《企业融资结构现状及存在的问题分析-以金风科技公司为例（数据图表论文）》9600字

I企业融资结构现状及存在的问题分析—以金风科技公司为例摘要随着当前我国的经济制度和金融体系改革进一步深入，对制造业企业融资管理体制和融资方式也有所转变。现代企业的管理目标不再只受限于产品的研发和生产，追求最多的利润或者产值，而是以资本经营为核心，探索资本的增值和保值。企业想要实现价值最大化的目标，离不开合理的融资结构的有力支持。制造业是我国国民经济运转中的的基本产业，它是维系国家整体社会的生产与人类生活的正常进行基础，促进我国国民经济健康发展所提供的的必要条件及其根本保证。因此，本文以新疆金风科技有限公司为例，采用文献研究法、案例分析法、比较研究法，分析了金风科技的融资策略及融资结构，对存在的问题给出优化建议。关键词：融资策略；融资结构；资金成本；融资渠道目录7047一、融资结构相关理论 17485（一）融资的含义 121569（二）融资结构的含义与作用 1295531.融资结构的含义 179612.融资结构的作用 116036（三）融资结构相关理论 2322371.MM理论 256402.权衡理论 231938二、金风科技融资结构现状分析 226789（一）金风科技简介 232051（二）金风科技财务状况分析 3198651.盈利能力分析 3118192.偿债能力分析 4254283.营运能力分析 56827（三）金风科技融资结构分析 676551.金风科技融资来源分析 6203202.金风科技融资结构现状 89373三、金风科技融资结构中存在的问题及原因分析 1122107（一）金风科技融资结构中存在的问题 1185611.融资渠道和方式比较单一 113042.还款压力大 12146243.融资成本高，风险大 1232056（二）金风科技融资结构存在问题的原因分析 12227611.资金流动性不足 12191582.缺乏明确的融资规划 13120953.政府支持力度不够 1314314四、金风科技融资结构问题的优化建议 133817（一）拓宽公司融资渠道 1416089（二）建立融资风险内部控制，重视融资规划 1414452（三）优化产业结构，促进多元化发展 1430416（四）政府应加大财政支持力度 159186结语 1526416参考文献 16现代金融理论中的融资结构理论是其不可或缺的一部分，融资结构的选择也受到企业高层的高度重视。金融学研究中各个领域其中的融资架构已经逐渐成为其中的一个重要组成部分,融资架构的管理与效应也日益受到了人们的重视与关注，对企业融资结构的研讨有助于财务决策和企业的规划治理。融资是每个创业公司都无法回避的工作，找风投公司进行融资则是从外部获取取资金的一个主要方式。本文旨在探讨以金风科技为例的公司融资结构相关问题，筹商融资对策，希望可以得到一些启示。一、融资结构相关理论（一）融资的含义融资就是企业为了支持生产经营，根据自身情况，从各个渠道筹集来的资金，再来进行之后的经营活动。融资通常有三种目的：为了企业规模的扩大、为了偿还企业债务、或者二者相结合产生的目的。（二）融资结构的含义与作用1.融资结构的含义融资的结构主要是指一个企业在实际上进行融资后自然而生地形成的，各融资渠道取得的资金所占的比重，企业可以采用最具国际代表性的融资手段主要有两种,分别是权益性融资和负债融资,而一个企业管理者如果采用不同的融资手段也会使其产生不同的融资方式,各类融资手段的成本不同也可能会给其带来不同的融资风险,从而对于企业经营产生不同的影响，这也约束了企业管理者对公司的各项管理方式。2.融资结构的作用大部分企业在一般情况下都选用债务筹资和权益筹资两种方式组合融资，在这两种融资方式下分别形成了“搭配资本结构”或“杠杆资本结构。另外，在不同的融资结构下也会有需要着不同形式的激励方法，可以帮助企业所有者和经营者之间有效解决利益相关者之间的冲突，很大程度影响、提高企业市场价值。企业融资结构的演变与国民经济的发展和金融市场的完善密切相关，相互促进、相互影响。