中国企业海外融资策略汇集317

1、. （.）25 万份精华管理资料，2 万多集管理视频讲座. （.） 专业提供企管培训资料项目融资的运作摘要 ： 项 目 融 资 程 序 大 致 可 分为 投 资 决 策 分 析 、 融 资 决 策 分析 、 融 资 谈 判 及 执 行 三 个 阶段 ， 而相 应 的 融资 文 件 则 构成 了 项目 融 资 的基 础 。关键 词 ： 项目 融 资 ； 项目 风 险； 融 资 租赁文章 编 号 ： 1003 4625 （ 2001 ） 12 0039 02中图 分 类 号： F830.39文 献标 识 码 ： A项目 融 资 ，是 指 以境 内 建 设项 目 的 名义 从 境外 筹 措 资金 ，

2、并 以 该 项 目自 身 预 期现 金 流量和 未 来收 益 、自 身 财 产与 所 有 者权 益 承 担债 务 和 偿 还债 务 的一 种 融 资方 式 。在 我 国适 用 于 基础 设 施建 设 和 规模 大 、具 有 长 期稳 定 预期 收 益 的项 目 。如 电 力、高 速公 路 、大 型 桥 梁、隧 道等 。（一 ） 项 目融 资 的 主 要类 型项目 融 资 始于 20 世 纪 50 年 代的 美 国， 80 年代 传 入 我国 ， 并且 在 一 些 国内 外 大型 投 资项 目 中得 到 了 成功 运 用 ， 越来 越 受到 广 大 筹资 者 的 青睐 和 推 崇 。 如 辽 宁

3、省 移 动通 信 GSM 系统 、 广西 来 宾 电厂 B 厂 、 北 京 东郊 热 电厂 等 ， 其主 要 类 型有 ： 融 资租 赁 、 BOT 融 资 方式 、ABS融 资 方式 、 境 外基 金 方式 等 。1融 资 租 赁 。又 称 金 融 租 赁，是 相 对于 实 物 租赁 的 另 外一 种 租赁 方 式 ，目 前 运 用较 多 。主 要 是投 资 者 购置 设 备 资 金匮 乏 时，由 设 备 出租 方 购（ 或租 ）进 设 备，再 出 租 给项 目 投 资者使 用 ，项 目投 资 者按 照 约 定时 限 、额 度及 范 围 给付 设 备 价款 、贷 款 利息 及 手 续费 ，租

4、 赁 期满 ，项 目 投资 者 取 得设 备 所 有 权。2BOT 融 资 。BOT是“ 建 设 经 营 转 让 ”英 文（ BUILD OPERATE TRANSFOR）编 写 ， 在我 国 称 为 “ 特 许 权 融资 方 式 ”， 其 涵 义 是我 国 或 地 方政 府 （ 及所 属 机 构） 通 过 特殊权 协 议，授 予签 约 方 的外 商 投 资企 业（ 包 括 中外 合 资、中 外合 作 、外 商 独 资 ）承 担 公 共 性基础 设 施项 目 的 融资 、建 造 、经 营 和 维 护；在 协 议 规定 的 许 可 期限 内 ，外 商投 资 企 业拥 有 所 建造 设 施所 有

5、权 ，并 可 向 设 施 使 用方 收 取 合理 的 费 用，由 此 收 回 投资 成 本 并 获 取 合 理回 报 ；特许 期 届满 ， 外 商投 资 企 业 将设 施 无偿 交 给 签约 方 的 政府 或 所 属机 构 。3 ABS 融 资 方 式 。 ABS是 英 文 ASSETBACKED SECURMEATION的 缩写 。它 是以 项 目所 属 资产 未 来 预期 收 益 为 基础 和 保证 ，通 过 在资 本 市 场发 行 债 券而 募 集 资金 的 一 种证 券 化的项 目 融资 方 式 。4 境外 基 金 方式 。 这 种方 式 的 运 作都 是 汇 集 众多 个 人 投资

6、者 的 资金 ， 交 由专 门 的 投资机 构 进行 管 理 和运 作 ， 投 资、 理 财专 家 根 据设 定 的 目标 ， 将 资金 分 散 投 向 特定 的 资 产组 合 ，投 资 收益 归 还 个人 投 资 者 ，管 理 机构 只 收 取一 定 的 服务 费 用 。（二 ） 项 目融 资 的 特 点以上 介 绍 的项 目 融 资 类型 ， 和传 统 融 资方 式 相 比， 具 有 以下 特 点 ：1 融资 主 体 的排 他 性 。 项 目 融 资 主要 依 赖 项 目自 身 未 来现 金 流 量及 形 成 的资 产 ， 而不是 依 赖项 目 的 投资 者 或 发 起人 的 资信 及 项

7、 目自 身 以 外的 资 产 来安 排 融 资。融 资 主 体的 排 他性决 定 了债 权 人 关注 的 是 项 目未 来 现金 流 量 中可 用 于 还款 的 有 多少 ，其 融 资 额度 、成 本 结 构等都 与 项目 未 来 现金 流 量 和 资产 价 值密 切 相 关。2. 追 索 权 的 有限 性 。 传 统 融 资方 式 ， 如 贷 款 ， 债权 人 在 关 注 项 目 投 资 前 景 的 同 时 ， 更关 注 项目 借 款 人的 资 信 及 现实 资 产，追 索权 具 有 完全 性 ；而 项 目融 资 方 式 如 前 所 述，是 就项目 论 项目 ， 债 权人 除 和 签 约方

