华韩整形项目可行性研究报告

华韩整形项目 第一部分、项目公司概况 一、公司简介 华韩整形美容医院控股股份有限公司，成立于 2010 年，注册资金 7776 万元。是国家工商总局注册核准，集整形美容医院投资及其它投资，资产管理为一体的投资管理集团化企业。公司实力雄厚，规模宏大。随着世界整形美容趋势越发科技化，规模化，华韩整形美容医院投资股份有限公司在全国多点开花。 目前已拥有南京医科大学附属友谊整形外科医院、北京华韩医疗美容医院、华韩（青岛）整形美容医院、成都医学院附属整形美容医院（筹）等。公司主营整形美容、皮肤美容、口腔美容为主的诊疗服务，主要产品包含有整形科，皮肤科，牙科。 公司于 2013 年改制为股份制企业，并于 2013 年 11 月 6 日在新三版成功挂版证券简称：华韩整形，证券代码： 430335。 二、工商信息 企业 名称 华韩整形美容医院控股股份有限公司 工商注册号 91110107553842283D 法定代表人 李昕隆 类型 股份有限公司 (非上市、自然人投资或控股 ) 注册资本 7,人民币 成立日期 2010记机关 石景山分局 登记状态 开业 联系电话 025站 、皮肤美容、口腔美容为主的诊疗服务 资料来源：企业工商管理信息登记网站 1 变更事项 变更前内容 变更后内容 变更日期 注册资本 元 元 2015记管辖变更 北京市工商行政管理局 石景山分局 2015事（理事）、经理、监事 李昕隆副董事长 李昕隆董事长 2015国良董事长 2015健民监事会主席 2015豪杰监事 左豪杰监事会主席 2015业名称 华韩整形美容医院投资股份有限公司 华韩整形美容医院控股股份有限公司 2015、股东及管理团队 底排名前 10 的股东 序号 股东名称 期初持股数 持股变动 期末持股数 期末持股比例 % 1 林国良 30,000,000 00,000 22,500,000 2 李昕隆 20,000,000 0 20,000,000 3 南京丽泉股权投资企业（有限合伙企业） 0 8,405,664 8,405,664 4 吴榕 0 4,700,000 4,700,000 5 罗乐 2800000 0 2,800,000 6 东方证券有限公司 0 2,400,000 2,400,000 7 上海朱雀丙申投资中心（有限合伙） 0 2,200,000 2,200,000 8 李昕锴 0 2,100,000 2,100,000 9 高万平 0 1,750,000 1,750,000 2 10 申万宏源证券有限公司 0 1,200,000 1,200,000 合计 52,800,000 15,255,664 68,055,664 资料来源：启信宝 李昕锴为李昕隆的兄弟。李昕隆是南京丽泉股权投资企业（有限合伙企业）的普通合伙人，并持有 出资份额。林国良持有南京丽泉股权投资企业（有限合伙企业） 出资份额。 截止 2016 年 2 月 15 日本公司前 10 大股东： 序号 账户全称 持有数量 持股比例 % 1 福州凯辉高型股权投资合伙企业（有限合伙） 20,960,000 李昕隆 20,000,000 南京丽泉股权投资企业（有限合伙企业） 8,763,164 罗乐 2,800,000 东方证券股份有限公司 2,400,000 长安资产 长安资产 景林新三板投资专项资产管理计划 2,350,000 长安财富资产 长安资产 景林新三板 2 期投资专项资产管理计划 2,350,000 李昕楷 2,001,000 高万平 1,750,000 0 林国良 1,440,000 司控股股东、实际控制人为李昕隆先生。 李昕隆直接持有公司股份 2000 万股，持股比例为 并通过南京丽泉股权投资企业（有限合伙企业）控制 8,405,664 股公司股份，共计控制公司股份 28,405,664 股，占总股本的 系公司的控股股东、实际控制人。李昕隆，男， 1976 年出生，中国国籍，无境外永久居留权，研究生学历。 2000 年 1 月至 2005 年 3 月任南京京华医院董事。 2005 年 4 月至2011 年 12 月，任南京南医大友谊医院有限公司经理， 2010 年 4 月设立本公司，现任董事长、总经理。 2015 年内，公司控股股东、实际控制人由林国良变更 为李昕隆。 