【中信建投】信息技术-人工智能行业AI产品深度拆解(系列1)-可灵：头部AI视频产品

可灵：头部AI视频产品——AI产品深度拆解（系列1）发布日期：2025年3月11日本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下,本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。证券研究报告

行业动态报告

近期，

在国新办举行的新闻发布会上，

政府工作报告起草组成员

、

国务院研究室副主任陈

昌盛提到，

中国AI产业跑出加速度，

除了大家熟知的Deepseek

、

宇树科技之外，

还有可灵

视频，

在国际上的评价已经超过Sora，

可灵的价值正在被逐步认知。

可灵是由快手在24年初推出的AI视频生成模型，

推出后在国内和海外都引起好的反响，

尤

其是网页端80%以上的访问量都来自海外，

呈现“

墙内开花墙外香

”

的趋势，

据不完全统

计，

Stability

AI前CEO

、Y

Combinator的CEO

，

都对可灵生成视频效果表示认可。

本篇报告，

我们从产品技术

、

商业化测算

、

中长期社区转型三个角度，

分析快手可灵。前言：可灵，不可忽视的国产AI新力量1国内+海外，四大产品形态可灵

网页版（国内+海外）

可灵APP（国内+海外）

可灵

小程序（国内）

快影APP（国内）图表：2月可灵APP月活环比增速

APP月活（万人）151环比增速113%711月

2月面向创作者+普通用户C端休闲娱乐用户

兼具工具属性+社区属性

普通用户可以观看和点赞

优质视频，娱乐属性更强85%

92%

90%

86%86%

87%85%36%7月

8月

9月10月11月12月1月

2月面向全平台/全网创作者视频创作者/电商卖家等

工具属性更强

视频生成的功能最丰富视频创作者

工具属性更强

同时集成deepseek

与可灵模型面向创作者+普通用户C端休闲娱乐用户

集成在微信中

休闲娱乐属性较强图表：可灵网页版月度访问量近2000万

网页版访问量（万）2资料来源：SimilarWeb，AI产品榜，

中信建投概览：AI视频综合能力第一梯队，海外流量占比高图表：可灵网页版访问量海外占比超80%175049525002000150010005000100%80%60%40%20%0%7月

8月9月

10月

11月

12月1月

2月1960181516014012010080604020014901086

海外版

国内版13731882可灵：AI视频综合能力全球第一梯队

性能强：根据谷歌Veo2

、Meta

Movie

Gen等多篇技术报告，

可灵AI的技术指标领先，

包括视频生成稳定性

、

一致性等表现优越

。

国务院研究室副主任陈昌盛也提到“

可灵视频在国际上的评价已经超过Sora”

性价比高：

生成5秒标准视频的单价可灵最低仅需1元（不考虑折扣），Runway

、Sora等在3元左右。

用户规模大：据Similar

Web，今年2月可灵网页端访问量在AI视频中位列全球第2，

访问量达到1882万。

海外用户认可度高：目前可灵网页端80%以上的访问量来自海外，

呈现“

墙内开花墙外香

”

的趋势，据不

完全统计

，Stability

AI前CEO

、YCombinator的CEO

以及马斯克，都对可灵生成视频效果表示认可。商业化：场景丰富，

中长期收入空间大

使用场景：

目前可灵有网页

、

独立APP

、

小程序和快影四种产品形态，

面向不同场景与用户，

其中可灵APP同时面向创作者与普通用户，

兼具工具与社区属性

。从使用场景来看，

包括•

广告营销/直播电商：包含营销素材生成、

直播对口型/AI试衣功能•AI短剧：文生视频

、

图生视频、

首尾帧

、

多图参考等•普通C端娱乐用户：比如“

毛绒

”等风格化滤镜和特效，

可以形成裂变传播

商业化空间大：24年底可灵月流水已超千万人民币，

近期流水增速快

。展望国内+海外的视频创作者，

随着广告直播素材

、AI短剧

、

影视剧创作等领域AI渗透率的提升，

测算中长期收入空间有望超过100亿。中长期展望：从工具，

走向下一个AI视频社区

短期看可灵主要作为AI视频工具，

通过B端的API和C端会员订阅收费；中长期看，

可灵有望复制移动互联网时代的“

快手GIF”路径，

从动图工具转向视频社区。

可灵背靠快手4亿+用户规模，有望成为AI视频的创作

、

观看和传播分享的社区，

近期我们已经看到“AI毛绒特效

”相关视频在快手上播放量超过5亿次，AI带来的社交讨论潜力大，

此外快手星芒短剧也推出《

新世界加载中》

等一系列AI短剧

，破圈潜力大。核心观点3产品：功能更快快，形态丰富用户流量与商业化：访问量稳居前列，商业化空间大可灵：AI视频模型中的五边形战士技术：快速迭代，综合性能全球领先第三章第一章第二章第四章目录4

