《浅析影子银行的潜在风险》12000字（论文）

PAGEPAGE10浅析影子银行的潜在风险TOC\o"1-2"\h\u24756摘要 313696我国影子银行信用创造机制与风险防范 5181351引言 5310362我国影子银行信用创造机制分析 615292.1影子银行的监管制度 6118872.2我国影子银行分类 7229702.3影子银行的运作机制 8306652.4影子银行流动性创造的新形式 9214993我国影子银行的潜在风险及防范 1265793.1期限、流动性错配引发影子银行流动性风险 123363.2监管缺位及信息不对称引发影子银行违约风险 1223283.3影子银行高杠杆、高相关性容易引发系统性风险 13151223.4我国影子银行的风险防范 13311384总结 15284614.1主要结论 15119744.2对策建议 1613177参考文献 18

摘要金融危机的爆发往往会对经济活动产生影响，金融危机爆发会让政府加大对经济的监管力度。传统的商业银行希望能够获得更高的利益，这些高利益的行业往往是一些新兴的行业，需要规避政府监管才能进行开拓。在此背景下，影子银行也就应运而生，并逐渐向金融业扩展。经济快速发展，影子银行的活动也越加频繁，并逐渐渗透入中国金融服务领域的不同层次，对中国的总体经济产生了非常重大的影响。影子银行会使得经济风险集聚，主要原因是他本身就自带的高杠杆、高度复杂和低公开度的特点。影子银行产生的原因主要是经济的需要，所以往往和市场经济以及金融机构联系紧密。值得注意的是，一旦这种联系受到影响，那么影子银行的内部就会因为影响而产生波动性。只有进行有效监督和防范，才能保证其正常运行，否则会导致系统性风险，更甚者会导致整个国家的宏观经济衰退。在此理论影响下，本文主要研究影子银行信用创造机制。其主要观点就是剖析为什么会出现这种机制和其产生的可能影响因素，并针对此给出针对性意见。本文希望在此研究下，能够进一步规范影子银行业务，保证金融组织的平稳运营，维护金融服务行业的健康。关键词：影子银行，信用创造，风险防范，金融稳定1引言在美国次级房贷危机之后，影子银行业务及其由影子银行业务发展而产生的各种问题，受到了世界各界的普遍重视与探讨。影子银行具有脆弱性，它所造成的巨大冲击也是造成世界金融危机出现并蔓延的重要因素之一。美国政府在经济危机后颁布法令，对影子银行的资本金、杠杆比例、运营业绩等各个方面都作出了严格的监管规定。从金融危机过后，随着中国监管部门对商业银行的信用状况进行严格监管，致使商业银行利用影子银行体系快速发展的表外业务，以及非银行融资领域迅速扩大。由于中国国内资金总需求的下降，中国非银行投资增长速度明显减缓，而影子银片也成为了中国金融市场中难以忽略的一环。长期以来，中央银行控制货币供给是中国货币政策调整的首要依赖。但由于市场经济和非金融机构的发展，金融机构创新活动不断增加，城乡居民储蓄理财服务产品化趋向的增强，我国货币政策调整中所存在的风险因素也越来越多。不难看出，中国影子银行业务发展的规模和服务创新虽落后于欧美国家，但其对中国金融市场制度和我国宏观调控形成了难以忽略的负面影响。同时由于影子银行业务的低透明度，往往导致在监管部门协调不完善下产生风险积聚。本章主要从中国影子银行运作历史以及对信用创造价值的角度剖析中国影子银行业务特点，并进而剖析中国影子银行业务的系统性风缺以及防范措施。尽管中国目前仍对影子银行的法律体系还缺乏清楚细致的概念，不过许多国内金融专家对“影子银行”的概念早已有了一致的理解——影子银行是在获得政府较少监管或不能获得有效监管的条件下，发挥了类似于融资、银行投资等基本功能的机构。李文丰和尹九李文丰，尹久.