姓名 职务 性别 年龄 学历 任职时间 期末持股数 3 李昕隆 董事长、 总经理 男 40 硕士 2013 年 4 月 12 日 2000 万股 罗乐 董事、副总经理 男 38 硕士 2013 年 4 月 12 日 280 万股 吴文华 董事 男 64 中专 2013 年 4 月 12 日 - 胡宁峰 董事 男 43 硕士 2015 年 6 月 9 日 - 段兰春 董事 女 42 硕士 2015 年 6 月 9 日 - 左豪杰 监事会主席监事 男 36 硕士 2013 年 6 月 6 日 - 蒋航天 监事 男 32 硕士 2015 年 6 月 9 日 - 陈国勇 职工监事 男 28 大专 2013 年 6 月 6 日 - 资料来源：聚利科技 2015 年企业年报 信息统计 董事长是否发生变动 是 总经理是否发生变动 否 董事会秘书是否发生变动 否 财务总监是否发生变动 否 姓名 期初职务 变动类型（新任、换届、离任） 期末职务 变动原因 林国良 董事长 离任 无 个人原因 李昕隆 副董事长 新任 董事长 董事会选举为董事长 李昕隆 副董事长 离任 董事长 公司章程变更后不再设副董事长职务 吴洪 董事 离任 无 个人原因 胡宁峰 无 新任 董事 股东大会选举为董事 段兰春 无 新任 董事 股东大会选举为董事 马健民 监事会主席 离任 无 个人原因 蒋航天 无 新任 监事 股东大会选举为监事 左豪杰 监事 新任 监事会主席、监事 监事会选举为监事会主席 本年新任董事、监事、高级管理人员简要职业经历： 段兰春，女， 1974 年出生，中国国籍，无境外永久居留权，毕业于北京中央财经大学， 4 以及加拿大西蒙弗雷泽大学 中欧国际工商学院 1997 年至 2000 年在普华永道中国担任审计师。 2002 年在加拿大温哥华的 业务经理助理。 2003 年至 2008年在德勤中国担任副总监。 2010 年加入凯辉，在审计和并购方面具有超过 10 年的经验，现为凯辉私募股权投资基金管理合伙人。 胡宁峰，男， 1973 年出生，中国国籍，无境外永久居留权，本科毕业于北京理工大学后，取得对外经济贸易大学硕士学位及 哈佛商学院 1997 年至 1999 年任职高诚企业顾问。 1999年至 2005 年担任贝恩策略顾问公司投资顾问。 2005 年至 2015 年担任鼎晖投资董事总经理。2015 年加入凯辉，现为凯辉私募股权投资基金管理合伙人。 蒋航天，男， 1984 年出生，中国国籍，无境外永久居留权，毕业于复旦大学电信专业，并在巴黎 学院获得硕士学位。 2008 年至 2009 年在法国巴黎银行企业融资部工作。 2009年正式加入凯辉私募股权投资基金，现为凯辉私募股权投资基金投资总监。 期初员工数量 期末员工数量 期末普通股持 股 期末股票期权数量（股） 核心员工 36 45 22,800,000 0 公司旗下医院家数增多 ， 核心员工数量增加。 按工作性质分类 期初人数 期末人数 按教育程度分类 期初人数 期末人数 行政管理人员 206 248 博士 10 10 医技人员 110 169 硕士 34 48 护理人员 94 139 本科 162 242 营运人员 207 396 专科 277 458 专科以下 134 194 员工总计 617 952 需公司承担费用的离退休职工人数 - 资料来源：聚利科技 2015 年企业年报 公司员工之薪酬包括基本薪金、绩效薪金等，公司依照员工的胜任能力以及职级、岗位及实际工作表现情况，划分岗位等级，确定薪酬职级职等标准。凡与公司签订劳动合同的员工，均要缴纳社会保险及住房公积金，社会保险与公积金缴纳比例均按照国家及地方政策要求执行。 5 公司非常重视人才培养和梯队建设，通过数年的发展，已经拥有一定规模的医师和管理团队，在人才梯队方面形成了一定的优势：医师团队方面，公司将专家和中青年医师进行分组，由专家传帮带中青年医师，以确保医师梯队层次建设；销售与管理团队方面，公 司专设华韩学院，从优秀员工中选拔内部讲师，将其工作经验制作成标准课程面向全公司员工开课，并不定期聘请外部讲师对员工进行培训。 四、企业年度大事记 类别 事件 学术与科研 2015 年内本公司下属医院共计培养实习生 8 名，新招入硕士研究生 2 名，目前已有 5 名次。硕士研究生在培；完成 1 名硕士研究生毕业论文答辩；学术成果方面，发表国内核心期刊学术论文 23 篇，其中核心论文 19 篇，入选 ；论著 2 本；申报科学基金项目 4 项；参与国内学术会议或培训 40 次；截止 2015 年底，公司共发表 113 篇论文，其中 。