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1、货币金融理论专题 引例:石币之岛和货币之迷 货币理论的发展历程 一、重商主义为代表的国家干预主义主导时期 主要货币学说: 货币本质观上的“金属主义” 铸币金平价理论 代表人物: 托马斯孟“两国货币的金融内容,才是两国货币的平价基础”,二、古典时期的货币理论即亚当斯密李嘉图的货币理论 亚当斯密的货币理论 在分工形成之后,交换如何进行呢?斯密认为要使交换顺利进行,就必须有货币。 1、货币的产生。斯密认为,货币是在分工产生之后,由人们之间的物物交换引起的,是人类长期交换实践的产物。 2、货币的性质。斯密认为,货币也是商品,是从普通商品中分离出来的一种人人都愿意接受的商品,是一种使交换灵便易行的技术工
2、具。 3、货币的职能。斯密提出了货币的两种职能。他说:货币有两重作用:货币是交易的媒介,又是价值的尺度。不过,在斯密看来,货币首先是交换的媒介,然后才是价值的尺度,货币作为价值尺度的职能,是由它作为交换媒介这一职能派生的。此外,斯密也谈到过货币作为支付手段、储藏手段和世界货币的职能,在他看来,这些职能都是由流通手段的职能派生的。 4、由于斯密把流通手段看作是货币的主要职能,所以他认为纸币和金属货币具有同等的作用,并且比金属货币更便宜。因此,他主张用纸币代替金属货币,不过他把那种有现金保证,随时可以兑现为金银的银行券,也包括在纸币之内,从而较深刻论述了信用货币的流通规律。,李嘉图的货币学说 (一
3、)关于货币的性质和职能 李嘉图反对马尔萨斯的货币只有名义价值的观点,认为货币必须具有“实际价值”,才能充当交换的媒介物。(李嘉图是劳动价值论者) 对于货币的职能,他主要论述了价值尺度和流通手段,对其他职能虽有涉及但未深入探讨。他看来,金币或黄金是最适宜的价值尺度。 只要保持纸币的法定价值与其所代表的金币价值相等,纸币就不仅是充当流通手段的金银的代表,并且是代替了金银的真正起作用的货币。 李嘉图继承了斯密的正确观点,明确认识到了货币的商品本性。他认为货币是商品,具有内在价值,其价值也是由生产它耗费的劳动量决定的。 (二)关于货币流通规律 1他规定了决定流通所需货币数量的几个因素,指出流通的金属货
4、币量,必然取决于以下三项: 第一、金属的价值; 第二、拟作出的支付数额或价值; 第三、在完成那些支付中实行的节约程度。 2货币流通量的变化取决于商品流通的需要和商业的兴衰。 3纸币与金币服从于不同的流通规律。,(三)货币数量论的基本观点 在李嘉图看来,作为流通手段的货币包括纸币和金币,都是在流通中尽职的,当流通中的货币数量多于正常需要水平时,商品价值就以多量货币来表现,于是商品价格上涨;相反,当流通中货币数量小于正常需要水平时,商品价值就以少量货币来表现,于是商品价格下跌。这样,货币虽有内在价值,但在流通中却变成了价值的金属符号。 李嘉图的货币数量论不正确,却为自由贸易主张和稳定通货服务。 1
5、、当时有人主张限制对外贸易,以防止贸易逆差,导致黄金外流。李嘉图主张自由贸易,他认为自由贸易会自动调节各国流通中所需要的货币量。一国货币过多,物价会上涨,进口增加,出口减少,货币输出;反之,货币过少时,货币自然会增加。与大卫休谟的理论一致。 2、稳定通货的方案 李嘉图在自己的货币理论基础上,制定了设立国家银行的计划,提出了稳定通货币值的建议。 (1)强调稳定的通货必须建立在贵金属基础上,实行金本位制。 (2)在金本位制基础上实行纸币通货制度,因为纸币是最节省、最灵便的通货。在通货由纸币构成时,只要纸币票面价值与它代表的金币价值保持相等,就是最完好的通货制度。,(3)在实行纸币通货制度时,必须严
