cfa2 级 真题经验总结

1、CFA2经验-zz(2010-09-21 16:55:37)转载标签： 教育分类： CFA 2010年6月CFA考试经验新鲜出炉-zz2010年6月CFA考试过来人经验之谈，提供给广大CFA考友参考，多看看别人的经验对自己的考试绝对有所帮助的，希望大家耐心地看，先预祝大家在下半年的CFA考试中都能取得好的成绩。下午2点,下午场开始.道德还是没考SOFT DOLLAR,不过好歹考了RESEARCH OBJECTIVE,感觉拿不准的很多,可也不敢留念,于是继续.我就是在看到下面的经济学的时候崩溃的,第一二题居然考了我在SCHWESER,STALLA,SAMPLE, MOCK里从来没见过任何人考过的

2、BOP.NND,还一考就考2道,凭记忆大概想出来该是什么,算出来没有这个答案,再试试不加这个,还是没这个答 案,把这个减了试试,还是没有.于是崩溃了,看哪个顺眼就随便选了个.后来苏醒MM告诉我她在这题卡了半个小时,我是压根就放弃了.这之后脑子一 直有点木,大概做到一半的时候脑子才清醒过来,感觉题目做起来都没那么熟悉,和SCHWESER,STALLA的风格都不像.到后来感觉速度倒是越来越快 了,因为拿不准的太多了所以全是蒙的.不过明显感觉下午的比上午的要难.我旁边的上海姐姐上午大概提前了半过多小时交卷,下午也是坐到最后一刻才交 的.考完一路都在骂CFA,无论考一级的还是2级的战友们无一例外的都是

3、一个反应:过不了了.STALLA还把放行李的房间用气球装点起来,我是没心情庆祝.闪人.现在扯点正经的,总体感觉,CFA今年无论一级还是二级都没有像去年一样 和SAMPLE及MOCK里的知识点重复很多今年我把SAMPLE和MOCK全做了,发现没有一道别说一样的,就是相似的都没有.所以SAMPLE和 MOCK的误导性很大,这正是我觉得过分的地方,他CHARGE那么老贵去卖,一点价值都没有.时间一直都很紧,虽然2场都基本提前了几分钟做完,但建立 在很多拿不准的题都一蒙而过的基础上.感觉2级的题目,CFA明显有点想难为人的意思,无论从知识点的考察上还是从题目的冗长和条件的设置上.因为2 级这东西,知识

4、点很多,如果想出难了,如果想出细了,没人能过.他考的知识点还算正常,但感觉每个知识点扣的很细.而且题目的长度大大超出我的意料,因为 在一级里题目都很短的,但在2级,基本都在1页半到2页的一个SESSION的样子,且表格很多,基本都有2,3个的样子.题目的顺序倒是和文字叙述的顺 序差不多,但不感跳过过度文字不看,因为它很阴险的把一些条件隐藏在你以为没有重要信息的过渡文字里,比如我记得很清楚,他有道题,后面给了个表,让你算 CAPM之类的吧,但在前面的叙述文字里它写了一句:he estimated the risk free rate to be four percent.看见没?都不带写数字4的

5、,太恶心了,若跳过了就没法算了.关于复习,我本来想为明年6月的我系统的总结一下的,但现在期末考试逼在后面,写这样一篇泄愤的文章已经够不理性的了.但几点最重要的还是提下:1,SCHWESER NOTES是不够的.我只能说,它能够含盖大部分内容,但他还是有些东西在教材上出现了在它上面从来没见到过,另外STALLA的NOTES我从来没用 过,不知道好坏,但从做STALLA的PRACTICE EXAM来看,感觉思路和SCHWESER不太一样,重视的知识点也不太一样,在STALLA的PRACTICE EXAM里我有些知识点从来没见过,在SCHWESER的NOTES里也没见过提到,所以说2级几家教育机构的

