2013年经济总结及2014-2015年宏观经济形势分析与研判(战略与发展部)

1、2013年经济概要及2014，2015年宏观经济状况分析和研究判断，战略发展部2013年10月在全球经济缓慢复苏中继续有差别化潜力，2013年上半年全球经济回顾，2005年以来主要经济的经济增长率(%)，与美国第二季度GDP相比，贴现率为2.5%，与日本第二季度GDP相比，贴现率为3.8%，与欧元区第二季度GDP相比，增长0.3%(同比减少0.5%)，德国循环率为0.7%，法国循环率增长0.5%，都比预期好。主要新兴市场国家的经济增长减少趋势明显，经济面临持续下降的危险。印度第二季度GDP同比增长4.4%，创下10年来的最低值。俄罗斯第二季度经济增长率为1.2%，是2009年以来最糟糕的一次。

2、巴西第二季度GDP同比增长了3.3%。阿根廷8.3%，韩国2.3%，2013年上半年全球经济回顾，GDP增长率为6%，未来两年经济展望，权威机构观点IMF: 7月2013年全球增长率仍略高于3%，2014年3.75%这一增长率低于2013年4月世界经济展望的预测，这是因为一些主要新兴市场经济的国内需求大幅减弱，增长大幅放缓，欧元区经济衰退持续时间更长。世界银行：尽管欧元区继续收缩，来自发达国家的风险已经缓解，增长趋势强劲。但是由于一些中产阶级国家的产能限制，发展中国家缓慢反弹。联合国：2013年全球经济增长将继续低迷，2014年大部分地区将温和增长。短期经济风险主要包括欧元区危机、美国财政调整

3、、发展中国家经济增长率下降等。美国，欧元区，欧元区，欧元区，短期(未来1，2季度)复苏势头确定，而长期(未来2年)复苏势头不确定。从长远来看，欧元区公共部门和私营部门的杠杆仍处于高水平，经济面临长期的深度调整。新兴经济国家怀疑新兴经济增长放缓的发展动力。短期内，美国解除未来货币刺激的措施可能会逆转资本流动，金融状况将大大恶化。长期经历不同发展的困境和瓶颈深化改革是新兴经济国家前进的唯一动力。日本，从短期来看，这一轮的财政和货币组合刺激政策将在一定程度上推动日本经济复苏，随着长期通货膨胀预期的上升，债务利息支出将进一步增加，在高财政支出压力下，将推动日本债务的风险，日本经济必须在未来增长，需要进

4、行内部结构性改革。短期内(未来1，2季度)，由于美国的数据波动，货币政策转换的具体时间点变得不透明，随着美国中长期国债收益率和抵押利率的上升，资产价格也在波动。长期以来(未来两年)，私营部门平行峰调整过程几乎结束，政府利率“到达顶峰”的未来经济将缓慢扩展。世界经济将慢慢复苏。发达经济目前面临的尾部风险已经减弱，美国将保持长期恢复态势，欧元区今后将出现短期恢复势头，长期恢复能否继续，还有观测。新兴市场经济增长持续下降的风险越来越大，每个人都面临着不同的发展困境和瓶颈，深化改革成为向新兴经济前进的唯一动力。作为今后两年政治社会环境、国际：全球或亚太重新调整战略的一部分，美国已经陷入亚太和中东困境。

5、最近在叙利亚危机中，美国已经陷入了俄罗斯和美国的较量中。奥巴马不仅在国际上占优势，国内支持率也下降了。这种困境今后会困扰奥巴马政府很久。国内：持续的枪击事件困扰奥巴马政府，枪支仍然是未来管理的困难。全球布局、明确的战略。奇伊通过多次访问，在不回避超级大国美国的情况下，更加关注金砖国家等新兴经济体，特别关注与俄罗斯的相互支持，特别关注与中国有特殊利害关系的国家，通过投资港口或铁路等基础设施项目、战略伙伴关系等与中亚、中南美、非洲建立紧密关系，确保石油等战略物资的安全，加强贸易往来等，具有明显的战略意义。国际：加强中俄关系，特别关注垄断国家、中亚、欧盟、中东等利益的核心。对美国的强硬态度将继续，在

6、中东与美国的对决将继续。普京政府的外交政策今后两年不会有太大变化。国内：腐败问题仍然会困扰普京政府很久。有利因素：欧元区经济改善，失业率下降，也有利于默克尔连任德国总理，稳定欧盟局势。不确定因素：危机中的国家和英国“脱离欧洲”的危险是埋在欧盟的定时炸弹。大国关系：复杂加剧，制衡、反制衡、矛盾、合作共存，对抗形式越来越多样化，网络战争将进一步深化。地区情况：焦点地区局势变得复杂，政治对经济的影响日益加深。未来两年，亚太或平稳过渡、中东和非洲局势仍将导致混乱、拉丁美洲不确定性；默克尔连任，欧洲局势良好。在重点地区，美国、中国、俄罗斯三国的竞争将更加激烈。全球四大势力、fastandefection