企业为了扩大经营规模，通过不同的融资方式筹集资金，增强企业在保证正常经营活动下的竞争力。每种融资方式对企业的影响和价值都不尽相同。例如，股权融资不仅给企业带来资金注入，也体现了企业未来再融资能力的增强。因此，是否找到了合适的融资方式也是对投资者反映出企业财务状况是否良好的重要方面。为了使企业拥有健康的融资结构，根据企业的特点，选择合适的融资方式，使企业在日常经营和后续业务发展中无后顾之忧，增强企业的价值和竞争力。（三）融资结构相关理论1.MM理论MM理论认为,不充分地考虑到缴纳企业所得税的前提下,在相同的管理经营风险和不同的资本结构下,公司的市场价值与其资本结构完全无关。2.权衡理论权衡理论相信公司将通过权衡债务的利弊来决定债务融资与股权融资的比例。债务的好处包括税收的节省，或者说是税收的盾牌。负债成本是指财务困境的成本。随着负债率的增加，负债的边际收益降低，边际成本增加。为了使公司价值最大化，必须平衡负债的收益和成本，使负债的比例更加合理。二、金风科技融资结构现状分析（一）金风科技简介随着现代社会对电力供应的安全可靠性性能的要求越来越高,电力安全作为工业的主导地位比以往任何一个时候都更加重要。新疆金风科技有限公司是全球清洁能源、节能环保领域的领头羊，让可持续的能源惠及全球，构建“可持续

更美好”的未来。金风科技用强大的科研创造能力，将可再生能源的利用效率提升至新高度。金风科技自其成立以来重视其关键技术，大力研发，研究出大容量电装机，已经在国际市场占据了一定的地位，在中国现行政策的影响下，金风科技响应号召开展绿色发展，且将该理念从公司总部到当地子公司，传递至公司的各个层级，还将科技、人才大量聚集，学习大量现金管理经验，引进国外先进技术，利用现有的市场优势与市场需求，发展公司经营业务，除了主营业务外，还开展相关业务，扩大生产销售，从而在整个行业中形成强大的竞争优势。（二）金风科技财务状况分析1.盈利能力分析资产净利润率、资产报酬率或资产收益率,表达了企业在某一时段内的净利润与资产价值总额之间的比率。资产净利率越低，说明企业利用全部资产的获利能力越弱；反之则越强。根据杜邦法则计算得到净资产收益率，通过净资产收益率的计算法则可以看出，影响公司净资产收益率的三个指标分别为销售净利率、总资产周转率及权益乘数,而且这三个指标也分别代表了企业的盈利能力、营运管理能力和偿债能力。表一2018-2020年财务盈利能力表2020年2019年2018年总资产净利率2.802.424.26 销售净利率5.27 5.8311.43资产报酬率7.526.458.68数据来源：企业的资产报酬率可以度量企业拥有的资产可以在经营期间获得多少收益，可以反映企业的获利能力与投入的资产之间的关系。如果企业的资产报酬率较以往年度升高，就说明了企业的资产的利用率就越高，而企业在节约成本、增加收入的方面则越低；如果这个指标越低，则说明企业的资产利用程度就越低，企业在某些方面造成了资金的浪费，那么就需要从中寻找原因，提高资金利用水平。从表一可以看出，金风科技在2018-2020年间的资产报酬率分别为8.68、6.45、7.52，其中2019年的资产报酬率尤其低，说明在2019年金风科技的资产利用率下降，造成了相较于2018年、2020年的资金浪费。销售净利率这一指标表达的是企业净利润与收入的比值，他衡量的是企业在这一时期内的获现能力，金风科技2019年的销售净利率为5.83，较上年下降了5.60，下降幅度较大，2020年持续减弱至5.27，表明盈利水平较之前大大减弱。2019年总资产周转率为0.4148，较2018年上升了0.042，表明金风科技较2018年度总资产的营运效率提升，总资产周转速度更快。2.