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保险公司财务分析报告 一、保险公司偿付能力情况 保险公司对财务稳定性有特殊要求， “偿付能力是保险 公司的生命线” 。 保险公司的资金运转和融通能力主要是偿付能力，包 括赔款、给付和偿还其他债务的能力。对于一般企业来说， 财务状况不稳定或恶化，影响范围有限，通常只是影响本 企业的商品流转或再生产的持续进行，或波及与本企业生 产或流通相关联的企业。而保险业是负债经营，积聚了国 民生产各部门的风险，一旦保险公司财务状况不稳定或出 现危机，其影响范围非常广泛，所损害的不只是公司的股 东和保单持有者，甚至会影响社会经济生活安定。保险公 司的偿付能力是保险公司生存和可持续发展的前提，对其 偿付能力主要从短期流动性和长期偿付能力两方面来分析。 (一)短期流动性 短期流动性指的是保险公司的资产所具有的能随时应 对理赔的变现能力，流动性分析主要可以通过现金比率来 衡量。 现金比率是一项反映短期偿债能力的指标，主要计算 现金及现金等价物是否足以偿还未到期保费和支付未到期 赔款的一项指标，计算公式为： 现金比率=现金及等价物 /(未到期责任准备金+未决赔 款责任准备金)(二)长期偿付能力 对于寿险业务，保险期险一般较长，在收入补偿与发 生成本之间存在较长的时间差。因此，对于寿险业务长期 偿债能力更加重要。对于保险资金的长期投资人来说，最 关注的就是投入的资金是否有收回的保障和资金收回是否 有良好的预期。因此，在考量保险公司长期偿付能力时， 应重点关注以下两点： 1、资本结构分析 资本结构反映了公司的融资渠道，资本结构分析可以 衡量公司对长期资金提供者的保障程度，主要可以通过资 产负债率、负债经营率等指标来考量。 “一般来说，对于财 产险公司指标值应小于 85%。寿险公司的负债率要高于财险 公司，但一般来说，资产负债率应小于 90%。 ”同时还可以 参考保险监管机构要求的偿付能力充足率情况。 2、盈利能力分析 在分析长期偿付能力时，需特别关注保险公司的盈利 能力。因为现金流的变化最主要的是取决于公司能获得的 收入和必须付出的成本之间的差额及两者间的比例关系， 盈利是长期负债所需资金的最可靠、最理想的来源。稳定 的收益流是保险公司健康长期发展的重要保证。保险公司 的盈利能力可以通过以下两方面的分析来获得： 首先，利润情况。包括各年度利润的增减对比情况， 各利润率指标，如营业利润率、净资产利润率、资产利润 率等指标的情况，及这些指标与同业公司的对比情况。 其次，营业收入情况。利润简单的说就是营业收入与 营业支出的差额。已赚保费和投资收益作为保险公司营业 收入两大重要来源应当重点关注。 (1)已赚保费是将保费收入中分出保费和未到期责任准 备金(短期险保费中保险期限不在本会计期间的未赚保费) 剔除出来。对已赚保费进行分析就是对保费收入进行分析。 保费收入就是通常意义上保险公司为了承担一定风险而向 投保人收取的保险费。一方面，可以通过保费的增长情况 来衡量公司保险业务发展规模;另一方面，可以通过保费收 入的类型分布、渠道构成、年期构成等情况来综合衡量公 司保险业务发展活力。但是，由于各家保险公司对保费结 构的披露口径均存在差异，很难横向对比。 (2)投资收益的效益性、稳定性。对于保险业务，保险 公司收到保费一般低于未来实际发生的给付金额，为了保 证到期拥有足够的给付资金，资金运用至关重要，投资成 为了保险公司的重要业务。新准则将投资收益作为营业收 入的一个构成项目列示。投资收益的效益性可以通过历年 投资收益的增减情况、投资收益率情况等来考量;投资效益 的稳定性可以通过资产运营情况和保险公司投资资产的分 布状况来考量。 二、保险公司现金流分析 资金运用贯穿始终，现金流分析是保险企业财务分析 的关键。图 2-1 展示了一般企业资金流转与保险企业资金 流转的情况。 图 2-1：一般企业资金流转与保险企业资金流转情况对 比资料来源：作者自制. 如图 2-1 所示，保险企业不同于一般工业企业，保险 企业的产品是无形的服务，其业务经营的过程实质上就是 筹集、使用和分配保险资金的过程。同时，保险资金运动 具有其特殊性：保险资金具有流入的确定性和流出的不确 定性。保费收入是保险公司支付赔款和到期给付的预收资 金，带有负债性质。保险公司的资金流动方向是收入在前， 支出在后，不存在循环往复、周而复始的运动状况。因此， “现金流量是决定保险公司支付能力的关键，现金流量的 分析在保险公司财务报表中具有至尊的地位。 ” 在对保险公司分析时，对于保险资金流量的分析目的 主要在于对根据其资产负债表和损益表得出的指标予以修 正，这样能更真实的反映保险公司的偿付能力和收益质量。 1、对保险公司资产的变现能力和实际支付能力予以修 正。具体的来说，对保险公司现金流分析时，可以通过经 营活动现金流对未到期保费和赔款比、现金债务总额比、 资产变现率等指标来更准确地判断保险公司资产变现和支 付能力。 2、对保险公司的获利能力和收益质量进行修正。可以 通过营业收入现金回报率、净资产现金回报率、保费收现 比率、利润变现率等指标对公司的获利能力和收益质量进 行比较。 3、对保险公司基本保障和支付能力进行修正，具体的 有现金流量基本保障率、每股现金流等指标。 4、可以通过现金满足投资率、外部融资比率等指标对 保险公司适应经济环境变化和投资能力予以更真实反映。 三、关键会计估计-保险准备金相关假设 (一)保险责任准备金定义 保险保单作为其载体一经签发就具有法律效力，一旦 保单约定的保险事项发生，保险公司负有赔偿或给付的义 务。因此，保险业务实质上是对保险契约承担的一种将来 偿付责任。 保险责任准备金是指保险公司为承担因承诺保险业务 而引起的预期负债或已有负债而提取的基金。保险公司责 任准备金主要包括寿险责任准备金、长期健康险责任准备 金、未到期责任准备金和未决赔款准备金，详见图 3-1。 图 3-1：保险准备金分类 资料来源：作者自制. (二)保险责任准备金在财务分析中的重要性 对于保险行业，负债项目较一般行业重要，保险公司 作为高负债的经营机构，适当的负债可以发挥财务杠杆效 应。在保险公司负债中，占比例最大的是各种保险责任准 备金，一般占总负债的 50%以上，其中中国人寿以寿险业务 为主，占比达 80%以上。 同时，保险行业利润的计算也与一般行业存在差异。 一般企业利润是当年收入减当年支出后的余额，这里的支 出基本为实际发生的支出，预计支出占比很小。而保险公 司的当年支出中含有很大一部分为按各种估计与假设计算 出的未来预计负债而预提的保险责任准备金，占营业支出 比重接近一半。 保险责任准备金对保险公司影响重大，保险准备金相 关的会计政策和会计估计是否合理，将直接关系到对各保 险公司的财务评价。 (三)保险责任准备金估计选择对保险公司利润的影响 保险公司以保险人履行保险合同相关义务所需支出的合理 估计金额为基础，综合考虑合理估计准备金、边际因素、 货币时间价值等多种因素估量当期应保有保险准备金，并 根据资产负债表日可获取的当前信息为基础确定各项准备 金计量的各种假设。由于各家保险公司业务结构存在一定 差异，这里笔者仅选择其中准备金折现率这一因素进行比 较讨论。表 3-1 列示了三家上市保险公司近两年采用的准 备金假设。 表 3-1：各公司准备金折现率假设情况 XX 年 XX 年 中国人寿 未来保险利益不受投资影响的合同 %-% %-% 未来保险利益受投资影响的合同 %-% %-% 中国平安 未来保险利益不受投资影响的合同 %-% %-% 未来保险利益受投资影响的合同 %-% %-% 中国太保 未来保险利益不受投资影响的合同 %-% %-% 未来保险利益受投资影响的合同 %-% %-% 资料来源：根据各家公司年报数据整理. 由上表可以看出，各家保险公司的准备金折现率假设 都不太相同，保险公司对保险准备金假设是有一定选择空 间的。那么保险准备金折现率假设的变化对利润会有多大 影响呢?我们可以从敏感度和实际年报税前利润影响总额来 看看。 首先，从利润对折现率变化的敏感度来看，表 3-2 列 示了各家保险公司对准备金折现率假设做出的敏感性测试 情况。 表 3-2：准备金折现率假设敏感性分析 单位：百万元 XX 年 中国人寿 -50 个基点 决算日折算率假设 +50 个基点 税前利润 -42574 10968 37263 变动幅度 -78% - 68% 中国平安 -10 个基点 决算日折算率假设 +10 个基点 税前利润 -4875 5079 3773 变动幅度 -96% - 74% 中国太保 -25 个基点 决算日折算率假设 +25 个基点 税前利润 -14115 2392 13208 变动幅度 -236% - 221% XX 年 中国人寿 -50 个基点 决算日折算率假设 +50 个基点 税前利润 -33545 20513 29124 变动幅度 -33% - 28% 中国平安 -10 个基点 决算日折算率假设 +10 个基点 税前利润 -4813 12956 4633 变动幅度 -37% - 36% 中国太保 -25 个基点 决算日折算率假设 +25 个基点 税前利润 -12672 3320 11854 变动幅度 -153% - 143% 备注：为方便对比，以上变动幅度全部折算成折现率 每 10 个基点的变化与决算日税前利润的比较。 