8、另 有特 别 约 定外 ， 不 能追 索 项 目自 身 以 外的 任 何形 式 的 资产 ，也 就 是说 项 目 融资 完 全 依 赖项 目 未来 的 经 济强 度 。3 项目 风 险 的分 散 性 。 因 融 资 主 体的 排 他 性 、追 索 权 的有 限 性 ，决 定 着 作为 项 目 签约各 方 对各 种 风 险因 素 和 收 益的 充 分论 证 。确 定各 方 参 与者 所 能 承受 的 最 大风 险 及 合作 的 可能性 ， 利用 一 切 优势 条 件 ， 设计 出 最有 利 的 融资 方 案 。4. 项 目 信 用 的多 样 性 。 将 多 样化 的 信 用 支 持 分 配到 项

9、 目 未 来 的 各个 风 险 点 ， 从而 规 避和 化 解 不确 定 项 目风 险 。 如 要求 项 目 “ 产 品 ” 的 购 买 者 签 订长 期 购 买合 同 （ 协 议）， 原 材料供 应 商以 合 理 的价 格 供 货 等， 以 确保 强 有 力的 信 用 支持 。5 项目 融 资 程序 的 复 杂性 。 项 目 融资 数 额 大 、时 限 长 、涉 及 面 广， 涵 盖 融资 方 案 的总体 设 计及 运 作 的各 个 环 节 ，需 要的 法 律 性文 件 也 多，其 融 资 程 序比 传 统 融 资 复 杂。且 前 期费用 占 融资 总 额 的比 例 与 项 目规 模 成反

10、比 ， 其融 资 利 息也 高 于 公司 贷 款 。项目 融 资 虽比 传 统 融 资方 式 复杂 ，但 可 以 达到 传 统 融资 方 式 实现 不 了 的目 标 。一 是 有限追 索 的条 款 保 证了 项 目 投 资者 在 项目 失 败 时，不 至 于 危 机投 资 方 其他 的 财 产；二 是在 国家 和政 府 建设 项 目 中，对 于“ 看 好 ”的 大 型 建 设项 目 ，政 府可 以 通过 灵 活 多样 的 融 资方 式 来 处理债 务 可能 对 政 府预 算 的 负 面影 响 ；三 是 对于 跨 国公 司 进 行海 外 合 资投 资 项 目，特 别是 对 没有经 营 控制 权

11、的 企业 或 投 资 于风 险 较大 的 国 家或 地 区 ，可以 有 效 地将 公 司 其他 业 务 与项 目 风险实 施 分离 ，从 而 限制 项 目 风险 或 国 家风 险 。可 见，项 目 融 资作 为 新 的融 资 方 式，对 于 大 型建设 项 目，特 别是 基 础 设施 和 能 源、交 通 运 输 等资 金 密 集型 的 项目 具 有 更大 的 吸 引 力和 运 作空间 。（三 ） 项 目融 资 的 运 作程 序项目 融 资 程序 大 致 可 分为 投 资决 策 分 析、融 资决 策 分析 、融 资 谈 判 及 执 行 三 个 阶 段，而相 应 的融 资 文 件则 构 成 了 项

12、目 融 资的 基 础 。1 决策 分 析 阶段 。 这 一阶 段 包 括 对宏 观 经 济 形势 的 分 析、 项 目 所在 行 业 分析 。 项 目竞争 力 分析 等 ，通 过 这 一 分 析 过 程，在 项目 建 议 书的 基 础 上 ，撰 写 项 目 可行 性 研 究报 告 并按 规定 程 序 报国 家 有 关部 门 审 批 。 可 行 性 研究 报 告 除 国 家 规 定 内容 外 ， 还应 载 明 以 下方 面 内 容：（ 1 ） 项 目主 要 投 资者 和 当 事人 的 法 人资 格 、 专业 及 融 资 能 力 等 ；（ 2） 外 汇平 衡 方 式、 购 汇需 求 总量 及 年

13、度计 划 流 量 表；（ 3）产 品（ 服 务 ）的 定价 原 则（ 依 据 ）及 调 价 方 式；（ 4）风 险分 担 的方 式 及 项目 融 资 方 案的 初 步设 计 ；（ 5 ）境 外 信贷 机 构 出具 的 贷 款 承 诺 意 向；（ 6）境 内机 构 出具 的 各 种支 持 性 文 件等 。2 融资 决 策 分析 阶 段 。 这 一 阶 段 是在 项 目 可 行性 研 究 报告 获 批 后， 按 规 定程 序 在 境内设 立 项目 公 司 ，由 项 目公 司 负 责与 项 目 融资 有 关的 一 切 活动 ，包 括 融 资 方案 及 融 资结 构 的设计 、分 析 和 决策 。重