可灵是国内首个对标Sora且发布即可用的视频生成产品，自24年6月上线至今，已进行超10次迭代，

无论是功能上新节奏，

还是商业化进展，均在全球视频模型中处于领先位置。API价格产品形态模型能力用户规模用户生态29.4018.8011.604.60百万海螺AI快手可灵PixVerse即梦AI可灵性能较优，上述模型胜过/打

平谷歌Veo2的概率，可灵较高Vidu快手可灵PixVerseMinimax海螺SoraRunwayPika1.1可灵综合能力较强，

是AI视频模型中的五边形战士图表：生成5秒标准视频的C端价格元/条2月可灵网页版访问量仅

次于Minimax背靠日活超4亿的快手社

区，充分导流5秒标准视频1元/条，性

价比高三个产品形态，

网页

版、独立APP

、快影（越高，代表模型性能越强）50.5%46.2%

45.5%41.2%资料来源：各公司官网

、谷歌Veo2技术报告、SimilarWeb、中信建投图表：下列模型胜过/打平谷歌Veo2的概率图表：各产品网页版访问量（25年2月）60%50%40%30%20%10%0%Meta

快手可灵

MiniMax

Sora0

10

20

30

40012345

Sora发布后，

可灵在3个月内快速完成研发并上线，后来陆续进行功能更新

、

产品形态更新和商业化。图表：快速可灵更新迭代进展2024/11/7

2024/12/29可灵APP正式上线

宣布基座模型

再升级

视频生成推出可灵1.6模型

推出API接口

可灵AI网页端正式上线

推出首尾帧控制、镜头控制等全新编辑能力

“可灵”视频生成

大模型正式上线

可灵大模型在快影

APP开放体验

宣布基础模型正式升级

全面开放内测

正式推出全球会员服务1.2可灵发布半年内，已完成超10次迭代

推出图生视频功能

发布视频续写功能资料来源：可灵官网，

36氪，Z

Finance，

中信建投

开启视频模型研发2024年7月底2024/9/302024/6/212024/6/62024/7/62024/3

6姓名个人经历盖坤（于越）曾任阿里妈妈精准展示广告技术总监，职级P10，先后推出基于深度兴趣网络的广告点击率预测算法、预测

用户点击偏好的新算法；2020年加入快手，担任技术副总裁、主站线业务负责人、社区科学线业务负责人。张迪快手科技副总裁，负责大模型与多媒体技术部、算法引擎部及AI平台部。主导快手生成式AI大模型的技术研

发与应用，构建万亿参数规模的大模型训练及推理基础设施，

自主研发大语言模型“快意

”，图像生成模型“可图

”，视频生成模型“可灵“等多个基座模型，并将大模型与多媒体技术用于快手的核心业务中。他曾

毕业于上海交通大学，曾任阿里巴巴集团资深技术专家，在阿里集团搜推广业务进入深度学习时代的技术演

变中发挥了核心作用。

截至24年7月，

可灵团队规模约20人，

由快手高级副总裁盖坤（于越）

、快手技术副总裁张迪等高管

负责领导。图表：快手可灵核心研发人员架构程一笑

盖坤（于越）

张迪

其他研发人员快手CEO

快手高级副总裁，主站线业务负责人与社

区科学线业务负责人1.3可灵研发团队精简，

由盖坤（于越）和张迪领导快手技术副总裁，多

媒体与大模型负责人资料来源：

快手官网，量子位公众号，

中信建投7产品：功能更快快，形态丰富用户流量与商业化：访问量稳居前列，商业化空间大可灵：AI视频模型中的五边形战士技术：快速迭代，综合性能全球领先第三章第一章第二章第四章目录8（越低，代表模型性能越强）

