格力电器+证券投资学报告分析

2013-2014学年第二学期《证券投资学》课程作业格力电器（000651）分析报告专业班级：会计11-2班学号：22111995班内序号：姓名：丁倩倩2014年4月格力电器股票（000651）分析1.基本面分析1.1格力电器简介1.1.1公司基本情况成立于1991年的珠海格力电器股份有限公司是目前全球最大的集研发、生产、销售、服务于一体的专业化空调企业。2012年上半年，公司实现营业收入483.03亿元，同比增长20.04%;净利润28.71亿元，同比增长30.06%，继续保持快速、健康的良好发展态势。格力电器旗下的“格力”空调，是中国空调业唯一的“世界名牌”产品，业务遍及全球100多个国家和地区。家用空调年产能超过6000万台(套)，商用空调年产能550万台(套)；2005年至今，格力空调产销量连续7年全球领先。作为一家专注于空调产品的大型电器制造商，格力电器致力于为全球消费者提供技术领先、品质卓越的空调产品。在全球拥有珠海、重庆、合肥、郑州、武汉、石家庄、芜湖、巴西、巴基斯坦等9大生产基地，8万多名员工，至今已开发出包括家用空调、商用空调在内的20大类、400个系列、7000多个品种规格的产品，能充分满足不同消费群体的各种需求;拥有技术专利6000多项，成为从“中国制造”走向“中国创造“的典范，在国际舞台上赢得了广泛的知名度和影响力。1.1.2上市情况上市代码：000651上市日期：1996-11-18行业类别：日用电器制造业目前总股本：300786.544万股目前流通A股：298621.156万股1.1.3主要经营范围货物、技术的进出口，制造、销售：泵、阀门、压缩机及类似机械的制造；风机、包装设备等通用设备制造；电机制造；输配电及控制设备制造；电线、电缆、光缆及电工器材制造;家用电力器具制造；机械设备、五金交电及电子产品批发；家用电器及电子产品零售。1.2宏观经济分析当前，在全球经济复苏减缓的大环境下，中国经济呈现明显趋稳迹象，GDP同比增速趋缓，经济主体信心回升，工业生产长较快，消费继续平稳较快增长，全社会固定资产投资增速有所回落，但民间投资趋于活跃，进出口规模创历史新高，贸易顺差回升。同时，最终消费价格持续走高，货币增长较快，信贷投放较多。相比二季度，市场对实体经济增长过快下滑的担忧减退，但仍需对物价的上升压力保持警惕。长期以来，我国主要是强调汇率波动的风险，事实上，汇率水平波动一方面是会产生风险，但另一方面又有可能带来收益。从市场经济的角度看，汇率变动本质上是价格变动，汇率波动的好处在于能向国内外传递最真实的市场供求信号，使得各国市场主体能进行正确的经济计算并根据自身的比较优势做出最佳决策来实现资源合理配置。1.3空调行业发展及未来发展趋势2013年第一季度，我国空调产品出口1517.2万台，较去年同期微增2%;出口额为31.2亿美元，较去年同期增长4.7%。去年全球家用空调销售量走低，出货量约为1.25亿台，较上一冷年下滑1.8%，市场整体呈现下滑态势，因此2012年我空调出口量也有小幅下滑。尽管第一季度同比增长为负，但相信随着空调出口旺季的到来，整体出口量会较去年有所提升。但是，各国利好政策作用逐渐减弱，前期刺激透支了部分消费需求，造成目前空调市场反弹动力不足。总体来看，2013年的空调出口形势较2012年有所改善，但不会大幅反弹，全年同比或有小幅上升。中国空调行业三大发展趋势分析，自2002年以来，多联机市场增长率一直保持在30%左右，目前市场占有率已达到25%，而在上海等华东地区甚至可以达到60%。趋势一：商用为主，家用为辅目前中央空调的市场格局是商用为主，家用为辅。随着房地产行业全装修住宅的不断增加，以地源热泵和空气源热泵等新能源为热源的新型高端技术型水系统中央空调产品将在市场上占主导地位。从目前舒适家居的配置情况来看，绝大多数业主选择了柜式空调或局部中央空调系统和挂式空调组合，这与目前中央空调整体安装成本高、系统不够节能、室外机设计体积较大等因素有很大关系。而集制冷、采暖、热水于一体的空气源热泵中央空调机组将成为别墅住宅的首选。趋势二：国产品牌发力前几年还是约克、大金、开利等国外品牌占领国内商用空调市场，近几年已风生水起，美的、海尔、格力、志高等企业纷纷进入这一领域，以争取更多主动权。