偿债能力分析金风科技近三年有关的偿债能力的各项财务指标如表二：表二2018年—2020年金风科技偿债能力财务指标表2020年2019年2018年流动比率0.92040.97731.0417速动比率0.80090.81340.8836资产负债率67.95568.731767.4609权益乘数3.243.413.37产权比率188.3816200.5175187.3499从偿债能力各项财务指标来看，2020年金风科技流动比率为0.9204，流动比率从2018年到2020年呈现了下降趋势，一般来讲,流动比率越高,说明金风科技企业对资产的短期变现能力越强,短期偿债的能力亦越强；反之则弱。而金风科技的流动性比率正在逐年减小,说明削弱了它的资产变现能力,短期偿债能力减弱。但就其总体来看，资产负债率应在40%-60%比较合适，金风科技近三年的都高于正常水平，金风科技的流动比率表达出流动资产是流动负债的0.9204倍，远低于正常2倍的水平，说明金风科技的流动负债不能保证及时全部偿还。从速动比率财务指标来看，金风科技2020年速动比率为0.8009，2019年为0.8134，2018年为0.8836，呈逐年下降趋势。比起流动比率，速动比率的下降的程度不是很多，说明金风科技流动资产中的速动资产相当可观。传统实务经验认为，速动比率应该维持在1较为正常，而金风科技的速动比率小于1，且在近三年呈逐渐下降的趋势，结合流动资产周转能力，体现企业的短期偿还贷款的能力较弱，资产变现能力也较弱。从产权比率财务指标来看，2020年产权比率为188.38，2019年为200.52，2018年为187.35，说明其债权人比股东提供的资本多得多，如此高的产权比率，说明金风科技是承担的风险、预期回收的报酬更高。2019年权益乘数为3.41，较2018年上升了0.04，表明金风科技所有者投入企业的资本占全部资产的比重降低，企业的负债程度更高，但是2020年权益乘数又下降了0.17，企业负债程度又降低，债权人权益受保护的程度越高。根据这三个指标的变动导致金风科技2019年净资产收益率为8.56%，较上年降低了6.01%。3.营运能力分析金风科技近三年有关资产营运能力的各项财务指标如表三：表三2018年—2020年金风科技营运能力财务指标2020年2019年2018年总资产周转率0.53030.41480.3728流动资产周转率1.21680.94010.8706应收账款周转率3.09342.51731.9267存货周转率6.68854.72134.6855总资产周转率是企业一定时期的销售收入净额与平均资产总额之比,它是衡量资产投资规模与销售水平之间配比情况的指标。它的数值越高，则代表企业的销售能力越强，从而使收回的利润越多。基于总资产周转率和流动资产周转率角度来看，金风科技近三年的总资产周转率在0.3—0.6之间，流动资产周转率在0.8—1.3之间。从下图图一来看，金风科技近三年来应收账款周转率均保持在1.0以上，且逐年猛增，其反映了年度内应收账款转换为现金的平均次数，应收账款周转率越高，其变现速度越快，现金流较为顺畅。单从该指标来看，金风科技的应收账款周转能力较强，尤其是2020年末，应收账款周转率高达3.0934，是2018年应收账款周转率的1.6倍多，作为以售卖大型设备为主营业务的上市公司，应收账款周转率的增高意味着在市场上的销售渠道、市场范围等营业环境大大提高，对于公司的发展和扩大有着极为阳光的前景。图一2018年—2020年金风科技营运能力图（三）金风科技融资结构分析1.金风科技融资来源分析金风科技是一家国资控股的混合所有制上市公司，其综合实力在行业一直处于综合领先，发展状况良好，其融资方式也随公司经营状况不断调整，逐步多元化，就其现状来说，在内部筹资不足的基础上用外部筹资。其中，内部融资主要是留存收益、未分配利润，外部融资则主要有银行借款、发行债券、证券，其他权益工具等。（1）内源融资内源融资的资金主要是由留存收益与折旧共同构成。内源融资的最大优点就是使用起来财务风险较低，在外部环境不断变化的情况下，它可以保支持企业稳定的生存。金风科技作为风力发电机组的开发研制、生产及销售的股份有限公司，就其营业内容来看，投资回收期可预见的较长，因此企业的股东往往不会要求极高的利润回报，而且金风科技作为大型国有控股企业，对于外部投资者来说较为可靠，所以内源融资只是辅助企业运营的一项资产，不作为融资的主要来源。