2011年11月期货从业资格考试期货市场基础知识 考点总结 小抄版 背诵版.pdf

2011201120112011 年年 11111111 月期货从业资格考试月期货从业资格考试 期货市场基础知识期货市场基础知识 考点总结考点总结 小抄版小抄版 背诵版背诵版 第一章第一章 1期货市场最早萌芽于欧洲（单选） 21571 年，英国创建了世界上第一家集中的商品市场伦敦皇家交易 所，后来成为伦敦国际金融期货期货权交易所的原址，其后，荷兰的阿姆期 特丹建了第一家谷物交易所。a 3现代意义上的期货交易在 19 世纪中期产生于美国芝加哥。 （单选） 41848 年，芝加哥的 82 位商人发起组建了芝加哥期货交易（cbot）。 1851 年，芝加哥期货交易所引进了远期合同。 （单选） 5远期交易最终能否履约主要依赖对方的信誉。 （判断、单选） 6芝加哥期货交易所于 1865 年推出标准化合约，同时实行了保证金制 度，这是具有历史意义的制度创新，促成了真正意义上的期货交易的诞生。 71925 年芝加哥期货交易所结算（botcc）成立以后，芝加哥期货交 易所的所有交易都要进入结算公司，从此，现代意义的结算机构出现了。 81919 年 9 月，芝加哥黄油和鸡蛋交易所正式更名为芝加哥商业交易 所（cme） 。 91969 年，芝加哥商业交易所已发展成为世界上最大的肉类和畜类期 货交易中心。 10伦敦金属交易所（lme）正式创建于 1876 年。 111726 年，法国商品交易所在巴黎诞生。 12期货交易与现货交易的联系：期货交易是以现货为基础，在现货交 易发展一定程度和社会经济发展到一定阶段才形成和发展起来的。 两者相互 补充、共同发展。 （判断） 13期货交易与现货交易的区别：交割时间不同、交易对象不同、交易 目的不同、交易的场所与方式不同、结算方式不同。 （多选） 14在现货市场上，商流与物流在时空上基本统一的。 （判断） 15目前场上竞价方式主要有公开喊价和电子化交易。 （多选） 16远期交易是期货交易的雏形，期货交易是在远期交易的基础上发展 起来的。 （判断） 17期货交易与远期的区别：交易对象不同、功能作用不同、履约方式 不同、信用风险不同、保证金制度不同。 （多选） 18期货交易的基本特征：合约标准化、交易集中化、双向交易和对冲 机制、杠杆机制、每日无负债结算制度。 （多选） 19期货市场是一个高度组织化的市场，并且实行严格的管理制度， 期 货交易最终在期货交易所内集中完成。 （判断） 20期货市场与证券市场的重要区别：证券市场的基本职能是资源配 置和风险定价；期货市场的基本职能是规避风险和发现价格。交易目的不 同。证券交易的目的是让渡证券的所有权；期货交易的目的是规避现货市场 价格风险或获取投机利润。市场结构不同保证金规定不同。 （判断、选 择） 21 最早的金属期货交易诞生于英国， 主要从事铜、 锡的期货交易。 （单 选） 22纽约商品交易所（comex）成立于 1933 年 23目前，纽约商业交易所（nymex）是世界上最具影响力的能源产 品交易，上市的品种有原油、汽油、取暖油等。 241972 年 5 月，芝加哥商业交易所（cme）设立了国际货币市场部， 首次推出包括英镑、加拿大元等在内的外汇期货合约。 251975 年 10 月芝加哥期货交易所上市国民抵押协会债券（gnma） 期货合约，从而成为世界上第一个推出利率期货合约的交易所。 261977 年 8 月，美国长期国债期货合约在芝加哥期货交易所上市， 是迄今止国际期货市场上交易量最大的金融期货合约。 271990 年 10 月 12 日，中国郑州粮食批发市场，作为我国第一个商 品期货市场正式开业。 281982 年 2 月，美国堪萨斯期货交易所（kcbt）开发了价值线综合 指数期货合约，使股票价格指数也成为期货交易的对象。 29芝加哥期权交易所（cobe）是世界上最大的期权交易所。考试大 收集整理 301991 年芝加哥商业交易所、芝加哥期货交易所与路透社合作推出 了环球期货交易系统。 （globex） 31与公开叫价相比，电子交易所具的优势有：一是提高了交易速度； 二是降低了市场参与者的交易成本；三是突破了时空的限制，增加了交易品 种， 扩大了市场覆盖面， 延长了交易时间且更具连续性； 四是交易更为公平； 五是具有更高的市场透明度和较低的交易差错率；六是可以部分取代交易大厅 和经纪人。 （多选） 32 2000 年底， 芝加哥商业交易所 （cme） 成为美国第一家公司制交易所。 331918 年，北平证券交易所正式成立，它是我国成立的第一家交易所。 341919 年 6 月，农商部批准同意设立上海证券物品交易所。 351992 年 9 月第一家期货经纪公司-广东万通期货经纪公司成立。 362000 年 12 月 29 日，中国期货业协会宣告成立，标志着我国期货市场 三级监管体系的形成。 37经国务院同意，中国证监会于 1995 年批准了 15 家试点期货交易所， 1998 年保留了上海期货交易所、 郑州商品交易所和大连商品交易所三家为试点 期货交易所。交易品种由 35 个削减为 12 个，这些品种：上海期货交易所的铜、 铝、胶合板、天然橡胶、籼米；郑州商品交易所的小麦、绿豆、红小豆、花生 仁；大连商品交易所的大豆、豆粕、啤酒大麦。 （多选） 38被证监会通报的“市场禁入者”各期货交易所和期货经纪公司机构 3 年 内不为其办理期货交易开户手续。 39目前，三家交易所保留的上市品种有 12 个，而经批准挂牌交易的品种 只有铜、铝、天然橡胶、小麦、大豆、豆粕等 6 个品种，具有一定交易规模的 品种主要是大豆、铜、小麦。 40简称： cme 芝加哥商业交易所 botcc 芝加哥期货交易所结算公司 cbot 芝加哥期货交易所 lme 伦敦金属交易所 liffe 伦敦国际金融期货交易所 matif 法国国际期货期权交易所 cboe 芝加哥期权交易所 comex 纽约商品交易所 kcbt 美国堪萨斯期货交易所 第二章第二章 1期货市场规避风险的功能，为生产经营者规避、转移或者分散价格风险 提供了良好途径，这也是期货市场得以发展的主要原因。 （判断） 2价格发现的特点：预期性、连续性、公开性、权威性（多选）重点 3期货市场在宏观经济中的作用：一提供分散、转移价格风险的工具， 有 助于稳定国民经济二为政府制定宏观经济政策提供参与依据三促进本国经济的 国际化四有助于市场经济体系的建立与完善。(上半年考试就出现过多选题)重 点 4期货市场在微观经济中的作用：一锁定生产成本，实现预期利润二利用 期货价格信号，组织安排现货生产三期货市场拓展现货销售和采购渠道四是期 货市场促使企业关注产品质量问题。 （在半年试题中出现过）重点 5早期的期货交易实质上属于远期交易。 （判断） 第三章第三章 1期货市场的组织结构由三部分组成：提供集中交易场所的期货交易所、 提供结算服务的结算机构和提供代理交易服务的期货经纪公司 2 期货交易所是专门进行标准化期货合约买卖的场所， 其性质是不以营种 为目的，按照其章程的规定自律管理，以其全部财产承担民事责任。 3在现代市场经济条件下，期货交易所是一种具有高度系统性和严密性、 高度组织化和规范化的交易服务组强。 4期货交易的设立具备一定的条件：首先，交易所所在地，一般为经济、 金融中心城市，其次，交易所要有良好的基础设施，再次，交易所应具备各种 优质软件。 5期货交易所主要有以下职能：一提供交易场所、设施及相关服务；二制 定并实施业务规则；三设计合约、安排上市；四组织和监管期货交易；五监控 市场风险；六保证合约履行；七发布市场信息；八监管会员的交易行为；九监 管指定交割仓库 6 各个国家期货交易所的组织形式不完全相同， 一般可以分为会员制和公 司制两种。 7目前世界上大多数国家的期货交易所都实行会员制。 8 期货交易所会员的资格获得方式主要是： 以交易所创办发起人的身份加 入，接受发起人的转让加入，依据期货交易所的规则加入，在市场上按市价购 买期货交易所的会员资格加入。 （重点）多选 9交易会员的基本权利包括：参加会员大会，行使表决权、申诉权，在期 货交易所内进行期货交易，使用期货交易所提供的交易设施，获得有关期货交 易的信息和服务； 按规定转让会员资格， 联名提议召开临时会员大会等。（重点、 多选、判断） 10 会员应当履行的主要义务： 遵守国家有关法律、 法规、 规章和政策； 遵守期货交易所的章程、业务规则及有关决定；按规定交纳各种费用；执行 会员大会、理事会的决议；接受期货交易所业务监管等。 （重点） 11会员制期货交易所的组织结构：会员大会、理事会、委员会和业务 管理部门（多选） 12 会员大会作为期货的最高权力机构， 理事会是会员大会的常设机构， 对会员大会负责。 13 期货交易管理暂行条例规定，期货交易所理事长、副理长由中 国证监会提名，理事会选举产生。 14理事会一般行使以下职权：1 召集会员大会，并向会员大会报告工 作、监督会员大会决议和理事会决议的实施；2 监督总经理履行职务行为； 3 拟定期货交易所章程、交易规则修改方案，提交会员大会通过（要点） ； 4 审议总经理提出的财务预算方案、决算报告，提交会员大会通过；5（要点） 审议期货交易所合并、分立、解散和清算的方案，提交会员大会通过；6 决 定专门委员会的设置等（要点）多选、判断 15一般说来，交易所设有以下专业委员会：1 会员资格审查委员会、 2 交易规则委员会、3 交易行为管理委员会、4 合约规范委员会、5 新品种委 员会、6 业务委员会、7 仲裁委员会。 16 期货交易管理暂行条例根据我国期货市场实际情况规定，各期 货交易所理事会可以设立监察、交易、交割、会员资格审查、调解、财务等 专门委员会。专门委员会的具体职责由理事会确定，专门委员会对理事会负 责。 （多选、判断） 17 期货交易管理暂行条例明确规定，期货交易所的总经理和副总 经理由中国证监会任免，总经理为期货交易所的法定代表人。 （单选、多选） 18总经理行使以下职权：根据章交易规则拟定有关细则和办法；拟定 并实施经批准的期货交易所发展规划、年度工作计划；拟定期货交易所财务 预算方案、决算报告；拟定期货交易所合并、分立、解散和清算的方案； 决 定期货交易所机构设置方案等（要点，多选、判断） 19公司制交易所下设股东大会、董事会、监事会及经理机构。 （多选） 20公司制交易所的监事会行使以下职责：检查公司的财务；对董事、 经理执行公司职务时违反法律、法规或者公司章程的行为进行监督等。 21会员制和公司制期货交易的区别：首先，设立的目的不同、其次， 承担的法律责任不同。再次，适用法律不尽相同。