6、格按照纸币发行量,国家要以法律规定银行发行纸币的最高限额,超过最高限额发行的纸币,银行应有十足的金准备。曾提出了发行纸币应遵循的一些原则: 纸币代替黄金时必须代表流通中实际需要的金量; 纸币价值只可随本位价值变动而变动; 纸币发行限额应根据商业需要和黄金价值而定,应同国家产业发展规模相适应。 (4)必须保证纸币的可兑换性,允许纸币随时地、无限制地兑换金币或金块,并允许金币、金块自由进出口。这样就可以使货币数量的自动调节在纸节流通中同样发生作用。 (四)李嘉图货币学说评析 1他对货币的商品性质,货币内在价值的决定作出了科学论证;对货币作为价值尺度和流通手段的职能进行了说明;对货币流通规律和决定货
7、币流通量的因素的认识接近正确。 2由于他为英、法、美当时通货膨胀、纸币贬值的现象所迷惑,又过于强调货币作为流通手段的职能,因而在他把货币只当作流通手段来看待时,混同了纸币和金币,导致了货币数量论的观点。这使他的货币学说同他的整个理论体系很不协调,也是他的货币学说的主要错误和缺陷。 3李嘉图的的货币学说在当时显然反映了英国产业资产阶级反对通货膨胀的要求,因而是产业资产阶级反对地主阶级的理论武器。,三、17世纪后经济自由主义占主导时期 让巴蒂斯特萨伊(Jean Baptiste Say 1767-1832)生活在法国大革命和法国资产阶级夺取政权的时期。 李嘉图指出:“萨伊先生是大陆著作家中首先正确
8、认识并运用斯密原理的人。他对欧洲各国介绍这一启迪人心,裨益民生的体系的各项原理,功绩大于所有其他大陆著作家的全部功绩,不尽如此,他还使这门科学更合乎逻辑,更富于启发性,并以独创的、精确的而又深刻的若干议论丰富了他的内容”。 李嘉图政治经济学及赋税原理第4页 马克思认为“萨伊就把亚当斯密著作中这里或那里渗透的庸俗观念分离出来,并作为特殊的结晶和亚当斯密并存。” 马恩全集第26卷 萨伊的销售理论中的三个原理 1产品是以产品来购买的,货币只不过是交换的媒介。 2“生产给产品创造需求” 著名的萨伊定理 针对一些商家把销路不畅往往归结于货币不足和需求不足,因而要求政府加以保护,萨伊认为问题不在需求,在于
9、生产。 3只要对生产不加干涉,就不会发生普遍生产过剩。 他认为在经济自由条件下,生产过剩的货物必然亏本,生产过少的货物就会赚得“过渡利润”,而“过渡利润”一定会刺激该货物的生产。,萨伊从以上三个原理得出四个结论 1在经济自由条件下,生产越发展,则需求越增长,产品越畅销,利润越增长。 2每一个人都和全体的共同繁荣有利害关系。一个企业办得成功,就可帮助别的企业也达到成功。 3购买和输入外国货物决不至损害国内或本国产业和生产。理由是,购买外国人的东西,不以本国产品付价,就买不成,而以本国产品付价,就显然在对外贸易过程中给本国产品开辟了销路。 4仅仅鼓励消费并无益于商业,因为困难不在于刺激消费的欲望,
10、而在于供给消费的手段。所以,激励生产是贤明的政策,鼓励消费是拙劣的政策 。 萨伊的货币理论 货币“面纱论”和“中性论” 货币数量说通过稳定货币数量保持货币中性,使价格机制在不受货币因素的干扰下发挥自动调节作用。 萨伊理论的实践意义 区分了资本家和企业家,各自所得的资本报酬和企业家报酬 主张经济自由,推动工商业发展 反对拿破仑的关税保护政策 反对马尔萨斯为奢侈的贵族阶级辩护,萨伊理论的问题 把商品流通等同于物物交换 产品销售的困难,四、新古典学派的经济自由主义 代表人物:马歇尔、庀古 代表作品:经济学原理、货币、信用与商业 主要参考: 货币、信用与商业的第一编 自由放任的经济理论: 1、商品市场