本公司下属医院共申报 5 项专利。 公益与慈善 组织或参加各类公益慈善救助义诊活动 14 次。 下属医院的扩张 公司收购了四川悦好医学美容医院和长沙华美诺德医疗美容医院，公司下属北 京华韩医疗美容医院开始在现有经营场所的毗邻楼层进行营业面积的扩张与装修。 持续改进医疗服务质量 公司主要子公司南京友谊医院顺利通过了 证后 3 年一次的复审。 公司名称的变更、公司实际控制人的变更与董事会和监事会的改选 公司名称由“华韩整形美容医院投资股份有限公司”更名为“华韩整形美容医院控股股份有限公司”。公司董事长、实际控制人由林国良变为李昕隆，新选出段兰春与胡宁峰出任董事，蒋航天出任监事，董事会和监事会成员数保持不变。 股票发行 公司分两次共发行了 7558167 股，共募集资金 73349002 元。 五、知识产权 公司拥有 47 项知识产权， 14 项专利技术、已受理在审批 5 项专利，累计发表 113 篇学术论文（其中入选 ）， 其中商标 30 项，域名 3 项 。 六、对外投资 序号 名称 参控关系 参控比例 (%) 投资金额 (万元 ) 6 资料来源：聚利科技 2015 年企业年报 南京友谊医院是收入最主要的构成部分，收入水平相比 2014 年实现 增长；青岛华韩医院收入水平相比 2014 年实现 增长；北京华韩医院收入水平相比 2014 增长；同时新增并购四川悦好和长沙华美诺德 2家医院，新增营业收入 于市场份额的增长，南京友谊医院和青岛华韩医院净利润均较上年同期大幅增长，北京华韩医院扭亏为盈。 七、总结 公司股东资金实力雄厚，行业经验丰富。 重视人才的培养和学术的研究成果。 管理团队有前瞻性。在发展过程中，不断借助资本力量兼并同业医 院。 不过 2015 年期间，公司实际控制人易主，及部分董事离开不再任职，变动相对较大。 1 四川悦好医学美容医院有限公司 子公司 长沙华美诺德医疗美容有限公司 子公司 200 3 青岛华韩整形美容医院有限公司 子公司 南京医科大学友谊整形外科医院有限责任公司 子公司 北京华韩医疗美容医院有限公司 子公司 南京慧泉文化传媒有限公司 子公司 00 7 第二部分、业务分析 一、旗下医院简介 北京华韩医疗美容医院有限公司是国内整形美容连锁品牌，同时也是中国国际整形美容连锁医院和国际微整形美容研究院中国（北京）临床医院。医院以“我们以绅士和淑女的态度为绅士和淑女服务”为座右铭；以“致力集医教研与艺术于一体的复合型文化空间，并以管理、学术、服务和信誉享誉全球。”为抱负；树立“整形美容是溶于医学里的艺术”的哲学观，致力于提供融安全、美丽、艺术及文化于一体的高品质医疗服务，为顾客带去高品位的人生。北京华韩医疗美容医院有限公司作是政界名媛、企业精英、影视明星等首选的美容机构。 华韩设有多间豪华套间及 房，下设整形外科、激光美肤、微创抗衰老、美齿四大中心，涵盖五官塑形、形体雕塑、激光美肤、生活美容、综合 护等各种整形美容国际新技术。 青岛华韩整形美容医院是华东地区国际化的整形美容专业医院，华东地区致力于 际认证的整形美容医院，大韩整形外科协会鼻整形技术示范基地、韩国整形美容协会指定中国技术合作单位、亚洲医学会美容激光科研工作站、激光美容山东省指定医学整形美容基地，是中国极具影响力的整形美容机构。 以全球化的战略布局，整合优质的资源， 青岛华韩整形美容医院与美国、韩国、日本等多家进行长期不间断的技术交流和共享。医院率先引进韩国整形美容专家团队和服务理念，开创了华东地区国际化整形的先河。 为让每一位求美者都能放心、安全的实现心中的美丽梦想。医院特邀了多名韩国知名整形专家长期入驻实行全日亲诊，所有韩国专家都拥有正规的行医注册资质，保证了每一项整形项目手术的规范性和安全性。医院斥巨资先后从美国、瑞士、德国、日本、韩国等地引进 国赛诺秀 管治疗工作站、赛诺秀 业色素激光、飞顿 点半导体脱毛、以色列飞顿二号彩光嫩肤系统皇家版、 素激光、瑞士共振吸脂减肥系统、超脉冲 光等一系列世界上的整形美容设备，耗资百万建立了无尘、无菌、恒温、恒湿、恒压的国际标准层流净化系统，为爱美者的完美蜕变提供了强有力的技术 8 支持和保障。 