证券投资基金理财

金融理财证券投资基金理财学习目标第一节证券投资基金理财概述第二节证券投资基金的种类第三节证券投资基金理财的收益和风险第四节证券投资基金投资组合管理主要内容了解证券投资基金的特点，熟悉证券投资基金的有关当事人；理解并掌握证券投资基金的分类和相应的基金品种；熟悉证券投资基金理财的收益和风险；了解基金管理公司的选择策略和基金品种的选择策略，理解各种基金投资策略。知识目标能够计算证券投资基金理财的收益；能够为不同的投资者制定符合其风险特征和投资目标的基金投资策略。技能目标学习目标证券投资基金是指一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即通过发行基金，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资，并将投资收益按基金投资者的投资比例进行分配的一种间接投资方式。证券投资基金又被称为共同基金、投资基金、基金等。证券投资基金为那些资金薄弱，而又想获得高收益的投资者提供了一种投资方式。例如，有些股票市值很高，一些资金量较小的投资者无法参与这些股票的投资，投资者便可以通过购买相应的证券投资基金参与投资。同时，证券投资基金也是一种风险共担方式，众多的中小投资者通过基金汇集资金，共同承担投资中的风险。一、证券投资基金的概念第一节证券投资基金理财概述（一）基金发起人

基金发起人是以基金的设立和组建为目的，并采取必要措施来达到设立和组建基金目的的法人。（二）基金投资人

基金投资人又称基金持有人，是基金出资人、基金资产所有者和基金投资收益受益人。基金投资人包括个人投资者和机构投资者。（三）基金管理人

基金管理人是负责基金发起设立和经营管理的专业机构，基金管理人应具备专业的投资知识和经验，这种专业机构一般是指基金管理公司。基金管理人的主要职责是根据信托契约或委托管理协议，负责制订基金投资计划，运用基金资产进行有价证券投资。（四）基金托管人

基金托管人是基金资产的名义持有人和保管人，是投资人权益的代表。托管人的主要职责就是保障基金资产的安全，监督基金管理人的投资行为，防止基金管理人侵犯基金持有人的利益。二、证券投资基金当事人组合投资，分散风险，降低成本1集合小额投资，提高投资效率2专家理财，提高收益3高流动性，适合不同类型的投资者4三、证券投资基金的特点第二节证券投资基金的种类一、公司型基金和契约型基金（一）公司型基金

公司型基金依据公司法成立，通过发行基金股份将集中起来的资金投资于各种有价证券。发起人设立基金公司，并发行投资基金股份，投资者通过购买基金股份成为基金公司的所有者，享有一定权利并承担相应义务。基金公司通过托管人和管理人管理通过基金股份汇集的资金。公司型基金的特点主要有：（1）基金公司的设立程序类似于一般的股份公司，从组织形式上看，基金公司是依法注册的法人机构，基金投资人是基金公司的股东，按照公司章程享受权利和履行义务。

（2）基金公司设有董事会和股东大会。投资人通过股东大会选举出董事会和监事会，然后由董事会委托专门的基金管理公司进行公司的投资运作。契约型基金是一种通过投资者、基金管理人和基金托管人三方订立信托投资协议而建立起来的信托投资基金。基金管理人是基金的发起人，通过发行受益凭证筹集资金，并根据信托协议进行基金的投资决策和管理。基金管理人一般由专门的银行来担任，负责管理信托资产和监督基金的运行情况。信托投资协议相当于一份“委托理财协议”，涉及基金投资人、基金管理人和基金托管人三方，用来明确三方的权利和义务。投资者一旦购买了该基金，就视同同意这份信托投资协议，并要遵守该协议的相关规定。因此，在购买基金之前，投资者一定要仔细阅读信托协议的相关内容。契约型基金按照设立方式可划分为现金型和垫付型两种形式。现金型基金是指投资者用现金购买受益凭证，基金资本总额就是发行的全部受益凭证的总和，然后基金管理公司再将基金资产交由基金托管人保管，并进行证券投资。垫付型基金是指在最初发行时，先由基金管理公司预先垫付基金的资本总额用于投资各种有价证券，并交由基金托管人保管垫付资金，然后再通过发行受益凭证筹集资金归还基金管理公司垫付的资金。（二）契约型基金区别法律依据和法人资格不同决策机构不同投资者的地位不同筹集资金的方式不同存续期间不同融资渠道不同（三）公司型基金和契约型基金的区别项

