论。2）喇叭形形态理论之后，如果股价在反弹过程中受到喇叭形中轴线的反压而没有能够继续向上运行时，往往预示着调整的开始。3）喇叭形形态形成之后，股价往往会出现较大幅度的调整，其调整的幅度会远远超过喇叭形形态的高度。4）喇叭形形态的突破往往不需要量能的配合。5）喇叭形形态如果是中继性形态的话，一般只会出现在4浪的整理过程中。如果延续原先的方向突破，其运行的高度相当有限。7、菱形整理形态。菱形整理形态又称钻石形形态，它是由喇叭形形态和三角形形态的复合体，菱形的形态在市场中也非常少见，但它是比较重要的头部形形态，菱形形态的形成之后，往往会有更多的形态配合说明其成为顶部。菱形形态形成之后，市场调整的幅度也是非常可观，不会只调整一个调整高度就结束。当然菱形形态的突破和大多数形态向下突破一样都不需要量能的确认。但是菱形的形态确认比较困难，而且其往往容易演变成其它的形态，这是投资者需要注意的。最后，投资者应该注意整理形态往往都是暂时的，任何股价都