11、上,供给自动创造需求 2、资本市场上,资本的价格利率的波动能够自动调节资本的供求 3、劳动力市场上,劳动力的价格工资的波动能够使求职和就业实现均衡 马歇尔和庀古的现金余额说 货币只是一种便利交换的媒介,人们手中持有超过交易需要的现金余额都是不必要的,因此人们取得货币后用于购买,这样,任何卖都意味着买,所以供给可以自动创造需求。这一货币理论支持传统经济学的理论支柱萨伊定律,五、凯恩斯主义的货币金融学说 这是一个对绝望的补救方法它不是推翻这个体系,而是保全它。 约翰肯尼斯加尔布雷斯 1、代表作品:货币改革论(1923年)、货币论(1930年)、就业、利息和货币通论(1936年) 2、参考瑞典学派和
12、新自由主义的主要代表:缪尔达尔和哈耶克(二者1974年同时获得诺奖) 这一时期主要参阅缪尔达尔的货币均衡论,了解他的货币均衡论(参考维克赛尔的利息与价格1893和哈耶克的货币的非国家化) 3、历史背景 20世纪30年代的大危机 政府干预经济思潮的流行 罗斯福新政成功,4、凯恩斯的理论体系,总就业量,经济复兴和增长,总供给,总需求,正常利润,生产成本,总供给不变,消费需求,投资需求,消费支出,投资支出,消费倾向,收入量,消费倾向递减,消费需求不足,资本边际效率,利率,预期利润收益,资本边际效率递减,投资需求不足,有效需求不足,赤字财政政策(扩大开支、举债花费) 膨胀性货币政策(增花货币、降低利率
13、) 奖出限入的对外经济政策(扩大出口、减少进口),刺激投资 创造新的购买力,政府干预,二者在短期内基本稳定,资本供给价格,流动偏好,货币数量,流动偏好决定,5、货币的本质与分类 货币的本质:金属主义和名目主义 凯恩斯是典型的名目主义者 货币的分类,计算货币,货币本体,债务凭证,银行货币,商品货币,代表性货币,公众持有,商业银行持有,中央银行持有,中央银行货币,准备金,商业银行货币,所得货币,业务货币,储备货币,6、货币的职能与特征 货币的职能:交换媒介和贮藏职能 货币的特征: 货币的生产弹性等于零货币供给无法增加 货币的替代弹性等于或几乎等于零无法减少货币需求 货币周转灵活且保藏费用低需求旺盛
14、 7、货币的供求理论 外生货币理论 货币供应量渠道 货币供应量变动的影响 8、货币需求理论 货币需求动机 货币需求的特征,瑞典学派 一、瑞典学派的产生和发展(瑞典学派又称北欧学派和斯德哥尔摩学派) 产生阶段: 19世纪末20世纪初,代表人物是维克塞尔(Johan Gustav Kunt Wicksell)、卡塞尔(G. Cassel)、达维逊(David Davidson) 形成阶段:20世纪30年代,代表人物是缪尔达尔(G. Myrdal)、林达尔(E. R. Lindahl)、伦德堡(E. F. Lundberg)、俄林(Bertil G. Ohlin)等人 发展阶段:二战以后至今,代表人
15、物是林德伯克(Assar Lindberck)、弗里希(Ragnar Frisch) 二、瑞典学派的特点 1、创立货币经济论 2、创立宏观动态分析方法 3、将预期纳入到经济分析,强调预期在经济运行中的作用 4、主张国家干预经济生活 5、注重国际经济理论研究,三、主要观点 1、维克塞尔否认了货币中性论,经济分析中必须考虑货币因素; 2、缪尔达尔重视预期因素的分析,批评凯恩斯在通论中所采取的比较静态的、短期的分析方法。 3、EFO模型(小国开放经济模型) 考察的是一个开放经济的较小型国家如何受世界通货膨胀的影响而引起国内的通货膨胀,小国开放经济体分为两大部门:开放经济部门(产品进入国际市场,主要由
