上海期货交易所-企业套期保值业务的风险点

企业套期保值业务的风险点时间情况结果1987.10.19美国股市下挫23%美国资本市场缩水1万亿美元1989年末日本股市泡沫破灭,日经指数从39000点下跌到17000点资本损失7万亿美元,造成日本大规模空前的金融危机2008.12胶价暴跌，沪胶3月跌至8650元/吨，年内跌幅达到2万元/吨国内两大农垦期待国储收胶解困2008.12铜价暴跌，沪铜三月跌至21940元/吨，年内跌幅超过60000元/吨有色金属企业面临全行业亏损境地金融市场唯一变化的常量就是它们的不可预见性通过对金融市场风险的管理▲事件警示▲我们的追求可以局部地降低各种来源不同的风险▲风险管理的必要性▲双刃剑公司

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金融工具

损失额〔以百万计〕衍生工具使用不当导致的风险案例

国航：截止到2021年12月31日公司燃油套期保值合约公允价值亏损人民币74.7亿元。公司的油料套期保值业务对2021年的经营业绩造成了重大负面影响。合约剩余期间内，由于油价的波动，公司预期影响还将持续。特别是如果油价继续下跌，那么公允价值亏损将有可能扩大。国航——类似领子期权的套利策略对于参与我所套期保值交易的自营会员而言，这些失败的案例都是珍贵的财富，我们在这些案例背后看到了很多值得吸取的教训，我们也在对案例的分析中不断总结。以下是我们归纳的企业套期保值业务的一些风险点，与大家共勉，也请大家多提珍贵意见和建议。自营会员流动性风险交易所风险管理制度市场缺陷无效保值的风险套期保值头寸规模基差运用的风险风险管理制度设计与执行的风险风险敞口的识别市场结构方面的风险要素分析风险要素分析企业套期保值操作层面的

二、企业套期保值市场结构方面的风险点1、市场流动性风险2、交易所风险管理制度理解和应对的风险3、市场缺陷的风险流动性风险12资产流动性风险资产流动性风险:

也称市场/产品流动性风险当相对于正常交易单位,交易头寸太大,从而交易不能按现行市场价格进行交易时,就产生了市场流动性风险,这类风险因交易品种种类和交易时间而异。套期保值企业可能面对以下三种流动性风险：A、如果市场深度不够，企业可能无法在在预期的价位上按方案建立充足的头寸，从而使建立本钱提高，影响保值效果。解决方法：市场流动性风险可通过对某些市场进行流动性分析测试，在交易规模上加以限制，或利用分散化的手段来进行管理。解决方法企业应做好套期保值的财务方案，一方面在资金方面留有适当的余量，交易量和持仓量应与资金水平相适应；一方面套保操作部门和财务部门要保持紧密联系，建立顺畅的信息通报和资金审批，划转机制，以及时满足保证金调整的需要，防止因无法及时足额提供保证金而影响套保方案的执行。交易所风险管理制度的理解及应对企业应熟悉涨跌停板制度和强行平仓制度的相关规定，特别关注交易所关于涨跌停板幅度调整的通知，涨跌停板的出现意味着市场流动性的暂时冻结，对期现两个市场同步运作的套期保值会产生较大的影响，应在制订套保方案过程中就予以考虑并做相应的预案。连续涨跌停板的出现往往会导致交易所采取提高保证金和强行平仓等措施化解市场风险，对此一方面要做好套保方案的资金保障，另一方面要认真吃透交易所平仓制度规定，在可能出现强行平仓情况前做好相应准备，防止出现套保头寸被动平仓影响套保方案的情况。遵守交易所限仓制度的规定，如有需要，应及时向交易所申请套保头寸，以免因限仓规定影响套保操作。对将进入交割月的持仓应注意及时调整为最小交割单位的整数倍。三、企业套期保值操作层面的风险点1、风险敞口识别的风险2、套期保值头寸规模管理的风险3、无效保值的风险4、基差运用的风险5、风险管理制度设计与执行的风险风险产生的原因：运用套保头寸规模的风险保值力度的问题：0%~100%对应现货头寸的选择现货头寸组合决定避险策略决定保值力度选择保值合约确定保值头寸执行交易指令监控期现套保组合清算结算财务核算微调期货头寸平仓无效保值的风险有效保值与无效保值的概念利润具有动态避险交易的组合价值损失价格波动有效保值阶段利润有效保值阶段具有动态避险交易的组合价值损失h1价格波动h2无效保值阶段尽量提高h2的高度减小h1的高度,提高保值效果解决方法什么是基差基差运用的风险基差研究基差风险可以使得套期保值者的头寸状况得以改善或更加糟糕。考虑一个空头套期保值。如果基差意想不到地扩大，那么套期保值者的头寸状况就会得到改善；相反，如果基差意想不到地缩小，那么套期保值者的头寸状况就会恶化。对于多头套期保值者来说，情况相反。如果基差意外扩大，那么套期保值的头寸状况会恶化；而当基差意外地缩小时，保值者的头寸状况就会改善。套期保值展期风险管理制度设计与执行中的风险根底：建立完善的风险管理体系和内部控制制度核心：有效执行风险管理制度制定完善的风险管理制度风险执行流程要包括风险管理标准、交易限额规定、风险衡量、风险监控、超限处理、风险报告等整套流程建立一套交易限额规定〔头寸限额、停损限额、市场风险限额及其它相关限额〕及监控程序采用量化模型衡量市场风险〔采用何种衡量方法；是否认期进行模型验证测试及检查各项假设与参数，以确定风险模型预测的正确与可信度〕制定完善的风险管理制度规定各项风险的监控频率〔盘中实时、每日、每周、或每月〕·对于前、中、后台的运作流程进行适当权责划分内部稽核单位定期检查、报告、追踪风险管理制度的落实情形重大风险的处理与呈报程序定期或不定期的风险管理会议总那么组织机构职责划分与决策权限授权制度保值适用范围套期保值方案套期保值操作程序保值盈亏警戒线风险管理制度及风险分散原那么人员管理及保密制度人员管理及保密制度报告制度档案管理制度合规检查制度组织机构及岗位设置职责分工与