从金融功能看影子银行[J].中国金融，2014(4).都认为中国的影子银行业务是延伸银行业务，其服务的重点包括帮助银行信贷资本出表和非银行金融机构为商业银行相关的服务，但影子银行业务融资方法与正规贷款比较不同。刘煜辉教授刘煜辉.中国式影子银行[J].中国金融，2013(4).指出在中国所称之为的"影子银行"，其服务基本上是在商业银行系统中进行，称之为"影子银行"比较亲切，也正好可以把“影子银行”和一些正规的信贷业务区分开来。李波和伍戈李波，伍戈.影子银行的信用创造功能及其对货币政策的挑战[J].金融研究，2011(12).从信用创造的视角，对中国影子银行体系在中国货币政策实践中产生的影响进行了深入的剖析，了解到影子银行的信用创造功能对实践提出了挑战。李扬李扬.影子银行体系发展与金融创新[J].中国金融，2011(12).认为，影子银行业务在金融机构内的交易活跃程度和对流动性信息的提供，可以直接向社会供给信贷，而中国货币当局却往往以存量的货币为主要指标，所以影子银行业务的兴起一方面侵蚀商业银行传统经营，同时也削弱了我国中央银行的货币控制。当前，李文丰，尹久.从金融功能看影子银行[J].中国金融，2014(4).刘煜辉.中国式影子银行[J].中国金融，2013(4).李波，伍戈.影子银行的信用创造功能及其对货币政策的挑战[J].金融研究，2011(12).李扬.影子银行体系发展与金融创新[J].中国金融，2011(12).2我国影子银行信用创造机制分析2.1我国影子银行发展现状因为影子银行的复杂性特征，所以目前影子银行的具体规模还没有在学术界得到一个统一的口径，而影子银行的稳定性与其规模息息相关，所以这让我国的影子银行风险难以测量。《中国影子银行报告》是在2021年由银保监会发布，这次报告实质上是首次对影子银行在我国的定义做出详细解释，不仅从测算上对其进行了明确，而且证实了影子银行的可操作性。报告首先对中国影子银行的发展历程进行了详细的描述，并且分析了当前影子银行的规模和治理情况，最后还提出了一些有助于影子银行发展的监管建议。在报告中从广义和狭义对影子银行进行了分类，同样的，穆迪也是这样对影子银行进行分类，但无论是从内容还是规模上，这两种测算方式都存在一定的差异，以下是本文对两种测算方式的比较。（表1）表SEQ表\*ARABIC1银保监会测算方法与穆迪测算方法比较从上表中可以看出银保监会对中国影子银行的内容定义更加广泛，其规模程度也比穆迪的报告大。从广义来看，影子银行的内容中，银行理财、证券公司资管和资金信托排在前三。本文选取了2008~2019年总共12年之间我国广义影子银行规模的变化情况，并将其汇总成下列的图表。（图1）。图12008～2019年广义影子银行规模、GDP、广义影子银行占GDP比重、广义影子银行增长率、GDP的增长率的变动情况数据来源:Wind数据库从图一可以看到最开始的三年间，也就是2008年到2010年，影子银行的规模以比较平稳的趋势缓慢增长。推测原因可能是因为当年中央银行实行的货币政策比较宽松，所以经济上行。2016年到2017年之间是中国影子银行规模的一个转折点，所以本文认为可以将中国影子银行的发展历程从此转折点断开来详细讲述，又因为占GDP比重从2016年开始下跌，所以以2016年为转折结点。接着从2011年到2016年，我国的影子银行的规模在迅速增长，可以说是处于快速发展期。可以看到其占GDP比重在2016年为85%左右。结合经济环境以及因素进行分析，主要是由于在此期间内我国的许多地方的政府债务处于恶化阶段，为了解决问题，央行不得不控制货币供给，也就是实施了货币紧缩政策。并且为了进一步遏制恶化问题，我国推出了许多限制资金融通的政策。