16、商品生产部门组成)和非开放经济部门(产品不进入国际市场,主要由服务性部门和建筑部门组成) =w+S(E-S) 表示该国的平均通货膨胀率,w表示世界通货膨胀率,E和S分别表示开放经济部门和非开放经济部门劳动率的增长率,一般假定ES再用as 表示非开放经济部门在该国经济中所占的比重。 该公式表示一个小国开放经济的通货膨胀率等于世界通货膨胀率加本国开放经济部门和非开放经济部门劳动生产增长率的差额(用非开放经济部门在全部经济中的比重来加权),这种通货膨胀理论称为结构性通货膨胀理论,因此采取紧缩财政和货币供应量或管制工资、物价的收入政策来对付通货膨胀是无效的。应该按照消费物价指数调整工资和收入,使居民实
17、际收入不受或少受通胀的影响。 4、购买力评价理论 卡塞尔认为各国通货的内部购买力之商是确定各国货币间汇率的基础。 绝对购买力平价:不考虑物价变动的条件下,两种货币在各自国内的商品和劳务的购买力的比值; S=Pa/Pb 相对购买力平价:考虑物价上涨因素以各自物价指数比值来确定两国货币比值,在两国都发生通货膨胀的情况下,新汇率等于汇率乘以两国通货膨胀率之商; Pat/Pao,Pbt/Pbo,St=So,四、维克塞尔的货币均衡理论(最早分析货币均衡问题的经济学家) 参考书目: 维克塞尔利息与价格(1898年)、政治经济学讲义第二卷货币篇(1906年) 提出实现货币均衡的条件: 1、货币利率等于自然利
18、率(维克塞尔将金融市场上存在的借贷利率称为货币利率,将实物市场上储蓄与投资相等时的利率称为自然利率); 2、资本的供求平衡,即储蓄等于投资; 3、商品的一般价格水平稳定不变。 中央银行的管理方法:“只要价格没有变动,银行的利率也不变动。如果价格上涨,利率即应提高;如果价格下跌,利率即应降低;以后利率即保持在新的水平上,除非价格发生了进一步变动,要求利率向这一方或那一方作进一步的变动。”,五、哈耶克的对维克赛尔货币均衡理论的发展 参考书目:哈耶克物价与生产(1931年) 中立货币说: 保持货币中立的条件是:货币供应的总量不变。只有依靠储蓄扩大生产,经济才能达到均衡状态。反之,若以增加货币供应量来
19、扩大生产和投资,货币将失去中性而成为破坏经济均衡、导致经济危机的祸根。 经济均衡的条件是三个比例相等: 用于购买消费品的货币量和购买资本品的货币量的比例,等于消费品需求量和资本品需求量的比例,等于周期内所生产的消费品量和资本品量的比例。 哈耶克在理论上坚持彻底的经济自由主义。,新剑桥学派的货币金融学说,新剑桥学派的主要代表人物:琼罗宾逊、卡尔多、斯拉法、帕西内蒂、温特劳布等 新古典综合派的主要代表人物:萨缪尔森,新剑桥学派,两个剑桥之争,新剑桥学派是在和新古典综合派不断进行论战的过程中发展的。由于新古典综合派的中心美国麻省理工学院所在地也叫剑桥,所以将两派的论争称为两个剑桥之争。,一、关于理论
20、基础的争论,新古典综合派和新剑桥学派都把凯恩斯理论作为最主要理论依据,并且而者都认为凯恩斯理论侧重于宏观的总量研究。但新古典综合派认为凯恩斯经济理论的核心是ASAD模型及有效需求不足理论,并用ISLM 模型来概括凯恩斯的理论体系。新剑桥学派则认为凯恩斯理论的最核心是就业、利息和货币通论第 24 章中关于社会哲学,新剑桥学派,的论述:“我们生存其中的经济社会,其显著缺点,乃在不提供充分就业,以及财富与所得之分配欠公平合理”。“坐收利息阶级一经消灭,资本主义便将大为改观。我们主张还有一极大的好处:坐收利息阶级以及毫无用处的投资者之自然死亡,并不是骤然的故不需要革命”。新剑桥学派从这些论述中断定:凯