6、书感觉差的还满多的,所以还是建议以教材为 准,虽然教材写的冗长烦琐看了就想睡觉吧. 天下金融网2,关于做题.今年我时间不多,只做了SCHWESER的 PRACTICE VOLUME II的2套,VOLUME I的一套,和STALLA的一套,还有就是CFA INSTITUTION自己出的SAMPLE和MOCK.感觉从题目思路上来讲感觉SCHWESER似乎大概好象也许和真题更接近一点,但它题目的长度明 显过短,一般很少有超过一页的,但做真题觉得题目还满长的,因为我做它家题每次时间都还满富裕,但做真题时间很紧张.感觉STALLA的出题的感觉也像真 题些.真题的感觉就是一个SESSION里总有1-2道

7、很简单的一想就出来的,剩下的就越来越难,让你想破脑子的.STALLA感觉也是前面简单后面 难.SAMPLE和MOCK感觉知识点和真题重复的很少,非常少,极其少,MOCK的难度比真题简单,SAMPLE的难度水平差不多.但它很恶心在于,今 年它免费送一套SAMPLE,再卖2套SAMPLE,送的和卖的难度不在一个级别上,送的超简单,再看它卖的,很恶心,所以说它坏嘛,多误导啊,那些没做 卖的SAMPLE的人就以为真题就那么简单了呢.不知道这都什么居心啊.3,最后回忆下真题里考过的知识点,怕过一阵就忘了:上午场:1.道德,考的道德手册,具体知识点忘了.还有一道比较简单的PRUDENT INVESTOR和

8、PRUDENT MAN的区别(关于能不能投资FUND),还算正常.对了还考了点IPS更新ANNUALLY够不够，前提是中间如果有调整他会通知.2.数学:前一半考的一元回归,后一半加了变量变成多元回归,完全没考后 面的时间序列,考了SEE的含义,给原始数据算COR,最变态第一题考的是经济学(因为题中给的dependent variable exchange rate independentvariable inflation different所以问两者关系反映了哪个PARITY.PPP)其他忘了3.会计:(1)PENSION,算正常,前两道考的PENSION EXPENSE PBO和DISCO

9、UNT RATE和EXPECTED RATE OF RETURN的正比反比关系,第3道考的由NET PENSION LIABILITY到FUND STATUS对EQUITY的影响,还有让你算ADJUSTPENSION EXPENSE但不直接说,说刨除SMOOTH项后的PENSION EXPENSE,后面的题给忘了.(2)会计调整,很综合很恶心,大概就是一个无聊的家伙要调整会计报表,考到了RESTRUCTURE CHARGE, LEASE(从OPERATING到CAPITAL对会计报表的影响,现在想想我做错了这题,问的两个指标是ROA和DEBT-TO-EQUITY) ,LIFO-FIFO,好象还

10、有哪个是最CONSERVATIVE的处理方法这样的题,所以会计书的最后一章SYNTHESIS是重点,一定要全吃透,且 我觉得这块SCHWESER讲的不够,有时间去看教材.4.可恶的EQUITY部分开始了.这里考的是DDM算PV,当然是2 STAGE啦,然后考了JUSTIFIED-P/E,SGR,PVGO,还有用CAPM算EQUITY RISK OF THE COUNTRY(好象是吧.)很阴险的在于在第一段用文字提了下他的TARGET PAYOUTRATIO在第一个STAGE结束时希望达到多少,我开始算没看到这个条件,就注意表格了,结果就奇怪b去哪里了,花了很多冤枉时间.5.CAPITAL BU

11、DGET.算中间的OPERATING CASH FLOW, TERMINAL,其他不记得了.恩还有道比较简单的就是问初始投入减少了还是什么的对NPV的影响.直接减就好了.恩有道恶心的就是考的如果有个 OPTION可以DELAYSTART OF THE PROJECT问对CAPTIAL BUDGET的影响.我选的没影响.6.FIX INCOME,只记得考了2道关于KEY DURATION怎么应用,给了4个ZERO COUPON PORTFOLIO.还问了YIELDCURVE的STEEPEN移动是会引起SHORT MATURITY还是LONG TERM MATURITY的OUTPERFORM.(我