限制资金融通在一定程度上损害了商业银行的利益，所以商业银行只能采取推出业务的办法来规避监管并且保证自己的利益。于是随着表外业务的不断推出，影子银行的发展也就得到了前所未有的发展，但是其规模的扩大在一定程度上也是对风险的集聚。而2017年到2019年是我国影子银行规模开始下降的阶段，因为我国专门发布了政策来对影子银行的增长进行了限制，并加强监管。逐渐下降的过程其实也是对高风险影子银行资金的拆解过程，在2017年到2021年短短4年，我国就拆解了二十五万亿元，其中在2020-2021年两年间中共累计拆解十一点五万亿元。地方政府债务状况改善，房地产泡沫金融情况得到大幅扭转，许多高风险企业和非法金融机构得到完善治理，P2P网贷机构都停止运营，未偿还贷款余额下降了很多，其数值大约为五千亿左右。2.2影子银行的监管制度中国对于金融服务领域的监管，远比西方国家更加严格，“影子”商业银行的出现也有其一定的社会历史背景。透视当前影子银行业务的经营机制，人们不难看到，由于影子银行业务的重要角色作用并不明显，而身为“银行之友”的影子银行业务，其金融服务产品也对金融业的稳定性产生了诸多负面影响，并更多地是暴露出了当前经营机制与监管机制的不足。所以，应从对经营机制和金融监管机制的深刻反思中入手，立足其对金融业稳定性产生的负面影响，剖析当前影子银行业务的立法监督状况。一、角色定位并不清晰。在身为"银行之友"当前，中国影子银行的运营并未实现实质含义上的独立性，其蓬勃的内力量在于政府对企业的深远影响，进而推动影子银行业务相关应用领域的蓬勃。也是说，法规及政策措施因素正是影子银行业务蓬勃的内部因子。身为"银行之友"的影子银行业务，在很大程度上仅用作银行企业融资的"渠道"。在企业投资理财产品能否为影子银行业务的探讨过程中，焦点在于对影子银行业务的法规界定。但很明显，由于对影子银行业务的法规界定范围过窄，而对于监管部门的法规界定也不够清楚，将政府监管政策当作界定影子银行业务准则的做法，有失偏颇。中国信贷资产证券化运营和规模都在政府监管部门的控制下，但是新开发的一些活动开始慢慢的摆脱了央行、证监会的严格管制。由于中国银保监会不是对金融服务体系的单独监督机构，而银行理财也是金融监管体系以外的业务机构，这一情况的发生就必须建立宏观视野下的金融监管体系，即通过在或游离之外的金融监管机构建立完整的监督系统。二、法律法规不完善。中国影子银行立法监督机制的检讨，国务院发布了《有关完善影子银行一些重大问题的通报》，力求对影子银行作出界定。不过，单纯通过这份通报难以完成中国对影子银行监督体系的建立。一是由于中国金融监管机构对影子银行的划分还不清晰，以及金融监管思路不明晰，对经营风险认知不清。影子银行怎么监督管理、金融监管机构怎么分配等等提问，这都有待进一步从立法的视角入手，把对影子银行的立法监督机制视为推动其发展壮大的关键保障。二是对影子银行的金融监管模型目前尚处在"多头监管"。现行法规的既定的金融监管职能分配和事权，已无法在其商业银行这一新型金融业组织领域中有效应用，多头监管的现象也造成了当前"暧昧"的金融监管情况。三是目前对网络金融组织的监督管理仍是微观谨慎发展阶段，未能树立宏观经济谨慎金融监管发展理念。现在我国对于互联网金融服务的法律法规还不够完善，许多金融行业的监管主体都没有进行规定，更没有专门设立监督制度或者成立相关监督委员会，导致对影子银行系统风险的有效监督相对薄弱。2.3影子银行的运作机制虽然影子银行的出现源于传统商业银行，但是信用创造机制在两者之间的体现却截然不同。影子银行的银行信用创造主要是基于监管与货币政策调整之上。从内部结构分析，影子银行往往和商业银行的融资链保持着十分密切的联系。