21、恩斯认为社会上财富与收入的分配是不合理的,政府应进行干预和调节。新古典综合派将新古典微观经济学同凯恩斯宏观经济学加以综合。而新剑桥学派却认为,凯恩斯经济学作为一种宏观经济理论,所缺乏的是价值论和分配论,应当用价值理论和分配理论来加以补充。,新剑桥学派,二、关于分析方法的争论,新古典综合派继承了新古典经济学的均衡观念,用瓦尔拉斯的均衡体系与均衡分析方法来解释凯恩斯主义,并且将凯恩斯理论作为新古典经济学一般均衡理论的特殊理论来解释,用均衡分析的方法把宏观经济学与微观经济学综合在一起。,而新剑桥学派则坚决反对均衡分析方法。琼罗宾逊认为:“凯恩斯革命”从理论方面来说,就“在于以均衡观向历史观的转变;在
22、于从理性选择原理到以推测或惯例为基础的决策问题的转变” 。,所以,新古典综合派背弃了凯恩斯经济学的方法论。,新剑桥学派,三、关于一些基本理论的争论,两个学派除了在理论依据和研究方法的争论外,在许多基本的经济理论观点上也进行着激烈的争论。,首先,新古典综合派继承了新古典经济学的边际生产力分配理论,认为资本主义收入分配是合理的。而新剑桥学派则将收入分配理论作为核心理论加以研究,反对边际生产力分配理论,认为资本主义的收入分配是不合理的。,其次,在经济增长理论上,新古典综合派强调通过市场调节资本产量比率来实现稳定的经济增长,并得出结论,经济增长中收入分配的变动趋势是利润率下降,工资,新剑桥学派,率上升
23、。新剑桥学派则将经济增长与收入分配结合在一起,主要通过收入分配的改变来实现稳定的经济增长,并得出结论:经济增长中利润在国民收入中所占的份额越来越大,工资所占份额越来越小,经济增长使工人的处境相对恶化。,最后,新古典综合派解释滞胀的主要观点包括:海勒的微观部门供给异常引起滞胀的理论,萨谬尔森的由于福利支出的增加引起滞胀的理论,托宾和杜生贝提出的由于劳动市场的结构特征引起滞胀理论。新剑桥学派则反对新古典综合派对滞胀问题的解释,认为应从区分不同商品市场类型或不同类别的经济部门入手来解释通货膨胀的原因,进而解释滞胀问题。,新剑桥学派,四、关于政策主张的争论,新古典综合派在政策上既强调凯恩斯主义需求管理
24、的重要性,又重视新古典经济学市场机制的调节作用,并力图把宏观经济政策与微观经济政策结合在一起,以解决当前资本主义社会所存在的问题。新剑桥学派则认为新古典综合派的经济政策主要是为了解决总需求问题,但是资本主义社会问题的根源不在于总需求不足,而在于分配不平等。而许多经济问题恰恰是由于采用新古典综合派的政策主张所引起的。所以新剑桥学派主张政府实行收入均等化政策,来改变现存收入不合理的状态,以此来从根本上解决资本主义社会存在的问题。,尽管其代表人物都在剑桥大学任教,但在理论上叛离了以马歇尔为代表的老一代剑桥学派的传统理论 理论上的特点: 1、在分析方法上采用历史观而非均衡观 2、注重收入分配问题,一、
25、温特劳布提出货币需求动机的七动机说 1、产出流量动机 2、货币工资动机 3、金融流量动机 4、预防和投机动机 5、还款和资本化融资动机 6、弥补通货膨胀损失的动机 7、政府需求扩张动机,商业性动机,投机性动机,特征: 1、为了资产的保值和增值 2、人们的心理预期 3、公共权利动机导致的权利性货币需求,特征: 1、权利性货币需求主要是为了满足政府对经济的干预动机; 2、权利性货币需求的大小取决于政府的经济政策 3、权利性货币需求对经济的影响及其波及面是不固定的,取决于政府如何分配这些货币,二、货币的供应 1、卡尔多的内生货币供给模型 货币供应是内生的它直接随公众对持有现金和银行存款的需求的变化而