将Meta模型与其他进行对比评估。在整体视频质量上，

Meta模型位列

第一，而Meta模型对比可灵的净胜

率为3.87%，显著低于Sora、Runway的8.23%和35.02%。

净胜率越低，对比模型的效果与Meta越接近，侧面反映可灵效果优于Sora和Runway。

将Veo2与其他模型进行对比，胜过/打平谷歌Veo2的概率，可灵最高

结果显示参与对比的模型中，可灵1.5效果最好，超过Minimax海螺和Sora50.5%46.2%

45.5%41.2%Meta

快手可灵

MiniMax

Sora

根据第三方平台公布的实时排名，可灵AI模型仅位列于Google的Veo

2

之后，国际排名处于第一梯队。2.1可灵视频模型性能全球处于第一梯队下列模型胜过/打平谷歌Veo2的概率

（越高，代表模型性能越强）

Meta

Movie

Gen技术报告谷歌Veo2技术报告第三方测评Artificial

Analysis资料来源：Meta

MovieGen技术报告、谷歌Veo2技术报告、

Artificial图表：三个角度反映可灵的性能领先全球Meta

Movie

Gen相较以下模型的净胜率Artificial

Analysis榜单（截至3月6日）70%60%50%40%30%20%10%0%60%50%40%30%20%10%0%9Analysis、中信建投3.87%快手可灵8.23%SoraRunwayGen360.58%35.02%Luma可灵MiniMax海螺AI智谱清影PixVerse

V2MetaMovie

Gen架构DiT架构，对模型中的隐空间编/解码、

时序建模等模块进

行了升维处理。基于DiT架构DiT架构，参考了Sora的算法设计DiT

架构，在时空建

模、文本理解等方面

进行优化Transformer+流匹配（Flow

Matching）模型支持的视频最大时长最长2分钟6秒（有望延长至10秒）6秒（强调推理速度

快，30秒内生成）最长40秒（同时生成

5个片段）最长16秒是否支持多种尺寸是否否否是特色效果提高动态性和物理世界真实感影视级的运镜效果推理速度快，将文本、

时间和空间三个维度

融合复杂场景下的表现更

好、文本理解能力更

强动态速度快，新架构提升视频生成效率

可灵在3个月内快速完成研发并开启测试，

我们认为主要有两方面原因：

架构：Sora验证DiT架构在视频生成方面的可行性，

可灵在此基础上进行微创新

。

具体而言，

可灵对模

型中的隐空间编/解码

、

时序建模等模块进行了升维处理，

实现更佳的生成效果。

数据：

快手本身拥有着海量的视频数据，同时基于推荐算法的逻辑，

视频数据标注，

实现更精准的内

容推荐。图表：主流视频模型的技术架构对比2.2可灵采用DiT架构，背靠快手加速模型研发资料来源：

各公司官网

、中信建投10首个效果对标Sora且面向用户开放的视频模型

最长2分钟的视频生成

模拟物理世界、细节处理、大范围动态效果较好内部评测整体效果提升

95%。

视频清晰度由720p升级至1080p，面部表情、

车窗水雾、光影表现等细节构图进一步优

化；

增加运动笔刷功能，实现精准运动控制。视频生成效果进一步提升

语义理解提升，对运动、时序类动作、运镜

等文字描述响应更好

色彩、光影和细节表现明显提升，例如切割

动作的稳定性更强2.3可灵模型发布至今已进行三次大版本迭代图表：可灵视频模型迭代过程资料来源：可灵官网、中信建投24年12月发布24年6月发布24年9月发布可灵1.6可灵1.5可灵1.0可灵1.5可灵1.611精准控制视频中物体的

3D

轨迹（3DTrajMaster）

生成多主体在3D时空内同时进行运动的视频，包括180

度/连续

90

度的转弯、大角度的变向

等。

交互式视频游戏生成

GameFactory

从小规模标注数据集中学习到的物理控制知2.4可灵团队频繁发布新论文，指引视频模型未来迭代方向根据用户提供的文字描述和机位信息，生成

时序同步但视角不同的视频。识泛化到开放域场景，提高模型的训练效

率。多机位同步视频生成SynCamMaster视频艺术风格SynCamMaster图表：可灵团队近期发布的视频模型迭代思路一键转变视频风格。资料来源：可灵官网、中信建投12产品：功能更快快，产品形态丰富用户流量与商业化：访问量稳居前列，商业化空间大可灵：AI视频模型中的五边形战士技术：更新频繁，综合性能全球领先第三章第一章第二章第四章目录13分类功能简介基础功能图生视频用户上传1-4张图片，描述想生成的画面与动作，可灵根据用户的描述自动生成5秒或10秒的AI视频，支

持主体参考、首尾帧等文生视频用户输入一段文字描述、设置所需的关联度与联想度，即可生成高质量的视频内容。软件支持长达2分钟

的1080p视频生成，并可选择多种宽高比特色功能对口型用户上传音频后，可灵AI能自动将视频中人物的嘴型与音频内容同步，支持真实人物、2D和3D动画等多

种角色形象AI试衣用户上传衣服图片和模特图片，可以自定义生成该衣服的模特图，方便电商商家进行产品宣传创意特效用户上传图片后，可灵可根据图片内容一键生成动图或视频，套入所选特效，包括毛绒、捏捏乐、膨胀视频续写视频续写功能支持将视频额外延长4.5秒，并加入特定的动作；此外支持连续视频延长，最多可创建长达3分钟的视频3.1可灵拥有对口型、AI试衣、视频续写等特色功能图表：AI试衣功能——上传衣服和模特图片，生成模特图图表：对口型功能——上传音频，让视