银行借款是营运资金的重要来源在我国的上市公司的融资方式中，银行存款都是主要的融资渠道，是国内各大企业经常用到的融资方法，也是企业除了内源融资外最常见的资金来源。金风科技也是将银行借款作为企业资金的重要来源，由于风电机组的售卖与组建风场的过程较为漫长，所以成本较权益性融资方式来说银行借款使用成本更加低廉，具有明显的成本优势。发行永续债进一步支持融资金风科技在2018年发行2018年度第一期永续债4.985亿元，在2020年公开发行了第一期永续债9.97亿万。永续债作为企业一种新的融资渠道，可以为企业带来大量资金，适当的缓解资金不足的问题。资产支持证券逐渐发展资产支持证券由企业委托给第三方的受托人进行发行。金风科技在上证所进行交易,包含优先级资产支持证券A、B、C、D和E,发行总额为12.1亿元,预期年化收益率为3.4%-4.5%。截至2020年12月31日止，金风科技使用A股募集资金人民币37.95亿元，已使用H股募集资金港币9.80亿元，募集资金已经全部投入项目。其中，2020年度使用募集资金金额为零。2.金风科技融资结构现状金风科技的资本结构如表四与图二，2020年末，公司资产总额达1091.38亿元,其中流动资产457.6亿元，非流动资产657.4亿元，流动资产占总资产的的41.93%；2020年末负债总额741.6亿元，其中流动负债478.4亿元，非流动负债263.2亿元，流动负债占总负债比例为64.51%。资产负债率达到67.95%，说明金风科技在融资结构方面存在问题，应当关注和有足够的重视。表四2018年—2020年金风科技资产结构表单元：万元2020年2019年2018年资产10,913,81810,305,7088,136,405负债7,416,4897,083,2835,488,893所有者权益3,497,3293,222,4252,647,512图二资产结构图企业融资的主要目标是使得企业拥有维持和发展企业的生产和资本活动，但每一项具体的融资活动通常都有特定的动机驱动。例如，公司可能为其正常生产经营提供资金，有必要为购置设备、增长营业范围、研发新技术和新产品提供资金；可能需要为外商投资和与其他公司合并提供资金；可能需要资金偿还债务和资本重组等，不管公司融资活动的目的是什么，最终目标都是产生经济效益和股东价值最大化。从负债结构上分析，金风科技2018—2020年的资产负债率分别为67.96%、68.73%、67.46%，负债占比较高，资产与负债的比例不够合理，应该提高企业的偿债能力。金风科技负债比维持在68%左右，基本是所有者权益的两倍。负债及所有者权益的变动情况见图三，图三2018年—2020年权益结构图尽管每年的负债很多，但是每年组成负债的构成各不相同，负债结构具体变动见图四：图四2018年—2020年负债结构变动趋势图股本、资本公积、盈余公积都保持着缓慢增长，所有者权益结构的变动趋势见图五：图五2018年—2020年所有者权益结构变动趋势图金风科技的债务融资，直接通过发行中期票据、资产支持证券，间接通过银行贷款融资。这家公司每年的贷款达几十亿美元。金风科技在2020年12月31日，以账面价值为人民币64,822,798.86元的货币资金为质押取得银行借款、保函及银行承兑汇票，其中短期借款是通过资金质押获得的，一般是通过企业应收账款和长期应收账款的质押，或者是通过信贷额度，而长期借款以现金、风电场完工后的所有收入（包括票据和债券）以及风电场项目完工后形成的所有固定资产（包括在建资产、无形资产）作为抵押。短期贷款增加了公司资本的流动性，保证了日常运营。长期贷款为公司使公司可以进行研发新产品、扩大市场规模。金风科技融资结构中存在的问题及原因分析（一）金风科技融资结构中存在的问题1.融资渠道和方式比较单一根据上述金风科技2018年-2020年公司的各项融资项目中，银行贷款占所有融资项目的60%以上，其中长期借款不断增加，短期借款所占比例正在逐年减少。