7、ofyourpresentation、亚太地区格局正在酝酿自第二次世界大战结束以来最深的调整。面对大国的战略游戏，激烈的海上竞争和频繁的国故，中国安全环境的复杂性、敏感度、不确定性越来越大，战略压力处于冷战结束后的第二个重大上升期。韩半岛危机、钓鱼岛、独岛、南海争端不是短期的。印度和巴基斯坦之间的冲突将无限期地继续下去。印度泰国、埃及军事政变、中东局势的拐点，“阿拉伯之春”走向了“阿拉伯之冬”。叙利亚危机可以暂时缓解，但未来的情况很难预测；伊朗核问题、非洲肯尼亚等多个国家的混乱仍然存在。中东、北非几个国家作为石油出口国或重要的石油通道，对国际油价产生了重大影响。中东、非洲、拉丁美洲政治社会的不

8、确定性日益提高。进入后查韦斯时代，“左翼”政府面临着很多不确定性，可能会影响经济稳定。2014年在巴西举行的足球世界杯比赛迟早会促进经济发展。拉美，预测未来两年的个政治社会环境，预计未来两年的个美国经济政策评估和展望，2001年后增加13个美国债务上限，财政政策不可持续性增加2012年：16.39万亿，联邦储备制度理事会(FRB)表示，美国经济复苏的强度仍然不足，失业率下降，但劳动美联储9月18日宣布，保持基准利率在0-0.25%区间保持不变，继续保持每月850亿美元的QE规模。美联储重申，如果失业率超过6.5%，除非预计物价上涨率超过2.5%，基准利率将保持在0-0.25%。在17名美联储官

9、员中，14人预计2014年底基准利率将保持在0.25%或更低。17人中有11人预计2015年底利率将保持在1.0%或降低。17人中有10人预计2016年底利率将保持在2%以下。2016年以前，美国通货膨胀的风险很有限。因此，美联储提高利率的过程在QE结束后将非常慎重和缓慢。过去3年，美国国会的财政危机争议成为美国经济进一步繁荣的主要障碍。今年联邦预算削减措施计划生效以来，所有政府部门都削减了10%的支出。此举有可能将美国今年的经济增长率降低1个百分点，使2014年的经济增长率下降0.7个百分点。最糟糕的是，经济增长放缓需要另一种预算支持，这将引发新的危机。，货币政策年美联储的QE3结束路径和影

10、响评估，未来两年预测-结束QE的影响，QE3结束，新兴市场最大崛起。如果美联储减少流动性，将撤离之前投入新兴市场的资金。另外，后发优势不再明显，结构问题突出等新兴经济体增长出现了差池，资金预期收益率也在下降。这两者重叠，新兴市场的资金撤出成为趋势变化。伯南克9月表示，美联储的联邦基金利率要在2016年后2、3年才能回到4%的水平。即使联邦基金利率恢复到2%(相对于2016年12月联邦储备委员会中央值)，在未来两年，联邦储备委员会(federal reserved)缩小了QE，已经大幅调整了货币政策，这将对全球其他经济产生重大影响。资金流出对各新兴经济的影响不同，两类国家受到了更大的冲击。1.为

11、了填补经常账户赤字、经常账户赤字差距，流入资本。东亚经济此前虽然快速增长，但没有建立强的竞争优势，对外贸易也保持着长期赤字的印度、菲律宾等国家为例。相反，巴西等国随着商品贸易优势下降，出现了经常收支赤字。2.外债规模特别是短期外债规模大的经济代表印度尼西亚泰国。美国美联储从12月中旬开始收缩，新兴市场股票市场和债券市场资金流动，新兴市场风险较大的经济，百万美元，南非，印度，土耳其，波兰，印度尼西亚，巴西，以色列，经常账户赤字占GDP的百分比，墨西哥，泰国，和将2014年GDP增长率预测值从3.0%-3.5%降至2.9%-3.1%。2014，2015年，美国整体货币政策将稳步推进，基准利率将逐步