频中人物嘴型与音频同步资料来源：

可灵官网、中信建投图表：可灵的功能14图表：经过5分钟等待，可灵生成视频，基本实现创意描述中内容，水波、光影、角色动作等细节较为丰富逼真图表：文生视频功能——用户输入一段创意描述（包括场景、主体人物等），选择运镜标签（如：

固定镜头、镜头推进）3.1可灵功能测评——文生视频功能资料来源：可灵官网

、中信建投15生成关键词：在波涛汹涌的波浪上，

木筏的轻微摇摆，周围轻轻飞溅水花。老鼠的大眼睛会轻轻眨眼。老鼠

偶尔会环顾四周，随着风轻轻吹着兜帽，调整它的棕色小背包。挂在木筏上的灯笼轻轻摇曳，在湿漉漉的木

头上投下温暖的光芒。在背景中，微妙的波浪滚滚而过，远处的闪电短暂地照亮了

……

可灵为用户提供标准品质、高品质两种选择。同样的关键词描述下，高品质视频在角色形象精细度、

场景完整度、运镜高级度上均优于标准品质。3.1可灵功能测评——文生视频功能图表：可灵生成的标准品质视频图表：可灵生成的高品质视频资料来源：可灵官网

、中信建投16图表：可灵提供视频延长功能，用户可上传一段视频，

选择自动延长（AI根据视频内容创意发挥）

或自定义延长图表：经过约3分钟等待，可灵生成新视频，

结合了所选

图片和描述内容，将原来的视频延长了5秒3.1可灵功能测评——视频延长功能资料来源：可灵官网

、中信建投17可灵提供创意特效功能——上传参考图片，

选择所需特效，经过约1分钟等待，可灵生成视频，将所上传图片套入该特效，效果逼真自然图表：“捏捏乐”特效资料来源：可灵官网

、中信建投3.1可灵功能测评——创意特效图表：“快来惹毛我”特效图表：“万物膨胀”特效18图表：可灵提供首尾帧功能，用户上传两张图片作为

视频的首尾帧，AI将自动填充合理内容生成一段视频图表：经过约5分钟等待，可灵生成视频，在首帧

和尾帧之间填充了合理细节和运镜转换3.1可灵功能测评——首尾帧功能资料来源：可灵官网

、中信建投19图表：经过5分钟等待，可灵生成视频，结合了所选图片和描述内容，

情节自然、生动、

合理图表：可灵提供多图参考功能，用户上传1-4张参考图，框选其中的人物、道具、场景等,

并描述它们的变化和互动3.1可灵功能测评——多图参考功能资料来源：可灵官网

、中信建投20图表：AI试衣功能——用户上传参考衣服图片，选

择合适模特（可自行上传人物照片或生成AI模特）图表：选择好模特、衣物后，

可灵可一键生

成AI图片，让模特换上用户所上传的衣服3.1可灵功能测评——AI试衣资料来源：可灵官网

、中信建投21名称基础功能特色功能可灵文生视频图生视频1）视频续写：用户上传视频，AI可根据视频内容添加合理人物动作2）AI试衣：用户上传一幅图片，选择模特类型，可生成AI模特展示衣服上身效果3）对口型：用户上传视频与文案，可实现人物自动对口型4）主体参考：图生视频功能支持用户自定义主体角色5）创意特效Minimax海螺AI1）主体参考：用户上传一张主体面部照片与视频prompt，AI可有效识别图片人物面部特征并

作为视频主体PixVerse1）音效生成：AI可根据视频内容生成匹配的音效2）人声功能：用户输入台词，可为视频中的角色或旁白生成口型一致的人声配音3）视频重绘：上传视频后用户可选择喜欢的风格一键重绘，完成对视频的二次创作和风格化处理4）创意特效Sora1）元素修改：视频生成后，可再次通过prompt对视频中某元素进行个性化修改（如：把图书

