财务管理实务（第二版）习题答案 情境六 参考答案

PAGEPAGE1情景六项目投资管理一、职业能力训练（一）单选题1．D2．C3．B4．B5．C6．D7．A8．B9．B10．A11．D12．A13．C14．B15．C（二）多项选择题1．BCD2．BCD3．AB4．CE5．CDE6．ABC7．AD8．ACD9．ABDE10．ABD（三）判断题1．√2．√3．×4．√5．√6．×7．×8．×9．√10．×二、职业技能训练（一）计算分析1.解：（1）建设期现金净流量NCF0=-30（万元）NCF1=-25（万元）（2）经营期营业现金净流量NCF2-10=（15-10）+=10（万元）（3）经营期终结点现金净流量NCF11=10+5=15（万元）（4）NPV=10×[(P/A,10%,10)-(P/A,10%,1)]+15×(P/F,10%,11)-[30+25×(P/F,10%,1)]=10×(6.1446-0.9091)+15×0.3505-(30+25×0.9091)=4.885(万元)（5）NPVR=4.885÷52.728=0.093（6）PI=57.613÷52.728=1.0932.解：（1）计算两个方案的年折旧额

甲方案年折旧额＝10000/5＝2000（元）

乙方案年折旧额＝（12000－2000）/5＝2000（元）（2）计算两个方案的营业现金流量。见下表所示。

表1投资项目营业现金流量计算表单位：元项目12345甲方案：销售收入（1）付现成本（2）折旧（3）税前利润（4）=（1）-（2）-（3）所得税（5）=（4）×25%税后净利（6）=（4）-（5）现金流量（7）=（1）-（2）-（5）=（3）+（6）600060006000600060002000200020002000200020002000200020002000200020002000200020005005005005005001500150015001500150035003500350035003500乙方案：销售收入（1）付现成本（2）折旧（3）税前利润（4）=（1）-（2）-（3）所得税（5）=（4）×25%税后净利（6）=（4）-（5）现金流量（7）=（1）-（2）-（5）=（3）+（6）80008000800080008000300034003800420046002000200020002000200026002200180014007506505504503502250195016501350105042503950365033503050结合初始现金流量和终结现金流量编制两个方案的全部现金流量。表2投资项目现金流量计算表单位：元项目012345甲方案：固定资产投资营业现金流量-1000035003500350035003500现金流量合计-10000 35003500350035003500乙方案：固定资产投资营运资金垫支营业现金流量固定资产残值营运资金回收-12000-30004250395036503350305020003000现金流量合计-1500042503950365033508050

3.解：方案一的净现值：(1)国库券五年末到期本利和F＝P×（1＋i×5）＝10×（1＋14％×5）＝17（万元）按照该企业资金成本率10％折现后，净现值为：P＝F×(P/F,i，n)＝17×（P/F,10％，5）＝17×0.6209＝10.5553（万元）(2)方案二各年净现金流量：每年折旧额＝(10－10×10%)÷5=1.8(万元)每年净利润＝1.2×（1－25％）＝0.9（万元）NCF=1.8+0.9=2.7(万元)NCF=2.7+10×10%=3.7(万元)NPV=2.7×(P/A,10%,4)+3.7×(P/F,10%,5)=2.7×3.1699+3.7×0.6209=8.5587+2.2973=10.856(万元)(3)方案一的净现值10.5553万元小于方案二的净现值10.856万元，所以应选择方案二作为投资方案。4．解：(一)A项目的内含报酬率：20000=10000×(P/A,i,4)则(P/A,i,4)=2折现率年金现值系数32％2.096IRR236%1.966IRR=32%+×(36%-32%)=34.95%B项目的内含报酬率:20000=60000(P/F,IRR,4)则(P/F,i,4)=0.333i=28%+×4%=31.64%（二）当资本成本为10%时，A项目的净现值:10000×(P/A,10％,4)－20000=10000×3.1699－20000=11699（元）当资本成本为10%时，B项目的净现值:60000(P/F,10%,4)－20000=60000×0.683－20000=20980(元)结论：A项目的内含报酬率34.95%大