2010年，格力电器投资数十亿元资金，投资珠海商用空调技改和武汉商用空调生产基地建设，打破美日两大工业国对中央空调的技术垄断。趋势三：多联机成中小型物业新贵变频多联机最早在日本推出时只用在办公楼，而且是小型办公楼，随着整个行业、市场的发展，多联机被发现应用在住宅也是很好的选择。随后，变频多联机的应用范围愈发广泛：别墅、学校、医院，包括大型办公楼应用效果都非常好。多联机的应用局限性如今已经逐渐缩小，其优点日益突出：使用灵活、安装方便，而且在经常处于部分负荷状态下运行的建筑里其节能效果非常突出，而大型商场、大型宾馆等经常需要满负荷运行的建筑就不是太适合。多联机现在的应用范围已经发展到接近极限，达到了最广泛的应用程度。1.4美的、海尔、格力在空调行业的优劣分析1.4.1美的空调的优势：挂机特有“数码随身感”功能，舒适温度随您移动；热干燥清洁功能，送风更清新；可控电辅助加热，寒冬制热更强劲。柜机冷静星挂GC(Y-GCDY-GC)柜(SNY-GC)设强劲功能，快速制冷制热；银离子抗菌滤网，抗菌率达99.93%；热干燥智能清洁功能，清洁更省电；四档风速，风道全优化，内外双静音；最高国标一级节能；最新时尚外观。高能星IA挂(Y-IA)柜(DY-IA)一键舒适制冷热；多彩丝印面板；甲醛克星滤网；智能睡眠模式；快速凉感功能；热干燥清洁功能。1.4.2海尔空调优势：低碳环保；传热性强，运转效率高。根据室内温度与设定温度的温差自动调整智能除湿；无催化剂消耗，机器寿命更持久；制冷制热速度快，一分钟制冷，三分钟暖房；1.4.3格力空调优势：采用G-matrik直流变频技术；低频可达15Hz，(最多省电80%)；最高频率120Hz，快速制冷/制热；150-260V超宽电压运行，适用范围更广泛；行业首创舒适省电模式；静音设计，静享舒适睡眠；抗菌防霉过滤网、儿茶素滤网；智能+可控电辅助加热；可控超强档；自动清洁；独立除湿；1.5格力公司发展史和目前发展阶段情况创业阶段（抓产品）1991～1993年，新成立的格力电器，是一家默默无闻的小厂，只有一条简陋的、年产量不过2万台窗式空调的生产线，但格力人在朱江洪董事长的带领下，发扬艰苦奋斗、顽强拼搏的精神，克服创业初期的种种困难，开发了一系列适销对路的产品，抢占了市场先机，初步树立格力品牌形象，为公司后续发展打下良好的基础。发展阶段（抓质量）1994～1996年，公司开始以抓质量为中心，提出了“出精品、创名牌、上规模、创世界一流水平”的质量方针，实施了“精品战略”，建立和完善质量管理体系，出台了“总经理十二条禁令”，推行“零缺陷工程”。几年的狠抓质量工作，使格力产品在质量上实现了质的飞跃，奠定了格力产品在质量上的竞争优势，创出了“格力”这一著名品牌，在消费者中树立良好的口碑。壮大阶段（抓市场、抓成本、抓规模）1997～2001年，公司狠抓市场开拓，董明珠总裁独创了被誉为“21世纪经济领域的全新营销模式”成为了公司制胜市场的“法宝”。通过强化成本管理，为公司创造最大利润。自此产量、销量、销售收入、市场占有率一直稳居国内行业领头地位，公司效益连年稳步增长，在竞争激烈的家电业内一枝独秀。国际化阶段（争创世界第一）2001年至2005年，公司提出了“争创世界第一”的发展目标，在管理上不断创新，引入六西格玛管理方法，推行卓越绩效管理模式，加大拓展国际市场力度，向国际化企业发展。2005年，公司家用空调销量突破1000万台/套，实现销售世界第一的目标，成为全球家用空调“单打冠军”。“格力空调，领跑世界”的时代已经来临！创全球知名品牌阶段格力人在成功实现“世界冠军”的目标后，2006年公司提出“打造精品企业、制造精品产品、创立精品品牌”战略，努力实践“弘扬工业精神，追求完美质量，提供专业服务，创造舒适环境”的崇高使命，朝着“缔造全球领先的空调企业，成就格力百年的世界品牌”的愿景奋进。目前格力电器进军美国市场格力电器美国分公司，近日在美国加利福尼亚州正式成立，这标志着格力电器正式进军美国市场，在全球扩展方面又迈出了重要一步。目前，格力电器全球用户超过1.5亿，业内专家指出，作为格力电器全球化战略的重要组成部分，美国分公司的成立将对该企业全球品牌建设、业务拓展及产品国际化起到至关重要的作用，并必将为当地经济发展注入更多活力。