2016金融硕士公司理财要点：财务报表分析与长期计划

2016 金融硕士公司理财要点：财务报表 分析与长期计划 1.财务比率分析 由于不同行业的公司在财务比率上存在很大的差异，财务比率本身提供的信息有限，分析 公司的财务比率有两种基本方法：时间趋势分析和同类公司分析。为什么这些方法会有用 呢?每种方法能够告诉你哪些关于公司财务健康状况的信息? 解：时间趋势分析描述公司的财务状况的变化。通过时间趋势分析，财务经理可以衡量公 司某些方面的运作、财务、投资活动是否改变。同类公司分析指跟同行业相类似的公司比 较财务比率和经营业绩。进行同类公司分析，财务经理可以评价公司的运作、财务、或投 资活动等方面是否符合标准，引导财务经理对相关比率进行适当的调整。两种方法都能查 明公司财务有什么异样，但两种方法都没有说明差异是好的还是坏的。例如，假设公司的 流动比率增大，这可能意味着公司改善了过去流动性存在的问题，也可能意味着公司对资 产的管理效率下降。同类公司分析也可能出现问题。公司的流动比率低于同类公司可能表 明其资产管理更有效率，也可能公司面对流动性问题。两种分析方法都没有说明比率的好 坏，只是分析了差异。 2.行业专用比率 所谓的“同店销售” 是像沃尔玛和西尔斯之类的十分分散的公司的一项重要指标，顾名思义， 分析同店销售就是比较同样的店铺或餐馆在两个不同的时间点上的销售额。为什么公司更 关注同店销售而不是总销售额? 解：如果公司由于新店带来的增长假定总销售额的增长，将两个不同时间点的销售额进行 比较就会出现错误的结论。同店销售将同样的店铺的销售额进行比较，就可以避免出现这 些问题。 3.销售预测 为什么多数长期财务计划都从销售预测开始?或者说，为什么未来销售额是关键? 解：原因在于销售额是商业发展的原动力。公司的资产、雇员，事实上，几乎每个方面的 运转、财务都直接或间接地支持销售。公司未来的需要，如资产、雇员、存货、融资都取 决于未来的销售水平。 4.可持续增长 本章利用 Rosengarten 公司说明 EFN 的计算，Rosengarten 的 ROE 约为 7.3%，利润再投资 率约为 67%，如果你为 Rosengarten 计算可持续增长率，会发现它只有 5.14%，而在我们在 计算 EFN 时所使用的增长率为 25%，这可能吗?( 提示：可能。如何才能实现呢?) 可能;可持续发展公式的两个假设条件是公司都不想卖股权，财务政策是固定的。由于 ROE=销售利润率 总资产周转率 权益权数，因此可以采取提高外部股权、提高销售利润 率(经营效率) 、提高总资产周转率(资产使用效率) 、提高权益乘数( 增加负债权益比，融资 政策)或者改变股利政策提高留存比率的方法来实现高于可持续增长率的速度增长。 5.EFN 与增长率 Broslofski 公司每年都维持一个正的留存比率，并保持负债权益比不变。当销售额按照 20% 的速度增长，公司预计 EFN 为负数，这是否向你提示了某些关于该公司可持续增长率的信 息?你能够肯定内部增长率是大于还是小于 20%吗?为什么 ?如果留存比率上升，预计 EFN 将会怎样?如果留存比率降低呢?如果留存比率等于零呢? 解： 关于可持续增长率(可持续增长率是指在没有外部股权融资且保持负债权益比不变的情况 下所能实现的最大增长率1、没有外部股权融资;2 、负债权益比不变，这意味着可以外部 负债融资和内部融资，这样同样可以保证“负债权益比不变”) ： 可持续增长率大于 20%(因为在 20%的增长速度(增长速度就是指销售的增长速度)时， EFN 为负，这表明仍然有可用的资金)。可持续增长率的定性分析方法 可持续增长率的定量分析方法：可持续增长率= 关于内部增长率(内部增长率是指在没有任何外部融资的情况下所能实现的最大增长率 既不能有外部股权融资又不能有外部负债融资)： 如果公司是百分之百的股权资金，可持续增长率等于内部增长率并且内部增长率超过 20%。然而，当公司拥有债务时，内部增长率低于可持续增长率，内部增长率大于或小于 20%是无法判断的。内部增长率= 售利润率留存比率， 如果留存比率上升，则 EFN 下降;如果留存比率降低，则 EFN 上升; 如果留存比率等于零， 则 解释二：如果留存收益增加，公司将有更多的内部资金来源，它将不得不增加更多的债务 以保持负债权益比不变，EFN 将会下降。