26、变化,而不能独立于这种需求的变化。 货币需求创造了自己的供给,而且这种供给能完全满足社会对货币的需求。 货币当局决定利率或贴现率,利率决定投资,投资通过乘数效应影响收入,收入的变动引起交易性货币需求的变动,进而引起货币供应的变化,i i0 i1 0,M0 M1 M,DM,E,E,SM,SM,2、温特劳布的内生货币供给模型 工资定理:价格是由劳动成本及成本之上的某种加成决定的,货币工资超过增长超过劳动生产率增长幅度就将导致价格上升,由于工资是通过工会与厂商谈判外生决定的,工资增长引起价格上升,这在实际产出水平和相应的就业水平既定的情况下,会引起名义收入按比例增长,名义收入的增加又会带来既定产出水
27、平下的交易性货币需求的增加,如果货币流通速度不变,要使实际产出和就业水平保持不变,就必须相应增加货币供给。 货币供给必须要适应货币需求的增加,否则就业水平和实际产出水平就会下降。,i i0 i1 0,M0 M1 M,DM,E,E,SM,SM,H,DM,温特劳布的内生货币供给模型,通货膨胀理论 1、工资决定物价 2、通货膨胀的传导过程 主要传送带货币工资率 首先初级产品的价格上升 其次制造品的价格上涨 最后员工提出增加货币工资的要求 行业带动 通货膨胀的国际输出,3、治理通货膨胀的主要措施 合理的税收制度 给予低收入家庭以补助 政府掌握的资源从军事工业转向民用和和服务部门 提高失业者的文化技术
28、制定消灭财政赤字的财政政策和预定的实际工资增长率政策 奖出限入,增加顺差,一、货币供给理论 1、货币乘数论 2、货币供给理论中的“新观点” 非银行金融机构也具有创造信用、创造存款货币的功能 金融机构创造存款货币的能力实际取决于经济运行状况和经济发展水平 中央银行的法定准备金率不是控制货币扩张的唯一途径 宏观金融控制的目标和手段应该改变 3、内生货币供应论 由金融机构业务活动决定的信贷及其创造的存款货币,是货币供应的源头。 金融媒介方面的创新,能够起到动用闲置资金、节约头寸和改变货币流通速度的作用。 企业可以创造非银行形式的支付,通过扩大信用规模推动货币供应量的增加。 4、资产选择的货币供应论
29、股权资产供给 政府债券和基础货币供给 公众的外币资产供给,现代货币主义经济理论 现代货币主义是20世纪中期以后主要在美国形成的一支重要的经济学流派。所谓货币主义,简单说就是站在重视货币作用的立场上的经济学流派。货币主义者认为,货币的推动力是说明产量、就业和物价变化的最主要因素,货币供应量的变动是货币推动力的最可靠测量标准,货币当局的行为支配着经济周期中货币存量的变动,因而通货膨胀、经济萧条或经济增长都可以而且应当惟一地通过货币当局对货币供应量的管理来加以调节。 现代货币主义或称货币学派,是20世纪50年代后期在美国出现的一个经济学流派。由于货币学派是发源于芝加哥大学的一个经济思想流派,主要代表
30、人物也都在芝加哥大学任教,所以货币学派又称为芝加哥学派。 一、货币主义的产生及发展 “货币主义”(Monetarism)一词是由美国经济学家卡尔布伦纳(Karl Brunner)首先创造的,后来逐渐被一些经济学家所接受。货币主义产生于20世纪50年代后期,从60年代以后逐渐发展起来,成为当代西方经济学中最有影响的学派之一。 二、现代货币主义的主要代表人物 现代货币主义的创始人是芝加哥大学教授米尔顿弗里德曼(Milton Friedman)。他在芝加哥大学任教近30年,在货币史与货币理论的研究领域取得了显著的成就,对货币政策和经济稳定政策都提出了最具代表性的观点。1976年,他被授予诺贝尔经济学