馆大门换成法式风格）2）智能扩展：找到并分离出最佳帧，然后向前后智能扩展此帧，形成完整场景3）视频合并：用户上传两段视频，AI可将两视频自然融合在一起形成新视频

主流视频模型均通过一系列特色功能增加视频可控性和用户体验，

可灵的特色功能更为丰富。

梳理可灵、Minimax海螺、PixVerse和Sora的特色功能

。

其中视频续写

、

主体参考主要用于提高视频生

成的可控性，

而AI试衣和对口型功能，

分别面向电商卖家和C端休闲娱乐用户，

可以拓展可灵的应用

场景，

从单纯的视频工具转向更综合的多模态创意平台。图表：

可灵拥有更多特色功能3.1可灵的特色功能数量多、种类丰富资料来源：可灵官网

、中信建投22图生视频、文生视频、文生图、创意特效面向创作者+普通用户C端休闲娱乐用户

兼具工具属性+社区属性

普通用户可以观看和点赞

优质视频

目前，

可灵具有网页版

、独立APP、

小程序以及快影APP四个产品形态。

其中网页版集成最丰富的视频创作和AI试衣功能，

有望为专业用户

、电商商家进行素材创作；

独立APP获得快手引流，

同时面向创作者+C端用户，

兼具工具与社区属性。图表：可灵的四个产品形态图生视频、文生视频等，生成后可以在APP内进行视频剪辑和发布视频创作者

工具属性更强

同时集成deepseek

与可灵模型图生视频、文生视频、文生图、创意特效、对口型、视频续写、AI试衣面向全平台/全网创作者国内视频创作者、电商卖家等

工具属性更强

视频生成的功能最

丰富图生视频、文生视频、文

生图、创意特效面向创作者+普通用户C端休闲娱乐用户

休闲娱乐属性较强

集成在微信中3.2四大产品形态，兼具工具定位与社区调性产品截图产品功能面向用户可灵网页版（国内+海外版）可灵APP版（国内+海外）快影APP可灵小程序资料来源：

可灵官网、中信建投23

快影产品则是可灵进一步降低视频创作门槛，形成一站式的AI视频工作流

。

用户输入文案后，

即可在5分钟内生成相应的短视频；支持一键跳转至剪辑界面进行剪辑，

然后再一键发布至快手上

。据快手

大数据研究院，2023年每天都在快手发布视频的创作者人数占比达61%

、

首次发布短视频的用户超1.38

亿，

其中超2200万创作者在快手获得收入。图表：快影App一站式完成AI视频制作、剪辑和发布视频创作

视频剪辑

视频发布3.2快影APP：

一站式完成AI视频制作、剪辑和发布快手上的AI视频下方，还有跳转链接，

一键跳转至快影进行创作资料来源：快影APP、中信建投24

快手平台上设置可灵APP的下载入口，

为可灵产品提供流量支持

。

目前快手平台上，

可灵相关的视频均设置了可灵APP的下载入口，

点击后即可一键跳转至下载界面

。

该导流方式与微信对腾讯元宝

的导流类似

。

随着可灵知名度提升，

有望复制元宝的出圈历程。图表：可灵App有望复制元宝的出圈历程3.2可灵APP：持续获得快手导流，

毛绒特效关注度高1、快手上的AI相关视频，

设置可灵APP的跳转链接微信生活服务板块设

置元宝的下载入口微信搜一搜设置元宝

的下载入口2

、

一键下载和打开可灵AI资料来源：

可灵APP、中信建投25

快手平台也成为可灵AI功能破圈的主要渠道

。

大量创作者在快手上分享可灵生成的作品

。

近期毛绒

特效关注度较高，

实际上是使用可灵的创意特效功能，

将用户上传的主体变成类似JellyCat的毛绒形态。图表：近期毛绒特效关注度高3.2可灵APP：持续获得快手导流，

毛绒特效关注度高大量用户使用毛绒特效进行内容创作，部分甚

至与可灵AI共创，使毛绒特效形成社交裂变可灵AI官方发布毛绒特效教程

,提供APP的一键下载链接毛绒特效相关视频在快手上的

播放量达5.5亿次资料来源：快手APP、中信建投26

可灵的独立APP和官网，均设置了AI视频分享社区

。

社区中用户可以对看到的视频作品进行点赞和

“一键生成同款

”，

刺激用户的创作与分享热情。可灵发展情况展望

短视频社区商业化落地，

包括直播、广告、电商等

AI视频社区商业化落地，

除了AI工具的订阅以外，

还有数字人直播等

GIF动图创作工具

AI视频创作工具，用户完成创作后发布、分享

至其他社区

短视频社区，推荐算法实现内容的个性化推荐

与优质内容充分曝光

向AI视频社区转型，拥

有视频发布、分享、评

论和相应的推荐算法3.3从AI视频工具到社区，可灵发展潜力大1.0阶段2.0阶段3.0阶段可灵APP设有AI视频分享社区快影APP

中的可灵资料来源：

可灵官网、中信建投快手可灵27产品：功能迭代频繁，产品形态丰富模型用户流量与商业化：访问量稳居前列，性价比高可灵：AI视频模型中的五边形战士技术：迭代频繁，综合性能全球领先第三章第一章第二章第四章目录28

