【杜邦分析法与和哈佛分析法在五粮液公司应用的对比分析案例13000字（论文）】

杜邦分析法与和哈佛分析法在五粮液公司应用的对比分析案例摘要杜邦的分析框架以股本回报率作为首要的财务指标，并将其结合起来，可以对公司的总体盈利能力进行系统的分析。源自美国的哈佛分析框架，对公司的战略、财务状况、外部环境中的机遇和风险以及内部利润，在科学预测上指明未来发展方向。本文将以五粮液有限公司为主要研究对象，采用杜邦分析法的基本公司,透过剖析相应的净资产收益率、总资产周转率、权益乘数及其关联指标,并从公司的发展战略、财务管理、和发展前景解析等四大领域方面利用哈佛的分析方法架构分析,以分析与对比两种分析方法为目的，找出五粮液企业运营中所存在的问题，从而提出合理的建议。关键词：五粮液；杜邦分析法；哈佛分析法；财务数据；财务分析目录TOC\o"1-3"\h\u111996绪论 4244831.1研究背景 4263131.2研究意义 44711.2.1理论意义 4267151.2.2实践意义 4292351.3研究综述 5120771.3.1国内研究现状 5288441.3.2国外研究现状 6274181.4研究内容及框架 616641.5研究方法 7322422杜邦分析法与哈佛分析法的概念与界定 8157742.1杜邦分析法 8173422.1.1杜邦分析法的概念 8318422.1.2杜邦分析法的财务指标介绍 8251142.2哈佛分析法 9286672.2.1哈佛分析法的概念 9326252.2.2哈佛分析法的内容 98203杜邦分析法与和哈佛分析法在五粮液公司的对比分析 1123423.1公司简介 11102203.2杜邦分析法在五粮液公司的应用 11301003.2.1净资产收益率 11285233.2.2销售净利率 1188043.2.3总资产周转率 12320723.2.4权益乘数 12100043.3哈佛分析法在五粮液公司的应用 12309613.3.1战略分析 12285873.3.2会计分析 1463373.3.2财务分析 16161643.3.3前景分析 18191304杜邦分析法与哈佛分析法在五粮液公司的对比及优化建议 20165504.1杜邦分析法与哈佛分析法在五粮液公司的应用对比 2056404.2五粮液公司财务绩效分析总结 20114924.3优化五粮液公司财务绩效的对策建议 21511766总结 2211766参考文献 241绪论1.1研究背景杜邦分析框架原理是，杜邦利用美国管理层与公司不同财务指标之间的内部关系来制作模型，从而比运用传统杜邦分析法对美国企业的整体财务状况和获利能力作出更加全面的分析与评价。杜邦分析法基本原理则是通过将公司净资产收益,将其逐级分解为公司内部的各种财务指标,重点分析公司盈利能力、因素和影响。杜邦分析法以独到的视角分析了公司财务管理方面的缺点。其主要价值就是对公司业绩管理方面的重要问题做出分析，即认识主要矛盾，关注要点，所以杜邦分析法在分析公司的财务状况中，发挥着举足轻重的作用。哈佛分析框架是一种新型的企业财务分析方法，不必只分析公司财务信息的量化因素。公司之所以将分析市场环境、战略决策、财务指标以外等相关会计准则放在首要地位，是因为公司本身会受到来自内外多方面因素的影响。针对这个中心思想,由哈佛框架法所提出，需要从策略、会计、财务、前景这四大视角展开剖析。该框架提供了对财务状况和企业战略实施的全面分析，与传统财务分析工具不同的是，哈佛分析框架的系统分析结果更加贴近实际，在受到局限性的传统财务分析工具上进行改进与完善，这样利益相关者就能对公司当前的状况有更广泛的了解。因此，这一新型财务分析工具受到国内外用户的广泛支持。虽然两种都是财务分析的常见方法，但在使用中对企业测度和考量的方面有所不同。本文章将利用杜邦分析方法框架和哈佛分析方法框架对五粮液公司分别展开了财务分析,并综合对比两个方案的优缺点,对五粮液公司近五年来的财务进行了比较分析,同时对五粮液未来的发展情况做出一些思考和建议。1.2研究意义1.2.1理论意义论文中选择了杜邦分析系统与哈佛分析系统展开研究，并结合了企业财务状况，同两种财务分析对比研究，表明了杜邦分析系统可以从企业财务视角评估公司业绩，哈佛分析体系有利于为企业未来的战略发展规划正确方向。