中国宏观经济分析.ppt

1、中国宏观经济分析,上海交通大学 高汝熹 教授 2003年秋,2,高汝熹 教授简介,1964年毕业于复旦大学数学系，历任复旦大学管理学院副院长，校科技处处长，复旦大学应用经济学博士生导师，管理学院教授，产业经济研究所所长，数量经济与运筹学研究所副所长。现任职于上海交通大学产业经济研究中心主任，城市与区域经济研究所所长，管理学院教授，1993年经国务院学位委员会评定为博士生导师。 高汝熹教授还担任了众多社会职务，被聘为中国城市经济学会常务理事、大城市专业委员会副主任、上海城市经济学会副会长、中国软科学研究会理事、上海系统工程学会常务理事、中国数理经济学会理事、上海工业与应用数学学会常务理事、上海系

2、统工程学会理事等。,3,高汝熹教授主要从事数量经济、区域经济、产业经济及管理科学的教学和研究工作。出版专著数理经济学、城市圈域经济论、管理经济学、上海发展报告、高等数学等二十余册，学术论文二百余篇，参加省部级重大决策课题研究七十余项。 高汝熹教授还受聘为：美国传记研究所咨询委员会委员、国际传记中心顾问委员会委员、德国数学评论评论员以及上海市徐汇区人民政府专家顾问委员会委员、上海市闵行区人民政府科技专家团副团长、杭州市城市规划专家咨询委员会副主任、嘉兴市政府经济建设委员会特邀委员、柳州市人民政府科技顾问、上海开开集团专家智囊团成员等。,4,中国经济是否过热 通缩还是通胀 关于投资和消费的比例 人

3、民币汇率 对今明宏观经济的若干判断,5,一、中国经济是否过热,国内各派说法 极端的通货膨胀派 通货紧缩派 通缩中的通胀 无通胀的经济过热 非消费因素的投资推动型通胀,6,正常论 自东南亚金融危机以来，经过五年来的经济调整，中国经济进入景气时期，国民经济全面上升； 今年的经济增长有需求和市场的支撑，尤其是住房、汽车等最终需求的支撑; 今年民营企业投资有所回升，外贸外资继续上升，积极财政政策的效应体现。,7,过热论 前三季度，全社会累计完成固定资产投资3.44万亿元，同比增长30.5，投资率达42。成为我国历史上投资增长最快的时期之一。 贷款增长过快。前三季度全部金融机构各项贷款累计增加2.7万亿

4、元，比去年同期多增1.3万亿元。9月末贷款余额增长23.7。 货币供应量增长过快。2003年9月末，M1和M2同比增加18.5和20.7，由于M2的增加超过GDP的增长与通货膨胀率之和11.5个百分点，意味着有一部分没有实现的货币在市场。,8,个人观点 经济增长的基础不稳；增长的代价,9,在房地产、钢铁等产业确实存在过热和泡沫现象。1998年2002年，个人住房贷款年均增长率112.8，对房地产开发企业和建筑施工企业贷款年增25.3。房地产贷款余额从1998年末的3106亿元上升到2003年9月末的21327亿元。 19月份国有及其他经济类型基本建设投资增长（）：冶金 218.6 、机械 75

5、.5、有色 130.2、纺织 115.5、化工 133.4,10,二、通缩还是通胀,自1997年10月，1998年3月，商品零售物价，消费品物价指数出现负增长，直至2000年底，消费者物价指数出现正的上升趋势，但2001年12月底，居民消费物价指数又为-0.3%,2002年全年下降0.8%,其中2002年4月份下降为1.3，商品零售价格下降达2.1，2002年工业品出厂价格下降2.5%,生活资料出厂价格下降2.7。 中国出现了较为长期的通货紧缩，为此中国政府采取了积极的财政政策以克服通缩。,11,2003年，中国物价水平持续回升，19月份，居民消费价格总水平上升0.7；企业商品价格上升1.4，

6、投资品上升2.1，消费品上升0.6。 不少人指出，我国通缩现象基本结束，当前主要防止通胀。预计经过一段时滞之后，货币超发很快就会表现为物价上涨，随后出现通货膨胀。一些人计算今年的通胀大约为2到3，明年就会增长到5到6。 格林斯潘：“这个需要控制货币供应量的增长，以避免出现通货膨胀。” 华尔街日报：“通货膨胀降临中国。”,12,刘国光：“目前我国经济已开始进入新一轮快速增长周期，但经济增长趋强的动力尚未稳定。在投资、出口、工业生产告诉增长的同时，消费和就业却比较疲弱，内需尚未全面启动。”“经济生活中虽然出现局部过热现象，但离真正全面过热还有相当距离。” 国家信息中心：“中国经济为未过热，没有通货

7、膨胀危险，原因是占GDP 60的消费增幅平缓。” 国际统计局总经济师姚景源：“我们没有通货膨胀的危险。” 国发中心宏观部王召博士：“中国宏观经济正处在十字路口，往前再跨一步，可能就是过热；往后再退一步，则又可能重回通货紧缩。” 邱晓华：“中国经济有热的方面，但也有冷的方面，即有通胀因素，也有通缩阴影。”,13,个人观点 当前主要矛盾还是通缩，需求不足，供大于求仍然是主要矛盾，若干领域的投资冲动由于受到需求的制约难以维持。 通缩的主要原因是积累率过高，消费率长期偏低是我国通缩的根本原因。 由于九十年代初开始的强力度投资拉动，导致了严重的供大于求，生产能力严重过剩，而前几年的主要措施还是启动投资需

