投资银行学 第十章

投资银行学InvestmentBanking《投资银行学》编写组

第10章投资银行的风险控制10.1投资银行的风险概述10.2投资银行内部风险控制10.3投资银行的外部监管

10.4大数据时代投资银行的风险管理优化、转型与升级

重点与难点投资银行风险的分类投资银行风险的管理模式投资银行的风险管理政策和架构以VAR为代表的投资银行风险管理技术投资银行外部的目标和原则投资银行外部监管的主要监管模式和内容大数据时代投资银行的风险管理优化、转型与升级思政目标引导学生从日常行为做起，不断修炼自己的道德修养和慎独的意识法制观念与风险意识；树立金融风险防范意识，建设金融和经济安全屏障，保障经济健康发展。维护金融安全，是关系我国经济社会发展全局的一件带有战略性、根本性的大事。坚持早识别、早预警、早发现、早处置，切实维护经济金融安全和社会政治稳定。10.1

投资银行的风险概述

第10章投资银行的风险控制

10.1.1风险概述1、风险的定义:

由各种不确定因素导致行为主体遭受损失的可能性。分为：广义风险和狭义风险。2、金融风险和投资银行风险

金融风险：金融领域中因经济失衡、制度缺陷或经济运行紊乱等原因导致的对金融形成破坏性威胁的一系列矛盾。

投资银行的风险：由于种种不确定的因素，使投资银行的实际收益与预期收益发生偏离，从而遭受损失或减少收益的可能性。

10.1.2投资银行风险的分类标准：风险是否可以分散-1、系统性风险：

由于全局性的共同因素引起的收益的可能变动。

包括：政策风险、利率风险、购买力风险、市场风险。2、非系统风险：

只对某个行业或个别公司产生影响的风险。非系统性风险的特征包括：由特殊因素引起、它只影响某些股票的收益、通过分散投资来加以减少，但并不能完全消除。标准：投资银行业务--1、承销业务风险

项目选择失误、定价失败、项目风险控制不足等。2、经纪业务风险

开户规模及佣金费率风险；交易保障风险；交易差错风险；信用交易风险、计算机处理风险。3、自营业务风险

市场风险；经营管理风险；违规风险和金融衍生品风险。

10.1.2投资银行风险的分类标准：根据风险的来源1、市场风险2、信用风险3、技术风险4、其他风险

10.1.2投资银行风险的分类

10.1.3投资银行风险的特征

1、普遍存在性

2、风险程度高

3、风险管理难度大10.2投资银行内部风险控制第10章投资银行的风险控制

10.2.1投资银行的风险管理1、投资银行风险管理的概念

发现和分析公司面临的各方面的风险，并采取相应的措施避免风险、实现公司经营目标、降低失败可能性、减少影响公司绩效的不确定性的全部过程。

投资银行风险管理是投资银行经营活动的一项重要内容。

10.2.1投资银行的风险管理2、投资银行风险管理的原则

（1）全面性原则；

（2）独立性原则；

（3）防火墙原则；

10.2.1投资银行的风险管理3、投资银行风险管理的流程

（1）风险识别；

（2）风险分析与评估；

（3）风险控制；

（4）风险决策。

10.2.1投资银行的风险管理4、投资银行的企业风险管理

全面风险管理由以下三个方面实现：

（1）建立风险管理的组织构架和体系；

（2）制定风险管理的一整套政策和程序；

（3）运用风险管理的技术监测工具。10.2.2投资银行风险管理的架构

风险管理委员会集中统一管理和控制公司的总体风险。

构成：

财务总监或执行总裁负责；

成员：执行总裁、全球股票部主任、全球固定收入证券部主任、各地区高级经理、财务总监、信贷部主任、全球风险经理和一些熟悉、精通风险管理的专家等。10.2.2投资银行风险管理的架构

