《企业盈利模式及优化的案例分析-以光线传媒公司为例》18000字（论文）

企业盈利模式及优化的案例分析-以光线传媒公司为例目录中文摘要 1一、绪论 4（一）研究背景和意义 41.研究背景 42.研究意义 4（1）理论意义 4（2）实践意义 4（二）国内外研究现状 51.盈利模式研究现状 52.影视传媒行业盈利模式研究现状 63.国内外研究现状述评 7（三）研究内容与研究方法 71.研究内容 72.研究方法 8二、盈利模式相关概念及理论基础 8（一）盈利模式理论综述 81. 盈利模式的概念 82. 盈利模式的构成要素 9（二）价值创造理论 9（三）财务战略理论 10三、光线传媒盈利模式现状 10（一）光线传媒公司概况 10（二）光线传媒主营业务构成 11（三）光线传媒盈利模式分析 121.盈利点 122.盈利源 133.盈利杠杆 134.盈利屏障 13四、光线传媒盈利模式下的财务评价及存在的问题 14（一）光线传媒现有盈利模式财务评价 141. 盈利能力 142. 偿债能力 163.营运能力 184. 发展能力 19（二）光线传媒当前盈利模式存在的问题 201. 资产运营效率低 202. 盈利发展不稳定 213. 举债经营水平低 21五、光线传媒盈利模式优化建议 22（一）提高资产利用率，优化资金管理 22（二）提高核心竞争力，健全产业链条 22（一）提高债务资本比，拓展融资方式 23六、研究结论与展望 24（一）研究结论 24（二）研究展望 24参考文献 25中文摘要我国市场经济的蓬勃发展，促进了人民物质文化需求的进一步提高，影视作为大众娱乐消费的重要载体，对满足物质精神需要的攀升具有重要作用，它早已渗透到人民生活之中，从中带给人们的精神文化享受得到多数人的认同。在影视产业迅猛发展，市场竞争日益活跃，机会和挑战共存的大环境下，盈利模式便成了传媒公司如何能够顺应时代、加速发展的重点，也成为电影企业与电视产业如何在市场竞争中取胜的核心要素。而从行业当中选择一家具备代表性的公司来进行研究也有着非凡的价值。本文将以光线传媒为研究对象，主要使用文献研究法、案例研究法对其开展全面分析，同时结合财务视角探究光线传媒的盈利能力。首先，本文综述从盈利模式的概念和构成要素两个方面着手，对盈利模式进行界定并尝试补充完善；其次展开理论基础知识的介绍，详细探讨盈利模式理论，以企业价值创造及财务战略理论理论为基石，逐步搭建出从盈利模式四要素切入，后续将企业财务指标分析作为核心的企业盈利模式分析方法架构。在框架的基础上，分析了中国电影产业中较为典型的光线传媒公司。最后，透过前文的盈利模式及财务指标分析，对光线传媒当前采用盈利模式存在的问题进行探究，并找寻具有针对性和可行性的优化方案。[关键词]财务指标；盈利模式；光线传媒一、绪论（一）研究背景和意义1.研究背景随着信息传播媒介的迅猛发展和不断革新，传统媒体也在同样的浪潮中不断融合转变，新媒体行业已为满足中国人民群众日益增长的文化生活和消费需要做出了了重大贡献，并作为发展我国数字经济的重要一部分。企业要想实现盈利的增长和可持续发展，建立一个符合市情、健全稳定的盈利模式是不可或缺的。而自二零二零年新冠疫情开始，电影产业迎来了一个寒冬时期，众多传媒公司面对着大批电影撤档、电影院倒闭、项目临时搁浅、资金链条紧绷等严重问题。不少传媒产业亟待改进盈利模式与经营结构，以维持产业运营并寻求进一步发展。而在梳理有关文献时会发现，由于在企业盈利模式方面的研究起步相对较晚，尤其是影视传媒领域的研究文献缺乏关注和发展，对于盈利模式的解析也相对片面。而光线传媒作为我国影视传媒产业的关键组成部分，在业界内各个信息传播领域中均有着突出的品牌优势和巨大的市场份额。2.研究意义（1）理论意义企业经营的目的是不断扩大市场份额，提高生产经营效益，追求盈利的最大化，因此研究符合企业发展的盈利模式具有一定的理论意义。目前的盈利模式案例研究主要聚焦在传统制造业和互联网行业中，鲜少有对影视传媒行业盈利模式的具体分析。同时，受到网络化和全球化的广泛影响，影视公司现有的盈利模式可能不再满足可持续发展的需求。本文将战略转型后的光线传媒作为研究对象，分析在影视传媒产业统一面临的状况背景下光线传媒调整盈利模式应对行业困境的方法，期望能够为今后对相关影视媒体盈利模式的继续深入研究提供案例支持和重要参考意义，并在一定程度上是充实相关研究成果，以补充在该领域的欠缺。文章尝试性地加入反映公司经营实况的财务指标分析，也希望可以进一步扩展盈利模式研究的维度。实践意义由于疫情笼罩，国内电影市场遭遇了前所未有的冲击，如今我国在疫情防控上取得了阶段性的成果，受到国家出台政策扶持和观众的强烈需求的双重影响，影视传媒行业也开始逐步复苏。光线传媒作为国内最大的民营传媒影视公司，在产业上下游深耕细作已有二十余年，是少数在前期疫情中仍然能够继续盈利的企业。将光线传媒选作参考开展分析，对后疫情时代中迫切需要调整战略、优化结构在激烈市场竞争中建立优势的影视传媒公司，具有非同一般的借鉴和指导意义。本文尝试对光线传媒的盈利模式进行财务角度的剖析，帮助其他影视传媒公司改良出符合自身、能够适应当前新市场的盈利模式，创建更为合理的经营管理架构，进而提高市场竞争力，有效规避经营风险，增强经济效益以实现价值最大化。（二）国内外研究现状1.