8、求，这将进一步强化供大于求，形成新一轮的生产能力过剩。,14,三、关于投资与消费的比例,改革开放以来中国投资率 84-88年 31%;92-96年35；98年以来都在35%以上、2002年达42%、估计2003年高达46。 改革开放以来中国的消费率 1980年 65.4；1990年62.0；1994年57.8；2002年58.2% 改革开放以来中国居民消费率 1980年50.9%；1990年49.7；1994年48.1；2002年48。,15,我国的消费率已由1952年的83.6下降为2002年的58.2；投资率已由1952年的18上升为2002年的42，2003年的投资率估计为46.2。 2

9、002年我国居民消费率为48，比同类水平国家的平均水平61低13个百分点。 美国在1951年1999年消费率都在80以上，最近十年世界平均水平为78-79，而我国却只有60左右。 高投资带来了高增长，但由于增长质量不高，因而形成增长与居民收入增加不对称，高增长未能带来高收益。1986-1998年GDP平均增长9.6，但人均可支配收入平均增长仅5，其中城市5.7，农村4.2%.,16,高投资率来自政府国债和银行贷款，很难长期维持，而过高的投资率很快转换的供大于求、生产能力饱和会引起通缩并制约经济增长。,17,四、人民币汇率,汇率的变动（人民币：美元） 1978年 1：1.7；1985年1：2.8

10、； 1993年 1：5.8；1994年1：8.28。 按购买力平价的中国人均GDP(美元） 1980年 465； 1990年839； 1995年 2681；1998年3342。 按购买力平价核算的汇率水平 1980年1.62，1990年1.94，1995年1.81，1999年1.89。,18,汇率问题的由来 在国际收支平衡表上，表现为经常项目和资本项目“双顺差”，表现为外汇供大于求，人民币面临升值压力。中国出口增势强劲，竞争力增强；中国连续多年的通货紧缩；美元贬值。 人民币该不该升值，汇率该不该改变 人民币很值钱，人民币已经升值，但近期变动汇率弊多利少（浮动汇率机制尚未健全；出口压力大，贸易顺

11、差在减少；人民币升值，导致进口价格下降，有可能加剧通货紧缩；现阶段升值预期太多，导致热钱流入，容易影响金融稳定,19,社科院秋季报告对 2003年和2004年的预测,20,21,高增长产业分析,投资受益行业 投资规模大幅增长，促进了投资品，原材料行业的需求快速扩大。化工、钢铁、金属等行业受益。,22,出口驱动型行业,23,消费升级带动型行业,24,五、对今明宏观经济的若干判断,关于经济增长 无论从三大需求还是利税水平、企业活力，基本数据可以说是全线飘红，今年经济增长会超过8%。2003年前三季度进出口总额6063亿美元，同比增加36，其中出口3077亿美元，同比增长32；进口2986亿美元，同

12、比增长40.5；贸易顺差91亿美元，比上年同期减少近110亿美元，为近年同期最低。今年高增长的主要领域来自工业，据统计局预测，今年前三季度全部工业对经济增长的贡献率达65，拉动GDP增长5.5个百分点。,25,在39个行业中，石化、机械、轻工、电力、电子、纺织和建材等七大行业，工业总产值、出口交货值和实现利润在全行业的比重分别为84、92.9、79.3，增长最快的为机械和电子产业。但中国经济的忍受力较差，饿不起，饱也不行，增长7以下似乎日子过不下去，8以上又险象丛生，今年在经济形势大好的背景下一系列不确定因素又冒了出来，西方国家的贸易保护主义，下半年来外资进入的减少，房市与车市的短期饱和，“三

13、大差距”（城乡、地区和阶层之间的差距）未见改善，就业问题日益严重，这一切都会制约明年经济增长。,26,关于物价水平 今年我国物价水平有所上升，通缩状况有所改善，但这并未是供求状况的全面改善，而是靠少数几个行业的价格异军突起而为，房价、油价、钢材价、电价、煤价等，而这些价格由于这两年的强力度投资会重复九十年代中期的态势而使物价下降，因而物价不会大幅上升，通缩的力量依然存在，经济走势的主要特点还是通货紧缩。,27,关于就业水平 看几组数字，6月底国企下岗人员370万；城镇登记失业人数近800万；到今年6月20日大学毕业生中签约率只有50。 未来几年，就业不足不仅表现在文化水平较低的就业者的就业难上

14、，而且将表现在文化水平较高的劳动者就业难上，明年的就业问题更趋严重，城市化、非农化将对就业构成更大的压力。 关于国际收支水平 至9月末外汇储备达3839亿美元，比年初增加975亿美元，同比增长48.5,28,1994年以来，我国外贸出口盈余及实际外商直接投资 （亿美元）,2003年1-9月份，进出口总值为6063亿美元，增长36.2；出口3077亿美元，增长32.3；进口2986亿美元，增长40.5，贸易顺差91亿美元。 2003年1-9月份合同外资792.07亿美元，增长35.97；实际使用外资402.39亿美元，增长11.85。 十年来由于外贸顺差和直接引进外资的增长，我国国际收支水平有了很大变化，外汇储备充足，但根