具体方法是杜邦分析法对于常规的财务指标可以选择一个公司的加以着重研究，哈佛分析框架从策略、审计、财务管理和增长潜力四方面研究公司，对于逐步建立杜邦分析方法框架和哈佛分析方法框架具有积极的理论意义。1.2.2实践意义本文采用杜邦分析体系和哈佛分析体系，选取五粮液公司作为酿酒行业的代表，根据企业的财务报表和年度报告、指标并财务数据，将财务数据的逐级分解为指标，利用企业中的财务指标进行纵向比较，发现五粮液公司发展过程中的财务问题，并提出改进意见，以其企业更好的发展。1.3研究综述1.3.1国内研究现状改革开放以后，在我国经济快速发展的宏观条件下，越来越多的学者开始意识到财务分析对未来经济发展的重要性，于是大量关于财务分析的理论研究出现，基于西方的研究成果，提出了自身对于财务分析框架的见解。魏明海教授(1999)认为目前的财务分析方法缺乏了它所应该起到的企业经营决策功能和相应的社会经济意义。并且提出财务分析方法应该包含：确定为公司制定的各项策略；判断与公司经营有关的业务特点；评价企业的总收益状况和经营风险；分析企业的财务报表。田洋等(2019)以2014—2015中国五粮液企业的财务状况为主要调研样本，杜邦分析法的科研方式，利用实证检验得出随着白酒行业产能过剩、中国酒类产业仍处在经济调整期；五粮液公司将会在产品创新、市场营销、资本运营等方面抓住机遇，主动创新与发展，通过各种举措积极适应社会主义市场经济变革；在继承与创新过程中持续发展壮大，实行多样化的营销思路，推进经济全球化步伐，提高品牌，铸就公司的核心竞争力。包泽传等人(2020)以2014—2017年中国五粮液企业的财务状况为主要调研样本，通过杜邦分析法的调研方式，实证地检验了中国五粮液企业在国际酒类产业竞争中仍存在着一定的优势；中国五粮液的高知名度与可靠的品质保证将让中国消费者增强信赖心，从而提高购买率；目前，稳健性策略是中国五粮液公司的主要经营战略，对五粮液企业来说，尽管投资风险较小，但是对于同行业其他企业来说资产负债率仍处于较低水平，如果对同行企业财务状况的杠杆投资运用得好，将使其企业市场占有率提升，对五粮液而言是相对的退步；尽管五粮液企业在国家打压的“三公消费”阶段和同业剧烈竞争的情形下，仍保持了稳健的销售净收益率，并稳定地推进了权益乘数的稳定增长，表明企业在此期间的总体风险已处于控制态势，但企业仍需要对未来阶段发展进行总体规划。1.3.2国外研究现状美国杜邦公司(1910)首先把杜邦分析框架当作一个财务分析方法。杜邦分析法将公司赢利潜力作为净资产的基础指数，系统的对公司最主要的财务指数进行了分解，形成财务分析指标，对公司的财务数据进行了解析。一个公司业绩的变化也可以从渐进分布中看出，这种财务分析方法将在未来几十年内被各个大公司广泛使用。Bliss(1923)首次提出了计算行业平均数的概念，并提出行业之间都需要有一种标准参考比例，作为在对一个公司分类时进行依据。于是人们开始广泛采用这个比例作为标准，来进行财务的横向对比。随着市场经济的快速发展和市场经济规模的扩大，非经济因素对上市公司的影响越来越重要，也就越来越受到人们的重视。Clyde(1999)提出了包括分析企业整体的利益能力，评价价值、风险及预测企业的发展等；会计信息质量评估和定量分析；公司内部会计环境分析方法三个方面的新的财务分析框架。Palepu(2000)等人第一个提出了“哈佛分析框架”，一个更为全面的分析体系。该框架从战略的角度对公司整体财务状况进行评估，将公司面临的风险和机遇，公司本身的优势和劣势与公司财务数据反映出的信息进行匹配，并建立了较为完整的分析结构。1.4研究内容及框架在研究内容是以五粮液公司作为研究的主体，并且采用杜邦分析框架和哈佛分析框架进行对比分析。第一章为绪论，阐述了该文的研究背景、研究成果的理论意义与实践意义以及国内外研究成果概括。第二章为杜邦分析法与哈佛分析法的概念与界定，分别对两种分析框架进行了解释。第三章则是对杜邦分析法与哈佛分析法五粮液公司的比较进行分析。运用杜邦分析法，首先根据五粮液公司2018年至2021年的基本数据，对五粮液集团的整体财务状况展开解析。