资料来源：根据各家公司年报数据整理. 从表 3-2 各家公司对准备金折算假设的敏感测试情况 可看出，保险公司税前利润对计算责任准备金所采用的折 现率非常敏感，且各家保险公司敏感度存在较大差异。XX 年度折现率 10 个基点的变化将使税前利润产生 68%(中国人 寿)到 221%(中国太保)的上升或 78%(中国人寿)到 236%(中 国太保)的下降;XX 年度折现率 10 个基点的变化将使税前利 润产生 28%(中国人寿)到 143%(中国太保)的上升或 33%(中 国人寿)到 153%(中国太保)的下降。 其次，从准备金精算假设调整对年报实际利润影响来 看，各家保险公司均在资产负债表日以可获取的信息对各 种精算假设重新厘定，对保险责任准备金做出重大会计估 计变更，并将变更所形成的保险合同准备金变动计入当年 度利润表。表 3-3 列示了各家公司保险准备金会计估计变 更对利润的实际调整情况。 表 3-3：三家公司准备金估计变更对利润影响情况 单 位：百万元寿险及长期健康险责任准备金 增减税前利润 变动影响 XX 年 中国人寿 -318 318 % 中国平安 54 -54 -% 中国太保 260 -260 -% XX 年 中国人寿 3268 -3268 -% 中国平安 -1059 1059 % 中国太保 -50 50 % 资料来源：根据各家公司年报数据整理. 由上述准备金分析可以看出，保险准备金是对未来预 期现金净流出的预计，是建立在一系列精算假设基础之上 的估计值。因此，保险准备金的提取是具有一定主观性的， 且其对报表利润的影响非常大，虽然保险监管上对此有约 束，但保险公司仍存在很大的利润调整空间，需要在分析 的时候特别关注。笔者建议可以通过对比同一公司历年的 准备金计提情况及当期同业数据比较，来更客观的评价该 保险公司年度财务状况。 除以上三点外，对于保险公司经营状况的比较，人们 往往还会关注到一个重要的指标：内含价值。内含价值在 公司层面上是指保险公司有效业务价值(VIFB， Value of In-force Business)和调整后净资产(ANAV， Adjusted Net Asset Value)之和。内含价值是保险公司引用“经济 价值”的概念，利用精算方法改进形成的，能够反映保险 经营特征的一种评估价值;其更加强调了资金运用的效率， 以满足公司最大限度的增加公司价值的目标。但是，与保 险准备金相类似，内含价值主要是各公司基于精算假设对 未来现金流现值的评估，容易被管理层操纵，难以横向比 较，且主要为静态假设，对于风险预测、经济波动因素也 难以评估。因此，笔者在本文不作为重点分析内容推荐。 但是，其可以作为分析评估同一公司历年经营状况及发展 潜力的重要参考。同时，其他很多相关非财务数据，如员 工数量与结构、机构网点分布、销售队伍情况、市场占有 率情况包括国家政策影响等对综合分析各保险公司实际经 营状况及未来发展潜力都有着非常重要的参考作用。 据 xx 年上半年度营运工作会议的精神：下半年营运工 作要围绕营运体系高效集约、销售支持及时有力、柜面服 务标准规范、电话服务标准规范、营运风险管控有效、队 伍建设专业精进等六个方面的目标，在确保营运作业和管 理有序开展的同时，继续推进各项重点工作。 下面结合我的具体分管工作，谈谈 xx 年第一季度来的 成绩与不足，就一季度营运重点工作与目标作报告： 一、工作思想： 积极贯彻总公司领导班子关于公司营运工作发展的一 系列重要指示，与时俱进，勤奋工作，务实求效，勇争一 流。营运工作的指导思想是继续围绕公司价值可持续增长 的目标，不断进行管理创新和服务创新，着力提升营运条 线的客户服务能力和销售支持能力。 二、一季度期中支营运条线有五项重点工作： 1、新保险法切换的准备工作。这是公司今年的重 点工作，而其中营运条线承担了比较大的工作量，尤其是 随着产品的切换，契约、制单、保全、理赔服务都需要配 合调整，任务十分艰巨。目前公司领导一个工作小组进行 统一布署，营运条线要按照公司的要求，总、分公司密切 配合，确保实现顺利切换。 2、营运员工 pdca 训练和“全明星”评比活动的准备。 这是提升我们服务质量的抓手，也是提升员工素质的重要 活动。今年要在去年“全明星”评比的基础上，进一步弘 扬营运条线服务明星的榜样