可灵AI自发布后受到了广泛关注

。

2024年7月6日，

还未开放全面内测时，

其申请人数就超过了50万

,视频生成数量达700万

。

到8月27日，

用户数超过160万，

累计生成超1600万条视频

。

11月，

数据有

了更大的突破，

服务用户已超500万，

累计生成5100万个视频

，超1.5亿张图片。图表：可灵在测试期间就获得高关注度可灵AI累计用户超500万，包括C端用户

、影视创作者、中小商家等。月流水超

1000万元。13650204.1

用户：24年测试期间就获得高关注度可灵发布初期参与测试人数可灵发布初期参与测试人数截止24年11月6月27日7月6日7月31日

8月27日6,0005,0004,0003,0002,0001,00001600700资料来源：

快手公众号、中信建投7月6日8月27日11月200150100500

可灵内测用户（万）

视频生成数量（万）510016029

功能高频迭代，

叠加快手平台导流，

可灵用户数据高增。

可灵官网访问量：2025年2月达1882万

，在全球视频产品中仅次于海螺AI

。

海螺AI囊括AI助手

、AI视

频等一系列功能

，如果仅考虑AI视频的流量，

可灵位次或将更高位。

可灵APP：2月MAU环比增速达113.19%，

增速在国内所有AI应用中排名第三。海螺AI：2943可灵：1882PixVerse：1157Runway：765即梦AI：464Pika：355网页版访问量（万）4.1

用户：目前网站访问量稳居前列，APP用户环比增速快APP月活（百万）3,5003,0002,5002,0001,5001,00050009月10月

11月

12月

1月

2月

海螺AI

快手可灵

PixVerse

Pika

即梦AI

Runway资料来源：SimilarWeb

、

AI产品榜、中信建投图表：可灵流量高增30

可灵海外关注度高，

网页版超80%流量来自海外。

24年7月可灵网页版全面开放，

由于当时海外没有稳定、

免费的视频生成工具，

可灵迅速在海外获得

高关注度。

24年8月至今海外访问量占比超80%

。

而国内月度访问量处于400万以内，

随着可灵知名度持续提升，

后续国内访问量有望释放。85%

92%

90%

86%

86%

87%85%36%131532图表：可灵网页版访问量拆分（百万）

海外版

国内版4.1

用户：网页版超80%流量来自海外，海外关注度高图表：可灵网页版访问量分地区占比

海外版

国内版321712100%80%60%40%20%0%1113924/0724/08

24/09

24/10

24/11

24/12

25/01

25/0224/0724/0824/0924/1024/1124/1225/0125/022520151050资料来源：SimilarWeb、中信建投3163117

可灵发布之初，

就获得海外用户的高关注度

。

可灵生成的“

男孩吃汉堡”视频效果好，人物面部表

情

、

汉堡的食用痕迹均能较好地表现出来，YCombinator的CEOGarryTan在X上表达对该视频效果

的认可；StabilityAI前CEOEmad

Mostaque也基于可灵的实测结果

，公开表达对可灵的认可。图表：可灵发布之初，

就获得国内外用户的高关注度海外科技界人士公开肯定可灵的效果快手、抖音上，可灵相关视频播放量70.5

、5.5亿次4.2可灵“墙内开花墙外香”Stability

AI前CEO

Emad

MostaqueY

Combinator

CEO

Garry

Tan快手

抖音资料来源：

快手APP、抖音APP、机器之心、中信建投32

可灵在海外的关注度一直维持较高水平，

24年8月马斯克转发可灵生成的视频并评论AI娱乐发展迅速；

24年9月可灵1.5模型发布后，Youtube上也有多名科技大V对其表示认可。图表：海外口碑持续发酵，马斯克和多名科技大V均表示认可人名/账号名称马斯克AI

SamsonAI

Revolution评价转发可灵生成的视频，并评论AI娱乐发展迅速可灵AI1.5模型生成的视频真实度高、赶超可灵可灵AI1.5模型功能强大，并且免费粉丝数2.19亿（X平台）31.6万18万对应内容阅读量4.9万56万61万4.2海外口碑持续发酵，马斯克和多名科技大V均表示认可资料来源：X平台和Youtube平台截图、中信建投33