最后，资金来源不同。 （多 选） 22根据期货结算机构与期货交易所的关系，一般可以将其分为三种形 式：第一种作为某一交易所内部机构的结算机构，如美国芝加哥商业交易所 的结算机构就是交易所的一个内部机构。 第二种附属于某一交易所的相对独 立的结算机构，如美国国际结算公司。第三种由多家交易所和实力较强的金 融机构出资组成一家全国性的结算公司，多家交易所共用这一个结算公司。 如英国的国际商品结算公司。我国期货交易所采用的是第一种形式。 （上半 年曾出现过多选） 23期货交易的结算大体上可以分为两个层次，第一个层次是由结算机 构对会员进行结算； 第二个层次是由会员根据结算结果对其所代理的客户进 行结算。 24在我国，结算机构是交易所的一个内部机构，因此作为交易所的会 员既是交易会员也是结算会员（判断） 25期货交易的盈亏结算包括平仓盈亏结算和持仓盈亏结算。平仓盈亏 结算是当日平仓的总值与原持仓合约总值差结算。 当日平仓合约的价格乘以 数量与原持仓合约价格乘以数量相减， 结果为正则盈利， 结果为负则为亏损。 （多选、判断） 26保证金制度是期货市场风险控制最根本、最重要的制度。 27一般情况下，结算会员收到通知后必须在次日交易所开市前将保证 金交齐，否则不能参与次日的交易。 28期货经纪机构一般具有职能：根据客户指令代理买卖期货合约、 办 理结算他交割交续；对客户财户进行管理，控制客户交易风险；为客户提供 期货市场信息，进行期货交易咨询，充当客户的交易顾问等。 29期货经纪机构在期货市场中的作用主要体现在：期货经纪机构接受 客户委托代理期货交易，节约交易成本，提高交易效率，有专门从事信息收 集及行情分析的人员为客户提供咨询服务， 有助于提高客户交易的决策效率 和决策的准确性，可以较为有效地控制客户的交易风险，实现期货交易风险 在各环节的分散承担。 30我国期货交易管理暂行条例规定，设立期货经纪，必须经中国 证监会批准，未经批准，任何单位和个人不得从事期货经纪业务。设立期货经 纪公司，应当符合公司法的规定，并具务下列条件：注册资本最低限额为人 民币 3000 万元； 主要管理人员和业务人员必须具有期货从业资格； 有固定 的经营场所和合格的交易设施；有健全的管理制度；中国证监会规定的其 他条件。 31 一般期货经纪机构可选择设置以下业务部门并赋予相应职责： 财务部： 负责收取保证金，监管、审查客户的保证金，密切注视客户一般财务状况的变 动。 （要点）结算部：负责与结算所、客户间交易记录的核对，客户保证金及盈 亏的核算，风险控制等（要点） 32期货经纪机构设立营业部，应当具有一定的条件，包括申请人前一年 度没有重大违法记录；申请人已批设的营业部经营状况良好；有符合要求的经 理人员和 3 名以上其他从业人员；期货经纪公司对营业部有完备的管理制度； 营业部有符合要求的经营场所和设施等。 （重点，上半年曾出现过多选） 33一般来说，期货经纪机构营业部的业务管理包括：客户管理、客户出 入管理、结算管理、交易和风险控制、保证金管理、财务管理和会计核算、档 案管理等。 第四章第四章 1 期货合约是指由期货交易所统一制定的、 规定在将来某一特定的时间和 地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。 2 期货合约是在现货合同和现货远期合约的基础上发展起来的， 但它们最 本质的区别在于期货合约条款的标准化。 3期货价格爱过在交易所以公开竞价方式产生。 4期货合约的主要条款：合约名称、交易单位、报价单位、最小变动价位 （上半年曾出现过某一合约的最小变动价，要注意）等 5期货合约最小变动价位的确定，通常取决于该合约标的商品的种类、 性 质、市场价格波动情况和商业规范等。 （判断） 6一般而言，较小的最小变动价位有利于市场流动性的增加。 7 涨跌停板的确定， 主要取决于该种商品现货市场波动的频繁程度和波幅 大小。 8一般来说，商品的价格波动越频繁、越剧烈，该商品期货合约的每日停 板额就应设置得大一些，反之则小一些。 9合约交易交割月份的确定，还受该合约标的商品的储藏、保管、流通运 输方式和特点的影响。 （判断） 10目前各交易所交割月份有两种方式：以固定月份为交割月的规范交割 方式，如 cbot、滚动交割方式如香港恒生指数期货、采取逐日交割方式如 lme。 （多选、判断，上半年曾出过） 11交割地点是指由期货交易所统一规定的，进行实物交割的指定交割仓 库。考试大收集整理 12交易手续费的高低对市场流动性有一定影响，交易手续过高会增加期 货市场的交易成本，扩大无套利区间，降低市场的交易量，不利于市场的活跃， 但也可以起到抑制过度投机的作用。 （多选） 13商品期货品种条件：储藏和保存较长时间不变质、品质易于划分，质 量可以评价、商品可供量较大，不易为少数人控制和垄断、买卖者众多、价格 波动频繁。 （多选，曾出现） 14期货合约的市场研究主要包括三个方面：一是该品种现货市场研究、 二是该品种的期货市场的研究，三是该品种期货合约的市场前景分析。 （多选） 15农产品期货是产生最早的期货品种（单选、判断） 16商品期货是期货交易的起源种类 17农产品期货是目前全球商品期货市场的重要组成部分。芝加哥期货交 易所（cbot）是全球最大的农产品期货交易所，交易玉米、大豆、小麦等。 