从净资产收益率、销售净利率、权益乘数进行分析，其次是哈佛分析法在五粮液公司的应用，同时基于五粮液公司2018年至2021年的基本财务数据，从战略分析、会计分析、财务分析、前景分析四个方面进行分析。第四章为运用杜邦分析法与哈佛分析法对五粮液公司的分析进行对比，得出的结论。第五章在杜邦分析和哈佛分析的基础上，从财务研究分析的角度对五粮液的会计政策、财务状况和市场发展趋势加以研究分析，寻找出五粮液公司所面临的困难、存在的问题和机遇，并提供合理有效的建议，以期为五粮液公司未来的运营管理模式提供正确的思路，并提供给同行业其他公司借鉴。1.5研究方法论文将基于中国白酒行业上市公司五粮液的年报数据，用以下方法对该公司进行分析：文献综述：为提炼研究成果，对有关杜邦分析框架和哈佛分析框架的国内外文章进行了整理和分类，为本文研究提供支持。案例解析：本章采用杜邦分析法和哈佛分析法对五粮液控股有限公司的财务报告数据展开了研究，并从发展战略、会计、财务管理和企业前景等四大角度分析，五粮液有限公司的财务报告和有关资料结合并加以分析，最终提供相关意见。财务数据分析:整理五粮液有限公司最近五年的财务报告，统计财务指标，并分析变化规律内部和外部因素，提出方案，解决问题。对比分析:我们对五粮液有限公司的杜邦分析法与哈佛分析法做出了分析，可以看出目前五粮液的实际运营情况及和所面临的问题。2杜邦分析法与哈佛分析法的概念与界定2.1杜邦分析法2.1.1杜邦分析法的概念杜邦分析法，系指由美国杜邦公司有关人士，以科学方法分析企业的各种财务比率及其之间的内在联系，逐步形成模型结构，而运用杜邦综合分析法加以分析，也就是运用于将这种内部的关联体系起企业的多方面评估体系，从而更全面地分析和评估公司的财务状况与获利能力。真正的价值在于对公司业绩进行系统、全面的分析，了解主要矛盾，解决关键点。杜邦分析法的原理是将公司的投资回报量化为公司各种财务比率的乘积。专注于分析，公司的底线综合实力，以及各种影响它们的因素。而杜邦分析法弥补了从特殊的视角细致的分析了公司本身管理的某一方面的缺陷。因此，杜邦分析法在分析公司财务状况方面发挥着重要的作用。2.1.2杜邦分析法的财务指标介绍杜邦分析法的核心内容是净资产收益率，反映了股东权益的收益结构的好坏,也反映了公司的运营情况,价值越大，规模高越大,越能代表着公司的运营情况。这三个要素包括纯利润率和净资产周转率乘以净资产收益率和权益收益率的构成，同时构成公司的净资产收益率，影响公司的偿还能力、利益能力和经营能力以及公司的目标利益程度。通过分析公司的净资产收益率，可以理解价格变化的具体因素，定量分析公司的日常运营和管理。在这个过程中出现的所有问题都能给股东和公司带来更具价值的信息，为公司的健康发展提供良好的意见和参考。公司衡量偿债能力和负债率的指标是权益乘数。比率越高，权益乘数受其资产负债表的影响越大。但是,在权益乘数给公司提供了更大的杠杆效益同时,却为公司增加了较大的经营风险。股权乘数分析通过联系资产构成分析公司的偿付能力。净资产保持不变接下来,通过合理负债经营,合理调整资产构成的调整才能减少对所有的风险投资者利益的分享,进而实现了提高净资产收益率的目的。主营业务净利润率为，评价企业营业收入对盈利贡献程度的关键指标与重要指标。企业的赢利水平即是其全部收入再加上所有成本使用后，其水平也是决定主营的业务收入与商业规模成功的水平。从中我们可以看出，企业增加主营业务收入净利润率的最基本途径，就是提高对主营业务投入、减少主营业务成本与费用。而提高对主要营业的经营投资，不但能够增加净经营利润，而且还能够增加企业净资产的周转率。增加主营业的营业投入，不仅可以提高净营业利润率,还可以提高公司总资产的周转率。因此减少营业成本也是公司增加经营效益的一项关键因素,杜邦分析图表能够很清楚地说明成本的基本构成是否一致因此,它也能够有助于公司寻找可以降低成本、提高市场竞争力的有效方法成本管理方法。净资产周转率也是对公司整体质量与收益的综合研究效率的一项关键指标。这一指标也体现了公司利用负债所带来收益低的特殊情况下进入的市场能力。资产负债率也是影响公司净资产周转速率的关键因素。