四川悦好医学美容医院有限公司（中文名：悦好，英文名： 称：悦好微整形）是在四川省卫生厅注册的大型国际化整形美容专科医院和国际连锁服务品牌，尼斯全球医美技术联盟成员单位，中国整形美容史会长单位，大韩民国整形外医师会战略合作单位，四川省美容整形协会副会长单位，世界超模全球官方合作伙伴和指定整形美容医院，中华慈善总会彩虹中国整形美容修复中心，国家商务部研究院“信用中国”官方联盟机构（全国美容行业只有品牌），中国玫瑰基金、中华医学会、中国医师协会等四大官方组织全国公益活动“美丽中国公益行”四川定点整形医院， 国际丽媛会（香港皇家淑院）副会长单位，成都市中小企业协会副会长单位，四川大学商促会常务副会长单位，中国第一企业家俱乐部正和岛岛邻机构，泛亚地区面部整形与重建外科学会（ 国整形医院管理委员会委员单位 ,中国整形美容协会全国理事，四川省医学会会员单位，成都市健康服务业商会发起人单位。营业面积 6000 余平方米，成都旗舰医院拥有员工 200 余人，是西部规模较大的医学美容、微创整形抗衰老医院之一。 悦好的理想是“让全人类越来越好”。远大目标，如何实现？执着于公益，正是悦好实现这一目标的一次次实践。集跬步， 至千里。悦好以企业公民的文化责任，热心公益，让大爱与责任，成为悦好的一个重要的企业文化。悦好是著名的公益派，为这个时代传递和扩散着一波又一波向善、向上的正能量。悦好还以更多的方式，将公益常态化、时尚化。这也是在回归公益的本质：大家都美好，才是真的美好。 二、业务情况 公司是卫生行业的整形美容医疗服务提供商，通过下属南京友谊医院、青岛华韩医院、北京华韩医院、四川悦好医院和长沙华美医院共 99 名医生（归属于整形科、皮肤科、牙科等，其中包括 5 名韩籍医生， 25 名副主任以上医生）和 139 名护理人员为国内外以企业白领、公务员、学生、自由执业者等为主的求美者提供融安全、美丽、艺术及文化于一体的高品质整形美容医疗服务。 截止 2015 年底，公司拥 14 项专利技术、已受理在审批 5 项专利，累计发表 113 篇学术论文（其中入选 ），公司下属南京友谊医院是南京医科大学的附属医院，作为其国际整形美容教学与研究中心和硕士生培养基地长期与其开展医教研全方位的密切合作，其中包括带教研究生、开设专业课程、编写教材、发表论文、组织或参加各种学术交流会及培训等；同时南京友谊医院还是一家三级整形外科医院，可以开展医疗美容项目分级管理目录所规定 的 9 全部 1整形美容项目。 另外南京友谊医院还被授予 国内唯一一家获得 司通过互联网、电视、户外广告、平面杂志报刊等媒体渠道直接销售的方式开拓业务，收入来源是医疗服务收费。 针对已有的下属医院，公司将通过提高服务质量以增加消费目前者粘性、加大研发力度以增加服务项目数量、优化营销方式以降低营销费用、并进行目前股权激励以更好的调动管理层积极性等手段来提高竞争力。 2015 年，公司顺利完成了销售收入 3 亿元的经营总指标。对于 2016 年，公司确立了销售收入突破 5 亿元的经营总 指标。 三、公司战略 公司主要子公司南京友谊医院顺利通过了 证后 3 年一次的复审，持续全面落实国际病人安全目标，并以此为患者提供可及与连贯的优质服务，以 审标准（第五版）为准绳，在患者权利、术前评估、麻醉、手术治疗、药物管理和使用、患者及其家属的教育、全面质量改进、感染预防和控制、设施管理与安全、员工资格和教育以及信息管理等方面按照该标准执行。公司还抽调南京友谊医院的 家团队定期对下属各家医院的日常医疗工作进行检查、督导和培训，以协助各家医院全面落实执行 准，针对患者安全目标、病历质量、诊疗常规监控、院内环境设施等方面进行了持续的改进和提升，强化医疗质量，为顾客提供更人性化更安全的医疗服务。公司旗下各家医院均制定了在 2内获得 证的计划，并在积极筹备当中。公司将始终坚持通过全面落实 疗规范的标准来提升医疗服务质量和降低医疗风险。 进学术交流和学科建设 通过全员的不懈努力，公司在人才培养、学术交流和学科建设等方面的成果如下：人才培养方面：共计培养实习生 8 名，新招入硕士研究生 2 名，目前已有 5 名硕士研究生在培；完成1 名硕士研 究生毕业论文答辩。学术成果方面：发表国内核心期刊学术论文 23 篇，其中核心论文 19 篇，入选 ；论著 2 本；申报科学基金项目 4 项；参与国内学术会议或培训 40次；截止 2015 年底，公司共发表 113 篇论文，其中 。学术交流方面：参与国内、国际学术会议或培训 40 次；专利获得方面：下属医院共申报了 5 项专利。公司将坚持走医教研相结合的办医路线，通过对学术交流和学科建设持续不断地投入来保持高水平的医疗技术核心 10 竞争力。 造社会正能量 2015 年 7 月青岛华韩医院捐助希望小学； 2015 年 9 月，青岛华韩医院参加狮子会在青岛举办的慈善夜活动并捐款为社会献上爱心。