1820 世纪 60 年代，芝加哥商业交易所（cme）推出生猪和活牛等牲畜 的期货合约。 19有色金属是指除黑色金属（铁、铬、锰）以外的所有金属，其中金、 银、铂、钯又称为贵金融。 （要点，考试曾出现多选和判断） 20目前，世界上的有色金属期货交易主要集中在伦敦金属交易所、纽约 商业交易所和东京工业品交易所。 21能源期货始于 1978 年（单选、判断） 22原油的生产主要集中在中东地区，沙特、科威特、伊朗、伊位克都是 主要的石油生产国。而美国、日本和欧洲各国都是石油的主要消费国。 23目前石油期货是全球最大的商品期货品种，美国纽约商业交易所、英 国伦敦国际石油交易所是最主要的原油期货交易所。 （多选） 24金融期货要包括外汇期货、利率期货和股指期货。 25外汇期货是最早的金融期货品种，1972 年 5 月芝加哥商业交易所 （cme）的国际货币市场（imm）率先推出外汇期货合约。 26利率期货是由芝加哥期货交易所于 1975 年 10 月 20 日首次推出。 27最为活跃的利率期货主要有：芝加哥商业交易所（cme）的 3 个 月期欧洲美元利率期货合约、芝加哥期货交易所（cbot）的长期国库券和 10 年期国库券期货合约。 （重点，试题中曾出现） 28股指期货是 1982 年 2 月由美国堪萨斯城期货交易所率先推出。 29目前，芝加哥商业交易所（cme）的标准普尔 500 指数期货合约 是世界交易量最大的股指期货合约之一。 30早在 1985 年芝加哥贸易学院就推世界上第一种巨灾风险期货。 31一些交易所已上市交易着天气、污染指数、自然灾害等没有基础现 货市场的衍生产品。 （判断、上半年试题中出现过） 321998 年，国内期货交易所减少为 3 家，即上海期货交易所、郑州 商品交易所、大连商品交易所；交易品种也由原来的 35 个减少到 12 个， 其 中，在上海期货交易所上市的期货品种有铜、铝、籼米、胶合板、天然橡胶； 郑州商品交易所上市的期货品种有小麦、绿豆、红小豆、花生仁；大连商品 交易所上市的期货品种有大豆、豆粕、啤酒大麦。目前实际上市交易的只有 铜、铝、天然橡胶、小麦、大豆、豆粕等六个品种，并且活跃的品种只有大 豆、铜和小麦。 （重点、试题中曾出现过） 33 小麦是世界是最重要的粮食品种， 可按生长季节分冬小麦和春小麦。 依据对温度要求不同，小麦还可分为硬麦和软麦。 34大豆的种植亚洲、北美和南美面积为最大，美国、阿根廷、巴西、 中国是大豆的主要生产国。 35全球的豆粕生产主要集中于美国、巴西、阿根廷和中国。 36世界上主要的豆粕进口国主要是欧盟各国、前苏联各国、大部分东 亚国家等。 37 国际上的豆粕期货交易主要集中于美国芝加哥期货交易所和中美洲 商品交易所。 38英国伦敦金属交易所（lme）和美国纽约商业交易所（nymex） 是全球最大的铝期货交易市场。 第五章第五章 1根据中国证监会规定，经交易所批准，会员可用标准仓单或交易所 允许的其他押物品当交易保证金。 （判断） 2期货交易制度包括：保证金制度、每日结算制度、涨跌停板制度、 持仓限额制度、大户制造制度、实物交割制度、强行平仓制度、风险准备金 制度、信息披露制度 3一般来说，距交割月份越近，交易者面临到期交割的可能性就越大。 （判断） 4期货交易的结算，是由期货交易所统一组织进行的。 （单选、判断） 5标准仓单经交易所注册后有效。 （判断、单选） 6标准仓单可以按交易所规定进行转让。 7期货交易遵循公平、公开、公正的原则，信息的公开与透明是“三公” 原则的体现。 8一个完整的期货交易流应包括开户与下单、竞价、结算和交割四个 环节。 9期货经纪公司在接受客户开户申请时，须向客户提供期货交易风 险说明书 。 10客户开户时应由经纪会员按交易所统一的编码规则进行编号，一户 一码，专码专用，不得混码交易。 （判断，试题中出现过） 11期货经纪公司向客户收取的保证金，属于客户所有期货经纪公司除 按照中国证监会的规定为客户向期货交易所缴纳保证金，进行交易结算外， 严禁挪用他用。 （判断） 12 我国期货交易所规定的交易指令只有两种： 限价指令和取消指令 （要 点、重点，试题曾出过） 13 买入时采取阶梯式递减价位的方式，而卖出时采取阶梯式递增价 位的方式。 14期货经纪公司对其代理客户的所有指令，必须通过交易所集中撮合 交易，不得私下对冲，不得向客户作获利保证或者与客户分享收益。 （判断） 15客户可以通过书面、电话或者中国证监会规定的其他方式向期货经 纪公司下达交易指令。 16期货合约价格的形成方式主要有：公开喊价方式和计算机撮合成交 两种方式。 （多选、判断，重点，在上半年试题中曾出现过） 17公开喊价方式又可分为两种形式：连续竞价制（动盘）和一节一价 制（静盘） （多选） 18连续竞价在欧美期货市场较为流行。一节一价制叫价方式在日本较为 普遍。 （判断） 19国内期货交易所计算机交易系统的运行，一般是将买卖申报单以价格 优先、时间优先的原则进行排序。 20当买入价大于、等于卖出价时则自动撮合成交，撮合成交价等于买入 价（bp） 、卖出价（sp）和前一成交价（cp）三者中居中的一个价格（书上 p115 倒数第五行，公式要记得） 21 集合竞价采用最大成交量原则， 即以此价格成交能够得到最大成交量。 