浅析为何人民币兑美元持续走高

-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 浅析为何人民币兑美元持续走高 摘要：随着当前全球经济增长放 缓、大宗商品价格下挫、薪资水平踌躇 不前等多种因素敲响了全球经济形势可 能再次滑落至危险境地的“警钟” ，各国 央行纷纷采取量化宽松的货币刺激政策 来应对经济下行的压力。美联储 （FED）更是在连续 28 个月始终未能 实现其 2%通胀目标的情况下，积极寻 求新的战术，将美元价格向其设定的目 标水平推进。与 2005 年中国实行汇率 制度改革前的人民币对美元汇率 8.2765 相比，目前人民币对美元汇率为 6.1259，十年来累积升幅逾 25%。本文 将从汇率变更和政治因素两方面出发， 浅析究竟人民币兑美元持续走高究竟预 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 示着中国经济的一枝独秀，还是背后另 有阴谋。 中国论文网 /3/view-12973432.htm 关键词：人民币；美元；升值 汇率亦称“ 外汇行市或汇价 ”。一 国货币兑换另一国货币的比率，是以一 种货币表示的另一种货币的价格。由于 世界各国货币的名称不同，币值不一， 所以一国货币对其他国家的货币要规定 一个兑换率，即汇率。而人民币汇率就 是人民币兑换另一国货币的比率。本文 主要涉及人民币兑换美元的报价，即 1 美元兑换多少人民币。 一、 人民币兑美元汇率的历史 发展 人民币从 1949 年到 1952 年用浮 动汇率制度。1953 年到 1973 年，人民 币与美元正式的挂钩，汇率保持在 1 美 元兑换 2.46 元人民币的水平上。但是在 这个时代，中国大陆的外国贸易很少， 所以研究人民币汇率的意义不是很大， 此处不做过多讨论。1973 年，由于石油 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 危机，世界物价水平上涨，西方国家普 遍实行浮动汇率制，汇率波动频繁。为 了适应国际汇率制度的这种转变和国际 主要货币汇率变动带来的不利影响，根 据有利于推行人民币计价结算、便于贸 易的原则，人民币汇率参照西方国家货 币汇率浮动状况，采用“ 一篮子货币 ”加 权平均计算方法进行调整。为此人民币 对美元汇率从 1973 年的 l 美元兑换 2.46 元，逐步调至 1980 年的 1.50 元。这是 我国汇率制度第一次真正意义上的与国 际接轨。1981 年至 1984 年，我国初步 实行双重汇率制度，即除官方汇率外， 另行规定一种适用进出口贸易结算和外 贸单位经济效益核算的贸易外汇内部结 算价格，该价格根据当时的出口换汇成 本确定，固定在 2.80 元的水平。1985 至 1991 年 4 月复归单一汇率制度。 1991 年 4 月至 1993 年底，官方汇率数 十次小幅度调低，但仍赶不上出口换汇 成本和外汇调剂价的变化。到 1993 年 底，人民币对美元官方汇率与调剂汇率 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 分别为 5.7 和 8.7。可见，这时期人民 币汇率制度演化与改革的特点是：官方 汇率和调剂市场汇率并存、官方汇率逐 渐向下调整。 人民币汇率在 1994 年以前一直 由国家外汇管理局制定并公布，1994 年 1 月 1 日人民币汇率并轨以后，实施 以市场供求为基础的单一的、有管理的 浮动汇率制，中国人民银行根据前一日 银行间外汇市场形成的价格，公布人民 币对美元等主要货币的汇率，各银行以 此为依据，在中国人民银行规定的浮动 幅度内自行挂牌。此时人民币与美元汇 率只能在 1 美元兑 8.27 至 8.28 元人民 币这非常窄的范围内浮动，并维持了十 年的时间。 2005 年 7 月 21 日，人民银行突 然宣布，经国务院批准，人民币汇率改 为参考一篮子货币，汇率改为 1 美元兑 8.11 元人民币，变相升值 2%，并且不 再与美元挂钩。中国人民银行于每个工 作日闭市后公布当日银行间即期外汇市 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 场美元等交易货币对人民币汇率的收盘 价，作为下一个工作日该货币对人民币 交易的中间价格。2008 年，人民币自 2005 年汇改以来已升值了 19%，但受 金融危机的影响，人民币停止了升值走 势。2012 年 4 月 16 日，中国人民银行 宣布即期外汇市场人民币兑美元交易价 浮动幅度由千分之五扩大至百分之一。 与 2005 年汇改前的人民币对美元汇率 8.2765 相比，目前人民币对美元汇率为 6.1259，十年来累积升幅逾 25%。 二、分析当前人民币汇率升值的 原因 综合分析，人民币持续升值的主 要原因来自于中国经济体系内部的动力 以及外来的压力两个方面。内部主要影 响因素有：国际收支、外汇储备状况、 物价水平和通货膨胀状况、经济增长状 况和利率水平。人民币升值的外部压力 为：改革开放这三十年间，我国经济增 长无疑是世界上最快的。而 2008 年国 际金融危机开始，美元由强走弱，人民 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 币跟着美元一起贬值，但这又和中国经 济增长的趋势相背离，使得贸易逆差国 的贸易逆差越来越大，从而使贸易逆差 国迫切期望人民币升值。 （一）从经济学角度分析 从经济学上讲，人民币升值主要 有以下几个方面的依据： 第一，人民币汇率自 1994 年至 2005 年，11 年没有进行调整，而这 11 年里，中国经济和国力已经发生了深刻 的变化。 从 1994 年至今，中国国际收支 中的经常项目均为顺差，截止 2014 第 二季度统计，中国的外汇储备已达到 3.99 万亿美元，居世界首位，几乎是排 名第二的日本所拥有的外汇储备的三倍， 国内人民币存款余额也达到了 89.96 万 亿元。