盈利模式研究现状关于盈利模式的研究最早出现在国外,Adrian等人在(1999)合著的《利润模式》一书,他指出盈利模式能够影响公司所处产业的国际竞争布局,盈利模式是模式思维与企业战略的结合，对正确模式的投资能够协助企业的经营者在企业竞争中获胜；同时他还提出了“一个核心、四个基本要素”的观点，认为盈利模式是以盈利点、盈利源、盈利杠杆、盈利屏障为构成要素，围绕企业的价值创造活动这一核心来运作的。[1]随后,Adrian(2001)在《发现利润区》一书中较为全面地介绍了企业盈利模式的概念,认为企业当前所处的利润区是确认盈利模式的必要条件；企业应根据其内部环境和外部环境的变化，判断利润区的转移，并迅速调整一系列盈利措施。[2]JohnMargarita和NanStone(2003)在《什么是管理》中指出,赢利方法是企业利润来源及相关生产过程和实现渠道的系统化体现,企业在激烈的市场竞争中会逐步形成自身独特的产品生态和业务结构,也是企业从顾客手中获取长期现金流的重要战略和技能。[3]RobinCooper(2013)指出企业盈利模式的出发点就是利用信息、渠道资源、市场营销资源,将各种资源模型协调规划,并成一套综合能力较强的体系结构;[4]郭晓川、茶娜(2003)则指出当市场经济环境和要求产生变化的同时,就会形成公司模式的转变,并按照公司产品可以满足人类物质和精神生活需要的观点,区分出物品和知识二类赢利方式;[5]郭金龙、林文龙(2005)对盈利形成的源头和方式进行区分,将中国各个服务行业的盈利方式大体分类为:规模盈利模式、产品盈利模式、渠道盈利模式、5V（价值协同/匹配）盈利模式、品牌盈利模式、产业互动盈利模式、服务盈利模式等;[6]王廷良、韩玉和王娜(2010)则通过对国外管理模式研究成果的汇总,指出要认识和深刻理解企业经营管理模式就必须把握住管理模式是围绕着公司收益的获得而进行设定的、盈利方法是模式化的、管理模式是通过各种方式和途径、以及管理模式是贯彻于公司的发展策略,并执行于整个生产经营活动始终的这四大要点。[7]王敏（2022）认为企业从为客户创造价值的角度，提供独特的产品或服务来整合资源，是盈利模式成功的关键；[8]赵伯廷（2022）的观点是盈利模式和财务策略的制定顺序直接影响了企业的获利空间,因此,盈利模式的选取是首当其冲的,而战略的确定应随其后,因为财务战略受企业盈利模式的驱动,才能实施。[9]影视传媒行业盈利模式现状由于影视媒体产业是一个新兴产业，笔者的检索翻阅，国外关于影视媒体产业盈利模式的文献较少，缺乏有力证明加之不同国家间对于影视传媒的相关政策不同，故本文不再做说明。在国内，学者蔡玥（2008）将传媒产业分为广播电视、新传媒、出版三大类，并通过对其收入结构的分析，总结不同传媒产业的主要盈利模式，最后指出不同的传媒行业存在不同的盈利方式，这是受不同产业的本身产品属性及经济社会发展环境影响的观点。[10]孔炯(2010)通过分析媒体获取利润的方式，划分出内容盈利模式、广告盈利模式以及靠媒体零售业态获取利润的渠道盈利模式。[11]而沈武钢（2019）认为目前我国电影的盈利主要体现在影院票房收益、电影录像带发行销售额及电视频道或网络媒体购买的电影播放版权3个方面。虽然这3大途径对国产电影盈利模式的发展仍具有一定的效益，但它们自身都有一定的缺陷。[12]匡文波（2023）在文章中指出，市场需求与技术推动是传媒业发展的两大推动力，在5G技术不断得到应用的新媒体时代，传统媒体普遍开始数字化转型，而新媒体的盈利模式只有“免费阅读+广告”模式和“付费阅读使用”模式。传统媒体凭借自身的内容优势，通过制订付费阅读、特定用户的咨询服务，或许能够为5G时代传统媒体盈利模式在经济效益上的突破找到方向；[13]王玮（2023）认为盈利模式是传统媒体转型的关键，并主要提出优质内容实施付费、大数据资源变现、传媒与电商结合、链接本地需求四个方面对媒体融合转型后的盈利模式进行探索；[14]张治中（2023）根据经营活动获取稳定利润的方式的不同，将传统媒体的盈利模式分为单重销售模式、双重销售模式、三重销售模式，同时总结了在互联网和新媒体高速发展下其盈利模式的继承与创新；[15]暴春雨（2024）对民营影视业的资本运作模式做出了介绍，并总结其盈利模式的主要流程包括前期筹备阶段的预设盈利、影视作品放映阶段的票房盈利以及作品衍生出的附加价值盈利；[16]曹越（2025）对新媒体环境中传统媒体盈利的困境进行了分析，认为传统媒体盈利模式需要从平台化、智库化、垂直化、产业化四个层面进行转型，以此扩展多元化的经营空间。[17]国内外研究现状述评综上所述,虽然一些研究者已经对盈利模式的概念、要素、分类等做出了说明,但中国国内对盈利模式还缺乏比较深刻、较为全面地研究。盈利模式的概念研究得比较广泛,但是实际上,由于不同行业间具有的差异性和不可共通性，所以只有对某一行业的盈利模式做出针对性的研究，才能得出更具实际意义的结论。按照现有文献分析,目前国内影视传媒相关的盈利模式案例研究尚在摸索阶段，不同研究者在这个问题上,各自的见解和结论也是各有千秋。同时,由于国内研究者对盈利模式的深入研究仍主要依托于海外学术界的新研究成果,尤其是一些理论研究成果,这也使得已有的理论研究成果很难把我国的国情、战略、产业特点整合到新研究成果中,从而缺乏比较适合于中国现实、有针对性的理论分析方法。本文将整理所查阅的文献内容，分析实际案例，使用亚德里安的盈利模式核心要素理论分析光线传媒的盈利模式构成，再以财务指标评价当前盈利模式下公司的价值创造活动，两者综合并探索其盈利模式的特色，也对过程中发现的问题提出相应的优化方案。