22成交回报记录单位应包括：成交价格、成交手数、成交回报时间等。 23会员每天应及时获取交易所提供的结算结果，做好核对工作，并将之 妥善保存，该数据应至少保存 2 年。 24 会员如对结算结果有异议， 应在第 2 天开市前 30 分钟以书面形式通知 交易所。 （判断） 25经纪会员向客户收取的交易保证金不得低于交易向会员收取的交易保 证金。 （单选、判断） 26期货交易的交割方式分为实物交割和现金交割两种。 （多选） 27商品期货通常都采用实物交割方式，金融期货中有的品种采用实物交 割方式，有的品种则采用现金交割方式。 （判断） 28我国期货市场目前只有商品期货交易，全部采用实物交割方式。 29期货交割是促使期货价格和现货价格趋向一致的制度保证。 30通过交割，期货、现货两个市场得以实现相互联动，期货价格最终与 现货价格趋于一致，使期货市场真正发挥价格晴雨的作用。 31实物交割方式包括集中交割和滚动交割两种。 32实物交割要求以会员名义进行。客户的实物交割须由会员代理，并以 会员名义在交易所进行。 33最后交割日上午 10：00 之前，卖方会员须将与其交割月份合约持仓相 对应的全部标准仓单和增值税发票交到交易所，买方会员须补齐与其交割月份 合约持仓相对应的全额货款。 34郑州商品交易所和大连商品交易所的豆粕合约采取滚动交割的方式。 35标准仓单生成包括交割预报、商品入库、验收、指定交割仓库签发及 交易所注册等环节。 第六章第六章 1期货价格一般由商品生产成本、期货交易成本、期货商品流通费用和预 期利润四部分构成。 （多选、判断） 2 生产成本通常期货价格成正比关系变化， 生产成本是决定各种商品期货 价格的最基本因素。 3期货市场上，绝大多数期货交易是通过对冲平仓方式完成的，一般与商 品的流通费用不直接发生关系。 （判断） 4期货商品流通费用包括商品运杂费和商品保管费。 5 从理论上说， 期货交易的预期利润包括两部分： 一是社会平均投资利润， 二是期货交易的风险风险利润。 6正常情况下，期货价格高于现货价格（或者近期月份合约价格低于远期 月份合约价格）称为正向市场；在特殊情况下，现货价格高于期货价格（或者 近期月份合约价格高于远期月份合约价格）称为反向市场。 （选择、判断） 7持仓费指的是为拥有或保留某种商品、有价证券等支付的仓储费、保险 费和利息等费用总和。 （判断、选择） 8套期保值的原理：一同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致。 二 现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的临近，两者趋向一致。 （要点） 9套期保值的操作原则：商品种类相同原则、商品数量相等原则、月份相 同或相近原则、交易方向相反原则 10第三节，最为重要 11基差是衡量期货价格与现货价格关系的重要指标。套期保值是用较小 的基差风险，替代较大的现货价格波动风险 12在正向市场中进行卖出套期保值交易时，只要基差缩小，无论现货价 格和期货价格上升或下降， 均可使保值者得到完全的保护， 而且出现净盈利 （判 断，要点，上半年曾出现试题） 13在反向市场上，只要在基差缩小，卖出套期保值者都不能得到完全的 保护，还会出现亏损。 （判断，要点，上半年曾出现试题） 14在反向市场上进行买入套期保值交易基差缩小时，保值者可以得到完 全保护。 （判断要点，上半年曾出现试题） 15在正向市场上，无论现货价格和期货价格是上升还是下降，只要基差 缩小（或扩大） ，买入（卖出）套期保值只能得到部分的保护。 （判断要点， 上半年曾出现试题） 16市场利率与现值之间具有反比例关系，即市场年利率越大，现值越 小，反之，现值就越大。 17在反向市场上，基差为正值；在正向市场上，基差为负值 18正向市场+，买近卖远+，价差扩大+，结果+-套利亏损，套期 保值盈利反向市场-，卖近买远-，结果-套利盈利，套期保值亏损 19 买入套期保值就是指套期保值者先在期货市场上买入与其将在现货 市场上买入的现货商品数量相等、交割日期相同或相近的该商品期货合约， 即预先在期货市场上买空， 持有多头头寸。 一般可运用加工制造业、 供货方、 需求方 20 卖出套期保值是指套期保值者先在期货市场上卖出与其将要在现货 市场上卖出的现货商品数量相等， 交割日期也相同或相近的该种商品的期货 合约。 一般适用于生产厂家、 农场、 工厂等手中有货， 担心出售时价格下跌； 储运商、贸易商手头有库存出售或储运商、贸易商已签订合约但未售出， 担 心出售中价格下跌；加工制造业担心库存原料下跌。 21基差=现货价格期货价格 22基差的作用：一是基差是套期保值成功与否的基础，二是基差是发 现价格的标尺，三是基差以于期、现套利交易很重要。 第七章第七章 1期货交易者依照其交易目的不同可分为两类，即套期保值者和投机 者（包括套利者） ，其中投机者是价格风险承担者。 2期货投机是指在期货市场上以获取价差收益为目的， 3期货投机交易是套期保值交易顺利实现的基本保证。 4投机的作用：承担价格风险、促进价格发现、减缓价格波动、提高 市场流动性。 5抢帽又称逐小利者，是利用微小的价格来赚取微小利润，人们频繁 进出，但交易量很大，希望以大量微利头寸来赚取利润。 （单选，上半年曾 出现） 6一般来说，作为期货市场的上市品种，应该是市场容量大，拥有众 多买主和卖的商品是易于储存和易于标准化与分级的商品。 7一般情况下，个人倾向是决定可接受的最低获利水平和最大亏损限 度的重要因素。 （单选） 8在决定是否买空或卖空期货合约的时候，交易者应该事先为自己确 定一个最低获利目标和所期望承受的最大亏损限度，作好交易前的心理准 备。 9成功的交易预测和交易结果最终还是受个人情绪、客观现实、分析 方法和所制定的交易计划的影响。 （多选） 10投机的出现是套期保值业务存在的必要条件，也是套期保值业务发 展的必然结果。 11引导投机行为规范发展：一选择好期货上市品种，二拓宽市场覆盖 面，调整交易者结构，三是加大政府监管，打击市场操纵 12投机的原则：充分了解期货合约、制定交易计划、确定获利和亏损 限度、确定投入的风险资本。 13在买入合约后，如果价格下降则进一步买入合约，以求降低平均买 入价，一旦价格反弹可在较低价格上卖出止亏盈利，这称为平均买价。 （单 选） 14在卖出合约后，如果价格上升则进一步卖出合约，以提高平均卖出 价格，一旦价格回落可以在较高价格上买入止亏盈利，这就是平均卖高。 15金字塔式买入卖出，在增仓应遵循以下两个原则：一只有在现有持 已经盈昨的情况下，才能增仓。二持仓的增加应渐次递减。 16决定买入某种期货合约，做多头的投机者应买入交割月份较远的远 期月份合约，行情看涨同样可以获利，行情看跌时损失较少； 17做空头的投机者应卖出交割月份较近的近期月份合约，行情下跌时 可以获得较多的利润。 18投机者在做好资金和风险管理：一般性的资金管理要求：投资额必 须限制在全部资本的 50%以内； 在任何单个的市场上所投入的总资金必须限 制在总资本的 10%到 15%以内；在任何单个市场上最大总亏损金额必须限 制在总资本的 5%以内；在任何一个市场群类上所投入的保证金总额必须限 制在总资本的 20%-25%以内。 第八章第八章 一、金融期货的产生背景及现状： 金融期货，是指以金融工具或金融产品作为标的物的期货交易方式。 产 生于 20 世纪 70 年代（1972 年 5 月 16 日 cme 推出外汇期货交易） 。 主要包括三大类：外汇期货、利率期货和股票指数期货。 cme：日元期货合约、标准普尔 500 股指 cb0t：美国长期国库券 hkex：恒生指数 外汇期货的创举人和事：cme 董事长 梅拉梅德 诺贝尔经济学奖得主：弗里德曼 二、利率期货：与放开固定汇率制一样，控制稳定利率不再是金融政策的 重要目标，更为重要的是控制货币供应量，利率不但不是管制对象，反而是成 为政府着重用来调控经济干预汇率的一个重要工具。利率管制的取消与日益频 繁波动使其期货品种应运而生。 #1975 年 10 月cbot 第一张利率期货合约政府国民抵押协会凭证 （gnna） #1981 年 12 月-imm3 个月欧洲美元定期存款和约现金交割 （cme） 。 三、所谓“欧洲美元”是指一切存放在美国境外非美国银行或美国银行 在境外的分支机构的美元存款。 欧洲（起源于欧洲）美元包括： 一是美国银行在境外分支机构的美元存款； 二是非美国（外国）银行（在美境外）的美元存款。“欧洲美元”构成“离岸 金融市场”，利率不受美国也不受所在国的控制，可以高利率吸储和低利放贷。 四、股票指数期货： kcbt（美国堪萨斯市交易所）首创，“爱德约翰逊协议”，明确规定 股票指数期货管辖权属 cftc，使得股指期货的障碍解除。股票指数在 1999 年 全球交易量排名前 10 位的合约中， 只有原油属于商品期货， 其余均为金融类期 货。 五、金融期货与商品期货的区别： 从交易机制上来说，两者基本是相同。由于商品期货合约的标的物是有形 商品，而金融期货是无形的金融工具或金融产品，因此金融期货呈现出这样一 些特点及差异： 金融期货品种之间不存在品质差异，高度同质。具有绝对的耐久性及保存 性，不存在仓储费和保险费，也不存在地区差和运输费用及成本。因此， 金融期货中交割具有极大的便利性； 金融期货交割价格盲区大大缩小； 金融期货中期现套利交易更容易进行；金融期货中的逼仓行为情形难以发 生。 六、外汇的概念、标价方法、外汇风险： （一）外汇是国际汇兑的简称，动态谓国际结算金融活动，静态为 1996 年外汇管理条例的范围：外国货币（纸币、踌币）外币支付凭 证（票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证）外币有价证券（政府债券、 公 用债券、股票） 特别提款权、欧洲货币单位 其他外汇资产 汇率：用一个国家的货币折算成另一个国家货币的比率、比价或价格。 两种标价方法： 直接标价法：1 个单位或 100 个单位的外币，折多少本国货币； 间接标价法：1 个单位或 100 个单位的本币，折多少外币（英、美国） （美元标价法：1 个单位或 100 个单位的本币，折值多少美元。 ） （ 二）外汇期货的概念与主要品种： 外汇期货是指以汇率为标的物的期货合约。 主要品种：美元、欧元、英镑、日元、瑞士法朗、加拿大元、澳大利亚元 主要集中在 cme，另有伦敦、新加坡、东京、法国。 （三） ，影响汇率的因素： 在金本位制下，决定汇率的基础是踌币平价，称金平价，即两国货币的含 金量之比。 a） 财政经济状况，政治因素。 