第二章1期货市场

第二章 期货市场 2.1期货交易流程 2.2期货合约的条款 2.3保证金制度 2.4 期货价格与现货价格的关系 2.5交割结算制度Dr. jiao 12.1 期货交易买方交易者 卖方交易者会员经纪商 经纪商出市代表/交易员出市代表 /交易员交易大厅 /电子竞价系统结算所1交易指令 /保证金2交易指令3买盘4确认成交信息5成交信息6成交信息7保证金4成交信息1交易指令 /保证金6成交信息7保证金3卖盘4确认成交信息5成交信息2交易指令Dr. jiao 2中国期货交易手续费交易手 续费大 连 黄大豆一号合 约 4元 /手大 连 黄大豆二号合 约 不超 过 4元 /手大 连 玉米合 约 不超 过 3元 /手大 连 豆粕合 约 3元 /手上海阴极 铜 合 约 不高于成交金 额 的万分之二 (含 风险 准 备 金 )上海 铝 合 约 不高于成交金 额 的万分之二 (含 风险 准 备 金 )上海天然橡胶合 约 不高于成交金 额 的万分之一点五 (含 风险 准 备 金 )上海燃油合 约 不高于成交金 额 的万分之二（含 风险 准 备 金）郑 州 优质 强 筋小麦合 约 2元 /手（含 风险 准 备 金）郑 州小麦合 约 2元 /手（含 风险 准 备 金）郑 州棉花合 约 8元 /手（含 风险 准 备 金）郑 州 绿 豆合 约 6元 /手（含 风险 准 备 金）资料来源：大连商品交易所 , 上海期货交易所 , 郑州商品交易所Dr. jiao 32.1.1 参与者 期货交易所 提供期货交易的设施和场所。 结算所 一般是交易所的附属机构 , 负责商品的交割和资金的交收。 期货经纪商 为交易所的会员 , 接受客户委托代理期货交易，并收取佣金。 出市代表 /交易员 代表期货经纪商在交易所进行买卖活动。Dr. jiao 42.1.2 国际期货交易所排名Exchange 中文名称 Country Volume Proportion ofWorld Volume 1 CBOT 芝加哥期 货 交易所 US 284, 296, 345 19.2% 2 CME 芝加哥商品交易所 US 226, 616, 831 15.3% 3 LIFFE 伦 敦国 际 金融期 货 交易所 UK 186, 544, 790 12.6% 4 EUREX 欧元期 货 期 权 市 场 Germany 153, 724, 385 10.4% 5 NYMEX 纽约 商品交易所 US 95, 018, 685 6.4% 6 BM & F 巴西商品期 货 交易所 Brazil 86, 738, 849 5.9% 7 LME 伦 敦金属交易所 UK 53, 075, 081 3.6% 8 MATIF 法国期 货 交易所 France 52, 038, 714 3.5% 9 TOCOM 东 京商品交易所 Japan 43, 589, 723 2.9% 10 SFE 悉尼期 货 交易所 Australia 29, 079, 874 2.0% sub-total 1, 210, 723, 277 82% 资料来源：美国商品期货交易委员会 2004年报告Dr. jiao 52.1.2 国际期货市场Exchange 中文名称 Country 2003 Volume 占全球比重能源 NYMEX 纽约 商品交易所 美国 112, 396, 908 51.7%农产 品 DCE 大 连 商品交易所 中国 74, 973, 493 32.0%贵 金属 TOCOM 东 京商品交易所 日本 42, 285, 608 65.6%金属 LME 伦 敦金属交易所 英国 72, 308, 327 61.7%资料来源：美国期货业协会 2004年报告世界排名第一商品期货交易所列表Dr. jiao 62.1.2 亚洲衍生品市场 中国 大连 , 郑州 , 上海三大交易所 , 11种期货合约交易。 17家国有机构获准在海外进行衍生品交易。 韩国 以交易量计 , 韩国的 Kospi 200金融期货与期权交易量位居世界第一 , 但由于面额太小 , 不具有可比性。 主要是金融期货交易。 台湾 主要衍生品为金融期货 , 包括股票指数 , 国债期货等。 泰国 农产品交易以天然橡胶为主 , 但是交易量不大。 印度 以金融期货为主。Dr. jiao 72.2 期货合约的条款 交割品条款 交割时间与地点 合约面额 期货价格 价格波动限制 合约持仓限额Dr. jiao 82.2.1 交割品条款 交割品 指期货合约双方约定在到期时买卖的商品。 条款规定 对交割品的品质进行详细的规定 , 从而保证交割物的价值。 对品质与标准不符的替代交割品价格升水或者贴水进行规定。 商品期货合约侧重对商品物理性质的规定。 金融期货合约侧重对交割物的期限和利率的规定。 