易方达h股跨境etf精炼

1、,目录 p,H股跨境ETF：投资香港市场的便捷工具,p H股指数：“高性价比”的核心蓝筹指数,p H股ETF：二级市场交易与申赎、认购安排,投资香港市场最直接、高效的工具之一,n首批跨境ETF，重大创新品种 国内ETF产品发展的最重要创新之一，叠加了“ETF的灵活高效低成本”与“QDII的全球化资产配置功能”，开创了全新的基金产品形态，具有里程碑意义。 n投资香港市场最有效品种之一 目前国内个人投资者尚无便捷途径直投香港，必须经过QDII基金或香港驻内地经纪公司，普通QDII基金无法盘中实时交易、而换汇开户则较繁琐。H股ETF在国内上市，以人民币直接交易，对投资者来说不存在外汇管制，是投资香港

2、市场高效、便 利、直接的工具。 n精心筹备三年，准备充分 跨境ETF中央领导和监管部门高度重视，2009年列入CEPA6，是港交所和上交所重点合作产品。易方达恒生H股ETF经过3年多精心筹备、多次测试，目前已准备就绪,免去开户、换汇繁琐流程 成熟市场，跨境ETF已成为ETF重要类别,深受投资者欢迎的ETF产品 n8年规模增近10倍 H股ETF2003年在香港上市（代码02828）受到投资者欢迎，规模不断增长。2004年底该基金总资产规模不足20亿港币，到2011年年底增至近200亿港币； H股ETF在香港股票型ETF中规模排第四、过去6个月的日均成交金额、换手率均排在前三； H股ETF在投资者

3、结构上，散户投资者占主体，成为个人投资者的重要资产配置工具。,02828份额、规模均实现高增长 02828成交活跃，流动性良好,感受成熟市场的投资魅力 n亚太地区五大成熟市场之一 香港是MSCI认可的亚太地区五大成熟市场之一、也是全球公认的国际金融中心之一； 无外汇管制，资金进出完全自由， 有完备的监管和法律体系； 资本市场运作成熟、估值与欧美市 场接轨，股价更能反映基本面变化 大批国际顶尖金融机构活跃其中,诸 多国际顶级投资大师身影频现； 跨境ETF助国内投资者不出国门， 感受成熟市场魅力。,在香港市场，机构投资者占比超过60% 股价反映全球资本看法、估值更合理,“中国公司”在香港市场地位不

4、断提升 目前香港市场的上市企业共1518家，其中H股、红筹股、内地民企股总计近700家，市值占比近60%，其次才是香港本地企业。中国公司在香港的地位愈发重要，看“港股”也必看H股指数等中国主题指数。,2012年5月 2011年底2012年5月 2011年底,上市公司数量 市值(亿港元) 新增上市公司(家) 上市证券(只) 股本认股权证(只) 衍生权证(只) 牛熊證证(只)信托基金(只) 债券(只),1,518 180,070 2 6,947 17 4,142 938 103 225,1,496 175,373 101 6,723 15 4,027 901 88 192,H股(只) 红筹股(只)

5、 内地民企股(只) 市值占比 成交金额占比,168 107 422 58.7% 70.9%,168 107 365 55.5% 66.0%,目录 p,H股跨境ETF：投资香港市场的便捷工具,p H股指数：“高性价比”的核心蓝筹指数,p H股ETF：二级市场交易与申赎、认购安排,H股和H股指数 nH股：全球资本投资中国的窗口 H股：中国大陆注册、香港上市； 截至2012年5月底共168家，其中兼有A股的76家； 第一家H股公司上市至今，经过近20年的洗礼，H股公司的管理、会计水平及透明度大幅改善，逐渐符合世界级标准； 在中国资本市场未完全开放的背景下，不到200只H股在国际市场具稀缺性，是全球资

6、本买入中国的窗口。 nH股指数：香港市场最具知名度和代表性的指数之一,H股背后是崛起的中国 H股指数是香港市场的主流核心指数 H股指数, 香港市场主要指数之一，由市值居前成交活跃的40只H股组成，大盘蓝筹特征突出，覆盖H股总流通市值超过90%，具有良好市场代表性； 指数成分股经流通市值调整，以更好地反映其可投资性，编制方法限定单只成份股占指数的权重不超过10%。,恒生综合指数,香港市场 主要指数 恒生中资企业指数,恒生指数,指数概况,n云集中国顶尖蓝筹 H股指数成份股基本都是大型国内优秀企业，另外还包含在国内没有上市但声誉卓著的中国公司，权重8.9%, 目前有8只股票。,十大股票：云集“中字头