b） 国际收支状况，短期看，一国的国际收支状况是影响该国货币对外比 价的直接因素。本国货币升值：国际收支改善，顺差扩大、外汇增加；本国货 币贬值：国际收支恶化、顺差缩小、逆差加大，外汇减少。 c） 利率水平：利率上升，游资趋利，外来资金增加，本币升值；利率下 降，游资撤离，外汇减少，本币贬值。 d） 货币政策：扩张性货币政策，本币贬值。 （四） 、外汇期货交易： 三种方式：套保、投机、套利 a） 空头套保：拥有外汇，防止下跌，卖出外汇期货空头交易 b） 多头套保：拥有外汇负债，防止价格上涨，买进多头交易 （五） 、利率期货的概念及品种 利率期货是指以债券类为标的物的期货合约，近年来，利率期货呈几何 级数增长，排在期货交易量的第一位。 cbot： 中长期国债（5、 10、 30 年期）cme：短期国债。欧 洲期货交易所（eurex）中长期债券泛欧交易所（euronext） 短期债券与利率期货相关的债务凭证：商业信用本票、 汇票银行信用银行券、银行存款凭证国家信用国库券 消 费 信 用 抵 押 凭 证活 跃 品 种 ： cbot-5 、 10 、 30 年 国 债cme3 个月欧洲美元eunnext-银行间的 3 个月欧元利 率期限划分：短期为 1 年以内的债券，一般为贴现发行。中期 为 1-10 年。 长期为 10 年以上，一般为附息国债，每半年付息一次。 十一、债务凭证的价格及收益率计算 1、单利：p-本金 i-计息期利率 n-计息期数 in 代表利息 sn 为期末的本利和 in=pni sn=p+pni=p（1+ni） 如果银行 5 年期 6%的 1000 元面值到期本利和为 sn=1000（1+56%）=1300 元。 2、复利：sn=p（1+i）n =1000（1+6%）5=1338 元。 3、名义利率与实际利率： r 为名义利率 m 为 1 年中的计息次数，则每一个计息期利率为 r/m 则实际利率为：i=（1+r/m）m-1 实际利率比名义利率大，且随着计息次数的增加而扩大。 十二、短期债券收益率的价格与收益率计算 期初价现值期末价将来值 期初至期末长度 期间收益率折算年收益率 将来值=现值（1+年利率年数） 现值=将来值/（1+年利率年数） 年收益率=（将来值/现价）-1/年数。 十三、利率期货的报价及交割方式 （1） 、报价方式：如 1000000 美元三个月国债买价 980000 美元， 意味着 3 个月贴现率为 2%，年贴现率为 8%。 价格与贴现率成反比，价格高贴现率低，收益率低。 指数报价：100 万美元 3 个月国债，以 100 减去不带百分号的年贴现率 方式报价。 如果成交价为 93.58 时， 意味年贴现率为（100-93、 58） =6、 42%， 即 3 个月贴现率为 6、 42/4=1、 605%， 也意味着 1000000 （1-1、 605%） =98、 3950 的价格成交 100 万美元面值的国债。 （2） 、5 年、10 年、30 年期国债合约面值为 10 万美元，合约面值的 1% 为 1 个基本点点，即 1000 美元。 30 年期最小变动单位为 1 个基本点的 1/32 点，代表 31.25 美元。 5、10 年期最小变动单位为 1 个基本点 1/32 的 1/2，代表 15.625 美元。 当 30 年期国债报价为 96-21 时， 表示该合约价值 （961000+31、 2521） =96956、25 美元。97-2 时，表示上涨了 13 个价位，即涨了 1331、25=406、 25 美元，为 97062、5 美元。 （3） 、 3 个月欧洲美元期货实际是指 3 个月欧洲美元定期存款利率期货， 虽然也采用指数报价方式，它与 3 个月国债期货的指数没有直接可比性。 比 如当指数为 92 时，3 个月欧洲美元期货对应的含义是买方到期获得一张 3 个月存款利率为（100-92）%/4=2%的存单，而 3 个月国债期货中，买方将 获得一张 3 个月的贴现率为 2%的国库券。意味国债收益略高于欧洲美元。 十四、主要利率期货品种： 1、cbot30 年国债面值 10 万美元，合约价值分 100 点，每点 1000 美元，报价点-1/32，如 80-16，即 80 又 16/32，最小跳动点 1/32 点，合 31、 25 美元。 2、 cme3 个月欧洲美元， 面值 100 万美元， 指数报价方式， 为100- 年利率（不带%） 1 点为 2500 美元，1 个基本点=0、01 点=25 美元。 最小报价：0、005 点，1/2 个基本点，合 12.5 美元（期货） 0、0025 点，1/4 个基本点，合 6.25 美元（现货月） 3、euronextliffe3 个月欧元利率，交易单位 100 万美元，报价指数 式，最小报价：0、005 点，约 12.5 欧元。 十五、利率期货的交易 套保-基本同外汇期货： 多头套保-为防止利率下降，债券价格上涨的风险，买进利率期货 空头套保为防止利率上涨，债券价格下跌的风险，卖出利率期货 如某公司预计 3 个月后将收到一笔资金，打算投入 3 个月的定期存款，为 防止到时候利率下跌，便买进同数面值的利率期货和约。到时如果利率下降， 那么债券价格上涨盈利便可弥补利率下降的损失。 