试论实现人民币自由兑换的条件_问题和前景_郭志雄

1、19 97 年第 1 期福建师大福清分校学报)总第 43 期J(L) 用到A L oF FU Q IN G BI 劲入C H FO FJU IA N N O R M叭上 U N IV E R S IT YS U n N o . 3 4试格实现 人 民 币自由 兑换的条 件、 问题和喻碌郭志雄实现人民币自由兑换是我国经济体制改革的目标之一, 它是适应我国经济对外开放, 使我国经济更快融入世界经济一体化进程的客观要求。 实现人民币自由兑换有利于我国外贸企业的改革和发展, 也有利于外资的更多进入, 从而有利于我国外向型经济的发展, 也有利于我国建立与国际贸易相一致的金融机制。 所以, 我国努力争取实

2、现人 民币自由兑换是势在必行的。但要实现人民币自由兑换是必须具备一定的条件为前提的, 是不可急于求成, 匆促上阵的。 本文就试从实现人民币自由兑换的条件说起。一、 实现人 民币自由兑换的条件第一个条件是 : 政府必须要有充足的国际储备。 国际储备包括外汇储备、 黄金储备、 普通提款权和特别提款权等, 其中尤其是外汇储备必须充分保有。 我 国的外汇储备包括有两部分 :政府自有储备和中国银行夕陇营业结存。 外汇营业结存的大部分是不能长期被用来支持汇率的稳定的, 因此就必须保有一定的政府自有夕陇储备。 根据通行的国际储备需求理论, 充足的外汇储备是指外汇储备额占年进口 额的比重最少不得低于 20 %

3、 , 一般应维持在 3 任一如 % 之间。 我国到 % 年底的夕陇储备已经超过 10( 刃 亿美元, 从外汇数量来说, 这是比较充分了。 只有具备了充足的国际储备, 在实现人民币自由兑换后, 为了应付随时可能发生的兑换要求, 维持外汇市场和汇率的相对稳定, 政府才有能力去干预外汇市场, 以避免出现外汇市场的危机。第二个条件是 : 要有统一开放的外汇市场和合理的汇率形成机制。我国的外汇市场现主要是在沿海开放地区, 随着内地的开放和开发, 外资的更多涌入以及外贸的更迅速发展将是可以预期的, 因此内地的外汇市场也将出现和发展。 在一定时期之后 , 我国就将形成统一的开放的夕陇市场。 只有形成全国统一

4、的开放的外汇市场, 人民币的自由兑换才能真正实现。我 国在 91 49 年已取消了官方汇率制。 目前我国的汇率形成机制是 以市场为基础的有管理的浮动汇率制, 但是由于我国还是实行银行结、 售汇制, 企业并不能自由兑换外汇, 因此我国的汇率形成机制还不能真正反映货币实际所代表的价值量的变化和市场的供求变动情况。 而只有合理的汇率形成机制, 才能使人民币在实现 自由兑换后, 保持人 民币汇率的相对稳定, 也才能使政府在必要时对汇率的干预能取得预期的效果。第三个条件是 : 要有强大的国力支持和经济的全面开放为基础。要实现货币自由兑换必须有强大的国力(主要是经济规模和竞争力)支持, 国力越强大, 经济

5、结构和 产品结构越多样化, 抵御货币自由兑换所带来的风险的能力就越大, 货币自由兑换可能造成的负面影响就越小。 衡量国力可用人均国民生产总值(属规模指标)和要素生产率(属竞争力指标)这两个典型指标来衡量。 但 由于在这方面没有一个国际统一的理论和标准。 因此 , 我们可用国际比较的方法来考察一下我国现在的国力状况。 比如, 按 19 80 年不变价格计算, 意大利在实现里拉自由兑换前、年(1 9动 年)时的人均国民生产总值为5 31 7 美元, 日本在实现 日元 自由兑换前一年(19 研 年)时的人均国民生产总值为 21 8 美元, 新加坡在实现新加坡元 自由兑换前一年(19 67 年)的人均

6、国民生产总值是 11 “美元。 依世界银行 、 国际货币基金组织以及外国民间研究机构的估算, 它们按照人民币的实际购买力测算, 得出我国 1 994 年人均国民生产总值约为20 (X) 一30 0 美元。 (若按当年价格计算, 中国在 1 9 1 年时的人均国民生产总值仅为 324 美元, 到 19 5 年时, 也仅为近 4 0 美元。 )由于中国从事对外经济交往的和受国际经济影响的主要是沿海富裕地区 , 所以沿海富裕地区的人均国民生产总值应比以上数字更高。 从这个意义来讲, 实行人民币自由兑换的经济规模这一条件在沿海地 区可算是已经达到。 但中国是一个统一的市场, 人民币不可能只在沿海地区可