一般而言,公司净资产的周转速率越高越好越高,代表公司的业务实力就越强,而固定资产效率越高代表生产的转移速率也快。2.2哈佛分析法2.2.1哈佛分析法的概念哈佛分析框架来源于美国，是一个可以从战略视角分析企业财务状况，并分析企业内部环境中存在的机会与危险的财务分析。2.2.2哈佛分析法的内容哈佛分析框架提出后，分析对企业的财务状况从投资策略分析、短财务分析、长期财务分析，以及前景分析等四大方面展开分析。（1）战略分析战略分析方法，是指对企业所处的内环境的变化情况加以分析方法。通过这样的分析方法，可以有助于中小企业找到自身问题所在并有针对性的制定改善策略，所以，对中小企业开展财务数据分析和财务数据分析的目的根本就是首先对企业实行公司策略划分。在战略分析中，主要的分析方法有PEST、波特五力和SWOT分析等。本文主要运用SWOT分析法，对企业战略选择的优势与劣势进行分析，同时也为其今后的战略选择提供更具说服力的依据。（2）会计分析以战略分析为基础，会计分析则是识别会计指标的关键，为了判定企业财务数据的真实性与准确性，需要对这些指标进行全面系统的分析，为接下来的财务分析奠定基础。（3）财务分析财务分析也是整个哈佛分析框架中比较核心的部分。利用公司战略分析判断五粮液的战略目标和经济成长方向后，在长期财务分析的基础上，利用对公司的偿债、收益、运营、发展能力，以及现金流量的综合分析方法对公司进行长期财务判断，就能从多角度全方面的认识企业经营状况，客观的评价企业之前与现今的业绩。（4）前景分析根据上述三个方面的分析结论，对酒类产业以及五粮液的发展趋势做出分析，旨在对公司今后发展趋势进行较为正确、科学的预见，引导公司能朝着有利方面稳步发展，更利于之后公司的策略选择。通过基于杜邦分析法的SWOT分析,能够使分析得出的结果与实际问题更加贴近,使利益相关者对五粮液公司的现状有更全面的了解。因此,这种新型的财务分析方法得到了国内外用户的广泛支持。3杜邦分析法与和哈佛分析法在五粮液公司的对比分析3.1公司简介五粮液集团公司，地处中国四川宜宾市，是一个以酒类生产为核心的特大型国有企业公司。其主导产品五粮液白酒历史源远流长，文化底蕴丰富。是我国浓香型白酒的经典代表，也是中国家喻户晓的民族名牌。曾多次获得"我国名酒"荣誉称号，是第一批列入中欧地理标志协议保护名录之一的酒水品牌。二零一九年，公司销售收入突破一千亿元，跻身"全球品牌价值五百强"和"中国品牌价值一百强"。3.2杜邦分析法在五粮液公司的应用3.2.1净资产收益率本节对五粮液公司2018-2020年相关财务数据进行了收集和整理，对净资产收益率的重要内容进行列示如表3-1。表3-1五粮液净资产收益率加权表报告日期2020/12/312019/12/312018/12/312017/12/312016/12/31净资产收益率加权(%)24.9425.2622.819.3815.01五粮液2018年收入是4,003,019万元，19年收入是5,011,811万元，19比18多了1,008,792万元，20收入是5,732,106万元，20比19多了720,295万元，通过观察表3-1相关财务数据综合分析，权益乘数变化幅度较小，表明五粮液资产构成相对平稳，且偿债能力也未有显著改变；总资产周转率的变化方向与此相反，是三项指数中最强的或最为明显的，所以，它对净资产收益率的影响也是最关键的。根据从2016年-至2020年的数据分析得出，尽管净资产收益率呈上升趋势，但由于销售净利润和权益乘数的下降，净资产的速度将上升。所以在不考虑其他因素影响的情况下,净资产周转速度才是影响净资产收益率的最主要原因。净资产周转速度也是体现公司整体经营实力的关键指标之一。3.2.2销售净利率表3-2销售净利率报告日期2020/12/312019/12/312018/12/312017/12/312016/12/31销售净利率(%)36.4836.3735.0733.4128.752016年至2020年五粮液销售净利率的数据如表3-2所示，呈现出缓慢增长的趋势，说明五粮液主营业务收入带来的销售利润也在缓慢上升，从而使企业获利能力持续增强。