12、真是变态居然记得这么清楚.)其他不记得了.7.DERIVATIVE,考的大概就是个人几天后要收笔钱,再用这笔钱 想买金子还是啥的,问怎么HEDGE,还算正常.还问了COST和BENEFIT对于FUTURE 价格的影响,还考了CURRENCY FUTURE的ARBITRAGE,大概就是你算出来的FUTUREPRICE和合同的不一样,一个比另一个大,问怎么获得ARBITRAGE BENEFIT,买/卖本币还是外币+买/卖该FUTURECONTRACT.这题没时间想,拿不准.其他还算正常. 天下金8.ALTERNATIVE INVESTMENT,感觉就是把SCHWESER NOTE第4本的最后2章的

13、所有公式和知识点考了遍,问了几种投资哪个会DEPRECIATE IN VALUE,问了MARKET EXTENSION METHOD求CAP RATE,问了哪种求CAP RATE的方法能反映出FINANCING来源来.问了GROSS INCOME MULTIPLE那方法求MV,给了个数要你算的,不过好象没问CFAT啥的现金流.下午记得就不清楚了.试试能回忆出多少就是多少吧.1.道德:考的CFA RESEARCH OBJECTIVE那东西,大概记得有什么替别人IPO,人家送他WARRANT做为回报吧,问何不合适.还有IPO QUITE PERIOD也考了!还有在REPORT发行之前给工作关系很熟

14、的SUBJECT COMPANY的CEO看是怎么违反,还是不违反.还有他们公司的COMPLIANT DEP没有WRITTEN的文件,就让员工自己去看,还不贯彻,问违不违反.2.经济学:NND,第1,2题分别考了BOP中的CURRENT ACC和FINANCING ACC怎么算,给了一堆进口出口礼品啊投资兼并啊,股票啊,DIV COUPON啊什么的,让你算到底最后BALANCE是多少.还问了MONETARY POLICY对CURENCY的影响,3个影响CURRENCY升值贬值的因素要记住,考到了其中的ECONOMIC GROWTH RATE.好象是没考经济理论和REGULATION的东西.3会计

15、,(1)考了ALL CURRENT(让你自己判断用什么)算NI,还有算TRANSITION G/L.还有2个题问如果从ALLCURRENT变成TEMPORAL哪些FINANCIAL RATIO会变高(底),变态.还有CTA记哪,是INCOME STATEMENT还是BALANCESHEET(2)是2个公司分别吃了第三个公司的一半,考了EQUITY METHOD和PROPOTION CONSOLIDATION对RATIO的影响,哪个高哪个底,MARKETABLE SECUIRITY用哪种算才让INCOME显的高(如果有UNRECOGNIZE GAIN就用TRADING那种东西)大概就记得这些,会

16、计是正常的.4.EQUITY部分不记得什么了,真奇怪,是不是彻底放弃了所以不用心 做了所以记不住了.哦对,考了RI,用RI求V,求EVA,RI相对于DDM和FCF的优点(好象是啊.)哦还有倒考的RI去要对会计报表的调 整,好象问为什么要调整吧.很恶心那题我很拿不准.恩对了还考了CORE STRATEGY ADVANTAGE,其中考到了INDUSTRY 的阶段,PORTER的5条的应用(大概就是它最小的竞争压力来源于哪里),还很变态的在中间加了章P/E啥的表格算P/E之类的吧.还有道只记得考了怎么用AVERAGE ROE METHOD算NORMALIZED EPS,给了一个经济周期的ROE,但我

17、只有把最后一个数彻底不算进去才能得到一个答案里有的数.5.CORPRATE FINANCE:M&A还是出现了,上来2道考的算GAIN A和GAIN T,用STOCK OFFER但2道条件给的不一样，第一道前提没有S,第2道给了S.考了如果AQCUIER用STOCK意味着什么(有信心呗),还考了道用 COMPARABLETRANSACTION算TARGET的价格,给了几个数据.好象没考什么POISON BILL什么东西. 天下金融网6. FIX INCOME.给了个SCHEDUAL PAYMENT表,考了CMO,PAC,PO.PO那题大概问怎么样才能使PO价值最大,我选的现在马上全还了.好象考的

