CFA学员交流与分享试题及答案

CFA学员交流与分享试题及答案姓名：____________________

一、单项选择题（每题1分，共20分）

1.以下哪项不是CFA协会的三大准则之一？

A.职业行为准则

B.知识准则

C.技术准则

D.伦理准则

2.投资组合中，以下哪种风险无法通过分散化消除？

A.非系统性风险

B.系统性风险

C.市场风险

D.利率风险

3.下列哪个指标用于衡量一个债券的信用风险？

A.收益率

B.信用利差

C.投资等级

D.期限

4.在CAPM模型中，风险厌恶投资者的期望收益率与市场风险溢价之间的关系是？

A.正相关

B.负相关

C.不相关

D.无法确定

5.以下哪种投资策略属于主动管理策略？

A.指数基金

B.被动管理

C.定投

D.股票轮动

6.以下哪种衍生品属于远期合约？

A.期权

B.期货

C.互换

D.现货

7.下列哪种资产类别通常与较高的波动性相关？

A.货币市场工具

B.债券

C.股票

D.期权

8.以下哪种策略通常用于降低投资组合的波动性？

A.增加资产类别

B.减少资产类别

C.增加投资风险

D.减少投资风险

9.以下哪个概念描述了资产的未来现金流现值？

A.内部收益率

B.折现现金流

C.投资回报率

D.现值

10.以下哪种投资组合优化方法旨在最大化预期收益率？

A.有效市场前沿

B.投资组合优化

C.风险调整后收益

D.稳健投资

二、多项选择题（每题3分，共15分）

1.以下哪些是CFA考试的三大部分？

A.伦理与职业道德

B.投资组合管理

C.金融市场与产品

D.公司金融

2.以下哪些属于固定收益证券？

A.国债

B.债券

C.股票

D.期权

3.以下哪些是投资组合管理中的风险？

A.市场风险

B.信用风险

C.流动性风险

D.利率风险

4.以下哪些属于被动管理策略？

A.指数基金

B.股票轮动

C.定投

D.主动管理

5.以下哪些是衍生品？

A.期权

B.期货

C.互换

D.现货

三、判断题（每题2分，共10分）

1.CFA考试通过率较高，几乎所有人都能一次性通过。（）

2.在CFA考试中，投资组合管理部分是最难的。（）

3.信用风险是衡量债券信用等级的唯一指标。（）

4.在投资组合管理中，降低波动性可以提高预期收益率。（）

5.衍生品通常具有较高的杠杆效应，因此风险较低。（）

参考答案：

一、单项选择题

1.C

2.B

3.B

4.A

5.D

6.B

7.C

8.A

9.B

10.A

二、多项选择题

1.ABCD

2.AB

3.ABCD

4.AC

5.ABC

三、判断题

1.×

2.×

3.×

4.×

5.×

四、简答题（每题10分，共25分）

1.题目：简述资本资产定价模型（CAPM）的基本原理和公式，并解释其中的各个变量。

答案：资本资产定价模型（CAPM）是一种用于评估资产预期收益率的模型。其基本原理是，资产的预期收益率与其所承担的系统性风险成正比。CAPM的公式为：E(Ri)=Rf+βi*(E(Rm)-Rf)，其中E(Ri)是资产的预期收益率，Rf是无风险收益率，βi是资产的贝塔系数，E(Rm)是市场组合的预期收益率。

2.题目：解释什么是有效市场假说（EMH），并说明其对投资者决策的影响。

答案：有效市场假说（EMH）认为，股票价格已经反映了所有可获得的信息，因此股票价格是公平的，无法通过分析历史价格或市场数据来预测未来的价格走势。对投资者决策的影响包括：投资者不应尝试通过技术分析或基本面分析来预测市场走势，而应专注于分散化投资以降低风险。

3.题目：简述价值投资和成长投资的区别，并举例说明。

答案：价值投资是一种投资策略，投资者寻找被市场低估的股票，并持有这些股票以期在未来价格上涨时获利。成长投资则是寻找那些预期增长速度高于市场平均水平的公司进行投资。区别在于，价值投资关注的是当前价格与内在价值的差异，而成长投资关注的是公司的增长潜力。例如，一家成熟行业中的公司可能因其稳定现金流而被价值投资者看好，而一家科技初创公司可能因其高速增长而被成长投资者青睐。