14、点 解 决采 取 何 种融 资 方 式、融 资结 构 ，以 及 项目 风 险 的 分 析 评价 ，从 而设 计 出融 资 方 案。 这 一 阶 段， 有 关融 资 条 件要 报 外 汇管 理 部 门审 批 和 地方 政 府支 持 。3 融资 谈 判 及执 行 阶 段 。 确 定 了 的融 资 方 案 需要 在 谈 判中 实 现 或调 整 。 在谈 判 成 功签署 项 目融 资 的 法律 文 本 后 ，项 目融 资 将 进入 执 行 阶段 ，并 随 着 项目 建设 的 进 展情 况 ，按 照 约定 的 条款 组 织 资金 或 设 备 到位 ；债 权 人 根据 融 资 文件 规 定，参 与部 分

15、项 目 决 策 ，管 理 和 控制项 目 的资 金 投 入和 现 金 流 量。项 目 融 资 则强 调 债权 人 全 过程 的 监 督和 参 与，这 一 过程 包 括项目 建 设期 、 试 生产 （ 运 营 ）期 、 正常 运 营 期。（四 ） 项 目融 资 方 案 的比 较 和选 择为了 有 比 较、有 选 择 地 确 定融 资 方 案，与 几种 境 外 贷 款 方 式进 行 比 较 。一 是多 边 和双 边优 惠 性贷 款 ， 如国 际 金 融 组织 贷 款、 双 边 政府 贷 款 ；二 是 商 业性 贷 款 ，包 括 国际 银 行 贷款 、出 口 信贷 、 境 外发 行 债 券 、国 际

16、 租赁 等 。1 成本 分 析 （ 1） 多边 和 双 边 优惠 性 贷 款 。 这 类 贷 款 有三 个 特 点： 一 是 有 一定 的 优惠 性 ，贷 款 利息 较 少，一 般低 于 商 业性 贷 款 ，还 款 时间 较 长，有 一定 的 宽 展 期 。二 是 由 于资金 筹 措的 来 源 不同 ，贷 款 往 往 有软 贷 款、硬 贷 款之 分 ，其 利 率 、数 额 、还 款 期 、宽 展 期也 不同 。三 是 贷 款有 汇 率 风险 ，如 世 界 银行 、亚 洲 银 行 ，不 论 哪 一 种 货币 ，贷 款 方 都 要分 担 世界银 行 所有 贷 款 多种 货 币 的 汇兑 风 险。（

17、 2）商 业 性 贷款 。 商 业贷 款 完 全 没有 赠 予 成 分， 是 纯 商业 性 的 。 商 业 性 贷 款还 款 期限较 短 。商 业 性贷 款 利 率高 、风 险 大 、利 率 上 浮 就 会 增加 利 息 支付 ，进 一 步 加 大 成 本负 担 ，而且 商 业性 贷 款 成本 还 和 国 家声 誉 、筹 资 单 位信 誉 及 担保 人 情 况 有 关 。2. 使用 分 析（ 1）多 边 和 双边 优 惠 性贷 款 。 此 类贷 款 使 用 有以 下 特 点： 一 是 严格 限 定 使 用方 向 和投向 ， 一 般都 要 用 于具 体 的 建 设项 目 （ 国际 货 币 基 金

18、 组 织 除 外）， 世 界 银行 、 亚 洲银 行 、 日本海 外 经济 协 力 组织 贷 款 则 要求 用 于非 盈 利 及基 础 设 施项 目 ，政 府混 合 贷 款要 求 技 人能 购 买贷款 国 设备 的 项 目等 。二 是 贷 款 金额 有 限，连 续性 、规 划 性 强，一 般能 长 期 提 供 ，但 要 求 双方要 共 同 商定 计 划 ，确 保 分 年 度投 入 要 有连 续 的 或 新 的 项 目 做 “ 储 备 ”。 三 是 贷 款有 严 格 的程序 和 监督 检 查 制度 ， 虽 有 利于 项 目的 管 理 ，但 有 时 显得 过 于 繁琐 。 四 是要 求 提供 国

19、内 经济 、行 业 、项 目 的 详 细资 料 ，并 组 团进 行 考 察。五 是 对贷 款 采 购方 式 限 制严 格 ，一 般 要 求 以国 际招 标 方式 或 定 向招 标 方 式 进行 ， 其他 双 边 政府 混 合 贷款 ， 则 要求 必 须 购买 贷 款国 设 备 。（ 2）商 业 性 贷 款 。国 际 银 行 贷款 和 发行 债 券 一 般都 不 限 定用 途 ，可 以为 项 目建 设 筹 资，也 可 以为 进 出 口货 物 、原 材 料、购 买 技术 软 件 等其 他 用途 筹 资 ，在 用 贷款 采 购 的方 式 上也 没有 什 么限 制 ，可 以由 贷 款 人随 意 选 择采 购 方 式和 采 购 国家 、地 区。贷 款 可 以 当时 用 ，也 可以暂 存 其他 银 行 。出 口 信 贷 和 国 际租 赁 则 有一 定 限 制，出 口 信 贷 要求 购 买 贷 款 国 设 备，一 般限制 购 买原