“十四五”规划金融科技对企业创新发展的作用

【摘"要】论文研究了“十四五”规划政策出台后，金融科技对企业创新的影响。利用中国A股上市公司数据，发现加大支持金融科技力度后对企业创新有促进作用。通过缩短样本区间的时间维度，以DID表示增加推断的因果解释力，仍然发现对企业创新发展呈正效应影响。加大对金融科技的支持力度后，对促进非国有企业创新发展程度的影响更显著。总之，论文的研究结果凸显了金融科技的企业内部性。【关键词】金融科技；企业创新；A股；实体经济1引言在当今经济结构调整与新技术革命浪潮的双重驱动下，信息技术的创新已成为推动“数字中国”战略落地的核心力量，也是决定国际竞争格局与合作态势的关键要素。《“十四五”国家信息化规划》着重强调，必须全面贯彻创新驱动发展战略，打造以制度创新与技术创新为双引擎的发展模式，充分激发数字生产力的创新潜能，构建起完善的创新发展体系。金融科技融合信息技术，降低了银行运营成本和信贷风险[1]，提升了金融服务便捷性和效率，推动了数字普惠金融[2]。党的二十大报告明确提出加快建设“数字中国”，这是党中央为推动经济社会高质量发展、建设社会主义现代化强国而作出的重大战略部署。在当前经济向高质量发展转型的背景下，深入探讨金融科技对企业创新的影响，具有极为重要的理论和现实意义。通过对现有文献的梳理，可以看到金融科技与企业创新之间存在明显的逻辑联系，金融科技的发展是推动企业创新的关键因素，但较少文献关注二者之间的直接联系。本研究尝试将宏观金融环境与微观经济主体的创新体系通过金融科技的技术溢出效应连接起来，深入探讨金融科技对企业创新的影响，拓展相关研究的边界，并丰富现有文献。本研究创造性地选取各省份金融科技企业的数量作为衡量金融科技发展水平的关键指标。这一指标不仅能够直观且客观地体现区域内金融科技的实际发展情况，还与本研究中企业创新相关数据高度契合，为后续金融科技领域的研究提供了重要的参考依据。2文献回顾与理论假设近年来，大量研究表明，金融科技通过优化资源配置、降低信息不对称、缓解融资约束等多种机制，显著提升企业创新能力。例如，刘元雏、华桂宏[3]发现金融科技通过纠正金融错配问题，提升了企业的创新可持续性。在绿色创新领域，金融科技通过减轻企业的融资障碍和提升政策精准对接度，显著促进了制造业企业的绿色技术创新。金融科技的发展还显著激发了居民创业行为[4]，对企业价值提升[5]等都具有显著影响。如何实现研发支出的稳定以提升企业创新能力，成为学术界关注的热点。金融科技凭借其科技赋能金融的理论逻辑，正深刻推动金融行业的变革。现有文献主要关注金融科技对绿色金融[6]、区域经济发展等方面的作用[7]，少有文献研究金融科技对企业创新能力的影响。基于以上背景，本文探讨金融科技对企业创新的影响，为金融科技赋能实体经济提供了理论基础。“十四五”规划明确提出“构建金融有效支持实体经济的体制机制”，其核心是通过政策支持加速金融科技的技术扩散。金融科技对企业技术创新和经营管理具有深远影响。一方面，金融科技能够打破传统金融的时空限制，通过优化资源配置和提升信息流通效率，助力企业开展技术创新活动。例如，金融科技利用大数据和人工智能技术，能够精准识别企业的创新需求，引导资金流向更具潜力的创新项目，从而提升企业的创新效率。另一方面，金融科技通过降低信息不对称，优化企业内部信息流通的透明度与效率，能够助力企业制定更为精准的经营策略。同时，金融科技的应用能够打破企业财务与营销管理系统之间的“信息壁垒”，促进企业信息化建设，从而进一步提升企业的经营管理效能。基于上述分析，提出假说：“十四五”规划下金融科技显著提升企业创新能力。3数据与变量定义3.1数据来源与处理本研究使用了CSMAR数据库中的2019-2023年中国A股上市公司样本、国家知识产权局地区变量。2021年《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》中明确提出要“构建金融有效支持实体经济的体制机制提升金融科技水平”。“十四五”规划的出台实施时间与我们的样本周期的中点相吻合，这有助于我们在估计前后周期时实现相对平衡。样本作以下处理：①剔除被ST的样本公司；②剔除证监会2021版行业分类中的金融业；③剔除主要变量存在缺失值的上市公司；④为消除极端值的影响，对连续型变量进行1%和99%分位数的缩尾处理，最终得到23101个观测值。通过PSM倾向得分匹配制分析出本研究处理组与控制组。处理组为科创板、创业板、新三板股票；控制组为主板上市公司。