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文档简介

1、第六章 现金流量法(二)多方案评价1不同类型的技术方案如何进行比较和选择?2某项目净现金流量见表6-15,若基准贴现率为12%,要求:(1)计算静态投资回收期、净现值、净现值率、净年值、内部收益率和动态投资回收期。(2)画出累计净现金流量现值曲线。表6-15 项目净现金流量 (单位:万元)年 份01234567净现金流量-60-803040606060603已知A、B为两个独立项目方案,其净现金流量见表6-16,若基准贴现率为12%,试按净现值和内部收益率指标判断他们的经济性。表6-16 A、B方案净现金流量 (单位:万元) 年份方案01238AB-120-502010221225154已知A

2、、B方案为两个互斥项目方案,其有关资料见表6-17,在基准收益率为15%时,哪个方案为优?表6-16 A、B方案的有关资料 (单位:万元)方 案初始收入年收入年支出经济寿命AB3 0003 6501 8002 2008001 0005105拟建运动看台,设计部门提出两种方案。方案甲:钢筋混凝土建造,投资35万元,每年保养费2 000元;乙方案:木造,其中泥土填实,投资20万元,以后每3年油漆一次需1万元,每12年更换座位需4万元,36年全部木造部分拆除更新需10万元,其中泥土部分不变,利率为5%,在永久使用的情况下,哪个方案经济?(原14题答案略)1解答:根据方案的性质不同,技术方案一般分为三

3、种类型:互斥方案、独立方案和相关方案。(1)互斥方案。它的选择一般先以绝对经济效益方法筛选方案,然后以相对经济效益方法优选方案。但是,无论如何,参加比较的方案,不论是寿命期相等的方案,还是寿命期不等的方案,不论使用何种评价指标,都必须满足方案间具有可比性的要求。在计算期相同的互斥方案的评价选择中可采用差额净现值、差额收益率、净现值和最小费用法判据选择评价。如果其寿命期不相同,为了满足时间上的可比的要求,需要对各被选方案的计算期和计算公式进行适当的处理,使各方案在相同的条件下进行比较,才能得出合理的结论。常用的方法有年值法、最小公倍数法和研究期法。(2)独立方案。资金不限情况下的方案选择。当企业

4、或投资部门有足够的资金可供使用,此时独立方案的选择,可采用单个方案评价判据,即:NPV0或内部收益率ici基 时,方案可以采纳。否则,不符合这些条件的方案应该放弃。资金有限情况下的方案选择。在大多数情况下资金是有限的,因而不能实施所有可行方案。这时问题的实质是排列方案的优先次序,使净收益大的方案可优先采纳,以求取得最大的经济效益。(3)一般相关方案。对一般相关方案进行比选的方法组合互斥方案法。确定方案之间的相关性,对其现金流量之间的相互影响作出准确的估计。对现金流量之间具有真正的影响的方案,等同于独立方案看待,对相互之间具有负的影响的方案,等同于互斥方案看待。根据方案之间的关系,把方案组合成互

5、斥的组合方案,然后按照互斥方案的评价方法对组合方案进行比较。2解答:(1) 单位:万元年 份01234567净现金流量-60-80304060606060累计净现金流量-60-140-110-70-1050110170静态投资回收期(Pt)=5-1+=4.17年净现值NPV=-60-80(P/F,i,1)+30(P/F,i,2)+40(P/F,i,3)+60(P/A,i,4)(P/F,i,3) =-60-800.8929+300.7972+400.7118+603.03730.7118 =50.68万元净现值率NPVR=0.3856净年值NAV=NPV(A/P,ic,n)=50.68(A/P,

6、12%,7)=50.680.2191=11.10万元内部收益率:NPV(i)= -60-80(P/F,IRR,1)+30(P/F,IRR,2)+40(P/F,IRR,3)+60(P/A,IRR,4)(P/F,IRR,3)=0当取i1=20%时,NPV(i1)=-60-800.8333+300.6944+400.5787+602.58870.5787=7.2当取i2=25%时,NPV(i2)=-60-800.8+300.64+400.512+602.36160.512=-11.77IRR=i1+(i2-i1)=20%+(25%-20%)=21.90%动态投资回收期: 单位:万元年 份012345

7、67净现金流量-60-80304060606060累计净现金流量-60-140-110-70-1050110170现值折现系数10.89290.799720.71180.63550.56740.50660.4523净现金流量现值-60-71.4323.9228.4738.1334.0430.4027.14累计净现金流量现值-60-131.43-107.51-79.04-40.91-6.8723.5350.67Pt=(6-1+)年=5.23年(2)累计净现金流量现值曲线单位:万元3解答: 净现值:NPVA=-120+20(P/F,i,1)+22(P/F,i,2)+25(P/A,i,6)(P/F,

