《货币市场操作》课件

货币市场操作本课程介绍货币市场操作的基本概念、工具及实践应用课程目标和学习成果掌握货币市场基本理论理解货币市场运行机制熟悉货币政策工具分析各类货币市场操作工具特点提升政策分析能力第一章：货币市场概述1基本概念货币市场定义与范围2市场特征交易方式、期限特点3参与主体中央银行、商业银行等金融机构4主要工具回购协议、同业拆借等货币市场的定义和特征定义短期金融工具交易场所期限通常在一年以内主要特征流动性高风险较低标准化程度高交易方式场外交易为主电子交易平台货币市场的功能和重要性流动性管理银行调节短期资金余缺货币政策传导央行调控货币供应和利率提供基准利率为其他金融产品定价提供参考风险管理金融机构规避短期流动性风险货币市场的参与者中央银行实施货币政策的主体商业银行主要市场参与者非银行金融机构证券公司、保险公司等大型企业短期资金管理需求方货币市场的主要工具回购协议以证券为抵押的短期借贷2同业拆借银行间无担保短期资金融通3国库券政府发行的短期债券4商业票据大型企业发行的短期债务工具第二章：中央银行与货币政策中央银行职能发行货币调控货币供应维护金融稳定货币政策目标物价稳定充分就业经济增长政策工具公开市场操作存款准备金率再贴现率中央银行的职能和目标发行法定货币承担国家货币发行职能制定货币政策调节货币供应量和利率水平维护金融稳定防范系统性金融风险金融监管监督金融机构运行货币政策的定义和类型定义调控货币供应量和信用规模的措施扩张性货币政策增加货币供应，降低利率紧缩性货币政策减少货币供应，提高利率中性货币政策维持货币供应相对稳定货币政策传导机制利率渠道影响企业投资和消费者支出信贷渠道改变银行放贷意愿和能力2资产价格渠道影响股票和房地产价格3汇率渠道影响进出口贸易和国际资本流动4货币政策工具概览3传统工具公开市场操作、准备金率、再贴现率5+创新工具SLF、MLF、PSL、SLO、TLF等2工具类型数量型工具、价格型工具第三章：公开市场操作公开市场操作是央行最常用、最灵活的货币政策工具公开市场操作的定义和目的定义央行在公开市场买卖有价证券调节流动性灵活调节银行体系流动性水平引导利率影响短期利率水平和走势政策信号传递货币政策立场和意图公开市场操作的类型按期限分类常规操作（14天以内）中长期操作（1个月以上）按方向分类正回购（回收流动性）逆回购（投放流动性）按频率分类常规操作（定期）临时操作（不定期）按标的分类国债回购央行票据、金融债等正回购操作央行卖出证券向市场出售债券或央行票据回收基础货币减少银行体系流动性利率上升银行间市场利率趋于上升紧缩效应抑制通货膨胀，冷却经济逆回购操作央行购买证券从市场购入债券或其他合格证券投放基础货币增加银行体系流动性利率下降银行间市场利率趋于下降扩张效应刺激经济增长，缓解流动性紧张公开市场操作的影响机制货币供应量直接影响基础货币数量市场利率改变银行间拆借成本信贷活动影响商业银行放贷意愿和能力第四章：存款准备金率调整定义商业银行必须存放在央行的存款比例特点调整规模大，影响持久调整频率低，操作成本低分类法定准备金、超额准备金存款准备金的概念和作用概念商业银行按比例缴存的准备金法定存款准备金和超额准备金主要作用调节信贷规模和货币供应量保障银行支付清算安全制度特点强制性要求差别准备金率调整存款准备金率的目的调节货币供应影响货币乘数，控制货币总量1调控信贷规模影响银行可贷资金规模2结构性调整差别准备金率引导信贷方向控制通胀上调准备金率抑制过快通胀存款准备金率调整的影响准备金率每调整1个百分点，约影响1.6万亿元流动性存款准备金率与其他货币政策工具的关系准备金率调整通常与公开市场操作、再贴现等工具协调使用不同工具各有优势，相互配合形成政策组合拳第五章：再贴现政策商业银行票据贴现银行对企业贴现商业票据向央行再贴现商业银行将票据再贴现给央行获取流动性银行获得基础货币再贴现的定义和作用定义央行对商业银行已贴现票据的再贴现最后贷款人为银行提供流动性支持利率信号引导市场利率水平信贷引导影响银行信贷行为再贴现率调整的影响上调再贴现率银行再贴现成本上升2银行借贷行为变化减少向央行再贴现3市场利率上升带动市场整体利率水平上行4信贷收缩银行放贷意愿下降再贴现政策在中国的应用中国央行逐步弱化再贴现工具，更多依赖其他货币政策工具第六章：常备借贷便利（SLF）定义央行向金融机构提供的短期流动性支持工具特点期限短：最长30天机构广：面向各类金融机构SLF的定义和目的定义央行创设的短期流动性工具主要期限为隔夜、7天和30天主要目的满足金融机构临时性流动性需求稳定短期货币市场利率政策意义构建利率走廊上限完善货币政策框架SLF的操作方式金融机构申请提