影子企业在实际的现金往来服务中往往起到通道功能，或者在企业领导下开展业务运作。故就现阶段发展状况而言，中国影子银行体系经过了繁复的资产证券化过程而达到满足本身资金流动和盈利性目标的状况并不多，尚未建立完善的信贷流程。且不同于其他国家影子银行杠杆式的运作，大部分的中国影子银行体系则是依赖商业银行机构展开的服务。不少专家都主张我国的影子银行若不受或较少受传统商业银行监管制度影响，其金融功能会与传统商业银行接近。由于影子银行在发行股票的商业银行发放贷款后，影子银行将贷款移出表外，由此使得商业银行放贷的功能扩大，其货币提供功能提高，而市场中人民币需求量由于储蓄减少而减小。选择了其他影子银行并发行股票之后，如果商业银行的资产负债表中没有由此原因而产生的变化，商业银行货币创造方式也就不能有改变，而此过程中虽然没有创造出货真价实的人民币，却创造出了更多的影子银行股票资产。这些证券的主要风险源于银行负债(贷款)，一旦银行负债(贷款)发生了损失，就将使得市场流通中的这些股票价格出现了大幅的下跌。而且，由于影子银行本身就积聚着高风险，因此如果对其中任何一个证券组合都发生了诸如高流动性风险、操纵风险等情况，必将产生一系列的涟漪效应。应该注意的是，随着中国市场经济发展的广度与深度日益增加，影子银行金融机构将在中国金融系统中起到愈来愈大影响。自信用纸币出现后，现金、银行存款逐渐成为社会上所广泛接受的纸币。现金一般代表央行负债，以国家信誉为保证。而银行储蓄存款即是指商业银行信用，在通常情形下，银行储蓄存款可以比较快速地转变为现金，所以银行储蓄存款在本质上也是以国有的信誉为基础。但从信贷市场经济到新金融市场经济发展，市场信用逐步取代了国家信贷，各种信贷工具经过一定形式的相互转换，逐渐合成出许多的高风险收益组合。而商业证券、公司债券、政府票据等都是架构在金融市场信用基础上，它的形成满足了社会主义市场经济下对金融资产流动性、安全、盈利性的要求。只要通过影子银行体系发放定价股票持续地筹措资本，通过收购贷款公司和其余影子银行所发出的股票，并通过对标的负债反复打包、分类，来满足人们对不同风险-收益率的金融产品的需要，这也使影子银行体系在金融市场中不断壮大。影子银行所发放的金融资产，做为信用与货币流动工具，不但改变了传统商业银行的货币创造方式并且可进一步地代替传统货币，这一过程也将导致金融机构作用于实体经济中的渠道，产生了很大的改变。2.4影子银行流动性创造的新形式因为在信贷货币时代，所有货币创造都必须归于信用创造过程，而就信用创造来说，其过程既可以影响货币创造过程，但也可以对货币创造过程不发生影响。因此影子银行对信用创造过程的影响，又可以划分为以下二种。第一类是利用影子银行业务对货币创造的影响。此类利用影子银行业务对货币创造的影响，主要体现为利用影子银行在业务系统中发挥作用，商业银行可以利用影子银行业务规避政府金融管理措施，从而实现了增强商业银行放贷实力的目的。二是利用影子银行系统对社会信贷提供的影响，主要体现为利用影子银行系统的正常运转，为存款的自由流转创造了债权债务关系，从而促进了货币流动，进而增加了社会信贷。早前，银信合作已成为中国商业银行规避政府监管的主要渠道，我国银监会陆续发布了一些文件，内容包括中国商业银行一方面严禁通过募集的理财服务资本进行收购信托资产，另一方面是严格限制资金种类银信合作比例等。由于中国商业银行监管政策逐步落实，单纯的银信联合在中国现已经逐渐减少，因此影子银行在实际工作流程中所呈现的形态更加复杂。如通道类的企业理财投资产品销售、买入本行信托企业贷款资金类银信联合理财投资产品销售、买入他人企业存量信托贷款资产的银信联合产品销售、商业银行同业业务等。