近年来公司在逐渐开拓融资渠道，比如永续债、发行股票进行融资，但是对于其利用水平还有待提高，融资渠道不够丰富，缺乏多元化、组合式的融资战略。由于公司对信用贷款的依赖性强，而这会直接导致若市场受到国际市场或新冠疫情导致的类似的金融方面的影响，金风科技会受到影响较大，会使公司处于被强制附和的状态，企业战略受到掣肘。2.还款压力大公司近三年的还款压力较大，除了要偿还短期借款的本金和利息外，还有即将到期的长期借款本息需要偿还，公司的融资结构不够完美，可能会使企业在到期日时偿还本息有一定困难，还款完成后企业的资金可能陷入周转困难的境地。若外部环境发生变化，内部决策的不合理，投资者根据企业短期的账面资金困难选择放弃投资，那么公司的财务风险则大大升高，可能导致公司陷入经营困难的局势。3.融资成本高，风险大金风科技的外部融资方式主要是银行贷款、发行债券、中期票据等，这些融资方式要付给相关机构一些费用，所以就会造成利息费用的增多，加上其在融资成本控制方面的意识较为低下，所以在融资过程中要加强对其风险意识的防范。企业在偿还其利息费用时会占用大量的流动资金，由于缺乏资金使得一些项目无法开展，在未来面对市场利率提高时也会使得他的融资成本升高。（二）金风科技融资结构存在问题的原因分析1.资金流动性不足风电行业现如今处于一个飞速发展阶段，如今的风电行业，已经将风能、太阳能等新能源为主的先进的科学技术作为其核心竞争力，但为了是企业用哟溴铵进的科学技术，需要不断投入研发资金，研发成果的不确定，也是这项投资所面临的巨大风险，并且风电产业研发周期较长，想要研制出完善的成果，需要很长的时间，但是占用的资金却没有回报，资金本身也不能作他用，影响了企业使用这些资金的其他可能可回收的项目。另外,公司为了筹集到足够多的资金，公司将应收账款等用于贷款抵押，虽然也筹集到了相应的资金，但是始终有限，与公司实际需求的金额还有很大的差距。2.缺乏明确的融资规划金风科技在近几年在逐步拓宽融资渠道，试着从各种方式进行融资，但是融资结构不和合理，主要是因为没有对融资有着合理的规划，甚至有些年份需要偿还的融资本息高达数十亿元，所以合理的融资规划是企业拥有合理融资结构的前提，有计划地进行融资，可以减少企业进行融资时发生的成本，减少企业因为融资产生的风险；另一方面，融资的计划明确可以帮助公司及时发现融资存在的问题，在公司进行融资的过程中若出现很不合理的现象，可以及时察觉。3.政府支持力度不够我国从上世纪五十年代至今，启动了“乘风工程”、“双加工程”、“国债风电项目”、科技支撑计划等一系列支持手段用以风电行业的发展，风电产业一直受到政府的大力支持，国家在“七五”、“八五”计划中投入大量资金来扶持风电行业的发展，并设立国产风电机组专项小组来攻克风电技术的重点问题。虽说国内的风电行业有政府的支持有了飞跃式发展，但是为了避免后劲不足，加上与国际风电行业的差距，需要政府继续大力支持。4.受全球新冠疫情影响除了2020年在国内爆发的新冠疫情，全球新冠疫情局势依旧严峻，这对世界经济造成严重打击。虽然在疫情期间公司的生产经营还算平稳的进行、企业资产的使用情况还算良好，但是海外融资渠道受限，使得金风科技的国外市场说到诸多不良影响，加上国内疫情的反复，对公司的正常经营也造成影响。风电行业上市公司普遍存在的问题融资渠道有限风电行业作为我国新兴能源产业，虽有政府政策扶持，但是总体投资水平、技术水平较发达国家还相差甚远。我国的资本市场也没有达到完善的水平，主要的融资渠道还是债券的增发和银行借款，风电行业的收到的投资渠道还不完善。偿债压力过大由于风电行业本身的局限性，接受各渠道的投资后，需要较长时间的建设期，而这将直接导致企业不仅要承受偿还本金的压力，还要承受长时间投资所带来的巨额财务费用带来的压力，融资成本过高。投资项目达不到预期收益国内的风电行业经过几年的高速发展后，进入到了研发创新的过渡期，我国风电机组的质量、规模进入较艰难的转型阶段，正在努力从中国制造转型为中国创造，而长期的且巨大的投资量，收益却往往达不到预期效果，这也是导致投资者更加谨慎投资的原因。