7、以自由兑换而在 内地却不能自由兑换。所以, 从全 国来说, 这一条件还不够充分。经济的全面开放这一条件是实现人民币 自由兑换的基础, 只有在外向型经济大发展的基础 上, 人民币自由兑换才是必要的和可能的。 要使外向型经济健康、 迅速发展, 我国的外贸体制改革还必须不断深化改革, 并要加快与国际贸易体制相并轨, 现在主要是要与世界贸易组织的原则和要求相适应, 相符合。 我国在不久后恢复关贸总协定缔约国地位后, 我国的外向型经济将有一个更大的发展。第四个条件是: 宏观金融的稳定以及要有健全的宏观经济政策。货币间题是金融问题的个重要方面, 外汇市场是金融市场的一个重要组成部分。 没有宏观金融的稳定,

8、 就不会有汇率的稳定, 也就没有夕陇市场的穗定。 宏观金融的稳走有包括多层含义, 其中, 最主要的是货币供给适度增长和物价的稳定。 这种稳定应是长期的、 牢固的穗定, 应建立有能保持稳定的制鱿内t制。 在这方面我国目前还存在较大的差距, 从物价来说, 我国的物价水平在八十年代中经历了三次大波动, 在九十年代上半期通货膨胀率也是居高不下(高达 20 % ), 这不仅反映了宏观金融的稳定性不够, 而且也反映了金融制度建设的滞后和不完善。 要克服这些不足还需要有一定时间的继续深化改革。 在这种物价的快速上涨, 货币的严重超额发行, 金融的各种混乱得以彻底纠正之前, 是决不能开放人民币自由兑换的。 如

9、果开放了, 那么外汇市场的不稳定将是必然的。宏观金融政策是宏观经济政策的一个重要方面。 除宏观金融政策外, 我国的宏观经济政策也要逐步走向健全、 科学。 目前, 我国已制定了“ 九五” 计划和02 01 年远景规划, 确定了健康、 快速的可持续发展的战略, 各方面的改革正在不断深化进行之中, 这将为实现人 民币自由兑换在宏观上创造良好的基础和条件。第五个条性是: 金融市场要有较高程度的发育和完善。金融市场既包括外汇市场, 又包括短期货币市场和长期资本市场。 其中, 外汇市场和短期货币市场的发展尤为重要。 为了使人民币自由兑换后的外汇市场能活跃, 外汇供求能相对平衡,除了必须要增加外汇市场交易工

10、具的品种, 还应允许有一定的外汇投机。 投机能起一定的平衡作用, 使各个时点上的外汇供求趋于相等, 使汇率趋于一致。 外汇投机存在的必要前提是短期货币市场, 包括资金拆借市场和短期国库券市场。 当外汇供大于求时, 价格下跌, 投机者便从短期货 币市场上抽出人民币资金来购人外汇, 而当外汇求大于供时, 投机者这时便抛出外一 16 一汇 , 将所得的人 民币再存 回于短期货币市场。 相反, 政府则可以通过对短期货币市场上的操作(如让银行低价卖出或高价买进国库券, 提高或降低短期利率等)来影响汇率和货币流通量。我国的沿海地区在这一条件上是充分具备的。第六个条件是: 微观经济要有巨大的活力。货币自由兑

11、换将会使国内价格体系与国夕日介格体系更紧密地联系起来, 世界市场价格的波动将反映得更直接、 更频繁。 因此, 国内夕陆格体系的差异及世界市场价格的波动将对国内经济产生更大的、 更直接的冲击。 如果国内价格没有理顺, 如果企业没有较强的应变能力, 缺乏适应市场的经营机制, 对价格的变动反应不敏感, 那么部分企业就将在这种冲击下难以立足和发展。 另外, 货币自由兑换后, 尤其是我国复关后, 外国商品的进口将更加方便, 对国内的产业结构会形成很大冲击。 这就要求我国的企业要有完善的企业经营机制。 但我国在建立现代企业制度方面的进展还是很慢的, 尤其是国有大中型企业, 它们中有大部分企业还未能摆脱计划

12、经济时所留给它们的束缚和影响, 我国国有大中型企业目前的亏披面还相当大。 总体来说,大面积亏损的原因主要是经营管理水平不 高, 科技投入不足以及企业的内外改革不配套等。实现人 民币自由兑换的预期好处是改善资源配置(通过价格竞争机制), 获取比较利益(通过价格和投人的比较)和提高劳动生产率(通过竞争和科技投人)。 但在目前, 我国的企业总体上还缺乏健全的机 制来实现这些预期好处。 因为, 大部分企业(特别是国有企业)还缺乏按价格和市场销路来制定生产、 销售、 投资和经营的动力和自主权。 企业的市场竞争能力和国际竞争能力还很薄弱。因此, 我们必须加大对国有大中型企业的改革力度, 加快现代企业制度的