10.2.2投资银行风险管理的架构

高盛风险管理组织架构

高盛集团风险管理架构的特点在于构建一系列风险管理方面的委员会,通过这些委员会来执行一系列相互独立但互补的财务风险、信用风险、运作风险、道德风险等风险报告程序,监控公司的风险暴露水平

。

管理委员会是风险管理架构中的最高执行机构,它负责监控公司全球的业务活动,所有关于风险控制的信息最终均报告至管理委员会,它通过直接授权或委托授权,审批公司

所有经营活动、风险政策等

。管理委员会下设风险委员会、商业操作委员会、公司资本委员会、承诺委员会、信用政策委员会、金融委员会、创新产品委员会、操作风险委员会和结构产品委员会等

。

案例10-1高盛风险管理组织架构

中信证券公司的风险管理架构

中信证券建立了由首席风险官领导,风险管理部牵头,公司各部门/业务线、分支机构、子公司及全体员工共同参与的全面风险管理体系以及风险管理三道防线机制。公司在“十四五”规划中明确了风险战略

目标:持续优化全面风险管理体系和全球一体化风险管理体系,建成与业务发展相匹配的、面向全球业务的24小时、全覆盖、无死角的风险管控体系,保持国内领先并基本达到国际先进投行的风险管理水平,将风险管理能力打造成公司的核心竞争力之一;构建科学的风险偏好管理体系,发挥风险偏好与容忍度的引导作用,达到资本、风险与收益的均衡匹配,助力公司经营战略目标的实现,推动公司持续高质量发展。

中信证券公司的风险管理架构

公司董事会下设的风险管理委员会、经营管理层下设的专业委员会、独立的内部控制部门与业务部门/业务线共同构成公司风险管理的主要组织架构,形成由委员会进行集体决策、内部控制部门与业务部门/业务线密切配合,较为完善的三层次风险管理体系,从审议、决策、执行和监督等方面管理风险。在部门和业务线层面,确立了由业务部门/业务线承担风险管理的首要责任、风险管理部及合规部等内部控制部门对各类风险进行专业化管理、稽核审计部负责事后监督与评价的风险管理三道防线。

中信证券公司的风险管理架构

10.2.3投资银行的风险管理内容

投资银行风险管理的内容主要涉及市场风险、信用风险、操作风险和其他风险的管理，同时针对不同风险的特点，确定不同的管理策略和实施方案。

1、市场风险的管理；2、信用风险的管理；3、操作风险的管理。

10.2.4投资银行的风险管理技术

随着信息技术的不断发展，采用一套高效的风险管理技术必不可少。在近年的风险管理技术的发展过程中，VaR法成为投资银行普遍采用的一种风险管理技术。

VaR（ValueatRisk），直接翻译为“处于风险中的价值”，一般翻译为风险价值。

10.2.4投资银行的风险管理技术

10.2.4投资银行的风险管理技术

10.3投资银行的外部监管第10章投资银行的风险控制10.3.1投资银行监管的目标和原则1、投资银行监管的目标

第一，维护投资银行体系的安全和稳定；

第二，促进投资银行开展公平竞争；

第三，保护投资者的合法权益。2、投资银行监管的原则

第一，公平原则；

第二，公正原则；

第三，公开原则；

第四，依法监管原则；

第五，统一监管与自律相结合的原则；

第六，安全性和效率性相结合的原则。10.3.1投资银行监管的目标和原则

10.3.2投资银行的监管模式投资银行的监管模式包括：1、集中监管模式；2、自律监管模式；3、混合监管模式。

10.3.2投资银行的监管模式1、集中监管模式：（1）定义：

是指国家通过制定专门的法律，设立隶属于政府或者直接隶属于立法机关的全国性证券监管机构，对投资银行也进行集中监管，而各种自律组织，如证券业协会等只起协作性作用。

10.3.2投资银行的监管模式1、集中监管模式：（2）集中监管模式的特点：

第一，具备较为完善的头一回监管的专门性法律。

第二，通过以全国性专门监管机构作为监管主体，权力高度集中统一。代表国家：美国、日本、中国。

10.3.2投资银行的监管模式2、自律监管模式：（1）定义：

与集中监管模式相对应，主要依据行业自律的作用。具体而言，是指国家除了颁布某些必要的立法之外，较少干预投资银行业，主要是通过投资银行业自律组织和投资银行自身进行自我监管。