18、那个TRANCH的 PREPAYMENT RISK最小，还有CMO的概念,大概就是BACK BY POOL还是BACK BY PASSTHROUGH SECUIRITY,我选的后者.还考了如果最后一个TRANCH变成ACCRUAL TRANCH的话TRANCH 1会PAY多少PRINCIPAL,我不会,蒙的.这个知识点真的很小,我虽然知道什么叫ACCRUAL TRANCH但还是不会做.没要算SMM什么的,大概CFA觉得那些太简单了所以就不考.7.DERIVATIVE:考的SWAP和SWAPTION.算FIX RATE是一定要考的(给了几次PAYMENT的DISCOUNT FACTOR),居然还

19、考了FLOOR.还考了个哪种计策可以在起到FLOOR的作用的同时还能SPECULATE到INTEREST RATE上升的利润(这人怎么就这么贪心啊.)这题完全不会就蒙的,因为之前从来没在任何书上看到过考FLOOR的,太变态,做人太不厚道 了.SWAPTION比较正常是算它在MATURITY时的价值.8.PORTFOLIO MANAGEMENT,考了啥不太记得了,大概是SML,CML都考到了,好象就是这个人自己算了个市场SML,但顾客的PORTFOLIO不在SML上 什么的,还考了在DOMESTIC CAPM和EXTENDED CAPM和INTERNATIONAL CAPM里的假设,给了4个假设

20、,然后对应3个模型分别四个选项是勾和叉,勾就是说该模型需要该假设,叉就不是,问ABCD那个对.(没看明白吧. 大概就是说你得知道这3个(其实后两个是一个东西吧)的假设条件是哪些,我选的是他们都假设RISK FREE RATE是DOMESTIC RISK FREE RATE,因为好象都扯国际的,跟DOMESTIC CAPM没关系. 天下金融网最后补充,感觉做题所有条件都是有用的,如果没用上拿个你肯定错了.感觉答案数字都很准确,若你跟它数字不完全一样,就是错了,差几个小数点后也不对. 天下金融网还是边做边涂机读卡比较好,它2B和HB都允许的. 天下金融网CHICAGO考场很吵,很冷,桌子很烂,很多

21、人带2个计算器都没关系.最后给大家一个忠告，做题不是万能的,但是，不做题是万万不能的.谨以此送给后来的学弟学妹们，祝你们都能顺利进入CFA队伍中去。-CFAL2过关经验(2011-07-27 01:37:16)转载标签： cfanotesl2分类： CFA CFA L2的通过的成绩出来后还算满意，根据自己的准备经历总结了一个CFA L2的攻略，供后人参考。攻略遵循保守循序渐进的准备方式，牛人可以自行裁剪。L2_准备步骤 第一步，看notes和notes书后习题。这一步让你从不懂到了解CFA L2的知识点。 这个阶段我个人用了两个月的业余时间。在你的计划中它也可以用上辅导班来代替。 第二步，复习

22、notes，再加上官方教材后的题，特别是官方教材后的题案例类题，这类题和CFA真题的风格很像。这一步十分重要，可以让你从了解到融会贯通，并且对CFA L2 的出题风格有一个初步的体会。在这步时可以附带对各科知识点的总结。这个阶段我个人用了一个半月的业余时间。 第三步，做历年的官方mock（网上很多从2008-2011年），进一步体会CFA出题思路、风格、出题范围。通过做mock，认识自己的水平，通过总 结分析了解自己的弱点重点突破。在做一套套mock的过程中，建议你统计每门科目准确率，通过量化自己的进步，了解自己的实力，从而建立对考试成绩的正确 预期。在这个过程中你会发现你的准确率在逐步上升，