研究内容与研究方法1.研究内容本文选取光线传媒作为案例公司进行盈利模式优化研究，主要内容包括六个部分：第一部分：绪论。阐述文章的研究背景和研究意义，整理了盈利模式特别是影视传媒行业盈利模式的国内外研究文献并做出述评，然后简要介绍研究内容和研究方法。第二部分：盈利模式相关概念及理论基础。该部分从盈利模式的概念和构成要素两方面归纳了论文相关的盈利模式理论，然后对研究运用的理论基础进行了说明，包括价值创造和财务战略理论。第三部分：光线传媒盈利模式现状。介绍了本文案例——北京光线传媒股份有限公司的基本概况及主营业务构成；随后分别以盈利点、盈利对象、盈利杠杆、盈利屏障四个构成要素详细解析光线传媒的盈利模式。第四部分：光线传媒盈利模式下的财务评价及存在的问题。根据光线传媒2020-2024年的财务报表相关数据分析其偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力，进而评价公司财务状况，探讨当前盈利模式所存在的问题。第五部分：光线传媒盈利模式优化建议。结合上文中构成要素及财务指标分析得出的具体问题，提出针对性的盈利模式优化建议。第六部分：研究结论与展望。该部分回顾了总体研究过程，总结研究结果与不足，期望研究能得到进一步发展。2.研究方法本文主要采用以下方法进行盈利模式研究：文献研究法在文章的前期准备工作中，查阅并整理了大量盈利模式相关的国内外研究文献，对国内影视传媒行业盈利模式的研究现状做归纳总结，为本文的进一步撰写奠定理论基础。案例研究法选取国内知名的北京光线传媒股份有限公司作为实际案例，通过企业年报、东方财富网、券商研报等多种渠道搜集公司的经营资料和财务数据，并以此为基础从多角度做光线传媒盈利模式的优化研究。对比分析法在公司财务指标的分析过程中，对光线传媒2020-2024年的各项数据进行了纵向对比，从而得出更具实际意义的结论。二、盈利模式相关概念及理论基础（一）盈利模式理论综述1.盈利模式的概念盈利模式是分析企业价值的重点，也是决定企业盈利能力的关键，无论是评估企业的经营业绩，还是预测企业的未来盈利和可持续性，都需要对其盈利模式进行研究。盈利模式可以是单一的也可以是多元的，企业要在不断变化的市场环境中得以生存，就得通过价值角度识别和管理自身经营要素，找寻盈利机会，抓住利润区，充分挖掘产业特点完善符合企业情况的盈利模式。结合前文相关文献的分析，本文认为盈利模式是企业在生产经营过程中，以获取利润为核心，合理配置内外部资源，确立价值链归属和结构，总结盈利实践不断增强核心竞争力，最终实现价值创造最大化和相关利润分配的系统方法。盈利模式的构成要素盈利模式的构成要素具有关联性和一体性，本文选取Adrian“一个核心、四个基本要素”的观点，对盈利点、盈利源、盈利杠杆、盈利屏障这四个盈利模式构成要素进行介绍。盈利点是指企业向客户推出的、能够产生利润的产品或服务，是企业盈利的途径。优秀的盈利点要在能为企业创造收益的同时，也为能形成盈利源的客户群体创造价值。盈利源就是企业提供价值服务的对象，也是企业利润的主要来源，不同对象的各自情况和需求不尽相同，企业应针对其差异性划分不同的客户群体，提供不同产品和服务，努力提高客户满意度，突出核心竞争力以实现盈利。盈利杠杆是指企业生产产品或服务以及为促使客户购买本企业商品、实现客户价值最大化所采取的一系列经营活动。盈利杠杆的目的是尽可能多地为企业创造利润，也反映了企业为商品的销售准备做出的投入。盈利屏障是企业在市场斗争中，为了保持自身竞争力，保证盈利可持续发展，防止市场资源被侵占、企业利润被分配而使用的防范措施，是企业利润强有力的“保护伞”。(二）价值创造理论企业以满足目标客户需求、开拓目标市场为目的，生产产品、提供服务的一系列经营活动和和成本构成，被称为价值创造。为追求效率更高的企业价值创造，企业管理者和投资者通过财务绩效筛选更有效实现企业增值的价值创造活动，调整资源分配以减少浪费和损失。要科学合理地评定企业的财务绩效，观测价值创造水平，就要对企业价值创造的规模和价值创造能力两方面进行分析。企业价值创造理论将价值创造的关键驱动因素从内容上进行区分，分别是内部管理价值和外部环境价值这两种类型；相对而言，内部管理价值作为驱动因素更能在实际意义上判断企业的价值创造能力，反映价值创造的规模。在非财务活动层面，企业的内部管理价值可以透过生产销售、运营开发等能力集中体现；在财务活动层面，可以尝试分析企业财务活动的盈利能力、偿债能力、营运能力、发展能力等核心指标，完成对企业价值创造进程的探讨。企业价值创造活动的最终目的是实现价值最大化，而盈利模式的核心是向目标群体提供产品或服务进而获取最大利润回报，两者之间可以说是紧密关联的。企业合理调配资源向客户提供满足其需求的产品或服务，客户再给予企业一定的价值回馈，本质上是完成企业对客户的价值创造，客户对企业的价值回馈在财务活动上的体现就是企业收获的利润。也就是说，企业对客户价值的创造和在利润上的实现是同源同质的。以财务角度评价企业的价值创造活动，合理规划资源，提高经营绩效，同样有利于优化企业的盈利模式结构。（三）财务战略理论财务战略理论,是指为了追求公司资本均衡合理的流通和实施公司发展整体战略,为提高企业的财务竞争优势,在系统分析公司内部经济环境因素及其对资本流通影响的基础上,对公司资本流通政策作出全局性、长期性和创造性的规划,并保证其实施的过程。