7、”顶尖蓝筹 流通市值 名称权重 （亿港元 ) 中国银行2,50010.27% 工商银行4,09710.06% 中国石油2,07210.01%, 银行、保险、能源等支柱行业在H股指数中占比较高（银行39.5%、保险14.2%、能源 26.2%）、与中国经济增长的契合度高。,建设银行中国人寿中国平安中国石化中国神华农业银行招商银行 平均/合计,12,934 1,356 1,789 1,160 930 965 586 2,839,10.00% 6.55% 5.62% 5.60% 4.49% 3.50% 2.83% 68.93,全部40只成分股 中国银行 工商银行 中石油建设银行中国人寿中国平安 中石

8、化中国神华农业银行招商银行中国电信中国太保民生银行交通银行东风集团中信银行中国交建海螺水泥中煤能源中国建材,10.3% 10.1% 10.0% 10.0% 6.6% 5.6% 5.6% 4.5% 3.5% 2.8% 2.4% 2.2% 2.0% 1.8% 1.7% 1.6% 1.6% 1.4% 1.4% 1.3%,兖州煤业中国财险江西铜业中海油服华能国际中联重科紫金矿业广汽集团青岛啤酒潍柴动力中国铝业国药控股中国中铁山东威高中国铁建中国国航中兴通讯中国远洋龙源电力 比亚迪,1.2% 1.1% 1.1% 0.8% 0.8% 0.8% 0.7% 0.7% 0.7% 0.7% 0.6% 0.6% 0

9、.6% 0.6% 0.6% 0.5% 0.5% 0.5% 0.4% 0.4%,未在A股上市的股票 自由流通市值 （亿港币）,市盈率,权重（%）,近三年净利润 增长率（%）,东风汽车3778.81.73%159,中国电信49414.52.39%1766,龙源电力12910.90.44%682,山东威高1508.30.58%618,国药控股14621.70.63%167,广汽集团1467.70.70%173,中国财险32810.31.11%15954,中国建材2715.21.31%430,编制方案简介 n概况 恒生指数公司于1994年8月8日推出，基期后改为2000年1月3日，基值为2000点，成

10、份股40只，每季度调整，彭博代码HSCEI n兼顾代表性和流动性 样本股按过去12个月底平均月底总市值和平均月底流通市值分别排名。两项排名平均值排前40位的股份即成为H股指数成份股。 n10%比重限制 按流通股本加权法计算，以流通市值为每只成份股的权重。但每只成份股的比重上限设定为10%，如果超过该上限，将对权重进行调整。,中港三大蓝筹指数“数据全接触”,统计项目H股指数恒生指数沪深300,2002年以来累计涨幅306.8%28.2%87.0%,年化波动率33.3%25.3%27.9%,市盈率8.19.412.2,市净率1.31.41.8,股息率3.78%3.72%1.76%,净资产收益率18

11、%18%19%,数据来源：彭博，截至2012年6月底，涨幅以人民币计价。,H股指数：过去10年累计收益领跑全球,高股息，分红对总回报的贡献突出,n高股息 u 率持续高于沪深300等国内市场指数。截至2012年6月底，恒生国企指数股息率为3.78%，沪深300为1.76%。 n分红对指数总收益年化贡献4% u 的累计涨幅为90%，不考虑分红涨幅为55%，成分股分红对指数总收益的贡献达35%，年化贡献度高达4%，高于沪深 300、中证100、上证50等国内分红率较高的大盘蓝筹指数，符合国际成熟市场对上市公司分红回报的较高要求。 u 完全复制型基金，不考虑费用，2012年6月底将拿到1900元，收益

12、接近翻倍。,H股指数的股息率水平持续领先 分红对H股指数累计回报的贡献度高,2007年以来，恒生国企指数的股息收益,2005年以来H股指数以分红再投资计算,投资者2005年初投入1000元买H股指数,低估值，历史低位，08年底部水平 市盈率、市净率均处在历史最低区间 n低估值 u 于历史最低区间。这种低估值历史上仅出现两次，最近一次是2008年年底；,u,从历史上看，在9倍PE和1.6倍PB以下买入H股指数，6个月后的平均收益分别为10%和8%左右。,低估值区间配置，更利中长期回报,目前PB仅1.3倍、PE8.1倍，均处,据中金公司的经验数据研究，,股价“85折”，低价买优质蓝筹,H股指数成分