23、上升了的实力将是你在考场上最有力的保障。这个阶段我个人用了两周。L2_考试注意 抓紧时间，对于比较大计算量又没把握的题目请果断跳过，有时间回头再做。 有条件的话上午考完赶紧吃完饭，过一下上午没考的考点，最好还能睡上半小时恢复体力。 上海的考场比较冷，多穿几件衣服。L2_感想 关于准备的时间长度：周围有很多朋友都过了CFA L2，有的说准备CFA L2需要三个月每天三小时可以比较保险地通过，有人用了一个半月通过，有的只用了二十天就通过了，我个人用了四个月的时间。不论你准备花多少时间，个人的建议是如果结果对你真的很重要的话，如果真的不想再来一次的话，建议用120%的精力和态度去认真面对。 关于复习

24、计划与执行：有一个准备计划，并且在执行过程中根据自己的准备情况随时调整计划。很多时候在准备过程中，遇到比较吃力的知识点你的做法是跳过还是硬碰硬呢？我个人的做法是把遇到的这个知识点和困惑记下来，以后和同伴、老师讨论，或者以后自己回过头来解决。 关于同伴：如果准备期间能有同伴互相交流讨论会提高准备的效率。 关于练习题：notes的模拟题和考试时的真题风格差异较大。官方教材后的练习题、历年的官方mock和考试真题风格较为接近。2011年CFA二级考试真题探析版权所有：高顿财经CFA课程中心CFA考试至此已经过去一段时间了，被认为是CFA考试三个等级中考试最难的二级考试如何呢？到底考了哪些内容？我们如

25、何更好地复习应考呢？我们荣邀了上财高顿财经CFA高级讲师赵博士为大家来逐一分析：首先，今年全球参加二级考试的考生一共有44,175人，比去年同期43,406人相比有所增加，CFA协会公布的全球通过率为43%。可以看出，单从通过率而言，相比一级39%的通过率更高。但是，相比一级考试中很多考生仅仅是试试水、碰碰运气而言，二级考生的整体复习时间更长，准备更充分，所以43%的比率相对考生的努力程度而言，还是比较低的。在今年的考试中，考生下来的普遍感觉考题有点偏。这就涉及到考生的考前的准备是否充分。正如我在课上反复强调的那样，如果是跨专业的学员，单单依靠notes的复习还远远不够，部分考题在notes中

26、可能本身就没有体现。有的考点虽然notes也有，但是notes可能一笔带过，仅仅是描述概念，并没有涉及具体的理解和应用，而这种知识点有时在考试中却是以计算或者理解性质的题目出现，这样的话我们的考生就反映学习的时候抓不住重点，不知道考试的题会出现在哪里。其实我一直认为，这就是课堂上老师的重要性，CFA考试毕竟也只是一个资格考试，我们上财高顿的老师依赖自身的知识结构和考试经验，可以更加准确地帮学员指出考试重点，因此课堂教学过程非常重要。一般而言我们对考点的把握是，考纲的内容和考点是100%的水平，但我们的考点预测一定是120%以上，就可以保证所有的考试内容尽在掌握，不会有上课没有提到的、而出现在考

27、试中的知识点。其次，分析一下今年6月份二级的考点具体分布。可以看出，今年的考题重点和往年一样，主要集中在FSA和Equity中，这部分上下午考了2题，各占考试的比重20%，Ethics、Corporate Finance、Fixed income和Derivative上下午都考了1题，占考试的比重为10%，其余四个部分，包括Quantitative、Economics、Alternative和Portfolio各占5%。从试题的分布来说，和往年以及强调的重点区别不大，还是集中在传统的重点模块。这就提醒我们考生，传统的重点章节一定要重视。具体分布来说：（1）Ethics：今年两个案例都考的是准则

28、，以往重点的soft dollar并没有涉及，具体考点主要分布在Reasonable and Objective Basis. Suitability, 和Fair Dealing，一共考了5道题，询问对准则和IPS的遵守或者违反。和一级此部分的考点有较紧密的连接。此外，这次考试的考点有许多案例是和第十版的CFA Standards of Professional conducts相似，而这些内容在第九版中都没有出现或者非常模糊，所以考生一定要紧跟最新教材。考点上午下午总体Ethics112Quantitative011Economics101FSA224Corporate Finance11