财务管理战略成为企业总体战略的一项核心子系统,有着重大含义:经过对企业内部环境分析并根据企业总体战略的需要,它增强了企业财务状况的能力,也增强了企业财务状况系统对周围环境的适应性;财务管理决策着眼于系统性综合分析方法,这可能增强了企业整体协调性,进而增强了企业的总体协调效果;而财务管理决策则关注于长期效益和总体业绩,有利于创建和维护企业的总体财务管理竞争力,从而创建和维护了企业的总体国际竞争优势地位。三、光线传媒盈利模式现状分析（一）光线传媒公司概况光线传媒前身为“北京光线电视策划研究中心”，于1998年由王长田先生在北京市登记创办。“传媒娱乐一体化、工业化、品牌化”是光线传媒在初创期就确立的营业理念，最开始的业务是电视栏目制作和广告发行。公司在2000年更名为“北京光线传媒有限公司”，历经了十余年的发展壮大，2011年8月光线传媒顺利在深圳证券交易所创业板挂牌市。2023年，公司市值已突破300亿元，确认营业收入28.29亿元，其中主营的电影项目占营业收入比重89.48%，俨然成为了国内数一数二的民营传媒娱乐集团。成为国内第一的电影发行公司是光线传媒的首要目标，光线传媒拥有全国最大的地面电视节目联播网和国内最大的娱乐视频资料库，还是国内最大的演艺活动公司之一，目前业务已覆盖电影、电视剧（网剧）、动漫、音乐、文学、艺人经纪、戏剧、实景娱乐等领域，产业链的多元化布局已经初具规模，内容领域覆盖全面。（二）光线传媒主营业务构成2003年光线传媒内部股东会达成决议，将公司经营范围变更为：电视剧及广播电视节目的策划、制作、发行；设计、制作、代理、发布国内及外商来华广告。自此以后，光线传媒在产业链上下游深耕不辍，不断开拓业务范围，大体上形成了如今的四大业务板块:影视业务板块。是光线传媒的核心竞争力所在，电影、电视剧（网剧）等的投资、制作、发行都属于该板块的业务范围。疫情期间该业务受到较大影响，2024年光线传媒确认电影及衍生业务营业收入941,200,956.38元，同比减少62.82%，占营业收入比重81.20%，与上年同期相比降低8.28%，其中公司参投的电影《八佰》、公司主控的电影《姜子牙》，与北京文化出品的电影《我和我的家乡》，一同占据了当年三分之一以上的票房；光线传媒电视剧（网剧）作为这个电视剧制作业前十强，项目涵括校园、古装、都市、真人漫改等多种题材，近年来参与投资制作发行的《诛仙青云志》、《识汝不识丁》、《新世界》等多部影视剧收视率较高，给公司带来了可观的收入。动漫业务板块。光线传媒在动漫领域的产业布局已经初具规模，业务包括动漫影视、真人漫改及相关衍生品，在行业横向范畴内优势明显，是公司最有发展潜力的板块。公司在2023年主投、主控的动画电影《哪吒之魔童降世》连续28日稳占单日票房冠军，同时打破了中国市场最高观影人次、单日分账破亿天数纪录、IMAX中国暑期档最佳票房纪录、中国电影衍生品众筹金额最高纪录等多项国内上映动画电影纪录；光线传媒致力于开启IP衍生体系，打造神话宇宙，2024年推出系列第二作《姜子牙》，并开发《一本漫画》app，通过漫画创作继续孵化优质IP。3.内容关联业务板块。是光线传媒核心业务取得市场优势后，由公司多元化布局联动其他业务板块共同发展，衍生新型业务的实际产物，由艺人经纪、音乐、文学、实景娱乐等内容组成。4.产业投资板块。截至2024年，光线传媒围绕内容共享和战略合作，已对产业链上下游超过60家公司进行投资、并购，投资收益较好；公司在2020年入股猫眼电影，极大增强了在下游院线的竞争力，是该板块典型的成功案例；通过产业投资布局，线上和线下服务齐头并进，持续延伸产业链条，多元化布局进一步完善，实现与合作企业发展的共同增速。（三）光线传媒盈利模式分析盈利点光线传媒目前的盈利点主要集中在电影业务、电视剧及网剧业务、动漫业务、艺人经纪及内容相关业务、产业投资业务。2025年，影视传媒行业市场环境逐步复苏，公司营收和利润开始得到稳步回升。电影业务方面，公司陆续上映了《人潮汹涌》、《你的婚礼》、《十年一品温如言》、《一年之痒》等影片，以票房收入、版权收入、广告收入等方式获取利润，同时还具有一定数目的优质库存，其他相关项目也在有序推进中。电视剧及网剧业务方面，收入以播映权、广告赞助、版权费为主；同样得益于国内严格的防疫政策，疫情得到缓解，公司许多剧集项目能够重新开机，但由于部分剧集未到收入确认期，业务利润也较上年同期减少。光线传媒在动漫业务方面具有其他同行无可比拟的赛道优势，2024年公司全程参与的动画电影《姜子牙》更是斩获中国影史动画电影票房亚军和年度院线电影票房季军等荣誉，除了影视及宣发上的盈利外，也通过开发IP和授权商标挖掘利润。艺人经纪及内容相关业务方面，公司不断与优秀导演、编剧寻求合作，实现人才互通，并开放主题乐园和部分观光摄影棚，收入主要来源于商务合作、经纪收入管理和实景娱乐相关的一系列线下收入。产业投资业务方面，公司有前瞻地布局产业链上下游，与优质企业建立长期合作关系，根据投资比例对权益进行核算，为公司贡献了大量利润。盈利源影视相关业务始终是光线传媒的核心业务，同样的，观众也是公司最直接的盈利源，其次是受到公司产品衍生品吸引的一般受众和看中公司盈利能力及发展潜力的投资者、广告商。