北京华韩医院通过大型公益活动美丽愿望为 5名求美者给予救助与治疗，让这些特殊求美者长期的求美愿望免费获得了实现。 2015 年 4 月，南京友谊医院开展无偿献血活动，向社会所有需要帮助的人献上热血与爱心。 2015 年 7 月，南京友谊医院组织探望老年公寓的孤寡老人，给老人们送去温暖。 2015 年 10 月，南京友谊医院整形外科医院全国免费眼鼻部整形公益活动启动，无偿帮助眼鼻整形美容项目失败者、先天性或者后天性眼鼻部有缺陷或畸形等需要眼鼻部整形修复的人群重获 新生。 2015 年 11 月，南京友谊医院免费为聋哑女子进行了改脸型手术，实现其蝶变人生，帮助其重返社会。 2015 年12 月南京友谊医院参加鼓楼区“慈善一日捐，济困送温暖”捐助活动。 2015 年内，四川悦好医院联合好搭档慈善基金会公益救助无鼻男孩李某，免费为其进行了鼻再造手术，彰显四川悦好医院为公益事业的付出与努力。 快全国布局 公司于 2015 年 8 月完成 558167 股的股票发行工作，募集资金 3,349,002 元； 2015 年 11月完成 7000000 股的股票发行工作，募集资金 70,000,000 元。 2015 年 11 月公司收购了四川悦好医学美容医院和长沙华美诺德医疗美容医院。公司下属整形美容医院营业面积与市场份额进一步得到提升。 公司将持续借助在资本市场的投融资能力，在全国范围内通过兼并或新设整形美容医目前院的方式进行连锁扩张。 四、总结 商业逻辑清晰。利用资本，并购整合其他整容医院做大做强品牌。 公司商业模式合理，资源丰富，可行性强。 公司业绩目标明确，发展良好。 11 第三部分、行业综述及竞争对手 爱美之心人皆有之，随着人们生活水平的提高，国人对整形美容的需求越来越多，我国整形美容市场越来越大。 一、行业现状 通过对我国整形美容市场分析获悉，近十年来，中国整形美容市场迅速成长，被认为是继买房、买车、旅游之后的第四大消费热点。越来越多的人在满足了吃穿住行等基本需求后，开始关注自身形象问题。愿意在这方面花钱，也花得起这个钱。据行业内不完全统计， 2015 年整形美容行业机构增长速度和市场扩增速度为 25%。 随着国内整形美容医疗行业的逐渐成熟，整形美容观念正逐渐被社会所接受，并作为一种时尚消费走进中产阶层家庭。近几年，我国整形美容行业发展迅速，展现了巨大的市场潜力。据预测，未来几年我国医疗美容市场将保持 15%以上的增速，并于 2019 年达到 1100 亿元的规模。正是看到了医疗美容行业美好的前景，不少上市公司纷纷将触手伸向这个创造美丽的行业。 整形美容行业被称为行业中最“高尚的暴利行业”，据美丽神器 国调研数据显示：2010 年全国光是整形人数就超过 340 万，整形美容产值达到 3000 亿元人民币，行业从业者超过 2000 万 ;2012 规模为 3400 个亿左右，且在后来的两年中一直保持每年 15%的增速。 2014 年，据不完全统计，产值已达到 5100 亿，整形人次已超过 743 万，平均整形美容次数高达 ，有部分特殊行业平均次 数每年达到 。 来源：中国产业信息网 年产值及年度平均消费图： 12 来源：中国产业信息网 整形年龄分布： 来源：中国产业信息网 可以看出近两年来整形者的年龄两极化，可见国人对整形的接受度越来越高，并且对整形的迫切度和依赖度持续上升。 2015年本公司所处行业的外部环境未发生改变。虽然 2015年中国 长速度低于往年，但中国人均可支配收入持续增加和消费领域全面升级的趋势仍未改变。驱动行业增长的医疗消费和美丽消费两大领域仍保持热度，整形美容行业在 2015 年内仍然保持了高速发展。消费者对整形美容的接受度和消费渗透率持续提升，所呈现“化妆品化”的趋势未发生变化，行业仍在重复韩国和中国台湾地区整形美容市场发展的历程。 二、行业发展趋势 13 业依旧向好。 在科技飞速发展的今天，人们对美的追求已不再停留在梳妆打扮上，通过 整形美容技术来实现美丽蜕变，逐渐为越来越多的国人所接受。 中国医学科学院整形外科医院总经理毕志刚曾公开表示，目前，我国美容机构市场规模已超 4500 亿元，从业人员超过 3000 万。统计数字显示，我国整形美容业以每年 20%的发展速度递增，整形美容手术以每年超过 20%的速度增长。近 20 年来，我国医疗美容行业已发展成为涵盖医疗整形、医疗美容、注射美容等领域，形成了一个庞大的综合产业链。 