《管理会计》课件-08

《管理会计》第八章

长期投资决策

学习要点长期投资决策需考虑的相关因素长期投资决策的静态分析法长期投资决策的动态分析法评价指标在长期投资决策中的应用影响投资决策的若干问题货币的时间价值现金流量第一节长期投资决策需考虑的

相关因素货币的时间价值

货币的时间价值是指货币随着时间的推延而形成的增值。货币具有时间价值是指货币具有随着时间的推延而增值的能力。货币的时间价值使等量的货币在不同的时间点上具有不同的经济价值。长期投资项目的投资金额往往很大，全过程的时间跨度往往很长，且投资支出和投资回收又不在同一个时间点上，所以在决策时不能简单地将现在的投资支出和投资后若干年的投资收入直接相比。要使长期投资项目的经济评价建立在客观而可比的基础上，就必须考虑货币的时间价值，将不同时点的现金流入量和现金流出量都折算到同一时点后加以比较。单利的计算，可见下表：期数计息基础利息期末本利和1PP·ia1=P+P·I=P(1+i)2PP·ia2=P(1+i)+P·i=P(1+2·i)3PP·ia3=P(1+2·i)+P·i=P(1+3·i)…………NPP·ian=P(1+n·i)例如，今年存入100元，利率i=l0％，各年的利息和本利和可列示如下：期数本金利息期末本利和110010110210010120310010130410010140复利的计算期数计息基础利息期末本利和1PP·ia1=P+P·I=P(1+i)12P(1+I)P(1+i)·ia2=P(1+i)+P(1+i)·i=P(1+i)23P(1+I)2P(1+i)2·ia3=P(1+i)2+P(1+i)2·i=P(1+i)3…………NP(1+I)n-1P(1+i)n-1·ian=P(1+i)n-1+P(1+i)n-1·i=P(1+i)n仍以今年存入100元钱为例，若利率

i=l0％，各年的利息和本利和可列

示如下：期数计息基础利息期末本利和110010110211011121312112.1133.14133.113.31146.41本利和是未来某一时点本金和到期利息之和，所以又称终值。以复利为基础计算的终值，称为复利终值。其公式为F=an=P(1+i)n

本利和是未来某一时点本金和到期利息之和，

所以又称终值。以复利为基础计算的终值，

称为复利终值。

其公式为：

F=an=P(1+i)n从终值计算的公式可以推导出现值计算的公式

收款日本金（年金）贴现期现值系数现值第1年末1001年1/(1+10%)1=0.9091100·1/(1+10%)1=90.91第2年末1002年1/(1+10%)2=0.8264100·1/(1+10%)2=82.64第3年末1003年1/(1+10%)3=0.7513100·1/(1+10%)3=75.13第4年末1004年1/(1+10%)4=0.6830100·1/(1+10%)4=68.30第5年末1005年1/(1+10%)5=0.6209100·1/(1+10%)5=62.09合计500

3.7907379.07现金净流量=现金流入量-现金流出量

=各年营业收入之和+固定资产残值+回收流动资金

-固定资产投资-流动资金投资-∑(各年营业支出-各年折旧及摊销)各年营业现金净流入=各年营业收入之和-∑(各年营业支出-各年折旧及摊销)

=∑(各年营业收入-各年营业支出+各年折旧及摊销)

=∑(各年利润+各年折旧及摊销)现金净流量=∑(各年利润+各年折旧及摊销)+固定资产残值+回收流动资金-固定资产投资-流动资金投资第二节长期投资决策的

静态分析法经济评价指标按评价的目的，可分为回收期指标回收额指标报酬率指标经济评价指标按其计算基础的不同，可分为静态指标动态指标静态指标的计算方法静态投资回收期的计算有两种方法：

一般方法简化方法静态投资回收期计算的一般方法年序

现金流出（投资支出）

年现金净流量累计现金净流量0150000-150000-1500001

45000-1050002

48000-570003

48000-90004

5100042000合/p>

静态投资回收期计算的简单方法如果投资支出在基年一次发生，且各年现金净流入量相等，就可采用简单方法计算：静态报酬率的计算方法投资利润率。投资利润率一般指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利润与项目总投资的比率。

年平均报酬率。年平均报酬率是反映投资项目年利润或年平均利润与年平均原始投资额的比率。

第三节长期投资决策的

动态分析法

投资决策的动态分析法是以现金流量为基础并考虑货币时间价值，对长期投资项目作出分析、评价的方法。动态分析法的具体计算指标有：动态投资回收期净现值净现值率获利指数内部收益率动态投资回收期计算的一般方法年序年现金折现系数折现的现累计折现的净流量-10%金净流量现金净流量0-1500001-150000-1500001480000.90943632-1063682480000.82639648-667203480000.75136048-306724480000.6833278421125480000.6212980831920合计90000

31920

动态投资回收期计算的简单方法年现金净流量×(PA/A,i,n)=投资额(PA/A,10%,3)=2.487(PA/A,i,n)=150000/48000=3.125(PA/A,10%,？)=3.125(PA/A,10%,4)=3.170

净现值净现值是投资项目在计算期内，按部门、行业的基准收益率或其他设定的折现率计算的各年现金净流量现值的代数和，记作NPV。

NPV=年现金净流入量×(PA/A,i,n)－投资支出A方案的净现值=48000×(PA/A,10%,5)－150000

=48000×3.791－150000

=31968B方案的净现值=45000×0.909+48000×0.826+48000×0.751+51000×0.683+52000×0.621)－150000=33726

净现值率

净现值率是投资项目的净现值与全部投资的现值之比，也即单位投资现值的净现值，记作(NPVR)。NPVR=NPV/Ip净现值>0净现值率>0净现值=0净现值率=0净现值<0净现值率<0获利指数

获利指数又称现值指数，是投资项目投产后现金净流入量现值与原始投资额的现值之比，记作PI，计算公式为：

获利指数=投产后现金净流入量现值/原始投资额的现值净现值>0获利指数>1

净现值=0获利指数=1

净现值<0获利指数<1内部收益率(IRR)，也称内含报酬率，是指项目在计算期内各年现金净流量的现值累计数等于零时的折现率。结合前面净现值的公式，如果：则i为内部收益率。内部收益率计算的一般方法内部收益率计算的一般方法也就是逐次测试法内部收益率计算的简单方法如果投资额在第一年年初一次支出，且投资后各年（第1年至第n年）的现金净流量相等，就可采用简单方法计算。(PA/A,i,n)=150000/48000=3.125(PA/A,18%,5)=3.127(PA/A,?,5)=3.125(PA/A,24%,5)=2.991第四节评价指标在长期投资决策中的应用评价指标的应用范围及原则项目评价当净现值大于或等于零，或净现值率大于或等于零，或内部收益率大于或等于部门或行业基准收益率，投资项目可以接受；反之，则不应当接受。方案比较对原始投资相同的多方案比较时，一般利用净现值指标进行决策；对原始投资不相同的多方案比较时，一般利用差额投资内部收益率和（或）净现值率指标进行决策。项目排队如果有多个不是相互排斥的投资项目（即所谓独立项目，或独立方案），经过经济指标的计算，证明在经济上都是可行的，就有必要对这些项目进行排队，以确定投资项目的最优组合。项目排队又可分两种情况：

1.在资金总量不受限制的情况下，可按净现值指标的大小对各项目进行排序，确定优先考虑的项目顺序。

2.在资金