29、2Equity224Alternative 011Fixed income112Derivatives112Portfolio 101Total101020（2）Quantitative：主要考的是时间序列模型和多元回归模型，偏重于回归系数检验、相关系数的计算、AR模型以及如何采用RMSE来选择预测模型。这些都是传统的重点，所以相对而言比较基础。（3）Economics：考点比较分散，几乎涉及了经济学的大部分内容，包括经济增长利率、BOP表的格式和账户、PPP理论的运用和同时有Bid-Ask的三角汇率的计算和套利，以及经济增长的1/3法则。可以看出，都是我上课和复习中反复强调的重点，非常基础，

30、相对而言难度不大。（4）FSA：由于今年把许多原来一级的考点放到了二级中，所以FSA的考点相对而言不难。主要考到了：（a）存货；LIFO与FIFO、以及LIFO liquidation对公司相关指标的影响，GAAP和IFRS规定下存货减值准备的计提和转回。（b）长期资产；包括固定资产的折旧、减值准备的计提对公司相关指标的影响，以及固定资产折旧估计的变化影响，和租赁对公司相关指标的影响。（c）长期股权投资；成本法和权益法对公司相关指标的影响大小，以及HTM的利息计算，都是常规题。（d）养老保险金，分析discount rate和compensation growth rate对养老保险金费用和负

31、债的影响，以及计算PBO，这里考到了IFRS的规定。综合分析FSA，今年FSA占得比例较高，原因可能在于把一级的内容放置两级来考，大大的增加了FSA这个课程的内容，所以考试比例较高。但是难度一般，都是一些常规的重点题，我上课对这部分的内容也是反复强调的，所以相信我们的学生都已经掌握。（5）Corporate Finance：考点比较突出，这秉承了公司金融一贯的风格，考试比较简单，以传统重点为主。（a）资本预算，涉及重置投资的决策问题，没有难点；（b）资本结构和股利政策，资本结构的考题和原版教材的题目十分接近，在该节课后习题的第一题；股利政策需要计算剩余股利政策和固定股利支付率政策的计算，股利政

32、策理论中顾客效应（Clientele Effect）和MM理论的区别。相对而言公司金融的考点很容易把握，考题也比较简单。（6）Equity：由于Equity的内容很多，所以考点有些分散，但相对而言难度也不高。（a）五力模型的分析以及DDM模型的计算，五力分析中通过案例介绍分析公司具备哪几个forces；DDM模型中需要计算H模型和2阶段模型的权益价值评估。（b）FCFE的价值评估，通过增量net income计算FCFE，同时分析债券和股票发现对FCFE影响。以计算为主。（c）Residual income 的价值评估、计算和P/S等指标的计算等。（d）equity market和emergi

33、ng market上的小知识点题，包括tax withhold的计算、nominal capital expenditure和nominal WACC的计算以及无风险利率名义资本支出的计算、以及相关知识点的考核等。总的来说，equity一直是二级考试的重点章节，其中包括许多的计算公司和相关的概念分析，也是考生复习的重点。（7）Alternative：今年其他类投资的考题考察了hedge funds和commodities的内容。其中对冲基金考了与共同基金相比，对冲基金的风险和对冲基金中贝塔值的计算；商品期货主要考察了Normal Contango 和Backwardation的概念、Rolli

34、ng yield的计算、在Contango /Backwardation下的Rolling yield正负号（值得注意的是，今年一级考试也考到了这点，足以说明这个地方的重要性）、以及如果为负号时，demand situation如何。可以看出，考试的重点还是比较突出的，除了对冲基金中贝塔值有点偏之外，其他都是非常基本的内容。难度相对不高。（8）Fixed income。相对来说Fixed income的内容比较多，而且知识点非常散，加上我们中国的固定收益市场不完善，很多内容中国市场没有，所以增加了考生理解上的难度，很难综合把握。但是这部分考题历年以来变化不大，每年的题目差异度很小，所以可以通过