为了能够获得稳定的盈利源，增加用户粘性，光线传媒不忘初心，紧紧抓住观众体验这一重点，坚持“内容为王”的发展战略，聚焦用户热点，不断输出优质内容，赢下了一片好口碑。光线传媒要进一步开发盈利源，就要进军海外市场，根据国际环境进行适应调整，继续优化内容的同时保持产品文化特色，引导用户积极消费。公司也要紧跟新媒体技术发展，建立网络平台优势，打好信息战，扩大自身影响力；还需要注重版权保护和商标授权，保证优势的独特性和可发展性。盈利杠杆光线传媒多年来始终致力于打通影视产业链条，以内容为核心全面展开产业布局，整合资源实现关联互通，这是光线传媒最强有力的盈利杠杆。盈利杠杆就像是催化剂，能够让盈利点和盈利源之间发生更快速、剧烈的反应。光线传媒从战略合作角度出发，投资并购上下游优质企业，如猫眼、华晟、玄机、齐聚等，全面覆盖业务，在提升产品制作水平的同时也收获了可观的投资回报；在影视及动漫业务板块依靠过硬的品质内容吸引了大量观众的基础下，公司大力开发衍生品市场，继续延伸产业链条——特别是受制于疫情，真人影视的进程有所延缓，而动漫相关产业由于其制作特性，受到的影响较小，光线传媒又早在动漫赛道深耕多年，更是有着天然优势。衍生市场的出现，帮助公司将影视与现实有机结合，协同互补，扩大了产品影响力，最大化发挥了产品价值。光线传媒还在近年加大了对艺人经纪业务的投入，培养签约优秀人才，推动项目质量提高，并充分利用粉丝效应，与其他板块联动，吸引用户关注，促进了利润的不断流入。盈利屏障光线传媒最突出的盈利屏障是公司自身的内容优势。一直以来秉持着“内容为王”战略理念制作开发影片的光线传媒，拥有着一定规模的精品内容储备，公司通过细分厂牌进行多元化布局，从各领域拓展内容题材、提高产品品质，如开拓军旅题材电影、开展网络剧业务等；同时也发力巩固已有厂牌，保持竞争力优势，深度挖掘优秀IP潜力，创造系列化产出，推动业务的共鸣增收，2023年上映的动画电影《哪吒之魔童降世》就在赢取高票房后，给后续在2024年推出的系列作《姜子牙》成功造势，再度营造了新的热点。企业要想在风云变幻的市场环境中长久立足，单靠一个产品是无法做到的，只有掌握做出优质产品的经营体系和方法，企业才能得到持续的发展。光线传媒在依靠内容拿到市场优势后，趁热打铁，独创了工厂化的流水作业模式，这也是其独有的盈利屏障。光线传媒的工厂化生产采用“以销定产”的方式，先寻找目标买家，进行广告推广，随后调查市场需求，最终确认后再开工生产。生产流程包括策划、制作、包装、发行、广告和增值服务等环节。这样的方式不仅能有效降低经营风险，提高出产效率，还能准确满足用户需求。全产业链优势也是光线传媒的一个盈利屏障。发展全产业链需要公司稳定占有一定规模的市场份额，影视传媒行业具有如此实力的公司为数不多。全产业链模式能够让公司得到独一无二的资源整合优势，光线传媒对战略合作公司进行投资并购，在产业链上下游精准布点，从源头掌握精品IP资源，建立资源共享体系，压缩中间环节成本，促进了各业务板块间的协调联动，使主营业务产生的营收效应分流到其他业务板块的同时，其他业务板块的发展也能回头拉动主营业务继续增收。四、光线传媒盈利模式下的财务评价及存在的问题（一）光线传媒现有盈利模式财务评价1.盈利能力企业在一定时期内获取利润的能力就是盈利能力，它能够反映企业当期的经营业绩。本文将选取销售净利率、成本费用利用率这两项核心指标对光线传媒的盈利能力进行分析。销售净利率=净利润/销售收入，可以衡量企业经营过程中销售收入的收益水平。销售净利率高，说明企业的获利能力强，产品附加值高，财务状况较好，但还是需要结合企业销售和净利润的变化情况具体分析。近五年来，光线传媒的销售净利率呈现出先升后降的趋势，2020年至2021年平缓上升后，于2022年爆发到顶点，同比增长约106%，后续两年迅速下跌，甚至回退到了初始水平之前。在2022年光线传媒取消了视频直播项目，不再合并浙江齐聚科技有限公司，近26.66%占比收入消失的同时也大幅降低了营业成本，收入占比最大的电影项目较往年略有降低，但电视剧方面的单点发力，以及其他各方面的成本控制，将销售净利率拉动到了近年最高；2023年主攻电影产业，狠抓内容，电影及衍生品的营业收入同比增加134.99%，《哪吒之魔童降世》、《千与千寻》、《天气之子》等电影大获成功，随之而来的是业务成本和一系列费用的水涨船高，没有很好地控制好成本，与电视剧、网剧等表现乏力一同导致了销售净利率的回落；而在2024年,由于全球疫情的不可抗原因,国内大部分电影撤档停工,光线传媒销售净利率不可避免地进一步回落,但吸取了上一年教训，得益于相对稳定的总体成本控制,光线传媒成为了国内为数不多在疫情期间依旧盈利的传媒产业。成本费用收益率=利润总额/成本费用总额,反映了企业耗费成本获取利润的能力，越高的成本费用利用率往往代表着企业有着更好的成本控制和经济效益。光线传媒的成本费用利用率同样是在2022年达到最高点后持续下降，但所幸并没有在2024年直通近年最低点。投资收益也是光线传媒利润组成中非常重要的一环，光线传媒能够在2022年创造高额利润的另一大原因是进行了结构调整，出售了新丽传媒的股权，在报告期内收到了大量的投资收益，这也是光线传媒多元化盈利的结果；2024年，由于受到疫情影响，公司收到的电影项目回款减少，但公司及时止损，减少了对电影、电视剧项目的投资和各项税金的支付，借助丰富的项目储备和有前瞻的成本控制，和其他受影响较小业务板块的利润贡献，将成本费用利用率维持在了正值，比之2021年正常运营时略高，由此看出光线传媒的盈利能力还是比较稳定的，在总体成本的控制上也是可圈可点。