出借款申请并提供合格抵押品央行审核评估流动性需求合理性确定借款金额和利率根据市场情况和政策意图确定资金划拨央行向金融机构提供资金SLF对货币市场的影响稳定利率减少短期利率异常波动提高政策传导效率增强央行对短期利率的控制力维护金融稳定防范流动性风险第七章：中期借贷便利（MLF）中期流动性期限为3个月至1年1服务对象主要针对商业银行合格抵押品国债、央行票据、政策性金融债等政策目标调节中期流动性，引导利率MLF的定义和特点定义央行提供的中期基础货币工具期限特点中期：3个月、6个月、1年针对机构国有银行、股份制银行等抵押要求需提供高质量债券等作抵押MLF的操作程序发布操作公告央行公布操作时间、规模、期限等招标方式金融机构提交申请和利率报价确定中标机构按报价排序或按比例分配4资金划转央行向中标机构划拨资金MLF在货币政策中的作用1政策利率MLF利率成为重要政策利率结构性调控引导金融机构支持实体经济3维护流动性稳定填补中期流动性缺口第八章：抵押补充贷款（PSL）PSL特征长期限：3-5年低利率：优于市场水平定向性：支持特定领域政策目标支持棚户区改造促进基础设施建设降低融资成本PSL的概念和目标概念定义央行向政策性银行提供的长期低成本资金需要提供合格债券作为抵押目标机构国家开发银行、农业发展银行等主要支持政策性金融机构政策意图支持重点领域和薄弱环节实现结构性货币政策目标PSL的实施过程政策性银行申请提出借款申请和项目计划央行审批评估项目符合性和可行性签订协议并质押提供债券等合格抵押品资金划拨与使用专款专用，定向支持重点领域PSL对金融市场的影响棚户区改造水利工程铁路建设其他基建PSL是重要的定向调控工具，对特定领域提供精准支持第九章：短期流动性调节工具（SLO）SLO是央行进行微调和精细化操作的重要工具SLO的定义和用途定义央行提供的短期流动性调节工具精细调节对市场流动性进行微调高灵活性操作期限短，方式灵活针对对象主要针对一级交易商SLO的操作特点1随机性不定期操作，根据市场需求2短期性期限通常在7天以内3双向性可投放或回收流动性4保密性操作细节通常不公开SLO在货币市场调控中的作用平抑波动减少短期利率异常波动填补缺口解决临时性流动性缺口政策配合与其他货币政策工具协同作用第十章：货币市场利率4+主要利率种类Shibor、回购利率、MLF利率、LPR等24利率品种同业拆借利率的期限品种数量2.4%平均利率水平2020年7天期Shibor平均值主要货币市场利率指标1Shibor上海银行间同业拆放利率回购利率银行间质押式和买断式回购利率政策利率MLF、SLF、逆回购利率等4LPR贷款市场报价利率Shibor（上海银行间同业拆放利率）定义银行间市场无担保拆借利率全国银行间同业拆借中心计算发布报价机制18家报价行每日报价剔除最高和最低后算术平均期限品种隔夜至1年共8个期限重点关注隔夜、7天、3个月期限回购利率和同业拆借利率7天回购利率(%)7天Shibor(%)回购利率通常低于同期Shibor，因为有抵押担保利率走廊机制利率上限SLF利率形成走廊上限政策目标利率7天逆回购利率利率下限超额准备金利率形成走廊下限利率波动区间货币市场利率在走廊内波动第十一章：货币市场操作实例分析节假日调节应对季节性流动性波动外部冲击应对金融市场波动结构性支持定向支持重点领域去杠杆调控防范金融风险4案例1：节假日前的流动性调节现金需求分析春节前现金需求大幅上升央行操作大规模逆回购和MLF操作市场影响维持市场利率平稳案例2：应对外部冲击的货币政策操作风险识别评估外部冲击对国内市场的影响灵活操作运用多种工具组合应对分步实施根据情况调整操作力度和节奏效果评估分析政策实施效果案例3：结构性货币政策工具的运用5000亿PSL支持棚改年度棚改PSL额度4000亿再贷款支持小微企业小微企业再贷款规模3%普惠金融定向降准支持普惠金融的准备金率优惠第十二章：货币市场操作的国际比较美联储公开市场操作为主联邦基金利率目标制欧洲央行再融资操作利率走廊机制中国人民银行多工具组合使用数量、价格工具并重美联储的货币市场操作主要工具公开市场操作、准备金率、贴现窗口操作特点联邦基金利率目标制回购操作隔夜回购和定期回购非常规工具量化宽松、前瞻指引等欧洲中央银行的货币市场操作1主要再融资操作每周操作，提供短期流动性长期再融资操作每月操作，期限3个月至3年常备便利边际贷款便利和存款便利日本银行的货币市场操作资产购买公开市场操作长期国债购买其他工具日本央行实施大规模量化宽松，资产购买是主要操作工具第十三章：货币市场操作的未来趋势货币市场操作面临数字化转型、绿色金融发展、政策框架优化等新趋势数字货币对货币市场操作的影