同业业务规避政府金融监管、不规范发展和低透明度以及由此产生的商业银行资产负债期限错配等问题，会降低政府监管能力和对中央银行货币政策控制的有效性，甚至带来系统性风险。由此可见，同业交易已经成为了我们影子银行业务体系中很重要的组成部分，早已受到了国际社会和金融监管机关的广泛关注。同业交易的发展，很大程度上也是商业银行机构为规避政府监管资金需求、拨备成本、把握住高存贷比的成果。因此本文以比较经典的商业信托受益权交易为例，将同业交易分类为非自营类同业交易与自营类同业交易二种。一是将理财资金直接对接信托收益权。假设某企业客户B要从商业银行A融资100(如表2)。首先，由信托贷款有限公司建立了一个信托计划，以筹资给中小企业B，而由信托贷款有限公司筹集的资金则来自于过桥企业C。银行A利用个人的金融理财产品筹资，再从过桥企业C中购买过桥企业C的信托受益权。表2商业银行A的变化过程资产负债和所有者权益贷款个人客户存款-100自有资金过桥企业C存款+100代理业务资产+100代理业务负债+100总计+100总计+100二是将商业银行自营资金对接信托受益权。比如企业B要在银行A当中融资100。因为其中还需要涉及到一家过桥企业和一家过桥银行，所以分别将他们命名为C和D（如表3、表4）。整个流程是这样子进行的：信托公司为了给B募集到资金而设立单一信托计划，这时候C企业就将资金投入到这个计划当中。而D又通过理财产品募集资金，也就是说从C的手中购买C的信托受益权。于是A就使用自营资金购买D的理财产品。整个过程下来就完成了B对A的融资100.表3过桥银行D的变化过程资产负债和所有者权益贷款同业存款-100自有资金过桥企业C存款+100代理业务资产+100代理业务负债+100总计+100总计+100表4商业银行A的变化过程资产负债和所有者权益存放同业-100同业存款应收账款类投资+100企业存款总计+0总计+0由此可见，银行资产负债表的变动这一过程中虽不能创造货币但随着资本的相互转换，逐渐形成了债权债务关系，从而提供了信贷。银行存款的转化产生了社会信贷关系，并带来了代理业务负债和代理服务资产。所以我们相信，同业渠道本身并没有衍生货币，而只是利用存货的转化创造了债权债务关系，并带来了社会信用。在实际操作中，由于一直存在的过桥商业银行或者过桥公司而使得信托受益权在公司和商业银行之间的持续的易手，主要是为应付监管部门要求或者规避金融监管政策以及腾换自有资本。无论什么复杂的同业服务运作模式，我们能够看到银行同业服务终于促使中小企业获取融资，增加了信贷数量。从商业银行公司方面来看，投资公司所获得的投资资金并没有完全透过信贷企业取得，而只是将企业的自有资金或理财产品融资透过信托贷款企业投放给了投资公司。由此可见，银行同业业务对人民币信用创造的负面影响主要表现在规避企业信贷规模、避免当时的国内存贷比约束、降低政府拨备金和资本充足率消耗等。上述因素都能够合理释放企业的货币提供能力。针对自营类的同业业务，我们利用自有资本购置买入回售、信托受益权等同业负债，而融资方获取的投资主要来自于我们的同业存款。而自营类同业业务则造成车艮行的同业存款减少，汽车公司存货价值上升，从而扩大了社会信贷。如果金融市场的流动性相对充足，我们就可以通过吸纳同业存款，投资于同业业务。而这些同业业务都受到资金来源于商业银行自有资本和存款准备金的约束。而非自营类同业业务则是利用商业银行的理财产品吸引个人储蓄，再投资于同业资产，而融资方的资本则来自于个人储蓄。从这点上来看，银行间市场的资金供求状况并没有对非自营类同业业务发展形成制约。3我国影子银行的潜在风险及防范3.1期限、流动性错配引发影子银行流动性风险期限转换是金融中介的主要功能，在一定年限上可以实现资金与使用的充分配套。