表SEQ表\*ARABIC1光线传媒2020-2024年盈利能力相关数据2020年2021年2022年2023年2024年营业收入（亿元）17.3118.4314.9228.2911.59运营成本（亿元）8.7510.8310.115.635.44费用总额（亿元）2.342.461.272.171.43营业总成本（亿元）12.1415.5311.2417.796.87营业利润（亿元）7.956.7219.2811.123.17利润总额（亿元）8.168.2419.3211.133.23净利润（亿元）7.408.2113.669.472.88销售净利率（%）42.7444.5591.5933.4624.86成本费用利用率（%）65.4943.27171.5362.5146.14数据来源：东方财富网及作者整理2.偿债能力企业运用资产偿还到期债务的能力就是企业的偿债能力。本文分别选用流动比率、速动比率、现金比率分析短期偿债能力，资产负债率和产权比率分析长期偿债能力，两者结合共同反映光线传媒的财务经营状况。短期偿债能力表SEQ表\*ARABIC2光线传媒短期偿债能力指标2020年2021年2022年2023年2024年流动比率3.842.834.032.465.75速动比率3.291.992.741.864.38现金比率1.781.401.561.282.81数据来源：东方财富网及作者整理流动比率=流动资产/流动负债，该比率能表现企业变现流动资产偿还债务的能力。通常来说，企业的流动比率只要保持在2以上的水平，就具有良好的短期偿债能力，流动比率越高，企业资产的流动性就越好，偿债能力越强。结合表2的数据可以得知，光线传媒2020-2024年的流动比率都超过了这个标准，2024年更是达到了5.75，清偿债务能力较强。但流动比率并不是越高越好，过高的流动比率往往意味着企业在流动资产上有过多的资金滞留，可能是积储了大量存货和其他闲置资产，也可能是存在大量应收账款，这些都会影响流动比率分析的准确性，这时就需要与速动比率一起继续分析。速动比率=（流动资产-存货-预付账款-待摊费用）/流动负债，待播影视产品就是影视传媒公司的存货，由于疫情影院无法营业、新片未能按时上映，导致存货的变现能力变差，流动比率不再能够客观全面地评估企业的偿债能力，而计算速动比率的流动资产中不包括存货，能够剔除这一缺陷。以传统经验而言，企业的速动比率维持在1或以上较为合理，且速动比率与企业的短期偿债能力的变动是正比关联的。光线传媒在这5年的速动比率都不低于1，其中2020年和2024年远超于这个水准，说明光线传媒的偿债能力指标偏高，在资产的运营效率上还有不足。现金比率=（现金+现金等价物）/流动负债，这项比率能够评估企业能否即刻偿还到期债务。一般认为，企业的现金比率在20%及以上就属于正常范围，光线传媒每一年的现金比率都超过了这个值，直接偿付能力较好，偿还债务有一定保障；但2024年现金比率是五年来最高值，需要关注多余的获利能力低的现金资产和的未完全运用的流动负债。长期偿债能力表SEQ表\*ARABIC3光线传媒长期偿债能力指标2020年2021年2022年2023年2024年资产负债率22.21%28.86%20.32%18.30%7.90%产权比率0.290.410.250.230.09数据来源：东方财富网及作者整理资产负债率=负债总额/资产总额，是企业借债筹资的资产在总资产中所占的比重，也是分析企业举债经营能力和保障债权人利益程度的重要指标。该项比率过高会降低企业对未来债务的偿还能力，财务风险也会随之同步升高；一般对企业而言，将资产负债率维持在40%-60%这个区间是比较适宜的。光线传媒对举债经营、筹资扩张上主张更保守的态度，2020-2024这五年间的资产负债率从未超过30%，一直在较低水平徘徊，偿债能力良好，财务风险不高。光线传媒在2021年发行了规模10亿元的“17光线01”债券，并加速了多元化盈利模式的组建，资产负债率的涨幅较为明显；光线传媒在2024年末不持有任何有息负债，股价在9月份后持续下行，所以资产负债率下跌至7.9%。产权比率=负债总额/所有者权益总额，它能够衡量企业的借款经营状况，判断企业使用自有资产偿还债务的能力。一般企业将产权比率的标准设置为1，当企业产权比率低于这个标准时，表明企业拥有偿债能力；产权比率数值越低的企业，所有者权益比重越高，经营风险更小，拥有的长期偿债能力也更强。通过表3可以了解到，光线传媒的产权比率常年处于标准值1之下，且除2021年外，每年的数值都在降低。产权比率上的表现反映了光线传媒的长期偿债能力较好，财务结构非常稳健，企业自有资产占比高、债权人权益能够得到有效保证，是光线传媒保守举债经营的强力佐证。3.营运能力营运能力可以评估公司是否充分利用资产实现利润。应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率是营运能力的代表性指标，是下文分析营运能力的重点。表SEQ表\*ARABIC4光线传媒营运能力指标光线传媒2020年2021年2022年2023年2024年应收账款周转率（次）1.903.344.807.912.17存货周转率（次）2.051.340.751.150.52总资产周转率（次）0.200.180.130.260.11数据来源：光线传媒近年年报及作者整理应收账款周转率=营业收入净额/应收账款平均余额，一般情况下，应收账款周转率低的公司，收账速度慢，资产流动性不强，不能有效避免坏账损失。