第三章资本市场1.ppt

1、、第三章资本市场、第一节债券市场、发行机构与投资者之间债权债务关系证券化，必须在资本市场交易。 是规范相互权利和义务的合同，合同内容包括支付金额、到期日及保护条款等。 投资债券是指向发行机构借钱。 1、2、3、债券的组成部分(1)债券的名称(2)债券的面额币种和金额本国的投资者以本币标明面额外国投资者的相应外币，(3)债券的偿还期限债券发行日到偿还日的时间间隔一般为3个月、6个月的15年(4) 利率与利息支付方式债券利息与债券面额的比率一般来说年利率的高低影响债务人的筹资成本和债权人的投资收益(5)是发行人的名称住所，债券的特征债券作为重要的融资手段和金融手段，具有以下特征： 1、流通性债券一

2、般可以在流通市场上自由转让。 2 .与风险小的股票相比，债券的风险小。 在企业破产时，债券持有者相比股票持有者更优先处理企业剩馀伪资产的请求权。 债券投资者面临的风险主要包括信用风险、利率风险和通货膨胀风险。 前者的风险是债券发行者无法充分且按期支付利息或者支付本金的风险，该风险主要取决于发行者的信用程度。 一般来说，政府的信用度最高，其次是金融公司和企业。 市场风险是指债券的市场价格随着资本市场利率的上升而下降，债券的价格与市场利率反向变动。 利率下降则债券市场价格上升利率上升则债券市场价格下降。 债券到期日越远，其价格就会受到利率变动的影响越大。 此外，还有通货膨胀的风险。 3、与收益稳定

3、的股票相比，债券通常规定一定的利率，与企业业绩没有直接关系，收益稳定。 债券的收益性主要出现在两个方面，一是投资债券给投资者带来定期或不定期的利息收入，二是投资者可以利用债券价格的变动，买卖债券获得差额。 4、限期性债券一般有偿还期限，发行人必须按照约定的条件偿还本金并支付利息。 5 .资金使用的灵活性。 6、债券是非常重要的宏观调控工具。 二、债券分类，一、按发行主体可以将债券分为国债、金融债券和公司债券。 国债是政府或者政府有关机构为了筹措财政和建设资金而发行的债券。 国债通常具有安全性高、可享受税收优惠的特点，多作为抵押品被接受。 金融债券是银行和其他金融机构以自己的信用向投资者发行的借

4、款证明书，以筹集中长期借款的资金来源为目的。 正面背面1990年工业行金融债券、公司债券(Corporate Bonds )是株式会社、私营公司、合作公司等企业发行的债券，是公司保证在将来的特定时期支付利息的书面承诺。 公司债券收入固定，风险小，其相关人员除发行人和投资者外，还包括委托人。 公司债券的种类多种多样，主要包括参与公司债券和不参与公司债券在内的分配公司债券新股认购权可转换公司债券。 根据期限的长短，债券可以分为短期债券、中期债券和长期债券。 短期债券一般是指偿还期限在一年以内的债券。 中期债券是指偿还期限为110年的债券。 长期债券是偿还期限在10年以上的债券。 3 .按照债券面值

5、，债券可以分为本币债券和外币债券。 本位债券是以本国国内发行的本国货币为面额，以本位货币支付利息的债券。 外汇债券是以外币为面额、以外币支付利息的债券。最近出现了两种新的外币债券，即双重货币债券和与其他货币相关联的债券。 双重货币债券(Dual currency bonds )是以一种货币(如人民币发售)，到期后以预定汇率以另一种货币(如美元偿还)偿还本金的债券。 例如，中国的某银行在某年4月发行200亿日元，10年期的日元双重货币债券，发行时的日元金币为179:1。 但是根据发行文件，10年后债券到期时，以169:1的汇率偿还债券本金1.1834亿美元，票面价值为7.2。 4 .根据利率规定

6、，债券可以分为固定利率债券和浮动利率债券、渐进利率债券。 固定利率债券也被称为固定利率债券。 这种债券在发行时决定债券的利率，其利率在整个有效期内是一定的。 浮动利率债券主要是中期债券，规定在发行者发行债券时，债券的利率以预先选择的市场利率作为参考指标，随着参考利率的变动而变化。 这个债券有助于降低利率风险。 一些浮动利率债券有一定的利率下限，在一定程度上保障了投资者的利益。 另外，还有累进利息债券，其利率随着投资期间的延长，相应浮动。 5、根据利息支付方式，债券可以分为可剪债券、贴现债券和到期支付债券。 折价券折价债券也称为附有折价券的债券或优惠券式债券，在折价券的旁边附加有称为优惠券的小指