销售净利率的持续增长，反映出五粮液在扩大销售经营的同时也比较注意改进经营管理，盈利也能维持在稳定落差小的水平。3.2.3总资产周转率表3-3总资产周转率报告日期2020/12/312019/12/312018/12/312017/12/312016/12/31总资产增长率(%)7.0523.5821.3914.0718.32在财务分析指标体系中，资产周转率占据着非常重要的地位。一般来说，整体资产周转速度越快，总资产周转速度越快，销售能力越强，整体资产利用率越高。从表3-3中2018年至2020年间五粮液总资产周转率的数据中可以看出，五粮液总资产周转率在2016年至2019年间呈现逐步上升趋势，说明这一时期五粮液公司的销售能力较高且稳步提升，资产周转的速度快，利用率较高。但2019年至2020年五粮液总资产周转率大幅下降，说明这一时期五粮液公司的销售能力减弱，资产周转速度降低，利用率也相对较低。3.2.4权益乘数表3-4权益乘数报告日期2020/12/312019/12/312018/12/312017/12/312016/12/31权益乘数0.250.260.240.200.16权益乘数是指企业总资产与股东股权比例之间的倍数关系。股权倍数的数值越高，公司所有者所投资的股权比例就越小，公司在债务管理中的股权倍数就越广泛。反之，数值越低，债权人权益保护越好，公司偿债能力越强。用2016年至2020年五粮液权益乘数的数值绘制成表3-4，可以看出五粮液权益乘数变化趋势较稳定，数值未出现大幅度变化。表明五粮液公司对于债权人利益的保障程度较高，公司面对的财务风险也较少，长期负债能力就越强。3.3哈佛分析法在五粮液公司的应用财务分析是哈佛分析法的基本部分，也是预测商业发展趋势的重要基石。本文将通过使用的财务数据和非财务指标进行理性分析与对标比较，对五粮液2016年至2020年的业绩进行评估。本章，将看到五粮液的占比情况，以此找出公司的问题并提出解决方案。3.3.1战略分析本文主要采用SWOT分析对五粮液公司哈佛分析框架中的战略分析进行解释。（1）优势分析1）品牌优势五粮液每年都保持增长速度，逐步成为世界知名品牌。五粮液位列“亚洲餐饮品牌10强”的第二位，在餐饮行业排名和品牌影响力上升至第一位，在酒类行业中的影响力最高。2）传统工艺竞争优势五粮液，作为一家具有厚重的历史文化底蕴与开拓创新精神的国产品牌，五粮液独有的祖传酿酒工艺也极富价值。融合了高粱、小麦、水稻、包谷、以及稻米的精髓，成功制造出了一种富有中国独特传统味道的浓香型白酒，同时也充分保证了酒类的品质与味道。现代科技是公司发展壮大的基石，五粮液用最古老的科技来辨识新产品。3）品控严格，产品质量广受赞誉公司坚守“做食品靠的是良心”，形成了独特的品质文化，让所有员工都将产品具有的文化内涵视若珍宝。自五粮液公司成立以来，一直严格控制生产制造的过程，不断建立并完善科学监测体系。公司所生产的五粮液系列的酒质量上乘，受到大众的喜爱与认可。（2）劣势分析1）高端品牌的价值竞争力不足茅台在高端白酒品牌中是首屈一指的。所以对五粮液而言第一步的任务便是在顾客心目中的产品形象，扩大优质产品的社会影响力。2）中低端酒业过多，定位不明确五粮液正倾向于生产精品白酒和一系列廉价的白酒。相比茅台这样的同类企业，五粮液的定位还不够明确。而且五粮液的子品牌可被其他白酒类企业复制，这会对五粮液的形象造成负面影响。同类产品数量的持续上升，也会导致子品牌竞争更加激烈。3）中端酒品的渠道建设不足近年来五粮液致力于扩大高端市场，以大型客户为焦点，采取聚焦大客户的战略。这种营销渠道不适用中端酒品，因为这种渠道更适合市场知名的酒类品牌。依赖传统的一半分销模式会对公司的发展有所阻碍。（3）机遇分析1）消费升级随着国家经济实力和居民收入技术水平的增强，人民生活质量进一步提高，大众的购买力也在逐步增强。白酒产品的消费人群日益扩大，行业趋势不断呈现上升趋势，为五粮液的业绩发展打下了牢固的市场基石。2）销售模式变革伴随互联网网络经济蓬勃发展与网络电子商务的高速发展，社会大众也逐渐适应"互联网+"，销售渠道也不再是单一的线下交易。由于网络营销与线下交易的结合，使得交易的有效性大幅度提升，从而形成了全新的营销模式，销售渠道也得到了一定程度的提升。