而根据国际美容整形外科协会对排名前 25 位国家与地区整形外科医生和手术进行的调查，中国的整形手术数量占据了全球整形手术总数的 成为全球第三整容大国。 所以，目前无论是全球市场，还是在我国，医学整形美容都处于成长期，具有高成长性和高利润，属于发展空间巨大、产业延伸广阔、内涵丰富、供求弹性较大的朝阳产业。 业将会越来越规范。 民营医院占据了中国整形美容市场的主要份额，受益于整形美容行业未来的成长空间与速度，结合国家对医疗服务领域政策的开放与鼓励，民营医院仍在迅速成长和提升。 2015 年内资本市场对整形美容行业开予以了关注，知名券商研究部门开始进行行业研究、出具分析报告、开展行业调研与路演等，资本市场 的关注将会为业内治理规范的公司的发展带来极大的助推作用并将加速行业洗牌的过程。 行业监管将更加完善和严格；行业自律稳步提升；医疗机构运营日趋规范和透明；零散的小规模专科医院开始向集约化、规模化、连锁化方向发展；医疗机构的管理更趋专业化；医疗服务项目数量增加；行业整体医疗技术水平稳步提升；消费人群数量增加；消费者消费频次增加；消费者人均消费金额增加；消费者的专业程度逐步提升，消费行为更趋于理性。 14 来源： 据库 市场需求的快速增长、行业的高分散度和从业者的良莠不齐 导致未来将出现行业兼并整合的机会。与此同时，随着消费者变得成熟和行业监管的完善，以医疗安全和质量为核心竞争力的市场参与者将具有越来越强的竞争力。公司未来的发展方向符合上述行业发展趋势。 从全球来看，进入 21 世纪以后，世界医疗美容行业已成为仅次于汽车业和航空业的第三大产业。据专家统计，全世界每年的市场总额约有 1500 亿美元，预计未来世界 500 强企业中将有三分之一是从事与医疗美容技术研究、生产、销售的企业。针对目前国内医疗美容发展现状，中国整形美容协会会长张斌曾向本报记者表示，自 2010 年以来，相关主管部门 一直关注医疗整形美容这个新兴行业，国家卫计委主要领导多次指示协会“要把医疗整形美容行业作为健康服务产业来发展和扶持”。但是近几年来，随着人们需求的增加，行业的快速扩张，产生了一些不和谐的问题，比如医疗整形美容属于非基本医疗领域，市场化程度高，虚假广告、非法行医、手术事故频发等问题不断出现。因此，医学美容领域亟待更多权威且有实力的大型集团进入。 对于越来越多的上市公司布局医疗美容行业，证券医药行业分析师认为，近年来，一方面消费者对于整形美容的认可度越来越高，尤其是一些通过注射实现微调的项目，更是受到消费者 的青睐。另一方面，居民消费能力的不断提高也给医疗美容行业的发展提供了可能。目前上市公司中没有一家全职做医疗美容，大多数是被国内整形美容行业的迅速发展和高利润率所吸引而跨界医美行业，总的来说，行业内新建机构、兼并收购不断出现，行业竞争将加剧。 15 三、竞争对手 整形美容市场仍呈现良性竞争态势，医疗服务供给和市场需求都获得增长，同时竞争开始呈现多样化的趋势，规模效应进一步显现，有一定规模的连锁机构相较于独立或分散运营的单体店更具有竞争力。 丽都整形美容医院股份有限公司是一家提供医疗整形美容服务的专科医院，主要从事外科整形美容、皮肤美容、牙齿美容和中医美容等在内的医疗整形美容服务。公司主要提供整形外科、美容皮肤科、美容牙科和美容中医科等医疗美容服务。 公司通过多年努力，先后获得了“德国莱茵验证机构 准要求认证”、“ 2015 年度艾尔建娜琦丽乳房假体指定医疗机构”、“ 2015 年度艾尔建指定医疗机构”、“国际微整形专家会诊中心”、“江苏省美容医学史志、江苏省美容医学年鉴编写委员会常务理事单位”、“无锡市非公有制企业文化建设百千万工程 示范单位”、“中博会唯一指定医学美容机构”、“ 2011年最受女性喜爱的整形美容机构品牌”、“ 2013 年度昆明市优秀民营医院”、“ 2013 年度先进会员企业”等资质和荣誉。 随着社会购买力大大提升，我国整形美容的市场空间进一步扩大，各类资本争相涉足，呈现出百花齐放局面。中信集团这类大型资本早已抢滩布局，各类上市公司也开始涉足尝试，其中，部分公司是通过收购国外整形美容公司来实现的。 7 月中旬，朗姿股份发布了一份收购韩国整形美容服务集团 权的公告。资 料显示， 新加坡 同控制 别持有 司 50%的股权。 韩国一家专门从事整形美容服务的集团，通过管理服务协议控制设立于韩国首尔的整形美容医疗机构投资国外整形公司 前年接诊量接近 3 万人次，其中非韩国籍客户约占 40%，是韩国知名的整形美容医疗机构之一。 