在中国传统的金融服务中，为防止期限错配，从而引起的商业银行流动性风险，政府监管机构必须设定各种金融监管规范，以便于对金融机构的资本融通能力与资金使用状况进行约束。但由于传统影子银行业务透明度较差，监管对其影响较小。影子银行为适应高风险收益的要求，往往会聚焦于投资风险较高、回报好的行业，并通过资产证券化等手段，将大量短期融资资金投放至中长期业务上，在这种状态下，很易发生资产负载期限、流动性错配。因此一般来讲，就资金来源而言，必须利用短期融资;从企业资金用途上来说，企业需要进行长期投资业务。在这种情形下，当企业资金投向于长期性业务上时，不确定性很高，尽管在较大程度上没有影响金融体系的长期稳定性，但也会造成企业经营风险的积聚。而且一旦金融市场、金融机构出现问题，那么资金链就可能断裂。一旦发生这种情况，实现资金变现的速度就会变得缓慢，导致资金周转速度差，资金资金流动性较差，增加影子银行风险。3.2监管缺位及信息不对称引发影子银行违约风险在中国影子银行的经营主体通常是地方商业银行，一般利用表外的信贷扩张服务和产品，导致影子银行受监管影响小。根据资金逐利的本性，加之监管部门约束不足，在各种市场和机构中，影子银行常常会借助金融监管套利获得收益。因为信息披露、信息不对称等情况，理财产品具有较高收益时，往往代表着存在更大的风险。如果发生了金融危机，在投资收益低于期望收益率之下，融资项目将很难支付本息，从而出现了融资链断，进而将增加影子银行的经营风险，导致银行违约风险。3.3影子银行高杠杆、高相关性容易引发系统性风险为了得到高额利润，影子银行会展开风险系数较高的业务，这些业务的特征主要是高杠杆率、高回报率等。根据金融的顺周期性特征，在宏观经济发展良好的情形下，不论是公司，亦或者个人，对金融市场的变化，都会持着乐观心态，而这样，影子银行的高杠杆比率也会大幅提高收益。反之，由于影子银行业务具有较高杠杆率，若遇到经济增速放缓的时期，也会大幅增加其风险，万一金融机构受到负面影响后，将会立即扩散至整个金融市场，引发混乱。3.4我国影子银行的风险防范综上所述，可以从四个层面来对影子银行的风险进行分析：第一层是其体系对传统的信用创造体系产生重大影响。因为在风险环境下，货币总量调整对政策的效力减弱，从而会影响到中国宏观调控体系。第二层是对于寻求融资的企业的信贷风险会商业银行的投资质量产生影响，但同时这又是中国影子银行体系运作的重要基础因素。中国影子银行在向中小企业投资过程中需要发挥着必要的甄别项目的功能，而商业银行，可能存在着并未全面比照自己企业经营的投资管理，对尽职调查、风险审核以及投后控制等存在着不够严格现象。第三层是商业银行的资产负债期限错配可能会产生系统流动性问题。因为商业银行在进行业务时，往往在同时会对短期同业存款采用低价的策略来大量的吸收，而又会对资金进行投放。那么对于较长同业负债，很可能会带来期限错配问题，那么这种情况下引发系统流动性风险也就不奇怪了。第四层是开展影子银行经营所需要的控制条件很低，在过程中管控与风险防范上可能出现重大遗漏，并由此产生巨大经营风险。3.4.1降低影子银行对货币政策调控的影响冲击影子银行能够在没有改变货币供应量甚至是降低货币供应量情形下，提高信贷供应量。传统的信贷规模和存款准备金率可以调整货币创造的价格调控因素，在影子银行效应下其效用将大大减弱。中央银行的储蓄储备金调整及其金融市场运行活动都是对货币总量的调节，由于影子投资银行通过介入到了互联网市场中，使投资人的储蓄直接针对了投资，从而提高了货币流通效率，增加了社会信贷量，但却不能反映到整体的货币需求量。