13、建立和推行,以使我国的企业普遍具有巨大的活力 。第七个条件是: 实现人民币自由兑换时的人民币汇率水平要恰当。汇率水平恰当,这不仅是人民币自由兑换的前提, 也是人民币自由兑换后保持外汇市场和宏观经济稳定的重要前提。 长期以来, 我国的汇价和外汇政策有一个显著特点是依附于外贸。 从 19 81 年 1 月 1 日开始执行的内部结算价, 到外汇留成制, 再到调剂价和外汇调射中心的建立, 这一系列措施基本上都是鼓励出口这一政策的依附品, 在这期间, 人民币汇率的调整主要是以出口换汇成本作为依据的。 而事实上, 汇率水平的影响不仅仅局限在外贸上。 在开放自由兑换后, 汇率水平的高低将直接引起夕陇需求和资

14、金逃避等的波动, 从而也会引起宏观经济其他一些变量的波动。 比如, 自由兑换后, 如果汇率下浮, 虽然利于出 口的扩大, 短期内也可以压制外汇需录和资金逃避, 但这样却会助长国内的通货膨胀, 使国内总需求缩小, 也会影响国内经济结构和劳动生产率的改善, 这就不利于国内经济的发展。 所以, 我国必须寻找一个恰当的指导汇率, (比如可以以综合比价为基础来确定和调整人民币汇价, 依此我国汇率应再下调)。 在今后, 人民币汇率应当克服只依赖于外贸的局限性, 而要根据宏观经济的阶段运行情况来确定汇价政策的阶段目标, 然后根据阶段目标来确定指导汇率 (仍要以人民币与主要外币的综合比价为基础)。 指导汇率确

15、定后, 若市场汇率过分偏离指导汇率时, 政府就要实行干预, 以保汇率的相对稳定和外汇市场的长期稳定。二、 要实现人 民币自由兑换当前还存在的主要问题要实现人民币的自由兑换, 我国必须努力去达到以上七个条件, 只有在这七个条件已基本具备了以后, 我国才可能顺利地实现人民币的 自由兑换。 目前, 我国在以上七个条件上都还存在着一定的差距, 有的还存在着较大的差距, 其中主要的问题有以下两方面:1、 我国的夕时市场还不规范, 主要表现在:( 一)企业和个人都还不能 自由地买卖外汇, 个一 17 一人基本上还不被认可是外汇的参加者, 企业的外汇实行的是强制结、 售汇制。 各商业银行的外汇存底也有净头寸

16、的规定, 受中国人民银行的严格管制。 外资银行、 外资企业也还未正式进入我国外汇市场。 这是市场主体的不 自由。 (二)外汇市场结构还不合理。 存在着两个层次的市场 : 一是银行间的外汇买卖, 为批发市场。 二是企业与银行间的外汇买卖, 为零售市场。 实际上还存在着另一层次的市场即民间外汇买卖, 此为地下市场。 这是外汇市场发育不完善的表现。 (三)银行间的外汇市场存在着一定程度的垄断。 银行间的外汇市场主要是中国银行和中国人民银行之间进行, 这就存在着垄断的倾向。 这样的外汇市场所反映出的汇价是不全面的,因此出现了银行牌价与民间市场价格的差距。 另外, 在垄断条件下, 市场的供求关系不能被充

17、分反映,这样汇率的确定就难免会失真。 比如在前几年我国的通货膨胀率一直是 比较高的(在02 % 左右), 这样的高通货膨胀率应会使汇率的变动趋于下跌, 但我国的人民币汇率并不下跌,这说明, 我国的汇率变动与货币市场的变动是不一致的、 我国的汇率还是偏高的。 而汇串偏高就会产生出 口亏损间题, 以及逃汇 、 套汇、 夕陇黑市等投机行为, 这对我国的经济发展是不利的。2 、 我国的汇率形成机制还不合理。我国目前的汇率还主要是依据出口换汇成本来确定和调整的, 这种做法是有缺陷的: (一)它仅考虑出口的因素, 而忽视了进口 、 非贸易夕日收支和国内夕渤价水平的因素。(二)出口换汇成本不完全反映国内物价

18、水平和流通费用的真实倩祝, 加上部分外贸公司经营作风不正所造成的价格扭 曲, 以此来确定和调整人 民币汇率是不适当的 那么应以什么作为确定和调整的依据呢? 本人认为, 应 以人民币与主要外币的练合比价为基础来确定和调整人民币汇率。 因为汇率是两种货币(本币与外币)之间的比价, 它虽然会在各种因素影响下产生波动, 但它归根到底要受两种货币所代表的价值量的对比所制约, 也就是受国内外总体物价水平的对比所制约。 由于国内外物价及其对 比会发生不断的变化, 因此以综合比价为基础的人民币汇率在确定后也还偏有时作一定的调整。三、 实现人 民币 自由兑换的前景我国政府为了实现人民币的自由兑换 已做了很多的准备工作, 也取得了很大的成果, 到目前 , 并放自由兑换所需要的条件如上所述有的已基本达到, 有的还存在着一定的差距, 这些差距经过努力是可以达到和完善的。