朗姿股份表示，公司在巩固和发展现有主业的基础上，正致力于推动“泛时尚产业生态圈”的互联网化和国际化。投资 志着公司开启了在整形美容板块的首要布局。 开 设医学美容医院。不仅是 A 股上市公司看好医疗美容行业，港股的上市公司也不甘落后。不得不提的是，连恒大都杀入医疗美容行业了， 6 月 23 日，港股上市公司恒大健康公告称，与韩国原辰医疗美容集团联合创办的恒大原辰医学美容医院（下称“恒大美容”）在天津恒大 16 世博中心开业。 恒大原辰医学美容医院，是恒大健康（ 手亚洲第一医学美容集团 韩国原辰进军医学美容行业的首个项目，是国内首次引入韩国全套技术、管理、服务体系，引进世界先进的医学美容设备，打造出的规模最大、团队最强、技术最好、服务最优的医学美容医院。 恒大 集团董事局主席许家印对恒大原辰医学美容医院给予高度重视，称该医院的建立将极大地提升中国医学美容行业的整体水平，让中国老百姓“足不出国”即可享受国际最顶级的医学美容服务。 上海艺星医疗美容医院隶属于上海艺星医疗美容医院有限公司。自成立至今，已经发展成为亚洲最大的医学美容集团，目前旗下拥有 8 家医学美容连锁分支机构，业务范围遍布中韩等亚洲地区。 作为亚太地区提供高端医学美容服务的专业品牌， 星整形引领韩国二十年来整形风潮，秉承韩国整形之精髓，兼收并蓄各国审美理念，专注探索 医学美容科技新知，并致力于将高新科技应用于抗衰老、非手术美容、整形美容、皮肤美容、口腔美容、生活美容等领域，努力创造分享的哲学，始终为顾客 提供最为领先、时尚、安全、可靠的医学美容服务。 2005 年，艺星中国总部在上海成立， 星整形正式进入中国。同年， 星整形中国第一家分支机构 上海艺星成立。其后，武汉艺星、长沙艺星、杭州艺星、温州艺星等 13 家医院陆续开业。 星整形与韩国整形美容协会 (大韩美容外科学会 (日本美容外科学会 (美国整形美容外科 协会 (世界抗衰老医学会 (国际权威学术机构建立了紧密联系，并与亚洲第二大医院韩国首尔峨山医院、美国宾夕法尼亚大学医学院等一大批国际顶级医疗机构达成战略合作伙伴关系，将国际先进的医学美容技术带入中国，引领中国医学美容技术进入精细化时代，努力为中国爱美人士提供专业化、国际化、品牌化的医学美容服务，开创中国医学美容新篇章。 四、总结 行业发展迅速，市场空间广阔。 人们对于整形的观念在进一步的开放 。 行业存在许多乱象，需进一步规范。 国内近年大量涌现整容医院 ， 竞争激烈 。 17 第四部分、财务报表分析 一、财务报表分析 2015 年，公司实现营业收入 338,261,，较 2014 年增加 净利润为34,375,别较 2014年增加 截止 2015年 12月 31日，公司注册资本 固定资产 34,199, ，总资产 240,221,，各项指标与 2014 年相比均有显著提高。 润构成与现金流分析 项目 2015 年 2014 年 金额 变动比例 占营业收入的比重 金额 变动比例 占营业收入的比重 营业收入 338,261,- 246,778,- 营业成本 127,577,89,371,毛利率 - - - - 管理费用 64,697,51,991,销售费用 89,485,81,576,财务费用 1,674,1,574,营业利润 54,894,22,370,营业外收入 817,764,营业外支出 7,538,4,617,净利润 34,375,5,163,2015 年公司营业收入为 338,261,，较 2014 年增长 营业收入：营业收入较 2014 年同期增长 主要系 2 个方面因素影响：第一方面：下属 3 家医院本期业绩收入均实现不同程度增长，其中：南京友谊医院业绩增长 3466 万元，占总业绩增长的 38%；青岛医院业绩增长 1718 万元，占总业绩增长的 19%，北京医院业绩增长1971 万元，占总业绩增长的 22%。业绩增长的主要原因系：（ 1）严格执行 牌服务标准，从业务培训等多方面提高员工服务素质，带动医疗服务质量提升；（ 2）多方位拓宽业务渠道，实现营业收入整体增长。第二方面： 2015 年 11 月、 12 月新并购四川悦好医院、 长沙华美诺德医院，新增营业收入 元。 18 营业成本：营业成本较 2014 年同期增长 其中新并购医院增加营业成本 有 3 家医院人员成本和材料耗用成本等直接投入成本随业绩相应增加。 