电动汽车和电池供应链：2025年值得关注的趋势

电动汽车和电池供应链：2025年值得关注的五大发展趋势2024年，全球电动汽车和电池市场需求强劲，掩盖了日益显著的结构性分化。中国电动汽车市场持续保持强劲增长态势，其销量大约是世界其他地区销量之和的两倍。相比之下，欧洲市场表现平平，汽车制造商为了应对即将实施的严格电动汽车法规，加大传统燃油汽车销售以提升现金储备。美国市场方面，《降低通货膨胀法》带来的乐观情绪被特朗普政府提出的补贴削减计划所抵消，市场信心受到严重冲击。值得关注的是，传统汽车制造商在向低利润率的电动化业务转型过程中面临诸多挑战。与此同时，欧美监管机构出台了一系列贸易保护2025年，电动汽车和电池行业将迎来关键的一年，我们将密切关注以下五个方面。此外，我们在报告中还引入了关键变数分析，即发生概率较低但可能对市与前几年一样，美国电动汽车市场依然面临价格昂贵、充电基础设施欠缺，全天候续航里程不足的挑战。目前，美国电动汽车的平均交易价格比传统燃油汽车高出约8,000美元，导致纯电动汽车的库存持续超过行业平均水平。30D清洁能源汽车税收抵免政策也未能有效推动联邦排放标准的要求。该标准规定到2024年，电动汽车的有效市占率达到10%。2025年，市值得注意的是，新任共和党政府预计将削减30D电动汽车补贴，削减幅度以及执行时间表将影响2025年的市场需求。我们预计，美国会放宽现行监管标准，同时提高进口关税，这会对•新任共和党政府将在上台后的前100天内继续推行《2017年减税和就业法案》，以维持第一季度的电动汽车需求。在这之后，预计政府的支持力度将减弱，并进一步提高获得•政府将提高对中国商品（尤其是LFP电池）的关税，这将迫使汽车制造商推迟或取消推•新任能源部长和交通部长将在2025年下半年推出一系列政策提案，放宽联邦排放标准和燃油经济性标准，汽车制造商继续生产传统燃油汽车和混合动力汽车，以满足短期合规尽管面临上述挑战，展望2025年，在新一届政府的监管支持下，特斯拉全自动驾驶系统将展示出真正的实力。技术进步将从两个维度提振电动汽车需求：一方面通过提供真正的自动驾2024年，欧洲汽车制造商面临监管和关税双重压力，举步维艰：一方面，英国出台法令，要求新车中的零排放车辆（ZEV）占比必须达到22%；另一方面，欧盟将从中国进口的纯电动2024年，汽车制造商努力应对英国政府规定的ZEV强制目标（22%），并为此提供了总计45亿英镑的折扣优惠，以使ZEV占比与目标相差不超过3%。从中我们不难看出，欧盟2025年的尾气排放标准（在2024年的基础上减少15%）以及英国2025年的ZEV要求（ZEV市场渗透ZEV销售配额要求将遭到大众市场汽车制造商的抵制，他们威胁将汽车生产转移到关税最低的低成本地区，如墨西哥。此举将导致汽车装配行业出现主动失业，与汽车零部件和服务供我们预计，2025年，英国将减少对违反ZEV规定的汽车制造商的处罚（目前，制造商每销售一台不合规车辆面临1.5万英镑的罚款），并将监管重点从强制推行ZEV转向CO2减排，此举利好混合动力车辆技术的发展。欧盟方面，我们预计对不符合欧盟排放标准的车辆的罚款将希望用最低价格保证代替关税。为避免欧洲车企加快纯电动汽车生产，中国车企将接受较低2024年，中国电动汽车销量再创佳绩，累计销量约1,100万台，亮眼表现得益于政府自3月份开始推出的设备更新和以旧换新补贴激励措施。2025年，政府将再拨款810亿元人民币进一步加大补贴力度。新一轮的补贴政策将继续推动电动汽车销量增长，其中商用电动汽车将成为重要增长点。在此背景下，中国不仅将轻松巩固其国内市场中国汽车制造商在欧美市场面临的主要挑战在于与当地合作伙伴的合资项目，尤其是在贸易保护主义政策加大市场进入障碍的背景下。为应对这一局面，中国亟需确保国内市场的稳健增长，以消化供应链日益增长的产能过剩压力。