白酒将走上国际化道路随着世界经济一体化进程的深入以及中国国力的提升，中华民族品牌将进一步积极参与全球的市场竞争。五粮液已成为中国白酒产业的重要龙头企业，也自然融入了更广泛的全球市场。我国传统白酒产业也得到了海内外消费者的青睐。（4）威胁分析1）行业政策限制由于白酒产业是一种政府限制性产业，税收政策和国家产业政策对该行业的影响较大。加之白酒产业的税负较quan重，为公司经营增加了压力，影响了整个公司的整体收益。行业增速缓慢由于国家客观政策的变动，地方政府和军队颁布了控制公共部门消费，抑制浪费，以及禁止以娱乐为目的饮酒的法律规定，酒类产业高速发展的时期开始一去不复返了，产业发展缓慢变成了对酒类产业发展的最主要威胁。通过对五粮液企业的SWOT分析得出结论，五粮液的优势主要是品牌的历史价值、传统酿酒工艺，以及严格的品质管理等；其劣势主要在于没有高档品牌的实力、市场定位并不清晰、没有中端酒类品牌渠道；机遇主要表现为居民消费提升、营销管理模式转型以及白酒国际化；主要威胁为产业政策影响以及产业提升减缓。3.3.2会计分析本章在战略分析的前提下，对公司进行会计分析。检查公司的财务状况以及数据的可靠性，为下一步财务分析奠定基础。（1）存货分析五粮液的库存，主要包含原料、打包物、自制半成品材料、在生产、存货、配送物资等。运输谷物、原煤、白酒等时，应当按照加权平均法计算实际成本。纸张、油墨和印刷的辅助材料的采购和交付按照计划成本计算。材料成本差异科目是实际成本与计划成本之间的差额。半成品按实际成本计算。手工半成品按加权平均法产出。期末存货按可变现价值与可变现净值孰低计价。表3-5存货周转率报告日期2020/12/312019/12/312018/12/312017/12/312016/12/31存货周转率(次)1.11.010.940.850.81五粮液库存指数如表3-5所示。未使用的产品并不多，由此可见五粮液的库存控制能力很强。一般来说，存货资产比重越小，周转速率也越快，表明了五粮液的企业偿债能力较强。从存货周转率分析，五粮液的库存周转率较高，营销能力较强。库存周转速率快，库存水平较高。在为企业的跌价准备计提方面，既说明了企业对其产品价格的持有积极态度，也体现出企业五粮液经营在方面的足够审慎，而且会计信息也相对可靠。（2）固定资产分析五粮液使用期限平均法按类别确认了固定资产的使用期限和残值量，并在年末完成了复审。近年来，五粮液企业也开始逐步实行按平均年限的计提折旧办法，但长期采用这个办法可能会造成不少现金、精密、折旧率较低的机器设备在尚未完全折旧之前就报废，从而导致使用期限的偏差。所以，五粮液企业应当通过客观评价固定资产的残值量和剩余使用期限，并根据需要逐步实行按加速平均折旧办法的计提折旧。并根据需要逐步实行按加速折旧法计提折旧。表3-6五粮液固定资产情况（万元）报告日期2020/12/312019/12/312018/12/31固定资产原值149670414895261417400减：累计折旧909141877854890413固定资产净值587564611671526988减：固定资产减值准备890853853固定资产586673610,818526,135固定资产占总资产比重5.16%6%6%通过图3-6对五粮液2018-2020年的固定资产纵向对比显示，五粮液固定资产净值与总资产的占比近几年呈小幅上升趋势，说明五粮液公司的营运能力较强。总体来看，五粮液在固定资产上的投入处于比较高的水平。（3）应收账款分析五粮液的坏账准备计提分类如下。（1）对单项最重大数额达到一百万元的政府债务。（2）对于无法收回的应收款项，按照账龄分析法构成应收款项，并合计计提应收准备金。坏账准备与公司应收账款的比率随着账龄的增长而增加（3）单项金额较小但价格调整不足。表3-7五粮液2018年应收账款账龄分析汇总表账龄期限公司应收账款公司坏账准备公司计提比例（％）1年以内7388.29369.415.001至2年156.0015.6010.002至3年142.1821.3215.003至4年10.472.0920.004至5年422.46211.2350.005年以上291.67233.3380.00合计8411.07853.0010.14如表3-7所示，五粮液一年内的应收账款占比相当大，而五粮液五年以上的应收账款却占比较小。