10 月 13 日，联合国贸发会议发 布的最新一期全球投资趋势监测显 示，今年上半年，中国吸收外国直接投 资 591 亿美元，虽然下降 3%，但仍然 超过美国，成为全球最大外国直接投资 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 目的地。在当前全球经济复苏进程缓慢 曲折、国际投资合作面临的不确定不稳 定因素有所增多的情况下，中国吸收外 资仍然保持了较强的竞争力，这充分说 明广大国际投资者继续看好中国的发展 未来，日益重视中国的市场潜力，高度 认可中国经济广阔的前景。所以货币坚 挺和增值也就成了必然。 第二，90 年代以来，一些权威的 国际机构和贸易伙伴一直就认为人民币 存在不同程度的价值低估。 2014 年 7 月 20 日，国际货币基 金组织指出，从中期来看，强势人民币 是提振内需、重新平衡经济的一个重要 组成部分。IMF 这次立场与以往不同， 去年代表 187 个成员国的 IMF 执行董事 对于人民币低估与否看法呈现分歧，不 过这次似乎全部赞同。IMF 经济学家发 现，中国人民币仍显著低于符合中期基 本面的水平，以某种标准来衡量的话， 人民币过去一年“ 不升值反而贬值 ”。 第三，按照国际贸易经济学的理论，外 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 汇节余过多本身就表明外币定价过高， 本币定价过低，本币有升值压力。 因为中国特殊的国情，中国实行 外汇的结售汇制度，也就是我们国家的 企业出口货物获得的美元支付，都最终 会流到中央银行。而央行有这么多的外 汇储备，国家就必须在市场上投放相应 的人民币。与此同时，美元源源不断的 流向国际外汇市场，对于美国来说，这 就会存在着预期风险。他国外汇储备越 多，他们要对应的商品就要更加合理。 否则美元大量流回美国本土，那美国社 会就会发生通货膨胀。所以，在双重压 力下，人民币作为本币，存在必然的升 值压力。 第四，从 2001 年以来，世界各 主要货币包括东南亚国家的货币对美元 都大幅度升值，只有人民币对美元的汇 率一直没有调整，即人民币实际上也跟 随美元对其他货币大幅度贬值。且不说 90 年代人民币是不是过度贬值或定价过 低，单说近年来其他国家的货币对美元 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 9 都大幅度升值，只有人民币对美元的汇 率没有动，仅此一条，就可以判断人民 币对美元的价值有可能低估，所以升值 是必然趋势。 （二）从国际政治角度分析 人民币汇率问题不仅是经济问题， 也是国际政治问题。有学者特别指出， 一些西方国家频频呼吁人民币升值，背 后还另有原因。有的是出于嫉妒，有的 是为了转移国内对执政当局的指责，有 的则是政客为了争取国内制造业的选票。 西方国家简单地将人民币币值水平与其 本国制造业、就业水平的衰退联系在一 起，试图强迫人民币升值，而其实造成 美国就业机会减少的因素并不是中国， 而是全球化竞争的无形之手。 国外鼓噪人民币升值的原因不外 乎以下几点：一是人民币汇率过低。有 人提出应将人民币汇率确定在 1 美元兑 4.2 元人民币左右的水平。二是中国外 汇储备过高，中国入世以来，并没有出 现进口激增，相反贸易顺差大幅增加， -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 10 导致中国外汇储备屡创新高。三是中国 廉价商品大量出口造成世界通货紧缩。 美国财政部多次在不同场合表示，近年 来，中国廉价产品大量出口导致日本和 欧美通货紧缩，中国应使人民币升值， 在世界经济中担负相应责任。 美国之所以施压人民币升值，是 因为通过美元贬值，美国既能减轻其外 债负担（每次美元大幅贬值都能使美国 债务大量减少，同时手握大量美元外汇 储备的国家资产大幅缩水） ，又能刺激 其产品的出口，还能转嫁其各种经济危 机，成为其对其他国家进行剥削的主要 形式。人民币汇率之争的根本目的，就 是美国希望通过人民币升值，阻碍中国 商品大规模进入美国。持续施压人民币 升值与对华反倾销政策一起，构成了美 国政府对华经贸政策调整的新内容。而 中国实行的“ 盯住美元汇率 ”政策，使美 国政府使美元贬值的策略对于其国内经 济的积极效用没能全面发挥，只是“极 大地增强了中国企业的出口竞争力，刺 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 11 激了中国产品的出口” ，尤其是 2002 年 美元贬值的同时，美国外贸逆差却创出 了 4352 亿美元的历史峰值，对华贸易 逆差达到 1031 亿美元。实际上，美国 外贸逆差剧增的根本原因不在于中国的 人民币汇率政策本身，而是美国产业结 构调整、对外直接投资扩大、个人消费 支出的增长、以及美元贬值的曲线效应 等多种因素综合作用的结果。 三、 未来人民币兑美元汇率的 走势分析 对于影响人民币走势的因素，从 内生性的角度来看，还是在于我们自己， 一是货币政策导向，二是经济实体的作 用和实体状态；从外围因素来看，第四 季度国际政治敏感事件会比较多，各国 重要经济统计数据将陆续发布，而美国 焦点因素敏感因素也非常多，这样都会 直接影响人民币价格水平的走势。 不过，我认为，人民币上涨态势 还会持续。由于中国产业结构短时间不 可能有明显变化，而美国 QE3 的实施， -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 12 导致人民币中长期还会升值。欧美宽松 货币政策造成全球流动性泛滥，游资将 会进入以投资为主导、储蓄又比较多的 中国市场，与 2009 年相似的情况可能 还会重现，我们对此不能忽视。在此过 程中，如果