2025年初

，AI单元剧集《新世界加载中》

上线

,7个单元剧集涵盖了科幻

、

历史

、

奇幻

、

荒

诞喜剧等多元题材，

单部时长约2分钟

。

该剧

集由快手星芒短剧厂牌和可灵AI合作推出

。目

前已全部在快手上线，

单季播放量约300万。图表：AI单元剧集《新世界加载中》

已全量上线

2024年9月，

可灵AI联合李少红

、贾樟柯

、

叶

锦添等9位知名导演共同发起的“

可灵AI导演

共创计划

”，

短片题材涵盖奇幻、

志怪

、

亲情、

动画等多元类型

。

目前已有3部影片在快手

上线，

时长约3.5分钟，

点赞量约1万。图表：可灵开启中国首个AIGC导演共创计划4.3影视创作者：

可灵积极与创作者展开合作资料来源：

快手APP、抖音APP、机器之心、中信建投34

可灵在最新发布的《AI影像创作者手册》

中首次披露了AI导演共创计划的创作细节，

由此测算影视

创作者用可灵生成AI短剧的成本。图表：可灵AIGC导演共创计划的短剧成本测算单部视频消耗的灵感值单灵感值价格成本（万元）下限2.1万约0.1元0.21上限14.0万1.40平均值8.1万0.81

动态影像生成数500-2742段，成片率1.67%至24%

平均时长3分半，镜头

数量54-160个，单镜头时长1-5秒

出图总数在500-10000

张之间，成片率0.67%

到16.95%作为对比，

真人短剧制作成本约为1分钟1万元，因此AI降本幅度最高达94%注：上述AI短剧的成本，仅考虑可灵AI的使用成本，未考虑导演、编剧等制作团队的人力成本资料来源：《AI影像创作者手册》、

36氪、中信建投

354.3影视创作者：

用可灵生成AI短剧的成本约为0.81万元步骤二将分镜图像生成动态影像3步骤三将影像片段连接成短剧步骤

一用AI工具生成分镜图片单部剧平均

时长3.5分钟单部短剧成本测算

在执行AI导演共创计划的过程中

，创作者对可灵AI在短剧制作方面的应用形成三大共识

。

从效果上

看，AI在幻想类内容、动物形象塑造方面表现较好，

较大程度节约拍摄的时间和成本。图表：影视创作者对可灵AI的评价

幻想类内容：AI帮助生成独特、非现实画面，节约时间和成本

动物形象塑造：可灵AI表现突出，

可以呈现逼真的动物毛发、深情和动作姿态，与实际拍摄相比，可控性更强。

一方面，AI通过训练尽可能地与人类的思考模式同步，例如说到西瓜，可以联想到水分、甜度；

另一方面，AI的思维方式可以带来突破人类想象的未知。

当下视觉生成模型并不能完全替代传统创作中的任何环节，

AI主要用于解决繁琐的技术性问题，核心创

造力需要导演和编剧。共识

一AI是辅助，核心创作力需要真人完成共识

二AI视频更适合幻想类内容共识三AI的思维模式与人类有一定区别4.3影视创作者：

对可灵AI给予积极评价资料来源：《AI影像创作者手册》、中信建投36功能价格（灵感值）单价（人民币元）单价（美元）图生视频高品质模式35灵感值/5s1.0-3.5元/5s视频0.15-0.53美元/5s视频普通模式10-20灵感值/5s文生视频高品质模式35灵感值/5s1.0-3.5元/5s视频0.15-0.53美元/5s视频普通模式10-20灵感值/5s文生图1灵感值/张0.1元/张0.015美元创意特效20灵感值2元/次0.30美元对口型5灵感值0.5元/次0.076美元/次AI试衣10灵感值1元/张0.15美元/张API调用视频生成API/1-3.5元/5s视频0.14-0.49美元/5s视频图像生成API/0.025元/张0.0035美元/张虚拟试衣API/0.5元/张0.07美元/张会员体系直接购买：1RMB可购买10灵感值，1美元可购买66灵感值；黄金会员每月660灵感值（均价0.1RMB/灵感值；1.06美元/100灵感值）；铂金会员每月3000灵感值（均价0.09RMB/灵感值；0.87美元/100灵感值）；钻石会员每月8000灵感值（均价0.08RMB/灵感值；0.81美元/100灵感值

可灵在24年7月率先推出商业化方案，目前已推出面向C端用户的积分制收费和基于使用量的API调用

收费，

海外版收费较国内版高10%左右。

C端：基于积分的收费模式，

用户可以单买积分或订阅会员，

生成5秒视频最低折合约1元。

API：基于实际使用情况收费，

生成5秒视频的最低价格同样是1元。图表：可灵的商业化方案4.4

商业化：率先实现商业化，

可灵生成5秒视频最低仅需1元资料来源：可灵官网

、中信建投37产品地区C端订阅价格B端API价格C端生成5秒视频的价格（元/条）B端生成5秒视频的价格（元/条）Pika海外10美元/月—20个5s视频

35美元/月—66个5s视频

95美元/月—171个5s视频0.16美元/秒RunwayGen3海外12美元/月—25个5s视频28美元/月—150个5s视频76美元/月—无限0.25美元/个（5s）0.5美元/个（10s）1.8Sora海外20美元/月—50个5s视频