8、i,2) =-120+200.8929+220.7972+254.11140.7972 =-2.61NPVB=-50+10(P/F,i,1)+12(P/F,i,2)+15(P/A,i,6)(P/F,i,2) =-50+100.8929+120.7972+154.11140.7972 =17.659所以,根据净现值算得B方案为17.659万元,即B方案在8年后在收回投资的基础上有一定的盈利。而A方案在8年后没有全部收回投资,因此其经济性不高,不应考虑投资。内部收益率:NPV(i)=0当iA1=10%时NPVA1=-120+20(P/F,10%,1)+22(P/F,10%,2)+25(P/A,10

9、%,6)(P/F,10%,2) =-120+200.9091+220.8264+254.35530.8264 =6.34当iA2=12%时,NPVA2 =-2.61IRRA= iA1+(iA2- iA1)=10%+(12%-10%)=11.42%当iB1=20%时NPVB1=-50+10(P/F,20%,1)+12(P/F,20%,2)+15(P/A,20%,6)(P/F,20%,2) =-50+100.8333+120.6944+153.32550.6944 =1.305当iB1=25%时NPVB2=-50+10(P/F,25%,1)+12(P/F,25%,2)+15(P/A,25%,6)(

10、P/F,25%,2) =-50+100.8+120.64+152.95140.64 =-5.99IRRB= iB1+(iB2- iB1)=20%+(25%-20%)=20.89%IRRBic=12% ;IRRBB型的费用支出所以,根据单指标评价法,选择最优型号为B型。(2)由于A型为一知名品牌,具有低故障率、稳定性好、运行可靠、智能化程度高、售后服务体系完善等优势。在对比评分中所得评分一定较高,具体运算过程应视评价分数而定,则方案优选A型机会较大。2解答:石灰浆方案总评分=0.375+0.4100+0.1100+0.05100+0.15100 =92.50 大白浆方案总评分=0.380+0.4

11、95+0.1100+0.0595+0.15100 =91.75水泥色浆方案总评分=0.390+0.490+0.185+0.0590+0.1595 =90.25聚合物水泥浆方案总评分=0.3100+0.485+0.190+0.0590+0.1595 =91.75所以,石灰浆方案评分最高,为最优方案。3解答:A标号:体积VA=0.30.910=2.7(m3) 重量GA=95VA=952.7=256.50(kg)=0.2565(t) 表面积SA=0.32+0.92=2.4m2 B标号:体积VB=0.50.610=3(m3) 重量GB=80VB=803=240(kg)=0.24(t) 表面积SB=0.

12、52+0.62=2.2m2 C标号:体积VC=0.30.810=2.4(m3) 重量GC=105VB=1052.4=252(kg)=0.252(t) 表面积SC=0.32+0.82=2.2m2 CA总=220VA+24.8SA+3390GA =2202.7+24.82.4+33900.2565 =1520.12 CB总=220VB+24.8SB+3390GB =2203+24.82.2+33900.24 =1558.16 CC总=220VC+24.8SC+3390GC =2202.4+24.82.2+33900.252 =1448.84 方案最优择选成本最低者,因此C方案最优。4解答:旧抽水机

13、现值:P旧=1 000(P/A,i,n)=1 000(P/A,6%,5)=1 0004.2124=4 212.40元新抽水机现值:P新=(2 700-200)+400(P/A,i,n)=2 500+400(P/A,6%,5) =2 500+4004.2124=4 184.96元根据上述数据,购买新抽水机比较经济,应淘汰原有抽水机。5解答:根据公式 Topt= 经济寿命Topt=4.47年6解答:使用年限年度使用费年末残值现值系数(A/P,i,n)(i=10%)运行成本第1年初现值残值在第1年现值运行成本设备费用现值和年金系数(A/P,i,n)(i=10%)年平均总成本12200100000.9

14、0912000.02909112909.021.114199.922330090000.82644727.147437.617289.540.57629962.233440080000.75138032.866010.422022.460.40218855.234550070000.683011789.36478127008.360.31558521.145660060000.620915887.33725.432161.900.26388484.316770050000.564520233.952822.537411.450.22968589.677880040000.513224750.112052.842697.310.20548770.038990030000.466529368.461399.547968.960.18748989.3891100020000.424134033.56848.253185.360.17369232.98101210010000.385538698.11385.558312.610.16279

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