四、金风科技融资结构问题的优化建议（一）拓宽公司融资渠道外源融资是金风科技的重要资金来源，虽然这种方式能广泛的获得资金,但是同时伴随着高风险、高成本，一成不变的融资渠道已经跟不上市场的变化和公司的发展。首先，公司要增加内源融资的比重(留存收益、资本金和折旧等)，适当的内源融资可以弥补资金使用上的不足，降低融资成本；二是要积极发展股权等直接融资方式，调整公司的融资结构，分散风险点；三是要探索新的融资渠道，创新多种融资方式，比如进行贸易融资、转让或重组应收账款、信托融资等。通过多种方式的融资组合，推动金风科技融资结构的优化。（二）建立融资风险内部控制，重视融资规划金风科技的公司管理层要纵览全局，随着结合市场变化和国家政策的改变，全面把握公司发展战略和经营计划的基础，制定好融资规划，及时的调整计划。公司内部的风险控制需要进行完善，跟进融资方式方法的脚步，适时的调整融资计划与控制，对公司开展的大型融资项目，做到筹划规模、预测成本、分配明确等必要的步骤。除此之外，对公司融资来的资金要进行有规划的检查，明确资金在各个时点的使用情况。最后，树立融资战略意识，重视融资的筹划，建立融资风险内部控制，为公司的可持续发展打下良好基础。（三）优化产业结构，促进多元化发展近年来的风电产业正处于蒸蒸日上的黄金时期，有政府的扶持，企业有着良好的发展前景，金风科技作为风电设备制造业，应该顺应这一潮流，加快产业自主研发能力，在精化研发制造的基础上，进行技术创新和产品的升级，而且不仅仅着重于风电设备制造，应该全面发展，继续发展节能环保领域的业务，增强企业核心竞争力，使系列产业全面发展。国际风电的高需求是公司新的发展机遇，坚定走好“国际化”战略，将高创新、高质量的风电技术推向国际市场，拓展全球市场。（四）政府应加大财政支持力度在风电行业，不仅金风科技的融资结构有问题，还有很多同行业的企业连能不能筹集到资金都是问题，宏观经济的下滑，风电行业订单减少，面临比较严重的盈利问题。面对普遍存在的融资问题，不仅需要企业自身拼搏，更离不开社会环境影响，这就需要政府能够给予风电行业的更多的政策便利及扶持。例如建立健全财政补贴制度，对于开展新的、新产品的基业予以支持和奖励，可以适当降低对研发支出的税收税率，由于全球受疫情影响的影响较大，政府应适时调整政策方针，根据实际情况，给予节能环保产业可持续的发展环境。最后，建立风电行业专项贷款机制，降低企业贷款利率。结语作为新能源行业的高新技术企业，金风科技对国内风电的发展起着重要的推动作用。经过二十几载的风霜，金风科技不论是在国内风电行业的技术方面还是规模方面，都取得了一定的成果。然而，尽管金风科技在国内算是风电行业领头羊，但是其受到的国内外环境的掣肘，国外技术的领先，国内市场的局限，使得企业的发展还是受到很大影响。企业依旧不断扩大经营规模，需要足够多的资金运营，虽然融资方式也正在愈加多样，但是对融资的规划、融资的渠道的选择等还有很多不足的方面，只有不断发现、不断解决问题，才能使公司可持续的健康发展。面对多种融资方式，企业需要谨慎选择融资方式，制定一套合理的融资策略，优化融资结构，在一定程度上降低融资风险和成本。在今后的经营过程中，公司应更多地借鉴同行业的优秀经验，相互借鉴，促进共同成长。虽然本人尽力将这一主题进行深入研究，但是不可避免地存在研究的方式比较传统的漏洞，在一些数据的提取中存在诸多不便。本人在论文中提出自己的观点，希望能帮助解决金风科技公司面临的融资问题，也为其他企业提供一份借鉴价值。参考文献[1]陈沐汐.紫鑫药业融资方案的优化研究[D],2020[2]李汀蕙.上市公司融资结构对企业创新的影响[J]北方经贸.2020,(09)[3]毛佳辰.上市公司融资偏好研究[J]纳税.2020,14(21)[4]田秀雅.我国上市公司的融资方式影响因素的研究[J]中国商论.2019,(14)[5]李燕.企业融资风险及应对方法[J]财会学习.2019,(17)[6]尹润.融资结构对我国制造业企业创