3.2模型构建与变量定义基于企业创新发展衡量标准的多样性与复杂性，构建如下模型：Yit=β0+β1Treat×Post+θXit+FirmFixedEffects+FirmFixedEffects+εit在模型中，采用双重差分（DID）模型来检验“十四五”政策出台后对企业创新程度的影响。Yit为文本的被解释变量，表示企业创新能力，采用专利申请数量取自然对数衡量（lnPAT）。Xit为一系列控制变量。以《“十四五”国家信息化规划》中“加强金融科技赋能实体经济”的政策导向为核心，Treat为分组虚拟变量，受到政策冲击的处理组设为1，未受到政策冲击的控制组设为0；Post为时间虚拟变量，政策冲击前后分别设为0和1。政策效应（Treat×Post），基于双重差分法（DID），将十四五时期（2021年及之后）设为政策时点。金融科技发展水平（FINT），采用各省份金融科技企业数量衡量，直接反映地区金融科技实际发展。FirmFixedEffects为公司固定效应，YearFixedEffects为年度固定效应。模型选取的控制变量包括：研发投入Ramp;D、总资产收益率ROA、成长性Growth、股权集中度Shrcl、企业年龄Age、机构投资者持股比例Inst。4实证结果与分析4.1描述性统计表1报告了主要变量的描述性统计结果。企业专利数量的均值为2.370，标准差为1.778，min=0，max=6.557，中位数为2.485，表明各企业间专利数量差异较大。Treat×Post均值为0.225，说明样本中大约有22.5%的企业受到政策冲击。其余控制变量均存在一定差异。4.2基准回归分析表2报告了“十四五”规划政策的出台影响企业创新能力的基准回归结果。列（1）仅将时间与组别纳入回归，核心解释变量Treat×Post在1%水平下显著为正。列（2）为添加控制变量后，Treat×Post在1%水平下显著为0.109，表明政策对企业创新存在正向影响。政策的直接影响可能部分源于传统激励工具，但其更重要的作用在于通过制度保障推动金融科技发展。政策通过专项扶持（如技术研发补贴等）推动区域内金融科技发展，金融科技发展水平（FINT）在1%水平下显著为0.294，其贡献远超政策的直接效应，促进了企业创新发展，凸显技术赋能的核心地位。“十四五”规划的政策价值不仅体现为短期激励，更在于通过制度保障构建“政策驱动技术—技术驱动创新”的长效机制，从而支持了本文的假说。4.3倾向得分匹配法（PSM）考虑到具体样本中的部分公司规模较大，在回归分析时可能产生样本选择偏误，本文采用倾向得分匹配法（PSM），以缩小大公司对结果的影响。采用1：1近邻匹配法进行预测，选取相关变量作为协变量进行Logit回归。结果如表3所示，交互项系数依然显著，增强了结论稳健性。PSM检验结果表明，“十四五”规划下金融科技对企业创新发展的正向影响进一步验证了前文的实证结果。4.4稳健性检验与内生性处理表4稳健性检验结果显示，列（2）缩短样本区间后，政策中金融科技对企业专利申请的正向影响依然显著，验证了研究结论的稳健性。控制变量如企业盈利能力和研发投入对专利申请也有积极作用。因此，“十四五”规划下金融科技对企业创新发展的正向影响在不同时间维度下均稳健，增强了结论的可信度。4.5产权异质性分析产权异质性检验如表5所示，结果表明，“十四五”规划下金融科技对非国有企业创新发展的促进作用更大。这可能是由于非国有企业更倾向于创新和承担风险，以及在技术创新投入上的效果更为显著。相比之下，国有企业可能因其保守的经营策略、风险规避倾向，以及与政府的特殊关系带来的资源优势，对外部变化的敏感度较低，因此政策效果不显著。非国有企业则更依赖市场机制，对政策和市场变动更为敏感。5结论与政策启示随着中国经济体制改革的深化，实体企业需以科技创新为支撑，引领国家经济高质量发展。金融与科技的深度融合不仅推动了金融领域新产品和新服务的涌现，还加速了我国金融数字化转型。基于此背景，本文使用2019-2023年A股上市公司数据，创新性地采用DID方法，考察了“十四五”时期政策对金融科技发展的推动作用，及其对企业创新的影响。研究发现，金融科技发展水平是企业创新的核心驱动力，而“十四五”规划通过制度保障加速技术扩散，间接强化了这一效应。该政策显著促进了金融科技发展，进而提升了企业创新能力。异质性检验表明，非国有企业从中受益更多。本文的研究贡献在于，现有文献主要关注金融科技对企业投资和现金股利发放的影响，而本文则聚焦于政策出台前后金融科技在企业创新中的作用，填补了相关研究空白，拓展了金融