35、参考历年考题掌握考试的要点。今年这部分考了两道题：（a）信用风险分析和带期权的债券估值。主要包含公司debt payback period的计算、MBS和国债的利息变动风险，即久期的考察、利率波动对带期权的债券价值的影响、可转债的价值的转换收益的计算、bond future中conversion factor和bond futures的特定交割安排对债券价值的影响。（b）MBS和ABS的计算。包括给出SMM Rate、scheduled principal payment, original face value, pool factor计算下月的principle payment、ABS中t

36、ranche等级对再投资风险的影响、ABS tranche的性质以及现金流量的稳定程度、ABS的久期和OAS与tranche的投资价值、credit card receivable的ABS中payment的分配、以及CDS的收益分析。总的来说固定收益证券的考题有些难度，尤其是CDS的计算和bond futures的考题，但其他题目考生应该会做，比较常规。（9）Derivatives：相对而言，衍生品的考题一向比较简单，今年也不例外。一共考察了两道题：（a）Forward和Futures。包含远期定价公式的计算、normal backwardation和backwardation、以及norma

37、l contango和Contango的概念区别以及两个非常简单的期货的概念题；（b）Swap和Option。包括期权的hedging strategy、以及swap的价值计算、Swaptions的概念和interest rate option的收益分析。相对而言，衍生品的内容应该是考试中非常简单的一个部分，和corporate finance难度系数差不多。（10）Portfolio Management。大多数都是常规题。包括夏普比率的计算、投资组合方差的计算、Extended CAPM的假设和CAPM的定价。可以看出来，组合理论考试难度不大，比Derivatives更加简单。值得注意的是

38、，由于CFA协会不会公布考题，所以我对所有试题的分析主要基于上财高顿CFA二级学员考后的回忆版本，无法包含所有的考题，也仅供考生参考。但仍然可以看出出题的主要规律。二级考试更加注重考生的理解和计算能力。而且很多考题都是原版教材后的习题或者例题转换而来，这提醒考生一定要注意复习的广度和深度，仅仅依赖于NOTES还是非常不够的。当然，由于我们大部分考生都是在职考试，部分考生通过12月份的一级考试之后直接考二级，时间比较紧张。如何在最短的时间内达到最有效的效果。在此，赵老师提倡这样的学习方法给我们的考生：以我们上财高顿CFA老师上课的内容为依据和参考，基本上老师对考试内容的把握都在120%至150%

39、以上，包含了所有考试的重点和难点，学员在此基础上根据自己的理解，课堂之后尽快的以教材作为补充，帮助自己更好地理解考点，这样就能达到事半功倍的效果。其实，上课认真听讲，课下及时复习，说起来非常简单，但真正做到很难。然而，只有真正做到了，就能通过考试。在此，jenny zhao预祝所有考生在2012年的二级考试中顺利通过。2011年6月5日 CFA二级真题考点回忆此次考试难度不是很高，考点也并不是琐碎，考的重点在于考生对基本概念的掌握程度。Sessio 1:道德两个案例都考得是准则，soft dollar没有。1、考察resonalbe and objective basis. Suitablit

40、y. Fair dealing.这3个考点出了4-5题。说的就是一个投资经理的案例，她到底是否遵守相关的投资法则或者IPS的原则，2、考察loyalty to employer. Discoloure of conflicts. 讲述的是投资经理换工作了，然后问披露到底用不用，因为没有非竞条款了，还需要披露不告诉领导吗？这里出了2题3、准则performace presntation一题。讲的是投资经理列出3个有关自己业绩的披露。 他以前在投资公司工作，但已经离职了，也得到业主许可，自己过去6年的表现都披露了，但是就是没有披露自己的业绩是基于以前业主的4、准则7一题。说他列出了3个自己的宣言，