对此我们需要注意坏账准备的比率。根据五粮液2018-2020应收账款分析来看，应收账款的绝对金额逐年保持增长，说明五粮液公司近年来执行的信用政策较为宽松。从应收账款周转天数分析，五粮液是相当高的，表明了五粮液的应收账款品质较差。很少有酒类公司有宽松的信贷政策。长期拖欠对公司营运资金的使用产生不利影响，并可能会导致坏账。发展可持续的业务对公司来说是不利的，五粮液需要小心谨慎，采取适当措施。3.3.2财务分析哈佛分析框架的核心内容是财务分析指标，同时也是公司用来预测财务发展趋势的重要基石。本节从现金流角度分析五粮液的的占比情况和经营状况。这主要是根据2018年—2020年五粮液公司公布的财务报告。（1）财务指标比率分析本文对五粮液公司2018-2020年的年报数据进行收集和整理，表3-8总结了与公司偿付能力、盈利能力、运营和增长能力相关的指标。表3-8五粮液公司的偿债能力、获利能力、经营水平和成长发展能力相关指标汇总报告日期2021/9/302020/9/302019/9/302018/9/302017/9/30流动比率(%)4.765.053.874.64.2速动比率(%)4.154.313.33.833.49销售净利率(%)36.4836.3735.0733.4128.75销售毛利率(%)73.872.0170.2净资产收益率(%)23.2823.4221.0818.1414.41资产报酬率(%)26.3425.3826.6526.4124.64存货周转率(次)1.11.010.940.850.81应收账款周转天数(天)0.550.941.071.31.57流动资产周转率(次)0.580.570.570.510.5固定资产周转率(次)9.568.87.585.624.55总资产周转率(次)0.520.520.510.450.43主营业务收入增长率(%)14.3725.232.6122.9913.32净利润增长率(%)14.7329.8439.1942.9310.08偿债能力分析通过表3-8可以看出：五粮液的流动比率从2017年的4.2上升到2021年的4.76，速动比率从2017年的3.49上升到2021年的4.15，整体变化较为平稳。流动资产的高比率表明营运资金占公司总资产的大部分，库存流动性不足，导致货物积压。较高的流动性比率和流动性比率表明五粮液具有较强的短期偿债能力。盈利能力分析通过表3-8可以看出，2016年-2020年，净利润和毛利率呈逐步上升趋势。因为受到国家关于控制酒水品牌经营相关政策的影响，在2015年和2016年的下滑后，进而继续呈现出经济逐渐放缓的变动趋势，销售净利润率和销售毛利率的提高表明销售产品带来的利润相对较高。3）营运能力分析通过表3-8可以看出，五粮液近五年存货周转率逐年减少。存货的资金占用会影响公司资金的流动性。五粮液的低营业额不会导致产品贬值，但可以增加五粮液品牌的潜在价值。从总资产周转率来看，五粮液公司的营运能力一般，效率低。因此五粮液要积极进行改善举措，提升资产利用率及公司的负债能力，将无用的闲置资产筛选淘汰，将资产整体周转率提升。4）成长能力分析从表3-8可以看出，五粮液近五年来的主营业务收入增长率呈现先增长后下滑的趋势，而主营业务增长率也能够体现企业是否具有良好的成长性，业务能力方面是否有所提升，由此变化可知，五粮液公司的成长性有待稳定，业务能力也有待提高。由五粮液五年间的净利润增长率变化可以看出：2016年至2017年有大幅度提升，但之后都呈下滑趋势，说明五粮液公司经营方法还需改善，公司发展前景没有之前的几年顺利。现金流量分析表3-9现金流量表报告日期2021/9/302020/9/302019/9/302018/9/302017/9/30经营活动产生的现金流量净额(万元)1469833231120712317369766181169676投资活动产生的现金流量净额(万元)-172202-161640-33156-20088-16126筹资活动产生的现金流量净额(万元)-921322-725165-361792-363924-319393企业现金流量表的流动资金，主要包括了企业经营社会活动所产生的现金流量、投资经营活动形成的流动资金，以及投资经营活动形成的流动资金。