目公司型基金契约型基金法律依据依据《公司法》成立依据《证券投资基金法》成立法人资格具备法人资格不具备法人资格投资者地位基金公司的股东受益人或委托人筹集资金方式发行股份发行受益凭证决策机构董事会没有决策机构融资渠道可以向银行借款通常不向银行借款存续期间无限期信托协议到期日表8-1公司型基金和契约型基金的区别（一）开放式基金开放式基金是指基金的资本总额及总份数不是固定不变的，可以随时根据市场供求状况发行新份额或被投资人随时赎回的投资基金。开放式基金在发行时一般没有确定的发行规模，投资者购买多少就发行多少，发行结束后投资者可以直接向基金公司或管理人提出申购或赎回的申请，按照基金的资产净值买入或卖出基金份额。因此，基金规模会随着投资者的申购和赎回不断变化。开放式基金可以分为两种基本类型：不收费基金和收费基金。不收费基金直接按基金净资产价值出售给投资者，但在赎回时要收取一定的赎回费；收费基金要雇用证券商或其他经销商将基金出售给投资者，因此，收费基金的发行价格是由基金净资产价值加上销售费用构成的。二、开放式基金和封闭式基金封闭式基金是指基金资本总额和发行份数在发行时就确定下来，在规定的期限内，基金资本总额及总份数都固定不变的投资基金。封闭式基金的份额不能追加、认购或赎回，但投资者可以通过证券交易所进行基金的买卖。封闭式基金的单位价格以基金净资产价值为基础，随市场供求状况而变化，可能高于基金净资产价值，也可能低于基金净资产价值。（二）封闭式基金赎回限制和基金规模不同1交易方式和价格决定因素不同2投资策略不同3基金存续期间不同4（三）开放式基金和封闭式基金的区别项

目封闭式基金开放式基金赎回限制不能赎回可以赎回基金规模基金资本总额不变基金规模随时变化基金存续期间《基金合同》规定，一般为10～15年一般无规定价格决定因素由市场供求决定依据基金资产净值而定交易方式发行结束后，在证券交易所进行买卖在基金管理人或代销机构网点进行申购或赎回投资策略无需提取准备金，可以运用全部资金进行长期投资必须保留一部分现金或流动性较强的资产应付赎回压力，面临流动性风险表8-2封闭式基金和开放式基金的区别（一）股票基金股票基金是以股票为主要投资对象的证券投资基金。（二）债券基金债券基金的投资对象主要是债券。（三）货币市场基金

货币市场基金是指在货币市场上从事短期有价证券投资的基金。（四）期货基金

期货基金是以各类期货合约为主要投资对象的基金，期货基金的风险比较高。三、股票基金、债券基金、货币市场基金、期货基金、期权基金、指数基金和黄金基金（五）期权基金

期权基金是以期权为主要投资对象的基金。期权也是一种合约，是指在一定时期内按约定的价格买入或卖出一定数量的某种资产的权利。

（六）指数基金

指数基金是指以某一证券指数为投资对象的基金。指数基金以某一市场指数构造投资组合，当指数的样本指标变化时，指数基金的组合也随之变化。

（七）黄金基金

黄金基金是指以黄金或其他贵金属为主要投资对象的基金。成长型基金成长型基金以基金资产的长期增值为目的，主要投资于信誉较高和有长期成长前景的公司股票。成长型基金适合于风险承受能力较强、追求高收益的投资者。收入型基金收入型基金主要投资于可以带来现金收入的有价证券，以获取当期的最大收入为目的。收入型基金的资产成长潜力较小，损失本金的风险也相对较低。收入型基金主要投资于股票价值有上升潜力且公司能长期稳定支付股利的股票。这种基金适合于既希望资本成长，又希望获取当期收入而资本又不多的投资者。平衡型基金在财务指标上介于成长型股票和收入型股票之间的股票称为平衡型股票。平衡型基金是指以平衡型股票为投资对象，或者投资于成长型股票和收入型股票的比例无明显差异的基金。平衡型基金的投资目标是既要获得当期收入，又要追求基金资产的长期增值，适合于温和型投资者。四、成长型基金、收入型基金和平衡型基金（一）ETFETF（exchangetradedfund）的全称是交易型开放式指数基金，属于开放式基金的一种特殊类型。ETF综合了封闭式基金和开放式基金的优点，投资者既可以在二级市场上买卖ETF份额，又可以向基金管理公司申购或赎回ETF份额。ETF同时具备开放式基金能够申购和赎回的特性和封闭式基金的交易特性，被认为是过去十几年中最伟大的金融创新之一。到目前为止，几乎所有的ETF都是指数基金。1990年加拿大多伦多证券交易所（TSE）推出了世界上第一只ETF——指数参与份额（TIPs），1993年，美国的第一只ETF——标准普尔存托凭证（SPDRs）诞生，此后，针对道琼斯、纳斯达克、罗素、威尔夏尔等指数的ETF纷纷问世。近年来又诞生了针对特定行业、国家或地区的特殊ETF。绝大多数ETF是股票基金，但基于固定收益证券、商品和货币的ETF也处在发展中。对于中小投资者来说，ETF的交易费用和管理费用都很低廉，持股组合比较稳定，风险往往比较分散，而且流动性很高，具备比较强的吸引力。五、ETF和LOFLOF（listedopen-endedfund）的全称是上市开放式基金，是一种既可以向基金管理公司或经销商申购与赎回，又可以在交易所交易的开放式基金，是我国对证券投资基金的一种本土化的创新。投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额，也可以在交易所买卖该基金。