200美元/月—500个20s视频未发布-Minimax海螺AI国内68元/月—35个5s视频245元/月—150个5s视频666元/月—无限3元/个PixVerse国内10美元/月—40个5s视频100美元/月—300个5s视频1.82.4快手可灵国内66元/月—66个5s视频266元/月—300个标准视频

666元每月—800个标准视频60元/月—100token10000元/月—10000token13500元/月—15000token16000元/月—16000token1.01.0生数科技Vidu国内8美元/月—200个视频79美元/月-2000个视频0.30.3阿里万相国内目前免费0.24元/秒-1.2智谱清影国内19元/月—无限生成多次0.5元/个0.5阶跃星辰国内目前免费---Kimi国内内测每日免费100s---

可灵在官方渠道和API生成5秒标准视频的价格最低为1元/条，

而Pika

、Runway

Gen3、Sora等海外产

品的C端价格在3元左右，B端API价格最高达5.8元左右。图表：各大视频模型的价格对比4.4

商业化：可灵性价比高3.65.83.52.91.93.0资料来源：各公司官网

、中信建投38

我们测算短期内可灵年化收入6-10.8亿元人民币。

对标产品：Runway年化收入从24年6月的2800万美元快速增加至12月的8400万美元

，增幅200%；有望

在明年年底实现年化收入2.65亿美元，

较24年初增幅846%（The

Information）。 据新榜援引快手CEO程一笑的表述，24年底可灵的单月收入超千万人民币，

有信心在25年实现收入

规模的快速增长

。

可灵目前仍处于商业化初期，

收入基数较低

，我们预计短期内可灵月流水有望较

24年底增速400%-800%，

对应年化收入6-10.8亿元人民币。图表：Runway年化收入快速增长（亿美元）4.4

商业化：测算25年可灵年化收入6~11亿元人民币0.840.282024年6月

2024年12月2025年底（预测）3.02.52.01.51.00.50.0资料来源：TheInformation、中信建投2.6539

首先测算可灵中长期国内年收入空间有望达到68-92亿元人民币。

快手年均短视频上传量：快手官方数据显示，

截至24年7月快手日均短视频上传量超4000万

。

测算每年

短视频创作量达4380亿秒。

AI视频渗透率：我们估计25-30%的快手短视频用快手可灵创作。

单价：假设可灵的单价随算力成本下降

、

算法优化而下降，假设中长期生成标准5秒视频需要0.31-0.35

元人民币。25.0%26.3%

27.5%

28.8%

30.0%4.4

商业化：测算中长期可灵年收入空间有望达到近百亿体量0.31

0.32

0.33

0.340.35图表：可灵中长期国内年化收入敏感性分析（亿元人民币）图表：可灵中长期国内年化收入空间测算过程71.373.675.978.280.574.777.179.581.984.378.180.683.185.688.181.584.186.789.492.067.970.172.374.576.7元/生成

5s视频资料来源：新榜、中信建投AI视频渗透率40

测算可灵中长期海外收入空间有望达57-97亿元人民币。

海外AI视频用户规模：目前CapCut（剪映海外版）

移动端月活3亿，

我们认为这是海外最主流的一批短

视频创作者规模

。

根据上文提及的Autodesk对海外影视和游戏公司的调查，

我们预计30%的创作者使用

AI视频工具，

对应约1亿人。

订阅单价：

参考可灵海外订阅价格为

120、

444

、

1104美元/年，

对应生成792

、

3600、

9800条5秒标准视

频

。

我们预计AI视频工具的人均年订阅价格为282美元（120与444的平均值），

未来随着成本下降，假

设价格变为当前的31%-35%。

可灵市占率：在海外面临Runway、Sora

、Pika

、Meta等产品的竞争，

我们预计可灵市占率10%-15%。10.0%

11.3%

12.5%

13.8%

15.0%4.4

商业化：测算中长期可灵年收入空间有望达到近百亿体量31%32%33%34%35%图表：可灵中长期海外年化收入敏感性分析（亿元人民币）图表：可灵中长期海外年化收入空间测算过程71.774.076.378.680.978.881.483.986.589.086.088.891.594.397.157.359.261.062.964.764.566.668.770.772.8未来价格与

当前的比例资料来源：SensorTower、中信建投AI视频渗透率41