41、那个是错的。第一个是他说他加入了CFA协会的一些活动团体。他改善了自己的投资技巧。第二个说的是他加入了CFA的活动团体，这个和改善公司的投资功能很相关。第三个说的是他加入了CFA活动团体，极大的能改变投资收益一类的话。5、Distinct fact from opinion一题。是模型的预测，投资经理读了研究报告还有评级鉴定，就得出了明年收益一定是6%的说法。6、Communication with clients一题，投资经理说自己的模型预测很准，假设在相同的市场条件下，他targeting收益率，对不对。Session 2: Quants1、考察Y的置信区间。这里陷阱较多，考题说是单尾不是

42、双尾，而且考题给的数字是sf的平方，不需要我们背那公式。但是你要记得开方。否则不得分。2、陷阱题。分析师假设利率的变动1%会造成实际外汇的下降1%，然你算T值。给出你斜率系数，但是你要注意，答案里有0的，有1的，都是错的，原假设是b=-1是加上。而非减去。3、AR模型out of sample的预测是用什么断定最优。答案1是最小平方差，2是SEE，注意，选1而不是2，因为是AR模型。小心陷阱。4、AR模型如果出现了自相关，如何解决。5、这个考点很难，难在绕大家。To test all the coefficient jointly equal to 0, the analyst must us

43、e-这里其实就是暗示大家F统计。Session 3: Economics:1、考察印度的Blance of payment,一题然计算offical reserve正负，注意这里又是一个陷阱，他用的计价是美元而非印度币。还有一题说投资房地产算什么账户，很显然是financial account.2、如果PPP 假设成立，计算预期汇率3、给出3国汇率（有Bid-ask的那种），计算cross rate4、如果某银行标价低于你算得cross，怎么套利。选文字就好。5、1/3法则，课本开头第一页的东西。希望大家别错。Session 4:Finnacial statement 1、考察LIFO和FIF

44、O，选取二者对指标的影响（这里就不多说了，重点的重点），还有LIFO lidiuqation,但题目不会那么直接给你，他说的是这两个企业因为经济不好都在减仓，然后第二段又说物价再涨。还有IFRS对存货的减值，这我也不确定，题目说他的存货忽上忽下的，不停地wirte down和reserve，问是怎么回事。2、考察Fixed assets的减值准备。双倍到直线，但是这里我也搞不清楚。他的候选答案。1、固定资产周转率 2、运营资本周转率 3、经营现金流3、考察lease.直接让你算EBIT的影响,还有对D/E的影响，还有现金流影响、4、考察equity method和propotionate区别，

45、具体指标考察了D/E大小（这里就不多说了吧，肯定是equity）,还有扣除了investment后对财务和利润的影响。5、考察pension，这里直接照抄了sample,第一是假设，volatilty还有discount，compensation increase rate分别对养老金费用还有负债的比较。还有就是期权补偿金的三个假设，调整net income（利用pension expense）,算economic PBO,注意题目的企业是IFRS，所以不要直接抄题目的那个答案、6、考察HTM的利息计算，Carrying value*effective interestSession 5:co

46、rporate finance:1、考察Capital struture 3 题,注意，这里把原版书课后习题的那一节的第一题的那个表格做题目抄下来，这个部分大家研究那个题目就可以了。2、考察Dividend policy3 题。考察residual policy还有stable dividend算法。 MM力量和clientele理论的异同，我认为是完全相反的。3、考察capital budgeting.题目给出的是replacement project，但是陷阱在于，他是这个工程虽然已经这就完 ，但是哈能继续使用，所以不能卖！还有期间的现金流计算，但是也要注意一开始的陷阱，那个东西已经full-depreciated了，所以千万别又去算增量折旧啊。4、考察EAA。这个就很简单了。5、考察Economic profit,题目这里给的很清楚，没陷阱。Session 6:Alternative1、这里考察了hedge funds，考察了hedge fund的主要风险，就是经营风险，还有hedge fund 贝塔值的计算用什么方法（1、时间序列 2、分隔开时间的虚拟变量 3分隔开时间的变量模型）。考察风格转换