1.6公司生产、销售、技术开发、财务能力分析1.6.1生产管理为了在企业获得极高的生产率、极佳的产品质量和很大的生产柔性，格力正在推行精益管理法和6σ管理方法，生产线采用条形码自动化管理，可同时生产和测试不同机型，所有机组的测试全部实现了条形码自动化管理，电脑对测试产品进行自动定位和识别，计算机根据条形码自动设定控制参数和合格判定参数，对不合格项进行实时报告并打印出不合格标签，该系统具有业界国际领先水平。1.6.2销售分析21世纪，格力“另类”营销再次领跑世界：稳健发展渠道建设，在全球开设了近10000家格力专卖店。创新的营销模式奠定了格力电器在行业内的领导地位，保证了格力不断跨越巅峰，从1995年开始产销量、市场占有率、销售额连续15年居于行业前列。1.6.3技术开发1992年至今的十多年来格力电器每年都会为实验室投入巨资，其中专为生产中央空调而建造的实验室就达二十多台（套），1999年通过国家实验室认可，2000年通过德国TUV莱茵认可，2003年通过加拿大CSA认证机构的CATEGORY实验室认可，2004年荣获美国UL的CTDP实验室认证等，格力成为目前中国家电行业首家通过CTDP认证的空调企业。1.6.4财务能力分析短期偿债能力分析短期偿债能力衡量企业承担经常性财务负担的能力。会计流动性反映了企业的短期偿债能力。衡量会计流动性的最常用指标有流动比率、速动比率、现金比率。以下是2011年至2013年中期格力电器的短期偿债比率，具体如表1所示：表12011至2013年各年中期的短期偿债比率表流动比率速动比率现金比率2011年1.220.950.122012年1.110.880.252013年1.040.860.20从表1可以看出，2011—2013年，总体上看，三个比率都有下降的趋势。从流动比率发现，表明格力电器用于偿还流动负债的流动资产的偿还能力比较差，在经营过程中可能面临不够流动资金偿还流动负债的风险；速动比率未能达到1的比值，表明变现能力较强的流动资产偿还流动负债的能力比较弱，偿债的安全系数较低。2011年的现金比率过低，表明年经营现金净流量不能偿还流动负债，而2012年的现金比率又过高，表明用于偿还流动负债的现金比较充足，但维持过高的现金比率可能导致过多的现金滞留，增加了机会成本。总的说来，从2011到2013年，格力电器的短期偿债能力较好。1.7公司管理层能力及管理层对公司股东的忠信度总裁董明珠是格力电器最核心的竞争力，很多格力的做法都有她深深的烙印。严格得近乎残酷的管理方式，对行业独特的理解，强悍的风格，格力今天的成功大部分应归功于她。根据2013年年报，格力电器目前公司治理情况良好，能够依法保护中小股东的利益。公司召开股东大会，公司董事认真对待董事会与股东大会，控股大股东没有超越股东大会直接干预公司决策和经营活动的行为，公司董事会、监事会和内部机构能够独立运作，财务部门独立，不存在大股东干预公司资金使用的情况。1.8公司目前股东情况及近一年股东变化目前股东情况：排名股东名称持股数量(万股)持股比例持股变化(万股)股本性质1珠海格力集团有限公司54812.7818.22%不变流通A股2河北京海担保投资有限公司27002.568.98%+1559.61流通A股3MERRILLLYNCHINTERNATIONAL8147.022.71%-155.11流通A股4MORGANSTANLEY&CO.INTERNATIONALPLC7365.422.45%+564.82流通A股5YALEUNIVERSITY6382.302.12%不变流通A股6CITIGROUPGLOBALMARKETSLIMITED5999.001.99%-449.18流通A股7UBSAG4543.181.51%+266.09流通A股8易方达资产管理(香港)有限公司-客户资金3617.871.20%新进流通A股9珠海格力房产有限公司3445.241.14%不变流通A股10中国工商银行-易方达价值成长混合型证券投资基金3428.861.14%-830.00流通A股近一年股东变化：排名股东名称持股数量(万股)持股比例持股变化(万股)股本性质1珠海格力集团有限公司54812.7818.22%不变流通A股2河北京海担保投资有限公司25442.958.46%不变流通A股3YALEUNIVERSITY6382.302.12%+1108.61