所以如果我们以货币需求量这一总量指数为调节依据，则无法有效反应社会上的金融市场活动，其调节的效力就会大打折扣央行通过增加存款准备金率或者限制社会信贷总量，而企业则通过与影子投资银行相互之间的服务联络，减少企业的存货和信贷，并以此达到金融监管要求。站在这种视角影子银行业务发展风险预警，我们就需要从国家宏观调控的政策和调控方法出发，更加完善影子银行的金融数据，更加强化对影子银行主营业务投资规模的统计分析与研判，并研究比较科学和适合于中国市场情况的汇率调节方法与调控措施。3.4.2控制影子银行信用创造能力，防范其自身的较高风险性和脆弱性中国影子银行和传统的商业银行在信用创造上存在差异，但是其差别在于：企业通常利用发放贷款创造长期信用货币，并接受政府更加严厉的监管;而影子银行体系一般依靠在批发资金向市场发放短期债务取得资金，来购买较高风险高收益率的长期资产，在创造影子银行资产时，很少受到政府监督，也并不能拨备资金以用较高的资本金覆盖风险。在没有限制杠杆度的情况下，影子银行能够以极少的权益资金放大出巨量交易额，但如果在中国影子银行业务操作中任意一环都存在着风险，则将造成金融风险的成倍增长。尽管从目前状况来看，中国影子银行体系由于其本身信贷提供能力比较薄弱，但政府对此需要高度重视。从这个视角出发，影子银行风险防范制度应当增加影子银行的自有资产，并合理控制其杠杆经营和期限错配，完善影子银行内部的风险管理和披露，通过各自的产品来实现交叉经营，并筑建影子银行风险防火墙。3.4.3加强影子银行业务流程监控和管理近年来，国家已经发布了很多文件规定影子银行。如我国在二零一三年和二零一四年，相继发布了《中华人民共和国银监会有关严格商业银行理财产品经营资金运营问题的通告》、《有关严格金融机构同行经营的通告》和《我国银监会办公室厅有关严格商业银行同业经营管理的通告》办发等文件，对企业的理财产品融资、银行资产证券化以及同行业经营中的管理与操作，作出了严格规定与约束。由于当前对影子银行业务有关规定的不断完善，未来中国影子银行体系发展趋势将更加明朗与公正，中国商业银行非标类资产投资也将得到更加严厉的约束。而信息对称是信贷融资，即中国金融机构正常运转所不能缺乏的必要条件，一个更加公开、严格、标准化的我国影子银行体系将更有助于中国金融机构的稳定发展。4总结由于2008年中国金融风暴的影响，各方都提高了对影子银行的关注度。但中国的影子银行业务的发展还存在着很大的体制性问题，因为普通的商业银行和影子银行间还存在着交叉的嫌疑。大量数据也证明，中小企业的主要融资来源并没有民间的小额贷款，他们的主要用途也更多是为了应急。从相关理论上考虑，更多的资金匹配程度存在于民间融资与非大型企业间，并且二者之间还可以维持着均衡的信息度，同时民间融资也可以协助中小企业解决财务问题。不过在实际操作中，因为很多民间贷款、小额借贷都面临着一系列严重问题，比如缺乏规范的运作过程，又没有相应的监管部门的管理，加之商业银行以及上市公司迅速的发展，资本流动量过大，很容易出现严重的金融风险。因此银监会等政府部门加大了对整个影子银行业务的监督，首先必须提出合理的举措以合理处理利率双轨制问题，同时也要大力疏导民间融资市场，让中国式的影子银行业务可以为实现中小公司发展壮大，贡献更多的动力。4.1主要结论一、银行信用创造的功能在一定程度上是影响了广义货币供给总额，但是这种影响是正向作用，所以会导致市场经济流动度的上升。而且我国的影子银行信用创造过程中没有制定法定存款准备金来对其进行约束，因此盘活了市场经济储备资产，并借助我国商业系统的储蓄衍生机制促进了市场经济广泛货币供给总额扩大。此外，我国影子银行体系也是市场经济中的另一个信用中介体系，它向资金流动提供了渠道，并由此引起了市场经济总体流动度的上升，对货币政策中间效果产生了影响。