指数类期货合约以现金进行结算 , 因此不需要交割物条款。Dr. jiao 92.2.1 交割品 农产品 如小麦 , 玉米 , 棉花 , 咖啡 , 可可等。 能源 石油 , 燃油等。 金属 /贵金属 铜 , 铝 , 金 , 银 , 铂等。 股票 包括股票 , 股票价格指数等。 利率 国债 , 公司债 , 市政债券 , 以及相关指数。 其它Dr. jiao 102.2.1 期货市场的分类美国期货市场产品构成资料来源：美国期货交易委员会 2004年统计 , 按合约数计算。Dr. jiao 112.2.1 金融衍生品市场资料来源：美国期货业协会 , 单位：百万合约。Dr. jiao 122.2.1 示例：黄大豆一号合约 , 大连交割等 级纯 粮率最低指标 种 皮 杂 质 水份 气味色 泽 升水(元 /吨 ) 贴 水(元 /吨 )标 准品 三等黄大豆 91.0黄色混有异色粒 限度 为5.01.0 13.0 正常 - -替代品一等黄大豆 96.0 30 -二等黄大豆 93.5 10 -四等黄大豆 88.5 - 100资料来源：大连商品交易所Dr. jiao 13示例：轻质低硫原油期货 , NYMEX美国国内产出的原油 , 含硫量不得高于 0.42 , API指数介于37 -42 之间。西德克萨斯 , 新墨西哥 , 北德克萨斯 , 俄克拉荷马 , 南德克萨斯油层出产的原油均可接受。 API指数介于37 -42 之间的非美国产原油也可以用于交割。英国布伦特石油 (U.K. Brent and Forties), 挪威奥斯博格混成油(Norwegian Oseberg Blend)的贴水为每桶 55美分；尼日利亚轻质原油 (Nigerian Bonny Light)和哥伦比亚库西安那原油 (Colombian Cusiana)的升水为每桶 15美分；尼日利亚 Qua Iboe原油的升水为每桶 5美分。 资料来源： NYMEXDr. jiao 14示例：长期国债期货 , CBOT15年内不可强制回购或者不可强制回购的离到期日还有 15年以上的美国国债。标准票面利率为 6 , 如果实际交割物的票面利率不同于 6 , 那么将用转换因子 (Conversion Factor) 进行换算。 资料来源： CBOTDr. jiao 152.2.2 合约面额（ Contract Size） 含义 合约的面额指的是交割物的数量 , 而不是交割物的实际价值。 某些金融期货有面值一说 , 实际指的也是交割物的实际数量。 合约面额设计的考量 高合约面额有利于节省交易成本。 低合约面额则有利于吸引中小投资者参与市场 , 提高市场流动性。 金融期货通常的面额设计为 10万美元。 美国商品期货的面额设计通常是在 1 10万美元之间。 我国商品期货面额通常在 2 20万元人民币之间。Dr. jiao 162.2.2 合约面额交易 单 位 大 约 价 值 （ 2005.3）大 连 黄大豆一号合 约 10吨 /手 2 3万元人民 币大 连 黄大豆二号合 约 10 吨 /手 2 3万元人民 币大 连 玉米合 约 10 吨 /手 1 2万元人民 币大 连 豆粕合 约 10 吨 /手 2 3万元人民 币上海阴极 铜 合 约 5吨 /手 8 10万元人民 币上海 铝 合 约 5吨 /手 13-16万元人民 币上海天然橡胶合 约 5吨 /手 6 8万元人民 币上海燃油合 约 10吨 /手 2 3万元人民 币郑 州 优质 强 筋小麦合 约 10吨 /手 1 2万元人民 币郑 州小麦合 约 10吨 /手 1 2万元人民 币郑 州棉花合 约 5吨 /手 6 8万元人民 币郑 州 绿 豆合 约 10吨 /手CBOT大豆合 约 5000蒲式耳 /手 3 3.5万美元CBOT道 琼 斯指数期 货 点数 10/手 10万美元左右资料来源：大连商品交易所 , 上海期货交易所 , 郑州商品交易所 , CBOTDr. jiao 172.2.3 交割时间与地点 交割月份 期货合约并非每个月都有交割 , 通常会有间隔。 期货合约交易通常会在交割月份的前几天中止。 交割时间则一般是在交易结束后的 7个工作日内。 交割时间的灵活安排对期货合约的卖方有利。 交割地点 对于商品期货来说 , 运输成本不能忽视 , 因此需要有交割地点的规定。 一般交割地点都会选择那些交通便利的货物集散地。 金融期货所有权的划转可以通过电讯网络进行 , 因此没有交割地点的规定。 我国目前交易的所有期货合约均需在交易所指定仓库进行交割。Dr. jiao 182.2.4 期货报价 期货报价 商品期货合约的报价一般是按照单位商品价格进行报价。 金融期货合约则是按照点数来进行报价。 价格最小变动单位或者为 0.025美元 , 或者为 0.01美元 , 或者为 1/32美元。 