五、论述题

题目：论述如何通过资产配置策略来降低投资组合的风险和波动性。

答案：资产配置策略是降低投资组合风险和波动性的有效手段。以下是一些关键步骤和考虑因素：

1.**确定投资目标和风险承受能力**：首先，投资者需要明确自己的投资目标，包括投资期限、预期收益率和风险承受能力。这将有助于确定合适的资产配置比例。

2.**资产类别选择**：投资组合应包括不同类型的资产类别，如股票、债券、现金等。不同资产类别具有不同的风险和回报特性，通过多元化可以降低组合的整体风险。

3.**资产配置比例**：根据投资者的风险承受能力和投资目标，合理分配不同资产类别的比例。例如，风险承受能力较低的投资者可能会选择较高的债券和现金比例，而风险承受能力较高的投资者可能会选择较高的股票比例。

4.**定期再平衡**：市场波动会导致资产配置比例偏离初始设定。定期进行再平衡，即将资产重新分配到原始的配置比例，有助于维持投资组合的风险和回报特性。

5.**考虑市场周期**：在不同的市场周期中，不同资产类别的表现会有所不同。例如，在经济衰退期间，债券可能表现优于股票。因此，投资者应考虑市场周期对资产配置的影响。

6.**分散化投资**：在单个资产类别内部，也应进行分散化投资。例如，在股票投资中，可以分散投资于不同行业和地区的公司，以降低特定行业或地区风险。

7.**成本考虑**：资产配置策略应考虑交易成本和管理费用，因为这些成本会影响投资组合的实际回报。

8.**长期视角**：资产配置策略应基于长期投资视角，避免因短期市场波动而频繁调整投资组合。

试卷答案如下：

一、单项选择题

1.C

解析思路：CFA协会的三大准则包括职业行为准则、知识准则和伦理准则，技术准则不属于其中。

2.B

解析思路：系统性风险是影响整个市场或经济体的风险，无法通过分散化消除，而其他选项均可以通过分散化来降低。

3.B

解析思路：信用利差是衡量债券信用风险的指标，它反映了信用评级较低的债券与信用评级较高的债券之间的收益率差异。

4.A

解析思路：根据CAPM模型，风险厌恶投资者的期望收益率与市场风险溢价正相关，因为他们要求更高的风险补偿。

5.D

解析思路：股票轮动属于主动管理策略，投资者通过分析市场趋势和公司基本面来选择投资标的，而非被动跟踪指数。

6.B

解析思路：远期合约是一种远期交易，双方在合约中约定在未来某个时间以特定价格买卖资产，期货合约也是一种远期合约。

7.C

解析思路：股票通常与较高的波动性相关，因为股票价格受公司业绩、市场情绪等多方面因素影响较大。

8.A

解析思路：增加资产类别可以引入更多的非相关风险，从而分散风险，降低投资组合的波动性。

9.B

解析思路：折现现金流是指将未来的现金流按照一定的折现率折算成现值，用于评估投资的内在价值。

10.A

解析思路：有效市场前沿是指在既定风险水平下，预期收益率最高的投资组合集合，是投资组合优化过程中的目标。

二、多项选择题

1.ABCD

解析思路：CFA考试的三大部分包括伦理与职业道德、投资组合管理和金融市场与产品，以及公司金融。

2.AB

解析思路：固定收益证券通常包括国债和债券，股票和期权属于权益类资产。

3.ABCD

解析思路：投资组合管理中的风险包括市场风险、信用风险、流动性和利率风险。

4.AC

解析思路：指数基金和定投属于被动管理策略，而股票轮动和主动管理则属于主动管理策略。

5.ABC

解析思路：期权、期货和互换都属于衍生品，现货则不属于衍生品。

三、判断题

1.×

解析思路：CFA考试通过率并不高，需要考生具备扎实的专业知识和良好的考试技巧。

2.×

解析思路：投资组合管理部分虽然重要，