通过分析表4可以发现，光线传媒的应收账款周转率自2020年开始稳步上升，显示出较强的资产流动性,公司对应收账款的处置反应速度将加快,这是由于公司根据影视剧和广告宣发、节目制作、演艺活动等业务收款方式、回款周期的不同，调整了产品的赊销政策，加强了应收账款管理，加大逾期款催收力度，严格把控资金回笼；但另一方面也由于光线传媒在经营过程中进行了策略转变,从中小成本影片投资制作向大制作影片转型,对资金周转更强烈的需求促进了企业应收账款的处理速度的加快,从而间接推动了公司应收账款周转率的增加。2024年应收账款周转率受到疫情等不可控因素而下降，经历了2024年的影视业惨淡行情后,继续加强对应收账款的管理是光线传媒未来发展的必要任务。存货周转率=营业成本/平均存货余额，体现了企业的存货运营效率，既存货占用流动资金和产品销售水平的关系，也能够对企业的短期偿债能力产生影响。整体来看光线传媒的存货周转率呈逐年下降趋势，存货资产变现缓慢，资金回收速度慢，产品从生产到完成销售的周期较长。影视传媒行业的特殊性、国家政策审核、观众需求多样、近年疫情影响，这些都是光线传媒存货周转率低的外部因素，内部因素则是光线传媒产业链多元化布局的推进辅以工厂化的生产模式，存货规模不断扩大。公司在积蓄了丰富储备，后劲十足的同时，也面临着一定的经营风险。总资产周转率=营业收入净额/平均资产总额，是企业产品销售水平与投入资产规模的比值，总资产周转率越高，说明资产的利用效率就越高。我们可以从表4的指标中看出,光线传媒2020-2024年的总资产周转率都在较低水平,并处于波动状态中。这主要是公司受到内容审查政策、市场变动、疫情管控等影响，囤积了大量未完成制作加工的影片，以及业务相关的各类固定资产，资产滞留且短期内无法转化为营收，也就是导致资产变现速度变慢。所以公司应该加快未完成影片的制作进程，合理安排档期提高票房，避免过多的资产闲置。4.发展能力发展能力是企业在保持持续经营的基础上，扩大规模提高竞争力的潜力。本文围绕营业收入增长率、净利润增长率、总资产增长率三项主要指标，开展对光线传媒发展能力的分析。表SEQ表\*ARABIC5光线传媒发展能力指标2020年2021年2022年2023年2024年营业收入增长率（%）13.666.47-19.0589.61-59.03净利润增长率（%）77.4610.9566.38-30.67-69.59总资产增长率（%）11.7329.89-8.741.32-10.60数据来源：东方财富网及作者整理营业收入增长率=本年营业收入增长额/上年营业收入总额，它是评定企业经营状况和主营业务市场前景的重要标志。2020年和2021年光线传媒的营业收入增长率都有不同程度的增长；2022年因为取消了视频直播项目，主营收入大幅减少，导致出现了负值，但这样的波动在竞争激烈的市场和公司调整经营策略的情况下还算属于正常范围；到了2023年，光线传媒主投主控的动画电影《哪吒之魔童降世》成为年度爆款，不仅带来巨额营收，还拉动了其他影片的票房收入和更多业务板块的发展，营业收入增长率在这一年跃升至89.61%；2024年，公司趁热打铁主推的系列动画电影《姜子牙》虽然取得了一定的成绩，但是受疫情影响加之内容打磨不够精细、未准确把握观众口味、某些环节用力过猛等原因，还是没有达到预期的收入水平，其他业务同样或多或少被疫情影响，营业收入增长率巨幅下跌，再次出现负值，达到了冰点。在2024年这样的情况下，光线传媒的营业收入增长率也还是高于大部分同行，结合2023年共同分析，不难发现这与光线传媒开始集中实力力求创造爆款电影有关，而几年来电影市场的大部分票房也恰好集中在那些热门电影上。净利润增长率=净利润增长额/上年净利润,该项指标越高，企业在价值最大化进程中的发展速度就越快，经营绩效、管理效益就越高。2020年公司并购了浙江齐聚科技有限公司，新增视频直播项目，同时当期收回电影票房分账款有所增加，电视剧项目的收入也翻了一倍，以致净利润增长率升到77.46%；2022年又出售了持有的新丽传媒股份，取得了高达22.83亿元的投资收益，在利润总额中占比极大，公司净利润增长率再一次暴涨；2023年出现大幅度下降，原因除了上一年取得的投资收益拉高了总体利润水平外，还有爆款电影《哪吒之魔童降世》取得高额票房收入但未控制好成本，以及其他电影和业务板块表现也不尽人意，未能实质性提升利润；2024年电影、电视剧等项目大规模撤档，净利润增长率继续走低。总资产增长率=本年总资产增长额/年初资产总额，反映的是企业资产规模的扩张速度。光线传媒一直在壮大总体资产，在2022和2024年虽然进行了结构调整，但也没有太大降幅，不断取得产业投资板块的投资收益，是多元化盈利模式的体现，更是保证利润的有力屏障。（二）光线传媒当前盈利模式存在的问题1.资产运营效率低企业资产运营不善，无法充分有效运用资产，是生产资源被浪费、经济效益无法完全发挥的主要原因之一。