流通A股4MERRILLLYNCHINTERNATIONAL6314.122.10%+28.02流通A股5CITIGROUPGLOBALMARKETSLIMITED6180.992.06%+1359.02流通A股6MORGANSTANLEYandCO.INTERNATIONALPLC6071.012.02%新进流通A股7中国工商银行-易方达价值成长混合型证券投资基金3783.261.26%-155.00流通A股8UBSAG3520.491.17%-1234.24流通A股9珠海格力房产有限公司3445.241.14%不变流通A股10中国工商银行-广发聚丰股票型证券投资基金3065.461.02%-34.54流通A股股东户数由71683增加到81556，环比增加9178，环比变化13.77%，人均持股减少5044万股。1.9格力公司过去三年毛利率、净利润增长率、净资产收益率截止日期毛利率净利润增长率净资产收益率2013-12-3131.43%46.53%35.61%2012-12-3125.70%40.88%31.36%2011-12-3117.47%20.67%6.26%2013年格力销售收入达到1200.43亿，净利润108.7亿，每股收益3.61元，同比增长46.15%。在收入增长不足20%的情况下，净利润增长接近50%，主要得益于毛利率的持续大幅增长。2013年公司整体毛利率31.43%，同比去年上升5.73个百分点。其中主要的空调及相关部件销售毛利率为34.51%，同比去年上升6.97个百分点，远超去年预期。随着毛利率创出新高，本年度净利润率也达到9.11%的历史新高。净利润增长率也呈持续上升的趋势，2013年接近50%，增长幅度较大。净资产收益率由2011年的6.26%到2012年的31.36%，增长百分比幅度大，但从2012年到2013年净资产收益率增长幅度缓慢。1.10格力公司未来三来业绩增长情况预测目前静态市盈率为8.12。未来业绩增长情况预测表指标指标日期2011201220132014预测2015预测2016预测每股收益(元)1.74112.45353.61414.33145.09526.1净利润(亿元)52.369473.7967108.7067130.0441152.9117183.60431.11格力公司经营战略以及“概念”、“题材”分析概念题材：电器概念、抗高温概念、深证成指概念、大盘概念、大智慧88概、、、、、、节能国际领先：公司国家节能环保制冷设备工程技术研究中心已取得了7项国际领先技术，如1赫兹低频技术、搞笑直流变频离心机组、超低温多联中央空调；并有多项技术达到“国际先进”水平，如高性能半封闭双螺杆制冷压缩机、模块化双机并联磁悬浮直流变频离心式水冷冷水机组。中央空调发展迅速：公司目前拥有9大系列中央空调产品，成为中国品种规格最齐全中央空调品牌之一。随着公司在中央空调技术领域的持续创新，以及中央空调生产配套的六期工程厂房的竣工，公司将在中央空调生产、销售方面有更大的突破。格力中央空调曾荣获中国制冷、空调与热泵行业年度“最具影响力品牌”奖项。2技术面分析2.1K线分析日线周线月线由上图可知，格力电器股票时起时伏，但从长期来看缓慢曲折增长。中期呈上升趋势。短期MACD指标处于行情中但下跌趋势有所减缓，可在W&R指标大于90是逢低买入，但有可能再次加速下跌，注意及时止损。有继续下行可能，离场为主。2.2技术点评最近半个月走势弱于指数-1.81%；从当日盘面来看，明日将惯性冲高。近几日下跌力度趋缓；该股近期的主力成本为27.64元，当前价格已运行于成本之上，说明该股中长线处于强势状态；周线为上涨趋势，如不跌破“27.06元”不能确认趋势扭转。格力电器(000651)量价分析天数量价配合度状态涨跌幅5日平均涨幅度5日平均成交量增减幅5日波动0.722放量上涨4.70%1.07%1.49%2.3中短期价格方向和目标位预测及跟踪分析未来20天价格预测日期上涨预测下跌预测横盘收盘(元)最高(元)最低(元)收盘(元)最高(元)最低(元)未来20交易日价格33.6534.2828.6225.9529.7225.45-幅度15.08%17.24%-2.12%-11.25%1.64%-12.96%-预测概率34.43%31.84%33.73%05月