13、股对A股长期存在折价,n低股价成本 u 有8只尚未发行A股，权重占8.9% ，在同时发行A股与H股的上市公司中，H股对A股长期有折价 ；,H股指数成分股对A股长期存在折价,n股价“85折” u 成份股公司中，26家公司H股对A股有折价，最高折价62%，整体折价14.5%。,中文简称中国铝业兖州煤业中海油服紫金矿业江西铜业 比亚迪 中国远洋,指数权重 0.64% 1.24% 0.80% 0.71% 1.09% 0.39% 0.46%,H股折价 -62% -54% -50% -50% -49% -47% -42%,中国国航0.47%-36%,中煤能源1.36%-36%,华能国际0.76%-28%,

14、中信银行1.59%-22%,中国银行10.27%-20%,恒生国企指数40只成分股内，,截至5月底，32家已发行A股的,H股为什么对A股折价,香港市场以机构投资者为主体,n参与主体差异 u 更高。海外资金对港股的投资，首先会参考欧美市场的估值水平；其次海外机构投资者对较为陌生的新兴市场一般给予一定幅度信用折价；最后，香港的海外资金直接受欧美本地流动性的影响，2008年以来先是美国次贷危机、接着是欧洲主权债务危机，引发海外投资者资金持续回流美国、欧洲，引发H股市场下跌过度，估值处于很低的位置。 n内地、香港两地外汇管制、资金不流通，套利机制缺失，无法削平两地的估值差异和股价差别。,海外投资者中，

15、欧美资金是主流,香港以机构为主，其中海外机构占比,与香港市场其他主流指数相比的优势,n更出色的收益性 2002年以来涨幅是：恒生指数的11倍；恒生综合指数的7倍；恒生中资企业指数的2.8倍。 n背靠高速增长的中国经济 中国是全球增长最快的经济体之一，增速是相对成熟的香港无法比拟的，H股是中国发展红利的最优先获得者。 n低汇率风险 H股指数成分股主营业务在中国内地，人民币升值会带来以港币计价的公司业绩的增长，能够对冲汇率风险。 nH股成分股内地投资者更熟悉 H股指数成分股大多是国内投资者耳熟能详的行业龙头，在国内即可便利获得这些公司的相关资讯，有利于投资者把握基本面变化，做趋势判断。,H股的累计

16、涨幅明显优于香港其他主要指数 中国大陆的经济增速远超香港,机构观点,机构观点,H股指数目前或正处在“希望期”,n中金：H股或正处于“希望期” u 显现促使盈利改善，投资者对未来前景的良好预期有望推高H股的市盈率并提升股价。 n申万：4大因素支撑H股 u,以及欧洲央行和美联储在2013年下半年之前不会加息，全球流动性保持充裕,过去两年H股业绩增长但估值却下降,u,估值相对其他国家为低,u u,资产的长期吸引力。,随着宽松政策推出和经济复苏端倪,欧洲稳定机制（ESM）7月推出，,金砖四国，尤其是中国，目前股票,中国经济下半年见底、实现软着陆,人民币国际化的进程将增加人民币,机构观点,三四季度H股的

17、表现通常更好,n三、四季度或为H股布局良机 u 的经验数据看，一年中H股指数通常在三、四季度表现更好，2002年以来三季度的平均收益率为8%，四季度为4%，好于一、二季度。 n股票回购潮佐证市场低位 u 整，香港市场股票回购加速。过去几年中，回购次数通常在市场下跌时快速增长，在市场触底前后达到顶峰。,历史上看，回购潮是市场见底的信号之一,根据中金公司研究：以过去十年,今年五月以来，随着市场大幅调,基金经理观点,n全球经济分析展望 u,全球：美国复苏明显，欧洲阴云待散,然目前欧美失业率都比繁荣时期上升了3.5%左右，但是欧洲失业率的趋势向上，而美国的趋势向下。,u,开始出现缓慢迹象，未来企稳或上升概 率很大，美国经济形势明显好于欧洲。,u,涨影响，滞胀经济特征明显，随着大宗商品价格的下跌，新兴经济体有望迎来新一轮复苏。 n中国的情况 u,中国：增速放缓、结构优化、“新常态”,策，拉动市场需求，再逐步小幅放松货币，使经济回到潜在经济增速之上。初步判断：短期环比增速已经基本见底，中央预调微调效果将进一步显现。,下半年欧美经济走势的差别将很大，虽,美国地产市场依然处于底部位置，但已,印度、巴西、中国均受大宗商品价格上,中国经济由于政府先通过扩张性财政政,基金经理观点 nAH股市场分析 展望下半