营业外支出：营业外支出较 2014 年同期增长 主要系：新增南京医科大学捐赠支出 190 万、本期对外捐赠 1 台（捐赠净成本 40 万元）。 营业利润：营业利润较 2014 年增长 主要得益于当期业绩增长，公司前期投入形成场地、设备、人员等固定成本部分变动幅度较小，而收入增长带来的规模效应开始凸显。 净利润：净利润较 2014 年增长 主要得益于当期业绩的增长，公司前期投入形成场地、设备、人员等固定成本部分变动幅度较小，而收入增长带来的规模效应开始凸显。 入构成 项目 2015 年收入金额 2015 年成本金额 2014 年收入金额 2014 年成本金额 主营业务收入 338,261,27,577,46,778,9,371,他业务收入 - - - - 合计 338,261,27,577,46,778,9,371,产品分类分析： 类别 /项目 2015 年收入金额 占营业收入比例 2014 年收入金额 占营业收入比例 整形 科 178,648,136,054,美容 科 157,835,109,848,收入构成变动的原因： 公司收入增长主要来源于整形科及皮肤科，受益于持续改进的医疗质量和医疗安全所带来的消费者口碑的提升与符合当时市场状况的营销方式。 金流量状况 项目 2015 年金额 2014 年金额 经营活动产生的现金流量净额 33,993,4,227,资活动产生的现金流量净额 82,23,008,资活动产生的现金流量净额 69,298,1,500,金流量分析： 经营活动现金流量净额：本期经营活动现金流量净额增加 40%，主要系本期业绩增长，销售商品、提供劳务收到的现金增长所致。 投资活动现金流量净额：本期投资活动现金流量净额变动 238%，主要系投资并购了四川 19 悦好医院和长沙华美医院。 筹资活动现金流量净额：本期筹资活动现金流量净额变动 主要系本期新增外部股权融资 7000 万元 (剔除融资费用 105 万元）、内部股权融资 元、南京医院分配股东股利增加 150 万元。 利预测 项目 2013 2014 2015 2016E 2017E 营业收入（亿元） 增长率（ %） 利润（亿元） 增长率（ %） 算公司 2012 年 的营业收入增长率，进一步得出复合增长率是 表明公司营业收入增长良好。并且根据此复合增长率预测 2016 及 2017 年的营业收入。 计算公司 2012 年 的净利润增长率，进一步得出复合增长率是 表明公司净利润增长良好，发展顺利。并且根据此复合增长率预测 2016 及 2017 年的净利润。 要供应商情况 序号 供应商名称 采购金额 (元 ) 年度采购占比 (%) 1 百度时代网络技术（北京）有限公司 23,172, 南京首屏科技有限公司 15,502, 科医国际贸易（上海）有限公司 8,877, 国药控股南通有限公司 6,057, 江苏省广播电视集团有限公司 4,457,计 58,429,发支出 项目 2015 年金额 2014 金额 研发投入金额 9,205,413,发投入占营业收入的比例 项目 2015 年末 上年期末 占总资 20 金额 变动比例 占总资产的比重 金额 变动比例 占总资产的比重 产比 重的增减 货币资金 35,220,9,711,应收账款 - 17,存货 11,266,4,338,长期股权投资 - - - - - - - 固定资产 34,199,21,112,在建工程 - - - - - - - 短期借款 18， 099，24， 000，长期借款 - - - - - - - 资产总计 240,221,- 87,324,- - 货币资金：货币资金较 2014 年增长 其中净增加筹资活动现金 7080 万元、净减少投资活动现金 5477 万元、净增加经营活动现金 976 万元。 存货：存货较 2014 年增长 主要系新增四川悦好医院、长沙华美医院存货影响。 固定资产：固定资产较 2014 年增长 主要系新增四川悦好医院、长沙华美医院固定资产影响。 三 、 投资价值分析 图表 13 二级市场信息 项目状态 ： 新三板挂牌 挂牌时间： 2013 年 11 月 6 日 交易方式 ： 做市转让 分 层： 创新层 主办券商 ： 华林证券 会计师事务所： 瑞华会计师事务所 21 股价： 股本： 股 总市值 ： 市净率： 盈率 ： 业收入： 元 每股收益： 净资产收益率： 净利润： 元 每股现金流： 每股净资产 ： 行业空间广阔 ， 利润丰厚 。 公司运营团队专业，