值得注意的是，尽管中国车企不会完全放弃海外业务布局，但我们认为，出口市场收缩将不可避免地加剧中国政府正在积极推动传统车企与电动车企业合作，帮助前者加快电动车型开发，传统车企只有推出新的车型才能从以旧换新补贴政策中获益。市场竞争加剧引发的价格下行将传导至电池制造关节，对相关企业形成成本压力。以宁德时代、比亚迪、亿纬锂能和中航锂电为代表的头部电池制造商将凭借其成本管控优势继续保持良好表现。此外，海外储能市场需求增从产业链其他环节来看，以旧换新补贴政策将增加报废车辆供给，这将为新成立的国有资源循环企业中国资源循环集团带来发展机遇，由于报废资源供给仍显不足，2025年资源回收行业将出现一波并购浪潮，中国资源循环集团也将加快产业整合步伐。该集团将采取措施规范落后产能和污染严重的产能，同时稳定黑粉换电技术——即数分钟内将电量耗尽的电动汽车电池替换成充满电的电池组的解决方案——将成为2025年市场发展的一大亮点。宁德时代已正式进军换电市场，该举措将推动行业加速发展。宁德时代在换电领域的领先地位已吸引了上汽、一汽、广汽等一众国有车企纷纷加入其换电网络生态。值得一提的是，宁德时代还推出了标准化电池解决方案，并计划在2025年我们预计，宁德时代可能会与蔚来汽车携手实现双方换电系统互联互通。换电网络扩容不仅通过新增换电站直接提振对宁德时代电池的需求，更重要的是将吸引更多车企加入换电生态中国电动汽车产业的核心优势之一在于拥有完整且强大的电池供应链体系。为了减轻对中国材料和化学品依赖的风险，欧盟和美国一方面对从中国进口的电动汽车加征关税来保护本土产业，一方面加快对本土矿产开发的资金支持，值得注意的是，中国在矿产供应链中游环节（即原料精炼和加工）的主导地地位对美国的产业链构成巨大风险。我们预计，当选总统特朗普或将进一步加码相关政策，不仅会提高关键矿物进口关税，同时还会强化税收抵免原产地审查。其中一个可能的政策选项是将针对“相关外国实体”的标准应用到45X税收抵免政策上，按照该政策，美国本土电池生产商可享受每千瓦时35美元的税收抵免。这将迫使电池制造商停止使用从中国进口的负极材料，以及中相比之下，欧洲的监管机构更不愿意冒着气候目标无法达成的风险，对中国领先的电动汽车产业关闭大门。2024年，欧洲的电动汽车、电池和正极材料生产遭遇了重大挫折，这使人们对不借助中国先进的电动汽车和电池技术能否实现欧洲的电动汽车目标产生了严重怀疑。欧盟若还有一丝机会可以在2035年禁售燃油汽车，就必须依靠LFP这种低成本的正极材料，而我们预计，中国的LFP生产商会在欧洲和摩洛哥投资建设新厂，一方面是因为欧洲的汽车制造商需要降低电动汽车价格，因此需要与中国公司建立良好的合作关系。另一方面则是因为美国方面，我们预计美国会加大对钠离子技术的关注，以减轻美国储能行业对从中国进口LFP电池的过度依赖。由于钠离子技术尚不成熟，距离大规模投产尚需时间，因此必须降低2024年对于欧洲的超级电池工厂来说是异常艰难的一年。北伏（Northvolt）频频被报道产量不足，尽管其规划装机容量高达16GWh，并获得了巨额资金支持。北伏遇的挑战凸显了电池制造过程中的财务风险，尤其是与中国的电池工厂相比，后者在六个月北伏能否顺利度过破产危机将在2025年为欧洲其他本土企业的发展定下基调。我们预计，如果有经验丰富的合作伙伴介入，帮助其扩大现有产能，这家瑞典公司还有一线生机。大众集团与亚洲头部电池制造商建立了牢固的合作关系，同时拥有北伏的股权，这有望帮助北伏与另一家本土电池制造商FREYR最初因美国提供了更好的激励措施选择搬迁到美国，后因无法从美国电池制造商24M公司获得升级技术授权，最终选择在挪威进行电池组生产。2025年，我们将密切关注ACC、PowerCo和ElevenEs这三家电池制造商如何应对国际头部电池制造商欧盟可能会积极推进《净零产业法》。《净零产业法》的目标包括到2030年，欧盟本土的超级电池工厂的产能可满足欧盟年需求的40%，同时该法规承诺会加快审