LOF兼具封闭式基金交易方便、交易成本较低和开放式基金价格贴近净值的优点，为交易所交易基金在我国现行法规下的变通品种，被称为中国特色的ETF，其具有与ETF相同的特征：一方面可以在交易所交易；另一方面又是开放式基金，持有人可以根据基金净值申购赎回。由于LOF不同于普通的基金产品创新，它的推出意味着在交易所开设了新的交易品种，而且未来的开放式基金都可以效仿，这是对基金交易流通方式的一项重大改变。（二）LOF申购和赎回的对象不同在申购和赎回时，ETF与投资者交换的是基金份额和一揽子股票，而LOF则是用基金份额与投资者交换现金。参与的门槛不同ETF申购或赎回的基本单位一般是100万份基金单位，起点较高，适合机构投资者和有实力的个人投资者；LOF申购和赎回的起点与其他开放式基金均为1000份基金单位，更适合中小投资者。投资策略不同ETF通常跟踪某一证券指数，采取完全被动的管理方式；LOF则和其他开放式基金一样，既可以选择指数型投资组合，也可以采用主动的管理方法，以获得较高收益。（三）ETF和LOF的区别第三节证券投资基金理财的收益和风险一、证券投资基金理财的收益和费用（一）基金理财的收益

1.基金单位资产净值

基金单位资产净值又称单位资产净值或基金单位净值，是指某一时点上投资基金每份基金单位实际代表的价值。基金单位资产净值的计算公式为：

基金单位资产净值=资产净值总额/基金单位总数（8-1）

资产净值总额=资产总额-负债总额及各项费用（8-2）

其中，资产总额是指投资基金拥有的所有资产，包括股票、债券、银行存款和其他有价证券等；负债总额是指基金运作过程中形成的负债，包括各种应付款项，如应付资金利息等；基金单位总数是指发行在外的基金单位的总量。

基金单位资产净值的增长会带来基金理财收益，净值的增长额即收益额。2．累计单位净值累计单位净值反映了投资基金自成立以来的总体收益情况，是指目前的基金净值与基金成立后累计单位派息金额，其计算公式为：

累计单位净值=单位净值+基金成立后累计单位派息金额

累计单位派息金额=基金成立后所有分红派息的总额/基金总份额累计单位净值并不是选择基金的主要依据，基金净值未来的成长性才是判断基金投资价值的关键。如果基金成立的时间较长或是自成立以来成长迅速，基金的净值就会比较高；如果投资基金成立的时间较短或是成立后成长较慢，基金净值就相对较低。因此，如果仅仅用现时净值的高低作为投资与否的依据，常常会作出错误的决策。3.基金分红（1）基金分红方式。开放式基金分红的方式有两种：现金分红方式和红利再投资方式。投资者可以自行选择分红方式。封闭式基金只能采用现金分红的方式。

（2）分红原则。开放式基金收益分配原则为：①收益以现金形式分配，但投资人可选择现金分红，也可将现金红利按红利发放日的单位资产净值转为基金单位进行再投资；②在符合有关分红条件的前提下，收益分配每年至少1次，成立不满3个月的基金不进行收益分配；③当年收益弥补上一年亏损后，才可进行当年收益分配；④投资当年亏损，则不进行收益分配；⑤每一基金单位享有同等分配权；⑥收益分配后每一基金单位净值不得低于面值。封闭式基金收益分配原则为：①收益分配比例不低于净收益的90%；②收益分配采用现金形式，每年分配一次，分配在投资基金会计年度结束后的4个月内实施；③当年收益弥补上一年亏损后，才可进行当年收益分配；④投资当年亏损，则不进行收益分配；⑤每一基金单位享有同等分配权。1.申购费