7、券，记录利息支付日期和金额，票据持有者按照约定的期限，以剪下的折价券获取利息。 可剪债券的特点是期限长，在偿还前分期支付。 贴现债券在发行时不规定利率，也不附加优惠券，以一定的折扣销售，也被称为零优惠券(Zero coupon bonds )。 贴现债券的期限很短。 以到期面额偿还的债券在债券到期时一次性支付全部利息。 6、根据债券招募方式，债券可以分为公募债券和私募债券。 因为公开发行公开债券给社会，所以必须要有更高的发行条件。 其优点是有广告效应，能够分散债务，达到社会资金的合理配置。 由于私募债券是面向特定的投资者发行的，所以与公募债券相比更有优点和缺点。 7、根据债券有无记名，债券可以

8、分为注册债券、记名债券和不记名债券。 注册债券由债券发行人委托有关机构，将债券购买者的姓名、地址等注册在册子中，代替发行债券本身发行购买者注册证明书。 在转让这个债券时，必须重新登记。 注册债券降低筹资者发行成本，便于投资者保管。 记名债券是指在发行公司注册的同时在票面上写明债权人的名字的债券。 无记名债券是在票面上没有标明债权人姓名，也没有必要在发行公司注册登记的债券。 按照债券信用保证的程度，债券可以分为信用债券和担保债券。 信用债券是发行债券的公司不担保特定资产或者他人的信用，完全以自己信用发行债券。 担保债券是以特定财产或者他人的信用为担保发行的债券，包括抵押债券、质押债券、保证债券。

9、 抵押债券以房地产为担保，质押债券以有价证券为担保品，担保债券以他人的信用为担保。 9、从债券的形式看，可分为证书式债券、实物债券、帐簿式债券和储蓄国债(电子式)证书式债券，可记名、遗失，以“证书式债券存款证书”记录债权，不能上市流通，从购买日起补偿利息。 持票期内持票人在特殊情况下需要提取现金的，可以到购买网站提前按现金化等级订正现金化，办理机构可以按本金的一定比例领取手续费。 证明书式国债模式1994年发行证明书式国债、实物债券，可以以实物券的形式记录债权，面额不同，无记名，无记名，无遗失，上市流通。发行期间，投资者可以在卖债券的机构柜台直接购买。 在证券交易所设有账户的投资家可以通过交易

10、系统委托证券公司购买。 发行期结束后，实物券持有者可以在柜台出售，也可以将实物券交给证券交易所托管，在交易系统出售。 我国现货国债自1997年以来停止发行。 帐簿式债券以记账形式记录债权，可以通过证券交易所交易系统的发行和交易进行记名、遗失。 投资者在进行账本式证券的买卖时，必须在证券交易所设立账户。 公司债券的发行和交易无纸化，所以效率高、成本低、交易安全。 储蓄国债是财政部向国内中国公民发行的无法电子记录债权、流通的人民币债券。 2006年发售，通过飞行员商业银行销售给个人投资家。 其特点：对于个人投资者，采用不发行给机构投资者的实名制，以不可转让流通的电子方式记录债权的收益安全稳定，免除

11、利息税的手续简化，利息支付方式多样，可以按年支付利息，也可以服从本清。 根据发行区域可分为国内债券和国际债券。 国际债券还可以分为外国债券和欧洲债券。这两类。 所谓外国债券，就是发行者在海外金融市场发行的该市场所在国货币为面额货币的债券，有名的是Yankee Bond、武士债券、猛犬债券、斗牛士债券的欧洲债券，发行者是本国例如，我国在日本以日元为单位发行日本包销团在日本国内包销的债券称为外国债券的发行。 如果中国在日本的东京国际资本市场以美元为单位发行国际包销团在世界范围内销售的债券，那么被称为欧洲债券的发行。 三、债券信用评级是指专门用于信用评级的机构根据一定标准评定债券的信用评级。 1、评

12、级目的： (1)向投资者提供债券发行者的信用、债券发行质量以及债券购买可能承担的风险等参考，保障投资者的利益；(2)投资者准确合理地选择投资对象，进行投资组合，有助于提高投资的流动性、安全性和收益性；(3) 提高发行人的经济地位和社会知名度，降低筹资成本，便利债券的销售和流通，2、评级时的分析依据，(1)发行公司的概况，公司的法律性质，资产规模，过去的业绩，所在行业的发展状况和前景，包括公司在行业的地位，业务，(2)流动资产和流动负债的比率，现金资产的比率， 包括速动比率等的资产流动性(3)包括总债权率、流动债务比率等的债务比率(4)包括净资产和债券发行额的比例、债券利息的利润比例的金融风险。