相比 0.01美元（美分）报价 , 1/32提高了价格间隙 , 从而提高了交易成本。 我国期货合约价格最小变动单位是 1元或者 5元。Dr. jiao 192.2.4 合约价格变动交易 单 位 最小 变动 价位 每合 约 最小 变动大 连 黄大豆一号合 约 10吨 /手 1元 /吨 10元大 连 黄大豆二号合 约 10 吨 /手 1 元 /吨 10 元大 连 玉米合 约 10 吨 /手 1 元 /吨 10 元大 连 豆粕合 约 10 吨 /手 1元 /吨 10元上海阴极 铜 合 约 5吨 /手 10元 /吨 50元上海 铝 合 约 5吨 /手 10元 /吨 50元上海天然橡胶合 约 5吨 /手 5元 /吨 25元上海燃油合 约 10吨 /手 1元 /吨 10元郑 州 优质 强 筋小麦合 约 10吨 /手 1元 /吨 10元郑 州小麦合 约 10吨 /手 1元 /吨 10元郑 州棉花合 约 5吨 /手 5元 /吨 25吨郑 州 绿 豆合 约 10吨 /手 2元 /吨 20元 /吨CBOT大豆合 约 5000蒲式耳 /手 美分 12.50美元CBOT道 琼 斯指数期 货 点数 10/手 1点 10美元资料来源：大连商品交易所 , 上海期货交易所 , 郑州商品交易所 , CBOTDr. jiao 20期货合约报价大连资料来源：大连商品交易所Dr. jiao 21期货合约报价上海合 约 名 最新价 涨跌 持 仓 量 成交量 成交金 额 买卖 价 昨 结 算 开 盘 最低 最高现手al0503 16290 30 5912 962 78463900 16280/16310 16260 16350 16280 16350 14 al0504 16400 20 16186 2642 217008900 16390/16400 16380 16430 16400 16460 2 al0505 16480 0 16524 4342 358745000 16470/16490 16480 16540 16480 16570 2 al0506 16560 10 6452 798 66202900 16560/16570 16550 16610 16550 16630 2 al0507 16610 -10 716 118 9807300 16600/16630 16620 16630 16610 16630 4 cu0503 31850 150 22156 1468 234724000 31850/31880 31700 32050 31810 32120 16 cu0504 31300 260 71466 7370 1157702800 31290/31310 31040 31530 31260 31580 2 cu0505 30620 290 82394 59456 9143733600 30620/30630 30330 30940 30580 30940 2 cu0506 30040 260 29696 15702 2368648800 30040/30050 29780 30210 30000 30300 4 cu0507 29570 310 10952 2092 310211300 29570/29660 29260 29780 29550 29780 2 cu0508 29120 320 4522 2240 327882900 29110/29120 28800 29280 29060 29500 2 cu0509 28800 160 1002 96 13845100 28690/28880 28640 28900 28760 28900 2 cu0510 28450 210 724 10 1422700 28360/28600 28240 28480 28440 28480 2 cu0511 28160 70 100 14 1968800 27810/28290 28090 27520 27520 28540 2 cu0512 27740 20 230 12 1678700 27730/28000 27720 28280 27740 28280 2 cu0601 27800 230 14 6 833000 27220/27800 27570 27700 27700 27800 2 cu0602 27470 770 4 6 816700 26850/27470 26700 26700 26700 27500 2 资料来源：上海期货交易所Dr. jiao 22期货合约报价郑州涨跌合约 昨结算 今开盘 最高价 最低价 最新价 最高买 最低卖 成交量 持仓量 今结算 买盘量 卖盘量2005-3-3 15:02:44WT601 1598 1629 1629 1581 1581 -17 1573 1586 128 42 