申购是指投资人在基金成立之后，按照基金的单位资产净值加上少许手续费购买基金的行为。申购与认购容易混淆，在基金发行时购买称做认购，在基金成立后购买称为申购。申购费是指投资人购买基金单位需要支付的费用。申购费按交纳的时间不同，可以分为前端收费和后端收费，前端收费是指在购买基金时交纳，后端收费是指在卖出基金时交纳。我国法律规定，申购费率不得超过申购金额的5%。2.赎回费

赎回是指投资人将已经持有的开放式基金份额出售给基金管理人以收回投资资金的行为。赎回费是指投资人为发生的赎回行为支付的费用。赎回费因持有基金的时间不同而不同，通常投资人持有基金时间越长，赎回费率越低。我国法律规定，赎回费率不得超过赎回金额的3%。（二）基金理财的费用3.红利再投资费

红利再投资费是指投资人选择再投资分红方式时所要支付的申购费用。目前，绝大多数基金均不收取红利再投资费，以鼓励投资者选择再投资分红方式。4.证券交易所收取的交易手续费

证券交易所收取的交易手续费主要是佣金，我国规定封闭式基金交易手续费最高不超过成交金额的3‰，最低为5元。5.印花税

目前，我国暂免征基金交易的印花税。（一）系统风险

系统风险是指由政治、经济和社会等环境因素对证券价格所造成的影响。市场上所有的投资者都面临着系统风险。系统风险通常包括政策风险、经济周期性波动风险、利率风险、汇率风险和购买力风险等，这类风险不能通过投资组合进行分散。证券投资基金的投资对象是股票、债券等投资工具，因此，证券投资基金理财也不可避免地面临系统风险。二、证券投资基金理财的风险流动性风险流动性风险是指投资人在需要卖出持有的基金份额时面临的变现困难和发生价格损失的可能性。基金运作风险基金运作风险是指由于基金的当事人涉及不同的机构而存在的机构管理和运作上的风险。基金运作风险主要有以下几类：①系统运作风险；②基金当事人的管理风险；③基金当事人的经营风险；④基金当事人的道德风险。基金投资风险基金投资风险是指基金的投资方向和投资目标所造成的风险。（二）非系统风险第四节证券投资基金投资组合管理一、基金品种的选择策略投资者的风险承受能力和投资目标是选择基金品种的基础。不同的基金品种适合不同类型的投资者，投资者一般分为保守型、温和型和积极型三种类型。保守型投资者风险意识较强，追求比较稳定的投资回报，应购买风险较低的债券基金或货币市场基金。债券基金将资金投资于债券，风险较低，但这种基金收益也相对较低。货币市场基金投资的证券期限较短，流动性很强，投资风险也较低。另外，保守型投资者也可以投资于收入型基金。温和型投资者风险偏好适中，追求高收益的同时又不想承担太高的风险，适合投资平衡型基金或指数型基金。积极型投资者属于风险偏好者，适合投资高收益高风险的股票基金等。积极型投资者也可以投资于期货基金或期权基金，还可以选择黄金基金进行投资。成立时间和资产规模基金管理公司成立时间的长短与经营绩效有一定的关系。成立较早的基金管理公司往往投资经验较丰富，管理运作方式比较健全，这样可以提高基金资产增值的可能性。

人员流动性基金业绩主要取决于基金管理公司的投资团队能力，稳定的投资团队是投资者选择基金的重要参考因素。如果一家基金公司的基金经理经常跳槽，可能意味着该公司内部治理不完善，会影响投资政策的连续性，进而给投资者的收益带来不确定性。历史业绩和股东实力要考察基金管理公司的整体业绩，不能只看某一只或某几只基金的业绩。另外，也要考察基金管理公司的长期业绩，通过计算公司的累计基金资产净值可以看出基金管理公司成立以来的总体增值状况。二、基金管理公司的选择策略（一）买入并持有策略买入并持有策略是最简单的基金投资方法，即投资者在按恰当的资产配置比例构造了某个投资组合以后，在适当持有期（诸如3~5年）内不改变资产配置状态而保持这种组合，这是一种消极型的基金投资策略。买入并持有策略具有交易成本和管理费用低的优势，但也放弃了从市场环境变动中获利的机会。因此，买入并持有策略适用于资本市场环境稳定、投资者偏好短期变化不大或改变基金配置状态的成本大于收益的情况。三、基金投资策略固定比例投资策略的优点体现在：

（1）能使投资保持低成本的状态。当某类基金价格涨得较高时，就补进价格低的其他基金品种，而当这类基金价格跌得较低时，就补进这类低成本的基金单位。（2）保持各类基金按比例分配投资金额，能有效抵御投资风险，不至于因某种基金的表现不佳而使投资额大幅亏损。

当市场表现出强烈的上升或下降趋势时，固定比例