五粮液2017年至2021年现金流量汇总如表3-9。从2017年至2021年的数据来看公司日常经营产生所产生的现金流量净额呈现逐步增长的趋势。说明企业收取现金的能力较强，坏账风险较小，销售能力较好3.3.3前景分析本文基于前几章对五粮液的战略分析和财务分析，预测了五粮液未来的发展情况，并从行业和企业两个方面提出了战略建议。1）行业前景分析近年来，白酒作为快消品，国际化加速，在商务、交友、聚会等日常活动中的地位举足轻重。且五粮液作为浓香型白酒，制作工艺精良，也在白酒行业的发展中拥有着稳固靠前的地位。2）企业前景分析根据这些分析就可发现，中国酒类产业正在迎来复苏，且产业景气程度将持续上升。为五粮液的发展前景提供了良好的行业环境。针对五粮液的前景分析，从公司财务数据与策略投资二方面进行了合理的估计。从五粮液的最近五年财务数据分析中可以看出，这五年一直维持了不错的上升势头，公司白酒收入已占据了主营业务收入的90%以上，同时毛利率与净额净利润率从销量上来看也非常高，表明五粮液的长期赢利潜力非常高。如表3-8所示，2017年至2021年五粮液的流动比率和速动比率均高于3，这表明五粮液短期偿债能力较强。另外从长期偿债能力显示，五粮液近年来财务风险较低。总的来说，五粮液赢利能力、运营水平较高，资产负债率强，经营风险较低，资本相对充裕。五粮液在制定未来产品开发策略后，融合企业文化，领先制造科技及强大有用的人力资源，根据消费者需求开发文化内容和高品质酒类产品。从全球化策略出发，配合中国海外市场的进一步开拓，五粮液海外市场业绩将持续增长，并推动中国酒文化走向世界。在品牌战略上，公司文化和产品品牌的建设将相得益彰。五粮液公司追求独特完美且品质至上的企业文化，为广大消费者的产品形象产生了重要影响，被更多消费者所认可。在工艺技术与策略上，不断开发和升级酿酒技术，以提高白酒酿造的品质。4杜邦分析法与哈佛分析法在五粮液公司的对比及优化建议4.1杜邦分析法与哈佛分析法在五粮液公司的应用对比从销售净利率、总资产周转率和权益倍数的分析来看,2016年后,五粮液集团处于平稳发展阶段。哈佛分析法主要从战略层次剖析公司整体财务状况，外部环境的投资机遇和风险，以及公司内部条件的竞争优劣势，公司未来的发展方向。杜邦分析框架以净资产收益率作为核心企业财务指标,并利用主要企业财务指标的内部相关性,对公司的总收益水平作出了系统、全面的分析,从而产生了明显的层次结构,两个分析方向是不同的。在最后结论中也有一点差距。通过对杜邦分析法和财务指标的长期分析，五粮液盈利能力确实有所减弱,但总体环境非常好,纵观五粮液集团近五年来发展的态势上可以发现各种数据都呈现先逐步上升后平稳变化的趋势,特别是在2019年-2020年时,五粮液公司的发展是最为稳固的时期。此后,由于相应的各种措施的采取,例如转变了销售策略,使得上升的势头趋于平稳,这也表明了五粮液公司的赢利能力正在稳定恢复期,尽管与之于黄金时代有些差异,但还是处在上升期。4.2五粮液公司财务绩效分析总结本文在杜邦分析和哈佛分析框架的基础上，从财务分析的视角对五粮液的财务政策、财务状况以及市场发展趋势等加以分析。找出五粮液面临的困难和机遇，并提出有效的建议，以期为五粮液未来的经营管理提供思路，供同行业其他企业参考。通过对五粮液公司的研究和实践分析可以得出：提升品牌的盈利价值、独属于中国酒业酿造技术、严格的质量控制和消费者的喜好等都是五粮液公司战略的主要优势所在。在白酒行业的经济处于复苏状态下的同时，同行之间的竞争也十分激烈。就财务分析来说，五粮液毛利率与净利润率都居高不下，盈利丰厚。流动资金比率和速动比率都超过了业内平均值，但资产负债率却小于同业内的平均值，这说明了五粮液公司具有不错的偿债能力。通过稳定的调整后，企业盈利与主营业务收入总额上升逐年提高，管理水平高，增长潜力强，需要改进公司的资产结构。公司需要充分利用未开发资源进行研究与投入