12、上升，对美国房地产和金融市场施加一定压力。预计财政政策仍会对美国经济产生向下的影响。美国的赤字水平将逐渐缩小，预计未来两年将逐渐缩小到GDP的3%以内，但美国的政治体制决定两党就此问题的争论将损害经济复苏；美国制造业将慢慢恢复，重要的动力是美国内需的增长，部分高新技术领域将逐步实现商业化，推动美国高端制造业恢复，页岩气将通过美国能源价格下调刺激美国经济恢复；综上所述，预计2014，2015年美国经济增长率分别为2.3%，2.5%，通货膨胀水平为1.9%，2.2%。%，预计未来两年对欧洲债务问题的评估，目前欧洲债务问题似乎比较缓和，意大利、葡萄牙长期国债收益率比较稳定。从长远来看，还有三个问题需

13、要解决。第一，欧元区周边国家的财政赤字和主权负债仍然很高，需要几年的时间。第二，财政紧缩会给问题国家带来相当大的负担，预计在未来相当长的时间内经济增长将保持在1%以下；第三，问题国家受到局部冲击的可能性仍然存在。塞浦路斯、葡萄牙和西班牙都有局部危险，如果美联储退出QE，系统的融资成本将增加。据预测，由于中期通货膨胀全面被抑制，实体经济整体疲软，货币运动能源没有明显改善，今后欧洲中央银行的利率将在2014年之前放宽，2015年的整体货币政策将取决于2014年经济复苏度，2015年将继续放宽的可能性很大。通货膨胀将继续保持稳定。考虑到中国经济增长放缓，全球对商品的需求减少，商品不是推动高通货膨胀的

14、主要原因，而是劳动力市场相对薄弱，服务业通货膨胀难以迅速反弹。2013年欧元区经济下降了0.6个百分点，预计2014年增长0.6%，2015年增长1%。预计未来2年欧元区的稳健恢复，未来2年预计日本，短期内日本经济状况和前景比较乐观，但预测未来不确定性将更大。安倍经济学会正在增加国债泡沫崩溃带来的风险。最近经济回顾，日本总理安倍晋三领导的自由民主党及联合伙伴孔明党在7月的枢密院选举中占了多数席位。选举结果安倍联盟掌握了上下两院议会的控制权，巩固了安倍的政治权力。安倍总理上台后的半年里，日本的短期经济成果得到了改善，投资者的情绪也恢复了。5月的日经指数上升到了2007年12月以来的最高水平156

15、27。短期内，货币政策和财政政策有效支持了经济增长，但市场和公众对保持当前增长率和实现可持续增长的期望正在压迫安倍政府。日本要恢复长期的经济增长，还将面临很多挑战。安倍经济学的“三箭”预计今后安倍经济学的第三箭很难取得前两箭的效果。结构改革不仅设计复杂，而且难以成功实施的主要原因是代表不同历史和政治因素的利益集团反对新政策。小泉政府的改革表明，为了实现长期效果，实行改革有多困难。日本经济面临着经济扭曲引起的竞争力减弱、产业结构空洞化、人口老龄化、国债负担增加等结构性问题。日本的未来很可能进入短暂的“安倍晋三”后另一个“失去的十年”。2014，2.7%，0.8%，1.5%，GDP增长，未来两年经

16、济展望印度，人民院议席分布图，印度经济发展的一系列困难，通货膨胀的压力，经常收支赤字和财政赤字，制造业生产不振，外国投资减少，外国投资减少。印度最近10年增长放缓，资本外流，企业盈利能力下降，同时，在2014年5月议会选举前夕，没有采取经济改革的措施。印度没有单独编制内阁的政党，只能以执政同盟的形式执政，印度政府的行政效率低下，未来经济改革进程缓慢。、印度经济将保持低运营，经济增长难以达到以前的速度和高度，2014，4.9%，5%，5.5%，GDP增长，未来两年的经济前景俄罗斯，最近的经济回顾上半年俄罗斯GDP增长了1.4%，去年同期俄罗斯经济增长率为4.5%。商品海外需求低，产业生产疲软，私有化进程放缓，由于消费需求减少和投资减少等原因，俄罗斯的经济增长比预期差很多。最近，美联储(FRB)保持了缓和的货币政策，新兴经济体的资本流出放缓，俄罗斯股市上升。叙利亚局势缓和，原油价格下降，俄罗斯短期经济增长压力加大。预计未来两年俄罗斯经济增长率将低于世界平均水平，成为经济增长率较低的经济之一。结构性因素是导致俄罗斯经济增长放缓的原因之一。俄罗斯经济依赖能源的发展模式在短期内很难改变。预计，在未来一段时间的全球需求停滞中，俄罗斯经济增长将很难好转。未来两年，俄罗斯经济仍然运行低，2014，2%，2.5%，2.6%，GDP增长，未来两年经