反之，如果留存收益下降，EFN 将上涨。如果留 凯程考研辅导班，中国最强的考研辅导机构， 考研就找凯程考研，学生满意，家长放心，社会认可！ 凯程考研，考研机构，10 年高质量辅导，值得信赖！ 以学员的前途为已任，为学员提 供高效、专业的服务，团队合作,为学员服务，为学员引路。 存收益为零，内部收益率和可持续增长率为零(根据可持续增长率= 及内部增长率= )，EFN 等于总资产的变化。 6.共同比财务分析 共同比报表是财务分析的工具之一，共同比利润表与资产负债表为什么有用?现金流量表没 有被转变成共同比报表的形式，为什么? 解：共同比利润表为财务经理提供公司的比率分析。例如，共同比利润表可以显示，产品 销售成本对销售额增加的弹性。共同比资产负债表能展现出公司依靠债券的融资增加。没 有共同比现金流量表的理由：不可能有分母。 7.资产利用与 EFN 我们在计算外部融资需要量时隐含着一个假设，即公司资产满负荷运转。如果公司的生产 能力尚未被全部利用，会如何影响外部融资需要量? 解：它会降低对外部资金的需求。如果公司没有满负荷运转，不用增加固定资产就可以提 高销售额。 8.比较 ROE 和 ROA ROA 和 ROE 都衡量盈利性，在对两家公司进行对比时，哪个指标更加有用?为什么? 解：ROE 较好。ROE 表示股权投资者的回报率。由于公司的财务管理目标是最大化股东财 富，比率显示了公司的绩效是否达成目标。 9.比率分析 EBITD/资产这一比率说明什么?为什么说这个比率在比较两家公司时比 ROA 更加有用? 解：EBITD /资产比显示了该公司的经营业绩(息前税前折旧前 )。该比例显示公司的成本控 制。虽然税金是成本，折旧和摊销费用也被认为是成本，但这些不易控制。相反的，折旧 和待摊费用会因为会计方法的选择而改变。该比例只用于跟经营活动相关的成本，比 ROA 更好的度量管理绩效。 10.投资收益率 关于零售商克罗格的几个财务比率，其中一个比率是投资收益率。投资收益率等于净利润 除以长期负债加上权益，这是为了衡量什么?投资收益率与资产收益率是什么关系? 解：公司投资者的投资形式有长期负债和股本，或者贷款和所有权。投资收益率是用来衡 量投资者的回报率。投资收益率高于流动负债的资产收益率。由于总资产等于总负债加总 权益，总负债和总权益等于流动负债加上长期负债以及股权。因此投资收益率等于净收益 除以总资产减去流动负债。 利用以下信息回答下面的 5 个问题：祖母日历公司是一家小公司。公司一开始出售个性化 的照片日历套品，结果日历套品大获成功，销售额很快大幅度超出预期，订单接踵而来。 为此，公司租用了更大的场地并扩大了产能，然而还是无法满足需要，设备因过度使用而 坏损，质量随之受到影响，营运资本因扩大生产而耗尽，与此同时，客户要等到产品发出 才支付货款。公司无法按照订单供货，现金紧张使之陷人极大的困境，以至于支付员工薪 水的支票开始被银行退票。最后，该公司由于现金短缺，3 年后不得不全线终止经营。 11.产品销售 你是否认为假如该公司的产品销售不是如此火爆它就不会遭此命运?为什么? 解：大概不会，但是假如该产品不热销，销售不好也会面临一样的问题。 12.现金流量 祖母日历公司显然存在现金流量问题，根据第 2 章的现金流量分析，客户直到发货时才付 款对其现金流量有何影响? 解：客户直到发货才付款，应收账款增加。公司的 NWC(净营运资本=流动资产- 流动负债)， 不是现金，增加了。同时，成本上升的速度比收入上升的速度快，所以营运现金流量下降。 该公司的资本性支出也增加。因此，资产的三种现金流都是负的。 13.公司借款 既然这家公司的销售如此成功，为什么银行或其他债权人不插手进来，为其提供所需要的 资金以便该公司能够持续经营? 解：.如果公司的反应较快，就会准备好所需资金。有时当发现有资金需求时已经晚了，因 此对资金需求进行计划是很重要的。 14.现金流量 这个例子中，罪魁祸首是什么，太多的订单?太少的现金?过低的生产能力? 解：他们三都很重要，但是缺少现金，或者更普遍地讲，缺乏资金来源，最终带来厄运。 