31、奖。除弗里德曼外,现代货币主义的代表人物还有哈伯格(Arnold Harberger)、布伦纳(Karl Brunner)、安德森(Leonall C.Andersen)等美国经济学者,莱德勒(Dvaid Laidler)、帕金(Michael Parkin)等英国学者 。,三、货币主义的主要理论观点 货币主义主要论述一个观点:货币供给在短期内决定名义国民收入,而在长期内决定价格水平。这种分析是在货币数量论的框架中进行的,并且依赖于对货币流通速度是稳定的(在极端情况下恒定不变)的分析。 1、货币需求理论 货币需求是实际收入、非人力财富获得的收入与恒久收入的比例、预期货币名义收益率、预期的债券名
32、义收益率、预期的股票名义收益率、预期的价格变动率和其他非收入变量的函数。 恒久收入假说:货币需求主要取决于恒久收入,由于恒久收入具有相当的稳定性,货币需求也是相当稳定的。因此传统的货币数量论关于物价随货币供应量变动的理论就基本上仍然有效。 2、通货膨胀与自然失业率 提出适应性预期与自然失业率(摩擦性失业和自愿失业)的概念。把通货膨胀说成纯粹是一种货币现象。 3、经济自由的市场经济理论 货币主义认为价格和工资是相对灵活的,在自由交换的市场中充当着有效的协调者和组织者的作用。,金融发展理论 一、金融发展理论的沿革 维克塞尔在利息与价格中阐述了货币非中性,货币金融对实际经济活动产生实质性影响。此后是
33、缪尔达尔、林达尔、哈耶克和凯恩斯等推进了货币金融与经济活动关系的研究。 熊彼特在经济发展理论系统地阐述金融因素与经济增长的关系。 哈罗德和多马在经济增长模型中强调资本、储蓄等金融变量对经济增长的作用。 托宾,论证了货币促进储蓄从而推动经济增长,证实货币金融对经济增长的作用。 格利和肖的论文经济发展中的金融方面(1955)、金融结构和经济发展(1967)和著作金融理论中的货币(1960) 戈德史密斯金融结构与金融发展(1969) 麦金农经济发展中的货币与资本(1973) 肖经济发展中的金融深化(1973),二、戈德史密斯的金融结构理论 1、金融工具、金融机构和金融结构 金融的发展就是金融结构的变
34、化。 八大指标体系: (1)金融相关比率(FIR),即金融资产市价总值与国民财富(实物资产总值与对外资产净值之和)的比例,该指标主要用来衡量一国金融上层建筑与经济基础结构的关系,是衡量金融结构最基本的指标。 (2)主要类型的金融工具在金融工具总额中所占的份额,主要经济部门在金融资产中所占的份额,用来衡量金融上层建筑的构成状况。 (3)金融资产总额和各类金融工具余额在各个经济部门之间及其子部门之间的分布,这反映了不同金融工具在经济中各个部门的渗透程度,以及各部门对不同金融工具的偏好。 (4)各种金融中介机构所持有的金融资产在所有金融机构资产总额中的比例及其在金融工具总额中的比例,用来衡量一国金融
35、结构中,各种金融机构的发育程度及其相对重要性。,(5)金融中介率,即所有金融机构在全部金融资产总额中的份额,是考察一国金融结构机构化程度的最简单而又最全面的的指标。 (6)各种金融资产存量在金融工具种类和经济部门种类的分布。 (7)对金融结构的流量分析。 (8)不同部门的内源融资与外源融资在资金账户总资产和总负债中所占的比重,以此测定各个经济部门和子部门之间资金来源与资金运用的情况。 2、金融发展的一般趋势 (1)在一国的经济发展过程中,金融部门作为上层建筑其增长速度大大快于国民生产与国民财富这些物质部门的增长速度,因此金融相关比率的基本趋势是不断上升的。 (2)当一国金融结构发展到一定水平,
