2020港交所部分上市规则

2020港交所部分上市规则一、一般豁免编纳成规1.H股发行人红股及资本化发行豁免背景：为统一规则，H股发行人在发行红股或进行资本化发行时，无需再提交股东大会或类别股东大会的股东批准申请。修订内容：新增《上市规则》第19A.38条，规定H股发行人可按比例向现有股东发行红股或进行资本化发行，无需额外批准，同时保护现有股东在股本总额中的比例。2.H股代价比率计算方法调整背景：由于H股发行人在联交所和内地交易所两地上市时，其A股或B股与H股的市值可能因市场行为而存在差异，导致代价比率计算复杂。修订内容：新增《上市规则》第19A.38A条，规定H股发行人在计算代价比率时，可参照A股或B股的市值，以提高灵活性和市场适应性。二、一般原则编纳成规1.按类别授予的豁免背景：针对新申请人和上市发行人，港交所多次授予类似的豁免，但缺乏统一规则。修订内容：新增九项按类别授予的豁免条件，涵盖上市发行人在财务、股权结构和公司治理等方面的灵活性安排。2.优化公众持股量要求背景：为吸引更多企业赴港上市，港交所调整了公众持股量的最低比例要求。修订内容：市值低于60亿港元的公司需维持25%的公众持股量；市值在60亿至300亿港元之间的公司可降低至15%；而对于市值超过300亿港元的企业，最低公众持股量要求进一步放宽。三、非主要修订港交所还对《上市规则》进行了七项非主要修订，以完善上市流程和监管细节。这些修订包括优化借壳上市及持续上市准则、调整基石投资者禁售期等，旨在提高市场流动性和企业融资效率。2020年港交所的上市规则修订，体现了其对市场变化的快速响应和对企业上市便利化的重视。这些调整不仅降低了企业赴港上市的门槛，还增强了市场的吸引力和竞争力。对于计划赴港上市的企业而言，这些规则的变化将带来更多机遇和灵活性。四、优化IPO定价流程港交所还致力于优化首次公开招股的定价流程，以提高定价的合理性和效率。主要措施包括：1.增加议价能力投资者的参与背景：传统IPO定价过程中，市场信息可能不够充分，导致最终发售价与上市后的实际交易价格存在较大差距。修订内容：通过引入更多“具议价能力”的投资者参与定价，确保价格更贴近市场预期，提升定价的合理性和透明度。2.放宽公众持股量限制背景：现行规定要求较高的公众持股量，可能导致部分企业因难以满足要求而放弃赴港上市。修订内容：调整公众持股量限制，允许企业在上市时提供更灵活的股份分配方案，从而吸引更多投资者参与交易。五、基石投资者禁售期调整基石投资者在IPO中扮演着重要角色，但过长的禁售期可能限制其投资积极性。为此，港交所对基石投资者的禁售期进行了调整：1.分阶段解禁机制背景：现行规则要求基石投资者在IPO后6个月内不得出售股份，这可能影响市场的流动性。修订内容：引入分阶段解禁机制，允许基石投资者在上市后逐步出售股份，以增加市场流动性，同时吸引更多基石投资者参与IPO。2.降低回拨上限或不设回拨机制背景：回拨机制可能导致IPO定价偏低，影响企业融资效率。修订内容：港交所建议降低回拨上限或不设回拨机制，以减少价格波动，提高定价的稳定性。六、持续上市准则的优化1.借壳上市监管背景：部分企业通过借壳上市实现快速上市，但可能存在潜在风险。修订内容：强化对借壳上市行为的监管，明确借壳上市的标准和审批流程，以防止市场操纵和损害投资者利益。2.公司治理要求背景：随着企业规模扩大，公司治理问题日益突出。修订内容：加强对上市公司的治理要求，包括信息披露、关联交易管理等，以提升市场透明度和投资者信心。七、对市场的影响2020年港交所上市规则的修订，对市场产生了深远影响：1.提升市场竞争力通过简化上市流程、优化定价机制和放宽持股量要求，港交所吸引了更多优质企业赴港上市，提升了市场的整体竞争力。2.增强市场流动性分阶段解禁机制和优化回拨机制等措施，有效提升了市场流动性，为投资者提供了更多交易机会。3.促进市场健康发展强化监管和优化治理要求，有助于提升市场透明度和企业质量，为市场的长期健康发展奠定基础。2020年港交所上市规则的修订，不仅是对市场需求的积极响应，也是对监管机制的不断完善。这些变化为企业赴港上市提供了更多便利，同时也为投资者创造了更公平、透明的市场环境。在未来，港交所将继续根据市场变化调整规则，以保持其作为国际金融中心的地位。六、优化市场流动性及投资者结构1.分阶段解禁机制背景：传统规则要求基石投资者在IPO后6个月内不得出售股份，这可能对市场流动性造成一定限制。修订内容：引入分阶段解禁机制，允许基石投资者在上市后逐步出售股份。例如，部分股份可在上市后3个月解除禁售，其余股份则在6个月后完全解禁。这一调整旨在平衡基石投资者的退出需求与市场流动性，吸引更多投资者参与IPO。2.公众持股量分层规定背景：现行规则要求所有公司上市时必须维持至少25%的公众持股量，这对市值较低的公司可能造成压力。修订内容：根据公司市值分层设定公众持股量要求。例如，市值低于60亿港元的公司仍需维持25%的公众持股量，而市值在60亿至300亿港元之间的公司可降低至15%。对于市值超过300亿港元的企业，公众持股量的最低比例可以进一步降低。这一调整旨在为不同规模的企业提供更灵活的上市条件，吸引更多优质企业赴港上市。3.灵活定价机制背景：传统IPO定价机制可能导致价格与市场预期脱节。修订内容：允许发行人在不延迟IPO时间表的情况下，灵活调整最终发售价。例如，发行人可在簿记建档期间根据市场需求调整价格区间，以确保定价更贴近市场预期。这一机制提高了定价的灵活性和合理性。七、加强监管与风险控制在推动市场开放与创新的同时，港交所也加强了监管措施，以防范潜在的市场风险，保护投资者利益：1.强化信息披露要求背景：随着市场复杂性增加，信息披露的不充分可能误导投资者。修订内容：要求上市公司提供更详细、透明的财务和业务信息，并加强对敏感信息的披露监管。例如，涉及关联交易、重大财务变动等内容需及时披露，以确保市场信息的公平性和透明度。2.打击市场操纵行为背景：市场操纵行为可能损害市场公平性和投资者信心。修订内容：通过技术手段和数据分析，加强对异常交易行为的监控。例如，港交所引入更严格的交易监控机制，对涉嫌操纵市场的行为进行快速识别和处罚，以维护市场秩序。八、市场反应与未来展望市场反应1.企业层面：修订后的规则为更多创新型企业提供了赴港上市的便利，吸引了生物科技、科技及新经济公司等优质企业，增强了香港资本市场的吸引力。2.投资者层面：优化后的定价机制和分阶段解禁政策提升了市场的流动性和透明度，吸引了更多机构投资者参与，进一步丰富了投资者结构。未来展望1.持续优化规则：港交所将继续根据市场变化调整规则，以保持其作为国际金融中心的竞争力。例如，未来可能进一步降低上市门槛，吸引更多中小企业赴港上市。2.强化国际合作：通过与内地及其他国际市场的合作，港交所将进一步拓展其国际影响力，成为全球资本流动的重要枢纽。3.推动可持续发展：在规则修订中，港交所还将加强对绿色金融和可持续发展企业的支持，推动资本市场的长期健康发展。港