1608 1 1WT503 1540 1540 1540 1540 1540 0 1535 1545 80 340 1540 20 10WT505 1549 1552 1552 1538 1538 -11 1538 1541 12148 20578 1543 15 4WT507 1552 1544 1544 1539 1539 -13 1536 1552 30 378 1541 1 1WT509 1582 1580 1583 1557 1560 -22 1559 1560 17290 25446 1571 9 1WT511 1582 1575 1576 1562 1563 -19 1560 1563 70 2308 1567 12 2WS505 1613 1618 1618 1596 1598 -15 1598 1599 36904 44522 1603 45 67WS507 1609 1607 1618 1590 1603 -6 1602 1605 4200 830 1598 17 1WS509 1737 1732 1737 1710 1713 -24 1713 1714 210214 103224 1723 42 201WS511 1726 1724 1725 1694 1697 -29 1697 1698 19834 51524 1708 3 11WS601 1740 1736 1740 1703 1709 -31 1709 1710 13078 24340 1722 9 52WS503 1587 1561 1614 1561 1599 +12 1590 1600 60 596 1598 10 10CF511 14345 14450 14450 14360 14365 +20 14330 14505 8 26 14385 1 1CF512 14340 0 0 0 0 0 14300 14380 0 24 0 1 1CF503 13555 13500 13630 13500 13625 +70 13550 13625 190 6034 13565 2 4资料来源：郑州商品交易所Dr. jiao 23CBOT QuotesExp Last NetChgOpen High Low Close Settle PrevSettleHi/LoLimit05Mar618613:19+136 620062309:3162309:31613011:596174620013:196186 6050 05May627213:20+140 630063309:3463309:30620412:016254629013:206272 6132 67725772 05Jul632213:17+146 633063449:3463709:50625412:026310633413:176322 6174 68225822 05Aug631413:19+140 631463109:37635010:28626411:596300633013:196314 6174 68145814 05Sep624013:19+120 628062909:4963009:50622011:57624013:196240 6120 67405740 05Nov624013:16+96 622062249:3362749:52619411:596230625013:166240 6142 67405740 06Jan627013:20+110 624062609:4162809:49621012:01627013:206270 6160 67705770 资料来源： Dr. jiao 24名词解释 一 开盘 当天成交的第一笔的价格 .由集合竟价产生 . 涨跌 相对于前一天的结算价的上涨或下跌的绝对值 , 涨红色 , 跌绿色 . 最高 截止目前最新价格 , 当天最高的成交价格 . 最低 截止目前最新价格 , 当天最低的成交价格 . 卖量 当前卖方申报的未成交数 卖出 当前卖出方的最低报价 . 买量 当前买方申报的未成交数 买入 当前买进方的最高报价 . 现手 最近一次成交的数量Dr. jiao 25名词解释 二 总持 当前合约的未平仓合约数 , 国内是双向计算的 . 总手 截止当前 , 合约当天的成交量的总和 . 结算价 当天全部成交价格的按数量加权平均价 . 成交 最新价 . 换手 指 成交量 /总持仓量的值 量比 是当时成交量与前五天同时段平均成交量的比值 . 委比 委比 =（委买手数 -委卖手数） /(委买手数 +委卖手数 )*100。其中 , 委买手数是现在委托买入上三档的手数；委卖手数现在委托卖出下三档的手数。 当委比数值为正值时 , 表示买方的量的需求比卖方大 , 供不应求 , 价格上涨的几率自然