由于这些新增货币供应量并不在货币当局的计算范畴之中，因此现有短期流动性的统计结果已无法真正反应社会总体流动性水平，进而对钱币供给总额这一货币政策的中间总体目标形成了挑战。二、中国式影子银行信用创造促进了我国金融市场收益率水准的提高。这也意味着我国影子银行体系发展可以真正体现金融市场的资本供应情况与总需求状况，也可以带动我国的利率改革，从而增强中国金融自主定价能力，并促进中国货币政策调整方式从数量型向价值型的转换。三、中国式影子银行的信用创造对通胀有长期的正面效应，从而促进了整体物价水平的稳定增长。但同时这也意味着影子银行的出现进一步弱化了货币供给和通胀之间的关联，使政府操纵货币政策难度增加。针对当前影子银行信用创造产生的负面影响，本章从完善对中国影子银行的监督及调控与完善中国货币政策两个角度给出政策建议。4.2对策建议4.2.1加强对我国影子银行监管的建议一、改变金融监管模式，强化金融监管组织之间的配合。当前我国服务产业普遍采取的是分产业监督管理、金融机构监督管理的金融监管工作模式。而中国传统的“一行三会”式银行业监督管理框架，针对我国传统金融机构的监督管理部门有着相当的专门资源优势，可以有效地防范经营风险在我国金融系统内的聚集。不过，由于中国市场经济的稳步发展，尤其在中国利率市场化改造初期，随着金融衍生品市场发展，金融机构控股公司数量日益增加，导致原来的分业经营越来越不清晰，同样导致了金融监管真空条件的形成，在金融机构监管套利的影响下，中国影子银行业务加速了发展。如此一来，变革现行金融监管模式，强化监管组织内部的协同配套就十分必要了。尽管中国已构建起由中央银行主导的监管机构部际联席会议机制，其会议成员中也涵盖了众多机构(例如保监会、证监会、银行监理会、外汇交易管理机构等)，不过在这一金融监管机制的具体实施细则和对中国金融市场变革进程中，各个部门所担当的监督责任并没有明晰，，增加了监管部门间协同配合的难度。二、强化风险监控，完善风险识别。强化影子银行风险辨识与预警是西方国家这次采取对监管改革的举措。虽然我国目前还没有完全暴露出中国影子银行业务风险，但是基于西方国家的理论以及研究，我国已经采取了相关监管，而且监管制度也在一步步的进行完善。首先，应当加强影子银行业务的自身风险辨识和管控，促使中国影子银行业务各参与主体进一步研究适合各自特点的风险评估模式，风险管理模式也不是一成不变的，各参与主体必须在实践中进一步探寻适合各自特点的合理的风险管理模型。除自身的监管部门之外，国家金融机构监管部门也应当及时构建起风险评估制度和控制措施，对我国影子银行实施风险评估，并将风险评估结果透明化。中国金融监管当局应该分离影子银行的业务和传统的商业银行业务，才能在一定程度上保证金融市场的稳定。三、确定监管重点，抓好影子银行投融资领域的投资风险控制工作。当前，我国影子银行的重点投资标的以地产行业、产能过剩行业和地方政府投融资平台为主。影子银行在向“两高一剩”产业融资的同时，造成了地产房价暴涨、地方政府财政债务结构重筑的问题，在上述领域所暴露的投资风险也亟待监管重视。为防范上述领域的风险，金融监管当局应当确立监管重点，强化政府对影子银行融资业务的审慎监督。4.2.2调整和完善货币政策的建议一、建设货币供给总量监测体系。中央银行必须推进货币供给总量监测体系建设，以此监测影子银行的信用创造过程以及资本市场结构对货币供给总量目标的影响。在影子银行信贷创建过程中，从影子银行募集的很大部分资本都流到了国债、股票等资本，而这种资本在中的频繁出入和资本价值的巨大变动都会增加钱币的流动和速度,从而促进了市场经济上货币供应总量的扩大。所以，通过厘清人民币在实体经济中发挥的职责,然后通过调控让他成为货币政策的中介目标。这是货币政策工