某公司预计 3 个月后必须借款 500 万元，为防止到时候利率上涨，便卖出 500 万元利率期货和约。到时如果利率上涨，那么债券价格下跌盈利便可弥补 利率上涨的损失。 十六、股指期货的知识： 1982 年 2 月， 美国堪萨斯期交所首推。 目前是除利率期货外的第二大品种。 美国股指期货主要集中在 cme。 股指的计算方式：算术平均法、加权平均法和几何平均法。 主要股指名称：1、 道琼斯平均价格指数（算术法）2、 标准 普 尔 500 指 数 （ 加 权 法 ）3 、 英 国 金 融 融 时 报 股 指 （ 几 何 法）4、 香港恒生指数（加权法） 十七、世界主要股指期货品种 1、cmes p500 与 e-mins p500 期货合约 2、cmenasdag100 与 e-minnasdag100 合约 十八、b 系数与套保的公式： 为消除套利交易的股票买卖的模拟误差，采用挑选成份股比重较大的股票 和贝塔系数接近 1 的股票。 买卖期货合约=现货总价值b/期货指数点每点乘数 十九、股指期货套利交易与 arbitrage： 利用期货实际价格与理论价格不一致，同时在期现两市进行相反方向交易 以套取利润的交易称为 arbitrage。当期价高估时，买进现货，同时卖出期货， 通常将这种套利正向套利；当期价低估时，卖出现货，同时买进期货，这种称 为反向套利。由于套利是在期现两市同时反向进行，将利润所定，不论价格涨 落都不会产生风险，故常将 arbitrage 称为无风险套利。 考虑资产持有成本的远期和约价格，即远期和约的合理价格或期货理论价 格，公式： （t、t）=s（t）1+（r-d）（t-t）/365 持有期净成本：s（t）（r-d）（t-t）/365 （r-d）为利率差， （t-t）为时间差。 无套利区间：是指考虑了交易成本后，正向套利的理论价格上移，反向套 利的理论价格下移，因此形成了一个区间。在这个区间中，套利交易不但得不 到利润，反而将导致亏损。故称为无套利区间。对于套利者来说，正确计算无 套利区间的上下边界十分重要。 二十、股票期货有关知识： 股票期货也称个股期货one chicage 股票期货和约，是一个买卖协定，注明于将来既定日期以既定价格（立约 成价）买进或卖出相等于某一既定股票数量（和约乘数）的金融价值，所有股 票期货和约都以现金结算，和约到期不会有股票交收。和约到期相等于立约成 价和最后结算价两者之差乘以和约乘数的赚蚀金额，会在和约持有人的按金户 口中扣存。 优点：交易费用低廉、沽空股票更便捷、杠杆效应、减低海外投资者风险、 庄家制度、电子交易系统买卖、结算公司提供履约保证 股票期货交易提供了一种相对便宜、方便和有效的替代和补充股票交易的 工具。使投资者有机会增强其股权组合的业绩，成为一种更灵活、简便的风险 管理和定制投资策略的创新产品。主要是： 1、为投资者提供一个快捷简单的机制增加或减少对一些股票的敞口暴露， 卖空期货不受卖空股票的限制。 2、杠杆效应增加资本效率。 3、 提供一种低成本的投资办法： 在投资者不打乱投资组合的情况下方便地 实现股票敞口暴露的转换，以实现调整投资组合，获取超额收益。 4、使投资者能够进行单一股票的基差交易和套利策略。 5、 将不同市场的同一股票的期货整合在一个交易平台上， 受统一的规则体 制规制。 6、有一个清算和保证金系统，促进市场的统一和高效。 第九章第九章 期权（option）是指某一标的物的买卖权或选择权。拥有了权利，就拥有了 在某一特定时期内按某一指定价格买进或卖出某一特定商品或合约的权利。它 有以下特点： 第一， 买方要想获得权利，必须向卖方支付一定的费用； 第二， 期权买方是在未来的或在未来一段时间内或未来的特定日； 第三， 期权买方在未来买卖标的物是特定的； 第四， 期权买方在未来买卖标的物的价格是事先规定好的； 第五， 期权买方也可以买进标的物，也可以卖出标的物； 第六， 期权买方取得的是买或卖的权利，而不负有必须买卖的义务； 第七， 买方拥有权利并为此支付权利金。仅承担有限的权利金风险， 却掌握巨大的获利潜力。 1973 年，cbot 组建了芝加哥期权交易所（cboe） ，期权交易量已超 过期货交易量。 （期权交易首先发起于股票期权交易） 期权的类型： 看涨期权：在合约有效期内，可以按执行价格向期权卖方买进一定数量 的标的物。也称买权，买方期权，买进选择权，或叫涨权。 看跌期权：在合约有效期内，可以按执行价格向期权卖方卖出一定数量 的标的物。也称卖权，卖方期权，卖出选择权，或叫跌权。 期权合约条款的说明： 1、执行价格：履约价格，行权价格，期权执行时标的物的交割所依据 的价格，在开始交易时，由交易所公布。 一般有 1 个平值期权，5 个实值期权，5 个虚值期权。 2、履约日：期权可执行的日期。 欧式期权， 是指合约的买方在合约到期日才能按执行价格决定是否执行 权利的一种期权。 美式期权， 是指合约的买方在合约有效期内的任何一个交易日均可按执 行价格决定是否执行权利。 欧式期权或美式期权，与地理概念无关。 3、合约到期日：期权合约的终点。 4、权利金：买方向卖方支付的费用，交易竞价产生。 期权合约的标的物： 据期权合约标的物的不同：可分为现货期权，期货期权。 现货期权：采用实物交割方式，按执行价格交付合约商品。 期货期权：履约的意义在于将期权合约转为期货合约。 期