36、金融相关比率会趋于稳定。 (3)不同经济发展水平的国家金融相关比率差别很大,发展中国家的金融相关比率远远低于发达国家 (4)决定一国金融上层结构相对规模的主要因素使不同经济单位和不同经济集团储蓄和投资功能的分离程度,金融相关比率是由一国经济结构的基本特征决定的。,(5)在大多数国家,随着经济发展水平的提高,金融机构发行和拥有的金融资产的比重在不断加大。 (6)储蓄及金融资产持有的“机构化”倾向,必然使金融机构和金融工具向多样化方向发展,一般债券的机构化比股权的机构化要迅速,长期债券的机构化发展水平要高于短期债券的机构化发展水平。 (7)现代意义的金融发展一般始于银行体系的建立及法定货币的发行。
37、 (8)随着经济发展,银行资产占金融机构全部金融资产的比重将会下降,非银行金融机构的资产比重会大大提高,甚至会超过前者,这说明经济越发展,非银行金融机构越发显得重要。 (9)国际融资作为国内资金不足的补充手段,或作为国内生于资金的出路,在许多国家经济发展中起过重要作用,甚至在某些历史发展阶段,其增长速度超过国内融资的增长速度。 (10)与引入国际资金同等重要的是发达国家金融发展道路对发展中国家的示范效应。 (11)金融发展水平越高,融资成本(包括利息与各种费用)越低,金融制度的完善本身就会降低交易成本,金融机构之间的竞争和金融资源的充分调动都会改善市场的效率。,(12)从长期看,各国在金融发展
38、和经济发展间会存在大致平行关系,在总体规模水平和结构复杂程度上,呈现出几乎同步的增长。 3、金融发展与经济增长之间的关系 (1)金融活动的出现引起储蓄和投资的相互分离,推动经济发展 (2)金融结构对经济增长的引致增长效应 三、肖与麦金农的金融压制论和金融深化论发展中国家货币金融的特殊性 1、金融压制理论 发展中国家出于对经济增长的渴望,不顾本国的实际情况,仿效发达国家低利率刺激经济增长的政策,试图利用政府的强制力量对利率实行严格的管制,其结果非但没有刺激投资,反而抑制了投资,制约了经济增长,形成了“金融压抑”的局面。,2、发达国家投资理论政策实施的条件 (1)有健全的市场机制并能正常运行,金融
39、市场特别是资本市场极为发达和完善。“它用一种单一的实际利率拉平所有实质资本和金融资产(除货币外)的收益,”使各种资产收益率平均化。 (2)投资具有不变的规模报酬,即投资不论其规模大小均有收益,所有企业都可以利用相同技术,都面向生产要素和商品市场上的同一价格。因此,技术革新和投资是可以分割和渐进的,投入和产出也是完全可分的。 (3)投资主要依赖外源融资。即依赖金融机构放款或在资本市场发行证券来募集所需资本,存在着一个为资本积累服务的完善的实质资本和有价证券市场。“货币对资本积累本身没有直接作用,货币和实质资本都是资产或财富的组成部分。投资不是依靠货币的储蓄来实现的”,而是依赖外源型融资实现的。 西方正统的投资理论(新古典学派和凯恩斯学派)认为利率与投资负相关,货币与实质资本具有完全可替代性。因此,增加货币供应量可以压低利率,从而促进投资,扩大有效需求,实现经济增长,,3、发展中国家货币金融制度的特殊性 (1)发展中国家经济 货币化程度低,自然经济占很大比重,货币政策的作用受到限制; (2)在金融制度上,存在现代化金融机构和落后的传统金融机构并存的二元金融结构,影响了货币政策的传导; (3)金融体制不平衡,效率低下。发展中国家一般商业银行占优势,非银行金融机构不发达,政府控制较多; (4)金融市场发展落后,许多发展中国家根本不存在资本市场,金融工具种类匮乏,社会资金的融通
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