在上文对光线传媒营运能力指标的分析中，2024年应收账款增长率降低到了五年内一个较低的水准，公司年内的应收账款无法在短期内完成变现，有形成坏账的隐患，若不能及时处理将影响公司资金的正常周转；应多元化产业布局的需要，光线传媒近年不断扩张产业规模，公司的存货周转率和总资产周转率总体都呈逐年降低趋势，并同时在2024年降至最低点；影视剧和媒体节目等作为影视传媒公司最主要的存货也是盈利点，本就由于国家政策审查、生产到销售盈利流程长、市场需求多样等因素，流动性弱且变现周期长，2024年疫情的爆发导致许多项目撤档延后，这种情况无疑是雪上加霜，公司的资金循环更显脆弱；疫情同样使公司名下如拍摄道具、实景娱乐等固定资产的获现期滞后，即使在光线传媒轻资产的经营模式下，资产营运的风险依然不容小觑。2.盈利发展不稳定受益于持续拓展的全产业链布局，光线传媒拥有较稳定的盈利能力，但其发展能力却与之相反。2022年是公司净利润增长率和销售净利率最高的一年，但当年营业收入占比72.23%的电影及衍生品业务情况并不乐观，收入相比2021年同期下降了12.99%；年内公司出售持有新丽传媒的股权，其投资收益的利润占比超过了100%，挽回了在主营业务方面的颓势，甚至极大地提高了公司净利润。投资并购带来的利润带有不确定性，也有着较大风险，将企业盈利的重心放在投资活动上意味着企业未来的发展也必定会受到投资公司前景的制约，这注定了投资并购只能是作为企业维持盈利的保障，并非企业追求盈利发展的主要道路。2023年公司创造了最高的营业收入，净利润和销售净利率却在较低的水平，净利润增长率为-30.67%。究其原因，是光线传媒将大量成本集中在了《哪吒之魔童降世》、《疯狂外星人》、《银河补习班》等头部电影的投资制作上，影视业务板块的其他项目缺乏关注、制作不精而沦为“陪跑”，业绩惨淡。影视剧有着投资回收期较长、风险大的特点，成本如此集中的经营战略，尾部影片无法发力，一旦头部影片受疫情等不可抗力影响不能如期上映，或者没能迎合需求达到市场预期，无法成为爆款，企业资金链将面临巨大压力，盈利能力也会随之倒退。2024年光线传媒力推的《姜子牙》也没能带来预想的收益，主营产业集体哑火，净利润巨幅减少，更是印证了这一事实。另一方面也反映了作为光线传媒关键盈利屏障之一的全产业链优势，在发展重心和战略上还有着更多改进的余地。举债经营水平低扩张性融资是光线传媒盈利杠杆的重要组成部分。通过对光线传媒偿债能力的分析发现，公司资产负债率、产权比率等各项偿债相关指标都在偏低的状态，偿债能力极好，但也反映了公司自有资产占比高，债务资本较少，举债经营能力不强。公司要得到发展，若不能充分融资，有效利用外部资金扩大规模，缓解周转压力，这个进程将受到极大阻碍。光线传媒目前主要的筹资方式是权益性筹资，有着成本较高、企业控制权被分散的缺点，公司低水平的资产负债率表明财务杠杆应用的低效率，在今后调整融资策略，补充运营资金上有着更灵活的空间。光线传媒应抓住疫情减轻后的市场机遇，扩充融资方式，更充分地进行融资，实现更大的利润水平提升。五、光线传媒盈利模式优化建议（一）提高资产利用率，优化资金管理光线传媒需要通过加强营运资产管理，克服主要盈利点投资回报期长和投资风险大的缺点，保障营运资金循环的有序性和安全性。应收账款上，公司可以在体系化评估客户的信用水平的前提下，调整赊销政策，明确回收应收账款的弹性期限，签订合同并根据实际回款情况给予奖惩；公司还应与客户长期保持联系，及时催收应收账款，特别是加大对逾期款的催收力度，同时计提应收账款坏账准备金，确保资金正常周转。存货资产上，影视剧自身特性和疫情、政策审查等原因导致光线传媒囤积了一定规模的产品存货，存货的变现能力可以通过两个方面进行改善：一是调查观众等盈利源的需求、判断市场风向，合理安排档期争取票房最大化；二是扩展改良出品渠道，增加存货输出量，尽力提高产品流动性。固定资产上，可以将盈利点进行拓展：除了将固定资产合理配置，确认更优的折旧方法，还能把使用完毕的固定资产进行物业租赁，达成收入利润的增加。总体上，光线传媒最好还是建立以财务管理为核心，产品计划到生产再到销售各环节有机结合的资产管理体系，贴合企业行情特质，监控企业资产流动，更高效地管理资产效益。（二）提高核心竞争力，健全产业链条当今市场影视传媒产品没有优质的内容制作，很难打动观众。光线传媒应进一步坚持贯彻“内容为王”的产品产销策略，在工厂化的生产模式下，构筑更稳固的内容矩阵，巩固品牌地位、积累IP储备，推动产品向精细化、独特化、系列化发展。光线传媒也要从三个方面继续健全全产业链优势的盈利屏障——在制造爆款项目上，要不断吸收前作经验雕琢打造核心盈利点，试探市场需求，灵活转化制作思路，不能一以贯之地“吃老本”，典型例子就是《姜子牙》的上映遭遇滑铁卢，甚至造成了一定程度上的品牌效应的坍塌。推进爆款项目的同时，亦不能忽视其他影视项目的质量，要使用更合理的成本分配，保障整体盈利稳定性，资源集中头部电影而丢掉主营业务板块的整体优势是不可取的。战略投资上，要延续历年优势，多元化布局产业生态并强化盈利杠杆，例如与广告公司合作，包装营销预上映、播出影片，提高观众期待值，或弥补产品内容，间接拉高利润水平；与制作公司合作，整合加强资源，共享版权及著作权，保证产品内容质量；与平台公司合作，发展互联网票务和下游院线票务，利用平台打造“线上+线下”销售模式，建立渠道优势，稳定保障盈利。衍生品角度上，依托主营业务优势，加大对实景娱乐、日常用品等获现速度较快盈利点的投资力度和开发，保护公司运营资金链牢固不易断，提升IP价值；这样也能反哺主营业务，延长其盈利生命周期。（三）提高