13、 当年利润与股息的比例等；(5)资本利润，包括销售总利润率、销售成本率、销售净利润率、投资利润率等；(6)公司债务的法律性质。 公司债务性质(有无抵押等)、债券随时偿还规定、偿还基金等(7)公司领导、管理人员及员工素质。 中国比较有名的信用评级机构有：安沃尔信用评级有限公司中诚信用评级有限公司中诚国际信用评级有限公司公国际信用评级有限公司共同信用评级有限公司等，债券筹资特点、优势资金成本低是由于财务杠杆作用筹资金属长期筹资范围广、债券筹资特点、 缺点财务风险大限制条款多，缺乏灵活性，四、债券市场功能，一、债券市场为政府、企业、金融机构及公共团体筹资提供了稳定的重要途径。2 .债券市场提供良好的

14、投资渠道，有助于促进储蓄向投资的转换。 3、债券市场有助于优化资源配置。 4 .债券市场为政府介入经济、实现宏观经济目标提供了重要机制。 5、债券市场是中央银行进行公开市场操作、实施货币政策的重要场所。 五、债券发行市场，(一)债券发行方式债券的发行根据其发行方式和预约对象，根据有无可以分为私募发行和公募发行的中介机构配合发行，根据可以分为直接发行和间接发行的定价方式，分为平价发行、溢价发行、折扣发行1 .私募发行和公募发行私募发行是面向少数特定投资者的发行。 一般来说，发行民间募捐的对象主要有两种。 一类是有限的个人投资者。 一般限于发行单位内部或有密切关系的单位内部的员工或股东。 另一类是

15、指定机构投资者，专业基金(包括养老退休基金、人寿保险基金等)，或与发行机构有密切交易的企业公司等。 公开发行是指社会对不特定投资者的公开发行，充分体现了公开公正的原则。 也是民间募捐的对称性。债券的私募发行和公募发行各有利害。 2、直接发行和间接发行直接发行是指债券发行者向直接投资者推销债券，中介机构无需进行销售的债券发行方式。 采用这种方式，可以节约中介机构的销售、包装销售费用，节约发行成本。 但是，这需要大量的劳力和时间。 间接发行是指发行者不是直接向投资者进行销售，而是委托中介机构承购销售的发行方式。 间接发行可以节省人工、时间和一定的发行风险，一般可以迅速、有效地完成发行工作，但由于发

16、行者支出很大的销售费用，导致发行成本的增加。 这需要发行者进行成本和收益的比较，选择发行方式。 3、平价发行、溢价发行和折价发行平价发行，即发行价格和面额价格一致的发行。 溢价发行是指发行价格高于票面价值的发行。 贴现发行是发行价格低于票面价值的发行。 (二)发行条件1、债券利率2、利息订正方式包括利息订正次数和利息订正方法3、偿还期限4、发行价格，包括中介机构的销售价格或者中标价格和一般投资者的预约价格。 (3)发行流程，1、可行性分析2、信用评级3、选择客户4、申请批准5、发布公告6、销售。 六、又称债券流通市场、债券流通市场、二级市场，是指发行债券买卖转让的市场。 债券被购买时，确立了一

17、定期间的债权债务关系，但是通过债券流通市场，投资者可以转让债权，变更债券。 债券发行市场和流通市场是互补的，是相互依存的整体。 发行市场是债券市场整体的来源是债券流通市场的前提和基础发达的流通市场是发行市场的重要支持，流通市场的发达是扩大发行市场的必要条件。 (1)场内交易市场、债券场内交易的流程：第一阶段、准备阶段、与证券经纪人的联系、开设交易账户及委托指令、委托指令包括购买者还是出售、交易的种类、交易结算方式和时间(现金还是转账结算)、委托价格、交易方式(交易方式)第二阶段，成交阶段，委托指令的传达，买卖的成交(以时间优先，价格优先的原则选择合适的买卖对象，决定成交价格和数量，包括报价，竞争和成交三个环节)，确认公布(经纪人一方面通过证券公司告知交易的完成情况，另一方面将成交信息告知交易所的营业员，确认、签订证券交易程序、