缺乏现金资源通常为最常见的小生意失败的原因。 15.现金流量 发现自己处于增长和销售超过生产能力状态的时候，像祖母日历这样的小公司可以采取什 么措施? 解：可以采取的措施有要求预付款、提高产品的价格、生产转包、通过新的股权和新的负 债增加资金来源。当订单超过生产能力时，提高产品价格特别有利。 凯程考研辅导班，中国最强的考研辅导机构， 考研就找凯程考研，学生满意，家长放心，社会认可！ 凯程考研，考研机构，10 年高质量辅导，值得信赖！ 以学员的前途为已任，为学员提 供高效、专业的服务，团队合作,为学员服务，为学员引路。 实际增长率和可持续增长率可能不同。如果任何用于计算可持续增长率的参数与实际参 数不同，实际增长率和可持续增长率可能不同。由于可持续增长率的计算涉及权益收益率 和留存比率，这表明销售利润率，总资产周转率，权益乘数和留存比率都会影响可持续增 长率。 可以通过提高外部股权(出售更多的债务或回购股票增加债务权益比率) ，提高销售利润 率，提高总资产周转率，提高权益乘数或者提高留存比率来提高可持续增长率。 19.应收账款回收期 一个公司的净利润为 l73 000 美元，销售利润率为 8.6%，应收账款余额为 143 200 美元， 假设销售额中有 75%为赊销，该公司的应收账款回收期是多少天? 解：应收账款周转率=销售额/应收账款 凯程教育： 凯程考研成立于 2005 年，国内首家全日制集训机构考研，一直从事高端全日制辅导，由李 海洋教授、张鑫教授、卢营教授、王洋教授、杨武金教授、张释然教授、索玉柱教授、方 浩教授等一批高级考研教研队伍组成，为学员全程高质量授课、答疑、测试、督导、报考 指导、方法指导、联系导师、复试等全方位的考研服务。 凯程考研的宗旨：让学习成为一种习惯； 凯程考研的价值观口号：凯旋归来，前程万里； 信念：让每个学员都有好最好的归宿； 使命：完善全新的教育模式，做中国最专业的考研辅导机构； 激情：永不言弃，乐观向上； 敬业：以专业的态度做非凡的事业； 服务：以学员的前途为已任，为学员提供高效、专业的服务，团队合作，为学员服务，为 学员引路。 如何选择考研辅导班： 在考研准备的过程中，会遇到不少困难，尤其对于跨专业考生的专业课来说，通过报辅导 班来弥补自己复习的不足，可以大大提高复习效率，节省复习时间，大家可以通过以下几 个方面来考察辅导班，或许能帮你找到适合你的辅导班。 师资力量：师资力量是考察辅导班的首要因素，考生可以针对辅导名师的辅导年限、辅导 经验、历年辅导效果、学员评价等因素进行综合评价，询问往届学长然后选择。判断师资 力量关键在于综合实力，因为任何一门课程，都不是由一、两个教师包到底的，是一批教 师配合的结果。还要深入了解教师的学术背景、资料著述成就、辅导成就等。凯程考研名 凯程考研辅导班，中国最强的考研辅导机构， 考研就找凯程考研，学生满意，家长放心，社会认可！ 凯程考研，考研机构，10 年高质量辅导，值得信赖！ 以学员的前途为已任，为学员提 供高效、专业的服务，团队合作,为学员服务，为学员引路。 师云集，李海洋、张鑫教授、方浩教授、卢营教授、孙浩教授等一大批名师在凯程授课。 而有的机构只是很普通的老师授课，对知识点把握和命题方向，欠缺火候。 对该专业有辅导历史：必须对该专业深刻理解，才能深入辅导学员考取该校。在考研辅导 班中，从来见过如此辉煌的成绩：凯程教育拿下 2015 五道口金融学院状元，考取五道口 15 人，清华经管金融硕士 10 人，人大金融硕士 15 个，中财和贸大金融硕士合计 20 人， 北师大教育学 7 人，会计硕士保录班考取 30 人，翻译硕士接近 20 人，中传状元王园璐、 郑家威都是来自凯程，法学方面，凯程在人大、北大、贸大、政法、武汉大学、公安大学 等院校斩获多个法学和法硕状元，更多专业成绩请查看凯程网站。在凯程官方网站的光荣 榜，成功学员经验谈视频特别多，都是凯程战绩的最好证明。对于如此高的成绩，凯程集 训营班主任邢老师说，凯程如此优异的成绩，是与我们凯程严格的管理，全方位的辅导是 分不开的，很多学生本科都不是名校，某些学生来自二本三本甚至不知名的院校，还有很 多是工作了多年才回来考的，大多数是跨专业考研，他们的难度大，竞争激烈，没有严格 的训练和同学们的刻苦学习，