10.3.2投资银行的监管模式2、自律监管模式：（2）自律监管模式的特点：

第一，通常没有制定专门规范投资银行业和证券市场管理的法律法规，而是通过一些间接的法律法规来调整和制约证券市场的活动。

第二，不设立专门的全国性证券监管机构，而是依靠证券市场的参与者，如券商协会、证券交易所等自律组织进行监管。

代表国家：英国。

10.3.2投资银行的监管模式3、混合监管模式：（1）定义：

集中监管模式与自律监管模式两者相互渗透、相互结合的产物

。它既设有专门的立法机构和政府监管机构来进行集中监管,也强调自律组织的自律监管

。这种监管体制又称为分级监管体制,包括二级管理和三级管理两种模式

。

10.3.2投资银行的监管模式3、混合监管模式：（2）特点：

较好地结合了集中监管模式与自律监管模式的优点

,一方面强调监管机构的权威性和地位的超脱性,强调监管法律的完备性;另一方面也充分发挥自律组织的积极作用,减少政府的监管缺失和监管不当

。从各国的监管实践来看,混合监管模式是发展趋势

。

代表国家：德国等。

10.3.3投资银行的监管内容

1、审慎性监管；

（1）市场准入监管；

（2）投资银行业务监管；1）承销业务监管；

2）经纪业务监管；

3）自营业务监管；

4）金融衍生品业务的监管；

5）资本和流动性的综合监管。

（3）投资银行市场退出监管；

10.3.3投资银行的监管内容

2、投资者保护监管

（1）信息披露制度；

（2）不正当交易的监管；

（3）证券市场监管措施。10.3.4我国投资银行的外部监管

1、监管机构（1）中国证券监督管理委员会；（2）中国证监会地方派出机构；（3）证券交易所；（4）证券业协会。10.3.4我国投资银行的外部监管

1、监管机构

10.3.4我国投资银行的外部监管

2、监管模式（1）集中监管专门监管机构：中国证监会。依据：《证券法》

（2）分业监管一行、一会、一局（中国人民银行、中国证监会、国家金融监管总局）10.3.4我国投资银行的外部监管

3、监管内容（1）对证券公司的监管；（2）对证券公司承销业务的监管；（3）对并购重组业务的监管。

案例10-1证监会连开10张“罚单”：6家券商被点名

2022年6月10日，证监会网站连续公布10条处罚决定，涉及中金公司、光大证券、中信证券、信达证券、海通证券、国融证券等多家机构和相关人员，处罚内容包括出具警示函、责令整改、监管谈话等。

据证监会披露,这些机构大多在境外业务方面存在违规行为,涉及境外子公司、

特殊

目的载体(SPV)等,还有机构在担任上市公司重大资产重组财务顾问过程中未进行审慎

核查。上述机构中,中金公司、

光大证券、

中信证券、

海通证券都是上市券商。

10.3.52008年金融危机后全球投资银行监管政策的变化2008年金融危机爆发,全球经济和金融市场都受到了沉重的打击

。

这次全球性的金

融危机,暴露了以美国为主的西方国家金融监管制度的缺陷,尤其集中在对金融衍生产品

和投资银行的监管方面

。

10.3.52008年金融危机后全球投资银行监管政策的变化三大监管目标：1、市场稳定性监管(marketstabilityregulation)2、审慎性金融监管(prudentialfinancialregulation)3、商业行为监管(businessconductregulation)

案例10-2中兴财光华会计师事务所及两名注册会计师被上海证监局出具警示函

上海证监局发现中兴财光华、张磊、薛东升在执行鹏欣环球资源股份有限公司2020年度财务报表审计项